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【中财期货】每日投研焦点—20210915-博天堂备用网址

2021年9月15日 09:22

2021年9月15日 09:22

▼宏观金融篇▼

股指股市下跌,电气设备、医药生物涨幅最大,钢铁、建筑装饰板块跌幅最大。if00收盘于4917.2,跌1.36%;ih00收盘于3189.0,跌1.67%;ic00收盘于7545.2,跌0.67%。if00基差为-0.04,降6.5,ih00基差为-0.74,升0.22,ic00基差为11.42,降40.93,三大股指基差变化不一致。ic/ih为2.366,升0.024。沪深两市成交额为15128亿元( 500)。北向资金净流出额为41.29亿元(-3.05),其中沪股通净流出额为37.84亿元,深股通净流出额为3.45亿元。截至9.13日,两融余额为19260亿元( 106)。dr007为2.2884,涨6.89bp,fr007为2.3,涨9.65bp。十年期国债收益率为2.8836%,涨0.0132%,十年期美债益率为1.33%(-2bp),中美国债利差为1.5536%。今日北向资金离场较多,行业板块普遍下跌。dr007、fr007上升,资金面收敛带来一定波动,国内疫情的反复也给经济发展带来一定不确定性。国内经济下行压力日益凸显,未来结构性行情依然存在。单边建议多观望,多ic空ih策略可继续持有。重点资讯: 1. 8月份,我国经济持续稳定恢复,全社会用电量持续增长,达到7607亿千瓦时,同比增长3.6%,两年平均增长6.0%。2. 商务部:将适时推出政策支持举措,加大对中小微外贸企业帮扶力度;积极参与高标准的多边区域贸易安排;高质量共建“一带一路”;积极支持跨境电商、海外仓、市场采购、离岸贸易等外贸新业态新模式的发展。多地提出措施支持先进制造业的发展, 3. 近期,从部委到地方实招暖招频出,多措并举稳定制造业投资,重点加快支持先进制造业、绿色低碳投资,缓解大宗商品价格上涨压力,增强中下游制造业企业投资动力。4. 美国疫后长期经济增长中枢变奏:疫情提高了美国中短期潜在经济增速,但降低了长期增速,其中对全要素生产率的损害是永久性的,从而降低了美国超长期稳态水平下的潜在经济增速。

国债:昨日尾盘期债震荡,央行净投放零,资金面延续偏紧态势。当前期债短期处于震荡回调走势。出口超预期,市场风险偏好抬升,利空期债。社融与pmi延续放缓态势,利多期债。展望后期,内需增长放缓,ppi同比趋降,期债驱动向上。建议乐观看待走势。关注美元指数和商品价格走势,若商品进入调整,可能驱动期债上涨。建议多单持有。今日关注mlf续作情况和8月经济数据。


金银:周二(9月14日),国际金价仍守在1800美元左右,继续维持区间震荡。

消息面来看,美国劳工部最新数据显示,美国8月cpi年率增长5.3%,核心cpi年率增长4.0%,低于预期的增长4.2%;8月cpi月率增长0.3%,也低于预期;核心cpi月率增长0.1%。通胀相对温和的状态对金价明显是不利的,说明货币政策还有缩紧的空间。然而从另一个角度来看,5.3%的年增长率仍然使通货膨胀处于大约13年来的最高水平,尽管8月份的数据表明通货膨胀的速度可能正在放缓。
这些数字普遍低于预期,美元全面下跌。这个时候我们认为读数低比读数高更重要,因为它预示着通胀已见顶。这是美联储希望看到的情况,以便在加息前为自己争取更多时间。
总的来看,市场对通胀的担忧似乎没那么严重了。美国银行9月份基金经理调查显示,受访者净预期未来12个月通胀将下降。如果通胀走势真的符合该预期的话,那么金价在接下来的12个月的表现将会非常差。

▼有色建材篇 ▼ 


9月14日smm 1#电解铜均价70500元(-975),a00铝均价22890元(-530);lme铜库存235950(-1.83%)吨,铝库存1303500(-0.45%)吨;投资建议:昨日沪铜下跌,夜盘震荡。受宏观消息影响,沪铜回调。产业端,目前精炼铜供应保持相对稳定,国内消费旺季已到来,同时碳中和对消费也有带动预期。目前铜矿加工费反弹至61.8美元/吨左右,矿端供应紧张格局有缓解的迹象,近期铜矿罢工风险也已缓解,操作上建议谨慎做多,止损66000。
 
:9月14日smm 0#锌锭均价22880元(-220),1#铅均价14850元(-100);lme锌库存229700(-0.63%)吨,铅库存52725( 0.48%)吨;投资建议:昨日沪锌下跌,夜盘震荡。沪锌在前期高点附近遇到压力出现回调,重回震荡区间。供应端仍有扰动,基本面相对比较平淡。产业方面,每月的抛储5万吨锌,对沪锌有一定压力,锌锭社会库存去库开始有所反复,国内消费一般。国内锌矿加工费和进口矿加工费近期小幅回升,主要是炼厂限产导致锌矿供应相对宽松,但锌矿仍存在结构性短缺,目前沪锌仍在高位震荡,注意22000一线支撑。操作上建议观望。

:昨日早盘镍价大跌,钢价走弱,晚间继续回落。短线炒作热情褪去,铝、镍均出现大幅回落。从基本面来看,沪镍基本面依旧偏强,疫情、海运等因素使得供应持续偏紧。不锈钢目前处于观望,后续减产力度是行情走向的决定性因素。

▼煤焦钢篇▼


钢铁20mm三级螺纹钢全国均价5585/吨(2);4.75mmq235热卷全国均价5826/吨(-34),唐山普方坯5220/吨(-30)。螺纹产量同比去年同期-12.48%,热卷产量同比去年同期-4.68%,钢材产量同比去年同期-7.12%。本周螺纹大幅上涨、其他品种呈下滑趋势,总体来看政策执行较紧且下游需求释放较为缓慢,钢材产量轻微上涨,以其他品种转产螺纹为主。本周钢厂利润平均较上周进一步增加,周四达到高位,螺纹900元左右,热卷盈利近1150元左右,唐山钢坯价格本周利润再度上涨,达到1230元/吨以上。当前需求开始启动但释放速度较为缓慢,热轧库存提升后部分钢厂生产转向螺纹;华东短流程利润较好,但用电成本的增加和限电政策导致开工率维持中低位。成本方面:现货铁矿本周持续低迷,周三后期价重挫;焦炭价格受供给短缺影响大幅提升,期货价格同样坚挺;钢材现货与期货价格同时受到铁矿价格坍塌影响带动回落,但作用有限。

我们认为:成材利润空间有所收缩但预期仍以偏高为主,但受政策影响下利润已不是钢厂生产主要驱动因素,炉料带动钢材涨跌是当下的趋势,近期的市场反应来看旺季需求可正常运行基本确认;从期货市场反应来看,钢材处于震荡调整阶段,从持仓结构来看部分多单兑现利润。策略上仍判断震荡偏强,可回调较多后适当布局多单,轻仓试探为主。


铁矿:日照港61.5%pb澳粉车板价912/湿吨(折盘面1014元/吨),超特粉56.7%(折盘面)809元/吨(-6)铁矿石:供给方面:在淡水河谷下调全财年目标后,后续发运预期持续减弱,26港口径到港量不及预期,港口形成一定的倒挂。但主要受近期国内需求断崖式下跌影响铁矿成交不多,且贸易矿数量持续上涨,预计港口库存延续累库,品种结构较为平衡;钢厂方面,钢厂铁水产量回升,但受到限电及政策限产影响炼钢需求持续偏弱,短期内库销比处于中性偏低位置叠加铁矿石价格处于低位,可能有补库需求,中长期偏悲观。

我们认为:近期铁矿自身基本面转弱,市场形成做空钢厂利润逻辑,叠加焦炭第九轮提涨落地给铁矿石上涨带来较大压力。钢厂方面:部分开始转手长协价格,同时高品粉矿的结构性矛盾有所缓解且品种间替代后溢价有所回落。在多地疫情爆发后防疫政策趋严,钢材下游需求和钢厂生产需求同时走弱;同时提高铬铁和高纯生铁出口政策对铁矿需求有一定的影响,因此综合供需及政策面的因素,近期有纠正“自上而下式减产”政策出台的可能,总体来说如复产逻辑不成立铁矿将继续走弱。空单兑现利润为主。


动力煤:今日动力煤市场成交较少,秦港5500现货今日报价1320(20)元/吨。产地方面,陕蒙大部分矿区煤价稳中向好,部分矿优质煤需求好煤价小幅上调,大矿排队装车活跃,下游寻货热度不减,目前产地主要内销刚需调运为主;山西晋北矿区产销较稳,矿区杜绝超核定产能生产,报价区域内有所上行,大矿以长协保电厂供应为主,市场煤销售极少数;港口方面,当前港口库存1418.2(-0.1)万吨,大秦线发运123.72万吨( 8.92),呼铁局批车数24大列( 2),港口库存持续低位,市场煤发运极少,终端维持刚需长协调运,而港口优质低硫煤缺口明显,市场报价持续高位,贸易商谨慎观望市场运行态势,实际刚需用户高价被动成交少量。

我们判断,旺季需求超预期,电厂采买量不及预期,消耗量超预期;北方港口库存有所回升但仍然处于低位,消费地港口库存去化持续。在多方政策的影响下,上周期货价格超跌现货价格坚挺为套利拉开空间,多有投资者选择多单入场。总结来看,供需缺口在未来仍然对煤价形成一定支撑,以水电为主的洁净能源的积极入场对价格形成一定扰动,动力煤现货价格具体运行方向还要看电价是否全面提涨。策略上来说短期震荡偏强,有进入探顶阶段的迹象。


▼能源篇▼


原油:上一交易日油价小幅上涨。受季节性飓风影响,短期原油价格有一定支撑,而随着供需缺口收窄,原油市场将由去库转为累库。
最近,欧佩克在其石油市场月度报告中表示:“随着全球各地区疫苗接种率的上升,预计新冠肺炎疫情将得到更好的控制,经济活动和流动性在很大程度上将回到疫情之前的水平。”
欧佩克预计,2022年全球石油需求平均将增长420万桶/日。这比上个月的估计高90万桶/日,使得2022年全球石油需求平均达到1.0083亿桶/日,新预期高于疫情前2019年1.003亿桶/日的需求水平。
此外,欧佩克在13日发布的9月份石油市场月度报告中表示,由于德尔塔变异毒株带来的疫情风险为今年四季度石油需求前景蒙上阴影,因而下调了今年四季度全球日均石油需求预期。今年下半年全球石油需求被小幅下调,部分石油需求复苏将被推迟到2022年上半年。
欧佩克表示,今年全球日均石油需求预计将为9670万桶,四季度日均石油需求预计为9970万桶,比一个月前的预测低11万桶/日。
欧佩克此前曾预测,石油需求将在明年下半年恢复到2019年的水平。此外,欧佩克维持其对明年非欧佩克产油国供应增幅的预期不变,还将其对今年非欧佩克产油国供应增幅的预期下调了20万桶/日。
总体而言,欧佩克的预测暗示原油市场供应将日趋紧俏,目前预期中的石油需求复苏步伐比之前的更强劲。


燃料油:09月13日高硫380燃料油现货新加坡fob中间价为441.42美元/吨,较上一工作日环比下降0.84美元/吨,新加坡高硫380燃料油近一月纸货在09月13日价格上升1.08美元/桶,录得418.78美元/桶,新加坡高硫380现货升贴水15.57,环比上升0.37美元/吨。09月13日新加坡低硫燃料油码头交货低端价为542美元/吨,较上一工作日环比上升6.5美元/吨。bdi指数上行,09月13日数据为4163。最新数据显示,9月6日富查伊拉地区重油库存小幅上涨,较上周环比增加了47.8万桶。中重质原油产量的增加或将带来高硫燃料油产出的小幅上涨。随着秋季的来临,欧洲炼厂将陆续迎来检修期,炼厂的燃料油产出或将出现一定下滑。由于天然气价格的高涨,发电用料对高硫燃料油的需求依旧较为旺盛。船用油市场稳步运行,需求端受到支撑。预计近期燃料油的单边价格驱动仍主要来自于原油,短期内维持震荡观点。

 

lpg:14日,华南液化气市场价格重心再度上移,市场均价在5035元/吨,较上一日上涨了27元/吨。主营炼厂方面多有推涨,涨幅在30元/吨左右,炼厂成交主流集中在5000-5050元/吨;港口方面高位维稳,低位价格有所上移,港口进口气主流在5080-5330元/吨。目前

随着中秋假日的临近,市场购销氛围出现一定好转。上周国内统计到 160家液化气生产厂家,产量为52.86万吨,较上周增加0.26万吨,增幅为0.49%,当周进口到船量预计有一定下降,料 lpg 供应将保持相对稳定。天气较暖,正值lpg 季节性需求淡季;下游 mtbe 深加工利润依然尚可,截至9月9日全国41家 mtbe 装置周均开工率录得57.47%,较上周环比增加6.3%;截至9月9日,pdh装置开工率录得66.56%,环比下降3.16%。港口库存依然高位运行,关注去化速度;9月9日华东码头库存减少7.08%,华南码头库存增加1.24%。预计lpg期价近期震荡运行。


沥青:9月14日,华东地区主力成交参考3250-3350元/吨,业者按需采购为主;受台风“灿都”影响,江苏部分地区以及浙江、上海有降雨,影响终端需求;供应端区内维持低位运行,炼厂库存压力可控。综合来看,截至9月9日,石油沥青装置综合开工率为41.9%,环比增加1.9%,长三角地区开工率上升较为显著;利润方面,加工稀释沥青利润为103.91元/吨,较上周利润减少4.93元/吨;检修方面,9月6日河北金承地炼50万吨产能停产,盘锦浩业计划转产沥青,加之重庆龙海计划复产,以及华东个别中石化炼厂间歇生产,预计供应或增加。9月12-21日,东部海域有较大风雨,华西将有一次明显降水过程,但北方天气好转,预计下游需求或环比回暖。库存方面,9月9日当周,国内厂家与社会库存分别环比下降0.3%和增加0.5%,综合库存率依然三周连续下降,库存拐点或已出现。虽然短期沥青价格以维稳为主,驱动主要来自于成本端原油,但中长期来看,有回暖趋势。


▼化工篇▼


pvc上个交易日v01合约震荡下跌,收于9665(-1.58%),1-5月差 335( 35),指数持仓79.4(-2.9)万手,连续2日减仓。现货:常州市场价格重心下移,成交不温不火。pvc期货偏弱震荡,市场现货不多,贸易商报价下调,部分点价出货,下游谨慎观望,刚需补货为主。sg-5电石料现汇库提参考9950-10030(-80/-100)元/吨,点价货源v01 230至 330,基差走强,中泰v01 330。华南贴水华东20,乙电价差(华南)190。

核心逻辑:上周内蒙限电好转,电石损失降至8000(-2000)吨/天,供需维持偏紧格局,乌宁产地上涨50元/吨,消费区域保持稳定,山东边际产能成本未进一步抬升。进入9月份pvc检修增加,开工率大降6.7%,泰汶盐化、山东东岳、金川新融开车延期,电石法降负现象仍多于恢复,预计月内产量进一步减少,加剧供应紧张。9月10日华东及华南库存15.4万吨,环比 2(前值-0.3)万吨,现货涨破万元后,终端成本压力巨大,上周累库幅度十分可观,继续观察下游反馈。海外方面,美国装置从飓风中逐步恢复,乙烯价格大幅回落,上周涨价集中在印度和西北欧,以覆盖继续飙涨的海运成本。下游方面,旺季来临,但在万元高价下,制品企业开工好转十分艰难。综合来看,供应继续缩量,出口挤占内需,后市或高位震荡,逢低做多为主。


苯乙烯:上个交易日2110合约震荡走强,收于9539( 0.69%),m10-m11月差 69(-5),指数持仓27.4( 0.2)万手。现货:华东江阴港主流自提9490-9550( 90/ 50)元/吨。江苏市场午后出货了结操作一度较活跃,市场涨幅缩减整理,现货/准现货商谈9480/9520( 50),10月下9510/9540( 65),11月下9440/9480( 60)。美金货源:10月纸货1265( 40)美元/吨,进口利润-4元/吨。

核心逻辑:上周苯乙烯开工 1%至75.6%,华东某60万吨装置因裂解故障停车,若短期无法恢复,则9月苯乙烯产量将保持平稳,另外10月中旬浙石化计划轮修,未来供应预期收紧。近期关注利华益72万吨、大沽45万吨两套新装置投产情况。产业库存环比-1.6万吨(前值 2.9),下游采提放量,但市场供应仍偏宽松,华南库存维持同期高位。海外方面,欧洲道达尔中旬起检修,美金货远期曲线抬升。下游方面,eps、ps开工平稳,其余表现偏差,综合开工率再下降2%。成本端,乙烯大涨70美元,纯苯库存低位,加工费继续扩大190元/吨,苯乙烯非一体化成本抬升至9530,亏损220。综合来看,成本偏强,10月供应有削弱预期,建议反套操作。


聚烯烃:成本方面,海上钻井平台迟迟没有完全恢复,导致原油产量累计降低较多,短期来看,这对油市的供需影响力度较大,特别是库存方面。原油库存下降,同时成品油库存也在下降,美国汽油价格高涨,利好因素占据主导。预计原油向上突破同时近期煤炭价格走势强劲,对聚乙烯成本面支撑较强。pe2201合约收于8565元/吨,跌5元/吨(-0.06%),成交55万手,持仓减3964手至359601手。供应端方面,短期检修有所减少,上周国内pe生产企业开工负荷有所增加,在87.29%,环比上涨5.44个百分点。对冲新产能的力度减弱,进口方面也有回升预期,供应有增加的趋势。库存方面,石化库存有所累积,港口库存小幅回升,整体供应压力有所增加。需求方面,农膜行业开工继续上升至 36%,集中采购的力量仍不足,其它pe下游行业多数开工弱于往年,随用随拿为主,对原料市场的支撑力度有限。华北地区lldpe价格在8500-8600元/吨,华东地区lldpe价格在8450-8600元/吨,华南地区lldpe价格在8650-8750元/吨。预计短期pe市场或高位整理。

pp2201合约收于8602元/吨,供应方面,近期虽有新增产能投放,但检修装置较多,供应端整体压力不大,市场基本面来看相对健康。但近期下游新增订单相对有限,货源采购谨慎心态较重,需求跟进力度不足,市场上行受限。华北拉丝主流价格在8450-8550元/吨,华东拉丝主流价格在8600-8670元/吨,华南拉丝主流价格在8580-8680元/吨。预计短期pp市场或宽幅震荡。


橡胶:沪胶区间震荡,沪胶主力合约收于13780元/吨,涨245元/吨(1.81%),成交295600手。供应端方面,国内外产区已进入增产阶段,但东南亚疫情处于失控状态,各国已启动封锁措施,可能会对橡胶的运输及生产造成影响,可能产生供应突发性缩减的风险,国内产区云南产区以及海南产区割胶进度受雨水偏多的影响,产出有限。需求端方面,轮胎厂家开工率有所回升,主要原因是之前恢复正常生产的厂家延续稳定态势,开工维持在五至七成。截至8月30日,天然橡胶青岛保税区区内库存7.76万吨,较上周跌0.02万吨,跌幅0.24%;一般贸易库存38.21万吨,较上周下跌0.92万吨,跌幅2.36%。青岛地区天然橡胶库存延续去库状态,整体出入仍然大于入库。部分货源陆续到港,对市场现货存有补充,但因越南公共卫生事件紧张,导致发货推迟、船期延后等问题,短期来看进口天然乳胶人民币市场现货压力不大,对价格的支撑作用仍在。短期胶价或偏弱震荡走势为主。


▼农产品篇▼


养殖上周末生猪价格大跌,国内外三元生猪价格又跌破了13元/公斤,来到12.8元/公斤的水平,部分地区接近10元/公斤。主要原因是生猪价格持续低迷,且节前生猪价格上涨不及预期,导致养殖户信心大跌,市场生猪淘汰加剧,出栏量猛增。生猪期货近月合约也跟随下跌。不过远月合约逆势上涨,主要是由于市场预期明年6/7月份生猪将进入上行周期,提前布局远月。目前生猪现货较lh2111贴水650元/吨,lh2111较lh2201贴水1130元/吨,目前猪粮比约为4.6:1,猪价进一步下跌空间预计比较有限,随着lh2111逐渐向现货靠拢,预计lh 11-1价差有望继续缩减。

大豆:美豆方面,截至9月12日当周,美国大豆优良率为57%,符合预期。在usda已经基本定产的情况下,美豆供给发生较大调整的可能性不大,美豆供给炒作可能告一段落。南美大豆种植即将开始,关注后续南美种植情况,特别是在今年出现拉尼娜现象概率较大的情况下,南美种植进度可能将对大豆和豆粕价格产生较大的扰动。国内方面,截止9月10日,全国豆粕库存库存86.3万吨,较上一周减少6.5万吨。9/10两月大豆到港较少,开机率将持续低迷,继续支撑国内豆粕现货价格。

油脂:截止9月10日,全国棕榈油库存38.85万吨,较前一周减少5.52万吨;豆油库存82.3万吨,较前一周减少0.13万吨。当前国内棕榈油库存偏低,且未来几个月棕榈油买船较少,进口利润持续倒挂,同时马来本月截至目前出口环比大增,支撑产地价格,预计国内棕榈油价格易涨难跌。
今晚加拿大统计局将公布根据模型估计的加拿大菜籽产量,市场预期依旧分歧较大,在1160-1500万吨的区间,结合此前usda九月报告下调加拿大产量至1400万吨,之前加拿大根据7月的作物情况预估为1470万吨。预计此次将继续下调产量至1350万吨附近,考虑到收割进度不及往年且加拿大最近几周出口明显减少,加拿大菜籽产量可能还具有下调空间。国内油脂中菜油明显抗跌,菜棕,菜豆价差均走扩,月间价差维持平稳。距离长假所剩交易日较少,资金或有撤退风险,菜油短期谨慎看多。

白糖:据unica公布的数据,巴西8月下半月产量高于市场预期,同时,据secex公布的数据,巴西糖9月前两周日均出口量较去年9月全月的日均出口量下滑26%。巴西糖产量提高,叠加国际食糖需求疲软,使得国内外糖价回落,然而近日原油价格的上涨或在一定程度上遏制糖价跌势。近期内外糖价差偏大,随着ice原糖价格的大幅下跌,价差有所收窄,目前巴西糖配额外进口利润仍倒挂。国内方面,产销数据整体偏弱,近日现货整体成交一般,中秋国庆假日临近,短期内需求端或稍许好转。总体而言,短期内糖价震荡偏弱为主。

棉花:据中国棉花协会8月调查,预计全国棉花总产量583.4万吨,同比下降1.52%,降幅继续收窄,较上期缩小1.19个百分点,主要是由于新疆棉花长势持续恢复,产量由降转升。中国棉花产量上调预期,叠加usda对美棉产量的上调,目前生产端情况较前期大幅改善,短期内偏空,但仍不排除新疆新棉开秤价高开的可能性。需求端方面,棉花现货整体交投情况依旧一般,南通限电的举措对南通棉纱市场的影响颇大,九月将近过半,从下游轻纺市场的成交状况来看,“金九银十”旺季不旺的疲弱态势已现。总的来说,预计短期内棉花震荡偏弱为主,待新棉开秤。

鸡蛋中秋备货基本结束,鸡蛋价格稳定,截至9月12日现价4.75元/斤,在部分地区疫情管控下,餐饮消费收到影响,对鸡蛋需求相比疫前有所下降;期货上,主力合约 2201 期价近期持续震荡,上一个交易日收盘4313点,跌0.55%,走势继续呈现震荡形态,前期盘面对节后落价的交易已基本兑现,符合8月现货赶顶,期货走节后下跌预期的季节性特点,11、01、02 等远期合约跌幅偏大,但更远合约的补栏和淘汰情况不明,当前下跌更多仅反映情绪,尚无大的驱动;就 10合约 而言,当前定价基本合理,如果考虑延淘和消费下滑因素,则略微偏高,因此仍建议反弹抛空。

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