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【西南期货】今日评论2021.9.15-博天堂备用网址

2021年9月15日 09:30

2021年9月15日 09:30

宏观看世界

美国8月季调后cpi环比升0.3%,不及预期

央行9月14日开展100亿元7天期逆回购操作,中标利率2.20%。当日100亿元逆回购到期。


评论

银行间资金面收敛,货币市场利率全线上涨。银存间质押式回购1天期品种报2.2843%,涨10.23个基点;7天期报2.2884%,涨6.89个基点;14天期报2.3630,涨6.72个基点;1个月期报2.3528%,涨0.97个基点。


数据面

美国8月cpi同比升5.3%,预期5.3%,前值5.4%;核心cpi同比升4%,预期4.2%,前值4.3%;季调后cpi环比升0.3%,预期0.4%,前值0.5%;核心cpi环比升0.1%,创今年2月以来新低,预期0.3%,前值0.3%。

其中,美国二手车价格和能源价格这样涨价动能已经开始改善。结合美国就业不及预期来看,美联储对暂时的通货膨胀容忍度较高,提前taper的可能性有限。


评论

国债策略

目前国内货币政策整体稳健,流动性预计偏宽,同时也是为后续可能到来的宽信用做准备。尽管前期市场所担忧的地方债供给在央行对冲下可能会以相对平滑的方式呈现,对于资金面的影响也有限,但也仍然需要警惕后续宽信用政策方面对债市的不利影响,以及供给扰动的预期差。流动性后续仍需密切关注供给压力下资金面的变化以及央行的态度。国内利率短期来看本轮利率下行或告一段落,接下来利率可能陷入波动调整的区间。中长期来看利率有望随着经济数据的修复进一步回升,收益率曲线或回归平坦。


股指

期指短线策略多单持有

前一交易日上证指数迎来调整,此前录得6连阳。盘面上,金融、地产、钢铁、煤炭、黄金板块领跌。宁德时代收涨超5%,支撑创业板上行。工业母机、医疗器械板块午后冲高。鸿蒙、锂电池、磷化工、盐湖提锂板块全天强势,杉杉股份、润和软件、科达制造等封板。上证指数收跌1.42%,创业板指涨1.32%。两市成交1.51万亿元,环比略增。北向资金午后再度加速离场,全天净卖出41.28亿元;其中沪股通净卖出37.84亿元,深股通净卖出3.45亿元。

期指各主力合约盘中走势出现分化,不过最终均收跌。ih主力合约领跌,跌幅超1%。期指各主力合约成交量均有较明显回升,持仓出现回落。基差方面,ih和if主力合约均小幅升水标的指数。

消息面:中证报消息9月14日,专家表示,根据以往经验,央行将开展月度mlf(中期借贷便利)操作。预计近期资金面将以稳为主,大幅收紧概率不大。因6000亿元mlf到期及月度税期高峰来临,央行可能在续做mlf的同时,继续开展逆回购操作。如果再考虑到政府债券发行缴款及节假日等因素的影响,央行可能在短期内维持流动性投放,直至财政支出形成的流动性供给增多,以护航季末月流动性平稳。从9月情况看,mlf到期日适逢月度税期高峰,近几日资金面已有紧张迹象,后续还可能面临季末因素影响。从稳定流动性角度考虑,央行有必要维持较大规模的mlf续做。央行货币政策司司长孙国峰近日表示,对于财政收支、政府债券发行缴款等因素对流动性产生的阶段性扰动,央行有充足的工具予以平滑,完全可以保持流动性合理充裕。 (评:9月是传统财政支出大月,不过月中企业缴税会对流动性造成一定扰动。央行比较注重维护季末月流动性稳定。从最近几个月情况看,月末央行均投放一定规模的短期流动性。)

策略方面:短期策略if和ih主力合约多单昨日跌破均线支撑位,节前考虑逢高止盈。中长线策略来看,建议投资者逢低考虑ic多头滚动换月策略回场。


螺纹、铁矿

中期策略分化

上一交易日,螺纹钢、铁矿石期货走势分化。现货价格方面,唐山普碳方坯最新报价5220元/吨,上海螺纹钢现货价格在5470-5550元/吨,上海热卷报价5740-5760元/吨,pb粉港口现货报价在913元/吨。从中期来看,钢厂限产政策预计还将持续,而旺季需求仍会体现,9 月份以来现货市场成交环比上升就是一个积极信号,故而螺纹钢期货价格近期呈现震荡上行态势,验证了我们前期的观点,我们仍建议投资者关注中线做多机会。铁矿石方面,碳达峰、碳中和相关政策将在中长期内将对铁矿石需求构成压制,铁矿石价格走势承压,近日 铁矿石期货价格再创年内新低,验证了我们前期的观点,建议投资者维持中线做空思路。

策略方面:建议投资者关注螺纹钢中线做多机会、铁矿石中线做空机会。


焦炭焦煤

回调买入

上一交易日,焦炭、焦煤期货价格大幅下跌。近期期货价格的下跌主要是受政策消息影响,但现货市场基本面并无明显变化。焦炭供需偏紧格局仍在持续,近期现货价格仍有上调。由于焦煤价格的持续上涨,焦化企业利润较低,缺乏增产动力。焦煤供应受制于优质主焦煤资源稀缺、进口受限和国内安全生产约束等多重因素,短期内难以出现明显提升。整体来看,焦炭焦煤供需偏紧态势仍在持续,且期货价格较现货价格存在明显贴水。我们建议投资者维持中线做多思路,可重点关注回调后的买入机会。

策略方面:建议投资者关注回调后的买入机会。


原油

高位震荡

上一交易日,上海原油主力合约涨1.78%,收464.1。隔夜外盘,wti和布伦特原油涨0.54%和0.59%。消息面,国家粮食和物资储备局表示,将于9月24日拍卖740万桶原油。另外,opec月报中将2022年全球石油消费量预测上调98万桶/日。供应端,opec 部长级与会代表表示监督委员会建议坚持原计划小幅增产。截止周五,墨西哥湾区海上平台产能已恢复34%。上周美国原油产量受飓风影响减少150万桶/日至1000万桶/天。需求端,9月份原油传统消费旺季临近结束,预期原油的整体需求将逐步回落。库存方面,美国至9月3日当周eia原油库存下降152.8万桶,预期下降461.2万桶,前值为下降716.9万桶。受疫情影响,opec和iea对未来原油市场需求量和供应量做了调整,整体来看,下半年原油市场仍将维持供应偏紧的状态,但紧缺差额明显减小。整体来看,极端天气对墨西哥湾原油产量的影响,短期内难以完全消除,油价短期将延续高位震荡。

策略方面:高位震荡


能化—pta

逢低做多

上一交易日,pta主力合约涨2.11%,收4866,夜盘,涨0.24%。虹港石化9月pta预收款价格下调至5100元/吨。供应方面,恒力5#250万吨pta装置10月8日检修两周左右,3#220万吨pta装置10月下旬检修两周左右,虹港石化1#150万吨、2#240万吨pta装置(其中一半产能检修中)14日开始检修1周左右,逸盛新材料330万吨装置降负荷,装置利用率降至80%以下。需求端,聚酯综合负荷正在触底,短期在86%上下徘徊,目前聚酯切片、短纤、瓶片效益开始修复,基本面已经有所改善,聚酯长丝目前效益按促销价格算仍处于低位徘徊,库存虽然有所缓解,但趋势看仍会回升,因此长丝负荷不排除仍有继续减产的可能。成本端,px供应趋于宽松,价格呈现回落趋势,成本支撑走弱。库存方面, 9月份有望由去库转为累库。10月份pta装置新增检修计划,现阶段装置开工率也有所降低,且近期加工利润已被压缩至400元附近,预计pta价格将触底反弹。

策略方面:逢低做多


短纤

多单持有

上一交易日,短纤主力合约涨1.51%,收6996,夜盘,涨0.32%。供应端,涤纶短纤开工负荷75.49%。新增河南实华,浙江恒鸣等短纤装置检修。本周,河南实华另外产线计划检修,时代纤维和汇维仕等预计重启,行业平均开工率仍将维持低位。需求端,上周涤纱开工率为73%,涤纱开工率仍处于低位。市场方面,下游刚需补货为主,产销清淡。库存方面,短纤工厂权益库存和实物库存均有所下降。成本端,受pta价格下行拖累,成本缺乏支撑。整体来看,在大力减产背景下,短纤基本面呈现好转趋势,但是下游需求依然未全面好转,且成本端缺乏支撑,预计短纤期货主力合约价格将震荡上行,建议多单持有。

策略方面:多单持有


乙二醇

多单持有

上一交易日,meg主力合约涨2.50%,收5443。夜盘,涨0.87%。成本端,煤炭和乙烯价格持续走高,成本支撑持续走强。国内供应方面,福建古雷装置目前稳定性偏低,广西华谊装置仍在停车中且重启时间待定。新疆广汇以及安徽昊源装置将于9月底试车运行,月内实际产出有限。另外由于加工利润持续亏损,停工装置开工意愿不强,本周国内乙二醇整体开工负荷在64.33%,其中煤制乙二醇开工负荷在42.62%。进口方面,受8月份国外装置意外停车以及美国海湾飓风影响,进口货源偏少,另外由于引航专班管理,船只入库缓慢。需求端,聚酯综合负荷或许正在触底,短期在86%上下徘徊,目前聚酯切片、短纤、瓶片效益开始修复,基本面已经有所改善,只是聚酯长丝目前效益按促销价格算仍处于低位徘徊,库存虽然有所缓解,但趋势看仍会回升,因此长丝负荷不排除仍有继续减产的可能。综合来看,但近期在成本支撑不断走强的背景下,乙二醇价格有望进一步走高。

策略方面:多单持有


化工--pvc

 暂时观望

上一交易日,pvc跌逾2%,夜盘延续跌势,收至9730点;近日pvc破万后冲高回落,主要由于高价下出货受阻,下游开工率下降较多;同期库存虽低于往期,但现累库状态,叠加双焦大跌,煤化工降温,但电石价格仍然高居不下,目前暂时观望待企稳后以偏多思路对待;电石法pvc主流价9930-10080元/吨,pvc华东地区乙烯法10160-10450元/吨,电石送到价5650-5920元/吨;截止9月6日,华东及华南样本仓库总库存15.396万吨,较9月3日增15.1个百分点,同比减少43.5个百分点;pvc整体开工负荷68.02%,环比下降6.66个百分点;其中电石法pvc开工负荷71.08%,环比下降5.84个百分点;乙烯法pvc开工负荷56.62%,环比下降9.73个百分点。

策略方面:设止损控制仓位,暂时观望。


化工--天然橡胶

多单持有

上一交易日,天胶涨逾1%,夜盘涨势放缓,至13730点;基本面近期没有太大变化,下游轮胎开工率仍待改善,9月轮胎产量预期较低;泰国产区天气略有好转,东南地区或仍出现大雨影响割胶,国内产区受台风影响,原料价格小幅提升,目前建议多单谨慎持有;全乳胶上海报价为12750元/吨,上涨100元/吨;越南3l上海报价为12800元/吨,上涨125元/吨;泰国烟片山东报价为16550元/吨,上涨150元/吨;本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为39.41%,较上周下滑15.25个百分点;山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为40.70%,较上周下滑9.43个百分点;截至8月31日,天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为7.76万吨,较上期走低0.02万吨;青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为38.21万吨,较上期减少0.92万吨;上期所橡胶库存仓单19.4万吨,20号胶库存仓单3.0万吨。

策略方面:设止损控制仓位,多单持有。


pp&ll

逢高沽空

上一交易日,国际油价上行,pp、ll夜盘转跌;pp方面,市场价格涨跌不一,终端刚需接货,季节性需求有改善预期,但9月产量预估有所增长,建议逢高沽空;ll方面,聚乙烯市场价格调整为主,主力大区开单线型价格调整幅度在20-70元/吨,下游接获意愿较低;西北产能继续增加,建议逢高沽空;9月份浙江石化全密度及低压装置、中韩石化低压装置计划投产,预计新增产能110万吨/年;9月10日国内pe库存环比9月3日增加2.21%,其中上游生产企业pe库存环比增加3.23%,pe样本港口库存环比下降0.73%,样本贸易企业库存环比增加4.97%。

策略方面:设止损控制仓位,逢高沽空。


有色--铜

逢低做多

昨日,上海市场电解铜对沪铜2109合约报贴水50元/吨到升水100元/吨;广东市场电解铜对沪铜2109合约报升水20-50元/吨;华北市场电解铜对沪铜2109合约报贴水100-20元/吨。海外铜矿供应扰动因素陆续解决,铜精矿加工费指数不断上修,马来西亚的封国措施短期难有缓和,加之东盟国家将收紧废铜进口标准,料国内废铜供应维持偏紧格局,精废价差难以走扩,进而抑制废铜制杆开工率;9月冶炼厂逐步检修恢复,新增检修企业甚微,但冷料供应仍偏紧,或影响部分冶炼厂产量,料电解铜产量环比小增至83万吨附近;消费方面,废铜制杆开工率难以恢复,且年内电网投资剩余额超五成,精铜制杆消费有望走强,电子行业的高景气度继续支撑板带箔的需求量,然而铜价高企对下游订单的影响仍需持续关注。上周国内电解铜社会库存下降7000吨,保税区库存下降4.24万吨。近期铜基本面向好,加之第三批国储抛货仅3万吨,建议逢低做多。

策略方面:逢低做多。


有色--铝

逢低做多

昨日,上海市场电解铝对沪铝2109合约报贴水70-30元/吨;华中市场电解铝对沪铝2109合约报贴水230-190元/吨;广东市场电解铝对沪铝2109合约报贴水20元/吨到升水20元/吨。几内亚政权起纷争,铝土矿供应存隐忧,国内限电政策和部分省市上半年能耗指标不达标,导致冶炼厂受限产量短期难释放,且已有省市发布压产措施,同时,新扩建项目也将被迫搁置,料9月电解铝产量续降至311万吨;消费方面,9月铝加工行业将逐步过渡到消费旺季,且第三批抛储量仅7万吨,料9月电解铝社会库存维持去化。上周国内电解铝社会库存小增2000吨,保税区库存下降6000吨。电解铝基本面维持偏强格局,暂时维持回调即是买入机会的观点,后续需持续关注电解铝社会库存情况。

策略方面:逢低做多。


有色--锌

逢高沽空

昨日,上海市场0#锌普通品牌对沪锌2110合约升水180-200元/吨;广东市场0#锌主流报价对沪锌2110合约升水95-150元/吨;天津市场0#普通锌对2110合约报贴水10-30元/吨。冶炼厂冬储提前,导致锌精矿加工费有见顶迹象,云南和湖南限电政策缓和,叠加个别冶炼厂检修后恢复生产,料9月锌锭产量增至52万吨,同时,5万吨抛储货源将逐步流入市场;消费方面,下半年新增专项债余额超五成,或提振镀锌消费需求,压铸锌合金行业的开工率也将逐步摆脱淡季,氧化锌板块仍受制于汽车产销量,料9月整体锌消费环比有所转好,但幅度有限。上周锌锭社会库存下降4000吨,保税区库存增加800吨。锌自身基本面未出现明显利多因素,难以维持价格涨势,建议逢高沽空。

策略方面:逢高沽空。


有色--铅

逢高沽空

昨日,上海市场电解铅对沪铅2110合约报贴水50-10元/吨,再生铅维持贴水报价。铅精矿供应依然紧俏,加工费维持低位,同时,9月原生铅产量维稳,再生铅产量因环保督查和利润问题或环比小降,尽管市场传闻贸易商开始出口原生铅,但考虑到当前海运压力,料出口对高库存的缓解仍需要时间才能体现;下游消费需求有所好转,但整体旺季表现不及预期,导致库存累增。上周铅锭社会库存增7100吨。国内高库存逻辑压制内盘走势,且难寻明显利多预期,沪铅呈跟涨乏力状态,建议逢高沽空。

策略方面:逢高沽空。


农产品--豆粕

考虑反弹抛空

美豆周二下跌,受压于收割推进,但出口情况乐观令跌幅缩小。粮食出口商嘉吉公司表示,其位于路易斯安那州韦斯特维戈的一个被关闭的粮食出口码头在9月初因飓风“伊达”而断电后,已经恢复了驳船装载。国内方面,本周油厂压榨量小幅回升仍处于同期中间水平。当周油厂豆粕库存回落处于近年同期中间水平,下游生猪养殖亏损继续扩大,肉杂鸡养殖亏损扩大。港口大豆库存回落但仍处于历史高位。据据监测信息显示,7月份生猪存栏量还在惯性增长,但是增幅连续5个月收窄。7月份环比增长0.8%,但能繁母猪存栏量7月份环比下降了0.5%,这是连续21个月增长之后首次出现下降。中国饲料工业协会数据显示,7月份全国工业饲料总产量2556万吨,环比增长1.9%,同比增长13.1%。其中,猪饲料产量1045万吨,环比增长1.9%,同比增长41.6%;蛋禽饲料产量258万吨,环比增长0.7%,同比下降9.5%;肉禽饲料产量793万吨,环比下降1.8%,同比下降2.2%;水产饲料322万吨,环比增长16%,同比增长15.3%。现货方面,连云港3700,持稳。

策略方面:建议豆粕考虑反弹抛空。


农产品--油脂

短空持有,上破前高一线止损

美豆油收高。马棕周二连续第二个交易日上涨,受需求前景转好支撑,此前印度大幅调降进口税,不过涨幅受到供应前景增加限制。 加菜籽周二上涨,此前受干旱影响,加拿大统计局大幅下调本国油菜籽产量预估。通过卫星图像,加拿大统计局预计,2021年油菜籽产量预计将在1,280万吨,约较8月30日预估值下调200万吨,较去年产量下降34%。统计局称,今年油菜籽产量将创13年最低水平,甚至低于行业预测。这份报告发布后,油菜籽期货最高跳升4.4%,之后与豆油一道回吐涨幅。国内方面,豆油库存周比增0.7%,棕榈油库存周比降11.5%,菜油库存周比降4.2%。现货方面,广东棕榈油9410,持稳,张家港一级豆油9890,持稳。

策略方面:短空持有,上破前高一线止损。


农产品--棉花&棉纱

多单持有,或逢低做多

上日,外盘ice棉花上涨1%,因受美元走弱的影响,同时美国农业部(usda)9月供需报告中下调全球期末库存。

美国农业部(usda)9月供需报告显示,全球2021/22年度棉花年末库存预估8668万包,8月预估为8723万包。数据基本符合市场的预期。

美国农业部预估美国2021/22年度棉花产量为1850万包,较上月预估增加120万包。数据略超预期。

周一收盘后,美国农业部公布的每周作物生长报告显示,截至2021年9月12日当周,美国棉花生长优良率为64%,之前一周为61%,去年同期为45%。 

从国内来看,中长期来看,国内消费良好,棉花全球处于去库存状态。同时新年度国内籽棉抢收也是大概率事件,国内成本形成支撑。

从棉纱基本面来看,目前国内正处于金九银十旺季,下游棉纱棉布低库存,驱动仍然向上。

总体来看,全球中长期处于去库存;国内下游棉纱和棉布库存处于低位;在金九银十消费旺季期,棉花棉纱等产业链易涨难跌。但在下游利润较好的情况下,预计棉花将强于棉纱。

策略方面:多单持有,或逢低做多。


农产品--白糖

多单持有,或逢低做多

上日,外盘ice原糖小幅回落,资金纷纷平多仓;国内夜盘大幅回落后反弹,盘中创近期新低。

巴西中南部地区8月下半月产糖295万吨,同比增加0.5%。产量数据在预期范围内。

从国内来看,目前短期国内库存处于同期高位,供给较为充足。但中期来看,北方甜菜糖大幅减产,国内制糖成本提升,9-12月份总体供给偏紧,价格易涨难跌。

总体来看,国内配额外进口利润大幅亏损,新榨季北方甜菜糖减产,四季度具有供给缺口。

策略方面:多单持有,或逢低做多。


农产品—苹果

观望

上日,国内苹果震荡运行,短期跌幅较大,建议空单逐步分批止盈。

目前,中秋备货进入尾声,需求走弱。国内西部早熟上市量增加,现货价格偏弱,旧作库存果仍面临早熟果的竞争压力。

新果将在10月份陆续上市,市场对开秤价预期较低,ap2110开始施行新的交割标准,降低了交割成本,新果仓单成本在5500元/吨附近。

综合来看,观望。


农产品—生猪

空单继续持有

前日全国生猪出栏均价为6.27元/斤,较上日上涨0.02元/斤,较上周同比下跌8.33%。河南生猪出栏价5.95元/斤,连续4日保持稳定。今日全国现货市场整体以稳定为主,部分地区出现小幅涨跌分化。近期生猪出栏量环比增加,冷库冻肉也加紧出货,供应端压力不减。近日,农业农村部在答复人大代表建议时表示:现阶段不宜实行生猪保护价收购。农业农村部将继续加大对生猪规模化养殖的扶持力度,会督促落实长效性扶持政策,让规模养殖场(户)有稳定的政策预期。让保价收购期待落空。

前日生猪期货主力合约继续刷新合约新低,收盘下跌2.71%至14385点,基差-2005点,较上日变动不大。01合约跟跌现货,长期来看,供给端增量仍然是主要压力,供强需弱将会持续存在。

整体来看,本月生猪出栏量预计继续增加,后续走势或偏弱运行。短期内不排除散养户出现扛价惜售情绪,可能有小幅反弹。前期轻仓空单可继续持有,关注收储政策的力度影响,注意资金管理,设置好止损。

策略方面:空单继续持有。


农产品—鸡蛋

区间操作,逢高试空

前日全国多地鸡蛋以稳为主,主产区均价为4.83元/斤,与上一交易日基本持平,主销区均价为 5.12 元/斤,与上一交易日基本持平;预计9月新开产蛋鸡数量有所上升,养殖规模缓慢恢复,鸡蛋产量大概率小幅增加;上周计划出栏老鸡增加,淘鸡价格微降;目前鸡蛋价格处较高水平,下游采购谨慎,鸡蛋随进随销为主。预计节后需求端减弱,蛋价或偏弱运行。

期货市场:主力2201合约收跌0.55%至4313点,合约贴水继续收窄至787;2110合约收跌0.29%至4196点,基差904点;盘面上看,为震荡走势。

整体来看,双节的节日性消费的需求对现货价格有一定的提振,目前供需基本维持平衡,库存压力较小,市场走货一般,蛋价稳定;节后随着需求端减弱,鸡蛋现货有高位下跌的风险。短期鸡蛋期货保持震荡为主,长期可考虑逢高试空,注意资金管理,设置好止损。

策略方面:区间操作,逢高试空。


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