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【中投期货】—早盘视点—20210922-博天堂备用网址

2021年9月22日 09:10

2021年9月22日 09:10

【宏观策略】中秋节日期间海外市场出现较大幅度回落,无论是股票指数还是商品市场,主要资本品均出现1%以上幅度的回落,预计今日早盘期间市场将被动低开。对于近期的市场行情,我们之前有过较为明确的判定,那就是供需关系环比回落的态势明显,但是经济复苏偏向于滞,难言衰退,因此需要关注供给同样受限的品种,这类品种更具备趋势性机会,除此之外的品种区间震荡的概率较大。节日期间海外市场下跌与美联储taper相关性较大,我们认为taper对商品市场有影响,但不是决定性因素。对于当前市场而言,供给受限的品种如果出现大跌,仍须观察买入机会。

 

【股指期货】假日期间海外市场出现明显回落,有一定代表的意义的a50指数跌幅也在2%以上,将显著影响今日的开盘,预计三大指数将显著低开。从假日期间港股的板块表现看,银行地产跌幅相对较大,预计今日这两个板块也将是市场下行压力最大板块,但是在三条红线实施较久的情况下,也不需要夸大银行房地产贷款的风险。预计蓝筹指数阶段性弱势难以改变,节前留单的投资者可酌情降低仓位,对于想参与波段交易的投资者,我们仍建议目前情况下应多观望,等待市场走稳后再行参与。

 

【贵金属】节日期间美债小幅震荡,美元指数偏强,但是黄金出现一定程度的回升,并未跟随全球股市出现回落行情。黄金相对于其他资产出现偏强的走势,主要原因在于市场的避险情绪。从中长期的角度看,美联储流程化的taper对全球流动性的影响不会有本质性的影响,疫情未得到根本性改变之前,流动性宽松的格局不变,我们仍建议投资者关注大跌之后的机会,如果持续震荡,则仍适合观望。

 

【铜】地产商的债务问题拖累,金融股板块领跌,有色在假期集体走弱。铜矿供应担忧令铜精矿现货tc上涨速度趋缓。环保督察组的入驻导致部分企业生产环节面临整改,产量仍将受到影响,预计9月精铜产量在83-84万吨,另一方面,进口精铜受船期影响在陆续到货,对国内供应形成一定补充,但也对国内升水带来了一定冲击。国内废铜货源供应进一步趋紧,精废价差继续收窄,刺激精铜消费。同时,由于进口铜到货减少等原因,广东、上海地区库存本周继续下跌,国内整体仍维持低库存状态。国内下游季节上进入金九旺季,目前整体需求保持相对平稳,尚未见明显回升。在宏观风向持续收紧的预期之下,以及地产股领跌,铜价将补跌。

 

【锌】国内矿端供应增有限,而进口矿也较为紧张,冶炼厂提前预期冬储体现出四季度市场对原料端紧张的担忧。8月广西限电影响低于预期,导致精炼锌月度实际减少量不及预期,9月限电影响减弱,产量或环比增加超万吨。而需求方面或旺季不旺,镀锌管方企业利润倒挂扩大,畏高情绪下企业采买减少,成品库存增加,镀锌结构件受河北及山东需求增加开工回升;而压铸锌合金厂成品库存出现明显累积,可能会下调生产计划。库存方面,仍维持低位浮动,目前以国产锌消化为主,预计社库难现趋势性累库,继续给予锌价一定支撑。短期锌价仍难摆脱区间震荡,继续关注宏观面对价格走势的指引。

 

【钢材】上周,螺纹主力周环比下降162元/吨,收盘5478元/吨;热卷主力周环比下降131元/吨,收盘5780元/吨。从产量上来看,五大品种钢铁产量978.33万吨,环比下降33.96万吨。8月份粗钢产量8324万吨,同比下降13.2%,环比下降4.1%,为4月以来新低;9月上旬重点钢企日均产量204.49万吨,环比下降0.38%。从产量上来看,钢产量有明显下降的趋势,且发改委新出台《双控》方案,我们认为限产加码趋势明显。从库存上来看,库存加速去化,其中螺纹特别显著。尽管上周螺纹表需不尽如意,但我们认为需求端的收缩小于生产端的收缩。我们应当密切关注全国建筑钢材成交量,以佐证需求端的收缩幅度。

 

【原油】疫苗接种推进使得全球经济复苏大势所趋,但亚洲某房地产商引发市场对系统性风险的担忧,而外界普遍预期美联储将在货币政策会议上为缩减购债规模做铺垫。由于美元通常被视为避险资产,美元汇率走强叠加避险情绪环境,对大宗商品价格尤其是原油产生消极影响。美元相对其他货币升值,对于非美元市场而言,意味着原油变得更加昂贵,结果是能源消费受到打击。总体来看,在美元抬头和避险情绪升温的环境下,投资者对大宗商品持谨慎态度,短期对国际油价继续构成偏空的影响。现在的原油市场处于多空因子充分交易的成熟状态,大多数获利了结性抛盘发生在三季度,从四季度起或将开始兑现震荡调整的预期。

 

【橡胶】近期行业统计显示,山东部分轮胎工厂继续停工,轮胎开工负荷大幅下降。截至9月中旬,山东地区轮胎企业全钢胎开工率为41.2%,半钢胎开工率为39.48%,延续同环比双跌的态势,远低于去年同期水平30个百分点以上。本次轮胎开工骤降最直接原因是环保督察组进驻山东,东营地区多家轮胎企业被检查出污染物排放超标及环保设施不全等问题,因而被迫停产整改。不过归根结底还是终端需求端问题,国内外整车产销量滑坡导致轮胎市场爆冷,轮胎厂成品库存普遍偏高,据悉部分企业的库存达到150万条左右。咨询公司ihs markit报告显示,半导体短缺以及晶片的封装和测试延迟,将导致今年全球轻型汽车产量下降500万辆。今年以来芯片供应困境对汽车市场前景的打击愈发严重,导致一季度损失了144万辆的产量,二季度又损失了260万辆,三季度截至目前的损失为310万辆且还在上升,几乎是先前预测的两倍。ihs将对2021年和2022年的轻型汽车产量预估分别调降6.2%和9.3%至7580万辆和8260万辆,理由是供应链面临挑战。综上可见,天然橡胶需求端冰冻三尺非一日之寒。

 

【豆类】周二cbot大豆期货市场先抑后扬止跌收高,在收割压力和外部市场压力下盘中一度触及三个月低位。美国农业部公布的周度作物生长报告显示,截止9月19日当周,美国大豆收割率为6%,高于市场预估的5%,去年同期和五年均值分别为5%和6%。当周美豆作物优良率为58%,较上周提高一个百分点;美豆落叶率为58%,好于去年同期和五年均值。美豆收割工作全面展开,天气风险买盘离场以及新豆上市压力令供应端炒作持续降温。中国海关公布8月大豆进口分国别数据,在8月进口的948.77万吨大豆中,有903.74万吨来自巴西,进口美豆仅为1.76万吨,环比和同比降幅分别为58.43%和89.44%。美豆市场利多因素匮乏,收割压力令盘面维持偏弱状态。中秋假日期间外盘整体走势偏弱,国内豆类有望展开补跌行情。

 

【大豆】上周黑龙江产区大豆价格稳中回升,多地大豆价格运行在2.85-2.92元/斤,优质优价现象较突出。中储粮油脂公司9月16日在全国多地进行国产大豆购销双向竞价交易,双向数量为155792吨,成交率为16%。中储粮拍卖大豆稳定市场供应的同时,也陆续展开新豆收购。中国农业农村部公布农产品供需形势分析报告,2021年中国大豆生产、消费、贸易和价格维持上月预测水平不变,其中国产大豆产量预计为1865万吨,较上年减少1.85%。上周豆一期货市场先抑后扬重回震荡偏强节奏,价格重心震荡抬升,有蓄势挑战6000元/吨关口之势。东北产区早霜天气影响基本解除,天气转晴后新豆将陆续收割上市。中秋假日期间外部金融市场整体氛围偏空,可能冲击节后市场买盘人气。预计今日豆一期货市场维持震荡行情,可适量减持大豆期货多单,或盘中顺势短线参与。

 

【豆粕菜粕】上周国内豆粕现货报价保持偏强运行,节前沿海豆粕现货报价多在3760-3880元/吨运行。国内豆粕库存下降,停机限产以及节前饲企备货提升油厂提价动力。截至9月13日当周,全国主要油厂豆粕库存为88.8万吨,周度减少4.7万吨,继续处于近三年同期偏低水平。国庆长假前油厂周度大豆压榨量将保持在200万吨附近,下游提货较积极,豆粕库存增幅有限。10月进口大豆到港量预计在600万吨左右,继续处于偏紧状态。国内生猪存栏高位运行,冻猪肉收储对猪价提振效果有限,生猪养殖亏损程度扩大,远期补栏意愿持续下降。中秋假日期间美豆大幅回落,美豆粕维持低位震荡状态,成本下降以及市场情绪有望打断国内粕类市场的反弹节奏,但如果外部市场的下跌动力集中在油脂释放,粕类可能会维持抗跌状态。预计今日粕类期货市场承压低开,关注盘中油粕强弱变化,可适量减持粕类期货多单或盘中顺势短线参与。

 

【油脂】周二cbot豆油市场探底回升小幅收高,价格重心继续下移仍处调整节奏。马来西亚棕榈油周二止跌回升,因一行业组织预期9月棕榈油产量将减少。假日期间,相比其他大宗商品的弱势表现,马盘棕榈油探底回升较为抗跌。马来西亚南部半岛棕榈油生产商协会预计,该国9月1-20日棕榈油产量较8月同期减少4.5%。船运调查机构sgs表示马来西亚9月1-20日棕榈油出口环比增加36.7%。中国海关总署公布的数据显示,中国8月进口棕榈油64.31万吨,同比下降5.47%,环比增加31.40%。国家统计局公布的8月份全国餐饮消费同比下降4.5%,餐饮消费下降不利于油脂需求。上周五国内油脂板块在棕榈油的领跌下集体下挫,持仓大幅减少,除假期前避险盘离场因素外,国内大宗商品市场整体承压回落也令油脂市场看空氛围增加。假日期间外盘大宗商品多呈下跌走势,国内油脂市场节后继续承压补跌的概率较大。预计今日国内油脂板块弱势低开,可盘中择机适量抛空参与油脂板块调整行情或短线快进快出。


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