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华泰期货国债:央行节前大量净投放,跨季无忧-博天堂备用网址

2021年9月22日 09:25

2021年9月22日 09:25

金融期货

股指期货:地产问题发酵叠加taper预期,市场避险情绪浓厚

周五上证指数全天剧烈震荡,一度跌超1%后顽强翻红,创业板指在迈瑞医疗的引领下录升2%。盘面上,高低切换明显,“喝酒吃药”行情再现,两市成交额连续第43个交易日超1万亿,追平2015年创下的历史纪录。本周,上证指数跌2.4%,创业板指跌超1%。上周五美国三大股指全线收跌,标普500指数创近一个月新低。道指跌0.48%报34584.88点,标普500指数跌0.91%报4432.96点,纳指跌0.91%报15043.97点。假日前一周,道指跌0.07%,标普500指数跌0.57%,纳指跌0.47%。

恒大事件持续发酵,叠加“中央要求地产商协助解决香港人住房问题”的传闻,周一港股遭受重挫,恒指跌超过800点,地产股以及银行股跌幅较大,恒基地产、新世界发展、嘉里建设跌超10%,长实集团、新鸿基地产跌超9%,龙光集团、绿景中国地产、富力地产跌超8%,雅居乐跌超7%;内资金融股大跌,招商银行跌超9%,中国平安也创下了新低。海外股市同样表现乏力,欧美股市大幅收跌。近期两件事件的进展对于海外资产影响较大,一是美国债务上限问题,触发债务上限后若未能及时上调,美国财政部就可能因现金余额不足以偿债付息而导致技术性违约;二是美联储taper预期,9月23日美联储fomc会议将公布9月利率决议,美联储主席鲍威尔将在利率决议公布后召开新闻发布会,此次会议fomc将评估经济取得的最新进展,8月就业增长远不及预期,8月的通胀数据可能成为决策者争论的焦点。密切跟踪上述事件的进展。

总的来看,近期恒大事件对国内权益市场影响依然较大,周一港股地产、金融股大幅下挫,定会波及a股。国内地产板块、银行板块、非银金融板块走势不容乐观,上证50指数银行板块、非银金融板块以及地产板块权重合计超过37%,上证综指中银行板块、非银金融板块以及地产板块权重超过24%,上证50指数以及上证综指周三开盘面临较大下行压力。流动性层面来看,9月份国内信用偏紧局面仍未改变,m2同比增长8.2%,前值为8.3%;历史上国内信用偏紧时a股表现乏力,a股方向仍不明朗,风格或频繁切换,行情波动料较大,近期a股可多看少动,关注上层对于恒大事件处理的最新进展。

策略:中性

风险点:美债利率大幅上行,疫情再次爆发,地产风险持续发酵

 

国债期货:央行节前大量净投放,跨季无忧

市场回顾:本周,期债方面,t、tf和ts主力合约分别变动-0.15%、-0.06%和-0.01%至99.785、100.955和100.700;现券方面,10y、5y和2y加权利率分别变动1.01bp、2.16bp和1.00bp至2.88%、2.73%和2.54%;资金方面,dr007、shibor隔夜和同业存单1个月发行利率分别变动22.37bp、10.40bp和-4.97bp至2.40%、2.21%和2.34%;经济通胀方面,工业指数、bdi指数分别变动-32点和60点至3280和4275;公开市场上,央行周五重启14天逆回购,全周净投放1900亿。

策略建议:

1. 单边策略:期债全周下跌,周五有所企稳。资金面全周整体收紧,反映跨季资金压力上升,不过9月资金收紧属于季节性规律,央行重启14天逆回购,并加大货币投放量,仅仅是帮助银行间机构平稳跨季,也不必过度解读。我们认为,期债基本调整到位,可逢跌买入,原因主要有:一是资金虽然偏紧,但属于季节性规律,且更多时候体现在跨季长期限资金利率的上行中;二是虽然现券利率曲线平坦化,但期货跨品种价差4ts-t和2tf-t有反弹迹象,该价差今年对单边价格的领先性较强;三是近期调整更多受到市场情绪偏弱背景下,获利盘止盈后的冲击,基本面对债市总体友好。结合持仓来看,成交持仓比依然活跃,t净持仓有回落但仍有较高水平,期债回调带来建仓多单的机会,继续维持谨慎偏多的态度。

2. 期现策略:irr与资金利率差距不明显,正套机会有限;基差反弹受阻,显示期债情绪改善,预计期债短暂回调后有望企稳,做空基差头寸继续持有。

3. 跨品种策略:跨品种价差有反弹迹象,考虑到进入9月后资金面总体会平稳(dr007维持中枢水平震荡),而经济悲观预期充分计价且对利率影响不及资金面,故4ts-t和2tf-t的多头头寸可持有。

4. 跨期策略:2203合约流动性较差,跨期价差暂时不关注。

风险提示:流动性收紧


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