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华泰期货沪铜:假期期间外盘走跌,关注本周fomc会议-博天堂备用网址

2021年9月22日 09:26

2021年9月22日 09:26

有色金属

贵金属:美元走强令黄金再承压 关注本周美联储利率决议

宏观面:虽然在9月20日当周,通胀数据缓和了美联储下周缩债的压力,但零售数据表现强劲,市场仍然忌惮9月美联储释放鹰派收紧的信号,故此上周美元指数再度走强并突破93关口,另一方面,上周美债收益率也同样呈现出上升的态势,这对于贵金属价格同样形成一定打压。目前来看,在美联储明确taper路径之前,市场仍然会十分敏感,故此在操作上应当以相对谨慎的态度为主,操作仓位不宜太重。而倘若本周美联储利率决议上美联储果真明确taper具体计划或时间表,那么参考2013年时的情况,则贵金属有望迎来一波反弹的行情。 

基本面:上周(09月17日当周),黄金t d合计成交量为113,998千克,较此前一周下降7.26%。白银t d累计成交则为18,423,956千克,较此前一周下降2.24%。上周上期所黄金仓单为3,210千克,较此前一周上涨6千克。白银仓单则是出现了30,966.00千克的上涨至2,130,322千克。而在comex库存方面,上周comex黄金库存下降31,448.11盎司至34,113,074.67盎司,而comex白银库存则是出现了1,230,416.50盎司的下降至360,281,820.55盎司。

在贵金属etf方面,上周(09月17日当周)黄金spdr etf出现了3.49吨的上涨至1,001.66吨,而白银slv etf持仓则是下降34.57吨至16,939.71吨。不过就已知贵金属etf持仓而言,目前总持仓仍处于相对高位。

上周沪深300指数较前一周下降3.14%,与贵金属相关的电子元件板块指数则是下降5.17%,光伏板块指数下降8.32%。在光伏经理人方面,截止2021年09月13日(最新)数据,报184.31,较此前一期下降2.13%。

操作建议

黄金:中性

白银:中性

金银比:暂缓

套利:暂缓

风险点:央行货币政策态度导向改变


铜:假期期间外盘走跌,关注本周fomc会议

现货情况:据smm讯, 9月17当周smm1#电解铜平均价运行于69,785元/吨-71,475元/吨,周中震荡走势。平水铜平均升贴水报价运行于贴水35元/吨至升水125元/吨,交割前处贴水状态,交割后重回升水。上周铜价于周一冲高后震荡下行,沪铜11合约由最高71,820元吨跌至最低68,920元/吨,周五夜盘收69,130元/吨,周度跌1,050元/吨。

短期观点:

从宏观来看,美国通胀数据低于预期,初请失业金人数继续维持低位,8月零售销售月率超预期的表现,缓解市场对于经济复苏的担忧。数据方面的良好表现,为市场对于尽快开展taper开始有了预期。但同时,美国债务上限目前面临关键时刻,10月1日,如果国会不采取行动,联邦政府的许多运营资金将告罄;以及10月晚些时候,美国可能会突破举债上限,导致美国出现历史性债务违约。中秋假期,中国、日本、韩国市场因假期休市,市场交易冷淡,美股及期货大幅走低,美元走强,部分反映市场对于经济增长前景的不确定性。国内方面,发改委频繁发声,表示将密切跟踪监测市场价格变化,继续向市场投放物资储备。8月经济数据公布,除前期公布的出口数据偏强外,其余数据在同比增速上均出现不同程度的回落。近期市场关注的基建方面,基建投资再度下滑,当月同比-7%,较7月小幅回升但仍处于低位,通过跟踪专项债数据可以看到,目前财政落地已在加速,我们判断传递至基建投资上尚需时间,因此对于财政后置,基建托底的观点目前仍需要验证,不可过度乐观。

从基本面来看,铜精矿方面,上周tc指数再次上行,涨幅较上周增加。电解铜方面,江苏地区受“双控”政策影响,部分铜冶炼厂和加工企业已经收到限电通知。据smm讯,江苏地区地区某冶炼厂受此影响下,影响产量超50%,持续时间或将延续到国庆假期以后,根据其30万吨产能测算,其影响量将超1万吨。废铜方面,马来西亚将废铜进口标准收紧政策延长到10月底实施,届时废铜加工出口量将逐渐萎缩,对于国内废铜供应将产生冲击,目前精废价差来看,废铜无替代优势,对精铜消费依然存在支撑。进口方面,进口铜流入持续回暖。库存方面,lme周五大幅累库,周度重回累库状态,shfe周五大幅去库,去库幅度较上周增加。社库及保税区库存均去库,其中上海保税库已连续下降9周,全国8大主流铜地区社会库存从5月下旬至今下降幅度高达23万吨。受废铜紧张及前期进口窗口关闭的影响,可以看到目前国内库存处于历史低位。市场预计外贸进口铜将在十一国庆节左右有大量到港,届时国内社库或将重回累库。下游消费方面,交割后月差重回back高位结构,下游企业维持谨慎态度,在盘面回落时按需备货。9月已过大半,市场对于下游企业在中秋后国庆前备库预期有所减弱,从目前来看,整体消费情况较往年还是表现旺季不旺的情况。

整体来看,宏观方面对价格偏利空,但废铜紧张以及库存低位仍对价格起到一定支撑。本周即将迎来美联储fomc利率决议,将对铜价未来走势起到关键影响。

中长期观点:宏观方面,全球央行短时内仍将继续维持目前超宽松的货币以及财政政策,不过近期美联储taper预期不断加强,这使得美元出现大幅走强,而这对于包括铜在内的整体有色金属板块均不是十分有利。基本面方面,目前tc价格持续回升,加之国内抛储传言落地,故此供应端对铜价影响较为负面,而需求端,目前铜品种暂时没有出现进入淡季后便立刻累库的情况,后市需要持续关注库存拐点的出现。

策略:1. 单边:中性 2. 跨市:暂缓 3. 跨期:暂缓;4. 期权:暂缓

关注点:累库拐点 货币政策导向

 

镍与不锈钢:假期伦镍弱势运行,全球精炼镍显性库存加速下降 

镍品种:中秋节前受不锈钢限产、仓单回升、节前资金撤离等因素影响,镍价高位回落,价格下跌后现货成交转好,下游积极采购。节假期间,市场一度传出“印尼将限制镍铁出口”的传闻,随后因无官方证实,伦镍价格冲高回落,假期伦镍价格维持弱势震荡。smm数据,节前一周沪镍库存下降1269吨至7339吨,lme镍库存下降7680吨至171714吨,上海保税区镍库存下降1600吨至3200吨,中国(含保税区)精炼镍库存下降2513吨至19078吨,全球精炼镍显性库存下降10193吨至190792吨。全球精炼镍库存已经连续二十一周下降,上周降幅过万吨,假期lme镍库存再度下降4926吨。

镍观点:近日受外围情绪偏空、不锈钢限产、高冰镍担忧,镍价表现偏弱。但镍供需并无太大变化,整体表现仍然偏强,价格下跌后下游采购积极,全球精炼镍显性库存连续二十一周下降,且降幅逐步扩大,国内精炼镍库存处于历史低位,低库存状态提升镍价上涨弹性。镍豆需求强劲,不锈钢产量预期下降,但占精炼镍消费比例相对较小,精炼镍与中间品供应端暂无明显增量,精炼镍仍将供不应求,维持去库态势。  

镍策略:单边:谨慎偏多,等待外围情绪回暖之后,以逢低买入思路对待。

镍关注要点:美联储货币政策、高冰镍事件进展、新能源汽车政策。

304不锈钢品种:mysteel数据显示,节前一周全国300系不锈钢主流市场社会库存上升0.03万吨至40.44万吨,增幅为0.06%,其中冷轧继续下降,热轧继续小幅增加。近期国内多地传出镍铁与不锈钢限产消息,不锈钢与镍铁预期减产幅度扩大,加上仓单持续下滑至低位,不锈钢期货价格大幅上涨,创上市后新高。不过因绝对价格处于高位,下游追高意愿不足,现货价格涨幅小于期货,无锡基差转为负值。

不锈钢观点:304不锈钢库存处于相对低位,仓单持续下滑至历史低谷,低库存状态提升价格上涨弹性,同时原料端镍铁价格表现坚挺,受限产政策影响不锈钢供应将持续下滑,而消费相对平稳,不锈钢供需向好。未来能耗双控和限电限产可能成为不锈钢供应端的关注要点,但亦需警惕若进口政策变动可能带来的短期利空。进入金九银十传统消费旺季后,不锈钢需求可能会有一定支撑,但近期价格大幅上涨之后,终端消费可能受到抑制,不锈钢价格亦不宜过度追高。

不锈钢策略:谨慎偏多,但不宜过度追高。

不锈钢关注要点:不锈钢限产政策执行情况、不锈钢库存、不锈钢消费。


锌与铝:多地频发限电消息,锌铝价格波动较大

锌:锌市场变动:截至9月17日当周,伦锌较此前一周下降1.34%至3,066.50美元/吨,沪锌主力较此前一周下降0.7%至22,780元/吨。lme锌(0-3)由此前一周的-10.10美元/吨下降至-14.50美元/吨。

锌矿市场:据百川,当周进口矿加工费运行于80-90美元/干吨。当周国产锌精矿加工费平稳运行,整体运行区间在4000-4600元/吨之间,其中内蒙古地区tc平均运行在4400-4600 元,均价4500元;陕西地区tc平均运行在4100-4400元,均价4250元;四川地区运行于4000-4100元,均价4050元;广西地区运行于4100-4300元,均价4200元;云南地区运行于4000-4100元,均价4050元;湖南地区价格运行于4300-4400元,均价4350元。预计后市各地区锌精矿加工费暂时企稳,可以看出矿冶谈判较为胶着。目前北方部分地区冶炼厂原料库存相对偏低,部分冶炼厂开始提前为冬储做准备,矿供应偏紧格局延续,后期国内加工费或有回落风险。

锌锭库存变动:9月17日当周,根据smm讯,国内锌锭库存11.72万吨,较此前一周减少0.24万吨,上海保税区库存为2.75万吨,较此前一周下降0.1吨。lme锌库存较此前一周下降0.13万吨至22.56万吨。

下游消费:据上周mysteel调研数据显示,在130家镀锌生产企业中,62条产线停产检修,整体开工率为76.69%;产能利用率为67.48%,较上周下降1.07%;周产量为81.17万吨,较上周减少1.29万吨;钢厂库存量为51.72万吨,较上周减少0.09万吨。在47家彩涂生产企业中,14条产线停产检修,整体开工率为87.39%;产能利用率为61.79%,较上周下降2.06%;周产量为17.09吨,较上周减少0.57万吨;钢厂库存量为15.19万吨,较上周增加0.14万吨。

据mysteel监测, 国内主要市场涂镀板卷仓库库存:镀锌118.93万吨周环比增0.5万吨;彩涂29.25万吨周环比减0.29万吨。涂镀总库存148.18万吨周环比增0.21万吨。

综合观点:上周锌价整体先跌后涨,中秋期间外盘同样下挫。宏观上,国内8月的经济运行数据因汛情、疫情影响表现略显不佳,经济走势稳中偏软,美国cpi 数据显示短期内通胀或许见顶。由于当前铜铝锌价格仍处于高位,国储局表示将继续向市场投放物资储备,以引导价格逐步回归合理区间。基本面上供需两淡,矿端方面,全球精矿仍处于增长状态,且国内除了高尔齐矿业外,其余矿山多在 9月复产。冶炼端方面因广西地区自周四开始限电加强,广西地区四家炼厂产量全部受限,各自有20%-70%不等的限量,或将对后期产量造成一定影响。此外万里锌业和华峰锌业检修,预计影响0.7万吨月产能。需求方面,江苏、广东限电对锌合金的供给消费都将有所限制,下游备货热情一般。库存方面仍维持低位,预计社会库存难现趋势性累库。价格方面,由于目前宏观波动对锌的影响依然较大且锌的基本面整体多空交织,单边上建议逢高做空,跨品种套利中建议以空头配置为主。

策略:单边:谨慎看空。套利:内外正套。

风险点:1. 流动性收紧快于预期 2. 消费不及预期 3.国内能耗双控政策 

铝:铝市场变动:截至9月17日当周,伦铝下降1.38%至2,874.00美元/吨,沪铝主力较此前一周下降0.26%至22,610元/吨。,lme铝现货(0-3)由-8.20美元/吨下降至-14.50美元/吨。

成本方面:据mysteel,当周主流地区氧化铝价格持续上涨,市场成交价格持续上涨,限电及原料供应紧张等因素导致氧化铝企业开工率下降,氧化铝供应紧张,持货商占据议价主动权,市场陆续有高价成交出现。北方市场报价3530-3600元/吨, 较上周增加370元/吨;南方市场报价达到3290-3350元/吨,较上周增加290元/吨。从区域上看,山西氧化铝成交价格为3540-3600元/吨,较上周增加370元/吨;河南地区报价3540-3600元/吨,较上周增加380元/吨;山东地区报价3530-3570元/吨,较上周增加350元/吨;广西地区3290-3350元/吨,较上周增加290元/吨;贵州地区3300-3340元/吨,较上周增加300元/吨。

库存变动:9月17日当周,铝锭社会库存环比增加1.5万吨至76.6万吨,lme铝库存132.8万吨,较此前一周增加1万吨。

综合观点:上周铝价波动较大,周初一度逼近24000元/吨,后因多头获利离场而出现大幅回调,周中进入盘整,中秋期间外盘也表现得较为抗跌。近日欧盟有消息称或将会暂停对进口自中国的平轧铝产品征收反倾销税。而在北美铝业峰会上,许多与会者表示,铝锭供应短缺将继续到明年,甚至可能需要长达五年的时间才能解决供应问题。基本面上,限电和能耗双控政策影响持续影响供应端,近日陕西榆林发改委要求当地电解铝企业9月压减产量50%,供电部门限制控电50%;云南要求当地铝企业9-12月月均产量不高于8月份产量;贵州发布有序用电方案,当地五家电解铝厂均位列其中,占全国运行产能3.36%;广西要求区域内电解铝企业自九月开始用电负荷在1-6月平均用电负荷基础上降低35%;且云南地区新产能投放预计将推至明年,预计今年年内供应端或将持续受限。当前消费端受高铝价和房地产政策影响略显疲软,呈现旺季不旺的局面,且广东、江苏等地铝加工企业或将受到限电影响。但随着铝价回调后企稳,预计下游补库意愿提升,后期市场消费向好。库存方面,虽然周内社库出现小幅累库但是相较往年仍处于低位,对铝价有一定支撑。价格方面,由于铝的供需两端在未来很长一段时间仍将受益于“碳中和”概念影响,但 短期 内宏观风险较大,建议单边可以先观望,在跨品种套利策略中建议以多头思路对待。

策略:单边:中性。套利:中性。

风险点:1. 流动性收紧快于预期 2. 消费不及预期 3.  国内能耗双控政策


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