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华泰期货油脂油料:假期外盘下跌,关注宏观影响-博天堂备用网址

2021年9月22日 09:27

2021年9月22日 09:27

农产品

白糖:原糖高位震荡 进口成本支撑内盘糖价

上周国际原糖价格高位震荡,全球经济放缓担忧,及宏观货币政策收紧趋势使得市场心理变得更为谨慎,全球大宗商品市场价格回调,原糖因巴西减产趋势仍在,保持相对强势,但要留意由于高糖价与高运费对需求的抑制作用。

上周国内盘面表现震荡偏弱。现货层面随着节日备货进入尾声,整体成交清淡,整体价格区间为5550-5650元/吨,制糖集团随价销售,整体去库存进度尚可。截至8月底,全国累计销售食糖876.45万吨,同比减少25.69万吨;累计销糖率82.17%,同比减少4.45%。其中,8月单月销糖90.28万吨,同比减少16.14万吨;工业库存190.21万吨,同比增加50.84万吨。新榨季临近,阶段性高库存仍在,国内期货以跟随性外糖走势为主,但市场供应宽松局面使得外强内弱格局持续,虽阶段盘面表现弱势,我们认为需求韧性还在,而北方甜菜种植面积大幅下降、甜菜糖产量预期下滑为本榨季国产糖销售让出了部分时间和市场空间,郑糖下方空间将受限后期的旺季需求或继续托底现货价格,期货盘面下跌空间有限。

整体来看全球各机构对于21/22榨季全球产需预估随着巴西霜冻的影响逐步转为短缺。巴西霜冻、印度e20计划使得全球的基本面更加健康,国内食糖更多是依赖于进口成本的带动上涨,自身驱动不强,总体来讲当下进口利润为负支撑糖价,预计在本周糖价回调后做多风险得到释放,可继续以逢低多思路参与。谨慎偏多。

风险点:雷亚尔汇率风险,原油风险等。


棉花:需求降温旺季不旺 棉价震荡运行

上周市场继续震荡偏弱,消费层面受华东限电影响需求减弱,纺织市场继续转淡,市场对新棉抢收预期有一定程度消化,节前市场情绪与资金也较为谨慎,现货市场代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格b指数均价18098元/吨,较前周下跌25元/吨。

外盘美棉假日期间下跌,截止9月12日当周,美国棉花结铃率96%,前一周为94%,美国棉花吐絮率36%,前一周为29%,美国棉花优良率64%,前一周为61%。优良率进一步升高,美国农业部发布的9月份全球产需预测,2021/22年度美国棉花期初库存小幅减少,产量大幅增加,出口量和期末库存相应上调。虽然美棉收获面积环比减少4%,但产量上调至1850万包,环比增加120万包,主要原因是得州的单产增加。消费层面随着拜登政府的联邦失业救济金在9月到期,预测美国零售狂热将会回调,终端服装需求或有回落。整体上北半球棉花生长进入天气观察窗口期,供应端利多助推短期行情,但经济增长动能担忧显示对需求端有利空。

国内棉花市场出现显著降温,目前北疆棉花基本完成喷施落叶剂,南疆正在喷施,部分地区已经零星开秤,据国家棉花市场监测系统数据显示,全国新棉采摘进度为0.5%,同比下降1.1个百分点,其中新疆采摘进度为0.07%。需求方面传统旺季没有启动,纺织市场成交减少,产成品库存上升,纯棉纱价格继续下跌。消费终端对外纱的采购不断减缓,外纱价格随之下调。近期家纺市场内销与外销订单岀货均较慢,常规纯棉坯布价格不断下调,染厂后续订单呈现不足。截至9月17日,郑棉注册仓单数量约24万吨。受到下游需求转弱影响,棉价重心下移。预计国庆前后新棉将规模性上市,市场抢收预期依然存在。

策略层面看,近期棉花在需求旺季不旺利空下出现较大波动,预计新花上市前棉花价格仍存在一定韧性,多空因素交织下,短期棉价难有趋势行情,预计仍将以震荡运行为主,中性。

风险点:疫情发展、高价传导风险等。


油脂油料:假期外盘下跌,关注宏观影响

市场分析及交易建议:

国际油籽市场:美国农业部发布的周度出口销售报告显示,截至9月9日的一周,美国大豆净出口销售126.62万吨,处于市场预估区间的上沿,其中2021/22年度126.42万吨,2022/23年度2000吨。迄今为止,2021/22年度(始于9月1日)美国大豆累计出口总量为2228.95万吨,低于上年度的3222.74万吨。阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所(bage)首席分析师称,2022年阿根廷大豆产量将会提高,因为天气条件改善,但播种面积将连续第六年下降,因为农户增加玉米种植面积。预计2021/22年度阿根廷大豆播种面积为1650万公顷(4080万英亩),同比降低2.4%,创近15年来最低。

国内粕类市场:供需方面,上周豆粕库存89万吨,环比减少4万吨;上周菜粕库存1.05万吨,环比减少0.4万吨。进口利润方面,进口大豆近月船期cnf价格616美元/吨,进口大豆盘面压榨利润约-200元/吨。现货成交方面,华南豆粕现货基差m01 210,华南菜粕现货基差rm01 120。

国内油脂市场:供需方面,上周豆油库存113万吨,环比增加1万吨;上周菜油库存50万吨,环比减少2万吨;上周棕榈油库存38万吨,环比减少6万吨。现货成交方面,华南24度棕榈油现货基差p01 1120,华北一级豆油现货基差y01 700,华南四级菜油现货基差oi01 100。

未来市场关注的焦点将逐步转向南美,海外气象机构预计今年冬季全球重现拉尼娜气候的概率上升至70%,冬季拉尼娜气候往往对应巴西南部和阿根廷产区会出现降雨偏少的干旱现象,所以未来南美大豆产量仍存变数。在目前美豆供需平衡表低库存的状态下,价格不具体大幅下跌基础。东南亚棕榈油也同样维持低库存转态,虽然近期马来西亚政府或放宽外籍劳工入境限制,但该政策对后期马棕产量的影响仍需观察。从产业逻辑上看,在美豆和马棕供需紧张的情况下,进口油籽和油脂维持成本端的强支撑,国内油粕价格易涨难跌。但短期需注意宏观市场变化对整体商品价格的影响,尤其是在美联储taper预期和美元指数走强背景下,国际大宗商品价格的承压或对国内油粕价格造成一定拖累。

策略:

粕类:单边中性

油脂:单边中性


玉米:期现货弱势未改

1. 对于现货而言,本周弱势未改,在贸易商降库存和新作上市预期之下,东北与华北产区与南北方港口现货价格持续稳中有跌;

2. 对于期货而言,目前市场焦点已经转向新作定价,考虑到市场依然普遍预计下一年度存在供需缺口需要进口和替代加以补充,我们倾向于2500下方空间有限。但与此同时,考虑到内外新作产量前景基本确定,只能等待贸易商库存去化和新作上市压力释放,市场才能再度补库带动期现货价格出现上涨。

玉米淀粉:价差小幅走扩

3. 卓创资讯数据显示,本周行业开机率虽有小幅回升,但当周产量仍低于出库量,行业库存继续环比下降,带动淀粉-玉米价差小幅走扩;

4. 分析市场可以看出,淀粉行业供需后期变数在于供应端,近期近月即11月合约价差走扩尤为明显,在一定程度上源于市场担心环保等政策或影响行业开机率;而远月价差走扩幅度不及近月,则主要源于行业产能过剩背景之下,玉米原料端持续回落带动现货生产利润持续改善,可以合理预期后期行业开机率有望得到回升。

鸡蛋:现货强势支撑期价

5. 现货价格上周末回落,进入本周后维持高位震荡运行,带动期价震荡偏强运行,基差有小幅走弱;

6. 分析市场可以看出,由于近期现货价格相对强势,使得市场在评估后期鸡蛋供需时,在一定程度上相信前期现货弱势受到疫情的影响,继而认可当前蛋鸡存栏较低。但由于养殖利润较好或刺激养殖户补栏积极性,再加上生猪价格跌跌不休,市场对中长期鸡蛋供需改善的预期或难以扭转,这将影响期价反弹的空间。

交易建议:

玉米与淀粉:中期维持中性,短期维持中性,建议投资者观望为宜。

鸡蛋:中期维持中性,短期维持中性,建议投资者观望为宜。

风险因素:国家进口政策、新冠肺炎疫情和非洲猪瘟疫情。


生猪:供应压力大 生猪价格再创新低

中秋节前两天,屠宰厂销售订单备货基本结束,订单下滑一成以上,散户出栏积极,生猪现货价格再度全面下跌。市场需求疲软与养殖户节前出栏压力叠加,导致生猪市场陷入“逢节就跌”的怪圈。

生猪市场产能恢复到疫情前水平,整体供应充足甚至略有过剩。尽管养殖企业开始淘汰母猪产能。但仔猪和育肥猪出栏仍处于惯性增长周期。新出生的仔猪量也处于大幅增加趋势中。今年9月至明年2月的生猪出栏量还将持续增长。叠加大量冻品积压和养殖企业母猪淘汰量加大,供应压力凸显,猪价或呈现加速下跌的趋势。

期货方面,截止9月17日收盘,主力1月份合约收盘价为14175元/吨,较上周同期收盘价下跌895元/吨,再创生猪期货上市以来新低。市场压力仍然凸显背景下,9月份合约顺利交割,盘面升水以期货下跌来修复。而远月合约较近月合约及生猪现货价格仍有较大升水,基差收敛压力叠加供强需弱双重压力,生猪价格仍有继续下跌的可能。

策略:本周偏空

风险提示:新冠疫情影响、冻品肉流通影响、非洲猪瘟疫情等


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