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上海中期期货——早盘策略20210922-博天堂备用网址

2021年9月22日 09:39

2021年9月22日 09:39

宏观

宏观:今日关注美国至9月17日当周api原油库存(万桶)


隔夜美元指数小幅回落,国际大宗商品涨跌不一,欧美股市下行。国际方面美国众议院议长佩洛西、美国参议院多数党领袖舒默寻求暂停债务上限至2022年12月。美国参议院少数党领袖麦康奈尔则表示民主党人在债务问题上不需要共和党人的帮助。白宫新冠病毒应对协调员杰弗里·齐恩茨 (jeffrey zients) 表示,美国将于11月取消对完全接种疫苗的国际旅客限制,结束此前旨在限制新冠病毒传播而实施的旅行禁令。国内方面证监会发布《关于扩大红筹企业在境内上市试点范围的公告》。其中提到,除《国务院办公厅转发证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》明确的新一代信息技术以外,高新技术产业和战略性新兴产业的红筹企业,纳入试点范围。今日关注美国至9月17日当周api原油库存(万桶),美国8月成屋销售总数年化(万户),美国至9月17日当周eia原油库存(万桶),中国至9月22日一年期贷款市场报价利率。


金融衍生品

股指:暂时观望


上周三组期指主力合约走势分化。2*ih/ic2109比值为0.8572。本月公布经济数据显示国内经济呈现恢复放缓状态,资金方面,隔夜品种上行0.3bp报2.213%,7天期上行16.4bp报2.398%,14天期上行3.7bp报2.382%,1个月期上行1.7bp报2.373%。北向资金今日流入9.83亿元。从技术面来看,三组指数处于20日均线上方,近期国内疫情反复、经济复苏放缓,建议暂且观望。期权方面,因近期市场风险较大,建议做多波动率加大策略。


金属

贵金属:空单持有


隔夜国际金价反弹,现运行于1775美元/盎司,金银比价78.80。 美国8月零售销售数据表现强劲,华尔街日报通过分析美联储官员近期的采访和公开声明得出结论称,美联储内部将在接下来的会议上达成一致,11月开始减少债券购买。近期美国消费者信心降至近十年来的最低水平,markit制造业及服务业扩张创8个月新低,表明美国民众对经济前景的担忧。欧央行鹰派官员呼吁,应尽快缩减抗疫紧急购债,明年3月彻底结束购买。8月欧元区cpi同比增长3%,为十年新高。财政方面,美众院通过3.5万亿美元预算决议关键投票,万亿基建案9月表决。值得关注的是,近期全球疫情出现反弹势头,塔利班时隔20年重新掌控阿富汗,或引发市场避险情绪支撑。截至9/21,spdr黄金etf持仓1000.79吨,前值1001.66吨,slv白银etf持仓17020.36吨,前值16939.71吨。展望后市,关注美国债务上限问题、货币政策变化及疫情发展,预计金价短期维持震荡偏弱格局。 


铜及国际铜:短空

假期期间伦铜大幅下跌,考验9000美元/吨一线。中国8月经济数据整体偏弱运行。供应方面,供应方面,各地港口疫情防控措施升级,原先预计9月到港船期暂时无法确定,预计铜精矿tc上涨趋势暂歇。现货方面,国内冶炼厂限电影响产量增幅不及预期,废铜及进口资源相对紧张,现货升水居高不下。需求方面,终端偏弱表现一定程度上反映外部因素冲击,但也有房地产调控等长期因素影响。其中,汽车、家电产销环比表现仍偏弱;房地产多项指标走弱,仅竣工面积表现较强;电网基建投资增速由正转负,预计财政支持有一定的提升空间。库存方面,本月国内外库存走势分化,伦铜库存连续四个月增加,国内延续5月中旬以来的去库趋势。 短期参与者,建议短空操作。套期保值者,可以选择买入虚值看跌期权规避存货跌价风险。

镍:暂时观望,等待低吸机会

假期期间伦镍震荡下行,现于18855美元/吨附近运行。9月8日~9月30日,江苏省开展2021年年综合能耗5万吨以上企业专项节能监察行动,涉及江苏大型不锈钢企业的镍铁部分需要减产20%。山东镍铁厂于近日降负荷生产,预计影响月产量20-30%。基本面来看,供应方面,镍铁市场供应偏紧,菲律宾及印尼疫情影响出口运输,镍铁价格中枢继续上移,但不锈钢减产对原料端产生负面影响。库存方面,国内精炼镍库存续降至历史低点。需求方面,近期不锈钢市场供需双弱,社库有所小幅积累;新能源汽车产销环比继续增长,硫酸镍产能释放,但湿法中间品到港量有所增加,近期价格上涨动能不足。整体上看,镍价受到镍铁价格支撑,但上行驱动不足,建议区间逢低做多,同时,关注美元走势。


铝:暂时观望

假期期间伦铝震荡整理,现运行于2828美元/吨。消息方面,几内亚发生军事政变,对当地铝土矿供应构成威胁。多地发改委发布能耗双控文件,要求电解铝企业9-12月限产。09月16日,国内电解铝社会库存76.8万吨,较前值减少0.5万吨。本月氧化铝及预焙阳极价格继续上涨,电煤涨价对自备电厂成本影响显著,电解铝成本支撑相对强劲。供应端干扰依旧频发,电解铝项目投复产缓慢,进口原铝的增加及国储抛储不足以缓解电解铝供应紧张的情况。需求方面,本月铝下游开工处于消费淡季,在后续专项债发行加速,以及房地产竣工周期拉动下,旺季消费回升预期较为明确。广西、云南及河南等地相继步入限电行列,且下半年能耗控制政策范围涉及较多电解铝的产能大省,复产及新增产能投产被迫延后,铝锭社会库存维持去库趋势。随着消费旺季临近,在供应端难有改善的情况下,预计基本面继续利多电解铝价格。操作上,建议暂时观望,寻找低位买点,套期保值者,可以选择买入虚值看跌期权规避存货跌价风险。


锌:暂且观望

上周锌价偏弱震荡,国际方面,非农数据大幅不及预期,美联储缩债压力略有缓解,国内方面,pmi指数持续回落,经济面临下行压力,宏观情绪偏弱。基本面来看,国内外锌矿供应持续恢复,加工费平稳,冶炼开工将略有提升。需求端受原料价格高位影响采购有限,市场表现低迷,社会库存小幅去化。现货方面,0#锌22580-22680元/吨,1#锌22510-22610元/吨。在宏观面支撑有限,供增需弱的格局下,后期锌价或存回落风险。整体上,锌基本面呈现略弱格局,建议暂且观望,关注宽幅震荡的区间参与机会,期权暂时观望。


铅:暂且观望

上周铅价偏弱震荡。供应方面,目前原生铅企业检修与提产并存,开工多维稳,安徽华铂一期9月中旬即将投料生产,新增产能释放将弥补减量,供应端压力仍存。需求方面,下游蓄电池消费暂无较大变化,汽车蓄电池出口订单增加,但电池运输周期长,企业以销定产。内销更换需求偏弱,部分汽车蓄电池企业库存接近2个月。江西、江苏电动自行车蓄电池企业订单较好,但江苏部分疫情防控地区蓄电池企业生产受限尚未解除。库存来看,社会库存小幅累库。整体上,再生铅成本支撑,但供需弱势,库存累积,建议区间参与。


不锈钢:暂且观望

上周不锈钢期价偏强震荡,各地限电限产不断加强,环保监察趋严,多家钢厂未来生产均受到限制。从基本面来看,目前不锈钢处于供需双弱的局面,供应端面临调整,需求端下游终端接单意愿不足,下游采购原料的节奏同样放缓,整体来看较为疲软,同时在取消出口退税、印尼不锈钢产能放量和海外粗钢产能修复的背景下,出口数据预期回落。整体来看,不锈钢的价格预计会因限产短期上涨,但由于基本面偏弱,长期来看会有回落预期。操作上建议暂且观望。

铁矿石:铁矿石弱势运行,建议短线空单交易为主

上周铁矿期货主力合约震荡下跌,下方无均线支撑,技术走势较弱。放假期间新加坡铁矿期货价格整体下跌,本周国内铁矿期货将维持弱势。从供需来看,上周江浙一带钢厂加大限产力度,对铁矿石需求持续下降,而铁矿石供应比较稳定,铁矿石期货承压下跌。根据myteel数据, 上周样本钢厂开工率71.9%,环比下降1.7%,同比下降18.8%。供应方面,上周国内45港铁矿石库存12975.4万吨,周环比下降59.46万吨,港口铁矿库存依旧处于高位。在限产政策继续实施的情况下,铁矿石主力2201合约将维持弱势。操作建议方面,若持有空单建议谨慎持有,若无持仓等待反弹再布置空单或日内短线空单交易为主。


热卷:建议多单滚动操作(持多)

上周热轧卷板期货主力合约高位震荡。本周热轧卷板期货仍以震荡看待,一方面江苏、浙江等地区钢厂限产力度加强,热轧卷板供应压力不大,热轧卷板期货价格将受到支撑。据mysteel数据,上周热轧卷板总库存下降,总热轧卷板库存359万吨,周环比下降3.8万吨;热卷产量为311万吨,环比下降8万吨。另一方面,终端需求受天气、疫情等影响受到一定抑制,加上限电虽然抑制供给但也抑制了需求,需求因素不利于热轧卷板期货持续上涨。因此本周热轧卷板期货将维持宽幅震荡震荡走势,操作建议方面,建议多单滚动操作。


螺纹:建议多单滚动操作(持多)

上周螺纹期货主力合约高位震荡。9月下旬螺纹钢期货仍以宽幅震荡看待,建议短线多单滚动操作为主。9月21日主流钢厂上调螺纹钢价格,今日螺纹钢期货将受到提振。另外9月16日,生态环境部发布《重点区域2021-2022年秋冬季大气污染综合治理攻坚方案(征求意见稿)》,四季度钢厂限产力度将加强。而9月中旬至今浙江等地钢厂加大限产力度,螺纹钢供应将难以增加。从myteel数据来看,上周螺纹钢钢厂库存和社会库存下降,社会库存和钢厂库存合计下降35.41万吨,螺纹产量307.5万吨,环比下降20.08万吨。需求方面,终端需求受天气、疫情等影响受到一定抑制。但近期供应因素对螺纹钢期货影响比较大,螺纹钢期货将高位震荡。操作建议方面,建议多单滚动操作。


能化

原油:中线空单分批入场

假期期间国际原油价格走弱。截至9月20日收盘,布伦特收跌1.64%,wti收跌1.94%。由于金融风险使投资者担忧全球经济增长前景,油价应声回落。美国墨西哥湾区海上钻井平台生产持续恢复,目前受飓风艾达影响所损失的原油产量仅占18.19%(约33.11万桶/日)。市场预期飓风对炼厂的影响更大,截至9月10日当周,美国墨西哥湾区炼厂开工率为72.9%,环比下降2.7%。基本面来看,美国夏季驾驶高峰季结束,炼厂陆续进入秋季检修期,需求已经明显放缓。目前航空业仍是全球需求中最弱的部分,德尔塔变体导致的各国国内和国际旅行进一步受限的风险将是下半年剩余时间的关键变量。供应方面,美国准备在四季度销售2000万桶原油战略储备,为2014年以来最大规模的销售石油战略储备。opec 维持2021年8月开始每月增产40万桶/日直到2022年4月的政策不变,原油供应端压力显现。中长期来看,原油市场将呈现供过于求结构,空单可分批布局。

pta:区间思路

上周ta主力合约偏强震荡,pta的价格受其成本端原油影响,后续opec 有可能放松减产,一旦油价回落,pta价格或随之承压。并且pta整体基本面未有实质性改变,仍处于供应过剩的格局,成本端,原油后续回落预期或制约px价格上行,而px新增产能投放较大,压制石脑油、px、mx价差;供应端来看,供应面同样面临较大压力,8月中旬以来,pta装置陆续重启,随着逸盛新材料360万吨pta装置负荷提升至8成附近,pta负荷上升至79.1%。月底附近,虹港150万吨,三房巷120万吨以及中泰120万吨附近计划重启,pta负荷预计恢复至85%。pta产能及产量将集中体现;需求端,一方面新增产能不及pta,另一方面目前利润偏低较难提高开工积极性。操作上建议区间思路为宜。


pvc:pvc期货高位震荡,建议短线参与为主

上周pvc2201合约高位震荡。由于供需压力不大,本周pvc期货仍将高位震荡。从供应来看,9月中旬山东东岳、泰州联成、新疆中泰、青海宜化、乐金渤海开工逐步恢复,涉及252万吨产能,本周pvc供应将小幅增加。不过受能耗双控政策影响,外购电石的pvc企业开工率仍偏低。需求方面,下游制品企业成本压力明显,pvc下游企业开工率偏低,国内pvc下游企业需求偏弱。因此操作建议方面,建议暂时观望或日内短线多单交易为主。

沥青:逢低试多

上周沥青主力合约期价冲高回落。现货方面,9月17日镇海石化道路沥青出厂价为4030元/吨。9月国内终端施工情况较前期好转,但新项目释放稀少,整体需求不及往年同期。目前沥青的生产利润从底部大幅上升,处于小幅盈利状态,与往年同期相比,利润处于平均水平。供应方面,各集团炼厂2021年9月沥青排产量均较2020年同期有明显下降。根据百川统计,9月国内沥青计划排产量273.80万吨左右,环比增加2%,同比减少20%。本周沥青炼厂整体开工率为38.4%(环比 3.5%,同比-19.7%),炼厂库存 115.4 万 吨(环比持平,同比 41%),社会库存 87.1万吨(环比-2%,同比 13%)。整体来看,随着部分地区赶工项目增多,近期终端需求处于持续增加阶段,预计沥青价格将维持稳中小涨走势。操作上,沥青逢低试多。


燃油及低硫燃油:轻仓持多

上周燃料油主力合约期价震荡上行。现货方面,9月16日新加坡高硫380燃料油价格为451.06美元/吨。供应方面,新加坡本周进口燃料油70.7万吨,出口27.2万吨,净进口量43.4万吨处于中偏低水平。国内方面,截至9月9日,山东地炼常减压产能利用率为67.84%,无变化。由于环保检查力度加大,山东一小部分炼厂停工整顿,但对总供应量影响不大,多数炼厂保证平稳生产出货。需求方面,目前集装箱与干散货版块景气度仍较高,船燃市场需求相对持稳。电力市场方面,中东、南亚等地电力需求旺盛,传统消费国的采购需求较强。此外,lng价格的强势令燃料油经济性凸显。库存方面,新加坡燃料油库存录得2414.8万桶,环比前一周增加344.8万桶,涨幅16.7%。低硫方面,主力合约期价走强。现货方面,新加坡vlsfo价格为546.61元/吨。当前船燃端消费表现较为稳固,在海运市场活跃的背景下,船用油需求或持续受复苏周期提振;但仍需关注全球疫情发展情况。操作上,高低硫合约可做多头配置。

尿素:观望

上周尿素主力合约期价探底回升。现货方面,9月17日山东地区小颗粒尿素报价为2600元/吨。供应方面,进入9月份后,尿素企业开始新一轮的集中检修,而且随着近期多地实施能耗双控政策,尿素开工也受到影响,截至9月16日,尿素企业开工率为62.90%,环比下滑7.83%,同比下滑13.59%。需求方面,受疫情持续影响,国际粮食贸易削减,各国加大粮食支持政策,明显拉升肥料需求。国际市场化肥高价,既带动我国企业化肥出口增加,也拉升了国内市场价格预期。复合肥方面,复合肥企业观望心态浓厚,以成交为目的,实单实谈。需求旺季已过,经销商按需补货,力争零库存。胶合板方面,需求增量有限,厂家备货谨慎。目前原料产品价格对尿素生产成本有一定支撑,市场仍在等待新一轮印标具体数据,预计国内尿素市场或仍有反弹可能。操作上,建议偏多看待。

天然橡胶:建议短线多单参与

上周天然橡胶期货主力2201合约有所反弹。上周橡胶期货反弹,一方面是由于近期需求周环比好转,另一方面是由于天然橡胶产地降雨市场预期割胶将受到一定影响。据卓创资讯调研数据,本周山东地区轮胎停产企业逐步复工,需求周环比好转提振橡胶期货价格。随着东南亚部分地区公共卫生事件影响有所减弱,海外市场需求将有所恢复。上周云南、海南产区以及国外泰国等产区强降雨或不利于割胶亦对橡胶价格形成一定支撑。目前社会库存相对低位亦支持橡胶期货反弹。不过当前轮胎市场销售表现不佳,市场进货节奏仍显缓慢,橡胶需求增加有限。国庆节之前轮胎企业开工率很慢大幅增加,而国内橡胶整体供应充裕,因此橡胶期货或将继续在13000-14000元/吨区间震荡。操作建议方面,建议暂时观望或震荡区间下沿短线逢低多单参与,注意及时止盈。


苯乙烯:多单止盈

上周苯乙烯期价区间震荡。市场仍担忧德尔塔病毒变种扩散对经济以及需求面的影响,美元增强亦打压石油市场气氛,欧美原油期货连续第七个交易日下跌。另外美国汽油需求高峰即将结束,欧美国家的夏季假期也即将结束,燃料需求将有缩减。美联储正考虑今年缩减大规模刺激措施,美指攀升至9个月高位,令全球股市及大宗商品市场备受压力,苯乙烯成本端弱势。从苯乙烯供应端来看,苯乙烯的开工负荷呈现小幅回升趋势,随着开工负荷的回升,预计短期苯乙烯的供应量持续维持高位;需求端来看,目前下游需求向好,下游eps、ps 开工回升,abs 开工持续维持在高位。库存端来看,苯乙烯华东港口库存维持低位,供应量有小幅回升,下游向好的情况下,我们预计短期内苯乙烯库存或将持续维持低位。我们认为2021年9月份苯乙烯的将呈现偏强整理的状态,成本端支撑弱势,供应量小幅回升,下游需求向好,库存端低位。操作上,建议多单止盈。

纯碱:暂且观望

上周纯碱期价偏弱震荡。近期国内原盐市场平稳运行,现货市场来看,市场交投气氛温和;供应端来看较为平稳,金大地四期合成氨装置计划年底投产,连云港碱厂有望年底停产,下半年纯碱产能或整体变动不大。7-8月份是传统的检修旺季,9-11月份纯碱厂家开工负荷有望提升,预计6-12月份纯碱厂家开工负荷在81%-82%。在重碱需求旺盛的情况下,部分纯碱厂家仍有意增加重碱产量,预计到2021年年底,重碱生产比例有望提高到55%;需求端来看,2021年是光伏玻璃扩产大年,预计到2021年年底光伏玻璃日熔量增加3万吨左右,光伏玻璃对重碱用量增加150万吨左右,同比增长94.1%。2020年上半年浮法玻璃产能基数低,2021年仍有部分浮法线有新点火及复产计划,预计2021年浮法玻璃产量提升4个百分点左右,对重碱用量提升4个百分点。光伏玻璃是2021年纯碱最大的增量市场,预计光伏玻璃在纯碱的下游消费占比当中提升5个百分点。重碱需求量也会出现明显增长,预计2021年国内重碱需求量将增加3.97%;库存端来看,在供应端开工负荷平稳,需求端向好的情况下,纯碱库存或将呈现去库状态,库存的下降带动纯碱价格出现回升趋势。操作上建议暂且观望。

短纤:观望

上周短纤期价偏强震荡,短纤成本端来看,短纤的上游主要是pta和乙二醇,从pta来看,随着长江主港恢复正常运行后,船货接连到港,现货市场紧张局面将会出现一定缓解,pta 基差存一定走弱预期,市场价格面临一定回调压力,预计pta市场价格弱势运行。从乙二醇来看,近期乙二醇国内装置检修与重启并行,8 月份有几套装置计划检修,国内供应面利好,但远期供应压力明显,乙二醇市场价格继续上涨预期不强。供应端江阴三房巷装置检修,华西化纤存检修预期,涉及产能 60 万吨,恒逸几条生产线有重启预期,市场整体供应有一定下滑。需求端来看,终端需求仍未见实质性好转,纱企原料库存储备较为充足,对短纤多维持刚需采买。库存端来看,目前短纤库存处于相对低位,短纤的库存预计维持平稳运行趋势。操作上建议观望为宜。

乙二醇:成本端短期扰动,不宜过分看涨

节前一周乙二醇期货主力合约呈现反弹走势,成交良好,持仓增加12596至23.6万手。基本面方面,当前市场交易逻辑由需求端重回成本端及供应端转移。前期乙二醇价格呈现出较为明显的反弹行情,成本端支撑作用逐渐凸显加之乙二醇新增产能投放兑现度不及预期对盘面产生明显的推动作用。前一月乙二醇价格快速回落,主要原因在于需求端出现松动,聚酯开工率表现不再坚挺。当前聚酯工厂面临库存高企、利润侵蚀压力,企业减产意愿明显。而受疫情影响,终端景气度大幅萎靡,负反馈作用持续施压乙二醇市场,这极大降低市场对旺季预期。近期受反倾销调查等消息面扰动、港口绝对库存值仍旧处于历史同期低位位置以及成本端大幅提振等因素影响,市场出现超跌反弹行情,加之煤炭价格重心不断上移,价格反弹明显。但我们认为,当前反弹逻辑主要基于港口低库存状态以及煤炭价格受双控政策影响价格重心不断上移,基本面未见明显好转,特别是需求端聚酯仍然存在检修预期,且供应仍存增量预期,支撑作用有限,因此价格反弹空间有限,建议后续仍以逢反弹沽空思路为主。

  甲醇:关注双控政策及下游烯烃表现   

节前一周甲醇期货主力合约整体呈现先扬后抑走势,成交良好,持仓下降13.2万手至111万手。当前基本面状况分析来看,主产区地区库存水平相对健康、港口地区大概率延续小幅累库状态。此外,煤炭受供应缩减影响价格相对坚挺,成本端支撑现象在9月份延续。与此同时,随着成本端不断抬升,甲醇生产利润一定程度到收到压缩,装置临停检修现象仍旧较为普遍,开工率震荡下滑,供应压力得到缓解。海外方面,当前国内价格倒挂,海外价格受天然气价格上行影响带动明显,港口现货价格有所提振。需求端,传统需求方面仍处淡季影响,疫情防控、南方限电、环保政策等因素对传统需求拖累明显。甲醇制烯烃利润受上下游基本面逻辑不同导致利润大幅缩减,这将导致装置检修驱动力提升,进而限制价格上方空间。整体来看,国内能耗双控政策严格落实,被预警的部分省份陆续出台具体措施,部分化工品原料或供应端受双控政策影响,甲醇上游煤炭生产被控制规模、压制产能,供应短缺使得成本支撑效果明显,虽然中长期市场供应过剩局面未改,但短期成本支撑与下游利润博弈加剧,我们认为节前踩空行情出现主要原因在于前期煤炭价格持续攀升、西北地区库存水平良好、开工率下滑以及双节前下游备货存预期导致惜售情绪升温使得价格涨幅过猛,而随着价格持续上涨成本向下游传导不畅,烯烃装置存在降负及停车检修使得节前抛售情绪升温,因此操作上建议节前观望为宜,节后关注需求变化。   

玻璃:关注节后需求启动节奏

受旺季不旺拖累、库存持续攀升、地产行业前端销售数据走弱等因素影响,节前一周期价延续跌势,成交良好,持仓下降60598手至30.9万手。自上月末以来,受交易所频繁出台维持价格稳定措施、阶段性恶劣天气、生产线小幅累库以及疫情使得需求受挫等因素因素,玻璃期货主力合约价格迎来阶段性回调行情。在年内供应弹性不足被有效放大的背景下,需求端成为市场关注焦点。近期需求萎靡主要原因在于下游对于前期原材料价格持续拉涨存在抵触情绪,且距离年底交工期仍有一段时间,采购积极性不高,多数持观望态度。此外,房地产行业景气度下降,回款速率较慢,导致下游加工企业资金相对紧张。此外,8月份产销数据受疫情以及局部地区强降雨天气影响明显,产销率持续回落导致生产线库存不断累积。但我们认为在传统需求旺季周期影响叠加前期期价回调幅度家居背景下,下跌动能将逐渐减缓,其主要逻辑在于目前玻璃沽值中性偏低,期货大幅贴水使得下跌速率明显趋缓。最为重要的是房地产虽然新开工回落明显,但竣工仍处集中周期,四季度需求大概率有所保障。因此建议投资者短期趋势交易为主,后续谨慎关注需求启动节点以及库存变动情况。 

塑料:塑料期货有所调整,建议多单离场,套利1-5正套持有(1-5正套持有)

上周塑料期货l2201合约大涨之后之后高位回落。上周西北煤化工企业开始控制能耗,市场担心煤制聚烯烃企业将降低聚烯烃装置生产负荷,因此盘面受供应下降预期提振大幅反弹。后期若煤制聚烯烃装置停车,供应可能趋于紧张,但短期塑料供应并未非常紧张,塑料期货难以持续大幅上涨,整体将高位震荡。另外中秋节假期后上游石化企业库存有所累积,齐鲁石化检修结束,今日塑料期货将有所承压。不过仍有部分装置停车检修,9月份新增pe检修产能195万吨,后期仍需动态关注装置临时检修情况。进口方面,塑料期货基本和进口货源成本价持平,塑料期货上方存套利压力。需求方面,9月至11月棚膜需求一般季节性回升,国庆节之前包装膜需求有所增加。不过近期下游企业开工率或将受到限产措施影响。综合来看,短期塑料期货上方面临一定压力,因此建议多单逢高止盈;套利方面,建议1-5正套持有。


聚丙烯:pp期货高位运行,建议多单止盈,建议1-5正套持有(减多,1-5正套持有)

上周pp期货pp2201合约大幅反弹,上周五高位回调。上周pp期货大幅上涨主要受市场预期影响,西北煤化工企业开始控制能耗,市场担心煤制聚烯烃企业将降低聚烯烃装置生产负荷,因此盘面受预期提振大幅反弹。不过西北地区煤制聚烯烃企业尚未大量停产,短期pp供应不紧张,假期过后上游石化企业库存有所累积,因此本周pp期货将往下调整。从装置动态来看,9月新增156万吨pp装置检修,短期装置检修对pp价格形成一定支撑,本周关注齐鲁石化是否重启。需求方面,下游塑料编织袋行业生产利润不高,部分企业利润甚至陷入亏损,塑编行业对pp需求偏弱,但国庆节假期之前bopp薄膜等包装材料需求将回升。不过近期关注限电措施对下游企业开工率的影响。综合考虑,因短期pp供应不紧张,pp期货大涨后将陷入高位震荡走势。操作建议方面,建议多单逢高离场,套利建议1-5正套持有。


动力煤:逢高短空

中秋假期针对煤炭增产、保供、稳价的政府干预较为密集,动力煤现货市场近期行情暂稳,成交尚可。秦港5500大卡动力煤平仓价1520元/吨(0),期现基差462.2元/吨;主要港口煤炭库存4250.1万吨(-102.2),秦港煤炭疏港量40.6万吨( 2.3)。综合来看,受全运会影响,近期陕西榆林、神木地区煤矿停产情况偏多,市场供应偏紧继续发酵。此外,虽然煤矿保供增产效果逐步体现,但进度偏慢。同时区域内用户采购力度不减,冬储采购量日渐增加,煤矿库存无积累,现货市场行情继续偏强运行。上游方面,虽然煤炭增产保供政策成效逐渐显现,但各地煤矿严格执行杜绝超核定产能生产的政策,煤炭市场供应偏紧的局面并没有得到明显缓解。不过月初陕蒙地区煤矿获得新的煤管票额度,或对于抑制行情上行起到一定作用。港口方面,秦皇岛港煤炭库存出现较为明显的回升,其余港口库存中、低位徘徊。由于前期终端消极采购,近期或从港口少量采购市场煤,预计港口煤炭库存整体回升仍需一定的时间。下游方面,电厂煤炭库存普遍不高,但考虑到市场供应偏紧,北方地区电厂已提早启动供暖煤炭库存储备。我们认为虽然煤炭市场供需关系偏紧的格局不改,但当前状况与电厂提前冬储有一定的关系,相关情况或继续对行情形成一定的支撑。但另一方面,煤炭高价已对经济发展和民生造成一定的影响,政策调控预期极强,各地已有以能耗双控名义对高耗能企业停产停电,预计后市将宽幅震荡,重点关注电厂冬储煤炭采购情况及能源双控背景下的终端消耗,建议投资者逢高短空。

焦煤:轻仓持空

中秋假期焦煤现货市场近期行情稳中偏强运行,成交良好。京唐港低硫主焦煤平仓价3200元/吨( 50),期现基差507元/吨;炼焦煤总库存1972.01万吨( 32.6);100家独立焦企库存可用17.34天( 1)。综合来看,近期主产区安全检查频繁,炼焦原煤产能释放有限的状态不改,相应的炼焦精煤无明显增量。进口方面,蒙古疫情对焦煤进口仍有较大影响。甘其毛都口岸上周无煤车入境,策克口岸在上周三闭关一天后,上周六又因司机确诊再度闭关。总体而言,近期口岸顶住疫情压力尽可能开放通关,但蒙古疫情形势极不乐观,这将进一步加剧蒙煤资源紧张局面。下游方面,目前焦企原料煤库存普遍低位,刚需补库持续,支撑煤价偏强运行。但由于焦企开工下滑,且下游对高价煤抵触情绪较强,煤价涨幅逐步放缓。虽然当前钢铁企业高炉生产基本维持正常状态,但压减粗钢产能、碳达峰以及唐山迎接冬奥会的限产等多项因素均对焦煤需求形成较大的利空预期。我们认为,由于供给端尚未出现有利变化,炼焦煤市场供需关系持续紧张的局面有望进一步延续,而需求回落的预期或难长时期构成对焦煤价格的压制,预计后市将加大振幅,重点关注现货市场成交情况及贸易商心态,建议投资者轻仓持空。


焦炭:轻仓持空

经历连续十一轮价格提涨后,近期焦炭现货市场行情暂稳。天津港准一级冶金焦平仓价4310元/吨(0),期现基差1092元/吨;焦炭总库存591.75万吨(-13.2);焦炉综合产能利用率65.11%(-3.07)、全国钢厂高炉产能利用率67.56%(-0.5)。综合来看,焦炭市场第十一轮涨价基本落地,但政策调控双焦行情的力度加大,后续或难继续推高。上游方面,受制于原料煤采购困难以及煤价强势上涨影响,部分地区焦企由于出现亏损或原料不足的情况导致被动减产,其中西北区域焦企受此影响较大。此外,受中央环保督察影响,山东焦企限产力度继续加严,焖炉企业数量继续增加,区域焦炭供应受限较严重。下游方面,钢厂高炉开工平稳,钢厂刚需仍存,且钢厂焦炭库存多在中等偏低水平,尤其随着双节到来,钢厂多积极备库为主。港口方面,近日集疏港资源多为长协户,贸易集港资源基本倒挂且贸易商出现恐高情绪多已离市,山东两港焦炭库存继续下降。我们认为,虽然焦炭市场需求存在回落的预期,但当前市场供需关系紧张的问题并未朝着缓解的方向发展。但另一方面,近期调控政策频出,或对期货行情形成一定的压制,预计后市将加大振幅,重点关注钢厂高炉限产情况及焦煤市场行情,建议投资者轻仓持空。


农产品

生猪:空单继续持有


节前生猪期货探底回升,上周五收于14175元/吨。现货方面,全国外三元出栏生猪均价为12.15元/公斤,较前日出栏均价下跌0.07元/公斤,目前养殖端出栏积极,市场猪源供应充足。而下游方面中秋提振不足,终端消费对猪价的支撑有限。短期来看市场供需博弈,生猪现货价格或窄幅偏弱调整为主。中长期来看,目前全国生猪存栏量已略超过2017年年末的生猪存栏水平,国内生猪产能恢复状况良好,后期供应压力仍然较大。而出栏体重虽随着大肥存栏的持续消化不断回落,但由于四季度受腌腊等消费提振,养殖户或有压栏行为,出栏体重继续下调的空间预计较为有限。从能繁母猪存栏来看,根据农业农村部数据7月全国能繁母猪存栏环比下降0.5%。国内生猪产能增速有所放缓,但由于产业端加速淘汰落后产能使得低效的三元母猪占比不断下降,母猪种群的生产指标不断提升。所以即使母猪存栏绝对量环比有所下降,但由于母猪生产效率的提高,远月生猪供应仍趋宽松。此外冻品库存高企,冻品消化压力仍较大也会限制猪价上涨幅度。需求端,按照季节性规律下半年猪肉消费或有所好转。但在新冠疫情背景下,叠加居民饮食结构趋于多元化,消费恢复或存在不确定性。综合来看近日受发改委收储消息提振盘面有所提振,然而基本面供应压力巨大节日提振较为有限,现货价格较难大幅反弹。操作上建议空单继续持有;套利方面可逢低介入1-5正套,持续关注现货走势及疫情防控情况。


棉花及棉纱:暂时观望

节前郑棉主力震荡偏弱运行,周五收于17360元/吨,周跌幅1.03%。国际方面,中秋假期期间,美元指数持续上涨,触及近三周最高,对ice棉价起到一定的压制作用。据上周公布数据显示,美国8月零售销售以外增加,部分缓解了对经济增长大幅放大的担忧。此外上周五,国家统计局发布的2021年8月经济活动数据显示,8月份主要的经济指标同比增速有所回落。主要受国际环境复杂严峻、以及国内疫情汛情冲击,同时还有上年同期基数抬升等因素影响。国内方面,第十二周(9月22日-9月24日)轮出销售底价为17169元/吨(折标准级3128b),较前一周下跌84元/吨。近期受保供稳价政策影响,整体大宗商品市场呈现偏空氛围,预计节后郑棉期价亦从高位回落维持震荡偏弱走势,建议观望为宜。


白糖:区间操作

节前郑糖主力价格震荡偏弱走势,周五收于5846元/吨,周跌幅0.3%。国际方面,中秋节期间ice原糖震荡偏弱运行,在巴西中南部将公布最新压榨数据前,国际糖价跌破支撑,尚不清楚是对数据提前做出反应还是其他因素所致。因此判断8月下半月的压榨量预期尚可,或将与前期的压榨保持平行,不会导致总产量减幅扩大。国内方面,由于当前供应充足,而远期是寄望于国际糖价保持较高水平以抬高国内进口成本来支撑未来价格,因此国际糖价走势对郑糖远期合约影响明显。现货价参考区间5500-5800元/吨,操作上建议投资者短线区间操作为宜。期权方面,当前白糖期权波动率偏低,建议买入sr201-c-5800.


鸡蛋:短线日内交易为主

中秋节前鸡蛋主力合约震荡偏强运行,周五收于4412元/500kg,周涨幅0.8%。9月17日主产区鸡蛋均价4.83元/斤,全国鸡蛋价格偏弱,大码鸡蛋库存紧缺支撑底部蛋价,局部市场走货加快。截止8月31日鸡蛋存栏环比小幅增加,存栏量11.76亿只,同比下降9.54%,环比增加0.34%,9月新开产蛋鸡将陆续增加,但整体处于偏低水平,大码蛋库存整体偏紧对底部蛋价起到支撑作用。近期随着鸡蛋价格转弱,而饲料成短期稍降,养殖户养殖利润好转。下游市场高价难销,贸易商在产区采购积极性一般,行情稍显弱势,预计中秋节前鸡蛋价格维稳小涨。淘汰鸡方面,9月17日全国均价鸡蛋价格4.94元/斤,整体8月淘汰鸡出栏量明显增加,屠宰企业冷冻品走货不快,收购老鸡积极性不高,屠宰企业大多维持低开工率。本月受学校开学影响,多地市场内销加快,8月底及9月初鸡蛋价格呈上行走势。但由于需求平淡,外销疲软,下游各环节缺乏看涨信心,入市拿货谨慎抵触高价成交,预计中下旬鸡蛋价格开始偏弱运行,建议投资者主力合约日内操作为宜。


玉米及玉米淀粉:前空谨慎持有

节前玉米主力合约延续弱势,上周五收于2437元/吨。国内方面,玉米现货价格持续下调。目前东北新季玉米陆续上市,而今年国内玉米丰产较为确定,企业收购压价意向较强,收购价格不断下调。而旧作持粮主体出货压力增大,多低价成交。需求端来看,目前玉米深加工企业开机率继续回升,但由于深加工亏损局面未改,且企业仍有一定库存,收购积极性不高。饲料养殖端来看,虽然生猪复产进程持续,长期饲用玉米刚需仍存。但是猪价的持续低迷养殖户陷入深度亏损,饲料和养殖企业多使用玉米替代品来降低成本。同时玉米替代品供应较为充足,而玉米价格相对较高,替代谷物优势仍较为明显,玉米饲用需求受到严重挤压。国际方面,中秋假期期间,cbot美玉米合约偏弱震荡收于522美分/蒲式耳,收跌幅为1.09%,根据美国周度出口销售报告显示目前美玉米出口状况不佳,市场对于美玉米出口前景较为悲观。盘面上看近日玉米破位下跌,基本面上暂无利好提振预计短期玉米仍将延续弱势震荡,操作上建议前空谨慎持有,持续关注政策调控情况。 

大豆:暂且观望 

国产大豆优质货源偏少,农户大豆库存基本出清,大豆流通量较为紧张,东北地区大豆处于鼓粒期,但湖北地区早熟豆开始逐步上市,新作供应有所增加。大豆下游需求逐步恢复,贸易商采购积极性有所增加。政策方面,国储持续收购,为豆价提供托底。豆一整体维持震荡格局,操作上建议暂且观望。

豆粕:偏多思路

节日期间,美豆行情走弱,回测1250美分/蒲支撑。美豆收割陆续开启,截至9月19日当周,美豆收割率为6%,高于市场预估的5%,去年同期为5%,五年均值为6%。同时,北部地区旱情压力大幅缓解,使得作物生长状况改善,截至9月19日当周,美豆优良率为58%,上周为57%,去年同期为63%。随着9月份收割季来临,美豆供应压力逐步上升,近期呈现震荡寻底走势,但是2021/22年度美豆整体呈现供需偏紧格局,限制美豆回调空间。巴西大豆即将展开种植,近期南部地区降水有所好转,但马托格罗索州降水依然不足,巴西大豆播种开局缓慢,此外南美大豆生长季仍有较高概率会出现拉尼娜天气,需关注巴西大豆播种情况。国内方面,本周开机率回升,截至9月10日当周,大豆压榨量186万吨,上周173万吨,中秋备货带动豆粕提货速度加快,库存小幅下降,截至9月10日当周,豆粕库存为96.81万吨,环比减少6.09%,同比减少20.58%。9、10月份进口大豆到港量大幅走低,且飓风破坏美湾港口设施,加之国内能耗双控或影响油厂开机,以及国庆节前豆粕备货对消费形成支撑,豆粕基差走高,油厂挺价意愿较强,市场担忧后期豆粕供应趋紧,操作上建议偏多思路。豆粕期权方面,建议卖出宽跨式期权头寸。

菜籽类:暂且观望

加拿大菜籽减产损失难以逆转,对菜籽价格形成支撑。菜粕方面,水产需求处于旺季,菜粕提货速度有所好转,菜粕库存降至低位,整体供应偏紧,豆菜粕库存收窄,操作上建议暂且观望。菜油方面,8月份进口菜油到港量增加,供应较为宽松,随着双节备货季来临,近期菜油消费有所好转,本周菜油库存下降,截至9月10日当周,沿海油厂菜油库存为36.36万吨,环比减少5.83%,同比增加152.50%,后期菜油到港减少,中期菜油库存或现拐点。操作上建议暂且观望。期权方面,建议卖出菜粕宽跨式期权头寸。


棕榈油:多单减仓

节日期间马棕探底回升,测试4000令吉/吨支撑。9月上半月马棕产量下降,sppoma数据显示,9月1-15日马棕产量较上月同期减少2.99%。马来西亚后期可能放宽海外劳工入境,以解决对劳动力短缺问题。印尼9月份将毛棕榈油出口关税由93美元/吨上调至166美元/吨,马棕价格优势上升,同时印度政府下调棕榈油进口关税以及排灯节需求上升,对马棕出口形成支撑,船运机构its/amspec数据分别显示,9月1-20日马棕出口较上月同期增加43.50%/38.17%。短期棕榈油供应依然偏紧,但后期产量方面政策性风险上升,对棕榈油形成抑制。国内方面,棕榈油到港延迟,库存延续下降,库存水平仍处低位。截至9月10日当周,国内棕榈油库存为36.71万吨,环比减少7.20%,同比减少14.94%。操作方面建议多单减仓。 期权方面,建议卖出款跨式期权头寸。 

 豆油:暂且观望

8月份美豆压榨量回升,同时豆油消费大幅下降,带动豆油库存大幅回升,nopa数据显示,8月份美国大豆压榨量432万吨,环比增加2.4%,同比减少3.8%,8月份美豆油库存大幅升至16.68亿磅,环比上升3.2%,同比上升9.8%,美豆油供应偏紧局面大幅缓解。美豆油消费出现边际放缓,但产能维持扩张趋势,可再生柴油总产量仍将维持在较高水平。国内方面,中秋国庆备货启动,对消费形成支撑,豆油库存延续下降,截至9月10日当周,国内豆油库存为89.79万吨,环比减少0.26%,同比减少16.78%。9、10月份进口大豆到港量降至低位,后期豆油仍将维持偏紧供应。大豆建议暂且观望。 

苹果:日内交易为主

中秋节前苹果主力价格震荡偏强运行,周五收于5708元/吨,周涨幅1.96%。近期苹果市场交易混乱,早熟苹果价格持续走低,苹果好货销售走势变慢,需求转弱,全国各冷库处在清理库存阶段。近期新富士苹果价格继续偏弱运行,山东地区优质好货80#以上一二级条红均价为2.2-2.3,陕西地区晚熟红富士70#均价2.62/斤。截止9月2日国苹果冷库库存量约为69.08,山东省库容比占12.6%,山西省库容比占1.2%。基本面情况来看,需求疲弱仍然是市场的主要矛盾点,由于今年整体库存量较大,当前依然是以客商调自存货少量发往市场,出库量不大,调果农货现象较少,产地交易主要以低价高次果为主,果农通货交易极少,交易冷清。随着应季水果上量的冲击,且具有比较优势,加之今年各地客商较少,且总入库量较往年要多,前期入库价格较高,整体交易清淡。目前货源逐渐增加当中,早熟苹果上市量逐渐增加。近期中秋行情需求,冷库富士需求较前期有好转。客商开始包装货源,预计短期富士价格以稳为主,部分优质礼盒苹果仍有上涨可能,操作上建议投资者日内交易为主,谨慎控制仓位,关注冷库库存消化情况及新果销售走货情况。


花生:观望为主,前空继续持有

节前花生期货震荡下行,周五收于8354元/吨。目前新花生方面,山东通货米报价为8600-8800元/吨,河南新产白沙统货米报价在9600-10600元/吨。目前产区天气好转,上货量明显增多,但整体上货量仍较为有限。同时各方拿货积极性并不高,采购较为谨慎,市场整体购销一般。而油厂方面由于库存较高,入市收购时间较往年推迟,短期入市收购可能性较低,现货价格预计平稳运行。随着后期新米上货量增加,市场供应压力将增大后市并不太乐观,操作上建议观望为主,前空继续持有,持续关注产区天气变化情况。

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