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南华期货期市早餐—20210922-博天堂备用网址

2021年9月22日 09:41

2021年9月22日 09:41

最新政经要闻
1、国家领导人在北京以视频方式出席第七十六届联合国大会一般性辩论并发表重要讲话。国家领导人强调,加大发展资源投入,重点推进减贫、粮食安全、抗疫和疫苗、发展筹资、气候变化和绿色发展、工业化、数字经济、互联互通等领域合作,加快落实联合国2030年可持续发展议程,构建全球发展命运共同体。中国将力争2030年前实现碳达峰、2060年前实现碳中和。中国将大力支持发展中国家能源绿色低碳发展,不再新建境外煤电项目。
 
2、国家发展改革委、国家能源局联合开展能源保供稳价工作督导,重点督导有关省区、企业煤炭增产增供政策落实情况,核增和释放先进产能情况,有关项目建设投产手续办理情况,发电供热用煤中长期合同全覆盖落实情况,中长期合同履约情况。
 
3、近日国家发展改革委将组织相关省区经济运行部门、面向东北区域主要煤炭生产企业、保供煤矿和东北地区重点发电供热企业,集中补签采暖季煤炭中长期合同,将发电供热企业中长期合同占用煤量的比重提高到100%。
 
4、有关部门要求完善燃煤电厂安全存煤制度,降低旺季电厂存煤标准,守牢7天存煤安全底线。电煤消费旺季原则上电厂存煤可用天数应保持在7-12天,用煤高峰期存煤上限不高于12天。国家发展改革委、国家能源局已建立电煤保供工作专班,将实行淡旺季差别化存煤制度的电厂纳入重点保障范围,确保牢牢守住电厂7天安全存煤底线。

金融期货早评


股指:期指走势分化
周五股指出现反弹,万得全a指数成份中涨停家数61家,跌停数目20家,涨跌家数比0.68,市场情绪有一定的回暖。两市成交金额大幅缩小至1.34万亿元。两市成交额连续43个交易日超万亿,追平历史纪录。期指走势分化,if主力涨0.92%,ih涨0.93%,ic跌0.76%, if、ic成交量缩小。
受节日消费预期影响,白酒等消费类股票出现了常规的上涨。前期调整较久的生物医药板块也出现大涨。盘后,财政部公布数据显示,1-8月累计,印花税收入3063亿元,同比增长34.8%。其中,证券交易印花税收入1990亿元,同比增长39.5%。证券交易印花税同比大涨加上近期两融余额加速上涨印证了市场近期交易火热的判断。虽然前几日大盘出现回调,但是否调整到位还不能就此作出判断。近几天市场走势偏弱,板块轮动加快,ic和if、ih出现了数次强弱互换。虽然我们仍然建议多ic空ih的跨品种套利策略,但是对于尚未开仓的投资者,入场时机的把握也要注意。此外,本周四凌晨将公布美联储9月利率决议,值得关注。
 
国债期货:14天逆回购提振市场情绪
上周五国债期货全天偏强震荡,临近尾盘二度拉升涨幅扩大。公开市场共有100亿逆回购,央行新做1000亿逆回购,其中7天期与 14天期各一半。央行选择投放14天期一方面出于中秋假期流动性方面的考虑,另一方面周五新做的14天逆回购刚好可以覆盖月末资金时点,体现央行对跨越流动性的呵护。资金面持续收紧,假期压力下7天期质押回购利率上行13bp接近2.4%
央行 14 天逆回购对于市场情绪的提振较为明显,尽管资金价格边际走升,但开盘后债市表现依然颇为强势。这也与此前利率调整幅度较大,上行动力暂时缺失有关。整体来看随着市场进入真空期,十年期利率向上突破 2.9%的关口需要更强的动力,但利多出尽的背景之下,多头反攻的概率依旧有限。节后关注美联储议息会议以及公开市场操作情况,空头持仓可继续持有。但宽松预期或难再膨胀,短期空头可继续持有。

人民币汇率:9月fomc在即,市场等待taper信号
上周五(9月17日)在岸人民币兑美元16:30收盘报6.4521,较上一交易日跌74个基点。人民币兑美元中间价报6.4527,调贬197个基点,创2021年9月10日来新低。
消息面上:1)美国8月零售销售环比意外增长0.7%,大幅好于市场预期的下降0.7%,7月份下修后为下降1.8%。8月核心零售销售环比增1.8%,为五个月来最大增幅,预期持平,前值降0.4%;2)9月18日发布的《2021年人民币国际化报告》(以下简称《报告》)显示,截至2020年末,境外主体持有境内人民币股票、债券、贷款以及存款等金融资产金额合计为8.98万亿元,同比增长40.1%。其中,股票市值3.41万亿元,债券托管余额3.33万亿元,存款余额1.28万亿元,贷款余额0.96万亿元;3)美国旅行限制将放松,英国、欧盟已完成疫苗接种游客可入境;4)10月大限临近,避免经济灾难,耶伦再次呼吁提高债务上限。
中秋期间外围市场并不平静,继港股、欧股在周一意外大跌之后美股也在周二出现抛售,市场避险情绪升温,美指再次升至93以上,离岸人民币贬至6.48以上。本周四美联储将召开9月fomc会议,市场等待taper信号,关注点阵图以及taper细节对于短期市场情绪波动的指引,另外美国众议院本周还将投票表决提高28万亿美元债务上限的方案,这两大不确定性将成为本周市场的主要波动所在

大宗商品早评

黑色早评
螺纹:供需双降,钢价宽幅震荡
上周六上海螺纹报价5820元/吨涨150元,假期唐山钢坯涨20元至5210元/吨,其中周六稳,周日稳,周一涨20元,周二稳。螺纹产量连续两周回落,受江浙能耗双控影响近期降幅明显扩大,目前京津冀、华东、华南、东北等区域均有限产强化预期,部分大型钢厂陆续公布停产检修计划,钢厂铁水产量基本延续回落态势,随着能耗双控、限产升级影响,高炉电炉开工率均出现明显下行,螺纹钢的产量缩减预期持续增强,虽然目前螺纹炼钢利润偏高,钢厂生产积极性较好,但随着各省市限产政策有持续增强趋势,螺纹产量仍有较大下滑空间。疫情再次反复,低位需求在连续5周回升后本周有所降温,水泥开工也出现小幅回落,成交也受到高价影响有所下滑,库存保持正常去化,旺季需求基本进入验证阶段,短期需求回落空间有限,环比回升趋势仍将持续,但绝对量改善或将不及预期,中期随着房地产政策仍在趋严,地产投资延续回落趋势,此外恒大事件继续发酵,房企悲观,土地流拍蔓延,地产耗钢需求中期下滑趋势基本确认,但随着经济下行压力较大,逆周期调节预期也将持续支撑。综合来看,限产预期主导,各省市限产政策严格且有加强趋势,钢厂产量仍有较大下滑空间,旺季需求基本进入预期验证阶段,此外经济下行压力较大,逆周期调节也将对钢材需求形成支撑,专项债投放有望加速,盘面贴水情况下钢价仍有持续较强上行驱动,但在短期盘面利润偏高、高价成交放缓以及中期需求下行确认等因素影响下仍易出现调整,操作上以逢回调买入为主。
 
热卷:产量下滑,库存去化放缓
上周六上海热卷报5780元/吨涨30元。热卷产量近期基本延续回落态势,目前热卷现货即期利润升至偏高水平,钢厂生产积极性较好,但一方面各省市限产政策依旧严格且有加强趋势,部分大型板材企业均有公布限产检修计划,另一方面随着卷螺差的持续偏弱运行,铁水分流也将会造成热卷产量的偏弱趋势,在9-11月即将进入全年粗钢产量平控攻坚期的背景下,中长期热卷产量下滑趋势大概率仍将继续延续。制造业需求仍处低位,板材表需上周出现明显回落,库存降幅放缓,中期来看8月pmi为50.1,环比回落0.3个百分点,虽继续保持在扩张区间,但连续5个月下滑,创2020年3月以来的新低,其中生产指数为50.9,比上月微落0.1个百分点,制造业生产保持平稳扩张,新订单指数为49.6,环比下滑1.3个百分点,降至临界点以下,新出口订单继续回落1.0个百分点至46.7,连续4个月处于收缩区间,内外需均有走弱,制造业复苏态势持续放缓,从季节性角度来看,短期回落空间有限,中期依旧偏弱。综合来看,限产预期主导,目前各省市限产政策依旧严格且有加强加快趋势,部分大型板材钢厂陆续公布限产检修计划,板材产量仍有较大下滑空间,需求虽处低位但继续回落空间有限,此外经济下行较大,逆周期调节预期也有所增强,板材价格仍有持续上行驱动,但在中期需求走弱、出口下滑担忧以及盘面利润偏高的情况下仍易出现调整,操作上以逢回调买入为主。
 
铁矿:现货崩盘,市场抛货情绪浓厚,铁矿加速下跌
18日,日照港pb粉报价710跌20,普氏62指数报100.8跌5.7。周五周六铁矿现货迅速崩盘,沙永刚限产落地消息出现,贸易商心态受挫,而目前港口库存贸易矿占比极高,大部分贸易商出货意愿较强。限产的接连超预期加严对铁矿造成严重打击,而需求端铁水产量持续下降,终端房地产又处于下行状态,可谓“屋漏偏逢连夜雨”,铁矿跌跌不休似乎难以见底。部分钢厂逢低少量购入铁矿完成节前补库,但是整体来看钢厂库存依然处于“主动去库存”的周期中。从顶层逻辑来看,铁矿两个月来价格腰斩,也是政治博弈的结果,造成中国钢铁的“三大痛点”之一的铁矿的定价权,能否有所改变也让人拭目以待。策略方面,我们前期推荐的多螺纹空铁矿以及铁矿深度虚值都有非常可观的盈利,目前的市场走势我们预期还会持续,两个策略可以继续持有一段时间,单边不推荐追空,可以遇反弹做空,严格止损。
 
焦炭:高位震荡  弹性仍存
焦炭目前高位震荡,盘面深贴水,目前受累于下游需求,走出了成材强原料弱的逻辑。基本面方面,供需双弱显现,有修复预期。供应方面,受累于山东地区焦企限产,焦炭重回去库趋势,钢厂持续补库,补库需求尚可。华东地区焦企严格限产,山东地区:济宁、菏泽、泰安已有3焦企焖炉停产,济宁与菏泽各有1家焦企于上周四开始焖炉,泰安新增1家焦企于周末焖炉;另外潍坊和泰安还有3家焦企接近焖炉,开工率不足40%。以上6家焦企焦化产能合计约1000万吨,其余焦化企业目前已有不同程度减产,幅度在30-50%左右。江苏地区限产程度超预期,其中徐州区域涉及三家焦企总产能551万吨,有两家焦企已影响50%开工负荷,另外一家焦企已焖炉,影响焦炭日供应量1.5万吨,当地钢厂前期已不同程度落实限产,且近日再次加大限产力度,整体看江苏区域供需双减,对市场整体影响暂时看较为有限。焦炭整体处于供需双弱阶段。加上目前基差高企,高位风险加大,市场空头情绪尚可,盘面仍有下行趋势,但整体看下方空间不大。建议后续关注,钢厂库存以及补库情况。短线暂时观望为主,但价格弹性仍存。
 
焦煤:优质煤种紧俏
焦煤受累于焦炭需求影响,试探盘中20日均线,目前看20日均线仍旧是强有力支撑。基本面方面,供需数据边际修复。表现在下游库存首次累积。目前看国内煤矿国庆后有望恢复因安全检查停工的供给部分。进口蒙煤甘其毛都不稳定,每日日均100车左右,海运费涨价明显,进口的俄罗斯、加拿大煤价格维持高位。上周部分煤种价格放缓上调节奏,甚至出现流拍现象。目前焦煤基本面偏强,但边际好转,考虑到后期下游限产需求减少,盘面给出一定降价预期,目前估值相对合理,短期看煤焦上涨或逐步接近尾声,建议2650-2850区间操作,低吸高抛。
 
动力煤:保价稳供工作开展,现货强劲煤价易涨难跌
秦皇岛5500大卡动力煤报1370,01合约整体高位震荡收于1057.8。发改委联合能源局开展能源保供稳价工作督导,打击恶意涨价等,另外降低了旺季电厂存煤标准,7天存煤是安全底线。今年动力煤会出现这样的行情,主要是因为动力煤供给和需求都出现了较大问题,尤其是供给端。“三西”地区中,特别是内蒙古今年的产能得不到释放是供给端的主要问题,叠加最近安全检查加严、运动会等等热点问题,集中爆发了出来。目前动力煤期货深贴水,供需缺口较大,加上今年大概率出现的“拉尼娜”现象,冷冬下动力煤的需求不会太差,综合来看今年一整年动力煤可能都会持续紧张。目前东北地区完成了部分补库,加上国庆日耗回落,动力煤有可能高位震荡,但是方向还是向上为主。策略方面,短期动力煤的供需紧张局面得不到缓解,单边逢低做多为主;期权方面可逢低买入zc2201c1080。
 
玻璃:区域价格调整
节前厂家库存持续累积,环比增速小幅提升至6.25%。中秋小长假期间玻璃现货市场总体走势平平。湖北地区一条700吨生产线熔窑到期进行了停产放水,将对当地市场供给产生一定影响。房地产企业资金压力较大的问题预计将持续存在,现货价格在整体库存偏低的情况下调整幅度远低于期货盘面,下游贸易商和加工企业基本都是以按需采购为主,对后期市场比较谨慎。产能方面,当前整体处于历史高位。临近国庆长假,预计玻璃生产企业以增加出库和回笼资金为主,现货厂家销售政策优惠力度预计延续。旺季需求失落,厂家持续累库情况下,短期玻璃预计弱势震荡。
 
纯碱:高位震荡
节前当周整体开工率79.33%,环比上调2.94%,库存环比下降11.90%。生产企业出货比较顺畅,部分货源偏紧企业控制接单,以执行前期订单为主。需求方面,下游玻璃旺季失落,累库影响下,玻璃生产企业对于高价纯碱有一定抵触情绪。在平板玻璃产量增加以及前期多条光伏玻璃生产线点火现状下,纯碱长期需求有较强支撑。预计纯碱高位震荡为主,上方压力3100。
 
农产品早评
 
白糖:原糖下沉
洲际交易所(ice)端午期间震荡下行,整体重心有所下移,因全球金融市场动荡。8月我国进口食糖50万吨,低于市场预期的60万吨,整体进口进度有所推迟。9月巴西前三周出口量均值为11.88万吨,较去年全月日均16.13万吨下滑26.35%。现货方面,节前南宁仓库报价5640元/吨,昆明报价5520-5560元/吨。预计今日郑糖小幅低开,关注5770一线支撑。
 
棉花:假期美棉大跌
洲际交易所(ice)节日期间大幅下挫,受宏观市场及美元上涨影响,周一一度下跌超过3%,周二有所反弹。节前国际棉花价格指数(sm)106.78美分/磅,下跌0.85美分/磅,折一般贸易港口提货价17024元/吨;国际棉花价格指数(m)106.65美分/磅,下跌0.84美分/磅,折一般贸易港口提货价16845元/吨。储备棉第十二周底价为17169元/吨,较前一周下跌84元/吨。近期下游印染纺织等企业因能耗双控政策影响,产能大幅下降,节前主要是江苏地区,节后浙江地区也开始限产,下游的大幅萎缩以及金九银十的旺季不旺对棉价及棉纱价格造成打压,预计今日棉价低开低走为主,月底前整体走势偏弱。
 
红枣:现货价格以稳为主
目前销区各市场现货价格以稳为主,距离红枣下树尚有一月多时间,随着减产的弱化,多数客商反映节日备货热度降温,新季红枣下树前现有货源足够消化,社会库存较为充裕,货源较少的客户囤货意向微弱,随买随卖。期货方面,主力合约红枣2201报收13760,南疆部分产地前期出现落果情况,减产已成事实,后续关注成熟期是否出现降雨影响红枣质量,短期建议主力合约在13500-14200区间操作为宜。
 
苹果:红将军交易进入后期
目前霞产区红将军交易后期,市场上货量减少,客商收货积极性尚可,成交以质论价,优果优价,当前纸袋80#以上好货价格在1.60-2.00元/斤,一般统货价格在1.20-1.50元/斤。期货方面,主力合约苹果2201报收5708,预计今年新季苹果整体产量较去年有所增加,操作方面建议反弹做空为宜,后续关注早熟果价格情况。
 
国产大豆:价格相对稳定
国内大豆现货市场偏弱运行。主产区方面黑龙江当地毛粮主流收购价在2.72-2.75元/斤。下游对目前湖北豆价格接受程度尚可,预计本周湖北地区价格或相对稳定;黑龙江除绥化地区除少量芽豆上市外,暂无新豆上市,价格变化也或有限。但本周黑龙江部西部以及吉林中部地区有中到大雨,关注降雨对大豆生长的影响。期货方面,主力合约豆一2111合约报收5956,预计大豆价格偏弱震荡为主,建议持粮主体密切关注主产区国储拍卖情况。
 
玉米:继续偏空看待
海关总署数据显示,今年8月中国进口玉米323万吨,同比增加221.2%,1-8月进口玉米2,140万吨,同比增加283.7%。东北主产区的夏玉米逐步上市,玉米市场供应将持续增加。部分深加企业开始收购新季玉米,持粮主体腾仓出库趋于主动。但是当前下游深加工企业开机率低于平均水平,整体盈利水平处于较低水平,短期饲料及养殖等企业消费未见好转,对玉米价格提振不足,补库力度相对有限。需求支撑无力,市场情绪低迷。继续偏空看待。
 
生猪: 节后现货价格有一定落价风险
供应端方面,出栏商品猪的体重呈现下滑趋势,基层出栏较为积极。部分冻肉面临临期问题,有一定的出货需求。需求方面,传统节日提振下,白条价格维持稳定,节后现货价格有一定落价可能。中长期来看,能繁母猪数量开始铸顶,结合产能效率提高以及产出商品猪的生产周期,预计商品猪出栏量的巅峰数值或出现在明年的一或者二季度,而收储可能会将周期有一定程度的延长。而在此之前预计整体供给的增量预计大于需求增量。
综合来看,节日效应消退现货价格存在一定落价可能,主力合约2201依旧有一定升水,建议偏空对待。
 
花生: 新花生持续落价 基层有一定挺价情绪
国内油料米价格区间未变,新米均价9200元/吨,较上周下降1.92%。供应方面,各产区的新花生上是有所加速,价格随之下跌。刨出的新花生品质部分地区春花生因降雨受一定影响,但结合产区后续天气好转,预计占比较大的秋花生整体供应依旧较为宽松。目前新花生水分有一定差异。需求方面,花生库存有一定消耗,油厂因新花生持续落价以及水分存在差异收购较为谨慎,多为按需采购。后续若新花生集中上市油厂入市采购积极性可能会提高。盘价格和仓单成本目前已经接近平水,考虑到今年新花生依旧是供应较需求偏宽松的格局,且前期降雨因素的影响有限。建议观望后续新花生价格走势,目前看来在后续天气好转的情况下依旧是宜空不宜多。

油脂油料:美豆陆续收割
隔夜外盘上涨,美豆指数报收1280.50美分/蒲式耳, 0.81%。美国农业部作物生长报告显示,截至9月19日当周,美国大豆收割率为6%,高于市场预估的5%,去年同期为5%,五年均值为6%。
豆粕方面,近期大豆到港量减少,上周油厂压榨继续回升但不及市场预期,因节前备货需求,下游提货较好,豆粕库存下降,基差偏强,近期盘面净榨利有所好转,整体来看预计豆粕短期可能震荡反弹。菜粕方面,国内菜籽油厂压榨量维持低位,库存低位运行,现货供应偏紧,但是杂粕供应充足形成竞争,整体来看,菜粕自身驱动较少,主要还是跟随豆粕运行。
棕榈油方面,船运调查机构sgs数据显示马来西亚9月1-20日棕榈油产品出口量增加36.7%,出口增长,但上周马来人资部将引进劳工的信息改善市场对产量增长的预期,压制价格,国内方面,进口利润倒挂限制棕榈油进口,上周棕油库存下降,供应端仍旧偏紧,预计棕榈油短期可能有所调整。
豆油方面,上周油厂压榨开机率有所回升但仍低于预期,适逢开学及双节临近,终端有一定的消费需求,近期市场购销转好,近月货源成交增多,豆油库存下降,预计短期豆油可能震荡调整。
菜油方面,加拿大统计局再度下调2021/22年度菜籽产量至1280万吨,较去年下降34.4%,菜籽油压榨维持低位,上周菜油出货有所好转,库存小幅下降,但目前整体供应端压力仍旧较大,预计短期菜籽油可能震荡调整。
整体来看,美豆库销比仍旧低位以及棕榈油库存重建进程偏慢将继续起到支撑,预计油脂可能继续维持高位宽幅震荡走势,关注油脂库存与供应增加情况。
 
能源化工早评 
 
天然橡胶:延续震荡格局
昨日无夜盘,周五沪胶波动较为剧烈,ru2201整体在13600-13900元/吨间震荡,因临近中秋假期且无夜盘参考,盘后市场交投清淡。近日沪胶虽有反弹,但多是对前期下跌后的修复,整体仍然在低位震荡。01合约升水11在820,价差收窄。01合约继续减仓,继续关注11-01反套,nr与ru主力价差在-2575价差持稳,ru01收于13740。现货方面,昨日报价:近港美金泰混报价在1660左右,人民币混合12100变化不大,01对应基差小幅走强市场轮仓为主,现货交投一般。泰国原料收购价格涨跌互现:生胶片49.80,跌0.70,烟胶片52.88,跌0.15;胶水49.50,涨0.70;杯胶45.90,涨0.20。泰国媒体报道,近期减弱的西南季风盛行于安达曼海、南部和泰国湾,全国降雨较少。预计对天然橡胶生产影响有所减弱。下游方面,目前来看,虽然轮胎开工率重新回归50%-60%区间,但因双节临近,叠加外界因素干扰,整体需求提升较为困难。操作上,维持轻仓观望。11对01反套继续持有,nr合约近期与ru价差正套继续持有。
 
甲醇:易涨难跌
假期间鲁北招标与太仓价格上行约100,近期甲醇行情受消息以及政策面影响太大,周内消息反复洗刷,影响巨大且可证明性较差。(比如我们很难预测兴兴和富德具体的降负荷情况与检修计划,榆林双控何时才能落地也并没有明确的详细计划)因此我们很难去做出一个中性的平衡表去模拟最符合市场预期的情况,也难以把握小周期的涨跌节奏,因此我们只能尝试从大逻辑上尝试去把握一些交易策略。从估值层面,考虑到动力煤的紧缺以及随着冬季逐步接近环比紧张的情况,以及今年整体以来双控政策大方向上的严格性,我们认为煤化工总体仍然是易涨难跌,但甲醇自身,目前盘面最劣仓单对标的是沿海,而目前沿海mto我们已经看到了诚志和斯尔邦停车,兴兴与富德在盈亏附近徘徊,醋酸也受影响很大,港口平衡表单独看可能需要倒流内地才能达到新的平衡,而如果内地价格可以接受港口倒流,则外采甲醇的mto几乎必亏损,从估值上看,聚烯烃是比甲醇更低的。同时从结构看,整条产业链zc、pp为back结构,甲醇为contango,从结构上看也不是一个做多的好标的,目前甲醇矛盾不在自身而在整条产业链,因此既然是整条产业链方向一致看涨,那如此来说,即使我们看涨甲醇也不应继续做多,聚烯烃仍是更好的标的。
 
pvc:四季度驱动逐步走弱
pvc目前是成本偏强、出口支撑与下游难以接受、表需跟随地产周期严重下滑之间的矛盾,总体矛盾短期前者优势较大,但是随着时间的推移,pvc四季度的强势程度降逐步降低。从平衡表看,9月以来周产量下滑明显,内地上游厂库去化,但是中下游库存持续积累(华东华南社库、下游原料、制品库存同步积累)。即使我们考虑9月因为船运问题出口兑现情况不佳,但是即使如此这样的表观需求也是非常不尽人意的,我们可以把这种表需的明显下滑归咎于两个原因,第一个是下游双控对需求的明显压制,这个我们可以从各家贸易公司的下游开工率样本的当中得到印证。第二个则是房地产周期的下行,新开工的逐步走弱逐步兑现到建材的表需,这一点与玻璃、钢材等品种是明显同步的。从品种轮动的角度考虑,我们已经看到了没有供给的问题的铁矿、玻璃大幅下跌,余下供应端有较大问题的pvc、螺纹仍处高位,如若未来四季度表需持续低迷,pvc供给端只要出现一丝缓解,或者冬季下游提前放假时间较早,pvc具备一定幅度的下跌潜力。
 
pta:外盘动荡 或将下探下方支撑
上周五基差略有走弱,9月底货源报贴水01合约45元/吨,递盘贴55元/吨;10月中下旬货源报贴30元/吨,递盘贴40元/吨附近。pta外盘供应商一日游报盘维持在710元/吨。江苏开始陆续执行“双控”措施,起先影响了部分棉纺为主的需求用地,本周少部分江苏涤纶短纤工厂率先扩大减产安排;但周中起,伴随着三套pta装置的意外停车,以及恒力公布10月的检修安排,再加上美国飓风的预期及台风灿都的影响,pta也出现了弱反弹,目前成本端及需求端仍然在博弈中,需求端的疲弱抑制了反弹的空间,但是成本端的坚挺也限制了下跌空间,总体上还是多空交织未有胜负。上周五pta期货01合约震荡回落,由于临近中秋小长假持仓大减,盘中资金无心恋战,长假期间外盘油价出现一定回调,同时恒大事件引起的港股金融市场波动,预计也将影响国内市场,pta期货01合约预计也将下探4800附近的支撑,由于成本和加工费的支撑,预计4800附近还是支撑比较坚挺,操作上暂时观望。
 
乙二醇:连续冲高回落往上压力较大
上周五meg现货市场基差较01合约升水85-90附近,本周货报5510附近,递盘5500附近。上周由于能耗双控以及全运会影响动力煤出现暴涨,同时陕西榆林煤化工产能严控导致甲醇、聚烯烃品种等都出现大涨,但是同样作为煤化工下游乙二醇也出现大幅反弹,上涨幅度和力度都显著弱于其他品种。主要是由于煤制产能只占乙二醇总产能的40%左右,目前开工率也仅在40%多 ,陕西的两家企业产能只占总产能的2%,其中一家企业的原料是石油伴生气,因此陕西严控煤化工影响不大。从国内乙二醇产能地区分布来看,江苏、浙江、辽宁、内蒙古及广东五省占比逾全国产能的半数以上。其中江苏、广东已经亮起红灯,浙江、辽宁为黄色预警、内蒙古控制较好,为绿色预警。因此此次的双控政策对乙二醇来说即便少有企业因为政策原因关停装置,但对场内情绪的影响较大。乙二醇港口库存目前为49.5万吨,处于历史同期较低水平,现货供应比较紧张,处于现货升水状态,但是下游聚酯企业由于高库存和双控同样开始减产,需求端表现疲软,抑制了乙二醇走强的空间。乙二醇近期还是偏强震荡为主,操作上不宜追涨,5550以上可以考虑短空,止盈5400。
 
短纤:强于其他聚酯品种
上周五江浙涤纶短纤厂家报价多数维持稳定,1.4d厂家主流报价在7050-7400元/吨左右,实单商谈或在7000-7250元/吨左右。而贸易商出货基差在11合约-100到0之间(自提),目前约折6900-7050元左右,实单商谈。上周短纤现金流继续维持在150附近,相对前一周变化不大,而聚脂其他品种poy、fdy、dty、瓶片都由于成本上升出现恶化,短纤相对较强主要原因:一是短纤是聚酯品种中减产最早的,从7月中旬就开始减产,目前负荷降至68.1,处于年内最低水平,也低于往年同期水平。二是短纤库存经过一个月的减产已经降至往年同期正常水平,库存压力小于聚酯其他品种。双控政策下,特别是江苏地区部分工厂停车增加,整体供应量缩减,但是下游终端需求并未有明显好转,且江苏双控政策同样影响下游织造开工,需求或缩减。预计短纤近期还是震荡行情,震荡区间6900-7100,操作上7100附近空单可以继续持有,止盈6950。
 
沥青:关注短线回暖节奏
沥青上周五尾盘大幅跳水,虽然有盘面多头资金节前大幅减仓的可能因素,但目前现货端依然羸弱,上周贸易商现货出货情况依然不佳,部分地炼沥青贸易价仅有3000,虽主营小幅抬价,但总体沥青现货价格涨价幅度有限,上周五尾盘也有基差回归的因素;上周五沥青裂解水平进一步恶化,但炼厂综合利润却有所好转(因为汽柴油的价格依然强势),因此可能总体沥青产量大跌的可能性依然不大。沥青上周逐渐启动去库,厂库去库近3万吨,社库去库估算3.2万吨,全口径去库6.2万吨。当前山东地区终端需求滞后有环保检查、双控等因素,但进入9月下旬后,预计华东和山东的需求将会有所恢复(华东地区还有亚运会进度要求)。另外从9月公布的炼厂排产计划看,9月份去库是大概率事件,但持续时间依然不会太久。原油短期下方70美元附近支撑较强,沥青在上周大跌后下方空间有限,另外国内sc原油目前面临巴士拉轻油仓单去库的情况可能会较外盘更加偏强。裂解方面目前交易性价比并不高,sc、fu、lu在四季度驱动上可能都会强于bu,短期沥青关注单边上逢低接多的操作机会,但持续时间有限。
 
lpg:丙烷强势仍在持续
冬季旺季预期和pdh开工率回升推动的强进口是推动丙烷走强的关键驱动。远东pn价差走强至100美元/吨上方,丙烷估值进入历史最高区间,丙烷相对原油、石脑油的强势仍在持续。美国丙烷累库幅度不及预期,仍处于5年同期最低水平,全球丙烷的紧张局面仍在持续。随着旺季的到来,预期丙烷单边和估值仍有望继续提升。受外盘成本支撑带动上涨,盘面上升趋势仍在持续,但节奏上与外盘有所区别,原因在于交割因素。上周盘面价格短期快速拉升后,内盘民用气和醚后碳四再次交割利润,醚后碳四的仓单注册对短期燥热的市场情绪有所压制。同时,关注lpg隐含波动率呈现的特征,波动率与盘面同涨, pg波动加剧,市场情绪逐步进入过热状态,注意控制仓位和风险。策略上,pg上升趋势下低位做多,下方支撑5550和5200附近。当盘面价格短期快速拉涨,基差走弱时,注意减仓。
 
纸浆:偏弱走势
成本方面,进口木浆外盘平稳或窄幅下挫,现货随盘面上行修补亏损面,但以当前国内市场情况来看,预计后期盘面仍有下跌可能。需求方面,当前市场成品纸需求未见好转。上周白卡纸价格下跌,个别纸厂停机,白卡纸产量下降;双胶纸、铜版纸开工率均有所下降。四季度处于造纸行业传统旺季,且新增产能将陆续释放,预计对市场需求信心面有支撑。但短期来看,下游需求偏弱判断。港口库存方面,据不完全统计,本周国内青岛港、常熟港、高栏港、保定地区纸浆库存较上周增加 1.2%。其中高栏港、保定地区纸浆库存微幅下降,青岛港、常熟港纸浆库存窄幅增加。
上周纸浆期货价格震荡偏弱走势,针叶浆现货价格较上周下跌50-350元/t,阔叶浆价格下跌50元/ t。中秋小长假期间,外盘商品及股票市场集体走弱,信用担忧持续升温,融资端需关注其潜在变化。叠加纸浆行业需求持续偏弱走势,旺季预期正在逐步被削弱。内外偏空因素叠加,纸浆较难走出拉涨行情,预计在终端需求改善前,纸浆偏弱运行,主力上方6400位置压力较大,建议逢高配空。
 
有色金属早评
 
沪铜:宏观预期偏紧,铜价应声下跌
上周沪铜主力期货合约小幅下跌,但是在周末过后,lme和comex铜均出现较大幅度的向下回调,反映出美联储利率决议到来前,市场相对谨慎的态度。宏观层面上,美国最新的通胀数据和预期保持一致,或令美联储按部就班地开始缩债步伐。我国的8月经济数据不尽如人意,有以下几个原因。第一个,国内疫情反复。第二个,去年同期我国经济已经开始从疫情中逐渐恢复,同比基准数据相对较高,导致今年的数据相对较差。第三个,海外需求并未实质性的恢复导致出口相对较差。在这样的情况下,在第四季度,沪铜价格的上涨动力主要讲来自我国基建端的投入。从短期操作上来看,在美联储利率决议前建议保持空仓,等待合适的进场时机。
 
铝:高位盘整,短期暂时观望
铝价本周步入阶段性高位盘整。周一冲至23895元/吨高点后,多头纷纷止盈离场,周二起出现回调,直至周五止跌企稳。宏观方面,由于疫情反复,中美经济指标增速回落,此外美国通胀不及预期,在华尔街推测9月宣布taper的预期下,美联储宣布缩债时点的不确定性增强。基本面看,供给端缩紧趋势不变。本周云南、贵州、广西等地再度限电限产,云南地区前期减产产能基本复产无望,新建产能投产或将成为泡影;贵州地区受限产能尚不明朗;广西地区电解铝企业用电负荷则需在1-6月平均用电负荷基础上减35%。需求端,广东、江苏两地出台限电政策,下游加工企业开工率受限,中小企业受到影响更大。终端方面,8月累计新屋竣工面积增速抬升,但在地产政策趋严背景下,市场依旧对地产端需求恢复存在担忧;汽车缺“芯”问题难解,汽车产销表现不佳,但新能源汽车板块依旧维持欣欣向荣。总体上,限电对上游影响更大,对铝价形成有力支撑。不过库存在本周出现小幅累库,smm国内电解铝社会库存76.6万吨,周度累库1.5万吨,或短期内抑制铝价上行。策略上,预计铝价下周延续高位震荡,运行区间在22000-22800附近,短期建议观望为主,长期依旧看好,可逢低做多。
 
锌:库存久居低位,维持震荡行情
锌价在连续几日的上涨后出现回落调整。基本面看,供应端受到限电问题扰动,据mysteel了解,广西地区全部炼厂受限,各自有20%-70%不等的限量,此外另有两家冶炼厂开始检修。本周炼厂产量坏比下降,预计未来锌锭产量有进一步缩减的可能。锌精矿方面,国内加工费持稳,此外下周防城港将有锌精矿到港,预计库存或小幅增加。南北地区原料库存周期均在30天左右,其中南方库存周期略短一些。需求方面,镀锌板块开工率、产量均小幅下降,不过市场总体流通量变化不大;锌合金因本周锌锭价格回调叠加节前补库,消费有所抬升,但旺季不旺阴担忧霾仍未消散;氧化锌方面,需求未有明显改善,仍以刚需为主。此外,广东、江苏地区限电也对下游加工企业造成一定影响。库存方面,国内社库及lme锌锭库存仍处于较低位置,总体对锌价形成支撑。综合来看,锌价下周走势或震荡偏强,运行区间在22500-23200之间。
 
镍不锈钢:不锈钢因限产创价格新高
上周镍和不锈钢价格发生分化,其背后的原因是不锈钢大面积限产,导致中期内对镍的需求的降低。据了解,江苏省发布9月中旬至10月中旬的限产通知,部分钢企减产50%-100%不等,广东和广西省也有一定程度上的限产,限产力度稍低于江苏。在这样的背景下,不锈钢价格创下新高。然而有一个令人意料之外的点就是不锈钢现货的价格并没有在这一轮上涨中和期货保持相近的涨幅,这不禁让人怀疑市场是否有过量多头资金的涌入。策略上建议在美联储利率决议前保持空仓,等待沪镍多头入场的时机。
 
贵金属:聚焦fomc 指引方向
上周贵金属市场重挫向下,因美联储缩债预期进一步升温,上周美国公布的零售销售数据意外好于预期,且华尔街日报推测美联储将在9月宣布缩债计划,于11月启动缩债。受缩债预期影响,美元及美债收益率双双走高,贵金属承压下行。但周初时,因美国cpi数据弱于预期,曾一度支撑贵金属价格,黄金盘中亦上试1810区域,但最终收报1750附近,周内波动加剧,市场神经敏感。消息面,全球最大的资管机构——贝莱德基金几乎“清仓”黄金。本周上半周外盘呈现反弹行情,美元多头及黄金空头在明日凌晨美联储fomc会议前获利回吐。本周关注:目前市场聚焦于周四凌晨美联储fomc会议,以及会后声明,如符合华尔街日报预期的宣布缩债细节,则贵金属将继续向下,反之有望止跌反弹。另重点关注点阵图变化,点阵图反映加息预期。美债上限有关投票及表决,直接影响美国债务违约风险,美债可能最早10月份面临债务违约,建议关注美债上限进展。策略:上周美黄金跌破1775支撑后加速下行,并最低下探1745,预示总体弱势,周内需重点关注1745-1750区域支撑情况,如继续跌穿,则有望进一步下试1700,然后1680前低,上方反弹阻力位1775-1780区域。shfe黄金重点关注364.3支撑有效性,如跌破后则有望进一步下试360.8前低。美白银目前日线rsi指标已经严重超卖,上半周或有望在22.3上方震荡整理,并首先修复技术指标后进行方向选择,但总体趋势跟随黄金,如进一步跌穿22.8,则下方空间将进一步打开至21.8,并可能由去年下半年以来震荡行情转向熊市行情。shfe白银下方支撑4830,如跌破则进一步看空至4625

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