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国投安信期货9月28日晨间策略-博天堂备用网址

2021年9月28日 09:28

2021年9月28日 09:28

【原油】
隔夜油价延续涨势,目前供应端欧佩克 及美国产量缓慢增长,美伊谈判进展缓慢,暂无超预期利空因素,需求端在海外持续推进解封进程背景下再次进入强需求预期的交易阶段,外围能源系商品维持强势也将对油价形成一定利好,前期多单继续持有。

【贵金属】
隔夜贵金属延续弱势震荡。美联储利率会议偏鹰,美国8月耐用品订单增速超预期,美元和美债收益率偏强施压贵金属,10年期美债收益率已突破1.50%创近三个月新高。贵金属中期下跌趋势尚未结束,总体维持反弹沽空思路。本周美联储官员将频繁亮相发声,今日关注美联储主席鲍威尔和美国财长耶伦出席听证会发言。

【铜】
隔夜铜价延续整理态势,市场交投一般。美联储两鹰派高官宣布退休,后续即使taper,紧缩步伐超出预期的概率下降。现货紧缺继续困扰市场,但限电对铜下游的影响仍令市场担忧需求不足。技术上看,铜价短期缺乏方向,等待明朗。

【铝】
隔夜沪铝延续震荡偏弱。在全国能耗双控及限电愈演愈烈的情况下,内蒙、云南等地减产继续扩大,但限电已覆盖主要消费地,下游开工下降明显,上周铝锭社会库存增加4万吨至80万吨以上,出库量同比环比均大幅下降。国庆临近资金谨慎,供需双弱状态下,沪铝或延续震荡。

【锌】
第四批锌锭抛储落地,内外锌价下调,沪锌在2.29万水平,今日关注现货报价,昨日现货升水降幅大,反映限电影响下游,节前备货一般。同时,海外能源成本抬升也在影响精锌产量,伦锌库存跌到8个月低位、lme0-3月贴水缩窄。技术上,重点关注伦锌3100-3130美元阻力表现。

【铅】
隔夜沪铅收跌在1.45万偏下。昨日原生铅价调至14475元/吨,再生铅价14450元/吨,原再生铅价差25元/吨。限电影响铅及铅酸电池生产,拖累废料消费,周一废电动车电池报价仅微幅上调到8500元/吨。逢高短空背靠1.47万再次入场。

【镍】
隔夜沪镍窄幅震荡,因下游不锈钢和新能源均限电,市场担忧需求下滑。目前纯镍贴水镍铁较大,底部有较强支撑,叠加海外镍显性库存持续下降,镍市供需表现较好,偏多头配置。

【不锈钢】
隔夜沪不锈钢价格小幅反弹。基本面镍铁、铬铁价格维持高位以及各地限产政策对价格有较强的支撑,价格下跌后关注社会库存变化情况。

【螺纹&热卷】
宏观经济承压,房地产、制造业下行加快,叠加疫情局部散发,需求旺季成色不足,关注稳增长力度。供应端粗钢压减稳步推进,江苏、广西等多省市加强能耗双控,产量环比继续下滑,部分地区限产存在“一刀切”现象,警惕政策调整带来的冲击。市场整体供需两弱,产业链总库存继续下降,盘面高位震荡为主,关注商品整体情绪变化。

【铁矿】
铁矿港口库存环比下降,不过随着天气影响的消退,我们预计未来继续保持上行趋势。全国能耗双控和限产政策使得铁水产量大幅下滑,未来仍有进一步下滑空间。目前钢厂铁矿库存处于低位,我们认为铁矿短期可能会因为钢厂节前补库以及前期的超跌而出现阶段反弹,但是反弹高度会相对有限,中长期依然保持下行趋势。

【焦炭】
现货钢厂开始提降首降,部分焦化提涨抵抗,盘面持续减仓下跌后,期价贴水较大。整体焦化行业供应受到环保及能耗双控等政策的冲击仍较为显著,叠加原料煤仍结构性紧张,现货焦炭博弈加剧,但基本已处于拐点。下游铁水减产力度也加大,供需两弱下焦炭稍有累库。远月盘面贴水仍大但波动风险仍存,谨慎观望。

【焦煤】
部分焦煤现货继续松动,高价位煤种和一些配焦煤种出现下跌。甘其毛都口岸恢复通关后,通关车数仍在百车左右,短期蒙煤通关增长难度仍大。中国申请加入cptpp,关注后续与澳关系能否有所缓和。焦煤现货市场情绪虽有所回落,但盘面期价仍贴水较大,震幅较大谨慎参与。

【锰硅】
宁夏地区限产收严,预计价格仍有上涨空间。

【硅铁】
宁夏地区限产放松,关注青海方面限产限电消息,市场情绪依然浓郁。

【燃料油】
油价看涨预期下燃料油价格将持续受到提振。具体来看,天然气价格高企对中东及南亚地区高硫燃料油发电需求持续支撑但即将进入季节性旺季尾声,中东增产背景下高硫燃料油矛盾有所减弱。中间馏分裂解价差上行预期对低硫燃料油继续形成实质利好驱动,冬季若高气价持续日韩及欧洲可能催生低硫燃料油替代发电需求,且四季度国内低硫燃料油产量在出口配额政策不确定性及利润比价制约下可能有所下滑,低硫燃料油有望受强预期及强现实共振支撑,可关注做扩高低硫价差、做多低硫燃料油裂解价差。

【液化石油气】
海外价格持续走高,进口成本对盘面底部支撑总体偏强。台风影响下港口码头库存偏低,现货价格稳中偏强为主。双控政策下推动丙烯上行,对国内化工需求形成支撑,同时近期国产气外放量维持偏低水平,卖方节前排库压力较小。盘面阶梯上行为主,前期多单继续持有,回调后布局多单。

【动力煤】
年初以来的增产保供政策涉及产能3.36亿吨,但从我们了解的情况看有效增量主要来自鄂尔多斯产能核增4000万吨左右及露天矿临时用地审批涉及的产能5000万吨左右,年内产量释放节奏偏缓。9月以来动力煤中下游库存偏低,较我们此前预估的供需基本平衡偏向紧俏,目前库存水平较去年同期低。按照偏乐观的增产节奏来预估,淡季中下游仍难以实现有效累库,这一低库存矛盾缓解之前动力煤现货市场强势难改,目前蒙煤q5500发运到港成本已在1300元/吨之上。

【尿素】
国内各地区尿素现货小幅松动,期货高开震荡走弱,基差再次走弱。市场整体成交氛围偏弱,贸易商多有跟进调整;整体国内库存中性偏低,但需求相对一般,短期关注原料煤炭价格波动。

【甲醇】
太仓地区现货市场价格强势上涨,刚需补货略有增多,实盘成交放量较好,基差小幅走强。目前港口地区受限电影响,库区提货受限,港口价格补涨。短期来看,煤价的波动依旧对甲醇的绝对价格有直接的影响,从自身产业链矛盾依旧偏弱,下游内地mto再次停车,煤炭价格不调整仍将维持强势。

【沥青】
近期国际油价始终保持坚挺,brent突破前高且近月合约逼近80美金,这给予沥青市场支撑,沥青现货价格和期货价格均有上涨。只是沥青现货价格涨幅有限,期货盘面大涨后期现价差拉大。如果原油继续走强,沥青盘面有望跟随,只是若下游需求没有太多起色,那么现货涨幅较小,盘面过高升水可能会反过来约束盘面的涨幅。

【苯乙烯】
苯乙烯三大下游虽然利润都不错,但是受双控影响,负荷均有所下滑。以ps为例,开工周环比下滑9.6%,苯乙烯下游9-10月的需求旺季或不及预期。苯乙烯负荷目前处于近四年同比低位,开工周环比上升0.6%。纯苯下游除苯乙烯外,其他产品同样受双控影响,酚酮开工周环比下滑9%、苯胺开工周环比下滑6%;纯苯负荷受双控影响较小,开工周环比下滑0.2%。从目前统计的数据来看,纯苯下游开工下滑影响纯苯边际需求接近10%,合每周3.7万吨的需求减量。临近冬季取暖季,全球天然气库存偏低,价格高企;市场炒作四季度原油对天然气的替代发电和取暖需求,增量需求预估在50-100万桶/天。原油偏强,成本端对苯乙烯有一定支撑。原油端偏强,产业内偏弱,苯乙烯没有共力,预计跟随原油震荡往上。

【聚丙烯&塑料】
两市冲高回落收涨,延续上涨态势。成本端带动作用明显,但随着原料价格的上涨,产业链矛盾进一步加剧。双控政策目前对于原料供应影响有限,石化库存同比偏高,虽然假期临近下游担心价格进一步上涨有补库行为,但下游需求整体改善力度有限,有些行业受到限电影响开工有所下滑。十一假期面临石化累库,且多套新产能产量释放在即,检修减少等等影响尤在。价格波动或加剧,注意风险规避。

【pta】
双控政策牵动市场神经,pta供需双弱;油价上涨推动pta走强,长假前下游增加备货,增加了pta上涨的动力。整体看,成本偏强,供应收紧,短期pta上行,中长线供应过剩限制pta上行。

【乙二醇】
能源价格上涨对乙二醇有成本推动,港库库存偏低,进口货入库缓慢,下游节前备货预期,太仓因限电暂停发货,限电导致部分装置停车,浙石化新装置投产推迟,多重利多提振下乙二醇短期走势偏强。中长线新增产能依旧是利空。

【短纤】
限产影响下,装置开工偏低,现货供应收紧,基差走强,产销较好,库存下降,关注供需能否发生量变到质变的转换,从而出现短纤利润修复的机会。

【20号胶】
泰国原料市场价格上涨,密切关注泰国、越南天气状况;上周中国轮胎开工率回落,受环保督察和双控限电的影响,中国汽车市场受芯片短缺、基数效应和新能源汽车下乡政策刺激的影响,欧美汽车市场复苏一波三折;东南亚产胶国进入高产期,主产国疫情依然严峻,防疫压力犹存。市场情绪好转,nr期货价格位于底部,估值明显偏低,中长线逢低接回的轻仓多单继续持有。

【天然橡胶】
国内胶现货市场价格大涨,终端按需采购为主;中国天然橡胶进入高产期,海南原料价格持稳,云南原料价格上涨。市场情绪好转,ru期货价格位于底部,估值明显偏低,中长线逢低接回的轻仓多单继续持有。

【玻璃】
昨日玻璃现货价格继续下滑,华北华东华中西北地区价格均回落。沙河成交不佳,德金价格回落34元,贸易商以增加自身出库为主。华中部分地区下调40-60元。能耗双控加码,华东华南部分地区深加工开工受限电影响,一方面不敢承接新订单,同时之前承接的订单交付难度也加大,采购原片意愿弱。后续有国庆长假叠加能耗双控限电影响,现货预计持续偏弱走势。9月份地产销售延续弱格局,对未来竣工节奏也会造成一定影响,远期需求预期走弱。地产走弱,现货继续弱格局,期价或震荡偏弱格局。 

【纯碱】
目前纯碱现货继续向好,现货价格进一步大幅上涨,青海地区涨价200元,华东华南地区涨价700元左右。能耗双控加码,限电范围进一步扩大,目前安徽和广东地区也受到影响,安徽红四方,南方碱业受限电影响,开工下降,目前整体开工71%,限电限产有进一步扩大趋势,预计开工难回升。纯碱厂家库存继续下降,处于低位水平,企业出货紧张,部分企业暂停接单。关注能耗双控政策执行情况,值得注意的是目前部分下游受限电影响,开工也受到一定影响,但目前总体来看供给影响远大于需求影响。当前政策背景叠加年底光伏产能驱动,纯碱谨慎低位做多为主。

【棕榈油&豆油】
周一马盘棕榈油收跌,9月份产量预期环比向好。美豆油收涨。豆油国内供应上受限电和缺豆影响,基差稳中坚挺。棕榈仍然维持高基差。豆棕油建议逢低多头配置,不过临近国庆长假,注意控制波动风险,短期关注下周长假前资金情绪变化。

【豆粕】
昨日国内豆粕成交量27万吨,成交转好。单边价格波动走强,01合约收涨3542,继续维持震荡。我的农产品发布数据显示上周国内大豆压榨量171万吨,豆粕库存下跌1.56万吨至85.68万吨。临近十一假期,由于假期较长,建议合理控制仓位。

【生猪】
生猪期货盘面大幅减仓反弹,我们认为主要是以下三个方面因素影响:1、近期国内多地生猪现货价格持续下跌,已经接近历史的底部区域,2、国庆节前资金存在避险减仓需求,3、上周四农业农村部出台生猪产能调控暂行方案,旨在稳定我国能繁母猪存栏量,上周五公布将于10月10日开启第二轮首次央储冻猪肉收储,本次计划收储3万吨,而根据此前发改委信息,本次收储预计时间更长,规模更大。近期政策也提振了短期市场情绪回暖。我们认为该种背景下,国庆节前的几个交易日,以空单减仓操作为主。中长期看,我们认为周期底部时间窗口尚远,将出现在明年上半年,明年5月前仍以空头趋势为主。

【鸡蛋】
基本面方面,当前在产蛋鸡存栏量低,但蛋鸡养殖利润处于较好水平,预计将提升补栏积极性,中长期鸡蛋供需偏紧格局有望改善。季节性来看,中秋国庆过后鸡蛋现货价格进入季节性淡季,现货价格可能承压。操作上,建议短期观望。

【菜粕&菜油】
中加关系的缓和将再次对中国菜系的进口与全球菜系市场的贸易产生影响,预计主要体现为中国对加拿大农产品的采购增量,在油籽作物上主要体现为菜籽与大豆,时间维度上是中期、长期的影响,而非短期的。从加拿大菜籽平衡表看,低期初库存与减产将使得出口、国内压榨均将出现显著下滑,这将使得中加关系缓和后,加拿大菜籽的出口意愿较高但能力不高。需求方面,欧盟地区和中国的进口需求均将使得菜籽较其他油籽保持高溢价,成本端很难出现下跌,对菜粕与菜油价格构成成本支撑,策略上维持偏多预判。

【股指】
近期中美关系现缓和迹象,提振了大市值板块,昨日来看,在大市值板块的修复中,食品饮料板块成为最小阻力方向大幅反弹,但金融板块仍然弱势。主要在于联储带来的流动性降温以及地产用风险带来的紧缩机制仍然不易解除,但央行q3例会释放了偏积极的政策信号。后续跟踪宏观政策对于信用风险的反馈,维持看到流动性信号明确好转前,ih、if等大市值指数或仍呈现低位震荡蓄势状态的判断,以及周期板块高位震荡下ic指数高位震荡的判断。

【国债】
国债期货午盘小幅上涨,10年期主力合约涨0.09%。周末,全国多地限电限产,在全国缺煤的大背景下,供电紧张。在 “能耗双控”要求,多地工业企业生产节奏受到打端,对实物产出和经济增长带来较差影响。利率市场增长预期乏力的支撑下,处于高位震荡。短期来看,受到中期流动性收紧影响,利率下行动力受到抑制。

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