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【中投期货】—早盘视点—20210928-博天堂备用网址

2021年9月28日 09:35

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【宏观策略】道指在能源价格大涨的刺激下上涨,纳指和标普走弱。大宗商品方面,油气类板块表现极为强势,布油逼近80美元关口,继续创三年来的新高,供应受限的品种继续大涨,如我们反复提到的纯碱、动力煤、pvc等品种,以及受益原油价格上涨的品种,如聚烯烃、甲醇、pta等品种。当前能耗双控以及限电等因素对商品市场的影响依然很大,是阶段内主导价格走势的主要原因。建议继续关注类似品种的短线机会,建议节前逐渐降低操作,节日以轻仓过节为宜。

 

【股指期货】两市显著回落,因为三季度即将结束,监管针对公募基金“风格漂移”的调查,近期市场调仓换股迹象明显,消费类板块大幅上涨,如酿酒指数几乎涨停,但是周期类继续重挫,两市跌停超200家,中证500指数重挫。我们认为,监管加上节前效应,是此次指数大幅震荡的主要原因。海外通胀高烧不退,无底线印钞的副作用如通胀能否爆发值得关注,海外市场稳定性走弱,我们建议节前逐渐降低仓位,轻仓过节。

 

【贵金属】美债收益率以及美元继续上行,黄金承压。鲍威尔在美国参议院银行委员会听证会讲稿中表示,供应瓶颈持续的时间比美联储预期的久,影响比预期大,通胀可能未来几个月继续高企,然后上行压力才会消减;若通胀持续上行成为严重威胁,联储必定出手。我们认为,高通胀是当前不得不重点关注的因素,其对货币政策的影响越来越大,目前通胀也是美债和黄金最大影响因素,短期金价对美债收益率上行的敏感度下降,我们建议继续关注大跌之后的机会,目前仍适合观望。

 

【铜】矿端供应持续修复,此前矿山密集薪资谈判对供应扰动趋缓。但广西地区炼厂产能仍未完全恢复正常,料短期难以完全恢复。另外电力持续偏紧,若未来阶段性矛盾加剧,供应冲击可能加剧。废铜供应仍然偏紧,精废价差持续低迷。中国铜消费第一大省江苏省因能耗双控限电,铜加工企业面临限电风险,国庆节前备货意愿较低。国内库存绝对低位且仍保持快速下滑态势,是支撑短期铜价的关键因素,预计价格仍将维持高位区间内运行。

 

【铝】受国内外氧化铝厂限产影响,氧化铝价格大幅飙升,进口窗口关闭,料 10 月供应仍然偏紧,价格或进一步上涨。同时其他辅料面临不同程度上涨,电解铝生产成本再次抬升。供应端干扰仍存,云南地区电解铝企或再次面临降负荷,蒙西部分电解铝企面临限电,而新疆、青海地区能耗双控措施悬而未决,供应偏紧预期仍存。下游消费同样受能耗双控的影响,消费受到冲击,有进一步扩大的趋势,江苏、广东地区再生铝及铝加工企业限产规模扩大。社会库存持续小幅累增,短期铝价上方压力仍存。

 

【钢材】昨日,螺纹主力较前一交易上涨96元/吨,收盘5564元/吨;热卷主力较前一交易日上涨81元/吨,收盘5592元/吨。随着能耗双控的趋严,电力供应也日趋严峻,目前包括河北在内,全国有16省已出台双控限电政策,除前期已公布政策的山东、江苏、广东、广西、云南、浙江以外,近期安徽、湖南也将陆续执行,另外近两日辽宁、吉林、黑龙江、内蒙古等北方部分省份也开始对钢铁企业进行限电。根据mysteel统计,9月份全国有超过80家钢厂停产检修,对钢铁产量影响较大。9月中旬重点企业粗钢日均产量显示,日均产量199.14万吨,环比下降5.35(-2.62%)万吨,为近一年来新低。从重点企业钢材库存量旬报上来看,比上一旬减少214万吨(-0.16%),库存仍处于去化过程。综合来看,在能耗双控的大环境下,限产限电在严格执行,尽管市场供需双弱,但供给端的下降远大于需求端,短期来看钢价仍是易涨难跌。

 

【原油】必须承认,国际天然气和煤炭价格飙升对原油及油品引发的连锁反应,比我们一开始认为的要更强。从市场目前交易的逻辑来看,寒冬预期支撑了化石能源走强,因此后市预期兑现还是产生预期差,是决定原油在内的能源价格能否延续强势的关键。合理推测未来数月内,供应不足和需求强劲将令全球能源市场急剧收紧,期间任何意外的供应中断或需求激增都可能推动价格进一步上涨。当然,看待任何预期或现实因素都应考虑其反身性。假设国际原油价格突破80美元/桶,这很可能刺激opec 产油国加速增产进程,向市场投放更多的供应量。价格高企同时也抑制了需求,在全球经济尚未完全复苏的情况下,市场并不能完成承受如此之高的成本。无论是供应短缺得到纾缓,还是价格传导的负反馈机制,过热的油价终将会降温直至回归供需平衡位置。综上所述,当前我们仍对原油市场持谨慎乐观态度,这一观点将贯穿整个牛市见顶的过程,但须知油价每上涨一美元,都在进一步加剧市场的不确定性。

 

【橡胶】对于期货表现比基本面更为悲观的一种解释为,沪胶主力合约ru2201交易的是明年1月的市场预期,此时供应到达一年中最大的时期,而需求却难有显著改善,即供需关系相较当前出现劣化。经验表明,期货价格反映的既是当前基本面也是市场预期,这是因为现实路径的改变能够对未来预期产生影响。进一步,存在即合理,任何预料之中的因素都已经体现在期货价格中,只有未被透支的变量才对市场方向具有指导意义。具体到天然橡胶品种上来,由于行业周期性产能过剩尚未结束,数月内供应压力季节性增加几乎是确定的,这一预期才是期货行情低迷的合理逻辑。也就是说,只要天然橡胶供需关系没有出现超预期的变化,其价格走势仍将处于震荡筑底的弱势氛围中。

 

【豆类】周一受玉米市场强势反弹的外溢效应以及美国与中国达成新的大豆交易的利好消息提振,cbot大豆期货市场小幅上涨,季节性收割压力限制大豆市场涨幅。继上周美国大豆出口出口量跳升至六个月高位后,民间出口商周一向美国农业部报告向中国出口销售33.4万吨大豆。美国农业部公布的周度作物生长报告显示,截至9月26日当周,美国大豆优良率为58%,与上周保持一致;收割率为16%,去年同期和五年均值分别为18%和13%。新豆上市压力令继续削弱供应端炒作情绪。美国农业部将于9月30日公布美豆季度库存报告,分析师平均预期显示:截止9月1日美国大豆库存料为1.74亿蒲式耳,较上年同期下降67%,创2014年以来最低水平,接近美国农业部9月供需报告中预测的1.75亿蒲式耳。美国陈豆库存降至多年低位,降低了新豆丰产对库存的累加效应。尽管多家分析机构认为,巴西2021/2022年度大豆产量有望达到1.4375亿吨创纪录高位,但当前巴西正在遭遇91年以来最严重的旱灾,为该国大豆产量前景增添不确定性。

 

【大豆】周一黑龙江产区大豆价格稳中偏弱运行,新豆陆续上市供应,与陈豆价格基本平稳对接,优质优价现象较突出。中储粮油脂公司国产大豆购销双向竞价交易将于今日再度举行,数量为41294吨,中储粮直属库与竞价中标方通过一次交易实现同等数量的大豆采购和销售。中储粮拍卖大豆增加市场供应的同时,也陆续展开新豆收购。中国农业农村部公布农产品供需形势分析报告,2021年中国大豆生产、消费、贸易和价格维持上月预测水平不变,其中国产大豆产量预计为1865万吨,较上年减少1.85%。周一豆一期货冲高回落大幅下挫,重回6000元/吨关口之下,持仓大幅减少,中储粮调控大豆市场的消息令多头获利止盈迹象较明显。随着新豆上市量增加,季节性供应压力开始显现。预计今日豆一期货市场继续震荡偏弱行情,有望继续向下寻找支撑,大豆期货多单宜减持离场,可盘中顺势短线参与或维持观望。

 

【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货报价涨跌互现,沿海豆粕现货报价多在3800-3950元/吨运行。豆粕现货经过连日反弹,市场追涨动力放缓,但限电导致停机面扩大,豆粕产量和库存下降以及国庆长假前饲企备货支撑价格抗跌。截至9月18日当周,全国主要油厂豆粕库存为80万吨,周度减少8万吨,比上年同期减少25万吨,继续处于近三年同期偏低水平。国内豆粕期货市场在成本端继续消化美豆上市压力,供应端因进口大豆到港量下滑及油厂开机率下降而支撑价格抗跌,需求端因生猪存栏保持高位而限制价格深度回调。周一豆粕期货先抑后扬探底回升,夜盘在油脂冲高回落后继续震荡上行,市场开始对国内供应偏紧现状作出反应。预计今日粕类期货市场延续震荡偏强走势,盘中关注油粕比值变化,在商品普涨氛围下粕类市场低位买盘渐趋活跃,可盘中逢低适量买入或短线参与。

 

【油脂】周一cbot豆油市场延续反弹节奏继续收高,技术上出现五连阳局面,步入反弹节奏。马来西亚棕榈油市场周一震荡回落,棕榈油产量增加限制价格继续上行。南部半岛棕榈油压榨商协会公布的数据显示,9月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增加0.5%。机构发布的高频数据显示,马来西亚9月1-25日棕榈油出口量环比增长29.8%-39.7%。马来西亚9月棕榈油出口量跳增以及相关油脂市场的强势表现为棕榈油价格高位运行提供重要支撑。国内油脂方面,工业限电影响仍在持续,上周多家油厂停机,大豆压榨量和豆油库存均明显下降,预计国庆假期前油厂开机率将继续下滑。国内三大油脂库存整体偏低以及大宗商品价格普遍大涨的市场氛围,共同支撑国内油脂价格高位运行。国内限电依然是长假前关注的重点,国内工业品加速上涨,油脂高基差及进口利润倒挂的基本面也增强价格抗跌性,但节前多头资金避险主动减持可能加剧市场震荡。预计今日国内油脂板块延续高位震荡走势,节前继续追高需谨慎,可顺势短线快进快出或维持观望。


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