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华泰期货沪锌与铝:国储局四轮抛储落定,铝价偏弱震荡-博天堂备用网址

2021年9月28日 09:39

2021年9月28日 09:39

有色金属

贵金属:美联储官员讲话密集 操作上暂时以观望为主

宏观面概述:昨日,美国众议院议长佩洛西表示,众议院将在周四投票表决基础设施法案。而在货币政策方面,美联储埃文斯发表讲话认为美国经济“接近”在开始缩减债券规模方面取得实质性进展。而这些也使得长端美债收益率持续走高,使得黄金价格持续受到抑制,而本周剩余时间内,美联储官员讲话仍然相对密集,其中的大多数官员可能会为美联储在11月宣布缩减qe进行造势,故此目前就操作而言,建议暂时仍以观望态度为主。 

基本面概述:上个交易日(09月27日)上金所黄金成交量为18,884千克,较前一交易日下降23.84%。白银成交量为3,782,844千克,较前一交易日上涨93.91%。上期所黄金库存为3,210千克,较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日下降4,951千克至2,080,510千克。

最新公布的黄金spdr etf持仓为990.32吨,较前一交易日下降3.20吨。而白银slv etf持仓为16,843.23吨,较前一交易日下降123.85吨。而从已知贵金属etf总持仓上来看,则仍然处于相对较高位置。

昨日(09月27日),沪深300指数较前一交易日上涨0.58%,电子元件板块则是较前一交易日下降0.57%。而光伏板块则是较前一日上涨0.56%。

策略

黄金:中性

白银:中性

金银比:暂缓

内外盘套利:暂缓

风险点:央行货币政策导向发生改变

 

铜:第四批国储抛储落地,符合市场预期

现货方面:据smm讯,昨日现货市场由于货源偏紧,持货商纷纷挺价,升贴水再度一路走高。早市平水铜始报于升水240-250元/吨入市即秒,持货商见状纷纷上调报价至升水260元/吨后市场买兴不减,由于市场货源稀缺,部分持货商直接报至升水300元/吨引领市场,第二时段后甚至听闻少量升水310-320元/吨成交。好铜货源同样紧张,从早市升水350元/吨逐渐报至升水400元/吨,市场更是难觅贵溪铜货源,少量持货商挺价至升水500元/吨凸显惜售情绪,但整体成交活跃度不及平水铜。湿法铜也难闻大量注册品牌,整体报至升水140-200元/吨,尾盘听闻部分持货商欲报价至升水200元/吨之上,但买卖双方对价格分歧较大,下游的集中性买盘关注点转移至性价比较高的非注册铜类。

观点:昨日日盘铜价冲高回落,11合约表现多头增仓入场。夜盘铜价呈震荡走势,11合约表现空头增仓入场。宏观方面,自9月fomc会议后,美债收益率在短暂低位震荡后连续拉升,于昨日晚间站上1.5%,为6月以来首次。除美联储加息预期提前外,市场预期美国财政预算将近期通过,也是推动美债收益率上行的因素之一。美国众议院议长佩洛西昨日表示,众议院将在周四投票表决基础设施法案。美联储埃文斯发表讲话认为美国经济“接近”在开始缩减债券规模方面取得实质性进展。美国8月耐用品订单月率公布超预期,创5月以来新高。9月达拉斯联储商业活动指数低于预期。国内方面,央行第三季度例会通稿指出,“国内经济恢复仍然不稳固、不均衡 ”,政策方面“坚持把服务实体经济放到更加突出的位置”,“统筹做好今明两年宏观政策衔接”等。对于当前供电形势,国家电网表示将最大可能避免出现拉闸限电情况。国家储备局发布第四批抛储事宜,销售总量3万吨,和前两次相同。在金九银十消费旺季背景下,由于9月抛储量未达市场预期,因此市场对10月抛储量并没有很高的预期。基本面看,矿端传来干扰,五矿秘鲁las bambas铜矿本周将暂停运营。消费端来看,限电对下游铜加工冲击较大,据smm调研,上周精铜杆开工率较前一周大幅下降7.51%,在下游消费受限的影响下,对于目前高盘面高升水接受度不高,沪铜升贴水下降,华南铜升贴水持平。库存方面,昨日lme及shfe继续去库,社库继续创低。进口方面,内外比价有所走弱,买盘需求表现清淡。整体看来,美债收益率站上1.5%,市场预期周四的基础设施法案将通过,第四批国储抛储落地,符合市场预期。单边上维持宽幅震荡并存在下行风险的判断。 

策略:1. 单边:中性 2. 跨市:暂缓 3. 跨期:暂缓;4. 期权:暂缓

关注点:1. 美联储货币政策导向  2.美元指数走势 3.政策风险加剧 

 

镍与不锈钢:需求端受到影响,短期镍不锈钢价格弱势运行

镍品种:昨日镍价再次下挫,因临近国庆长假,镍价回落后,下游积极备货,整体成交尚可。

镍观点:近期宏观情绪仍然偏弱,加之限电政策影响部分镍下游消费,镍价弱势运行,不过价格回落后下游需求表现较好。精炼镍当前供需仍然偏强,全球精炼镍显性库存连续二十二周下降,国内精炼镍库存处于历史低位,低库存状态提升镍价上涨弹性。当下镍豆需求强劲,但不锈钢限产影响部分精炼镍消费。预计四季度前期精炼镍供需仍偏强,或维持去库状态,四季度后期则需警惕中间品供应端增加的风险。

镍策略:单边:中性。临近国庆长假建议观望。镍供需仍偏强,等待宏观情绪回暖后以逢低买入思路对待。

镍关注要点:美联储货币政策、高冰镍产能进展、新能源汽车政策。

304不锈钢品种:昨日不锈钢期货价格再度下跌,现货价格跟随下行,市场情绪偏悲观,成交乏力。

不锈钢观点:近期不锈钢厂限产仍在继续,但下游消费市场也受到限电政策影响,且前期价格持续上涨导致下游成本压力较大,需求表现乏力,不锈钢期货价格高位回落。当前304不锈钢社会库存仍处于相对偏低水平,仓单亦持续下滑至历史低谷,低库存状态提升价格上涨弹性,原料端镍铁价格亦表现坚挺。未来能耗双控和限电限产可能成为不锈钢供应端的重要因素,受限产政策影响不锈钢供应将持续下滑,需求端受限电影响可能只是短期现象,但下游消费较大程度取决于价格的变动。供应缩减为不锈钢价格带来较强支撑,但消费弱势限制了价格过度上涨,因此不锈钢适合逢低买入,而不适合追高。

不锈钢策略:中性。临近国庆长假建议观望。后市不锈钢价格仍以逢低买入思路对待,但短期消费端亦受到限电影响较大,价格表现偏弱。

不锈钢关注要点:不锈钢厂限产情况、不锈钢库存、不锈钢消费。

 

锌与铝:国储局四轮抛储落定,铝价偏弱震荡

:现货方面,lme锌现货贴水19.25美元/吨,前一交易日贴水14.25美元/吨。根据smm讯,上海0#锌主流成交于22880~23140元/吨,双燕成交于22890~23150元/吨;0#锌普通对2110合约报升水30-80元/吨左右,双燕对2110合约报升水40-90元/吨;1#锌主流成交于22810~23070元/吨。昨日锌价震荡下行,下游接货较差下,市场持货商不断下调升水出货,早间持商普通锌锭报至对2110约报升水60~80元/吨,均价报至贴水30-40元/吨附近。进入第二时段,市场升水继续下行,对2110合约报升水30元/吨。整体看,由于临近国庆,且下游企业限电影响且原料库存充足下买货意愿较差,持货商过节资金利息较大且对节后市场预期并不乐观,主动下调升水甩货,升水下调速度很快,然整体成交清单。

库存方面,9月27日,lme库存为28.42万吨,较此前一日下降0.22万吨。根据smm讯,9月27日,国内上海、天津、广东三低锌锭库存为11.68万吨,较此前一周上涨0.22万吨。

观点:昨日锌价日盘偏强震荡,夜盘有所回落。国储局决定将于10月8日开始投放2021年第四批国家储备铜、铝、锌,销售总量分别为3万吨、7万吨、5万吨。基本面上,供应端目前矿端整体较为稳定,但云南、广西、湖南等地冶炼厂受限电影响限产20%-70%不等,且限电或将持续到国庆节后。消费端持货商家多积极报价出货,但下游接货较为谨慎,成交总体表现平淡。受广东、江苏等地能耗双控的影响,锌加工企业开工率有所下滑。最新库存数据显示锌锭社库出现小幅累库。价格方面,虽然短期内供应端受到限产影响对价格支撑较为强劲,但海外新增复产矿山仍在持续放量,且临近国储局第四次抛储时间点,需要关注具体抛储量对供需的影响,同时需求端的下滑可能会更为严重,单边上建议以逢高做空为主,跨品种套利中建议以空头配置为主。 

策略:单边:谨慎看空。套利:内外正套。

风险点:1、流动性收紧快于预期。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。 

铝:lme铝现货贴水34.00美元/吨,前一交易日贴水33.95美元/吨。沪铝主力2111合约早盘开于23000元/吨,开盘后受旺季连续第三周累库和限电影响,市场多头连续减仓,沪铝盘面持续回调,收报22725元/吨,日内跌幅0.96%。

短期看,虽然上下游均有限电限产,但下游停产周期短,上游电解铝停产周期长,拖累铝锭去库,周内铝锭库存继续累积,环比上周增加2.9万吨至81.8万吨,午前沪铝回撤至22900元/吨附近,华东现货成交集中22920-22940元/吨,现货升贴水维持当月平水附近。

中原(巩义)地区现货成交对盘面贴水170元/吨附近,当地下游采购意愿不足,拖累现货价格走高。

库存方面,截止9月27日,lme库存为171.83万吨,较前一交易日下降0.58万吨。截至9月24日当周,铝锭社会库存环比增加2.3万吨至78.9万吨。

观点:昨日铝价偏弱震荡。基本面上,供给端国内不断加码限电限产及能耗双控,近期云南,内蒙古和辽宁地区再度压减产,三地预计影响79万吨产能。消费端持货商积极调价抛货,接货方按需采购低价货源,交投状况不佳。部分中小型铝杆企业受限电影响均有不同程度减停产,其中贵州等地铝杆企业均已停产,广西部分中小型铝杆企业减产30%。江苏部分铝杆生产企业因限电30%,铝杆产量较前期有所减少。广东、山东和江苏地区因限电已有不少铝型材厂开始上调加工费。最新库存数据显示国内铝锭社库出现一定程度累库,据mysteel数据,较上周三累库4.1万吨至82.9万吨。价格方面,铝的供需两端在未来很长一段时间仍将受益于“碳中和”概念影响 ,短期内铝价或因宏观扰动以及节前资金获利离场而回调,但受基本面强支撑,下行空间有限,单边上仍建议逢低做多,同样在跨品种套利策略中也建议以多头思路对待。

策略:单边:谨慎看多。套利:中性。

风险点:1、流动性收紧快于预期。2、几内亚政变。3、国内能耗双控政策。


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