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华泰期货股指:沪深两市股指继续调整,市场波动较大-博天堂备用网址

2021年9月30日 09:15

2021年9月30日 09:15

宏观&大类资产

注:宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同

宏观大类:债务上限法案遭参议院否决 关注假期事件和季节性

周三,美国参议院未能通过民主党人提出的债务上限法案,后续政府停摆风险小幅上升。本周五将迎来中国的国庆假期,周四夜盘也将暂停交易,请各位投资者提前做好风险管理。根据我们对近十年的国庆假期历史回溯来看,季节性上a股、wind软商品、油脂油料板块录得上涨的概率较高,其中沪深300指数在节后首日、首周、首月样本的上涨概率均不低于70%。事件驱动策略上,若假期后国内降准来对冲短期流动性到期则利好a股,若美国1万亿基建法案得到通过则利好新能源有色板块,若寒冬预期强化,则需要关注煤、气、油等能源板块。

四季度需要关注三大节点:一是疫情进展和气温变化,疫情进展决定欧美经济是否逐步见顶,冷冬预期能否兑现则决定能源和有色金属板块是否仍有趋势上行机会。二是10月1日后美国政府债务上限的谈判以及基建和加税等法案,目前债务上限法案已经成功在众议院通过,近期将于参议院进行投票。10月1日新财年后“预算协调”法案可以再度使用将有助于通过1万亿基建法案。三是11月4日美联储议息会议,9月议息会议透露美联储大概率于11月议息会议公布每月缩减200亿美元的taper计划,而消息公布的表现显示市场基本完成了对11月公布taper的计价,后续静待美债利率变化。

四季度可以关注供需双重利好的板块。首先是各国新能源基建等相关财政计划将继续推升铜铝等有色金属走强。其次,四季度同样需要关注全球冷冬预期对煤、气、油等能源价格的支撑,在短期供给难以放量的同时,冷冬造成北美和中国南方等地采暖需求上升将造成供不应求的局面。而国内部分板块也有望迎来供需两端的好转,部分省市缺电现象凸显了“双控”政策落实的必要性,该政策加剧部分能耗高商品和未能完成“双控”考核省份的重点商品的供不应求局面。因此商品内部仍是分化的判断,建议关注供需双重利好的板块,部分内需品种要关注供给侧政策执行情况。整体来看,我们对新兴市场股指持中性态度,商品做多供不应求局面延续的品种,如新能源有色金属、原油链条等商品延续看好观点。 

策略(强弱排序):商品、股指等风险资产中性,关注美债利率变化;

风险点:地缘政治风险;全球疫情风险;中美关系恶化。


宏观资产负债表:跨月资金价格出现回落

宏观市场:

【央行】9月29日央行以利率招标方式开展了1000亿元逆回购操作,中标利率分别维持前值。由于当日有600亿逆回购到期,人民银行实现净投放400亿元。

【财政】9月29日国债期货全线收涨,10年期主力合约涨0.22%,5年期主力合约涨0.12%,2年期主力合约涨0.05%。银行间现券夜盘累计82只债券成交,主要利率债收益率多数下行,10年期国开活跃券21国开10收益率下行0.11bp报3.2149%,5年期国开活跃券21国开03收益率上行0.01bp报2.9871%,10年期国债活跃券21附息国债09收益率下行1.6bp报2.86%,5年期国债活跃券21附息国债11收益率下行1.75bp报2.6975%。

【金融】9月29日跨月资金价格偏高, 货币市场利率多数上涨。银存间同业拆借1天期品种报1.5114%,跌44.6个基点;7天期报2.7955%,涨22.53个基点;14天期报2.9850%,涨9.06个基点;1个月期报3.6818%,涨8.18个基点。银存间质押式回购1天期品种报1.4848%,跌42.59个基点;7天期报2.5459%,涨35.7个基点;14天期报2.9654%,涨9.33个基点;1个月期报3.0625%,涨10.41个基点。

【企业】9月29日信用债收益率多数上行,1年期上行超3个基点。当日银行间及交易所信用债(企业债、公司债、中票、短融、定向工具)共成交1194只,总成交金额1282.31亿元。其中277只信用债上涨,108只信用债持平,708只信用债下跌。若包含上证固收平台交易数据,信用债全天共成交1958只,总成交金额达1733.42亿元。当日跌幅超2%的信用债共14只,多只城投债跌幅较大;当日涨幅超2%的信用债共15只,多只地产债涨幅不俗。

【居民】9月29日30城大中城市一线城市商品房成交套数较前一日-30%,商品房成交面积较前一日-6%;二线城市商品房成交套数较前一日 30%,商品房成交面积较前一日 31%;三线城市商品房成交套数较前一日13%,商品房成交面积较前一日28%。

近期关注点:市场出现类滞胀,关注跨周期调节政策


金融期货

股指期货:沪深两市股指继续调整,市场波动较大

沪深两市股指迎来调整,因节日期间出现重大消息的不确定性较高,市场避险情绪强烈。上证指数收跌1.83%报3536.29点,深证成指跌1.64%报14079.02点,创业板指跌1.13%报3175.15点,wind全a指跌2.02%;大市成交额连续第49个交易日超过1万亿元,再度刷新最长历史记录。钢铁、煤炭、石油天然气、稀土、磷化工、电力板块带头调整,兖州煤业、东方盛虹、合盛硅业等千亿龙头股跌停,中国石油跌近7%。格力电器大手笔注销回购股份,录涨超3%,对家电板块有所提振。银行、猪肉板块逆市走升。北向资金净卖出2.67亿元,结束连续3日净买入。

近期国内资本市场扰动较大,恒大出现债务危机和流动性问题,叠加“中央要求地产商协助解决香港人住房问题”的传闻,港股波动剧烈,a股表现颇具韧性。9月份至今,顺周期行业走势已经有所分化,有色金属行业月度跌幅超8%,钢铁行业月度涨幅0.8%,化工行业月度涨幅超6%,采掘行业月度涨幅超10%。受能耗双控政策影响,大宗商品价格近期持续处于高位,但目前的高位价格不断受到交易所、行业协会、国家部委的关注,商品波动较大,这也在一定程度扰动a股市场顺周期行业股票的交易。目前摩根大通综合pmi已经转头,同时以韩国出口数据为代表的全球需求目前已经走弱(韩国的出口数据往往能反映全球需求情况),全球商品的需求在逐渐见顶,大宗商品价格或在逐渐寻顶,但考虑到目前大宗商品供给端扰动,大宗商品价格短期料仍会在高位,关注顺周期行业企业营收的可持续性。

9月份国内信用偏紧局面仍未改变,历史上国内信用偏紧时a股表现乏力,a股方向仍不明朗,风格或频繁切换,行情波动料较大,仍为结构性行情。但我们认为未来大的确定性机会仍在成长风格,考虑到近期中美领导人通话表达了“搞好中美关系”的意愿,中美关系或有阶段缓和;恒大事件以及近期因能耗双控而导致的诸多行业的限产停产对国内经济的的负面影响较大,经济面临下行压力;四季度专项债的大量发行叠加mlf资金的大量到期,四季度面临较大的资金缺口。未来政策或逐渐转向宽信用和宽货币的组合,国内利率将持续处于低位。后期可继续关注创业板指数、科创50指数、科技板块等受益于利率处于低位的成长风格的投资机会。

策略:中性

风险点:美债利率大幅上行 疫情再次爆发


国债期货:关注9月制造业pmi

市场回顾:昨日,期债方面,t、tf和ts主力合约分别变动0.22%、0.12%和0.05%至99.945、101.095和100.790;现券方面,10y、5y和2y的现券加权利率分别变动-1.58bp、-1.92bp和-1.00bp至2.87%、2.71%和2.51%;资金方面,dr007、shibor隔夜和同业存单1个月发行利率分别变动35.70bp、-44.10bp和5.84bp至2.55%、1.50%和2.67%;经济通胀方面,工业指数变动-2.40%至3319;公开市场上,央行净投放400亿。

策略建议:

1. 单边策略:期债低开高走,利率普遍下跌,但资金面仍承受一定压力,导致短端利率下行幅度更低。总体而言,期债继续遵循“资金不紧,期债难跌”的原则,未能对资金面造成冲击的因素都很难影响债市的企稳反弹。今日公布9月制造业pmi,预计延续疲态,难有起色,叠加信用未见明显扩张,预计市场降准预期望升温发酵。资金面总体无忧,9月平稳跨季可期,基本面依然利好债市,期债维持谨慎偏多的态度。

2. 期现策略:irr与资金利率差距不明显,正套机会有限;基差小幅反弹,整体依然偏弱,显示期债情绪改善,做空基差头寸可继续持有。

3. 跨品种策略:跨品种价差见顶回落,现券利率曲线依然较平坦。进入9月后资金面波动加大对现券利率曲线陡峭化形成约束,不过10月流动性有望重回宽松,叠加降准预期升温,期现均有望再度走陡,4ts-t和2tf-t的多头头寸继续持有。

4. 跨期策略:2203合约流动性较差,跨期价差暂时不关注。

风险提示:流动性收紧



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