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华泰期货沪铜:假期间能源危机愈演愈烈,经济增长前景偏悲观-博天堂备用网址

2021年10月8日 09:22

2021年10月8日 09:22

有色金属

贵金属:国庆期间贵金属波动相对平淡 关注晚间非农数据

宏观面:国庆期间贵金属行情波动相对有限,市场目前对于美国方面的联邦债务上限问题再度引发关注,美国参议院似乎即将达成一项临时协议,以避免未来两周出现联邦债务违约。此前,民主党人于10月6日表示,他们可能接受共和党的一项提议,以化解两党之间的僵局,避免威胁到更广泛的经济。而在更早之前,参议院共和党领袖麦康奈尔(mitch mcconnell)提出了一项计划,将为解决这一问题争取更多时间。麦康奈尔提议,共和党党将允许将联邦债务上限延长到12月。此外,在9月议息会议上,美联储首次向市场释放出可能提早于此前预期进行加息的动作,这使得美元大幅走高,市场也为此新的信息而重新定价,但目前市场也同样相对敏感,故此此后任何与预期相差较大的经济数据结果都有可能引发相对较大的波动,关注晚间非农数据的结果。

基本面:国庆期间,在comex库存方面,上周comex黄金库存下降88,067.52盎司至33,948,393.18盎司,而comex白银库存则是出现了359,892.28盎司的下降至360,650,540.62盎司。

在贵金属etf方面,国庆期间,黄金spdr etf出现了3.49吨的下降至986.54吨,而白银slv etf持仓则是上涨15.64吨至17,105.10吨。不过就已知贵金属etf持仓而言,目前总持仓仍处于相对高位。

操作建议

黄金:中性

白银:中性

金银比:暂缓

套利:暂缓

风险点:央行货币政策态度导向改变

 

铜:假期间能源危机愈演愈烈,经济增长前景偏悲观

现货情况:据smm讯,9月30日当周smm1#电解铜平均价运行于68,735元/吨-70,090元/吨,周内整体走下行趋势。平水铜平均升贴水报价运行于升水135元/吨-升水350元/吨,在30日有所反弹。沪铜11合约由最高69,800元/吨下跌至最低67,890元/吨,30日下午收盘67,950元/吨,周度下跌1,670元/吨。

国庆假期中,lme价格振幅较大,运行于8,876.5美元/吨-9,379美元/吨。在9月30日夜盘触及最低8,876.5美元/吨后开启反弹,10月4日触及最高9,379美元/吨后,近日呈震荡下探走势。

短期观点:宏观方面,10月6日,继发达国家挪威打响加息第一枪后,新西兰央行表示,由于通胀压力上升和国内房价涨幅较大,将基准利率上调25个基点至0.5%,预计到2022年底该国利率将上升至1.6%。此外,巴西、墨西哥、哥伦比亚等新兴经济体也相继宣布加息,以应对通胀压力。目前,随着供应链问题影响加深和航运价格飙升,通胀压力进一步加剧。在美国债务上限方面,9月30日众议院投票通过了将债务上限暂停至2022年12月的议案,接下来将由参议院表决。但另一方面,由于民主党内部的分歧,众议院推迟了基建法案投票。美国财长耶伦在接受媒体采访时表示,如果美国国会在两周内不能解决债务上限问题,美国经济将陷入衰退。她同时提到,“10月18日是解决债务上限问题的最后期限”。目前,参议院将在10月6日进行程序性投票将试图暂停债务上限。数据方面,美国至9月25日当周初请失业金人数录得36.2万人,创8月7日当周以来新高。美国8月核心pce物价指数月率公布0.3%,符合预期,通胀没有意外大幅上升。美国9月ism制造业pmi公布61.1,高于预期及前值。国庆期间,欧洲基准天然气价格继续上涨,周二飙升至新的纪录高位,相当于每桶 230 美元的油价,原因是对冬季到来前供应的担忧推动能源商品上涨。目前市场对于能源危机愈加担心,能源价格不断上涨引发市场对于经济滞胀的担忧,在物价飙升而经济复苏放缓的情况下。高盛警告称,欧洲的能源的危机可能会产生严重的经济后果:飙升的电价将提高今年冬天欧洲出现停电的风险。停电可能会进一步推高能源价格,加剧对通胀的担忧,并使企业本已在原材料方面承担的成本不断上升。此前花旗预计未来三个月铜价将跌至8200美元/吨,理由是全球能源价格飙升对全球供应链、家庭收入及经济增长产生负面影响。 

国内方面,27日央行货币政策委员会第三季度例会通稿指出,“国内经济恢复仍然不稳固、不均衡 ”。29日人民银行、银保监会联合召开房地产金融工作座谈会,会议强调“维护房地产市场平稳健康发展”,这是继央行第三季度例会提出房地产市场“两个维护”的央行的再度发声,提振市场情绪,但同时经济日报指出房地产市场“两维护”并非急转弯,结合当前房地产行业政策来看,不宜盲目乐观。国家储备局发布第四批抛储事宜,销售总量3万吨,和前两次相同。在金九银十消费旺季背景下,由于9月抛储量未达市场预期,因此市场对10月抛储量并没有很高的预期。30日公布的制造业pmi为49.6不及预期,低于上月0.5个百分点,降至临界点以下。制造业的不及预期,受高耗能行业景气水平较低等因素影响。从分项数据来看,新订单指数连续两个月位于收缩区间,反映制造业生产活动和市场需求总体放缓。

基本面看,cspt小组敲定四季度的铜精矿现货tc/rc指导价70美元/吨及7.0美分/磅,较三季度的60美元/吨及6美分/磅明显上调,矿端供应持续向上修复。根据smm统计,受限电及能耗双控影响,全国9月电解铜产量影响约在1.5-1.8万吨,较此前市场对于9月预测的产量来看,影响约在2%左右。由于限电的主要影响发酵在9月第四周开始,因此如果放宽到全月,如限电态势持续,对于10月度产量预计,或将影响在8%左右。

消费端来看,以一级能耗预警的九省来看,电解铜的供应占比小于消费占比,限电对下游铜加工冲击较大,据smm调研,30日当周精铜杆开工率64.10%,较前值有所上升,但是限电对下游的影响仍在持续。从目前了解到的情况来看,浙江、山东等地区企业已经收到十月份的停电通知,预计将对下游消费造成持续影响。

库存方面,lme周度去库5300吨,至220875吨;shfe周度去库1927吨,至11656吨;社库周度去库0.21万吨,至9.01万吨;保税区库存周度去库1.12万吨,至25.11万吨。目前均呈去库状态,社库继续创低。从shfe及社库库存减少幅度来看,在消费受抑制的情况下,库存下降的幅度有所收缓。另外,市场预期进口铜节后流入,在当前持续限电的背景下,需要持续关注库存情况,观察是否会出现拐点。

整体来看,假期期间能源危机情绪愈演愈烈,在对整体经济复苏的悲观情绪下,海外机构下调对于铜价预期。国内第四批抛储在市场预期之内,基本面来看铜精矿供应持续修复,限电对下游消费的冲击更大,目前库存处低位。建议接下来持续关注国内限电政策以及库存变动情况。 

中长期观点:宏观方面,全球央行短时内仍将继续维持目前超宽松的货币以及财政政策,不过近期美联储taper预期不断加强,这使得美元出现大幅走强,而这对于包括铜在内的整体有色金属板块均不是十分有利。基本面方面,目前tc价格持续回升,加之国内抛储传言落地,故此供应端对铜价影响较为负面,而需求端,目前铜品种暂时没有出现进入淡季后便立刻累库的情况,后市需要持续关注库存拐点的出现。 

策略:1. 单边:中性 2. 跨市:暂缓 3. 跨期:暂缓;4. 期权:暂缓

关注点:累库拐点 货币政策导向

 

镍与不锈钢:假期伦镍价格弱势震荡,不锈钢现货成交改善 

镍品种:国庆期间,伦镍价格维持弱势震荡,期间最低探至17705美元附近,运行于17705-18295美元之间,lme精炼镍库存较节前下降5334吨至151728吨,降幅为3.34%。9月30日全球精炼镍周度库存情况,沪镍库存下降629吨至5336吨,lme镍库存下降6972吨至157062吨,上海保税区镍库存增加1400吨至4100吨,中国(含保税区)精炼镍库存下降652吨至18103吨(smm数据),全球精炼镍显性库存下降7624吨至175165吨。全球精炼镍显性库存连续第二十三周下降。

镍观点:国庆期间美元指数维持高位震荡,伦镍价格受制弱势运行。因宏观情绪仍然偏弱,且近期精炼镍下游新能源和不锈钢企业受到限电影响,镍价表现偏弱。不过精炼镍整体供需仍偏强,全球精炼镍显性库存持续下滑,国内精炼镍库存处于历史低位,近期限电对镍价形成利空,但其对新能源企业的影响可能只是短期现象,后期若新能源企业限电力度减弱,则镍豆消费将恢复强劲态势;不锈钢持续限产将减少原生镍消费,但因镍铁供应偏紧,且不锈钢占精炼镍消费比例较小,预计其对精炼镍的影响相对有限。

镍策略:单边:谨慎偏多。镍价处于相对低位,逢低短多思路对待,但不宜追高。

镍关注要点:美联储货币政策、高冰镍产能进展、新能源汽车政策。

304不锈钢品种:国庆期间不锈钢现货价格小幅上涨,下游适度补库,成交氛围尚可,不锈钢现货市场货源仍偏紧。mysteel数据显示,节前一周全国300系不锈钢社会库存上升0.68万吨至40.47万吨,增幅为1.7%,其中冷热轧皆有小幅度增加。

不锈钢观点:近段时间受限电影响,不锈钢供需两弱,不锈钢厂限产仍在继续,但下游消费市场也受到影响,且价格处于相对高位,消费表现乏力。当前304不锈钢现货供应仍不宽裕,期货仓单亦处于历史低位,低库存状态提升价格上涨弹性。未来能耗双控和限电限产可能成为不锈钢供应端的重要因素,受限产政策影响不锈钢供应将持续下滑,需求端受限电影响可能只是短期现象,但下游消费较大程度取决于价格的变动。供应缩减为不锈钢价格带来较强支撑,但消费弱势限制了价格过度上涨,因此不锈钢适合逢低买入,而不适合追高。

不锈钢策略:谨慎偏多,以回调后逢低买入思路对待,不宜追高。

不锈钢关注要点:不锈钢厂限产情况、不锈钢库存、不锈钢仓单、不锈钢消费。

 

锌与铝:能耗危机波及多国 国庆期间外盘锌铝高位震荡

锌:现货方面,10月6日lme锌现货贴水-11.50美元/吨,9月30日贴水-12.25美元/吨。

库存方面,10月6日,lme库存为19.95万吨,较9月30日下降0.94万吨。 

观点:国庆期间外盘锌价先抑后扬。9月全球制造业pmi较上月回落0.1个百分点至55.6%,连续4个月环比下降,其中欧洲制造业pmi较上月明显回落,非洲制造业pmi较上月稍有回落,亚洲制造业pmi较上月微幅回升,美洲制造业pmi较上月明显回升。近日中国银保监会发布通知指出,要保障煤电、煤炭、钢铁、有色金属等生产企业合理融资需求,支持山西、陕西、内蒙古、新疆等煤炭主产区和重点煤炭企业增加电煤供应,同时要严防银行保险资金影响商品市场正常秩序。基本面上,当前云南、广西、湖南继续限产,但随着节后即将抛储锌 5 万吨,叠加10月炼厂检修情况较少,市场对减产引发的供应担忧有所解除。消费端当前仍无起色,广东 、江苏等地限电导致锌合金、氧化锌企业开工率下滑 ,叠加广西钢厂限产,使得锌消费较为平淡。节前库存数据显示锌锭社库出现小幅累库,国庆期间海外库存呈现小幅去库,降低0.94万吨至19.95万吨。价格方面,目前整体仍处于供需双弱格局,但节后抛储对供应将有所弥补,同时需求端的下滑可能会更为严重,单边上建议以逢高做空为主,跨品种套利中建议以空头配置为主。

策略:单边:谨慎看空。套利:内外正套。

风险点:1、流动性收紧快于预期。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。

铝:现货方面,10月6日lme铝现货贴水-13.25美元/吨,9月30日贴水-16.25美元/吨。

库存方面,截止10月6日,lme库存为119.84万吨,较9月30日下降3.99万吨。

观点:国庆期间外盘铝价高位震荡,震幅偏低。近期印度煤炭供应严重短缺,巴西严重干旱已导致当地水力发电崩溃,全球能源短缺持续推升美油价格且欧美天然气期货再创新高。此外,受此前海外氧化铝厂事故影响,十月初西澳两笔氧化铝成交价格上涨至470美元/吨以上,较节前价格上涨5%,逼近年内新高。国内广东地区10月1日起工业电价调整,尖峰电价在峰段电价上浮25%;河南地区拟从11月起执行分时电价。基本面上,供给端国内不断加码限电限产及能耗双控,持续干扰电解铝产能释放,且不排除后期限电范围加大的可能。消费端节前持货商积极出货变现,接货方压价观望,整体成交活跃度继续下降。节前库存数据显示国内铝锭社库出现一定程度累库,国庆期间海外维持去库趋势,降低3.99万吨至119.84万吨。价格方面,铝的供需两端在未来很长一段时间仍将受益于“碳中和”概念影响 ,限电对供应端影响大于需求端,铝市供不应求的局面将会延续,单边上仍建议以逢低做多的思路对待,在跨品种套利策略中仍建议以多头思路对待。

策略:单边:逢低做多。套利:中性。

风险点:1、流动性收紧快于预期。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。



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