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南华期货期市早餐—20211011-博天堂备用网址

2021年10月11日 09:13

2021年10月11日 09:13


最新政经要闻
1、中共中央、国务院印发《国家标准化发展纲要》提出,到2025年,实现标准供给由政府主导向政府与市场并重转变,标准运用由产业与贸易为主向经济社会全域转变。要加强关键技术领域标准研究,在人工智能、量子信息等领域,开展标准化研究。研究制定智能船舶、高铁、新能源汽车、智能网联汽车和机器人等领域关键技术标准,推动产业变革。适时制定和完善生物医学研究、分子育种、无人驾驶等领域技术安全相关标准,提升技术领域安全风险管理水平。
 
2、本周全球金融市场大事不断!中美两国将公布最新通胀数据;g20、imf、世界银行等将召开多场财金领域重要会议;a股三季报大幕开启,首批9家上市公司将于10月12日集中披露三季报,美股三季度财报亦开始披露。能源市场方面,opec、eia和iea三大原油月报将陆续公布。
 
3、明星基金经理或已调仓决战四季度。“公募一哥”张坤旗下基金9月末连续两个交易日加仓招商银行;赵枫管理的睿远均衡价值基金9月初陆续买入招商银行;朱雀基金梁跃军管理的两只基金7-8月增持招商银行,但最近有所减持。
 
4、美国上周首次申领失业救济人数环比减少3.8万,降幅超出预期,表明劳动力市场持续改善。关注周五将公布的非农就业人数,经济学家预估中值为增加50万,或为美联储11月减码铺平道路。
 
5、 美国9月非农就业人数增加19.4万,连续第二个月大幅弱于预期,创出今年以来最慢增长;不过,失业率意外下降和平均时薪跃升仍支持美联储减码预期。美国劳工部长称德尔塔疫情和职业转变损害了就业增长;前财长萨默斯称,疫情所引发的就业市场变化,意味着失业率可能已经低于会触发通胀的水平。

金融期货早评

股指:美9月非农就业数据不及预期的一半
受国庆假期期间外围股市先抑后扬以及中美关系回暖影响,周五股指高开低走。农林渔牧、消费、以及金融板块领涨,煤炭、钢铁板块领跌。万得全a指数成份中涨停家数99家,跌停24家,涨跌家数比3.42,赚钱效应好。北向资金净卖出25.72亿元。两市成交金额为1.06万亿元,市场观望情绪较浓厚。期指方面,if主力涨1.34%,ih涨1.89%,ic跌0.23%,期指贴水收窄,成交量扩大。
当地时间6日,中共中央政治局委员、中央外事工作委员会办公室主任杨洁篪同美国总统国家安全事务助理沙利文在瑞士苏黎世举行会晤。这是继今年3月阿拉斯加对话、7月天津会谈以来,中美高层第三次面对面。会后中美双方的对会议的评价都较为积极,暗示中美关系转暖。9日刘鹤与美贸易代表戴琪通话。中美经贸往来恢复的预期提振a股市场情绪。ih的成交量加权平均升贴水率重回升水,市场情绪偏积极。美国9月非农就业增幅大幅不及预期,创今年1月以来最小增幅。美联储在年底前开始缩减购债规模的决定变得更加复杂,对期指的影响中性略偏多。
 
国债期货:多头押注降息
国债期货早盘高开后窄幅震荡,临近收盘随着一级市场发行加上股市回升开始转头向下并一度翻绿,临近尾盘回升最终收涨。十年期主力合约t2112涨幅0.12%,相比之下2年期主力合约ts2112表现相对较弱,全天收涨0.01%。现券端和期货合约走势一致,临近尾盘,10年期活跃券210009下行1.4bp报2.8335%。公开市场有100亿逆回购到期,央行足量续作。银行间资金利率小幅回升,流动性依旧充裕。
在央行超预期续作mlf、以及供给放量之下依旧宽松的资金面共同作用之下,市场宽松预期有旧火重燃的倾向,并且有声音认为明日公布的lpr有可能会调降。从lpr的报价走势来看,除lpr改革落地后出现过自发性的调降行为。后续每一次lpr价格的下行都是紧跟mlf降息之后,这也很好理解,当央行宽松,流动性充裕之下银行才会相应调降lpr,在没有流动性支持的情况下,自发削减存贷款利差的可能性并不大,而本月的情况也是如此。另外,如果lpr自发性调降,那通过降低mlf来降低实体利率的必要性就更小了,这与预期本身的逻辑相违背。短期内多头押注降息表现较强势,但我们认为落地概率不大,利率下行增厚安全垫会提高做空胜率。操作上,空头继续持有。
 
人民币汇率:非农不及预期,美元升势暂缓
10月8日,在岸美元兑人民币(16:30)收盘价为6.4491,较前一交易日升值189个基点;人民币中间价当日报6.4604,调升250个基点。10月7日,离岸美元兑人民币汇率(16:30)收盘价为6.45345,较前一交易日升值5.5个基点;美元指数双向波动。消息面:1)美国9月季调后非农就业人口增加19.4万,预期增50万,前值由增23.5万修正为增36.6万;失业率为4.8%,预期为5.1%,前值为5.2%;平均每小时薪资环比升0.6%,预期升0.4%,前值升0.6%;就业参与率为61.6%,预期为61.80%,前值为61.70%;2)中国9月财新服务业pmi为53.4,前值46.7,较8月回升6.7个百分点,显示服务业重回扩张态势,除8月跌落至荣枯线以下,服务业经营活动自2020年5月以来均位于扩张区间。财新综合pmi上升4.2个百分点至51.4;3)参议院在经过数周的党派斗争后,终于以50票对48票的表决结果通过了该法案。根据法案,美国联邦政府的债务上限将增加4800亿美元。美国财政部预计,这笔款项将确保联邦政府有足够资金继续运转到12月3日。
上周五,美国非农数据不及预期美元指数小幅回落,整体下行,后震荡回升至94上方运行。9月pmi数据超预期显示服务业重新回到扩张态势,中国生产经营活动整体恢复扩张。美国非农不及预期以及债务上限小幅抬升带来的短期避险情绪下降,将一定程度暂缓美元指数上行,叠加国内的结汇需求仍较旺,预计人民币短期将震荡,甚至有小幅升值可能。 

大宗商品早评

黑色早评
螺纹:限产持续影响,钢价持续偏强
上周六上海螺纹报价6040元/吨涨60元。目前能耗双控限产限电持续影响,全国主要省市多数钢厂均有停产检修计划落地,但十一后也有部分前期限产力度较大的区域如江苏、内蒙古、云南、山东等个别省市存在少数复产,钢厂开工率有所回升,但总体在环保、能耗双控和秋冬季限产方案即将常态化执行的背景下,螺纹钢的产量缩减预期仍强,产量短期虽有回升,但回升空间有限,下行趋势大概率仍将继续延续。节假日期间需求大幅下滑,但下游库存偏低情况下预计节后将逐渐恢复,投机需求表现相对活跃,短期旺季需求预期仍在,中期地产政策仍保持严格,投资延续回落趋势,此外恒大事件仍在发酵,房企悲观,土地流拍蔓延,地产耗钢需求中期下滑趋势基本确认,但四季度经济下行压力较大,逆周期调节预期也将持续发力。综合来看,限产预期仍是主导因素,各省市限产限电政策依旧严格,短期虽有部分钢企复产,但产量回升空间或较为有限,在能耗双控和采暖季限产即将常态化执行等影响下,螺纹产量未来仍将延续下滑趋势,十月仍处旺季,需求回暖预期仍在,此外经济下行压力较大,逆周期调节也将对钢材需求形成支撑,专项债投放有望加速,盘面贴水情况下钢价仍有持续较强上行驱动,但在短期盘面利润偏高、中期需求下行确认等因素影响下仍易出现调整,谨慎偏多,逢回调买入为主。
 
热卷:供需双弱,卷价震荡运行
上周六上海热卷报5890元/吨涨40元。热卷产量近期仍有回落,主要降幅来自华北、东北地区,华东受限电略有缓解影响有少量复产,目前一方面受限产限电以及采暖季限产即将常态化执行影响,各省市限产政策依旧严格,大型板材企业限产检修计划均有落地执行,另一方面卷螺差持续偏弱运行,铁水分流也将会造成热卷产量的偏弱趋势,在10-11月处在全年粗钢产量平控攻坚期的背景下,热卷产量下滑趋势大概率仍将继续延续。制造业需求仍处低位,下游限电对卷板需求的影响相对较大,十一假期热卷社库略有累积。综合来看,限产预期主导,目前各省市限产政策依旧严格,大型板材钢厂均有限产检修计划落地,随着秋冬季限产即将常态化执行,板材产量仍有下滑空间,需求受限电影响也较大,处于低位但继续回落空间有限,此外经济下行较大,逆周期调节预期也有所增强,板材价格仍有持续上行驱动,但在中期需求走弱、出口下滑担忧以及盘面利润偏高的情况下仍易出现调整,谨慎偏多,逢低买入为主。
 
铁矿:港库持续累库,目前多空交织,区间操作为主
10月8日普氏指数125.05涨7.25,青岛港pb粉890元/吨涨17元/吨。9月底铁矿触底反弹时,我们认为这波反弹较8月底的反弹刚需因素更多一些,因此持续的时间也会长一些。但是重新审视这波上涨,成本的因素也是这波行情的主要逻辑,澳大利亚至青岛的运费已经突破了20美金,而四大矿山的c1成本都不足20美金。从我们对运费和矿价的历史对比来看,两者可能没有绝对的相关关系,但是目前运费成本确实太高,在铁矿成本的占比过大,因此对矿价有一定支撑。回到现实,目前我们对铁矿的看法偏向于区间震荡,向上的话,基本面其实没有太大改观,港口库存累积非常明显,自9月24日的1.28亿吨累积至10月8日的1.34亿吨,目前限产限电也没有明显的放松,因此上方空间可能不是很大;向下的话,高额运费如果没有明显下跌,对铁矿的成本有明显支撑,因此也不会像前两个月那样跌那么快。总之,短期我们维持铁矿震荡偏弱的看法,临近春节,在钢厂补库以及政策可能的放松下,铁矿有可能会走出一波反弹。策略上,短期600~800区间操作,高抛低吸;套利上近期可以介入一些做多螺矿比。
 
焦炭:维稳为主
焦炭供应端近期消息较少,预计开工率有增加预期,供应端库存持续增加;需求方面,持续压缩,其中西北地区钢厂受能耗双控以及限电等因素影响,焦炭刚需下滑,库存压力明显,部分有降价出货的现象,而山西地区因连日降雨,公路铁路运力受阻,焦企走货同样吃力,厂内库存明显累积。下游钢厂受政策影响停限产现象延续,多按需采购为主,考虑当前焦炭价格高位,且煤价小幅回落,焦化利润逐步好转,市场对焦炭价格多有看降预期,但也不宜过分悲观,在焦煤价格高企的情况,降幅不会太大,建议后续关注政策对上下游企业开工的影响以及煤价的变化,以及钢焦博弈。
 
焦煤:观望氛围较浓
虽主产区受降雨影响较大,但山西地区受降雨影响的停、限产煤矿开工逐步提升;此外,乡宁事故矿也已恢复生产,总体产量较国庆期间已陆续恢复;发运方面,煤矿公路及铁路发运依然受阻严重,导致上游煤矿库存多有累积。目前炼焦煤市场整体报价暂稳为主,内蒙乌海地区部分中低硫肥煤价格回落50元/吨。进口蒙煤方面,8日甘其毛都口岸进关256车,因核酸检测发现2名阳性司机,本日上午暂未进关,市场报价延续跌势,蒙5原煤价格松动,下调至现汇价3000元/吨。焦煤整体看稳中偏弱运行,短期内窄幅震荡为主,关注节后采购及发运情况。
 
动力煤:多空交织,短期偏紧局面不改
10月8日,秦皇岛5500卡动力煤报价1950元/吨,较节前涨230元/吨。上周五开盘一天,01动力煤合约白天大幅回调至1241.2,夜盘又重新拉升至1341.2。白天主要受到增产消息的影响,夜盘有山西天气的影响以及港口高额的现货价带来的高基差的影响。最近动力煤政策比较频繁,主要还是围绕增产保供进行。数量方面,内蒙大概9835万吨的增量,山西大概2800万吨左右的增量。其实目前的各种增量和口径都比较混乱,本身又包含了复产、已经增产的量,粗略的核算,四季度1亿吨以上的增量是有的。供给端的情况是这样,那么需求端四季度的增量我们认为大概在6000万吨左右,如果这些增产可以全部释放,那么供暖是可以保证的。但是问题是政策的落地时间和增产的效率。一般煤矿的增产,最短也需要一个月左右的时间(大概3到4周),11月前可能还看不到供需的实质性缓解。再考虑到下游电厂的库存还是偏低,日耗也没有明显降幅,所以尽管政策已经出来,但是实际的增产和补库的进行还是需要时间,也需要进一步观察政策落地的情况,但至少短期偏紧的局面不会很快改变。另外值得一提的是,目前的增产全部是针对长协煤和电厂煤,因此市场煤还是相当偏紧。至于电价的上调,我们认为几乎是必然的,本身“市场煤,定价电”的机制已经完全不适应当前的局势,电厂目前入炉成本确实太高,上调电价也是合理的。具体到动力煤,下游价格的提升可能会让高额煤价可以向下传导,逻辑上是利好煤价的。策略上,短期我们依旧看多动力煤,超高的基差给多头带来足够的安全垫,但是政策面和情绪面的影响不容忽视,周五的大幅回调就是例子,因此我们还是建议观望为主,或者逢低买入动力煤虚值看涨期权。
 
玻璃:现货价格松动
国庆期间部分华东、华中和华北等地区玻璃厂家为了增加出库,纷纷推出比较大幅度的让利和优惠措施,以增加产品的竞争能力,但是实际出库情况一般。部分地区玻璃加工企业解除限电,开始生产。产能方面,相关部门近期将入驻沙河,落实前期查出问题的生产线的进展情况,关注沙河地区生产线开工情况。房地产调控政策下,房地产企业面对的资金压力较大的问题预计将持续存在,下游贸易商和加工企业基本都是以按需采购为主,对后期市场比较谨慎。玻璃预计进入震荡行情,上方压力2450。
 
纯碱:供应持续偏紧
纯碱市场供应偏紧状态延续,整体库存较低,部分企业封单不报价。下游需求表现较为稳定,对高价的纯碱抵触情绪较强。上周五国内纯碱装置开工率为76%。天津碱厂纯碱装置开工率恢复至约8成,河南金山获嘉纯碱装置停车。在下游平板玻璃产量增加以及多条光伏玻璃生产线四季度计划点火预期下,纯碱长期需求有较强支撑。预计纯碱长期看涨逻辑不变,短期高位震荡,多单可继续持有。
 
农产品早评 
 
白糖:跟随上涨
洲际交易所(ice)原糖期货周五收高逾2%,因巴西燃料价格上涨。周五夜盘,郑糖延续涨势,短期价格重回5900。现货方面,昨日南宁仓库报价5620元/吨,昆明报价5560-5570元/吨。当前糖价依旧是国外驱动为主,巴西主导推动。由于巴西今年甘蔗减产,叠加近期燃料价格上涨,糖价近期开始跟随原油价格上行。国内结转库存依旧偏高,但仍跟随外盘走势,短期建议回撤做多为主。
 
棉花:利空来袭
洲际交易所(ice)棉花期货周五收盘下跌,尽数回吐周五早盘超4%的涨幅,因美国月度就业报告和棉花不断增加的需求担忧不符,但周线仍录得涨幅。郑棉周五夜盘继续保持上行节奏,高开后横向盘整,整体走势偏强。周五国际棉花价格指数(sm)124.95美分/磅,上涨8.95美分/磅,折一般贸易港口提货价19758元/吨;国际棉花价格指数(m)123.01美分/磅,上涨8.52美分/磅,折一般贸易港口提货价19454元/吨。储备棉周五销售15042.981吨,平均成交价20878元/吨,本周储备棉底价提高至19124元/吨,10月11日单日抛售量增加至25744.107吨。当前新疆采收进入冷静期,尽管有企业破防收购价直奔11元/公斤,不过随后呼图壁、玛纳斯、阜康、石河子等大部分轧花厂都开始纷纷下调价格,最低在10.2元-10.3元/公斤,大部分集中在10.5-10.6元/公斤。建议多单逢高获利了结或离场观望,等待合适时机。
 
红枣:整体走货量一般
目前主销区市场行情暂稳,假期间崔尔庄市场阴雨天气频繁,对于货源装卸有一定影响,随着节日效应减退,市场整体走货量一般,目前剩余货源参差不齐,价格高低不等,实际成交以质论价。期货方面,主力合约红枣2201报收15100,今年新季红枣减产不及预期,市场收购主体将陆续入疆采购新季红枣,现在市场对新季红枣开秤价的讨论较为热烈,短期建议主力合约暂时观望为宜。
 
苹果:上货量持续增加
目前晚富士上货量依旧不大,整体交易进展迟缓,除部分刚需发市场客商订货采购外,多数客商持观望态度,交易规模不大,预计随着天气好转,上货量持续增加,大规模交易即将陆续展开。期货方面,主力合约苹果2201报收6502,20日左右西部产区出现冰雹天气,对苹果收获造成不利影响,市场情绪持续发酵,但是预计今年新季苹果整体产量较去年有所增加,操作方面建议反弹做空为宜,后续关注红富士开秤价情况。
 
国产大豆:收购价格上涨
国庆期间国内大豆陆续上市,但受降雨天气影响上货量不大,各地均迎来抢收行情了,收购价格连续上涨,行情相对火热。首先天气原因导致目前大豆上货量并不集中;其次是在面积减少的情况下,农户惜售心理较为严重,据了解黑龙江部分农户毛粮低于2.8元/斤的价格并不想出售;再次是场上资金热度较高,部分做玉米及杂粮的贸易商开始转战大豆市场,进场抢购对价格产生了推动作用。期货方面,主力合约豆一2111合约报收6180,短期大豆价格易涨难跌,大豆价格已处于相对较高的价位,后续还需观望需求方对价格的接受程度。
 
玉米:维持观望
国庆期间河南、山东、辽宁等地的强降雨阻碍玉米的收割进程,也增加了玉米生霉发芽的概率,市场对新季玉米的质量和产量方面的忧虑较突出。天气逐步转晴后,预计种植户收割进程有望加快,另外部分陈粮还未出货,预计后期玉米的市场供应保持较为充足的状态。需求方面,当前下游深加工企业开机率低于平均水平,整体盈利水平处于较低水平,短期饲料及养殖等企业消费未见好转,需求面提振因素有限。预计九月底至十月初华北地区降雨量将逐渐减少,新粮上市节奏或将加快。目前盘面价格接近新作成本,下方空间有限,短期建议观望为主。
 
生猪: 现货价格跌幅减小盘面升水扩大
供应方面,标猪出栏较为积极。冻肉库存有一定降低但仍处于高位,限电或对冷库有一定影响,从而促进冻肉出库。养殖端不断淘汰落后产能然在继续,传闻一些厂对外销仔猪进行无害化处理,也因此进一步增加了供应,或影响6个月后的商品猪数量。需求方面,随着猪价降低,替代效应显现加之冬季需求较好,后续在11月需求或有一定改善。猪粮比跌破一级预警,10月10日收储3万吨,提振市场信心。综合来看,节后现货价格偏弱运行,但后续有收储提振,预计有一定的维稳作用,后续若仔猪处理情况真实则一季度后或存反弹契机。
 
油脂油料早评:油脂偏强
隔夜外盘下跌,美豆指数报收1253.50美分/蒲式耳,-0.32%。巴西大豆种植进度快于往年同期,市场预期南美大豆产量降继续增长。关注10月即将公布的usda报告和mpob报告。
豆粕方面,近期大豆到港量减少,压榨量因缺豆以及部分沿海地区限电等原因大幅下降,库存下降,下游采购放缓,预计豆粕短期可能震荡偏弱运行。菜粕方面,国内菜籽油厂压榨量维持低位,库存低位运行,现货供应偏紧,但是杂粕供应充足形成竞争,整体菜粕自身驱动较少,价格主要跟随豆粕运行。
棕榈油方面,有调查显示,马来西亚棕榈油9月产量可能增加2.8%至175万吨,出口调增至39.8%至163万吨,市场预估9月期末库存可能再次下降0.36%至187万吨,国内方面,进口利润倒挂限制棕榈油进口,市场购销一般,维持刚需采购,棕油库存持续偏低,供应端仍旧偏紧,预计棕榈油短期可能偏强运行。
豆油方面,油厂压榨开机率因缺豆和限电等原因低于预期,节前下游提货节奏放缓,豆油库存小幅回升,但整体油脂供需偏紧支撑价格,预计短期豆油可能偏强运行。
菜油方面,加拿大统计局再度下调2021/22年度菜籽产量至1280万吨,较去年下降34.4%,菜籽油压榨维持低位,尽管目前菜油库存仍旧偏高,但是可流通货权相对有限且后期到港可能偏少, 预计短期菜籽油可能偏强运行。
整体来看,美豆库销比仍旧低位以及棕榈油库存重建进程偏慢将继续起到支撑,全球油脂供需偏紧格局仍将继续,预计油脂可能继续维持偏强走势,关注油脂库存与供应增加情况。
 
能源化工早评 
 
原油:延续上涨
上周能源供给未见缓和迹象,美国“无意”采取计划控制油价,推动油价继续上升。美国wti原油11月期货上涨120美分,涨幅1.53%,报79.50美元/桶;布伦特12月期货上涨57美分,涨幅0.70%,报82.52美元/桶;sc11合约下跌4.5元/桶,报522.4元/桶。从市场消息来看,即使俄罗斯提议将加大对欧洲天然气供应量,但本周能源供应紧张未见缓和迹象,带动油价持续攀升。天然气和煤炭价格飙涨是推动此次上涨的主要原因。面对燃料需求改善,能源市场已经趋紧,市场担心寒冷的冬天可能会使天然气供应进一步紧张。中国政府下令内蒙古的煤矿企业提高煤炭产量,以缓解能源危机。与此同时,美国政府表示正在监控能源市场,但没有宣布立即采取行动压低油价,比如释放战略石油储备,这进一步支撑了石油市场。短期煤炭和天然气资源紧张带来的替代效益是影响油价的最主要因素,其本身供需并没有出现进一步偏紧,油价突破80美元/桶,全球将面临较大的通胀压力,担心后期产生的政治风险,建议观望为主。

燃料油:成本推动
原油上涨,带动燃料油价格上升,截止到周五夜盘,lu11上涨20点,报3901元/吨,升水新加坡21.4美元/吨,fu01上涨22元/吨,报3225元/吨,升水新加坡21.8元/吨。从基本面来看,从船用油需求来看,在船运市场活跃度方面,除了干散货船在途数量小幅增加外,集装箱和油船在途数量并未出现明显的改善,船用油需求市场依然承压,不过燃料油库存整体有小幅的去库趋势,ara库存下降6万吨,至116.3万吨,新加坡库存下降272.7万桶,至1873万桶,为燃料油价格上涨提供一定支撑。目前,高硫燃料油因发电替代性需求上涨,出现一波上涨,在加上国内期货库存不足一万吨,仍有进一步上涨的驱动,从高低硫价差来看,新加坡1月份高低硫掉期价格为96.25美元/吨,关注lu01和fu01套利的客户,可在625点附近选择入场时机。
 
天然橡胶:宽幅上涨。
昨日夜盘,沪胶继续增仓上行。收在14880,现货价格跟涨,泰混现货成交12450,泰标近港1710,盘后市场交投尚可。套利盘积极加仓。01合约升水11在1100,价差走阔,接仓单仍不划算,继续关注11-01反套,nr与ru主力价差在-2975价差走阔,泰国原料收购价格上涨:生胶片50.40,涨0.21,烟胶片53.89,涨1.64;胶水49.00,涨0.50;杯胶47.15,涨0.65。天然橡胶短期基本面表现偏强,供应端来看,目前海运物流条件改善有限,青岛保税区库存仍处于相对低位支撑市场;同时需求端来看,当前轮胎厂家整体开工处于逐步恢复提升,下游需求存在放大可能。叠加原油上涨,带动市场价格上行,预计天然橡胶市场震荡偏强为主。操作上,维持轻仓观望。11对01反套继续持有,nr合约近期与ru价差正套继续持有。
 
苯乙烯:压力尚存,偏弱运行
昨日夜盘,苯乙烯小幅低开后维持低位震荡,波动幅度收窄,但偏弱态势仍然明显,10合约成交量较低,合约收于8287,9-10合约价差持稳。美国就业数据良好加剧taper预期,疫情与流动性预期谨慎情绪延续,原油偏弱回调,国内市场仍有恐慌情绪,商品市场压力较大,宏观高压延续。昨日苯乙烯华东现货在8500-8600,现货跟跌,9月货外盘仍倒挂,上游纯苯跌幅相对较小,华东纯苯现货7410-7490均价跌60,市场成交尚可,月底仍有部分补空情绪,下行多跟随原油压力,下游利润修复后本周开工普涨。苯乙烯工厂库存小幅去库,临海工厂发货尚可,开工率仍在逐步提升,8月产量预期仍然偏高,盘面下行幅度较大加工利润已为小幅亏损。下游市场利润提升,ps与eps成交偏弱但开工有逐渐恢复,abs受天津大沽装置影响开工率略有下调,备货接近结束,整体观望情绪偏浓,需求端暂无好的带动。短期供需预期一般,宏观继续加压并且不明朗,对于上游一端带来较大压力,需等待原油先持稳。操作上,轻仓观望,以下游投产前反弹高位抛空的思路为主,3季度末才会有逐渐向需求预期转变。场外期权方面,累沽类期权轻度继续持有。
 
甲醇:周一有望冲击涨停
周末甲醇继续上涨,太仓现货上行至4070,安徽甚至已经出现了4400的价格。装置变化情况:山西确认按照文件下达,降幅40%;河南三套装置存有停车计划,大化跟着中原乙烯一起停车;鹤壁及中新,对外说是计划,实际可能是由于煤价过高的原因,整个河南已经基本全部停车,长武推迟开车,长青降负荷。外盘,马油2套装置由于缺气,停车;原料端:煤炭节中持续涨价,周末秦皇岛报价2020,继续上行,主榆林地区;部分煤矿,从5日起,不对外销售;外盘天然气涨幅与波动均较大。mto:盛虹外采单体mto不开,兴兴重启。大唐多伦政府审批通过。外盘情况:东南亚价格节中上调至470;欧洲市场至495;节后首日假设基差与节前维持一致,开盘合理估价在3900附近,由于节前结算价较低,开盘涨停概率较大,兴兴重启提振港口,周一预计开盘一字涨停,建议多单继续持有。
 
pvc: 周一有望冲击涨停
pvc周末华东现货成交在13800-14000,山东电石上涨至8100,假设基差保持不变,盘面约需上行至13000附近。vc目前的大格局与许多工业品是相似的,在碳中和与限电影响下整体供需双减,但是就矛盾级别而言,上游远大于下游,同时我们认为这种矛盾的化解很难依靠上游自身来解决,更多的需要击穿下游后形成足够强大的负反馈,行情才有可能终结。从平衡表看,9月以来周产量下滑明显,内地上游厂库去化,但是中下游库存持续积累(华东华南社库、下游原料、制品库存同步积累)。即使我们考虑9月因为船运问题出口兑现情况不佳,但是即使如此这样的表观需求也是非常不尽人意的,我们可以把这种表需的明显下滑归咎于两个原因,第一个是下游双控对需求的明显压制,这个我们可以从各家贸易公司的下游开工率样本的当中得到印证。第二个则是房地产周期的下行,新开工的逐步走弱逐步兑现到建材的表需,这一点与玻璃、钢材等品种是明显同步的。兑现到交易策略的时间节点来看,10-11月我们认为仍然是逢低买入的节奏,因为第一双控仍在持续,不但看不到边际走弱反而在进一步的蔓延至全国,最重要的是新疆的双控至今尚未落地。第二金九银十季节性仍属旺季,在这个时间节点难以看到下游下面及的停车,因此矛盾级别仍然是上游占有明显优势的。12月之后考虑到今年下游特别糟糕的利润情况,预计有较大可能提前出现下游大面积停车,这一轮是我们认为潜在的四季度做空的一波窗口期。
 
pta:油价大涨和装置停工检修推动出现补涨
周五pta现货市场受假期间原油走强的支撑,现货10月中旬货源报贴水01合约60元/吨,10月下报贴55元/吨,递盘贴水65元/吨左右,周六pta期货休市,现货市场观望为主,因个别装置停车,基差略有小幅走强,零星10月底货源成交贴水01合约55左右。装置方面周五恒力石化pta-5生产线按照计划进行年度检修,为期大约半月,涉及装置产能250万吨/年;周五逸盛大化600万吨产能装置意外停车,重启时间待定,百宏石化250万吨pta装置原定假期间提负,现仍维持5成运作,预计10月中旬附近恢复,此前该装置于9月19日附近减负运行。节后第一个交易日pta期货主力01合约出现大涨,领涨聚酯产业链各品种,除了假期油价上涨成本推动和短期停工增多原因,还有近期pta相对涨幅小于聚酯其他品种,有一定补涨动机。周六晚盘再次大涨后接近5600距离前一主力09合约创下的前高只有一步之遥。由于pta价格暴涨,pta加工费也大涨突破900创下今年新高,目前的加工费不太具有可持续性,预计后市开工率会有所提高,产业套保头寸会进一步增多。操作上不建议进一步追高,短线可以在5700附近建立空头头寸。
 
短纤:棉花暴涨 短纤比价优势凸显
周五受原料大涨带动,江浙涤纶短纤厂家报价多数上涨, 1.4d厂家主流报价至7900-8000元左右,实单商谈或在7800-7950元左右,实单商谈。贸易商也大多商谈报价在7850-7950元/吨左右,商谈略有优惠。周五短纤走势强于聚酯上游pta和meg,主要是由于棉花节后第一个交易日出现涨停,周五晚盘棉花上涨至22000附近,与短纤价差拉大至14000附近,由于棉花价格涨速过快,短纤的比价优势开始凸显,根据历史经验两者价差最高在15000附近。同时由于上游原料pta和meg价格快速上涨,周六短纤的聚合成本上涨至7800附近,因此成本和比价双利好助推周五晚盘短纤主力01合约上涨至8000左右。目前价格短纤追涨性价比较差,可以考虑棉花与短纤价差超过15000,可以进行多短纤空棉花的跨品种套利操作。

乙二醇:冲高回落受动力煤走弱影响 开工率大幅走低有支撑
周五meg现货升水01合约35-50附近,下周货报6400附近,递盘6390附近。周五动力煤期货由于畏惧政策利空出现超乎市场预期出现低开低走,从而带动煤化工各品种出现回落。meg负荷周五降至60%附近创下今年1月底以来的最低水平,主要受到油制产能负荷大降影响,限电对于江苏、辽宁油制产能产生显著的负面影响。周五国务院国常会国务院召开常务会议,进一步部署了做好今冬明春电力和煤炭等供应,保障群众基本生活和经济平稳运行等工作。会议要求  保障群众生活和冬季取暖用能,特别要确保东北地区冬季用煤用电。推动有潜力的煤矿释放产能,加快已核准且基本建成的露天煤矿投产达产。交通运输部门要优先保障煤炭运输。针对煤电企业困难,实施阶段性税收缓缴政策,引导金融机构保障合理融资需求。推动燃煤发电电量全部进入电力市场,在稳定居民、农业、公益性事业电价前提下,将市场交易电价上下浮动范围由分别不超过10%、15%,调整为原则上均不超过20%,对高耗能行业由市场交易形成价格,不受上浮20%限制。国常会结果实质是接受了目前的高煤价,因此周五晚盘meg期货价格再次冲高,周六meg内盘现货已经涨至6800附近,meg主力01合约往上还有创新高的可能,操作上不建议短线逆势做空,中期空单可在6800以上建立不超过三成仓位。

沥青:短期成本推动,警惕基差修复风险
沥青上周现货和期货在原油成本端推动下持续上涨,沥青裂解依然走低,但在汽柴油价格强势之下炼厂利润并没有继续恶化,未来产量可能依然有被动增加的可能,目前盘面大幅升水现货,需要谨防基差回归的驱动。供需面,沥青上周厂库累库2万吨,社库去库6万吨,总体去库4万吨(去库幅度不及预期),近期北方的降雨在一定程度上再度延后了终端的需求复苏进度,但未来天气或有所好转,10月份的需求增长依然可期。供给端,10月份的排产计划仅有259.6万吨,但在成品油较佳的利润驱动下可能真实产量会有所增加,但总体预计10月份为去库周期,幅度有限。沥青短期3200元/吨附近会有较强支撑,节前提示沥青多单减仓止盈,目前沥青期货升水现货幅度较大,有机会在3300附近将减仓多单接回,但沥青今年走出独立行情概率较低,注意仓位管理。
 
lpg:中国南方降温,关注拉尼娜
丙烷外盘价格保持高位,11月fei价格至880美元/吨附近,进口成本至6300美元/吨附近,欧洲丙烷与石脑油pn价差至历史高位125美元/吨附近后回落至90美元/吨。eia上周三公布的丙烷周度库存下降63万桶,市场预期累库80万桶,库存继续处于5年同期最低水平。进入10月,北半球取暖季逐步到来,noaa预期拉尼娜概率为70-80%,东北亚和美国北部地区冷冬预期仍在持续,中国南方地区开始组团降温,18个省会城市气温创年内新低,lpg民用需求进入旺季,推升现货价格。同时,随着pp大涨,丙烷脱氢制pp利润回升,pdh开工率受利润影响不大。国内现货方面,华南广州石化出厂价涨至5800元/吨,现货价格继续保持强势。整体来看,lpg上升趋势仍未改变,下方强支撑6300整数关口附近。
 
聚烯烃:动力煤扰动,现货继续上涨,期货预计维持偏强
上周,聚烯烃盘面受到原料端多空分歧,开盘大幅上涨后回落。pp最高至10597收于10056,l最高至10250收于9800。周五夜盘,动力煤维持偏强走势,带动聚烯烃继续偏强震荡。在周五,山西、内蒙出台文件,拟释放动力煤的产能。前期,聚烯烃上涨逻辑受到供应端双限政策和原料端动力煤偏紧的影响较大。前者,聚烯烃上游所在省份虽受到双限影响,但开工率并未出现较大明显的下降。后者,动力煤易受到政策的影响,多空声音复杂。在山西的文件中,部分为前三季度已达全年产量要求的煤矿,并非新增。当前并未出量,动力煤依旧库存维持低位,对聚烯烃的支撑依旧较强。周末,动力煤、甲醇、聚烯烃现货,均出现了不同程度的上涨。华东pp现货价10200,华北塑料现货价10000,现货贴水。下游由于前期中秋国庆,消耗了部分库存,有刚需补库需求,但贸易商累积的库存小幅累库,但下游的隐形库存或为后世的风险因素。后市,虽能耗双限对上游的影响并未达到预期且下游开工下降明显,但是动力煤端的支撑依旧是强逻辑,但例如周五的政策因素依旧为聚烯烃的潜在风险因素,聚烯烃多单可选择高位止盈,风险偏好者可选择继续持有,暂不建议做空。
 
纸浆:浆价大体维稳,下游涨价有待落实
上周国际木浆供需基本平稳,国庆期间纸浆市场较为平淡,产业变动不大。从外盘市场变动来说,木材期货微涨,能源大幅上涨,对纸浆或有金融属性上的拉动。市场多集中于下游纸厂涨价函。由于此次国庆停产力度较大,节后落实情况还需节后再看,如若顺利涨价,则对纸浆期货会有向上的拉动。如否,纸浆近端仍将承受下行的压力。短期来看,纸浆供需情况改善有限,长线来看,纸浆或回归至基本面,节后延续整理态势,中下旬市场走势视后市情况而定。
 
有色金属早评 
 
铜:铜价震荡行情不改
伦铜在十一假期期间一度上冲至9378美元每吨,之后大幅回调至9000美元每吨附近。宏观方面,美国8月核心pce同比增长3.6%,略微高于市场预期的3.5%,但是环比继续回落,这为美联储的货币政策提供了更多的操作空间。美国9月ism制造业pmi录得61.1,大幅优于市场预期的59.9,反映出整体经济活动的活跃。美国9月非农数据仅录得19.9万,大幅不及市场预期的50万人,失业率则意外下降至4.8%。基本面上来看,tc/rc持续走高,lme库存则基本维持不变。国内的限电政策对铜的上中下游均有影响,因此对铜价本身的影响较为均衡。策略上建议在6.8万-7.2万元每吨之间区间操作。
 
铝:供需两弱,短期高位震荡为主
节前沪铝回落至低位,节后有所反弹,8日夜盘再度回到2万3以上。宏观方面,国常会强调煤电保供,但电解铝作为高耗能产业,在以保障群众需求为先的基础上,前期限产料难缓解。海外方面,美国非农新增就业人数仅为19.4万,远低于预期的50万,降至今年以来最低水平,市场对11月如期宣布taper的信心有所动摇。基本面看,供给端受限局面难解,当前电解铝总计减产300万吨,而据百川盈孚调研,新疆地区44.8万吨理论减产值依旧尚未落地,而青海及宁夏十一后也将减产,或将造成约85万吨年化产能的减少。需求方面,旺季预期落空,消费端需求疲软,往年消费主力地产发力不足,建筑型材订单继续走低,不过随着国网交货期来临,铝杆线刚需量较为充足。库存方面,因十一节假、下游需求不佳以及运输等原因持续累库,截至10月8日社库达86.2万吨。海外方面则去库顺畅,lme库存117.08万吨,处于逾6个月来最低水平。成本端看,山西暴雨导致露天铝土矿停产,且氧化铝企业复工搁置,或继续推高氧化铝价格,此外电力成本也存在上调预期,电解铝企业此前高利润将继续受到压缩。综合来看,供给端受限难改,且存在扩大预期,需求端疲弱但弹性强于供给,不过节后抛储叠加持续累库,短期内或仍以高位震荡为主。策略:预计在22400-23400之间震荡运行,前多单可继续持有,中长期仍有上行空间,可逢低轻仓做多,但不建议追高。
 
锌:节后抛储,上涨空间有限
沪锌节后高开高走,收于22945元/吨,环比上涨2.57%。宏观方面,美国非农数据远不及预期,降至今年以来最低水平,利多锌价。基本面看,供需两端均受到限电影响。供应端,广西、云南、湖南三省预计日度减产2160吨。此外,矿端因冶炼厂冬储略显紧张,加工费基本与上周基本持平。需求方面,下游广泛限电,国庆期间镀锌、锌合金、氧化锌板块企业开工不积极,整体停产较去年上涨50%,不过氧化锌下游轮胎企业需求有所好转,开工略有回升。库存方面看,节后国内社库累加1.4万吨,增幅较大,而海外方面则延续去库。下周一第四批抛储锌锭开始竞价,而随着抛储锌锭抵达下游,将对冲因限电造成的减产形成对冲。下周若无其他较强利多支撑,锌价上涨空间有限,运行区间或在22600-23500之间,可逢高沽空。
 
镍不锈钢:镍价或已触底反弹
伦镍在十一假期期间并未受到美元指数的波动而出现大幅波动,其价格在1.77万美元-1.82万美元每吨之间徘徊。宏观方面,美国的8月核心pce基本符合市场预期,9月ism制造业pmi则大幅优于市场预期,9月非农数据仅录得19.9万,大幅不及市场预期的50万人,失业率则意外下降至4.8%。从基本面上看,伦镍库存保持低位,海外镍的需求并未出现太大的波动。国内9月新能源汽车市场继续保持旺盛的增长势头,比亚迪交付7万辆新车创下单月新高,蔚来和小鹏首次月销量过万。不锈钢限产的余震尚在,镍价在短期内或仍然无法有较大的起色。周五开盘镍价或将保持稳定,策略上建议做多远期沪镍合约。
 
贵金属早评:非农爆冷下现过山车行情
周五公布的美国9月季调后非农就业报告显示,非农新增仅19.4万人,远低于预期50万人。数据公布后,贵金属先扬后抑,美黄金一度上探1782.4高位,但随后快速回落并回吐所有涨幅,最终接近开盘收报。期间过山车行情主要受非农数据对美联储11月宣布taper计划的预期影响。尽管9月非农数据大幅不及预期,但从市场以及美联储对美通胀的近期数据或表态来看,美联储对抗通胀压力已明显升温,部分投行仍坚定预期美联储仍在11月宣布缩债计划。从板块看,政府部门就业人数的减少对非农数据影响最大:9月政府部门就业人数整体减少12.3万,创2020年以来最大降幅,其中教育工作岗位减少14.4万个;美国休闲和酒店业就业增长依旧乏力,9月仅增7.4万,连续第二个月低于10万;制造业新增就业2.6万,为近3个月来的新低。另报告合计上修了美国7月与8月非农就业人数16.9万人,其中8月份非农新增就业人数从23.5万人上修至36.6万人;7月份非农新增就业人数从105.3万人上修至109.1万人。同时公布的9月失业率录得4.8%,低于预期5.1%,但这或反映美国市场低就业参与率成新常态。薪资方面,9月平均时薪再次上涨,从0.4% 上升到0.6%,超过了市场普遍预期的0.4%,反映招工难问题仍严峻。本周将有多位美联储官员发表讲话,建议密切关注其对就业、通胀以及缩债的表述;周四还将公布9月fomc会议纪要;另外周二美国众议院将对临时提高债务上限法案进行投票表决,美债近期违约风险已大幅下降,但12月3日之后的违约风险仍需继续关注。操作上,目前黄金多空仍焦灼,方向不明,建议短线区间内高抛低吸为主,但10月总体仍看空。上方阻力位1772,突破则将继续上试1782;下方支撑1745,跌破后则将进一步指向1720。白银上方阻力23.2,下方支撑22,跌破后则将继续回踩21.4。

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