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南华期货期市早餐—20211012-博天堂备用网址

2021年10月12日 09:15

2021年10月12日 09:15

最新政经要闻
1、国家能源委员会部署能源改革发展工作,审议“十四五”现代能源体系规划、能源碳达峰实施方案、完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见等。国务院总理、国家能源委员会主任李克强主持召开会议并强调,必须以保障安全为前提构建现代能源体系,着力提高能源自主供给能力。要优化煤炭产能布局,合理建设先进煤电,继续有序淘汰落后煤电;加大国内油气勘探开发,加强煤气油储备能力建设,推进先进储能技术规模化应用。要科学有序推进实现“双碳”目标;结合近期应对电力、煤炭供需矛盾的情况,深入论证提出碳达峰分步骤的时间表、路线图。从实际出发,纠正有的地方“一刀切”限电限产或运动式“减碳”。提高清洁能源比重,更多依靠市场机制促进节能减排降碳。
 
2、a股首批三季报正式拉开帷幕,部分明星基金经理最新布局大曝光。中欧基金周应波旗下基金三季度新进金晶科技,持有1869.74万股,持股占比1.31%;富国基金朱少醒、东方红资管张锋、博时基金过钧则集体买入旗滨集团,分别持有1230.29万股、1408.61万、1200万股。
 
3、2021年诺贝尔经济学奖揭晓,其中一半授予加州大学教授大卫·卡德(david card),以表彰其对“劳动经济学实证研究性的贡献”。另一半授予约书亚·安格里斯特(joshua d. angrist) 和吉多·伊本斯(guido w. imbens),以表彰他们对“因果关系分析的方法论贡献”。
 
4、受能源危机影响,wti油价自2014年底以来首次收于80美元上方。美国原油衍生品市场大幅波动,库欣原油库存料将萎缩。花旗预计今年冬季油价可能攀升至90美元;因能源成本飙升加剧供应压力,铝价触及13年高点,粗糖期货攀升至四年新高。
 
5、美债市场一项长期通胀预期指标逼近7年高点,表明美联储可能失去对正在上升的通胀压力的掌控。

金融期货早评
股指: 股指弱势震荡

昨天股指弱势震荡,收盘沪指跌0.01%,深证成指跌0.32%,创业板指跌1.45%。煤炭、银行板块领涨,电力板块领跌。万得全a指数成份中涨停家数94家,跌停35家,涨跌家数比接近1,赚钱效应一般。北向资金净买入1.87亿元。两市成交金额为9922亿元,不及万亿元。期指方面,if主力跌0.06%,ih涨0.39%,ic跌幅为0,if、ih贴水加深,if成交量小幅萎缩,ih成交量小幅扩大,ic成交量变化不大。
6日杨洁篪同美国总统国家安全事务助理沙利文在瑞士苏黎世举行会晤。9日刘鹤与美贸易代表戴琪通话。中美经贸往来恢复的预期提振a股市场情绪。美9月非农就业数据公布,不及预期的一半。美联储缩减购债规模的决定变得更加复杂,对a股市场的影响中性略偏多。近日,国债利率上行,美10年期国债利率也快速走高,高估值股票承压。从价值指标上看,if、ih在近日的反弹后,虽然还是较为便宜,但已经不属于低估。ic近期盘面过热现象也尚未缓解,存在调整的需要。
 
国债期货:全球能源危机引发通胀担忧
今日债市大幅回调,我们认为是公开市场持续巨额回笼叠加能源危机推升通胀担忧所致。逆回购净回笼的影响是暂时的,但是能源危机的影响可能偏长期。全球能源危机愈演愈烈,天然气、石油、煤炭价格暴涨,带动全球电价上涨以及电荒,引发了全球通胀的担忧,这是近期债市调整的主因。而本轮能源危机是由于全球碳减排、极端天气、欧洲复产复工加快、地缘政治等原因共同导致。全球性的能源危机也会逐渐传入国内,前段时间的拉闸限电也是电荒的结果,后续海外煤炭价格继续攀升也会对国内产业链造成很大影响,随着天气转冷、用电需求增加,国内的能源价格攀升以及电荒恐怕也难以避免,这在一定程度上会推升国内通胀。同时,能源危机也会使得国内制造业生产各方面受到影响,经济下行压力加大,“滞涨”问题不断加重。债市短期迅速的调整更多是在消化对未来通胀的担忧,不过我国相对来说对于天然气需求偏低,煤炭需求更高,政府调控能力也更强,电荒的概率较海外更低,叠加去年高基数,未来通胀压力可能不会过大。且供给端导致的结构性通胀不太会引起货币政策的收紧,今年以来通胀从来不是债市的交易主线,我们预计调整不会持续太久。长期来看,经济下行压力增加、信用难宽,若通胀可控则债市宽松概率将会增加,债市尚未转向。目前十年国债收益率已经上行至2.95%上方,配置价值逐渐增加。操作上,建议暂时观望,等待调整到位后的买入机会。
 
人民币汇率:美元指数与人民币双双走强
10月11日,在岸美元兑人民币(16:30)收盘价为6.4380,较前一交易日升值111个基点;人民币中间价当日报6.4479,调升125个基点;离岸美元兑人民币汇率(16:30)收盘价为6.4377,较前一交易日升值79个基点;美元指数整体偏强。消息面:1)日本首相岸田文雄:在额外预算通过之前,将密切关注新冠疫情,灵活使用应急储备;在财富再分配的选择中重新考虑资本利得税,但必须优先考虑税收改革以提高工资水平;实现稳固的经济增长是最重要的,将通过大胆的货币政策、灵活的财政政策和增长战略来实现这一点。
昨日,美元指数与人民币汇率双双走强,显示美国非农数据虽不及预期,但市场对于美联储政策收紧预期继续支撑美元指数上行。短期来看,美元指数对于人民币引导力量减弱,人民币受结汇需求、市场风险偏好上行支撑走强,但是这种强势的可持续性不高。今日预计美元兑人民币汇率将在当前点位附近呈现双向波动。 

 大宗商品早评

黑色早评


螺纹:成交一般,钢价震荡
昨上海螺纹报价6070元/吨涨30元。能耗双控限产限电持续影响,全国主要省市多数钢厂均有停产检修计划落地,虽然近期也有部分前期限产力度较大的区域如江苏、内蒙古、云南、山东等个别省市存在少数复产,钢厂开工率有所回升,但总体在环保、能耗双控和秋冬季限产方案即将常态化执行的背景下,螺纹钢的产量缩减预期仍强,产量短期虽有回升,但回升空间有限,下行趋势大概率仍将继续延续。终端需求仍旧偏弱,但下游库存偏低情况下预计下滑空间有限,成交一般,昨日建材成交17.24万吨,短期旺季需求预期仍在,中期地产政策仍保持严格,投资延续回落趋势,此外恒大事件仍在发酵,房企悲观,土地流拍蔓延,地产耗钢需求中期下滑趋势基本确认,但四季度经济下行压力较大,逆周期调节预期也将持续发力。综合来看,限产预期仍是主导因素,各省市限产限电政策依旧严格,短期虽有部分钢企复产,但产量回升空间或较为有限,在能耗双控和采暖季限产即将常态化执行等影响下,螺纹产量未来仍将延续下滑趋势,十月仍处旺季,需求短期回落空间有限,此外经济下行压力较大,逆周期调节也将对钢材需求形成支撑,专项债投放有望加速,盘面贴水情况下钢价仍有持续较强上行驱动,但在短期盘面利润偏高、中期需求下行确认等因素影响下仍易出现调整,谨慎偏多,逢回调买入为主。
 
热卷:供需双弱
昨上海热卷报5860元/吨降30元。热卷产量近期仍有回落,目前一方面受限产限电以及采暖季限产即将常态化执行影响,各省市限产政策依旧严格,大型板材企业限产检修计划均有落地执行,另一方面卷螺差持续偏弱运行,铁水分流也将会造成热卷产量的偏弱趋势,在10-11月处在全年粗钢产量平控攻坚期的背景下,热卷产量下滑趋势大概率仍将继续延续。制造业需求仍处低位,下游限电对卷板需求的影响相对较大,十一假期后热卷社库略有累积。综合来看,限产预期主导,目前各省市限产政策依旧严格,大型板材钢厂均有限产检修计划落地,随着秋冬季限产即将常态化执行,板材产量仍有下滑空间,需求受限电影响也较大,处于低位但继续回落空间有限,此外经济下行较大,逆周期调节预期也有所增强,板材价格仍有持续上行驱动,但在中期需求走弱、出口下滑担忧以及盘面利润偏高的情况下仍易出现调整,谨慎偏多,逢低买入为主。
 
铁矿:盘面冲高回落,区间操作为主
昨普氏62指数报136.96涨11.9,青岛港pb粉报915吨/元涨25元/吨。铁矿01合约白天大涨,一度接近800元/吨,夜盘冲高破800后又回落至778.5。目前多空逻辑都比较清晰,多方逻辑主要是海运费节节攀升,对铁矿成本有支撑,再加上钢价比较坚挺,下游有补库需求;空方还是围绕限产逻辑展开,再加上港口库存持续累积,基本面总体偏弱。多空双方的逻辑相对都可以自洽,目前以外盘掉期为代表的多方利用资金拉升矿价,导致整体在走多头逻辑,但是我们也看到夜盘铁矿回落明显,向上的动力没有那么强。铁矿目前单边的驱动并没有很强,因此我们对铁矿的观点还是区间震荡为主,价格区间大概在600到800间。策略上,单边区间操作,高抛低吸;套利方面可以关注一下0105正套,01有冬季补库行情支撑,05在冬奥会和季节性等因素下相对弱一点。
 
焦炭:维稳为主
焦炭供应端近期消息较少,预计开工率有增加预期,供应端库存持续增加;需求方面,持续压缩,其中西北地区钢厂受能耗双控以及限电等因素影响,焦炭刚需下滑,库存压力明显,部分有降价出货的现象,而山西地区因连日降雨,公路铁路运力受阻,焦企走货同样吃力,厂内库存明显累积。下游钢厂受政策影响停限产现象延续,多按需采购为主,考虑当前焦炭价格高位,且煤价小幅回落,焦化利润逐步好转,市场对焦炭价格多有看降预期,但也不宜过分悲观,在焦煤价格高企的情况,即使有调整,降幅也不会太大,建议后续关注政策对上下游企业开工的影响以及煤价的变化,以及钢焦博弈情况。
 
焦煤:涨跌互现
虽主产区受降雨影响较大,但山西地区受降雨影响的停、限产煤矿开工逐步提升;此外,乡宁事故矿也已恢复生产,总体产量较国庆期间已陆续恢复;发运方面,煤矿公路及铁路发运依然受阻严重,导致上游煤矿库存多有累积。目前炼焦煤市场整体报价暂稳为主,安泽主焦高位回落,但部分配煤价格受保供影响,有所上涨。进口蒙煤方面,甘其毛都口岸4号恢复通关以来,通关基本维持在200车左右。受国内煤价格回落影响,蒙煤性价比变差,市场需求减弱,蒙5原煤价格松动,下调至现汇价3000元/吨。建议焦煤整体保持逢低买入节奏,短期内窄幅震荡为主,关注接下来采购及发运情况。
 
动力煤:现货大涨,盘面疯狂势头不减
昨秦皇岛5500卡动力煤报价2150元/吨涨120元/吨,部分现货超过2200元/吨。盘面持续拉涨,白天和夜盘全部高开,01合约一天时间内冲破1500大关。动力煤目前空方逻辑主要围绕增产开展,我们前面讲到过,目前短期内增产的效果可能比较有限,毕竟增产落地也需要一定时间,再加上增产的量不一定有那么多,因此上周五对利空消化完毕后依然在走多头逻辑。目前多头逻辑十分简单粗暴,超高的基差,强势的现货,加上山西等地突发的天气事故,导致盘面一天涨幅超过200元/吨。总体来看,目前的大涨,并不能用非理性来形容,2200元的历史新高价格下,1500的盘面似乎也不是那么难以接受。展望后市行情,目前的动力煤格局还是“无解”,短期偏多对待,转折点需要等到政策落地转化为切实的供需数据,目前还没有看到转折点。但是盘面价格历史新高,追高需要非常谨慎。
 
玻璃:市场成交价格灵活
各地玻璃厂家为了增加出库,进行价格调整,出台优惠措施,以增加产品的竞争能力,实际出库情况较国庆长假期间略有好转,下游整体按需采购为主。部分地区玻璃加工企业解除限电,开始生产,但是华东地区限电措施对玻璃深加工企业的影响较大,企业采购情绪受到明显影响。产能方面,相关部门近期将入驻沙河,落实前期查出问题的生产线的进展情况,关注沙河地区生产线开工情况。房地产调控政策下,房地产企业面对的资金压力较大的问题预计将持续存在,下游贸易商和加工企业对后期市场比较谨慎。玻璃预计进入震荡行情,上方压力2450。
 
纯碱:开工率持续偏低
安徽淮南碱厂纯碱装置10月10日停车,预计需要10天左右,影响产能60万吨。纯碱市场供应偏紧状态延续,整体库存较低,部分企业控制接单。下游需求表现较为稳定,对高价的纯碱抵触情绪较强。昨日国内纯碱装置开工率为74.27%。在下游平板玻璃产量增加以及多条光伏玻璃生产线四季度计划点火预期下,纯碱长期需求有较强支撑。预计纯碱长期看涨逻辑不变,短期高位震荡,多单可继续持有。
 
农产品早评
 
白糖:逼近6000
洲际交易所(ice)原糖期货周一收高,盘中一度触及四年半高位,因能源价格持续飙升,且巴西石油公司上周将乙醇燃料价格上调7%的举措激励市场人气。昨日夜盘,郑糖延续涨势,短期价格一度逼近6000点后有所回落。现货方面,昨日南宁仓库报价5670元/吨,昆明报价5570-5590元/吨。巴西减产叠加燃料价格上行推动糖价上涨,国内生产成本抬升10%同样使得糖价重心被抬高,短期建议回撤做多为主。
 
棉花:待价而沽
洲际交易所(ice)棉花期货周一下跌,因美元走高,市场参与者等待美国农业部的月度供需报告。郑棉昨日夜盘横向盘整整体波动不大。昨日国际棉花价格指数(sm)124.15美分/磅,下跌0.80美分/磅,折一般贸易港口提货价19633元/吨;国际棉花价格指数(m)122.24美分/磅,下跌0.77美分/磅,折一般贸易港口提货价19334元/吨。储备棉昨日销售25232.40吨,成交率98.01%,平均成交价20155元/吨。接连三天,北疆地区轧花厂一波接一波的降价,这几天机采棉收购价至少下调1.0元/公斤左右。11日,大部分轧花厂报价机采棉收购价集中在10-10.5元/公斤左右,衣分45的机采棉收购价最高在10.8元/公斤。建议暂时观望为宜,等待合适时机。
 
红枣:枣农收购预期较高
目前新疆主产区陈枣余货不多,价格盘稳,中小企业货源售罄,少量成交价格单议。目前产区阿克苏,皮山,若羌地区有少量灰枣下树,但枣农收购预期较高,贸易商观望心态持续,实际成交少量,价格不主流。期货方面,主力合约红枣2201报收14990,今年新季红枣减产不及预期,市场收购主体将陆续入疆采购新季红枣,现在市场对新季红枣开秤价的讨论较为热烈,短期建议主力合约暂时观望为宜。
 
苹果:客商拿货积极
目前西部产区整体交易平稳,发市场客商订货采购为主,整体拿货积极性尚可,优果优价,目前价格行情基本稳定。辽宁晚熟富士上市交易,客商拿货积极,当前纸袋富士75以上不封顶价格在1.50-2.00元/斤。期货方面,主力合约苹果2201报收6991, 国庆期间山东、陕西多地又有冰雹突袭,当时产地正值苹果摘袋时期,部分乡镇果园受灾,但由于今年处于苹果恢复性增产的一年,预计此次冰雹对全国总产量影响不大,操作方面建议暂时观望为宜,后续关注红富士收购价情况。
 
国产大豆:继续偏强运行
多地大豆价格继续偏强运行,其中黑龙江地区毛粮收购价格上涨0.02-0.03元/斤,主因农户挺价。在东北大豆强势上涨的背景下,其他产区价格亦有所上调。南方销区市场已表现出观望,按需补货的心态,另外部分黑龙江地区铁路运费下调取消也或一定程度上影响出货,建议贸易商参市需谨慎,控制成本。期货方面,主力合约豆一2111合约报收6253,短期大豆价格易涨难跌,大豆价格已处于相对较高的价位,后续还需观望需求方对价格的接受程度。
 
玉米:天气影响新季玉米上市
近期河南、山东、辽宁等地的强降雨阻碍玉米的收割进程,也增加了玉米生霉发芽的概率,市场对新季玉米的质量和产量方面的忧虑较突出。另外前期的收购价格偏强,成本支撑较强。但是天气逐步转晴后,预计种植户收割进程有望加快,另外部分陈粮还未出货,预计后期玉米的市场供应保持较为充足的状态。需求方面,当前下游深加工企业开机率低于平均水平,整体盈利水平处于较低水平,短期饲料及养殖等企业消费未见好转,需求面提振因素有限。预计盘面反弹高度有限,短期建议观望为主。
 
生猪: 收储价格较高 大幅提振市场信心
供应方面,较大体重猪销售情况较好,散户有压栏的倾向,规模场则未见该现象。冻肉库存有一定降低但仍处于高位,限电或对冷库有一定影响,从而促进冻肉出库。养殖端不断淘汰落后产能然在继续,传闻一些厂对外销仔猪进行无害化处理,也因此进一步增加了供应,或影响6个月后的商品猪数量。需求方面,随着猪价降低,替代效应显现加之冬季需求较好,后续在11月需求或有一定改善。10月10日收储价格较高,二号肉19800—20000元,折合毛猪约14元。综合来看,价格绝对低位,收储提振较大,后续若仔猪处理情况真实则一季度后或存反弹契机。
 
油脂油料早评:油料偏弱
隔夜外盘下跌,美豆指数报收1239.75美分/蒲式耳,-1.10%。交易商争相押注美国将迎来大丰收压制价格,关注今天晚上将公布的usda报告。
豆粕方面,近期大豆到港量减少,压榨量因缺豆以及部分沿海地区限电等原因大幅下降,库存下降,下游采购放缓,预计豆粕短期可能震荡偏弱运行。菜粕方面,国内菜籽油厂压榨量维持低位,库存低位运行,现货供应偏紧,但是杂粕供应充足形成竞争,整体菜粕自身驱动较少,价格主要跟随豆粕运行。
棕榈油方面,马来西亚棕榈油局mpob报告显示,9月马来西亚棕榈油产量减少0.29%至170.37万吨,出口增加36.83%至159.74万吨,库存下降6.99%至174.65万吨,马来棕榈油库存重建进程再次受挫,支撑价格,国内方面,进口利润倒挂限制棕榈油进口,市场购销一般,维持刚需采购,棕油库存持续偏低,供应端仍旧偏紧,预计棕榈油短期可能偏强运行。
豆油方面,油厂压榨开机率因缺豆和限电等原因低于预期,节前下游提货节奏放缓,豆油库存小幅回升,但整体油脂供需偏紧支撑价格,预计短期豆油可能偏强运行。
菜油方面,加拿大统计局再度下调2021/22年度菜籽产量至1280万吨,较去年下降34.4%,菜籽油压榨维持低位,尽管目前菜油库存仍旧偏高,但是可流通货权相对有限且后期到港可能偏少, 预计短期菜籽油可能偏强运行。
整体来看,美豆库销比仍旧低位以及棕榈油库存重建进程偏慢将继续起到支撑,全球油脂供需偏紧格局仍将继续,预计油脂可能继续维持偏强走势,关注油脂库存与供应增加情况。
 
能源化工早评
 
原油:能源紧缺,推动油价继续上涨
能源供给未见缓和迹象,推动油价继续上升。美国wti原油11月期货上涨113美分,涨幅1.42%,报80.48美元/桶;布伦特12月期货上涨120美分,涨幅1.46%,报83.59美元/桶。sc原油11月合约上涨5.1元/桶,报532元/桶。从市场消息来看,即使俄罗斯提议将加大对欧洲天然气供应量,能源供应紧张未见缓和迹象,带动油价持续攀升。天然气和煤炭价格飙涨是推动此次上涨的主要原因。面对燃料需求改善,能源市场已经趋紧,市场担心寒冷的冬天可能会使天然气供应进一步紧张。中国政府下令内蒙古的煤矿企业提高煤炭产量,以缓解能源危机。与此同时,美国政府表示正在监控能源市场,但没有宣布立即采取行动压低油价,比如释放战略石油储备,这进一步支撑了石油市场。短期煤炭和天然气资源紧张带来的替代效益是影响油价的最主要因素,其原油本身供需并没有出现进一步偏紧,油价突破80美元/桶,全球将面临较大的通胀压力,担心后期产生的政治风险,建议观望为主。

燃料油:小幅上涨
原油上涨,带动燃料油价格上升,截止到周五夜盘,lu01上涨36点,报3920元/吨,升水新加坡18.3美元/吨,fu01上涨28元/吨,报3256元/吨,升水新加坡19.2元/吨。从基本面来看,从船用油需求来看,在船运市场活跃度方面,除了干散货船在途数量小幅增加外,集装箱和油船在途数量并未出现明显的改善,船用油需求市场依然承压,不过燃料油库存整体有小幅的去库趋势,ara库存下降6万吨,至116.3万吨,新加坡库存下降272.7万桶,至1873万桶,为燃料油价格上涨提供一定支撑。目前,高硫燃料油因发电替代性需求上涨,出现一波上涨,在加上国内期货库存不足一万吨,仍有进一步上涨的驱动,从高低硫价差来看,新加坡1月份高低硫掉期价格为99.5美元/吨,关注lu01和fu01套利的客户,可在625点附近选择入场时机。
 
天然橡胶:高位震荡
昨日夜盘,沪胶宽幅震荡。收在14745,现货方面:盘中套利盘继续加仓。盘后今天整体市场交投氛围活跃,工厂但依旧以刚需采购为主。人民币继续跟涨泰混12630,现货基差走弱,至01-2125,泰混美金1740。01合约升水11在1015,价差走阔,接仓单仍不划算,继续关注11-01反套,nr与ru主力价差在-2745价差收窄,泰国原料收购价格上涨:生胶片52.19,涨1.79,烟胶片55.65,涨1.76;胶水51.00,涨2.00;杯胶48.00,涨0.85。目前基本面表现偏强支撑,供应端来看,目前海运物流条件改善有限,青岛保税区库存仍处于相对低位;需求端来看,当前轮胎厂家整体开工处于逐步恢复提升,下游需求存在放大可能。操作上,维持轻仓观望。11对01反套继续持有,nr合约近期与ru价差正套继续持有。
 
苯乙烯:压力尚存,偏弱运行
昨日夜盘,苯乙烯小幅低开后维持低位震荡,波动幅度收窄,但偏弱态势仍然明显,10合约成交量较低,合约收于8287,9-10合约价差持稳。美国就业数据良好加剧taper预期,疫情与流动性预期谨慎情绪延续,原油偏弱回调,国内市场仍有恐慌情绪,商品市场压力较大,宏观高压延续。昨日苯乙烯华东现货在8500-8600,现货跟跌,9月货外盘仍倒挂,上游纯苯跌幅相对较小,华东纯苯现货7410-7490均价跌60,市场成交尚可,月底仍有部分补空情绪,下行多跟随原油压力,下游利润修复后本周开工普涨。苯乙烯工厂库存小幅去库,临海工厂发货尚可,开工率仍在逐步提升,8月产量预期仍然偏高,盘面下行幅度较大加工利润已为小幅亏损。下游市场利润提升,ps与eps成交偏弱但开工有逐渐恢复,abs受天津大沽装置影响开工率略有下调,备货接近结束,整体观望情绪偏浓,需求端暂无好的带动。短期供需预期一般,宏观继续加压并且不明朗,对于上游一端带来较大压力,需等待原油先持稳。操作上,轻仓观望,以下游投产前反弹高位抛空的思路为主,3季度末才会有逐渐向需求预期转变。场外期权方面,累沽类期权轻度继续持有。
 
甲醇: 建议观望
周末甲醇继续上涨,太仓现货上行至4100,安徽甚至已经出现了4400的价格。装置变化情况:山西确认按照文件下达,降幅40%;河南两套装置存有停车计划,鹤壁及中新,对外说是计划,实际可能是由于煤价过高的原因,整个河南已经基本全部停车,长青降负荷。外盘,马油2套装置由于缺气,伊朗装置略有不稳定,但zpc已经恢复。停车;原料端:煤炭节中持续涨价,周末秦皇岛报价2020,继续上行,主榆林地区;部分煤矿,从5日起,不对外销售;外盘天然气涨幅与波动均较大。mto:盛虹外采单体mto不开,兴兴重启。大唐多伦政府审批通过。宁煤计划卖4k 不连续 不影响烯烃负荷,蒙大协商结果为不停。宝丰卖1w了解到的是卖粗醇,非持续动作。蒲城目前怕影响后面负荷不打算外卖久泰今天出了3000吨,报价4000下游有点恐高出的不好。今早消息福德可能停车。近日价格过于疯狂建议观望。
 
pvc: 现货持续强势
pvc昨日华东现货成交在14200-14400,山东电石持稳8100,pvc目前的大格局与许多工业品是相似的,在碳中和与限电影响下整体供需双减,但是就矛盾级别而言,上游远大于下游,同时我们认为这种矛盾的化解很难依靠上游自身来解决,更多的需要击穿下游后形成足够强大的负反馈,行情才有可能终结。从平衡表看,9月以来周产量下滑明显,内地上游厂库去化,但是中下游库存持续积累(华东华南社库、下游原料、制品库存同步积累)。即使我们考虑9月因为船运问题出口兑现情况不佳,但是即使如此这样的表观需求也是非常不尽人意的,我们可以把这种表需的明显下滑归咎于两个原因,第一个是下游双控对需求的明显压制,这个我们可以从各家贸易公司的下游开工率样本的当中得到印证。第二个则是房地产周期的下行,新开工的逐步走弱逐步兑现到建材的表需,这一点与玻璃、钢材等品种是明显同步的。兑现到交易策略的时间节点来看,10-11月我们认为仍然是逢低买入的节奏,因为第一双控仍在持续,不但看不到边际走弱反而在进一步的蔓延至全国,最重要的是新疆的双控至今尚未落地。第二金九银十季节性仍属旺季,在这个时间节点难以看到下游下面及的停车,因此矛盾级别仍然是上游占有明显优势的。12月之后考虑到今年下游特别糟糕的利润情况,预计有较大可能提前出现下游大面积停车,这一轮是我们认为潜在的四季度做空的一波窗口期。
 
pta:成本坚挺推动上涨但是动能不足
周一pta现货基差略有走强 10月下旬货源报盘贴水01合约50-55元/吨,10月厎报贴水45元/吨,递盘贴水55元/吨。由于上游原油和px继续走强,pta的成本维持高位,不含醋酸加工费接近1000,含醋酸加工费在600左右。目前的加工费水平对于pta生产企业来说,具有很强的卖出套保甚至交割的吸引力,周一持仓变化也反映了这点,主力01合约空头套保头寸增加3万手左右。表明尽管短期价格大涨,但现货生产企业对于后市并没有十分看好,pta上涨的主要动力还是来自于成本推动。周一主力01合约持仓量和成交量都显著放大,聚酯其他品种近期涨幅较大,龙头pta涨幅相对滞后,资金追涨的情绪比较强,但是基本面并不支撑短期涨幅过大,操作上耐心等待机会,短线空头建仓可以提高至5800附近。
 
短纤:成本推动上涨 走势强于上游
周一受原料大涨带动,江浙涤纶短纤厂家报价再次上涨,幅度在100-200元/吨左右,个别封盘不报。1.4d厂家主流报价至8150-8350元/吨左右,实单商谈或在8150-8300元/吨左右,实单商谈。贸易商也大多商谈报价在8100-8200元/吨左右,商谈略有优惠。由于上游原料pta与meg国庆后涨幅过快,短纤的聚合成本已经上升至8000附近,成本推动非常显著。同时短纤是今年聚酯产业链涨幅最小的品种,涨幅相对于pta与meg要小20%-30%,因此补涨动力十分强烈。周一短纤主力01合约放量上行再创新高,晚盘继续上涨后,已经接近年后8500附近的高点,短期预计波动将加剧,操作上可以等待回落后买入机会。

乙二醇:动力煤涨停带动大涨
周一meg现货升水01合约70-80附近,现货报6950元/吨附近,递盘6940元/吨附近。周一动力煤再次高举高打涨停,主要受到上周五国常会电价提价消息提振。此外,山西多地出现大范围降雨,局部地区遭受严重雨涝灾害。此次汛情停产煤矿60座,山西省铁路、公路等交通系统接连受困,给本就紧张的煤电形势增添了隐忧。周一动力煤涨停带动煤化工品种再次走强,库存压力较小的meg涨幅较大再创新高。目前主力01合约已经接近7000关口,该价位附近多空双方分歧会加大,操作上多头持仓可以部分减仓,空头等待右侧信号为主。

沥青:山东交割贴水设置影响偏长期,短期依然成本推涨
昨日上期所公布山东地区沥青价格地域贴水80元/吨,但至明年11月起执行,虽然相对利多,但短期影响有限。沥青目前主要上涨逻辑依然是成本推动,昨日沥青现货价格上涨30元/吨,涨浮依然不及原油,沥青裂解依然走低,但在汽柴油价格强势之下炼厂利润并没有继续恶化,未来产量可能依然有被动增加的可能,目前盘面大幅升水现货,需要谨防基差回归的驱动。供需面,沥青上周厂库累库2万吨,社库去库6万吨,总体去库4万吨(去库幅度不及预期),近期北方的降雨在一定程度上再度延后了终端的需求复苏进度,但未来天气或有所好转,10月份的需求增长依然可期。供给端,10月份的排产计划仅有259.6万吨,但在成品油较佳的利润驱动下可能真实产量会有所增加,但总体预计10月份为去库周期,幅度有限。沥青短期3200元/吨附近会有较强支撑,节前提示沥青多单减仓止盈,目前沥青期货升水现货幅度较大,追多操作需要注意仓位管理。
 
lpg:强势仍在持续
丙烷外盘价格保持高位,11月fei价格升至900美元/吨附近,进口成本至6400美元/吨附近,欧洲丙烷与石脑油pn价差保持在85美元/吨附近。eia上周三公布的丙烷周度库存下降63万桶,市场预期累库80万桶,库存继续处于5年同期最低水平。进入10月,北半球取暖季逐步到来,noaa预期拉尼娜概率为70-80%,东北亚和美国北部地区冷冬预期仍在持续,中国南方地区开始组团降温,18个省会城市气温创年内新低,lpg民用需求进入旺季,推升现货价格。同时,随着pp大涨,丙烷脱氢制pp利润回升,pdh开工率受利润影响不大。国内现货方面,华南广州石化出厂价涨至5900元/吨,现货价格继续保持强势。整体来看,lpg上升趋势仍未改变,下方强支撑6300整数关口附近。
 
聚烯烃:煤化工中聚烯烃相对较弱
昨日,塑料01合约收于10000,pp01合约最高到了10301,与现货价大致平水。盘面出现动力煤强于甲醇强于聚烯烃的局面,主要原因受到能耗双限对供给端的影响不及预期,加之聚烯烃位于产业链下游。前期受政策影响,市场对上游存在一定停车或降负的预期。但进入十月份,上游的开工率并未出现明显的下滑,而下游各分支开工率则大幅下降。前期停车的大唐多伦甲醇装置也将于近日开车,pp暂时不开。但基本可以看出能耗双限对供给端的影响并未达到预期程度。其次,关注下游开工率下降是否会对价格造成向下的驱动,需要关注库存的变化。国庆后聚烯烃出现了季节性累库。询问几家贸易商后,当前市场的成交尚可,双节过后,下游有刚需补库的需求。总体供需尚可维持。昨日出现宝丰久泰等企业,停车聚烯烃装置,外售甲醇的消息。但经过核实,多家企业中,仅久泰停车聚烯烃外售甲醇的信息较为可靠,但停车原因有待确定,后市装置是否会持续停车暂未明确。昨日盘面并未出现聚烯烃上涨甲醇下跌行情。因此可见,在动力煤这个强驱动下,甲醇相对聚烯烃更接近动力煤。在动力煤格局不变的情况下,上涨驱动会较聚烯烃更强。因此在动力煤格局不变的情况下,聚烯烃可以选择高位止盈,或者区间操作。下方空间有限不建议做空。
 
纸浆: 下游需求支撑不足
昨日夜盘主力合约sp2111较日间收盘价下跌138元/t,收于5702元/t,基差198。针叶浆主流现货价格银星5900元/t;阔叶浆主流现货金鱼、鹦鹉4600元/t。
节后纸浆期货价格的上行,一是受油价大幅上涨和“能耗双控”政策的影响,市场产能缩减,工业产品价格持续上调,带动浆价进一步上行;二是近期国内造纸浆价函频发,对浆价起到一定的提振作用。昨日期货夜盘价格下跌幅度较大,下游实际需求仍然偏弱,基本面无明显改善,受双控限电影响,纸浆供需面双双走弱,市场整体稳中偏弱。目前纸浆供需情况改善有限,预计短期木浆市场价格持续平稳整理为主。
 
有色金属早评 
 
铜:震荡上行
沪铜主力期货合约在周一上升1.43%至70260元每吨,是近4周首次突破7万元每吨的整数位关口,但整体震荡行情不改。宏观层面在周一并未有太大的消息。微观层面,国家发改委发布有色金属行业2021年1-8月运行情况,主要品种价格涨幅有所回落。据中国有色金属工业协会数据,2021年1-8月,国内铜现货平均价为67373元/吨,同比上涨47.0%,涨幅较1-7月回落1.5个百分点。著名评估机构惠誉预计今年铜矿产量料增加7.8%,从2021年到2030年期间,全球铜矿产量平均每年增加3.8%,从2020年到本十年底,年产量预计从2020万吨增至2940万吨。2021年的预测主要得益于必和必拓旗下spence growth option项目的启动,该项目于2020年12月实现首次生产。策略上建议在6.75万-7.2万元每吨之间区间操作。
 
铝:供紧需弱,维持震荡偏强
周一沪铝主力合约震荡上行,开盘22800元/吨,收于23105元/吨,涨幅1.54%。
宏观方面,国常会强调煤电保供,但对电解铝限产缓解有限。海外方面,美国非农数据不及预期,利多铝价。基本面看,供给端受限局面难解,当前电解铝总计减产300万吨,新疆地区44.8万吨理论减产值依旧尚未落地,青海及宁夏十一后有约85万吨产能减产。需求方面,旺季预期落空,消费端需求疲软,往年消费主力地产发力不足,建筑型材订单继续走低,不过随着国网交货期来临,铝杆线刚需量较为充足。库存方面,10月11日smm统计国内电解铝社会库存86.4万吨,较10月8日小增0.2万吨,lme库存继续下降至115.02万吨。成本端看,氧化铝、电力成本均存在上调预期,电解铝企业此前高利润将继续受到压缩。综合来看,供给端受限难改,且存在扩大预期,需求端疲弱但弹性强于供给,不过节后抛储叠加持续累库,短期内或在22500-23800间震荡。策略上,前多单可继续持有,中长期仍有上行空间,可逢低轻仓做多,但不建议追高。
 
锌:建议暂时观望
周一沪锌先扬后抑,收于23240元/吨,夜盘高开高走,一度冲破23800。宏观方面,美国非农数据远不及预期,降至今年以来最低水平,提振多头信心。基本面看,供需两端均受到限电影响。供应端,广西、云南、湖南三省限电力度加大,预计日度减产2160吨。此外,矿端因冶炼厂冬储略显紧张,加工费基本与上周基本持平。需求方面,下游广泛限电,国庆期间镀锌、锌合金、氧化锌整体停产较去年上涨50%,其中锌合金限产情况较为严重。库存方面看,周一国内社库较上周五累加0.25万吨,而海外方面则延续去库。周一抛出竞价中位数在22050元/吨,随着抛储锌锭抵达下游,将对冲因限电造成的减产形成对冲。不过在限产预期下,锌价随板块整体上移,不过目前未有强势利多消息,建议暂时观望为主。
 
镍不锈钢:继续回调
沪镍主力期货合约在周一上涨2.56%至145950元每吨,不锈钢则下跌1.88%至20070元每吨,两者出现分化。我们认为镍价此前的下跌有非常大的情绪过热因素,出现分化的主要原因是对此前不锈钢限产的回调。镍价因不锈钢限产消息从15.4万元每吨的高位回调至13.5万元附近,跌幅近12%。经过估计,若不锈钢限产至每月220万吨,则其相应的镍需求降低约13.2%,这和镍价的跌幅相对吻合。然而从目前各方面的消息来看,此番严格的限产禁令大概率会使其月产量控制在约240万吨,即对镍的需求降低约8.8%。据此推算,镍价至少应该会到14万元每吨以上。另外镍价在低位会触发非常多新能源领域的买盘,这就是镍价涨回14.7万元每吨的主要动力。参考提出的猎鹰策略,已入场沪镍2112合约的多单可以在14.7万元每吨附近平仓。
 
贵金属早评:震荡盘整 交投谨慎
周一贵金属市场总体震荡,成交缩量,交投区间亦缩债,表明多空焦灼,短线缺乏方向指引。美元指数周一上涨利空贵金属,但通胀高企担忧抑制贵金属跌幅,美债10年期tips收益率仍偏低位运行。通胀方面,美油时隔7年重新站上80,料加剧美联储抗通胀压力。基金持仓方面,spdr黄金etf持仓维持在985.05吨;全球最大白银etf--ishares silver trust持仓较上日减少86.38吨至16987.04吨。今晚将有多位美联储官员讲话,料对短期贵金属价格提供一定指引,建议密切关注。另外,今天美国众议院可能表决临时提高债务上限法案。操作上,仍建议逢高沽空为主,金价如跌破1745前低支撑,也有望进一步回踩1720。美白银上方阻力23.2,下方支撑22,跌破后则将继续回踩21.4。

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