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申银万国期货研究所早间评论—20211013-博天堂备用网址

2021年10月13日 09:28

2021年10月13日 09:28

一、当日主要新闻关注

1)国际新闻

国际货币基金组织(imf)仍然预计全球经济在经历了新冠疫情期间的衰退后将会强劲反弹,但该组织对复苏失去动能、且愈发分化表达了担忧。总部在华盛顿的imf周二发布最新的《世界经济展望》称,现预计今年世界经济增长5.9%,比7月预期下调0.1个百分点,2020年为萎缩3.1%。该组织同时将2022年预期维持在4.9%不变。

 

2)国内新闻

国务院常务会议此前明确我国有序放开全部燃煤发电电量上网电价,将燃煤发电市场交易价格浮动范围扩大至上下浮动原则上均不超过20%,高耗能企业市场交易电价不受上浮20%限制;推动工商业用户都进入市场。国家发改委价格司副司长彭绍宗表示,此次改革保持居民农业用电稳定,对cpi没有直接影响。如果市场交易电价上浮,会对ppi有一定推动作用。但整体上此次改革利于物价稳定,对物价影响有限。

 

3)行业新闻

国家发改委进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革,有序放开全部燃煤发电电量上网电价,将燃煤发电市场交易价格浮动范围由现行的上浮不超过10%、下浮原则上不超过15%,扩大为上下浮动原则上均不超过20%,高耗能企业市场交易电价不受上浮20%限制;推动工商业用户都进入市场。居民、农业用电由电网企业保障供应,保持现行销售电价水平不变。

 

二、主要品种早盘评论

1)金融

【股指】

股指:美股下跌,上一交易日a股大幅跳水,周期股全线回调带动中证5001.95%,两市成交额不足万亿,资金方面北向资金净流出13.79亿元,1011日融资余额增加34.41亿元至16995.67亿元。我们认为现阶段强周期弱消费的格局短时间还无法完全改变,但风格会比今年上半年更平衡一些。随着资本市场深化改革,a股有望成为资金主要配置方向。从技术面看上证50走势强于中证500,随着股指展开调整,短期建议先观望。

 

【国债】

国债:小幅下跌,10年期国债活跃券收益率下行0.25bp2.955%。央行继续开展100亿元逆回购操作,净回笼900亿元,shibor短端品种多数下行,资金面保持平稳。受天然气、原油等能源价格大幅上涨影响,海外通胀预期升温,美债收益率大幅回升,国内动力煤期货价格涨停,预计ppi将维持高位,也将带动cpi拐头上行。尽管9月制造业pmi降至临界点以下,但在国内信贷支持政策陆续出台、政府债券加快发行、适度超前进行基础设施建设的背景下,基建方面将形成实物工作量,带动投资企稳,四季度经济增速或好于市场预期。综合预计国债期货价格将继续调整,操作上建议做空为主

 

2)能化

【原油】

原油:在国际货币基金组织(imf)调低今年全球经济增长预测,全球大部分股市下跌,国际油价缩窄了涨幅,wti期货收盘脱离盘中高点,布伦特原油期货略有回跌。周二发布的《世界经济展望》中,国际货币组织预计今年全球国内生产总值将增长 5.9%,比7月份估测降低0.1个百分点。对于明年全球增长,国际货币基金组织将其全球增长预测维持在4.9%。欧美原油期货区间逆差价(近期价格高于远期价格)拉宽,意味着当前供应紧缺。202112月份交货的wti期货比202212月交货的期货每桶高近8美元;wti一年期间逆差价为2014年以来的最高水平,布伦特原油的逆差价为2013年以来的最高水平。短期油价继续维持高位。

 

【甲醇】

甲醇:夜盘甲醇下跌0.54%。现货方面,西北主产区稳中有升,部分签单顺利,北线地区商谈3450/吨,南线地区商谈3500/吨,北线评估在3450/吨,南线评估在3500/吨,内蒙古地区日内在3450-3500/吨。整体来看,沿海地区(江苏、浙江和华南地区)甲醇库存在99.65万吨,环比上周下降0.5万吨,跌幅在0.5%,同比下降15.35%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在27.7万吨附近。预计109日到1024日沿海地区进口船货到港量在62.28-63万吨。短期甲醇偏强运行。

 

【橡胶】

橡胶:橡胶周二ru01收于14785,上涨70,国内外产区产出正常,国内主产区10月高产期过后将逐步减产,需求方面,国内受限电,环保影响,下游开工预计仍有一定制约,但海运费下调预计利好轮胎出口,外需支撑有望增强,短期走势维持强势,夜盘涨幅较大,日内或有调整,关注15000附近压力。

 

【聚烯烃(llpp)】

聚烯烃(llpp):线性ll,中石化价格平稳,中石油部分上调200。煤化工10100,成交一般。拉丝pp,中石化部分上调150,中石油部分调100-200。煤化工10100,成交不佳。两油石化库存77万,环比下降1万。昨日聚烯烃期货期货价格震荡整理。化工盘面动力煤延续强势,其他品种走势分化。短期原料价格上扬支撑树脂价格,不过,现货成交一般。后市关注盘面情绪变化,以及现货成交情况。

 

ptameg

[ptameg]pta反弹回落,meg震荡偏强。能源紧张背景下,成本端支撑偏强。产业上,pta前期检修较多,但虹港、逸盛等共计940万吨装置重启中或计划重启;乙二醇受到能耗双控和煤炭供应紧张干扰,新装置投放不及预期。需求端,江浙能耗双控,下游聚酯织造开工进一步下滑,聚酯短纤等产品价格拉涨,现金流得到一定恢复。库存方面,乙二醇小幅累积,pta小幅垒库。整体上,ptameg基本面略好转,关注近期大厂检修和下游减产消息。

 

【纸浆】

纸浆:纸浆期货夜盘延续弱势。短期纸浆供应面相对充足,进口木浆现货市场价格震荡下滑,主要地区及港口纸浆库存窄幅累库。下游需求无明显改观,各纸种市场均表现偏弱,下游纸企开工提升有限,仍以刚需采购为主。不过假期期间下游原纸涨价函频发,或对纸浆价格有一定提振作用,关注节后落实情况。整体来看,当前终端需求复苏乏力,成品纸库存依旧高位,短期利好支撑不足,浆价预计继续偏弱运行。

 

3)黑色

【钢材】

钢材:夜盘钢材盘面延续下跌走势,主要原因在于对前期停产电炉后期复产后所导致的供给增量,叠加成交的走弱,在刚需偏弱的环境下,贸易商抛货套现的情况有所增加。后期来看,电炉企业近日传出以市场电价的模式组织复产,前期行政性强势限产的比重有所下降,在目前华东电炉平电成本5000/吨左右的高利润下,电炉复产的增量将在短期内对建材的供给造成一定冲击,但成本端的提升也抬高螺纹成本支撑的价格中枢。综合来说,钢材目前矛盾在于缺乏刚需支撑的价格,一旦供给端的管控放松,高价的压力将刺激市场的抛货行为,但能耗双控、粗钢产量压减、冬奥会等一系列因素使得后期钢材供给仍有下降的可能,电炉成本抬升后也将一定程度抬高钢价成本中枢,rb01合约仍以逢低买入思路对待,同时关注远月05合约利润趋势性做缩的策略。

 

【铁矿】

铁矿:夜盘震荡。近期部分钢厂补库带动铁矿需求阶段性好转,市场投机性需求有所回升,同时部分非主流矿山在价格大跌之后触及成本线,在海运费大幅上行的背景下,铁矿成本不断推升。但需求端部分省市能耗双控和钢厂限产使得铁水产量大幅回落,铁矿基本面供需难以好转。盘面来看,近期价格持续反弹,市场情绪较为高涨,但在基本面未见反转的背景下反弹较难持续

 

【煤焦】

双焦:夜盘持续上涨,主要原因是主产地供应仍偏紧,叠加考虑到主产地部分煤矿主要以保供电煤为主,市场预期焦煤市场供应或进一步收紧,同时市场情绪较为乐观,共同导致近期价格大幅上涨。后市来看,价格大涨之后盘面贴水现货得到较大力度修复,在需求回落背景下供应缺口将得到较大力度缓解,短期市场情绪面较为乐观走势有望偏强。

 

【锰硅】

锰硅:昨日锰硅主力合约期价弱势下行后低位震荡。压减粗钢产量政策及能耗双控政策对钢材产量形成压制,锰硅下游需求难有较好表现。但当前内蒙、宁夏、广西地区用电仍受限,锰硅产量较难大幅回升,加之厂家库存紧张,市价下方空间有限。操作上建议以轻仓逢低多配思路为主。

 

【硅铁】

硅铁:昨日主力合约期价小幅低开后偏弱震荡。需求端来看,压减粗钢产量政策以及控耗政策压制了镁锭和粗钢的产量。供应方面,陕西厂家开工水平有所回升,但内蒙、宁夏厂家生产仍受限电影响,陕西限产有所放松但力度仍有50%左右,青海限电方案出台,硅铁产能释放仍然受阻。综合来看,市场供应紧张格局或将延续,市价下方支撑较强。操作上建议以轻仓逢低多配思路为主。

 

【动力煤】

动力煤:隔夜主力合约拉涨上行后高位震荡。供应方面,随着保供增产工作的持续推进,煤炭产量缓慢提升。需求方面,入秋天气转凉,能耗双控政策压制了用电需求,电厂日耗逐渐回落,煤炭优先保供电厂的政策下、电厂的补库压力有所缓解。但综合来看,目前坑口拉运积极性不减,市场煤资源仍较为紧张,煤价暂不具备大幅回调的条件,需关注下游的补库进度以及新增产能的释放节奏。目前港口煤价调涨至2150/吨的历史高位,现货升水较大的情况下期价下方存有较强支撑,操作上建议以轻仓短多思路为宜。

 

4)金属

【贵金属】

贵金属:上周五公布的9月非农就业人口19.4万人,远低于预期,失业率降至4.8%。但市场对于糟糕数据的反应有限,金银冲高回落,美元走高进一步打压黄金价格。近期整体行情逻辑仍然以交易美联储货币政策收缩的节奏为主,持续的高通胀或使交易逻辑转移向炒作加息。年内taper预期始终让金银上方存在压力,但在市场已经逐步消化未来政策影响的情况下,或呈现震荡寻底的走势。

 

【铜】

铜:夜盘铜价高开低走,缺少打破区间波动的因素。国内库存总体处于低位,国储抛储3万吨。有调研显示,受各地限电影响,供需均受到影响。短期铜价可能延续围绕7万整数波动,建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

 

【锌】

锌:夜盘锌价冲高回落,此前已连续三日睡之前,受电力成本上涨推动。由于电力占锌冶炼成本较高,电力价格上涨将明显增加锌冶炼成本,尤其目前锌冶炼利润较低的情况下。国内库存总体较低和lme库存下降,支撑锌价。主要地区现货贴水较节前总体缩窄,镀锌板厂库轻微下降。预计锌价短期可能走强,总体延续区间波动的可能性较大。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

 

【铝】

铝:铝价夜盘大涨后回落,整体小幅收涨。基本面方面,国内社会库存节日期间延续累库,节后库存继续小幅增加,截至11日在86.4万吨,短期供需延续过剩。美联储9月会议显示可能于11月开始taper,对金属价格形成一定压力。供应方面四季度淡季叠加新疆和广西的限产动作造成供应减少预期,中期供应预计难有明显增长,此外近期电价上涨以及宁夏青海减产消息令市场看涨情绪升温,预计影响产量近8万吨/月。从平衡表看四季度市场目前不存在大缺口,但未来仍需警惕新的减产发生,铝价预计高位震荡

 

【镍】

镍:镍价夜盘回落。市场传印尼政府将对40%以下镍产品禁止出口或征收出口关税,按照目前印尼镍产品看基本涉及全部出口镍产品,但政府层面有官员称计划仍在讨论初期。此外国内地产企业违约风险加剧,美联储taper预期同样导致市场抛压加大。短期受下游减产影响镍价预计偏弱,但潜在的政策影响仍不可忽视。 

 

【不锈钢】

不锈钢:不锈钢价格小幅下跌。基本面方面广西地区的某炼钢企业继9月限产后再度受到限产,此外,江苏省镍铁企业宣布执行全线停产,不锈钢排产继续下降,市场担忧不锈钢供应。目前下游消费预计逐步转弱,但供应同样减少。中长期看不锈钢产能较多且存在增长空间,但短期受国内政策影响较大走势偏强。操作建议观望或者偏多操作。

 

【铅】

铅:伦铅冲高回落,沪铅下跌。产业上,108日国内铅锭社会库存20.73万吨,库存延续小幅去化。供应端,受国内限电、亏损、环保等因素,原生铅与再生铅炼厂均有限产,高海运费也限制了铅锭出口。需求端,下游铅酸蓄电池消费不旺,10月份将逐渐减淡,企业产品库存下降有限。整体上,供应端受压缩背景下,建议逢低轻仓试多为主。

 

【锡】

锡:伦锡震荡走势,沪锡下跌。海外市场,此前全球第三大精炼锡制造商msc年中发货受影响停产,近期已开始入市买矿恢复生产,市场供应短缺预期缓解。国内8月锡矿进口数量15557吨,环比减少18.27%8月份精炼锡产量13660吨,较7月份环比增加20.63%,但西南限电、环保督查组进驻湖北影响供应,国内锡锭库存依处低位。整体上,锡供应偏紧维持,沪锡高位偏强走势。

 

5)农产品

【棉花】
棉花:usda供需报告偏空,与此前预期不符,导致外盘昨夜大幅下跌。本次usda报告上调全球棉花产量,同时下调全球棉花消费量,期末库存环比上升,利空棉价。国内方面,随着大量轧花厂的停收,机采棉价格在节后降温明显,但棉农对价格下跌难以接受,惜售情绪上升,交售量明显减少,昨日籽棉价格又有小幅回升。虽然近期收购价开始回调,不过皮棉成本依然期现倒挂,买卖双方博弈加剧,收购价格预计仍有反复。总体而言,在新棉收购成本支撑下,短期郑棉预计维持高位震荡运行。但考虑到政策调控和下游需求疲软,后市棉价下行压力将不断加大。

 

【白糖】
糖:昨夜糖价跟随农产品出现回调。后期原糖市场将继续关注北半球需求、产量预期和巴西21/22榨季的收榨情况。同时宏观方面原油价格扰动也将对糖价产生影响。从历史上看,由于青黄不接使得国内糖价在十月上涨概率超过80%,虑到下榨季国内将减产,sr01合约可以逢回调后在5700-5800一带买入,同时套利交易者可以进行买sr01sr05的月差正套交易。

 

【生猪】

生猪:生猪期货强势震荡。根据涌益咨询的数据,国内生猪均价11.21/公斤,日度上涨0.48/公斤。总体而言,目前生猪价格过剩问题尚未得到完全解决,但在绝对价格偏低以及跌价猪肉收储情绪的支撑下期货行情会有反复,后期生猪期货预计维持长期盘整态势,关注能繁母猪存栏的持续下降程度。短期投资者可以逢回调买入01合约并在反弹后止盈,长期投资者可以等待市场情绪最悲观后再择机入场做多。

 

【苹果】

苹果:苹果期货继续大涨,01合约封住涨停。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级半条纹成交价格2.5-2.8/斤,与上一日持平;陕西富县70#纸袋半商品晚熟富士收购价2.7-3.2/斤,与上一日持平。基本面来看,前期北方天气主要对苹果质量产生影响,虽然总体现货价格偏低但可交割苹果的数量减少,因此短期空头可以继续离场,后期可以等待基本面消息稳定后重新入场。

 

【油脂】

油脂:夜盘油脂震荡偏弱,y2201收盘于9638,跌幅0.84%,棕榈油p2201收盘于9348,跌幅0.70%,菜油oi2201收盘于12247,跌幅0.31%。此前政府采取措施放开外籍劳动力,但是由于疫苗接种率等原因预计效果有限,此外10月后开始进入减产周期,因此数月内对产量提升或有限,根据船运商检机构数据,10月前10日出口减幅在7%,马盘下跌,印度等国在阶段性补库后马棕出口表现或不佳,关注印度降税政策落地,油脂单边已处于历史高位,外盘油脂油料出现分化,注意风险。

 

【粕】

粕:1012(星期二)cbot大豆收盘下跌。11月大豆收1198.50美分/蒲式耳,跌幅2.42%m2201收盘于3276,跌幅0.70%rm2201收盘于2659,跌幅1.26%。周度美豆优良率上调1%59%,收割率为49%,快于去年。usda10月报告中新作旧作单产和收割面积上调,压榨和出口调整幅度不大,新作结转库存高于预期,报告偏空。整体上美豆缺乏利多消息,近月盘面偏弱为主,国内大豆榨利改善,关注豆粕15反套机会。


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