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【中财期货】每日投研焦点—20211015-博天堂备用网址

2021年10月15日 09:27

2021年10月15日 09:27

▼宏观金融篇▼

股指股市涨跌互现,沪深300、上证50下跌,中证500上涨。有色金属、国防军工涨幅最大,房地产、医药生物板块跌幅最大。if2110收盘于4907.2,跌0.58%;ih2110收盘于3267.2,跌0.8%;ic2110收盘于7006.2,涨0.36%。if2110基差为6.41,升1.9,ih2110基差为3.49,升4.13,ic2110基差为2.13,升1.54,三大股指基差变化一致。ic/ih为2.144,升0.024。沪深两市成交额8606亿元(-288)。北向资金今日没有显示。截至10.13日,两融余额为18522亿元(-6)。dr007为2.1903,跌0.74bp,fr007为2.2,跌3bp。十年期国债收益率为 2.9535%,跌0.0022%,十年期美债益率1.56%(-3bp),中美国债利差为1.3945%。  今日a股市场震荡为主。9月ppi高涨, cpi与ppi剪刀差扩大,10月ppi还有冲高的可能,9月社融和信贷增速继续放缓,说明信贷不及预期。9月m2增速超预期增加,m1增长较上月回落,m1-m2剪刀差绝对值扩大,说明企业经营活跃度不高。国内经济预期还在下调过程中,a股四季度会继续震荡下行,当经济预期改善后时,股指会反弹。单边建议谨慎操作,建议多ic空ih策略。重点资讯: 1.9月份,全国cpi同比上涨0.7%,预期涨0.8%,前值涨0.8%,消费市场供需基本平稳;受煤炭、化工和钢材等产品价格上涨影响,ppi创有数据记录以来的新高,同比上涨10.7%,预期涨10.2%,前值涨。cpi与ppi剪刀差进一步扩大。2.2021年9月出口增速为28.1%,高于市场预期和我们的预期,两年复合增速18.4%,较8月上升1.3个百分点。3.美联储会议纪要显示美联储可能会在未来两月内启动taper。美国上周初请失业金人数29.3万,为去年3月以来首次低于30万人。4.美国9月ppi同比升8.6%,预期8.7%,前值8.3%;环比升0.5%,预期0.6%,前值0.7%;核心ppi同比升6.8%,预期7.1%,前值6.7%;核心ppi环比升0.2%,预期0.5%,前值0.6。


国债:资金面平稳,央行净回笼900亿。今日5000亿mlf到期,关注央行操作。9月cpi不及预期,ppi高于预期,数据公布后期债继续震荡。我们仍然看好后市,一方面是因为美元指数趋于走强将抑制未来通胀预期,另一方面预计内需加速放缓并拖累ppi,大宗或缺乏面临回调压力,届时央行可能边际宽松。走势来看,十债目前处于震荡状态,中期仍保持着上升趋势。预计近期企稳回升概率偏大。建议多单持有。


金银:北京时间15日凌晨,周四黄金期货连续第三个交易日上涨,收于一个月以来的最高价位。分析师将黄金的强势归因于对通胀的担忧。

美联储官员在9月的会议纪要中暗示,他们即将开始缩减1200亿美元/月的资产购买规模。鲍威尔表示,这个过程可能最早在11月开始,到2022年年中左右结束。taper会放缓流动性释放的速度,对金价是重大利空。

最新经济数据显示,截至10月9日当周,美国首次申领失业救济人数为29.3万,低于市场预期的32万,创下去年3月以来的新低。9月生产者价格指数上涨0.5%,核心消费者价格指数环比上涨0.2%,同比上涨4%。

黄金实物需求仍然强劲,对通胀的担忧将使黄金价格得到良好支撑。


▼有色建材篇 ▼ 


10月14日smm 1#电解铜均价72150元(1975),a00铝均价23230元(-70);lme铜库存187050(-2.37%)吨,铝库存1126550(-0.17%)吨;投资建议:昨日沪铜下跌,夜盘上涨,关注本周逆回购和mlf续作规模,目前中美再次开始谈判,注意中美关系变化。产业端,目前主要是江苏地区的冶炼产能受到限电的直接冲击。精炼铜供应保持相对稳定,国内消费旺季已到来,同时碳中和对消费也有带动预期。广东、江苏、天津等地受限电影响,目前主要冲击消费端。目前铜矿加工费反弹至62.2美元/吨左右,矿端供应紧张格局有缓解的迹象,近期铜矿罢工风险也已缓解,操作上建议谨慎做多,止损66000。
 
:10月14日smm 0#锌锭均价24990元(1260),1#铅均价14900元(275);lme锌库存189600(-0.77%)吨,铅库存48625(-0.71%)吨;行业动态:据报道,作为全球最大的锌冶炼商之一的nyrstar公司宣布将削减旗下欧洲三家冶炼厂50%的锌产量。据以往数据看,其实际产量约为60万吨/年,预计第四季度影响量将为7-8万吨。投资建议:昨日沪锌上涨,夜盘高开上涨,美国非农就业不及预期,美联储11月缩表或延后,中美贸易关系或缓和,关注后续变化。产业方面,每月的抛储5万吨锌,对沪锌有一定压力,但近期供应有所扰动,欧洲天然气、煤电等能源价格飙升,导致生产企业成本不断抬升,有冶炼厂大幅减产。国内限电对供应也有一定影响。目前炼厂开始冬储,矿出现一定紧张,锌矿仍存在结构性短缺,目前沪锌震荡偏强。操作上建议做多。

:昨日早盘期价小幅反弹。2021年9月,我国动力电池产量共计23.2gwh,同比增长168.9%,环比增长18.9%。其中三元电池产量9.6gwh,占总产量41.6%,同比增长102.6%,环比增长15.1%;磷酸铁锂电池产量13.5gwh,占总产量58.3%,同比增长252.0%,环比增长21.9%。l1-9月,我国动力电池产量累计134.7gwh,同比累计增长195.0%。其中三元电池产量累计62.8gwh,占总产量46.6%,同比累计增长131.1%;磷酸铁锂电池产量累计71.6wh,占总产量53.2%,同比累计增长291.4%。双碳双限背景下期价依旧维持在震荡偏弱的格局,短期难有方向性机会。四季度下游需求预期不佳,整体偏弱。


▼煤焦钢篇▼


钢铁20mm三级螺纹钢全国均价5894/吨(-35);4.75mmq235热卷全国均价5847/吨(7),唐山普方坯5250/吨(-50)。近期在降能耗、限产常态化以后,螺纹热卷去库存较为明显,且本轮双控对制造业影响较大,地产业影响较小。在补库和进货需求同时释放;成材钢厂库存去化降速,社库去化表现良好;表观消费回升明显。供应方面:华北、华东地区高炉复产36座;247家钢厂高炉铁水增加,螺纹产量有进一步回升趋势,但受环保政策影响热卷产量可能降低;焦炭价格有较大回调可能性;铁矿石小有回升,重心下移完成后短期内强于成材;钢坯利润走阔与成材利润形成倒挂,卷螺差进一步扩大。需求方面:螺纹:15城完成二轮供地后整体呈降温趋势、流拍率上升;地产业目前开工较为低迷,需等待至少1-2个月后有望回升,竣工率开始下降后代表用钢基数减少趋势确定;基建:地方债落实到政府项目进度较好,但整体尚未发力且施工进度仍然未全面启动;热卷:本阶段制造业受到了电力不足和多地先点政策频发的影响,订单数量尚可但实际生产较弱。出口方面:一系列税收政策实际影响了后续板卷订单,海外需求增长以前期受影响较大的涂镀类板材为主,当前库存及需求皆处于同期中性位置。
我们认为:基差贴水有所拉开,价格重心提高后整体估值中性;受双控政策影响产量持续走弱,房地产及基建表现较弱,制造业受影响更大;总体来看需求受政策及疫情影响释放延后,但总量上韧性仍存(短期螺强于卷,长期卷强于螺)。因此卷螺差受到年底前需求释放影响处于偏低位置。策略上来说,国庆后工业与地产业走势可能有明显强弱区分,整体因需求摇摆不定而继续宽幅震荡格局。等待市场利空情绪释放,卷螺差有扩大迹象。 

铁矿:日照港61.5%pb澳粉车板价871/湿吨(折盘面969元/吨),超特粉56.7%(折盘面)754元/吨(-3)铁矿石现货近期受到铁水产量复苏的影响稳步上涨,进口矿利润小有提升,高低品价差扩大;国内矿以长协为主,在价格上升的情况下生产积极性有所提升。供给方面:海外生产商有产能提升预期,发运处于短期内新高,港口库存受运输影响累积较多突破新高,中高品价差扩大,块矿缺口开始扩大;钢厂方面,钢厂铁水受到限电及双控政策限产影响炼钢需求持续偏弱,短期内库销比维持中性偏低位置,国庆补库需求有所兑现,中长期偏稳为主。
我们认为:当前供应偏强需求较弱,但在发运新高后近期可能回归平衡。钢厂普遍缺焦导致铁矿石库存有一定的结构性调整,中高品矿品种间价差恐将扩大。港口成交复苏后贸易商信心增强,现货上涨动力较大。防疫政策持续趋严、双控政策较严、国家以控制钢铁行业上下游的方式实现对后续电力的保供应,钢材下游需求和钢厂生产需求恐维持较低区间;因此综合供需及政策面的因素,短期内铁矿价格有一定的向上驱动,中期向下预期维持;策略上来说,强于成材。螺矿比处于绝对高位,可择机入场。

动力煤:今日动力煤市场成交较好,秦港5500现货今日报价2200(100)元/吨。产地方面,陕蒙矿区优质低硫煤价仍在上行,节后矿区新的煤管票已出,销售积极有序,大矿排队装车现象普遍,目前产地主要保供电煤为主;山西晋北矿区产销正常,矿区在核定产能内积极保供电煤,报价整体高位上行,目前山西水汛对晋北矿区发运影响不大,主要集中在南部地区;港口方面,当前港口库存1623.3( 7)万吨,大秦线发运量103.54( 2.89)万吨,主要受秋季检修影响,运量近期偏低水平,呼铁局批车数减数29大列,港口库存偏低水平,市场煤发运极少,终端维持刚需长协调运,现港口优质低硫煤货源紧张,市场报价高位混乱,节后贸易商出货情绪升温,少数电厂库存告急被动高价接货,现货成交量极少。
我们判断。今年用煤缺口问题是否能解决仍待观察,从货源来看:山西出现连天暴雨导致事故突发较多且主动减产约30%;内蒙古核定后释放产能9835万吨;部分澳洲煤开始开放卸船,后续可能有进一步开放可能,但对总缺口影响效果不大。电厂消耗量超预期后国家降低库存标准至7天,高峰期不超过12天;政府近期推进集中补签采暖季煤炭中长期合同,东北重点地区将发电供热企业中长期合同占用煤量的比重提高到100%;各地限电政策在国庆严控后在力度上可能有所减弱,但实施时间上可能形成长期限电格局。总的来看,政策将继续以平控工业用电、提高煤炭供应的方式保后续供暖用电,部分地区居民用电同时受到影响;目前调高电价已经落地,高能耗行业电价完全由交易形成价格,对煤炭价格形成推动后价格中枢再次上行。总结来看,现货持续强势导致盘面贴水居高不下,叠加近期持仓受限较大,盘面整体易涨难跌。策略上来说短期偏多看待,但国家近期除增加供给外同时限制了银行保险资金流入大宗商品市场,政策风险较高,以观望为主。

煤焦:港口准一焦现汇出库含税报价小涨至3950元/吨,港口产地价格倒挂。山西暴雨后运力逐步恢复中。华东焦企继续限产中,江苏地区焦企产量略有回升,但焦企整体生产幅度依旧在50%左右,增量有限;而山东地区焦化企业开工30-40%左右,供应无明显变化。铁水产量回升但同比较低,焦煤成本支撑稍有弱化,盘面估值从利润角度相对不高,绝对估值不低,短期或强于焦煤,后期博弈点在于碳中和政策对焦炭产量影响及铁水产量水平。山西暴雨后运力逐步恢复中,煤矿逐步复产但进度偏慢。总体现货仍较坚挺,山西焦煤竞拍成交价上涨较多或带来盘面脉冲,配焦煤种受保供电煤影响价格相对坚挺;库存仍不高,供给后期逐步恢复但需要时间,绝对估值进入高位区,修复贴水后注意风险,后期博弈点在于国内供给及进口情况。

▼能源篇▼


原油周四(10月14日)美油期货上涨0.87美元,涨幅为1.08%,结算价报81.31美元/桶,创七年收盘新高。布油上涨0.82美元,涨幅为1%,报收84美元/桶,创下2018年10月以来的最高结算价。eia库存报告显示,截至10月8日当周,美国原油库存增加608.8万桶,处于8月以来最高水平,新增库存主要集中在墨西哥湾。但位于俄克拉荷马州库欣的库存下降196.8万桶,库欣原油库存创下6月以来最大降幅,抹去了前两周的增幅,目前库存处于2018年10月以来的最低水平。

供需方面,eia的10月短期展望报告下调了今年美国油产预期,但称明年产量反弹,对wti和布油的明年价格预期均上调近6美元。eia预计今年冬天美国消费者取暖花费显著增加,汽油也涨不停,据称白宫约谈美国油气产商讨论控价。

随着欧洲和亚洲的天然气短缺提振原油需求,原油供应短缺将加剧,并使市场在未来几个月保持坚挺。


燃料油:10月13日高硫380燃料油现货新加坡fob中间价为495.71美元/吨,较上一工作日环比下降12.99美元/吨,新加坡高硫380现货升贴水在10月13日录得7.64美元/吨,环比下降0.51美元/吨。10月13日新加坡低硫燃料油码头交货低端价为599美元/吨,较上一工作日环比下降4美元/吨。bdi指数走弱,10月13日数据为5206。最新数据显示,10月11日富查伊拉地区重油库存录得下降,较上周环比减少了109.3万桶。中重质原油产量的增加或将带来高硫燃料油产出的小幅上涨。由于天然气价格的高涨,发电用料对燃料油的需求依旧较为旺盛,并将逐步从高硫燃料油转向低硫燃料油。船用油市场稳步运行,需求端受到支撑。预计近期燃料油的单边价格驱动仍主要来自于原油,短期内维持震荡观点。


lpg:14日,华南液化气市场价格大势回稳,珠三角地区国产气成交主流在6060-6250元/吨,较上一日涨跌为0/0元/吨。港口成交同样大势走稳,珠三角地区码头成交主流在6250-6300元/吨,较上一日涨跌为 50/0元/吨,台风过后,码头到船数预期有所增加。当前进口成本支撑依旧是关键。上周国内统计到160家液化气生产厂家,产量为53.63万吨,较上周增加0.83万吨,增幅为1.58%,本周进口到船量预计将略有减少,料 lpg 供应将保持相对稳定。气逐渐转凉,lpg燃烧需求预期将逐渐回升;下游 mtbe 深加工利润不佳,截至9月30日全国41家 mtbe 装置周均开工率录得58.61%,较上周环比增加0.83%;截至9月30日,pdh装置开工率录得68.81%,环比上涨6.07%。港口库存依然高位运行,关注去化速度;9月30日华东码头库存增加2.95%,华南码头库存增加3.85%。预计lpg期价近期高位震荡运行。


沥青:10月14日,华东地区主力成交参考3450-3600元/吨;当前业者多按需采购为主,炼厂公路发货一般,多以船发为主;考虑到山东地区低价资源冲击,预计区内个别品牌成交仍存优惠空间;供应方面,区内暂无较大变动。综合来看,截至10月8日,石油沥青装置综合开工率为45.8%,环比上涨6.1%,华北地区开工率上升较为显著;利润方面,国庆假期期间加工稀释沥青生产沥青理论利润均值为亏损80.77元/吨,周度平均利润亏损减少46.44元/吨,较节前利润有所好转,但是依旧维持低位;检修方面,9月30日河北金承50万吨产能停产。虽然利润水平不佳,但开工率回升,预计供给维持平稳。 北方地区有赶工需求,部分地方环保督查后开工恢复,但整体需求增量有限。库存方面,10月8日当周,国内厂家与社会库存分别环比增加2.6%和下降2.5%,库存下降趋缓。预计沥青价格驱动依然来自于成本端,将维持震荡走势。

▼化工篇▼


pvc核心逻辑:自9月中旬陕西榆林落实能耗双控政策以来,全国各地限电限产屡见不鲜。节后pvc开工降至67%,检修降负频发,其中被动降负11家,提负7家。9月pvc粉产量仅160万吨,环比-26万吨,日均产量下滑31%。为完成全年能耗双控目标,预计四季度供应保持低位运行,10月份产量预计173万吨,边际上表现出企稳。10月8日社库19.7万吨,环比 10%,同比低15%,连续5周累库,9月份表需被挤压到仅150万吨,环比-17%。海外方面,全球保持50-150美元/周的涨势,但国内价格上破11500后,进口完全打开,目前进口利润已飙升至3000元/吨。成本端,电石维持低开工,山东高端到货价站上8000元/吨。综合来看,双控下供应低位,10月份或逐步企稳,巨大的进口利润会给国内补充一些货源,下游在冬季用电高峰之际,开工受到限电影响,累库已持续一个多月,供需对比开始转势,pvc或将见顶回落,多单可考虑逐步止盈。

苯乙烯:核心逻辑:节前多套装置重启,苯乙烯开工率提升3%至82%的高位,中下旬浙石化60万吨计划检修。10月份产量预计较9月增加7万吨,供应较宽松。节前当周产业库存25.5万吨,环比-2.8(前值 0.4),下降主因在于华东个别厂库集中发船。10月8日,江苏港口库存12.8万吨,环比 2.9万吨(前值 0.2),国庆期间到货宽裕,下游采提稳定,库存历史同期高位。进口方面,内外盘处于跟随状态,进口货源得以持续稳定流入。需求方面,下游及终端受限电影响较严重,江苏尤甚,综合开工率下降4%。成本端,全球天然气供应紧张,冬季取暖需求下,油价大涨,美油逼近80美元;纯苯加工费被动压缩,但低库存持续难以跌价。综合来看,成本端偏强,下游短期受限电抑制,供需偏宽松,建议逢低多远月或反套。

聚乙烯:昨日pe2201低开下行,终收9535元/吨,跌240元/吨(-2.46%),成交61万手,持仓减12185手至311450手。成本支撑减弱,贸易商纷纷让利促成交为主,供需来说,检修有所减少,当前停车率在5%左右,线性的排产比例在39%的相对高位,而需求来说,农膜逐步迈向旺季,pe膜的开工较低,国庆节后等待开工恢复。当前下游工厂拿货积极不高,仍以谨慎观望为主,现货市场出货不畅,后期高价仍有回落空间,国内pe市场价格小幅回落。华北地区lldpe价格在9550-9700元/吨,华东地区lldpe价格在9700-9850元/吨,华南地区lldpe价格在9800-10200元/吨。

聚丙烯:昨日pp2201终收于9706元/吨,跌247元/吨(-2.48%),成交116万手,持仓减24353手至39万手。成本支撑减弱,供需来说,检修仍然较多,当前停车率在9%左右,拉丝的排产比例在40%的相对高位,而需求来说,塑编企业订单一般,部分工厂假日企业放假,拉低开工率。除受到限电及环保督察影响的局部地区外,bopp企业订单相对尚可。石化库存水平尚可,场内供应端压力不大,但随着当前价格处于高位,加之近期出现回落,下游接货意向不足,多以观望为主。预计国内聚丙烯市场偏弱整理。华北拉丝主流价格在9600-9800元/吨,华东拉丝主流价格在9650-9750元/吨,华南拉丝主流价格在9700-9850元/吨。

橡胶:沪胶上涨,沪胶主力合约收于14515元/吨,跌80元/吨(-0.55%),成交38万手。宏观方面,美国非农数据连续二个月低于预期,失业率从一个月前的5.2%降至4.8%,仍高于疫情前3.5%的水平,劳动力市场吃紧,而未来如何让工人回归劳动力市场将是一大挑战。供给方面,泰国原料价格维持高位,热带风暴引发的洪水灾害及强降水阻碍割胶进程,国内产区遭受台风侵袭,新胶产量放量不及预期;与此同时,根据noaa的9月20日发布气候预测,在太平洋的大部分地区,赤道海表温度接近于平均水平以下,在接下来的几个月里,从中性向“拉尼娜”的转变很有可能发生,几率为70%-80%。极端天气使得产量增长再度蒙上不确定性因素,天然橡胶供应端增量或不及预期。需求方面,轮胎企业开工率低于60%,主要受山东环境检查影响,后期下游开工意愿有望恢复;汽车方面,9月乘用车产销表现依然不佳,但新能源板块大超预期,且商务部再提汽车消费刺激计划,意欲激发市场内生动力,若芯片紧张问题开始缓解,整车产销增速将大概率触底反弹。库存方面,青岛保税区仓库仍以出库为主,船期延后、贸易不畅导致到港不足,橡胶港口库存继续走低。综合来看,受天气影响全球橡胶产量恢复进度依然欠佳,港口库存延续降库态势;随着开工的恢复及年底经销商补库存,轮胎市场将会有所好转,供需结构边际好转或带动沪胶价格筑底上涨,但还需继续关注终端需求表现及缺芯问题的影响。


▼农产品篇▼


油脂整体宏观商品情绪依旧偏空,油脂整体维持宽幅震荡。印度减税的消息与usda偏空报告使得市场在反复震荡。无论是mpob报告还是usda报告都没有大的意外,市场对于报告的前期消化比较充分,使得目前方向不明朗。yp价差修复,p15反套,菜豆价差在突破区间后整理,菜棕价差走扩,整体来看,菜油明显具有更好的基本面故事以及明显抗跌,维持菜油多配。

白糖:unica公布巴西中南部9月下半月生产数据,其中糖产量同比下降19.09%,糖醇比43.71%,同比下降2.6个百分点。然而该报告公布后市场并未作出明显反应,表明减产情况符合市场预期且已基本被市场消化,目前ice原糖仍维持高位震荡。国内方面,据中糖协数据,年度结转库存为104.88万吨,大幅高于去年同期的56.62万吨。总体看来,目前郑糖仍受高库存、需求弱的压制,其支撑主要为内外糖价差,预计维持高位震荡。

棉花:今日基本面无明显变化,郑棉震荡整理,整体偏强,新疆籽棉收购价格博弈仍在进行中。据中国棉花协会调查,截至10月7日,新疆棉花采收进度为7.94%,同比慢25.12个百分点;交售进度为7.37%,同比慢23.82个百分点;南疆预计在10月20日左右开始大规模采收。今年采收偏慢的主要原因是降温降雨天气,同时由于多地轧花厂停收,棉农减缓采收。下游方面,由于,近日由于原料价格上涨,纱布现货价格均有所上涨,但目前上涨幅度仍低于棉花。总体而言,预计市场将趋于理性,棉花涨势减缓,但仍维持高位。

鸡蛋:上一个交易日鸡蛋价格企稳上涨,产区均价4.20元/斤,产区出货一般,贸易商库存均值在2天左右;期货上,主力合约 2201 期价近期持续震荡偏强,收4482点,涨0.38%,节后走势呈现震荡偏强形态,从供应面来看,2021年全国在产蛋鸡存栏量普遍低于去年同期。据卓创资讯监测数据显示,截至9月,全国在产蛋鸡存栏量环比跌幅0.98%,同比跌幅8.59%。产蛋鸡存栏量长期处于低位,鸡蛋供应量并不充裕,养殖单位低价惜售,因此在供应面利好支撑下,四季度蛋价较往年同期高位运行。

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