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【中投期货】—早盘视点—20211015-博天堂备用网址

2021年10月15日 09:27

2021年10月15日 09:27

【宏观策略】以伦锌为代表的品种创出新高,刺激矿业股走强,欧美股市大幅上行。对于仅仅“口诛笔伐”通胀过高的欧美央行而言,以及欧洲过于激进的碳政策并未变化,对于当前大宗商品的上行压力没有丝毫用处。有色金属集体大涨,原油毫无争议的不断创反弹新高就是最佳注释,大宗商品此起彼伏的上涨格局并未变化。我们认为,担忧价格短期内涨幅过大是一种非常正常的现象,对应的策略是不追高,等待调整后介入。在驱动因素未变的情况下,猜顶并未意义。

 

【股指期货】两市小幅震荡,成交量继续萎缩。隔夜外围市场大涨,预计对今日盘面形成提振。对于通胀上行对资产价格的影响来看,似乎全世界的资产都成为“赢家”,理应受到通胀压力的欧美股市并没有明显变化,源于市场认为以美联储为代表的欧美央行并没有回归正常货币政策的意图。我们认为当前指数短期内难有趋势性的行情,主要原因在于四季度经济下行压力明显,建议投资者以区间的思路参与行情,重拾“大跌敢买、大涨舍得卖”的策略。

 

【贵金属】有色金属价格齐刷刷逼近新高,黄金与其比值逐渐下降,如金铜比,金油比等。大类资产价格大幅上行,以及宏观经济中滞胀的格局更加明显,作为对冲通胀风险最为有效的工具之一,黄金不涨尚可理解,大跌则难度较大。如果金价短期内因美联储紧缩预期升温等因素再度大幅回落,仍是较佳的买入机会。

 

【铜】有色金属在限电的效应下,集体拉升,铜价大幅走高,涨幅超3%。现货对当月合约报于贴水60-平水,均价贴水30元/吨,较前一日下跌50元/吨。平水铜成交价格71560-72720元/吨,沪铜疯狂暴涨3千余元,现货全线被抑贴水也难有买盘势。废铜供应受到了限制,缺少了精废替代的互相平衡,精铜需求持续受益。且短期之内废铜进口还难以回升,因此精铜去库预期还将持续。下游广东、江苏等地型材开工受限电影响,国庆期间累库低于去年同期,说明限电对需求的影响不宜过分悲观。是广东电解铜库存为9391吨,跌破1万吨大关,创出年内新低,这也给铜价带来一定支撑。整体上看,国内极低库存且处于消费旺季,这将支撑铜价,保持震荡思路,不宜追多。

 

【锌】冶炼厂减产消息发酵,沪锌涨停,伦锌刷新逾14年高位。海外传出全球最大的锌冶炼商之一nyrstar公司因电力成本上涨,而宣布削减旗下欧洲三家冶炼厂50%的锌产量,预计四季度将影响7万吨左右产出的消息,伦锌闻风上涨,六连阳走势十分强劲。主要受能耗双控和限电扰动,国内多地限电严重,叠加炼厂提前开启冬储,未来国内锌锭产量有进一步缩减的可能,但发改委将进行第四批抛储,或将弥补部分库存。目前下游受限电影响的范围有所扩大,集中于广东、江苏、天津、河北等地区,考虑下游企业分布过于分散,且影响力度不一,后续风险在于下游限电减产的力度要强于供应端。锌价受限电影响,以及情绪影响,价格持续走高,考虑到国内第四批抛储陆续投放,将限制锌价上涨空间,谨慎追高。

 

【钢材】昨日有关部门发布关于开展京津冀及周边地区2021-2022年采暖季钢铁行业错峰生产的通知后,钢材期货价格止住了下跌趋势。我们认为从该政策落地上来看,未来钢铁产能上升的空间极为有限,对供给的负面影响或将超出市场预期。该文件针对针对钢企在采暖季分未两个阶段进行错峰生产,第一阶段为:2021年11月15日至12月31日,确保完成本地区粗钢产量压减目标任务,第二阶段为:2022年1月1日至2022年3月15日,以削减采暖季增加的大气污染物排放量为目标,原则上各有关地区钢铁企业错峰生产比例不低于上一年同期粗钢产量的30%。根据mysteel测算,该政策将在今年影响粗钢产量约969万吨,明年1季度影响粗钢产量约3335万吨。我们认为钢铁需求止截至目前,也难有继续下行的空间,随着产量的进一步收缩,长期来看钢价仍有上升空间。

 

【原油】opec发布最新一期石油市场月度报告,主要将需求预期进行下调。opec月报预计:2021年全球石油需求平均增加580万桶/日,较上期评估下调16万桶/日;2022年全球石油需求平均增加420万桶/日,与前值一致;2021年全球市场对opec原油需求为2780万桶/日,较上期上调10万桶/日;2022年全球市场对opec原油需求为2880万桶/日,比2021年增加100万桶/日。opec下调原油需求的主要原因在于,今年前三季度实际需求低于预期。该报告将今年经合组织和非经合组织地区需求数据都做了下调,由于上半年经合组织数据下修,而三季度非经合组织数据亦有所收紧。不过,由于天然气价格上涨带来油品的替代性需求,以及石化和取暖用途的季节性增长,今年四季度原油市场形势已出现重大转机。据此opec认为,到2022年全球石油需求将达到1.008亿桶,基本恢复到疫情前水平,这一观点符合我们的预期。

 

【橡胶】天然橡胶期货价格上攻15000大关回挡之后,短期继续拉涨的动能衰减,大概率将保持偏强震荡。基本面综合来看,供应端存在支撑,需求端边际改善,库存环节维持去化,整体较前期有所改善。若要高位继续上涨,则需要缺口进一步扩大,造成国内现货供应不足。近期东南亚普遍天气多雨,在拉尼娜现象预期下,发生台风及热带风暴的可能性大增。目前国内云南地区割胶基本正常,海南待台风天气过去之后,割胶作业将很快恢复。但泰国主产区雨季尚未完全结束,短期内原料产出难以大幅回升。根据隆众最新统计,青岛港口天然橡胶库存延续下滑趋势,结合到港船期推算,10月中国橡胶进口量仍可能保持季节性环比小幅下跌。在海运价费回归和运力紧张缓解之前,预计国内橡胶供应端支撑都将偏强,直到库存累库拐点到来为止。

 

【豆类】美国农业部利空报告影响减弱,连跌两日的美豆获得技术支撑,周四cbot大豆期货市场止跌回升,11月大豆合约收复1200美分关口,盘中豆油和豆粕均呈现反弹姿态。当前美豆收割率过半,新豆集中上市阶段供应宽松,通常对价格反弹有抑制效应。近日美豆出口重回增长势头。继周三有民间出口商向美国农业部报告52.8万吨大豆出口大单后,又有民间出口商报告向未知目的地出口销售13.2万吨大豆。本周美国农业部周度出口销售报告将于明日发布,市场预计截至10月7日当周,美豆出口销售净增60-140万吨。美国全国油籽加工商协会将于周五发布美国大豆压榨报告,市场预计9月美国大豆压榨量可能降至三个月低点。南美大豆开局良好,截止10月7日当周,巴西2021/2022年度大豆播种进度达到10%,去年同期仅为3%。目前主流机构普遍预期巴西大豆产量将在1.4亿吨之上。南美大豆预期丰产,为更远期的全球大豆供应提供重要保障。

 

【大豆】目前黑龙江产区大豆收割过半,新豆上市量增加,受大型企业调低收购价格,多地现货价格高开低走,但仍高于去年开秤价格。中储粮油脂公司实行购销双向竞价交易,目前已进行三次交易,前两次拍卖价格为5700元/吨,采购价格为5820元/吨,第一次成交率为16.4%,第二次成交率为42.8%,而10月13日进行的购销双向竞价交易中大豆拍卖价格降至5650元/吨,收购价格也下调至5750元/吨,本次成交率大幅提高至75%。中储粮将于10月18日继续进行大豆购销双向竞价交易,成交率上升到75%。近日豆一主力合约突破震荡区间上沿,受美豆下跌和国内现货回落影响未能突破前期高点,市场追涨信心松动,短期仍有回吐压力。预计今日豆一期货市场延续震荡走势,前期多单可适量减持或维持观望。

 

【豆粕菜粕】周四国内豆粕现货市场跌势放缓,北方地区报价趋稳,南方地区维持偏弱走势,国内沿海豆粕现货报价多在3470-3760元/吨运行。经过近期连续下跌,豆粕库存偏低和刚需因素对市场有支撑。中国9月进口大豆687.6万吨同比下降30%,预计10月大豆进口量继续保持回落状态。到港大豆下降以及工业限电令油厂开机率难以提升,豆粕库存继续保持低位运行。目前影响国内豆粕期货市场走势的关键在于美豆和国内豆油市场表现,美豆供应前景趋向宽松导致价格维持弱势,成本传导效应依然较强。国内豆粕期货市场经历七连阴后终于止跌回升,反弹持续性以及能否回补节后跳空缺口仍需要美豆和国内需求配合。国内工业品市场存在高位调整要求,市场情绪变化同样不容忽视。预计今日国内粕类期货市场高开震荡,空单可适量减持,可尝试性买入豆粕多单或维持观望。

 

【油脂】周四cbot豆油市场继续回升,周四马来西亚棕榈油市场自纪录高位下滑,获利了结情绪明显升温。印度降低进口食用油基础关税的利好政策兑现,市场担忧高价棕榈油将影响需求。上周国内大豆压榨量降至141万吨,但豆油需求下降,豆油库存止跌回升。截止10月11日当周,全国主要油厂豆油库存92万吨,比节前增加7万吨,同比减少44万吨,比近三年同期均值减少57万吨。国内三大油脂整体库存水平偏低仍对价格高位运行有支撑。周三国内油脂市场高开低走,持仓大幅减少,追高情绪有所下降。预计今日国内油脂板块为震荡行情,趋势型多单宜减持,可盘中顺短线参与或观望。

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