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南华期货期市早餐—20211015-博天堂备用网址

2021年10月15日 09:34

2021年10月15日 09:34

最新政经要闻


1、国家统计局公布数据显示,受猪肉价格持续走低等影响,中国9月cpi同比涨幅回落至0.7%;受煤炭、化工和钢材等产品价格上涨影响,9月中国ppi同比涨幅扩大至10.7%,创1996年10月有记录以来新高。cpi与ppi剪刀差进一步扩大。机构分析认为,预计四季度ppi会冲高再回落,10月可能会是全年高点,但随后两个月会见顶回落。
 
2、a股上市公司三季度业绩预告披露收官,化工、钢铁、有色、钢铁、半导体等行业业绩增幅居前,产品价格出现上涨叠加产能加速释放,化工行业业绩尤为亮眼。生猪价格下跌背景下,猪肉股上市公司集体“暴雷”,“猪茅”牧原股份第三季度预亏5亿-10亿元,正邦科技三季度预亏55.2亿-65.2亿元,新希望预亏25.8亿元-29.8亿元,天邦股份预亏20.5亿元-22.5亿元。
 
3、在四季度经济下行压力增大之际,多数市场机构预期中国央行最快今天进行的中期借贷便利(mlf)操作料平稳续作,向市场提供充足流动性,不会过度宽松或收紧
 
4、世界钢铁协会称,尽管能源危机加深威胁到全球经济从新冠疫情中复苏,明年钢铁需求应该会再次攀升。
 
5、美国经济数据:上周首次申请失业救济人数降至2020年3月以来的最低水平;9月生产者价格涨幅放缓并低于预期;抵押贷款利率升至4月以来最高水平。
 
6、国际能源署表示,全球天然气危机在向石油市场蔓延,有些石油产品需求异常之高。美国库欣原油库存降至2018年以来最低水平。

金融期货早评

股指: ppi同比增幅创历史新高
昨天a股三大股指涨跌互现。涨跌家数比1.24,赚钱效应一般。两市成交金额为8608亿元,继续萎缩。if主力跌0.64%,ih跌0.75%,ic涨0.28%,期指成交量小幅缩小。
9月新增人民币贷款1.66万亿,同比少增2327亿;9月社融增量2.9万亿,同比少增5675亿;9月末,m2同比增长8.3%,增速比上月末高0.1个百分点,m2-m1剪刀差连续五个月走阔。m2增长强劲,市场流动性充裕,利好期指。同时社融数据出现回落,意味着实体经济尤其是房地产业融资需求欠佳,所以昨天地产板块出现大跌。9月份,全国居民消费价格(cpi)同比上涨0.7%,涨幅比上月回落0.1个百分点。全国工业生产者出厂价格(ppi)同比上涨10.7%,环比上涨1.2%。ppi同比增幅创历史新高。9月煤炭及其他高耗能行业产品价格继续大幅上涨,影响工业企业总体盈利,印证了市场之前的判断,对期指的影响略偏空。数据公布后昨天股指呈现震荡整理,受消息影响不大。
 
国债期货:社融筑底,信用难宽
国债期货周四偏强震荡,尾盘小幅收涨。公开市场共1000亿逆回购到期,央行延续“地量”操作,当日净回笼资金900亿元。银行间资金利率涨跌互现,整体不懂不大,其中隔夜与七天期质押回购利率小幅下行,流动性保持充裕水平。而交易所资金利率继续下行,与银行间资金价格倒挂程度加深。
本周宏观数据密集出炉,昨日盘后与今天分别公布了9月金融信贷数据以及通胀数据。9月社融延续低迷,新增社融规模低于预期与前值,存量同比增速较前值继续回落0.3个百分点来到10%,而即便m2增速小幅回升,但m1进一步回落,m1-m2剪刀差走阔指向实体活力依旧不足。分项来看,居民短贷是信贷数据的主要支撑,指向短期消费有所回暖,而企业贷款较前值有所修复,但短期贷款占比更大且中长期贷款较去年同期依旧有较大差距,结构没有明显改善也指向企业对经济的预期偏向悲观。整体来看,社融仍在筑底过程中,表外融资以及居民中长期贷款的疲弱体现房地产调控刚性。政府债券形成支撑,但托而不举之下,宽信用依然缺少主体,宽信用预期遭到打击也是债市小幅回暖的原因之一。通胀方面,拉闸限电背景下ppi上行创历史新高,而cpi低于预期小 幅萎缩,通胀剪刀差继续走阔压缩的是中小企业的利润,而供给端造成的结构性通胀对于货币政策的制约也较为有限。考虑到中小企业经营压力以及后续mlf的巨额到期量,不排除四季度降准的可能性。短期内多空博弈难分胜负,债市震荡延续。
 
人民币汇率:多空交织,市场情绪引导力量强化
10月14日,在岸美元兑人民币(16:30)收盘价为6.4339,较前一交易日升值226个基点;人民币中间价当日报6.4414,调升198个基点;离岸美元兑人民币汇率(16:30)收盘价为6.4317,较前一交易日升值240个基点;美元指数双震荡偏弱。消息面:1)美国9月ppi同比升8.6%,预期8.7%,前值8.3%;环比升0.5%,预期0.6%,前值0.7%;核心ppi同比升6.8%,预期7.1%,前值6.7%;核心ppi环比升0.2%,预期0.5%,前值0.6%;2)美国上周初请失业金人数29.3万,为去年3月以来首次低于30万人,预期32万,前值32.6万;四周均值为33.425万,前值34.4万;至10月2日当周续请失业金人数259.3万,预期267.5万,前值271.4万;3)中国9月cpi同比涨幅回落至0.7%;受煤炭、化工和钢材等产品价格上涨影响,9月中国ppi同比涨幅扩大至10.7%,创1996年10月有记录以来的历史新高。cpi与ppi剪刀差进一步扩大。
昨日,美元指数震荡走弱,人民币走强 ,在岸与离岸即期汇率最低均走到6.425附近。我们认为从当前的消息面来看,美元指数不具备下行环境,更多的可能是技术性回调,在94.9附近存在压力位,93.2附近具有支撑,预计今日将出现反弹。人民币近期强势有些反应过度,我们认为一定程度受交易面反向操作(即越升值,越结汇)影响。今日预计将小幅贬值回调。

大宗商品早评

黑色早评

螺纹:产量有所回升,去库延续去化
昨上海螺纹报价5840元/吨涨50元。本周螺纹产量增11.39万吨至276.55万吨,随着国家能源委员会纠正一刀切限电限产或运动式减碳,部分区域钢厂确有复产,江苏地区建材产量或将出现低位有所回升,两广地区电炉开工也小幅回升,螺纹钢产量回升预期略有增强,但在环保、能耗双控和京津冀及周边地区秋冬季限产方案即将常态化执行的背景下,产量短期虽有回升,但回升空间或将有限。终端需求表现仍较为一般,昨日建材成交18.8万吨尚可,基于十一假期低基数影响本周螺纹表需增75.71万吨至323.72万吨,库存延续节前去化态势,其中厂库降2.79万吨,社库降44.38万吨,中期地产政策仍保持严格,投资延续回落趋势,房企悲观,土地流拍蔓延,地产耗钢需求中期下滑趋势基本确认,但四季度经济下行压力较大,逆周期调节预期也将有所发力,短期需求或有一定改善预期。综合来看,限产预期略有松动,但在能耗双控和华北采暖季限产即将常态化执行等影响下,螺纹产量回升空间或将比较有限,大概率仍将处于偏低水平,十月仍处旺季,需求短期仍存有改善预期,此外经济下行压力较大,逆周期调节也将对钢材需求形成支撑,专项债投放有望加速,盘面贴水情况下钢价仍有较强上行驱动,但在短期供应回升,叠加炼钢利润偏高、中期需求下行确认等因素影响下调整压力增大,观望为主。
 
热卷:产量保持回落,表需环比回升
昨上海热卷报5750元/吨涨10元。本周找钢网热卷产量延续下滑态势,微降1.65万吨至330.95万吨,虽然限产预期松动,部分地区钢厂开工出现一定程度回升,但复产地区主要集中在建材,目前粗钢产量平控预期仍在,大型板材企业限产检修仍在执行,此外卷螺差相对偏低,铁水分流也将会造成热卷产量的偏弱趋势,在10-11月处在全年粗钢产量平控攻坚期的背景下,热卷产量回升空间有限。制造业需求仍处低位,下游限电对卷板需求的影响相对较大,随着部分地区限电缓解,制造业需求回落空间也将逐渐有限,本周找钢网热卷表需增19.8万吨至343.04万吨,库存延续回落,其中厂库降3.4万吨,社库降8.69万吨。综合来看,限产预期有所松动,江苏等地区产量回升对板材影响低于建材,随着华北秋冬季限产即将常态化执行,板材产量回升空间较小,需求受限电影响也较大,处于低位但继续回落空间有限,此外经济下行较大,逆周期调节预期也有所增强,板材价格继续下行空间有限,上行驱动仍在,在中期需求走弱、出口下滑担忧以及盘面利润偏高的情况下盘面调整压力较大,短期观望为主。
 
铁矿:运费回落 限产加严,盘面偏弱震荡
昨普氏62指数报126涨2.4,青岛港pb粉报872元/吨跌4元/吨。盘面整体还是震荡格局,01合约白天冲至750元/吨左右,夜盘又回落至722.5元/吨。消息方面,市场传出江苏钢企停产消息,限产似乎又有加严预期,受此消息影响夜盘回落明显。市场情绪方面,铁矿港口成交量疲弱,近期均值低于100万吨/天,远低于去年同期接近150万吨/天的均值;下游建材成交量本周连续四天低于20万吨,而去年同期连续两周高于20万吨,上下游的疲弱基本证伪了“金九银十”的旺季预期。另外本周运费回落明显,运费回落 限产加严,多头逻辑受到冲击。因此如果多头逻辑没有好转,预计近期铁矿偏弱震荡。策略上,短期可逢高试空,中期需观察钢厂冬季补库节奏,长期依据限产逻辑还是偏空为主。
 
焦炭:供应端限产又起
近期环保及能耗管控持续扰动市场,多地焦企仍维持较大幅度限产,其中山西吕梁地区随着有关部门入驻检查,个别涉及产能手续不全的焦企再次闷炉,其余焦企开工均不同程度受限,同时山东地区继续严控焦炭产量,短期几无复产的可能。整体看,焦炭供应仍保持收紧态势,随着物流恢复以及焦企提高运费积极走货,部分焦企库存开始下降,考虑部分煤种继续探涨,入炉成本支撑较强叠加供应端受政策干扰,焦炭基本面逐步向好。需求方面,禁止“一刀切”重提后,江苏地区钢厂复产预期加强,焦炭需求存在走强预期,厂内库存开始下降,下游钢厂受政策影响停限产现象延续,多按需采购为主,考虑当前焦炭价格高位,且煤价小幅回落,焦化利润逐步好转,在焦煤价格高企的情况,即使有调整,降幅也不会太大,建议后续关注政策对上下游企业开工的影响以及煤价的变化。
 
焦煤:情绪转好  配煤涨价
近日炼焦煤整体市场情绪有所转好,涨价煤矿有所增多,以贫瘦、气煤及瘦煤为主,其中吕梁高硫瘦煤上调50元/吨,山东气煤上调70元/吨。其它煤矿价格持稳,但普遍反馈下游开始适当增库,出货有所好转,近期煤矿竞拍成交价格也有上涨情况。进口蒙煤方面,近日甘其毛都口岸通关明显回升,13日进关305车,单日通关数创近半年以来新高,因下游谨慎采购,市场成交冷清,蒙5原煤价格稳中偏弱,目前报价在2900元/吨。主产区受降雨的影响逐渐消除,山西地区受降雨影响的停、限产煤矿开工多数都以恢复。此外,乡宁事故矿也已恢复生产,总体产量较国庆期间已陆续恢复;发运方面,煤矿公路及铁路发运正在逐步恢复,上游煤矿累积库存有望释放。建议焦煤整体保持逢低买入节奏,追高需谨慎,等待回调,关注支撑位3300,短期内震荡为主,关注接下来采购及发运情况。
 
动力煤:偏紧格局不变,高位风险加剧
昨秦皇岛5500卡动力煤报价2300元/吨。盘面上近月远月分化加剧,11合约与01合约价差急剧升高,目前2111合约已突破2000大关,夜盘收于2032.6元/吨。近月合约已经开始走交割逻辑,基差加速收敛。动力煤持续大涨的原因,抛开其他因素,最直接的逻辑就是超高基差 现货火爆易涨难跌。动力煤这一整波上涨行情里,多头逻辑简单、粗暴、强势,即一直偏紧的基本面,叠加山西汛情、天气等因素火上浇油,导致多头高歌猛进。空头的主要逻辑在于增产,但是我们前面一直分析,增产的效率不可能太快,实际落地的产量现在也无法定论。那么增产效果没有体现出来时,多头的逻辑就占绝对的优势。11月前动力煤的格局都不太可能有改观,需要11月后再做判断。策略方面,目前的格局下追多风险较大,建议观望。另外考虑到动力煤强现实和弱预期,可以逢低介入正套。
 
玻璃:限产消息存疑
中央环保督察组近期入驻沙河,昨日上午市场开始流传“沙河所有玻璃厂受环保影响从10月14日开始限产20%,一直到年底”的消息,该消息真实性存疑。需要密切关注沙河地区生产线开工情况。本周整体库存情况较国庆首日下降4.16%,下游按需采购为主,沙河地区厂家产出库情况环比有一定增加。部分地区玻璃加工企业解除限电,开始生产,但是华东地区限电措施对玻璃深加工企业的影响较大,企业采购情绪受到明显影响。现货价格方面,华中和华东地区价格下调较大。房地产调控政策下,房地产企业面对的资金压力较大的问题预计将持续存在,下游贸易商和加工企业对后期市场比较谨慎。在沙河地区限产与否信息不明朗的情况下,期货端建议观望为主。
 
纯碱:开工率持续偏低
本周周内纯碱整体开工率73.99%,环比下调0.87%,总库存环比下降0.05%。纯碱市场供应偏紧状态延续,整体库存较低,订单充足,部分企业控制接单。下游采购方面,成本压力下,对高价的纯碱抵触情绪较强。受到下游沙河地区或有平板玻璃减产的消息面影响,纯碱盘面波动增加。预计纯碱短期高位震荡,需要密切关注下游限产消息的落实。
 
农产品早评 
 
白糖:关注支撑
洲际交易所(ice)原糖期货周四触及两周低点,因市场担心需求增速,且投资者在美联储开始建设经济刺激措施前调整投资组合。unica数据显示,巴西中南部糖厂9月下半月压榨甘蔗3578.8万吨,同比下降11.38%;产糖231.9万吨,同比下降19.09%;乙醇产量同比下降8.74%至19.84亿升,糖厂使用43.71%的甘蔗产糖,上榨季同期为46.21%。昨日夜盘,郑糖横向盘整,整体波动不大。现货方面,昨日南宁仓库报价5730元/吨,昆明报价5580-5610元/吨。短期受到大宗商品市场剧烈波动影响,有所承压,但中期受油价抬升及巴西减产影响,回撤后等待机会接多。
 
棉花:共振上行
洲际交易所(ice)棉花期货周四收高逾3%,终结四日连跌走势,受助于技术性卖盘和商品市场普遍的正面人气。昨日夜盘郑棉突破上行,价格重拾涨势。昨日国际棉花价格指数(sm)117.90美分/磅,下跌2.27美分/磅,折一般贸易港口提货价18420元/吨;国际棉花价格指数(m)116.40美分/磅,下跌2.19美分/磅,折一般贸易港口提货价18420元/吨。储备棉昨日销售25035.97吨,成交率85.65%,平均成交价18204元/吨,较前一日上涨172元。昨日新疆部分地区收购价在回落了几天后再度开始上涨,北疆地区部分轧花厂开始逐渐上调收购价,机采棉收购价普遍在10.6-10.8元/公斤,也有少部分在11-11.3元/公斤。但是,部分棉农认为还有继续上涨的空间,还是打算继续持棉观望。短期棉价或重新进入上行通道,建议逢低做多为主。
 
红枣:市场交投平平
目前主销区崔尔庄行情暂稳,市场交投平平,各主销区市场剩余货源品质参差不齐,高等级货源走货不畅,低端货源紧俏,成交以质论价。各地客商多前往新疆, 进行收购前的考察,新季尚未集中下树,观望为主,枣农要价普遍较高,成交零星。期货方面,主力合约红枣2201报收13945,今年新季红枣减产不及预期,市场收购主体将陆续入疆采购新季红枣,现在市场对新季红枣开秤价的讨论较为热烈,当前红枣市场的大量结转库存或能弥补减产造成的供需缺口,短期建议主力合约逢高做空为宜。
 
苹果:优质好货价格浮动不大
目前山东栖霞产区近两日上货量大增,客商挑拣压价,统货价格下滑明显,优质好货价格浮动不大,行情稳弱运行。甘肃产区目前客商聚集较多,且订货采购积极,大部分好货已被陆续订购,整体价格行情稳中偏硬。期货方面,主力合约苹果2201报收7122, 国庆期间山东、陕西多地又有冰雹突袭,当时产地正值苹果摘袋时期,部分乡镇果园受灾,市场炒作情绪较浓,操作方面建议逢低买入为宜,不宜盲目追高,后续关注红富士收购价情况。
 
国产大豆:基层挺价意向较为明显
多地大豆价格继续偏强运行,近期中储粮大豆双向拍卖结果,计划销售43702吨成交32958吨,拍卖底价5650元/吨,成交均价5682元/吨,成交率75.42%。从成交情况来看,采购也并不低,对现货市场形成一定支撑,基层挺价意向较为明显。从国储收购价格来看对行情形成一定支撑,短期价格或相对高位,后续重点关注需求端及进口大豆行情变动。期货方面,主力合约豆一2111合约报收6061,短期大豆价格易涨难跌,大豆价格已处于相对较高的价位,后续还需观望需求方对价格的接受程度。
 
玉米:进口拍卖恢复
河南、山东、辽宁等地持续性降雨阻碍玉米的收割进程,影响产区玉米晾晒,也增加了玉米生霉发芽的概率,市场对新季玉米的质量和产量方面的忧虑是本轮上涨的主要原因。另外近期小麦价格偏强,部分地区已经高于玉米价格,对玉米形成一定支撑。但是天气逐步转晴后,预计种植户收割进程有望加快,另外部分陈粮还未出货,预计后期玉米的市场供应保持较为充足的状态。另外中储粮网在今日恢复进口玉米拍卖,盘面承压。预计盘面震荡为主,上方压力2600。
 
生猪: 现货涨幅较大 盘面回吐升水
供应方面,收储价格较高点燃养殖端惜售情绪。冬季消费倾向较大体重猪,因此部分散户压栏,而规模场则照常出售。冻肉库存有一定降低但仍处于高位。节前出货积极导致目前较大体重猪短暂出现供给不足。需求方面,猪价降低对消费有一定刺激,部分餐饮和个人有一定囤货。收储后现货价格连续大幅上涨,目前看来持续性或有限。中长期来看,供给增加逻辑在明年二月份前不变。
考虑到中期逻辑未变,即使短期上涨依然不建议追多。但价格再次回到低位空间已然有限空配的价值部分流失,建议待现货价格企稳,考虑逢高空01合约或采取反套。
 
油脂油料早评:震荡运行
隔夜外盘上涨,美豆指数报收1216.25美分/蒲式耳, 0.66%。美国农业部10月报告上调单产0.9至51.5蒲式耳/英亩,上调产量74百万蒲式耳至4448百万蒲式耳,上调期初库存81百万蒲式耳,上调期末库存135百万蒲式耳至320百万蒲式耳,库存消费比上升至7.27%。
豆粕方面,近期压榨量因缺豆以及部分沿海地区限电等原因明显下降,库存大幅下降,现货基差高位,成交一般,但美豆走弱形成压制,预计豆粕短期可能偏弱运行。菜粕方面,国内菜籽油厂压榨量维持低位,库存低位运行,现货供应偏紧,但是杂粕供应充足形成竞争,整体菜粕自身驱动较少,价格主要跟随豆粕运行。
棕榈油方面,据南部半岛棕榈油压榨商协会(sppoma)数据显示,10月1—10日马来西亚棕榈油产量减少7%,船运调查机构sgs公布的数据显示,马来西亚10月1-10日棕榈油出口量下降9.43%,马棕油出口减少但产量亦下降,且印尼计划停止毛棕油出口,支撑价格,国内方面,进口利润倒挂限制棕榈油进口,市场购销一般,维持刚需采购,上周棕油库存回升明显,预计棕榈油短期可能调整。
豆油方面,油厂压榨开机率因缺豆和限电等原因低于预期,目前成交一般,终端随采随用,豆油库存小幅回升,预计短期豆油可能调整。
菜油方面,加拿大统计局再度下调2021/22年度菜籽产量至1280万吨,较去年下降34.4%,菜籽油压榨维持低位,尽管目前菜油库存仍旧偏高,但是可流通货权相对有限且后期到港可能偏少, 预计短期菜籽油可能调整。
整体来看,美豆库销比调增形成压制,但棕榈油库存重建进程偏慢将继续起到支撑,预计油脂可能调整但是整体仍可能高位反复,关注油脂库存与供应增加情况。
 
能源化工早评 
 
原油:继续攀升
能源需求紧张,市场对eia库存上升视而不见,油价继续攀升。美国wti原油11月期货上涨91美分,涨幅1.13%,报81.35美元/桶;布伦特12月期货上涨95美分,涨幅1.14%,报84.13美元/桶。sc原油12月合约上涨3.3元/桶,报523元/桶。从市场消息来看,天然气和煤炭价格飙涨是推动此次上涨的主要原因。面对燃料需求改善,能源市场已经趋紧,市场担心寒冷的冬天可能会使天然气和煤炭供应进一步紧张,进而推动对原油的需求。在供给端,当前全球原油剩余产能970万桶/天,有78%均在opec 手里,伊朗原油短期难以释放,opec 拒绝提供额外产量,短期供给端难以得到有效改善。短期煤炭和天然气资源紧张带来的替代效益是影响油价的最主要因素,其原油本身供需并没有出现进一步偏紧,油价突破80美元/桶,全球将面临较大的通胀压力,担心后期产生的政治风险,建议观望为主。

燃料油:高低硫走势分化
原油震荡盘整,高低硫走势出现分化, lu01上涨74点,报3980元/吨,升水新加坡24.1美元/吨,fu01上涨39元/吨,报3190元/吨,升水新加坡16.7元/吨。从基本面来看,从船用油需求来看,在船运市场活跃度方面,集装箱船在途船舶数量有所上升,但干散货船依然承压,航运市场整体向好发展,在库存方面,ara库存继续下降,新加坡库存有所回升。目前,高硫燃料油因发电替代性需求上涨,出现一波上涨,同时昨日也因发电能源价格下降,高硫出现大幅回调,目前国内期货库存不足一万吨,仍有进一步上涨的驱动,对于低硫来讲,柴油裂解走强及船运市场向好,其估值将有所修复,建议试仓多低硫空原油的套利策略
 
天然橡胶:宽幅震荡
昨日夜盘,沪胶弱势震荡。收在14565,现货方面:套利盘轮仓为主。今天整体市场交投氛围一般,工厂但依旧以刚需采购为主。现货价格小幅下跌,人民币泰混12530,泰混美金下跌至1710。01合约升水11在1015,持稳,接仓单仍不划算,继续关注11-01反套。泰国原料收购价格涨跌互现:生胶片53.27,涨0.12,烟胶片55.15,跌1.07;胶水52.50,涨0.50;杯胶48.30,涨0.05。短期基本面变化不大,国内半钢轮胎企业开工较上周呈现新的走高表现。轮胎代理商困境也有一定改善,国庆假期后恢复性增长表现;供应方面依然面临海运不畅和产区受天气影响上量受限的影响。继续关注下游开工以及船运供应方面以及原料产区情况。操作上,维持轻仓观望。11对01反套继续持有。
 
甲醇: 受资金影响较大,略有超跌
昨日富德与诚挚二期确认检修,甲醇夜盘盘面大幅下挫,贸易商心态出现了一定的变化。上游装置变化情况:大唐即将开满,恢复长约;长青停长约,后期有停车可能性,尚未确定;中原大化煤炭告急,计划停车;长武重启中,即将满负荷生产;凯越重启时间推迟到20号。
原料端:煤炭节中持续涨价,昨日秦皇岛报价2250,部分坑口突破2000。近日价格过于疯狂,虽然动力煤格局不变下甲醇易涨难跌,我们认为甲醇短期回调已经比较充分,内地获利盘挤压到位,已到跌破达内地煤制现金流附近。近期盘面波动受资金影响较大,待到盘面企稳后,轻仓试多为主。
 
pvc: 资金主导行情,基本面变化不大
pvc昨日继续大幅下挫,跌破前日新低,基差仍然强势,我们不认为短期基本面能有如此之大的变化。只能将近端行情理解为资金主导的波动。正如我们之前建议的降低仓位,把控风险。昨日乌兰察布限电深化,山东德州明天外购电石上调200到厂执行7980,发气量290,昨夜盘11200附近的价格基本就只等于1.4吨电石的价格,显然有些离谱。亚洲pvc市场本周cfr中国1700美金/吨,环比上涨100美金/吨,有市场消息称国际海运价格近日突然出现大幅回落,但pvc高价仍然是制约出口主要因素,预期现货价格回落至12250元/吨出口窗期有重新打开机会。据市场传言,上周部分东南亚pvc货源进口至中国,但整体成交量不大。
10月14日国网宁夏电力公司发布关于缺电停产的紧急通知,指出铁合金、电石、碳化硅行业用户冶炼负荷停产,不能局限于错避风用电。今日电石山东送到8075元/吨,较昨日小幅上涨100元/吨,电石价格持稳后再度上涨,预期电石供应可能会受限电影响再度收紧。
 
pta:窄幅震荡成交量萎缩上下两难
周四pta基差因为几套装置的重启继续表现疲弱, 10月下旬货源报贴水01合约80-85,递盘贴水85左右;11月底报贴水55,递盘贴65。装置方面运行动态:逸盛大化目前225万吨已提升至满负荷,375万吨一半负荷运行,但均尚未产出合格品,预计周四或者周五可产出合格品。周四煤化工板块企稳,对于pta影响减轻,周四盘中和晚盘由于油价再次走强创下近期新高,pta成本支撑增强,但是往上再次面临供应增加的压力,目前pta处于上下两难的境地,资金关注度不高,成交量萎缩较为显著,预计近期将维持震荡走势为主,操作上建议还是逢高做空为主,建仓价位在5550附近。
 
短纤:震荡企稳总体强于上游走势
周四江浙涤纶短纤厂家报价多数维持稳定,市场观望气氛浓重,1.4d厂家主流报价维持8300-8500元/吨左右,实单商谈或在8000-8200元/吨左右。而贸易商报价基差在01合约-180到-50之间(自提可调),盘中约折7800-7950元/吨左右,实单商谈。周四短纤上游meg和pta震荡企稳,短纤跟随小幅反弹,由于上游原料波动不大,聚合成本继续维持在7600左右。短纤主力01合约本周走势要强于pta和meg,自身走势独立性增强,资金介入迹象显著,操作上建议逢低买入为主。
 
乙二醇:动力煤价格坚挺支持meg企稳反弹
周四现货较01合约升水60-70附近,本周货报6640元/吨附近,递盘6630元/吨附近。装置方面,山东华鲁恒升50万吨煤制产能,由于蒸汽供应停车检修,停车时间未定,该装置近期开工率在7成左右,如果停车时间较长对于煤制产能开工率影响较大。近期中央和产煤大省全方位多举措增加优质煤炭产能供给,产量及进口量均有增加,盘面价格继续大幅拉高动力有限。但短期还是受到安监、环保等影响,实际落地规模受限,而终端需求不减,叠加电煤长协保供的情况下,市场煤供应依然紧缺,港口现货价格持续推高。现货煤价高企对于煤化工品种起到了极大的支撑作用,周四动力煤高位震荡为主,晚盘再创近期新高,动力煤强势也带动meg小幅反弹,操作上暂时前期建议6700左右的空单,可以在6550附近止盈。

沥青:天然气紧张继续推升油价,沥青弱势跟涨
昨日美油大幅累库,但市场目前交易的焦点依然是紧缺的天然气可能会对原油消费的拉涨情形,原油继续小幅冲高。回到沥青,在汽柴油价格强势之下炼厂利润并没有继续恶化,未来产量可能依然有被动增加的可能,而且由于目前成品油利润强劲,炼厂对沥青低价的可承受能力也很高,没有出现挺价的动作。近期有消息称河北地区沥青施工因冬奥会原因或提前结束,因此短期沥青供需结构或依然难有大幅改善,抄底操作需谨慎,谨防10月旺季再度落空的风险。目前走强依然以原油被动拉涨为主,可能会再度出现较佳的期现套利机会,策略上寻找机会以多配燃料油空配沥青为主。
 
lpg:言顶仍偏早
lpg盘面价格大幅下跌,从最高6800元/吨附近跌至6100元/吨附近。外盘相对抗跌,fei丙烷11月价格从880美元/吨回落至660美元/吨附近,折算进口成本6100元/吨附近,内盘期货价格与进口成本基本一致。现货方面,华南民用气价格继续上涨,至6100元/吨附近。昨日京博石化大幅增加注册仓单930张,对盘面形成压制,目前山东醚后碳四价格涨至6000元/吨上方,在盘面价格大幅回落后,预期后续注册仓单的动能减弱。基本面逻辑上,冬季旺季需求预期仍在持续,支撑价格走高的逻辑未变。因此,目前6000-6100的区间支撑力度强。考虑到pg波动率已回升至70附近,处于上市以来最高水平,建议观望。
 
聚烯烃:动力煤支撑较强,继续深跌可能性较小
昨日,塑料01合约收于9535,pp01合约收于9706。盘面延续昨日格局,动力煤上涨,能化商品普跌的局面,聚烯烃延续偏弱运行。除了商品的系统性风险外,自身原因是前期受到能耗双限对供给端的影响不及预期。前期受政策影响,市场对上游存在一定停车或降负的预期。但进入十月份,上游的开工率并未出现明显的下滑,而下游各分支开工率则大幅下降。但基本可以看出能耗双限对供给端的影响并未达到预期程度。昨日,现货端消息,成交较前几交易日平淡,下游谨慎观望为主。煤化工竞拍方面,由于受到期货价格下降影响,成交下降。库存方面,宁波余姚等地出现爆库的情况,社会库存有所累积,对盘面继续上行造成一定压力。前期上涨的驱动之一,动力煤格局不变,冬季偏紧,延续强势上涨行情。当前,聚烯烃上能耗双限不及预期,社会库存较高影响较大,上行压力较大。但继续深跌的可能性由于动力煤的支撑,可能性较小。当前市场波动较大,建议观望为主,风险偏好者可轻仓低位试多。
 
纸浆: 盘面深度下跌
昨日夜盘主力合约sp2111较日间收盘价下跌274元/t,收于5288元/t,基差312。针叶浆主流现货价格银星5600元/t;阔叶浆主流现货金鱼、鹦鹉4500元/t。
供应方面市场预期9-10月到岸针叶浆较多;阔叶浆下半年供给压力较大。需求方面,成品纸需求有限,纸企开工负荷较低。受教育“双减”政策和进口冲击,文化用纸供给压力较大,叠加能耗双控政策影响,纸厂产能利用率持续下降,纸浆补库需求较弱;包装用纸供给压力略有好转,但需求端依然没有较大增量;生活用纸方面需求一般,稍有好转,部分纸厂涨价函落实,但由于市场整体开工负荷较低,故对于纸浆的需求还是偏弱。
新一轮浆价继续下跌30美元/吨左右的概率较大,目前成交尚少,需要继续观察,且国内纸浆进口大幅减少,纸浆市场需求的低迷,进一步压制了浆价的上涨。昨日夜盘主力跌破支撑位,纸浆仍存下跌空间。
 
有色金属早评 
 
铜:有色金属普涨
受美元指数下降和锌价上涨影响,沪铜主力期货合约在周四大涨3.32%至72480元每吨,在夜盘开始后继续上冲至7.4万元每吨附近。宏观方面,美国9月cpi年率升至5.40%,较前值和预期值高出0.1个百分点;9月核心cpi年率持平前值4%,也符合预期。美国9月cpi升幅超出预期,突显出经济中通胀压力持续存在。前所未有的航运挑战、材料短缺、大宗商品价格高企以及工资上涨等因素共同推高了生产商的成本。随着cpi数据走高,美联储11月宣布缩减购债的可能性加大。基本面上,2021年9月未锻轧铜及铜材进口量为40.6万吨,环比增加3.1%,同比下降43.8%。2021年1-9月累计未锻轧铜及铜材进口量为401.9万吨,同比下降19.5%,均价每吨6.04万元,上涨37.9%。同比铜材进口的下降主要是因为去年同期因铜价较低铜材进口大幅增加导致。2021年9月铜矿砂及其精矿进口量为211万吨,环比增加11.93%,同比下降1.26%。1-9月累计进口量为1736.9万吨,同比去年增长6.17%,基本保持稳定。策略上建议在7.4万元每吨附近做空沪铜主力期货合约。
 
铝:维持看涨,回调做多
周四沪铝主力合约收于23615元/吨,小涨0.06%。基本面供紧需弱格局不改。当前电解铝产业链上游扰动颇多。矿端方面,13日传印尼总统计划停止出口为加工铝土矿,印尼为我国第三大铝土矿进口国,2021年以来从该国进口的铝土矿占总进口量的14%,若该计划实行,预计将有1500万吨/年进口铝土矿受到影响。此外,近期国内山西突发洪涝,露天铝土矿开采及原料运输受到较大影响,同时当地三家氧化铝厂发生减产,较9月减少了近240万吨年化产能。不过预计汛情影响延续时间不长,造成实际氧化铝减产产量或为6.5万吨。电解铝方面,西南枯水期、北方采暖季,预计政策干预下的减产难以恢复,拟投新建产能也难落地。减产问题四季度也难解决供给端扰动较多,近期建议关注宁夏、青海减产的实际落地情况。需求方面依旧疲软,由于需求相对弹性较大,若始终无起色,国内社库累库或将延续。综合来看,中长期仍有上升空间,维持看涨思路,建议逢低做作,但不建议高位追涨。
 
锌:警惕高位风险
周四沪锌主力罕见涨停封板。海外减产消息成主要原因,全球锌冶炼厂巨头nyrstar宣布其在欧洲的三家锌冶炼厂将减产50%,三家冶炼厂产能分别为30万吨/年、20万吨/年、17.2万吨/年,理论减产达33.6万吨/年,约占全球2.24%供应量。叠加lme库存持续去库已久,市场情绪被点燃,伦锌、沪锌价格齐涨。在全球电力紧张的背景下,精炼锌成本抬升将推升锌价重心上移。此外,从财报数据看全球其他锌厂巨头尚未出现亏损,但低利润下不排除有其他冶炼厂宣布减产的可能。国内方面,精炼锌市场依旧呈供需两弱,周四社库数据维持低位,较上周五小累2800吨。一方面,国内限电对锌上下游均有影响,另一方面终端消费四季度难于大突破,因此国内基本面对锌价的驱动力并不强,整体供需矛盾不及海外。综上所述,预计短期内沪锌仍有抬升可能,但回调风险较大,不宜高位追涨,前多单可继续持有,空单择机止损。
 
镍不锈钢:不锈钢限产导致9月产量大跌
沪镍主力期货合约在周四稳定在14.5万元每吨附近,不锈钢则稳定在2万元每吨附近。目前市场上并未有重磅消息流出,整体交易逻辑还是在限电限产政策的引导下进行。镍价近两个交易日的下跌主要是对此前上涨的回调。据smm调研,9月份全国不锈钢产量总计约222.46万吨,较8月份总产量下降59万吨,环比降幅约20.97%,同比将19.75%。2021年1-9月份不锈钢累计总产量约2478.2万吨,累计同比增加17.1%。月均产量略低于市场最初的估计,这为不锈钢的价格提供了一定的支撑,为镍价上涨造成了压力。策略上,参考提出的猎鹰策略,已入场沪镍2112合约的多单可以在14.7万元每吨附近平仓。
 
贵金属早评:高位震荡 关注零售数据
昨日贵金属市场维持在200日均线附近的1795-1800区间高位震荡,美指及美债收益率双双走低是刺激近期贵金属大幅上行的主因。从背后逻辑看,美国通胀压力持续高企,而就业及经济数据缺不佳,增加市场对经济滞胀的担忧,并带动贵金属买需。滞胀周期中,货币与黄金是最佳投资标的。另外滞胀下,美联储货币政策化进程可能受到阻力,美联储将在滞和胀之前进行权衡。但我们认为在美债上限问题没有最终解决前,判断经济滞胀仍尚早,财政政策仍是补充经济增长动能的重要调节因素。相较之下,贵金属主力合约为2112合约,期间交易逻辑仍围绕缩债预期,因此我们认为贵金属冲高回落风险大。今日将公布重磅美零售销售数据,预期环比下降0.2%,该数据也将反映美国经济下行风险,若数据好于预期,有望助推贵金属回落。基金持仓方面,周四spdr黄金etf持仓维持不变;ishares白银etf持仓则增加230.35吨至17217.39吨。操作上,黄金短线继续关注1800一线能否站稳,突破后短线可继续看高至1835一线,下方支撑1780,跌破后则预示重新转弱。白银上方阻力24,突破后有望继续上指25,下方支撑23.2。

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