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华泰期货pta:终端负荷仍受压,pta加工费继续压缩 -博天堂备用网址

2021年10月15日 09:35

2021年10月15日 09:35

能源化工

原油:eia原油库存增幅超预期,产量数据可能偏低估

昨日eia公布周度数据,数据情况与api类似,原油库存增幅超出预期,从数据的驱动来看,原油产量小幅恢复,炼厂加工量下降了约70万桶/日,原油净进口下滑144万桶/日,按照平衡表测算本周应该去库,之所以库存增加,我们认为产量数据可能偏低估,导致平衡表调整项本周大幅增加120万桶/日,产量偏低估一方面是前期受到飓风影响的海上产能逐步恢复,另一方面美国页岩油产量增长可能加速。

策略:单边谨慎偏多,做多柴油裂解价差

风险:美国释放战略储备


燃料油:新加坡库存回升,但仍略低于季节性均值

根据ies最新数据,截至10月13日当周新加坡燃料油库存录得2155.3万桶,环比前一周增加76.6万桶,涨幅3.7%,当前库存水平稍低于过去5年均值。总体来看,现在燃料油基本面仍维持稳固,虽然版块内部高低硫的强弱态势有所转向(高硫边际转弱、低硫边际转强),但驱动还不明显。且考虑到目前主要地区燃料油库存仍然偏低,原油成本端支撑较强,预计高低硫燃料油单边价格会继续偏强运行。对于高低硫品种间的价差,我们认为背后驱动的分化会延续下去,可以继续持有前期lu-fu多单。

策略:谨慎看多,逢低多lu、fu主力合约,前期多单可继续持有(单边策略)

风险:疫情形势超预期恶化;欧佩克增产超预期;炼厂开工大幅回升;美债收益率大幅攀升;美元超预期走强;航运需求改善不及预期;馏分油市场表现不及预期;中东夏季发电需求不及预期

策略:考虑低位配多lu2201-fu2201,前期多单可继续持有(价差策略)

风险:疫情控制进程不及预期;欧佩克增产不及预期;伊朗制裁解除时点晚于预期;脱硫塔安装数量增长超预期;航运需求改善不及预期;汽柴油消费改善不及预期


沥青:北方需求下降,现货价格回落

1、10月14日沥青期货下午盘收盘行情:bu2112合约下午收盘价3350元/吨,较昨日结算下跌38元/吨,跌幅1.12%,持仓294241手,增加1495手,成交333463手,减少220133手。

2、卓创资讯重交沥青现货结算价:东北,3520-3920元/吨;山东,3060-3250元/吨;华南,3450-3550元/吨;华东,3450-3610元/吨。

观点概述:因需求示弱,本周现货价格小幅回落。目前沥青社会库存正处于季节性去库中,但因需求偏弱,去库力度不及往年,沥青自身因绝对库存大,供需总体偏弱,但原油端的支撑仍较强,或限制了沥青的回落空间。同时,从因沥青生产利润持续亏损,炼厂供应维持小幅下降的趋势,供应端的减量也使得10月份沥青仍有去库的空间,但受国内降雨及台风影响,需求偏弱,供需驱动不足。沥青更多被动跟随成本端波动。

策略建议及分析:

建议:中性

风险:原料供应大幅减少;国际油价反弹,需求大幅回升等。


pta:终端负荷仍受压,pta加工费继续压缩 

平衡表展望:pta全检修兑现背景下,10月平衡表库存转为微幅累库;亚洲px平衡表10-11月连续小幅累库预期。 

策略建议:(1)单边:加工费偏高,观望。(2)跨期:1-5价差观望。 

风险:pta工厂对检修节奏的把控,浙石化px负荷情况,聚酯降负的维持时间


甲醇:港口库存快速回升 

平衡表展望:兴兴、诚志、盛虹的检修降负均兑现背景下,短期10月仍是累库预期,11-12月进入季节性去库,关注年底气头紧张下的限气减产力度。 

策略建议(1)单边:暂观望,煤化工板块高位回落,等待回调低位。(2)跨品种:q4平衡表预判甲醇去库幅度较pp大,pp-3ma价差仍然是逢高做缩。(3)跨期:1-5价差已左侧偏高,暂观望。 

风险:原料动力煤价格波动带来的成本支撑摆动,能耗双控限产对煤化工企业开工的实际影响,mto企业检修计划兑现情况,q4气头限产具体情况


橡胶:交割利润回升,国内加大生产

14号,ru主力收盘14515( 80)元/吨,混合胶报价12550元/吨( 50),主力合约基差-815元/吨( 45);前二十主力多头持仓86227( 272),空头持仓123442( 1471),净空持仓37215( 1199)。

14号,nr主力收盘价11645( 85)元/吨,青岛保税区泰国标胶1770( 20)美元/吨,马来西亚标胶1755美元/吨( 10),印尼标胶1715(0)美元/吨。主力合约基差-598(-119)元/吨。

截至10月8日:交易所总库存247859( 4578),交易所仓单202360( 660)。

原料:生胶片53.27( 0.12),杯胶48.30( 0.05),胶水52.50( 0.5),烟片55.15(-1.07)。

截止9月30日,国内全钢胎开工率为53.86%(-1.9%),国内半钢胎开工率为50.06%(-2.5%)。

观点:国内海南以及泰国台风及大量降雨影响产区割胶进程,导致市场担忧供应受影响,带来盘面价格偏强震荡。国内国庆假期后因海运费下降的问题,物流有一定的缓解,国内港口库存迎来累库拐点。但10月份仍难以出现集中到港的情况,主要因泰国的港上库存不多,且该国的雨季还要10月底11月份初才能结束,大量产可能要到下个月。因此,天气带来的炒作或基本反映在价格里,阶段性高点已到,但目前做空最大不确定性还是在于货不能大量到达国内,冲击不会太大,后期主要关注国内港口库存的变化,10月下旬是季节性的累库时间点,但今年累库幅度比较小,短期向下空间不大。

策略:中性

风险:产量大幅增加,库存继续累积,需求大幅减少等。


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