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华泰期货燃料油:油价维持坚挺,燃料油价格持续受到支撑-博天堂备用网址

2021年10月21日 09:26

2021年10月21日 09:26

能源化工

原油 : eia原油库存降幅超预期

从高频消费数据来看,近期全球交通需求仍在持续恢复的趋势当中,虽然美国和欧洲目前已经接近疫情前水平,但目前亚太地区(除中国以外)的需求复苏较为显著,此外,航空方面,随着疫苗接种还有各国旅行显著的放松,航空消费也在继续复苏,不过近几周数量显示较上半年复苏的速度略有放缓,而除了传统消费的复苏以外,四季度天然气替代需求的增量至少能带来50万桶/日的额外需求,在欧佩克按原计划增产的情况下,我们认为四季度缺口至少在100万桶/日,石油去库存的趋势仍将延续,而当前全球原油总库存已经降至疫情前水平。

策略:单边谨慎偏多,做多柴油裂解价差

风险:美国释放战略储备 


燃料油:油价维持坚挺,燃料油价格持续受到支撑

目前原油端氛围仍然较强,在基本面偏紧的现实与能源危机的潜在预期下,油价未来一段时间有望维持在高位区间,在此背景下燃料油单边价格将持续受到成本端支撑。再考虑到燃料油自身基本面没有太大矛盾,我们认为高低硫燃料油单边价格下行空间均有限,目前来看低硫基本面强于高硫,如果选择单边配置lu更优,但也需要注意油价到达高位后的波动风险。

策略:谨慎看多,逢低多lu、fu主力合约,前期多单可适当减仓(单边策略)

风险:疫情形势超预期恶化;欧佩克增产超预期;炼厂开工大幅回升;美债收益率大幅攀升;美元超预期走强;航运需求改善不及预期;馏分油市场表现不及预期;中东夏季发电需求不及预期

策略:考虑低位配多lu2201-fu2201,前期多单可继续持有(价差策略)

风险:疫情控制进程不及预期;欧佩克增产不及预期;伊朗制裁解除时点晚于预期;脱硫塔安装数量增长超预期;航运需求改善不及预期;汽柴油消费改善不及预期


沥青:成本端支撑仍相对坚挺,基本面未有明显改善

观点概述:目前原油价格仍维持高位,沥青成本端支撑较为坚挺,但原油在当前价位继续突破将面临更多的风险与不确定性。与此同时,沥青自身基本面依然偏弱,受到天气、资金等因素的抑制,需求表现旺季不旺,且往后还有季节性下滑预期。因此在缺乏新的利好刺激下,预计沥青期价将维持弱势震荡。 

策略建议及分析: 

建议:中性 

风险:原料供应大幅减少;国际油价反弹,需求大幅回升等。


pta:浙石化再度降负,px加工费逐步筑底 

平衡表展望:pta全检修兑现背景下,10月平衡表微幅累库;浙石化负荷偏低背景下,亚洲px平衡表10-12月收紧为平衡甚至小幅去库。 

策略建议:(1)单边:pta加工费偏高有回缩预期,px加工费左侧偏低有反弹预期,pta绝对价格观望。(2)做缩pta-px价差。(3)跨期:1-5价差反套。

风险:pta工厂对检修节奏的把控,浙石化px负荷情况,聚酯降负的维持时间


甲醇:动力煤跌停带动煤化工估值崩塌,甲醇重新交易高库存现实 

平衡表展望:mto检修全兑现背景下,短期10月仍是累库预期,11-12月季节性去库幅度偏小。 

策略建议:(1)单边:谨慎偏空,前期主要驱动的动力煤受行政干预大幅回调。(2)跨品种:q4平衡表预判甲醇去库幅度较pp大,但甲醇受动力煤波动影响更大,暂转为观望。(3)跨期:1-5价差已左侧偏高,暂观望。

风险:原料动力煤价格波动带来的成本支撑摆动,能耗双控限产对煤化工企业开工的实际影响,mto企业检修计划兑现情况,q4气头限产具体情况。


橡胶:情绪转暖,胶价继续上扬

20号,ru主力收盘15265( 10)元/吨,混合胶报价12925元/吨(0),主力合约基差-1015元/吨(-85);前二十主力多头持仓93766(-714),空头持仓132429(-2747),净空持仓38663(-2033)。

20号,nr主力收盘价12190(-45)元/吨,青岛保税区泰国标胶1840(0)美元/吨,马来西亚标胶1815美元/吨( 5),印尼标胶1775(0)美元/吨。主力合约基差-818( 3)元/吨。

截至10月15日:交易所总库存250694( 2835),交易所仓单209450( 7090)。

原料:生胶片51.85( 0.32),杯胶48.55( 0.75),胶水52.5( 0.8),烟片56.05( 0.16)。

截止10月14日,国内全钢胎开工率为58.53%( 4.67%),国内半钢胎开工率为54.52%( 4.46%)。

观点:国内目前因物流推迟导致到港量不大,同时因下游拿货需求回升,出库继续回升,导致国内港口库存持续下滑,预期的累库拐点尚未来临,预计库存将在11月份海外产量回升之际,有望迎来拐点。因此,当下国内库存所反映出来的供需仍呈现偏紧格局,在资金推动下,昨天胶价继续上扬。因基本面改善较小,现货跟进有限,导致本周期现价差持续拉大,仍建议谨慎对待上涨,但在国内港口库存没有实质累库之前,也意味着国内供应压力较小,价格下方支撑强。

策略:谨慎偏多

风险:产量大幅增加,库存继续累积,需求大幅减少等。


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