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华泰期货贵金属:通胀预期持续飙涨 -博天堂备用网址

2021年10月21日 09:27

2021年10月21日 09:27

有色金属

贵金属:通胀预期持续飙涨 

宏观面概述

昨日,美联储公布的经济褐皮书指出,在9月和10月初美国经济活动前景整体依然乐观,增速介于温和至适度之间,但一些地区不确定性增加,乐观情绪较前几个月更为谨慎。大多数地区报告称,经济活动以缓和到温和的速度增长。部分地区报告称,受德尔塔毒株和供应的影响,经济增速有所放缓。大部分地区的制造业以温和到强劲的速度增长,非制造业活动增长速度从轻微到适度不等。而这或许也更加坚定了美联储在今年公布具体taper路径的预期。不过另一方面,当下通胀预期同样呈现持续走高的态势,不仅是美国,昨日加拿大统计局报告称,9月通胀率上升至4.4%,这也是2003年2月以来的新高。因此目前在能源危机所带动的通胀预期飙涨的情况下,贵金属在资产配置中或许仍应有一席之地。

基本面概述

上个交易日(10月20日)上金所黄金成交量为26,238千克,较前一交易日上涨104.57%。白银成交量为4,049,146千克,较前一交易日上涨52.27%。上期所黄金库存为3,210千克,较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日上涨24,914千克至2,153,754千克。

最新公布的黄金spdr etf持仓为980.10吨,较前一交易日持平。而白银slv etf持仓为17,000.01吨,较前一交易日下降95.01吨。 而从已知贵金属etf总持仓上来看,则仍然处于相对较高位置。

昨日(10月20日),沪深300指数较前一交易日下降0.26%,电子元件板块则是较前一交易日基本持平。而光伏板块则是较前一日上涨2.05%。

策略

黄金:谨慎看多

白银:谨慎看多

金银比:暂缓

内外盘套利:暂缓

风险点

央行货币政策导向发生改变


镍不锈钢:沪镍价格再创上市后新高

镍品种:

昨日夜间镍价大幅上涨,沪镍价格再创上市后新高,沪镍主力合约逼近涨停,一度突破16万关口,伦镍价格亦创七年新高。昨日淡水河谷发布三季度生产报告,受罢工影响镍产量环比下降27.2%,预计四季度产量恢复正常水平。中国海关数据显示,9月份中国精炼镍进口量高达3.55万吨,环比增21.31%,同比增162.89%,不过即便如此,国内精炼镍库存依然处于历史低位,并没有明显累升。昨日国内精炼镍现货成交偏淡,现货升水小幅下移,lme镍现货升水持续走强。

 镍观点:近期镍价表现偏强,虽然下游新能源企业限电拖累镍消费,但精炼镍整体供需仍偏乐观,中间品新增产能可能不及预期,低库存状态下镍价仍有支撑,以逢低买入思路对待。全球精炼镍显性库存持续下滑,国内精炼镍库存处于历史低位,价格上涨弹性偏大。近期限电对镍价形成利空冲击,但其对新能源企业的影响可能只是短期现象,后期随着新能源企业限电影响减弱,镍豆消费将恢复强劲态势。

 镍策略:单边:谨慎偏多。镍价以逢低偏多思路对待,不宜过度追高。

镍关注要点:美联储货币政策、高冰镍产能进展、新能源汽车政策。

304不锈钢品种:

昨日夜间镍价大幅上涨,不锈钢期货亦受到情绪提振,表现偏强。中国海关数据显示,9月份镍矿进口环比下降1.61%,同比下降8.45%;9月份镍铁进口环比下降12.34%,同比下降10.09%;9月份不锈钢进口环比下降17.38%,出口环比增加9.57%。昨日白天不锈钢现货市场成交偏淡,现货价格小幅回调。

不锈钢观点:9月份镍铁不锈钢进出口数据表现较好,加上镍市场情绪提振,不锈钢期货价格表现偏强。当前304不锈钢现货市场仍处于缺货状态,期货仓单亦处于相对低位,低库存状态提升价格上涨弹性。虽然近期钢厂陆续恢复生产,但未来能耗双控和限电限产可能成为不锈钢供应端的重要因素,限电限产可能会反复出现,而需求端受限电影响可能只是短期现象。供应缩减为不锈钢价格带来较强支撑,但因为下游消费较大程度取决于价格的变动,消费弱势亦限制了价格过度上涨,因此不锈钢适合逢低买入,而不适合过度追高。

不锈钢策略:谨慎偏多。以回调后逢低买入思路对待,不宜追高。

不锈钢关注要点:不锈钢厂限产情况、不锈钢库存、不锈钢仓单、不锈钢消费。


铜:lme出手应对铜库存下降,铜价波动加大

现货方面:据smm讯,现货市场则随着盘面的大幅回落,吸引下游逢低按需补货,外加市场库存偏低,持货商持续挺价下,升贴水持续走高。早市平水铜始报于升水380-390元/吨遭到市场哄抢,持货商一路上抬报价至升水400-420元/吨后成交询盘不断,与此同时,随着盘面的再度走低,再度吸引部分下游入市采购,持货商继续提价至升水450元/吨,成交趋于平静。好铜价格则跟随平水铜水涨船高,自升水450元/吨附近直接拉涨至升水500元/吨,午市尾盘报价升水已超500元/吨,但实际成交不及平水铜。湿法铜货源则因为稀缺,早市有部分cmcc可成交于升水260-280元/吨,ummc在升水300-320元/吨被秒收,可见湿法铜货源的稀缺,随着平水铜报价整体重心小幅上移,湿法铜及差铜报价已越过升水350元/吨,报价几近400元/吨。

观点:

昨日日盘铜价低开震荡,12合约表现空头增仓入场。夜盘铜价重返强势,12合约表现多头增仓入场。

宏观方面,美联储官员夸尔斯、梅斯特发表讲话,支持11月会议缩减购债。昨日公布数据,英国9月的通胀率从8月份的3.2%意外下滑至3.1%,使市场此前对于英国央行在11月4日的政策会议后加息的预期有所下降。在近日铜价连续飙升、海外库存持续下降的背景下,前日lme开始对铜交易进行调查,并表示将修改铜贷款规则,对明日次日合约的现货溢价设置限制,对某些合约引入延迟交付机制。市场认为在从lme仓库撤出铜的大量订单中,托克集团占了很大一部分。昨日托克发言人在电子邮件中声明:“注销仓单是托克与lme进行公开、透明洽谈后的常规做法。”并提及从仓库运出库存以满足其终端用户的需求,特别是在亚洲和欧洲等主要消费地区。

国内方面,昨日证监会发言,提出进一步服务大宗商品保供稳价,强化期货市场监管,同时保持对期货市场违法违规行为零容忍的高压态势,加大对操纵等违法违规行为的打击力度,维护市场良好秩序。

基本面看,据smm,9月铜精矿进口量211万吨,环比上升11.93%,同比下降1.26%。1-9月累计1738万吨,同比上升6.11%。消费端来看,日盘铜价的大幅回落,吸引下游逢低补货,沪铜升贴水较前日上升。华南铜升贴水小幅回落。库存方面,昨日lme持续去库,shfe小幅去库。进口方面,lme 0-3back结构有所收窄,但仍处于较高水平,但买方多保持观望态度,整体成交情况偏冷淡。

整体看来,lme出手应对铜库存下降,铜价波动加大,暂时仍维持谨慎看多的态度。

策略:

1. 单边:谨慎看多 2. 跨市:暂缓 3. 跨期:暂缓;4. 期权:暂缓

关注点:

1. 美联储货币政策导向  2.美元指数走势 3.政策风险加剧


锌铝:市场恐慌情绪略有消散 锌铝高位震荡

锌:

现货方面,lme锌现货升水7.75美元/吨,前一交易日升水32.00美元/吨。上海0#锌主流成交于25250~25540元/吨,双燕成交于25270~25560元/吨;0#锌普通对2111合约报贴水40~0元/吨左右,双燕对2111合约报贴水-20~20元/吨;1#锌主流成交于25180~25470元/吨。昨日锌价大幅回调,市场接货情绪明显增加,早间持货商普通锌锭报至对2111合约贴水40~10元/吨,均价报至贴水5元/吨附近。进入第二时段,市场下游采购增多,持货商普通锌锭报至对2111合约贴水30~0元/吨。整体看,锌价大幅回调后,刺激了下游市场的采购,下游采购明显增多,昨日成交较好。

库存方面,10月20日,lme库存为20.10万吨,较此前一日下降0.07万吨。根据smm讯,10月18日,国内锌锭库存为14.72万吨,较此前一周上涨1.06万吨。

观点:昨日沪锌偏弱震荡,主因受煤价下跌牵连且市场对此前欧洲锌减产消息有所吸收。近日韩国yp锌冶炼厂将于11月停产检修10天,预计影响1万吨左右产量。目前国内锌市场维持供需双弱的格局,近期广西地区锌冶炼厂开工略有恢复,云南地区或随着枯水季的到来冶炼再度受限。消费端持货商稳定出货,贸易商因锌价大跌增加接货量,现货成交较好,但终端消费仍难有起色。库存数据显示锌锭社库出现小幅累库且lme库存出现累库。价格方面,近期海外冶炼厂减停产和国内煤价对市场情绪造成干扰,波动较大,单边上建议以观望为主。

策略:单边:中性。套利:内外正套。

风险点:1、流动性收紧快于预期。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。

铝:

现货方面,lme铝现货贴水19.00美元/吨,前一交易日贴水21.00美元/吨。据smm讯,沪铝主力2112合约低开低走,早盘开于23655元/吨,最高23785元/吨,午前快速下跌,日内最低点一度低至22450元/吨。随后略有回补,终收于22855元/吨,较昨结跌1530元/吨,跌幅6.27%。持仓量减少22942手至22.21万手,成交量63.83万手。

受动力煤价格跌停情绪传导,叠加铝锭库存连续累积,沪铝盘中双重利空叠加,多头恐慌性离场加剧沪铝跌幅,盘中沪铝2111合约一度跌幅达7.67%,华东现货早盘仅短暂窗口成交,集中对盘面贴水140-180元/吨,集中23080-23120元/吨,现货情绪依旧低迷,价格下跌过程,抑制下游买入冲动,观望情绪增加。

中原(巩义)地区现货价格继续维持对华东贴水200元/吨附近,盘中对沪铝贴水340元/吨,当地板带企业仍受限电影响部分开工,贴水难以收窄。

库存方面,截止10月20日,lme库存为109.83万吨,较前一交易日下降0.50万吨。截至10月18日,铝锭社会库存较上周上涨4.1万吨至92.8万吨。

观点:昨日沪铝日盘偏弱震荡,一度逼近跌停板,主因受煤价下跌使得铝价成本支撑弱化,且市场恐慌情绪较重,夜盘略有回升,主因市场情绪有所恢复。海外能源问题尚未解决,仍有减产风险。基本面上,受限电影响供应端仍呈现收紧态势,且不排除北方地区冶炼厂受采暖季影响进一步减压产的可能。消费端持货商积极出货,接货方按需补货,成交一般,河南地区受限电影响下游铝板带企业开工率有下滑趋势。库存数据显示国内铝锭社库出现累库。价格方面,铝的供需两端在未来很长一段时间仍将受益于“碳中和”概念影响 ,现阶段铝市场供需趋弱,但限电对国内供应端影响久,而消费端弹性较大,因此单边上仍建议逢低做多,同样在跨品种套利策略中也建议以多头思路对待。

策略:单边:谨慎看多。套利:中性。

风险点:1、流动性收紧快于预期。2、几内亚政变。3、国内能耗双控政策。


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