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华泰期货玉米与淀粉:淀粉-博天堂备用网址

2021年10月21日 09:28

2021年10月21日 09:28

农产品

白糖:期价企稳回升

昨日国内郑糖止跌反弹,9月进口87万吨,偏多的进口量短期对盘面一度有压制,新榨季临近,阶段性高库存也还在,榨季结转库存104.86万吨,同比增加48.35万吨。产量层面2021/22榨季国内食糖产量下降。甜菜糖减产没有悬念,甘蔗糖方面云南糖将先于广西糖上市,广西糖厂最早开机时间为11月上旬。我们预计总体供应端结转库存增量可以将减产缺口大部分覆盖,国产糖供应也无明显矛盾。目前盘面上最大的利多仍是负进口利润,进口成本上涨的影响终将反映到价格上,前期得益于还不算太高的进口成本,加工糖厂持续以低于广西糖到港价20-30元/吨的价格报价,销售较为顺畅,后期随着到岸成本不断增加,加工糖挺价意愿较为明显。

总体看阶段性工业库存及榨季转结库存高企、持续高位的食糖进口量是压制糖价的主要因素,市场情绪总体偏乐观,进口利润大幅亏损将对盘面形成较强支撑,短期震荡后盘面有望进一步上行。短期中性,中期偏多。

风险点:雷亚尔汇率风险,原油风险等。


棉花:棉花震荡运行 维持逢低做多

昨日棉花震荡运行。政策层面棉价过高已引起相关部门重视,抛储数量增加。但收购方面,周末两天价格大多地区仍呈现稳中有升态势,逻辑层面来说,当下成本定价,在收购进度偏慢,收购成本高企,盘面大幅贴水状况下,似乎上涨更为合理。但也要认识到南疆轧花厂目前收购的平均成本多数在23500-24500元/吨之间,规模化企业为降低自身成本,应对后期可能出现的卖棉难现象或对前期低价收购资源进行入场套保,但也有轧花厂认为目前南疆整体的收购进度还比较低,难以估算总的平均成本,不敢轻易去套,同时也仍然愿意赌一赌后市,对棉价怀有较高预期。

策略层面十月份盘面主导驱动还是主要关注收购价的变化,我们认为在目前的纯卖方市场,棉农仍占据博弈主动,在经历了周五大幅波荡后周末收购价稳中偏强,目前盘面波动剧烈,政策也有施压举措,可能对盘面节奏产生较大影响,风险偏好低的投资者可以暂时观望,激进投资者可考虑继续逢低做多。谨慎偏多。

风险点:政策风险、高价传导风险等。


油脂油料: 油脂再创新高 粕类止跌企稳

前一交易日收盘油脂再创新高,粕类止跌企稳。行业预估机构his markit周二的报告称,上调2022年美国大豆种植面积预估至8733.5万英亩,上个月的预估为8660万英亩。his markit预估2022年度美国大豆产量为44.55亿蒲式耳,单产预估为每英亩51.5蒲式耳。usda驻巴西分布发布报告称,预计巴西2021/22年度大豆种植面积将为4050万公顷,高于2020/21年度的3900万公顷。马来西亚棕榈油局(mpob)称,预计2021年马来西亚毛棕榈油产量为1800万吨,比上年的1914万吨减少6%;棕榈油出口量为1630万吨,比上年的1737万吨减少6.2%;2021年底棕榈油库存为170万吨,比上年底的127万吨增加33.9%。根据船运调查机构its公布数据显示,马来西亚10月1-20日棕榈油出口量为96万吨,较9月1-20日出口的112万吨减少14.6%。amspec公布数据显示,马来西亚10月1-20日棕榈油出口量为98万吨,较9月1-20日出口的106万吨减少7.8%。国内粕类市场,华南豆粕现货基差m01 280,华南菜粕现货基差rm01 100;国内油脂市场,华南地区24度棕榈油现货基差p01 780,华北地区豆油现货基差y01 750  ,华南地区四级菜油现货基差oi01 100。

短期美豆上涨驱动不足,美豆期货盘面和升贴水均存在回调需求,进口大豆成本下降拖累国内豆粕价格,短期豆粕价格以震荡下跌为主。马棕产量维持低水平,叠加加拿大菜籽大减产,使得国际油脂价格高企,同时国内三大油脂均维持低库存状态,因此未来油脂价格仍将延续上涨趋势。

策略:

粕类:单边谨慎看空

油脂:单边谨慎看多

风险:

粕类:南美天气风险

油脂:美国生物柴油政策变化


玉米与淀粉:淀粉-玉米价差收窄

期现货跟踪:国内玉米现货价格涨跌互现,整体偏强;淀粉现货价格继续上涨,各地报价上调30-150元不等。玉米与淀粉期价偏弱,淀粉相对弱于玉米,各合约特别是近月淀粉-玉米价差均有显著收窄。

逻辑分析:对于玉米而言,近期持续震荡上行,期价对现货价格升水继续扩大,表明期价反映的预期较为乐观,但其中存在两个方面的问题,其一是上面提到的现货是否已经见底;其二是后期现货价格上涨的持续性,因本周将重启临储小麦拍卖,可能对国庆节以来的小麦涨势构成压制。对于淀粉而言,淀粉行业供需后期变数在于供应端,在行业产能过剩背景之下,玉米原料端持续回落带动现货生产利润持续改善,可以合理预期后期行业开机率有望得到回升,继而带动行业供需趋于改善,除非环保政策的影响持续存在。

策略:维持中性,建议投资者观望为宜。

风险因素:国家抛储政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情。


鸡蛋:现货继续上涨

期现货跟踪:博亚和讯数据显示,现货价格继续上涨,主产区均价上涨0.03元至4.65元/斤,主销区均价上涨0.04元至4.85元/斤。期价则整体震荡分化运行,以收盘价计,1月合约上涨33元,5月下跌8元,9月合约下跌4元,主产区均价对1月合约升水80元。

逻辑分析:前期中秋与国庆双节之前及其近期现货价格表现相对强势,使得市场在一定程度上认可当前蛋鸡存栏较低,这将对鸡蛋期价构成支撑。但与此同时,养殖利润较好或刺激养殖户补栏积极性,中长期供需改善的预期或难以扭转,再加上市场对生猪相对较为悲观,期价上方空间亦受到压制。

策略:维持中性,建议投资者观望为宜。

风险因素:新冠肺炎疫情、非洲猪瘟疫情。


生猪:现货稳中有升

期现货跟踪:博亚和讯数据显示,10月19日全国猪价稳中有涨,华南与西南地区相对强势,外三元均价14.02元/公斤,较上一日上涨0.13元/公斤,15kg外三元仔猪均价15.29元/公斤,较上一日上涨0.01元;期价则相对弱势,其中近月即2111合约下跌165元,主力合约即2201合约下跌150元,主力合约对全国均价基差上涨280元至-2205元。

逻辑分析:在我们看来,近期猪价反弹更多源于阶段性因素,一方面养殖户特别是东北低价区存在挺价心理,另一方面低价刺激消费,叠加今年冷冬预期较强带动腌腊等消费需求。但生猪产能惯性增长,根据能繁母猪存栏可以合理推断后期生猪出栏量仍较大,整体市场仍将处于供需宽松状态,生猪价格在四季度的压力仍将持续存在,不排除生猪现货价格再创新低的可能。

策略:维持谨慎看空,建议投资者逢反弹布局空单及套保单。

风险:非洲猪瘟疫情与新冠疫情。


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