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南华期货期市早餐—20211027-博天堂备用网址

2021年10月27日 09:21

2021年10月27日 09:21

最新政经要闻


1、国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》,拟到2030年,非化石能源消费比重达到25%左右,单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降65%以上。方案提出,加快煤炭减量步伐,“十四五”时期严格合理控制煤炭消费增长,“十五五”时期逐步减少;到2025年,新型储能装机容量达到3000万千瓦以上;到2030年,抽水蓄能电站装机容量达到1.2亿千瓦左右,风电、太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上;“十四五”“十五五”期间分别新增水电装机容量4000万千瓦左右。到2030年,当年新增新能源、清洁能源动力的交通工具比例达到40%左右。

2、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美财政部长耶伦举行视频通话。双方就宏观经济形势、多双边领域合作进行了务实、坦诚、建设性的交流。双方认为,世界经济复苏正处于关键时刻,中美加强宏观政策沟通协调十分重要。中方表达了对美国取消加征关税和制裁、公平对待中国企业等问题的关切。双方同意继续保持沟通。

3、商务部等部门印发《“十四五”电子商务发展规划》提出,到2025年实现电子商务交易额46万亿元,全国网上零售额17万亿元。将加快修订《反垄断法》,推动修订《电子商务法》;细化反垄断和反不正当竞争规则,预防和制止平台经济领域垄断、不正当竞争等行为,引导平台经营者依法合规经营。健全电子商务行业标准,重点开展直播电商、社交电商、农村电商、海外仓等新业态标准研制。

4、美国参议院银行委员会主席brown表示,美国总统拜登有可能再次提名鲍威尔为美联储主席,预计拜登将提名至多4名美联储成员,工人利益将是拜登提名考虑的重点,拜登明白美国人希望把工人放在经济政策的中心。



金融期货早评



股指:股指弱势震荡
昨天a股三大股指弱势震荡,小幅收跌,地产、家电板块再度领跌。两市成交金额10824亿,小幅放量。北向资金小幅净买入8.45亿。涨跌家数比超0.5,市场情绪弱。期指涨跌互现,ic微幅收涨,if、ih收跌,期指贴水加深,成交量小幅放大。
昨天上午刘鹤应约与美财政部长耶伦举行视频通话。双方就宏观经济形势、多双边领域合作进行了务实、坦诚、建设性的交流。中美关系相较前阶段缓和,对期指的影响中性略偏多。受消息提振,股指开盘走高。近期房地产税试点的消息引起热议,房地产税的推进能在中长期增加金融体系的稳定性,并给证券市场带来增量资金,中长期利好期指,但在短期内会对房地产以及地产产业链上下游板块造成一定的冲击。昨天地产、家电板块继续领跌。发改委办公厅发布关于组织开展电网企业代理购电工作有关事项的通知。由于目前传统发电能源供应偏紧,新能源发电规模不足,电力市场化将可能造成电价上涨的中期影响,将增加企业生产经营成本,对期指的影响偏空。此外,本周是三季报公布的截止时间,对业绩暴雷的担忧影响本周市场情绪。我们认为股指短期内大概率震荡整理。

 

国债期货:央行持续呵护资金面
国债期货周一早盘高开高走,尾盘回落涨幅收窄。公开市场共100亿逆回购到期,央行保持2000亿逆回购操作,当日净投放资金1900亿元。自上周三开始央行共通过公开市场逆回购进行6500亿资金净投放,坚决呵护流动性。银行间资金利率继续回升,跨月流动性偏紧,dr007上行超5bp收为2.25%,超出政策利率5bp。月末流动性仍小幅收敛,但在央行明显呵护下,市场并不担忧后续资金面情况,债市小幅走升。一级市场方面,国开行增发1、3、5年期金融债,中标利率均低于中债估值,全场3倍以上,交投情绪较好。
今日权威人士回应“十问中国经济”,定调中国经济增速再快一点非不能也、但没必要。政策定力十足释放出不走粗放增长老路、坚定迈向高质量发展的政策信号,不会因短期阵痛而前功尽弃。后续促消费和
 扩大有效投资举措将持续落地,有效激发中国自身潜力。货币政策保持稳健,注意灵活精准、合理适度,既有力支持实体经济,又不搞“大水漫 灌”。可以看出政策会更在意长期经济转型,可以容忍短期的经济增速回落,货币政策保持稳健,不会收紧、也不会大幅宽松,流动性将保持 “不缺不溢”。因此,即便短期经济增速不及预期,对债市的利多效应也比较有限。后续市场继续关注流动性状况和宽信用预期变动,多空博弈下,债市大概率保持震荡。策略上,期货建议观望,等待增量信息落地。

 

人民币汇率:关注主要经济体紧缩预期
10月26日,在岸美元兑人民币(16:30)收盘价为6.3809,较前一交易日升值1个基点;人民币中间价当日报6.3890,调升34个基点;离岸美元兑人民币汇率(16:30)收盘价为6.3786,较前一交易日升值57个基点;美元指数震荡偏强。消息面:1)美国10年期盈亏平衡通胀率升穿2.66%,创近15年新高。
近两日美元指数走势与人民币运行再度出现偏离,人民币继续展现韧性,美元指数挑战94关键点位,但上行力量并不强,一定程度限制人民币升值。目前没有明显引导性信息出现,我们维持此前观点,美元指数仍在震荡需求突破,下方93.2附近有支撑,上方94.8有压力,需关注关键点位。人民币方面,目前市场情绪仍较为乐观,境内外美元泛滥为人民币提供支撑,近期央行已有喊话稳汇率迹象,关注央行后续是否采取进一步措施。短期预计以震荡为主,人民币升值空间非常有限。此外,本周日本、欧洲央行将公布利率决议,需重点关注。



大宗商品早评



黑色早评 


螺纹:成交仍偏弱成交回暖
昨上海螺纹报价5420元/吨稳。在环保、能耗双控和京津冀及周边地区秋冬季限产方案即将常态化执行的背景下,螺纹产量偏弱运行,上周产量同比回落达25%,目前螺纹产量已经处于近几年低位,同时十月中上旬随着国家能源委员会纠正一刀切限电限产或运动式减碳,部分前期限产力度较大的地区建材产量低位确有小幅增加,目前政策限产继续深化空间或比较有限。终端需求表现略有好转,市场成交有所回暖,昨日建材成交20.44万吨尚可,但随着天气转冷,需求回落趋势或将延续,中期地产政策仍保持严格,中央发文积极稳妥推进房地产税立法和改革,投资延续回落趋势,9月地产投资当月增速由升转降,土地流拍蔓延,地产耗钢需求中期下滑趋势基本确认,但四季度经济下行压力较大,逆周期调节仍存有预期,部分区域地产销售调控政策或有边际放松。综合来看,限产预期依旧较强,在环保、能耗双控和华北采暖季限产即将常态化执行等影响下,螺纹产量大概率仍将处于偏低水平,终端需求表现略有回暖,经济下行压力较大情况下逆周期调节也仍将会对四季度钢材需求形成一定支撑,盘面贴水幅度较大情况下钢价仍有反弹驱动,中期在需求走弱负反馈影响下大概率仍将趋势走弱,短期反弹高度或将有限。

热卷:限产预期仍强
昨上海热卷报5540元/吨稳。在10月中上旬部分地区钢厂开工出现一定程度回升,但复产主要集中在建材,热卷产量继续保持9月初以来的回落态势,在10-11月全年粗钢产量平控攻坚期以及华北采暖季限产即将常态化执行的背景下,热卷产量下滑趋势大概率仍将继续延续,但目前热卷周产量已经降至近6年左右新低,继续下滑空间或也将有限。制造业需求仍处低位,下游限电对卷板需求的影响相对较大,但近期部分区域限电有缓解,热卷需求略有好转,中期需求仍偏弱,同比回落12.29%,9月制造业pmi延续4月以来的高位回落态势,降至49.6,较8月回落0.5个百分点,不及近年同期水平,制造业景气水平继续回落,新订单指数和新出口订单指数继续回落,内外需均继续走弱。综合来看,限产力度依旧较大,随着华北秋冬季限产即将常态化执行,板材产量仍将维持偏弱趋势,需求受限电缓解影响略有好转,在当前经济下行压力依旧较大,逆周期调节预期将会有所增强,盘面贴水幅度较大背景下板材价格仍有一定反弹驱动,中期在9月pmi数据反映需求仍在走弱,出口下滑担忧等因素影响下卷价大概率将趋势走弱,短期反弹高度或也将有限。

铁矿:单边驱动未现,盘面宽幅震荡
昨普氏62指数报122.75涨3,青岛港pb粉报859元/吨涨19元/吨。昨天在黑色板块普遍比较疲软的行情下,铁矿反弹至714.5吨/元左右,夜盘窄幅震荡收于714元/吨。近期除了上周周四跟随黑色板块大跌外,铁矿整体没有太大行情,基本围绕700元/吨左右上下波动。多头逻辑主要是限产消息逐渐消化,目前铁水产量日均214万吨,向下空间较小,加上钢厂库存较低,后续预计会有补库行情;空头逻辑主要是港口库存持续累库,发运端预计不会减量,目前下游需求疲软,加上压港量高位,港口库存会持续累积。总体来看,盘面可能会宽幅震荡一段时间,考虑到基本面依然偏弱,铁矿后市行情向下的概率更大一些。策略上,逢高做空为主,保守者可高抛低吸或者买入虚值看跌期权。

焦煤:现货情绪稳定
供应方面,当前焦煤资源供应仍偏紧,结构性煤种紧缺现象仍存在。比如运城地区缺少1/3主焦,吕梁等地的瘦煤吃紧。对于市场上传言较多的,拿焦煤配煤保供动力煤的现象,调研了解到陕西有这种现象,但山西并不多,部分品质差的贫瘦煤(热量5500大卡)、气煤当动力煤可能存在,但目前动力煤现货市场松动,价格回落,这部分煤种还是会被当成焦煤使用。整体供应方面,有所好转,蒙煤后续有望保600车日均。需求方面,焦化企业目前陆续到货,山西部分焦企因有环保督察,开工率有所降低。整体看,焦煤供需双弱,但整体碍于供需偏紧,价格小幅回落后,仍可保持一定坚挺。目前盘面,情绪尚未明朗,建议等到调整后,单边轻仓试多。

焦炭:4.3米焦炉淘汰时间确定
10月份吕梁孝义地区三家4.3米已关停总产能145万吨,汾阳地区4.3焦炉涉及三家焦企在产产能310万吨,根据当地政府要求将在11月10日前关停。目前焦炭成本支撑仍旧存在,现货并未出现松动,甚至个别焦企出现探涨100元/吨。当下基本面表现尚可,但受累于供需双弱,需求崩塌的预期,盘面高位回落。受累于需求,盘面持续走弱。焦炭库存绝对值处于低位、焦化厂利润较薄、成本端对价格的支撑作用仍在逐步加强。综合来看,预计短期焦炭现货持稳运行,但盘面给的下行压力仍在,需重点关注钢厂限产及库存变动。警惕焦煤成本坍塌,目前业内人士大多担心,发生在动力煤身上的故事在焦煤身上重演,这样焦炭成本端将会整体坍塌。冬季临近,因环保的限产预期依旧存在,本周本山西个别地区环保检查下焦企开工小幅下滑,山西整体运输转好后焦企端焦炭库存下滑,整体库存有下移趋势。总的来说,焦炭主要看成本端是否会坍塌,如果焦煤坚挺,焦炭仍旧具备反弹动力。

 

动力煤:跌势延续,疫情影响扩大
昨秦皇岛5500卡动力煤报2000元/吨跌100元/吨。01合约延续下行继续大跌,夜盘收于1188.4元/吨。26日发改委召开会议要求晋陕蒙三省区清查整顿违规存煤场所,严厉打击利用违规存煤场所囤积居奇、哄抬煤价等行为。产地方面,目前疫情影响较为严重,内蒙地区所有主干道路都设有检查站,24小时核酸检测必备。整体矿区价格延续下行趋势,运费小幅增加。策略上,目前影响因素过多,建议观望为主。


玻璃:局部产能继续增加

中山玉峰三线600吨冷修完毕点火,预计11月份下旬能够引板,以生产普通建筑用玻璃为主。华中地区经过调价后现货价格优势变大,外发原片增加;华南地区受到外地原片涌入影响,价格开始松动;华东地区下游受限电和外埠地区玻璃流入影响,现货价格也出现松动。市场买涨不买跌情绪较强,下游贸易商和加工企业观望情绪浓厚。下游需求同比去年有所减弱,预计近期玻璃现货市场的走势难有较大幅度的改观,期货端震荡走弱,前期空单建议继续持有。

纯碱:尝试反弹布空
河南金大地装置计划11月初检修。昨日纯碱生产线开工率保持在78.86%。下游需求方面,平板玻璃厂家纯碱库存尚可,在自身现货价格调整后,对高价碱有一定抵触情绪,观望为主。受到动力煤暴跌影响,纯碱成本支撑减弱,市场情绪影响下预计主力合约难回前期高位。对于四季度需求端乐观预期正在消退,可尝试轻仓反弹布空。

 

农产品早评

 

白糖:再触6000点
洲际交易所(ice)原糖期货周二收高,受巴西中南部产量下滑支撑,10月上半月巴西中南部产量较去年同期下降56%,降幅大于预期。昨日夜盘,郑糖跟随原糖反弹,增仓上行下,短期再度触及6000点。现货方面,昨日南宁仓库报价5730-5750元/吨,昆明报价5600-5630元/吨。外盘上涨助推国内价格,但国内库存高企压制涨幅,如若继续突破6000点可入场做多,否则背靠6000点短空。

 

棉花:籽棉价格继续下调上移成本支撑下游消费压力
洲际交易所(ice)棉花期货周二连续第三日收高,因受中国需求强劲及风险情绪提振,不过随着美国收割推进,期棉涨幅陷于窄幅区间内。昨日夜盘,郑棉横向盘整,整体变化不大。周五国际棉花价格指数(sm)122美分/磅,上涨0.56美分/磅,折一般贸易港口提货价19580元/吨;国际棉花价格指数(m)122.52美分/磅,上涨0.52美分/磅,折一般贸易港口提货价19378元/吨。储备棉昨日销售30055.56吨,成交率42.30%,平均成交价19332元/吨,较前一日上涨737元。新疆地区籽棉收购价保持稳中持续向下走势。其中,除喀什地区机采棉收购价仍保持10.5-10.7元/公斤之外,其他大部分地区机采棉收购价基本保持在10.2-10.4元/公斤左右。部分纱厂反应,新订单寥寥无几,几天才能接到一些散单,甚至有些企业已经近20天没有接到新订单。据了解,目前规模性大厂的订单也基本接近尾声。上游采收限价及下游消费极差影响,短期价格将进一步向下,短期反弹沽空为主。

 

红枣:灰枣报价零星
目前主产区陈枣余货有限,成交少量,价格单议。灰枣已进入下树期,部分订园客户计划下树时间在月底或下月初,目前枣农惜售情绪仍较高,但高价成交零星,买卖双方博弈阶段,当前成交价格数量仍较少,随着下树的进行,价格或逐渐明朗化。今年新季红枣减产不及预期,市场收购主体将陆续入疆采购新季红枣,现在市场对新季红枣开秤价的讨论较为热烈,期货市场波动也较大,短期建议主力合约暂时观望为宜。

苹果:优果优价明显
目前西部陕甘地区好货交易后期,一般货源质量参差不齐,价格略显混乱,成交以质论价。山东产区上货量较多,客商挑拣好货入库,优果优价行情明显。国庆期间山东、陕西多地又有冰雹突袭,当时产地正值苹果摘袋时期,部分乡镇果园受灾,另外新上市的苹果部分存在果锈偏多问题,市场炒作情绪较浓,操作方面建议逢低买入为宜,不宜盲目追高,后续关注红富士收购价情况。

国产大豆:农户挺价惜售
黑龙江省多地新季大豆价格小幅波动,但总体上维持稳定,目前新季大豆毛粮主流报价2.8-2.85元/斤之间。上周四国储单向拍卖全部成交且成交价格最高逼近6000元/吨,刺激期货价格直线拉升,给此前稍有降温的大豆市场再次带来提振。另外,受期货止跌反弹影响,现货市场亦有止跌迹象,加上当前农户挺价惜售心理较强,且象屿、益海、金锣、九三等企业仍在收购,尤其此次蛋白厂集体“抢粮”,给农户带来一定的信心,同时进口大豆到港相对紧张侧面也给国产大豆市场带来支撑。短期来看,预计大豆价格将维稳运行。

 

生猪:白条消费再次减量
供应端方面,节前出栏商品猪的体重持续下滑,较大体重猪存栏有一定断层。肥猪的价格一路上涨,带动标猪价格,拉开的标肥价差也使得部分散户倾向压栏。需求方面,10月的屠宰量多流向鲜销,说明居民消费有了显著的改善,部分的腌腊提前。现货连续涨价,终端反映白条的销量已经3日走低,昨日现货跌价。但由于本次的肥猪断档是普遍性的,存栏体重的提升需要时间,目前看来未来10日肥猪的价格依然将可能反弹。但从中长期来看,猪周期中供应增加的逻辑未有转变,供给拐点还未到来。综合来看,大幅涨价后白条销量降低,短期多单可以考虑平仓。按照中期逻辑可逢高布置空单。

 

油脂油料早评:震荡运行
隔夜外盘上涨,美豆指数报收1251..50美分/蒲式耳, 0.14%。美豆需求较好支撑cbot大豆。
豆粕方面,压榨量不及预期,库存继续下降,现货基差高位,成交一般,油厂压榨利润改善,大豆采购积极性提升,关注后续买船情况,预计豆粕短期可能震荡运行。菜粕方面,国内菜籽油厂压榨量维持低位,库存低位运行,现货供应偏紧,但是杂粕供应充足形成竞争,整体菜粕自身驱动较少,价格主要跟随豆粕运行。
棕榈油方面,船运调查机构its公布的数据显示,马来西亚10月1-25日棕榈油出口量减少12.1%,据马来西亚棕榈油协会(mpoa)发布的数据显示,2021年10月1-20日马来西亚毛棕榈油产量预估环比减少3.34%,马棕油出口降幅缩窄、产量下降,形成支撑,国内方面,进口利润倒挂限制棕榈油进口,市场购销一般,维持刚需采购,上周棕油库存下降,预计棕榈油短期可能偏强运行。
豆油方面,上周油厂压榨开机率有所回升但仍低于预期,目前成交一般,终端随采随用,豆油库存下降,预计短期豆油可能高位震荡。
菜油方面,加拿大统计局再度下调2021/22年度菜籽产量至1280万吨,较去年下降34.4%,菜籽油压榨维持低位,尽管目前菜油库存仍旧偏高,但是可流通货权相对有限且后期到港可能偏少,
 预计短期菜籽油可能高位震荡。
整体来看,美豆库销比调增,油籽供应有所改善,但棕榈油产量增长继续受限,短期库存仍旧难以有效重建,全球油脂供需继续偏紧支撑油脂价格,预计短期油脂可能继续高位反复,关注油脂库存与供应增加情况。

 

玉米:多单持有
9月份玉米进口量为353.37万吨,环比增加9.3%。2021/2022年度玉米预计产量较上月预计值下调85万吨,单产预计值较上月下调20公斤,调减主要是受到华北地区持续性降雨影响,新季玉米收割推迟导致供给端短期偏紧。另外近期小麦价格偏强,部分地区已经高于玉米价格,对玉米形成一定支撑。中储粮收购价格坚挺,种植户挺价意愿较足。但是当前新粮含水量较高,下游受限电限产影响,烘干塔开机困难,需求表现一般。主力向上突破2600,预计盘面短期窄幅震荡为主,多单暂时持有。

 

能源化工早评 

 

原油:延续震荡行情
国际原油价格延续震荡行情,美国wti原油11月期货上涨82美分,涨幅0.98%,报84.58美元/桶;布伦特12月期货上涨43美分,涨幅0.50%,报85.60美元/桶。sc原油上涨0.3元/桶,涨幅0.06%,报534.5元/桶。从市场消息来看,天然气和煤炭资源紧张引发的能源危机,是推动近期油价上涨的主要原因,未来几个月可能每天增加50万桶的替代需求增量,若今年出现寒冬预期,这种替代需求会进一步加剧。近期国内外成品油价格一路上涨,裂解利润持续上升,国内柴油市场已经出现批零倒挂,炼厂利润处于历史高位,目前国内第四批1489万吨的进口配额已经下放,也会带动短期原油需求。昨日api数据公布,库存增加329.4万桶/天,油价有回调的压力,今天重点关注eia的库存数据。在供给端,当前,opec 依旧按照原计划保守的增产节奏,拒绝额外增产,短期页岩油产量难以大幅上升,近期重点关注伊朗与欧盟的谈判进程。当前原油价格已处于高风险位置,全球通胀水平持续上升,美联储缩表日益临近,不排除美国会施压opec 敦促其增加产量,11月初美国议息会议和opec月度会议都会召开,在这个节点不建议大家继续追涨,价格一旦触顶,跌幅也将异常惨烈,建议暂时观望。


燃料油早评:价格回落
燃料油有所回落,fu01下跌50点,报3020元/吨,升水新加坡2.7美元/吨,lu01下跌3元/吨,报3969元/吨,升水新加坡19.6元/吨。从市场消息来看,欧洲目前气转油发电的量暂时没有,大多数燃气发电站暂时不具备切换能力,同时夏季电力需求的结束,中东高硫发电需求下降,高硫发电需求被证伪,高硫裂解持续下降。在船运需求方面,船运市场活跃度的上升,意味着“塞港”现象有所缓解,有助于提振船燃需求。在库存方面,小幅累库仍然存在,上周新加坡燃料油库存上升13.8万桶至2169.1万桶,ara地区燃料油库存下降7.2万吨,至103.5万吨,国内fu期货库存降至0.436万吨的低位水平,lu期货库存下降至3.19万吨。在内外盘低升水,在国内高硫期货库存见底的情况下,不宜于继续空fu。对于lu来讲,柴油价格大幅度上升,有望对低硫供给形成分流,对低硫形成利好,做多低硫裂解可继续持有。

 

甲醇:继续走弱
昨夜发改委政策继续压制煤炭价格,甲醇跟跌。本周伊朗消息较多,经核实,实际情况如下1.
 davamand 空分原计划11月停,kaveh降负 2. 昨晚kaveh的atr设备坏了 需要停1个月 3.由于davamand 空分还在正常开,因此kimia 和marjan负荷略提升 4. 总的来看 周边提负后的增量暂时弥补不了kaveh缺失。
富德计划11月检修,斯尔邦乙烯外采量不足,11月可能重启,兴兴原料使用完毕后停车,鲁西停车,沿海mto开工率仍然非常低。内地甲醇大幅杀跌,新奥等装置停车或降负荷。北线甲醇价格过低且销售不佳,久泰预计下周被迫重启mto,西南会议落地,玖源、泸天化降负荷20%,川维和卡贝乐也有降负荷预期。港口卸船仍然缓慢,本周甲醇港口大幅去库,但是近海浮仓达到了40万吨以上。
本周盘面大幅杀跌,市场交易煤炭下跌的预期,那么我们假设港口动力煤下跌至1500附近,折坑口大约1250元/吨,西北甲醇成本在3100附近,折鲁北大约3350元,由于港口停车过多,市场平衡必须内流,港口大约估值在3150元/吨附近合理。且这是动力煤能如期下跌的甲醇港口合理估值,内地企业实际采购成本下跌幅度远远小于盘面,目前内地煤制甲醇仍呈现大面积亏损的状态。第二值得关注的问题是估值,目前甲醇生产大幅亏损,而沿海mto利润是大幅修复的,周末的兴兴的停车个人理解更多是因为利润波动太大,导致库存管理跟不上利润变化,同时聚烯烃近端需求反馈过差,整个产业链负反馈仍在持续,煤炭仍然没有反弹迹象,维持偏空思路。


pvc:需求及出口端或有支撑
昨夜昨夜发改委政策继续压制煤炭价格,pvc跟跌,国庆后市场逻辑切换,认为全国双控已经基本落地了,企图从供给/成本端切换至需求端,但是实际需求端近端应该是环比走强的。近期我们深刻的见识了预期对于行情的极端影响力,基本面显然没有出现如盘面一般如此极端的变化。首先我们定性的认为电石与pvc在双控与电费上涨的大格局下是不可能回到去年七八千的那个价格区间的,目前的价格下更多的是应该关注未来pvc的抄底机会,在价格大幅下跌后,我们认为企稳需要看到需求端的刚性发挥作用,pvc作为房地产品种,需求端的刚性应是比较可靠的,9月的表需我们认为是扭曲的,后期有走强的空间,逻辑传导顺序应该是需求(也可能是出口)走强,下游大幅补库,给出贸易商提货利润,上游预售走强的顺序,但是近端极端情绪烘托下上游预售仍在下滑,且电石在限电放松后存在一定的回落空间,从过往经验看,行情大幅回落后的筑底往往需要经历一波持续的震荡,不太可能出现v型反转,因此急于入场并不会有特别大的利润空间,01合约也定性上属于淡季合约,因此短期我们认为抄底时间仍然未到,待到产业链情绪企稳后再行入场05不迟。

 

pta:油价支撑走势相对meg抗跌 
周二现货市场依然体现强抗跌性,现货基差疲弱。10月底货源报贴水01合约105元/吨,11月底报贴水75元/吨,递盘贴水85元/吨。亚洲px涨11美元/吨,至950.5美元/吨cfr中国大陆/台湾和930.5美元/吨fob韩国。px-石脑油间利差仍旧收窄至149.5美元/吨,为10个月来的低点。尽管近期px厂商持续减产,且下游需求有所改善,但px供应仍旧过剩。
 装置方面,四川能投100万吨pta装置因蒸汽问题停车检修,具体恢复时间待定。由于px上涨,pta加工费跌至700左右,醋酸价格回至7000以下,含醋酸加工费稳定在400以上,总体上生产企业利润较好,供应压力短期内不会减轻。周二pta盘面相对于meg比较抗跌,主要是由于pta属于油制路线,近期油价维持强势,而meg近四成产能属于煤制路线,而动力煤上周开始的暴力回调,对于meg影响较大但对于pta影响有限。同时值得注意的是周二持仓上多头增仓较大,目前的价位资金并没有惧高。操作上继续观望为主,01与05反套头寸继续持有。

短纤早评:上游原料meg大跌带动回调
周二江浙涤纶短纤厂家报价局部下调,多商谈优惠出货,1.4d厂家主流报价在8000-8400元/吨左右,实单商谈意向或7800-8100元/吨。而贸易商报价基差在01合约-180到-50之间(自提可调),目前约折7550-7700元/吨左右,实单商谈。近期上游重要原料meg由于动力煤暴跌影响大幅下挫,目前跌至6000左右,周二聚酯聚合成本下降至6572左右,短纤成本也降至7500附近。周二江浙涤丝市场维持观望为主,厂家报价多数稳定,交投气氛相对冷清,有部分工厂有意向恢复前期的阶段性降价促销举措,或可能在本周四执行,等待最终商定。周二短纤盘面继续震荡回落,由于成本降低下方支撑区域下降制7600附近,meg大跌对于盘面的压制比较显著,空头资金主导行情,操作上将多头建仓价位放到7600以下,轻仓操作为主。

 

meg早评:震荡下跌
昨天夜盘eg6100震荡下跌至5900。当前eg的基本面发生了转变,前期上涨的驱动主要是三个方面,成本支撑,供给紧张,产业链健康。目前而言,动力煤价格管控,成本支撑不存在了,供给端,哈密40万产能荒煤气制eg成功试车,浙石化80万吨预计11月投产,后期三条线预计负荷提升,供给端有恢复的预期。现在仅仅剩一个健康的产业链,这显然不能提供给eg强大的驱动力。
库存方面,华东库存为60.6万吨,显性库存开始累起来了。之前对于港口的预期是卸货效率低,进口有限,本来在海上漂着的船还可能转港,这使得低库存的因素变成了中性,因此也导致盘面驱动力不足。eg当前内地供给端以及需求端变化不大,需要关注订单状况以及港口卸货的后续,eg的基本面由偏强转为中性。成本端而言,原油价格处于高位,油制利润压缩,目前而言,油制成本支撑并未反应到eg上。加上目前华东港口处于累库的阶段,之前交易的低库存、基本面强的预期已经不存在。目前eg的利好在于,油制利润压缩,以布伦特01合约85-86计算,油制成本约5900-6000,所以有一定的成本支撑,但是缺乏向上的驱动,所以目前eg的趋势,震荡偏空。昨天夜盘,eg最低已经到了5904,这个位置有一定的支撑,如果市场交易悲观预期,下行空间可能被打开,操作上建议逢高空。


沥青早评:柴油暴跌重塑沥青价值,跟踪炼厂利润变化

近期柴油价格在调控下大幅调整,由此引发炼厂加工利润开始大幅走弱,沥青由于前期一直处于裂解历史极值,在此背景下引发炼厂挺价,沥青现货价格小幅回暖,但涨幅依然不及期货,另外近期京博开始回购仓单也引发了市场短期的情绪好转。但中长期看供需端依然难言利好,沥青上周厂库小幅累库0.64万吨,社库去库3.13万吨,总体去库2.49万吨(去库幅度较上周进一步趋缓),产量上周环比下降2.85万吨,按照目前的库存水平看大概率依然是炼厂真实产量在10月份继续超出排产计划,沥青今年总体库存水平将高于去年同期。我们前期提示关注的两个点开始有所发酵:一个是沥青持续低位的裂解对地炼的负反馈已有体现,9月份地炼的真实产量已经低于其排产计划,临近年底地炼原油配额紧张的问题或逐渐体现,目前部分地炼已经开始出现原料紧张问题,中石油炼厂则有稀释沥青库存有限,马瑞油进口受限的问题,而近期沥青回暖还有柴油暴跌的因素。未来需要持续跟踪炼厂综合利润和柴油裂解水平的变化,如果炼厂利润开持续走弱,沥青有望回到正常的裂解价值中枢去,多低硫燃料油空沥青头寸需要把握节奏,如果炼厂利润持续恶化则需要及时离场,并逐渐关注沥青的远月合约的低吸机会。


lpg早评:震荡下行

隔夜,pg盘面继续承压下行,主要受动力煤价格大跌的负面影响。近期,pg与煤炭价格高度相关,逻辑是:煤炭价格下跌,pp承压,pdh利润回落,影响市场对未来pdh开工率和丙烷需求。目前来看,煤炭价格的塌陷仍在持续,对pg形成利空。现货方面,昨日华南民用气相对坚挺,山东民用气和醚后碳四价格大跌,醚后大跌400元/吨至6100元/吨附近。在汽柴油价格大幅回落带动醚后大跌的情况下,观察醚后的交割利润。若继续下跌,出现交割利润,将对盘面不利。整体来看,pg的弱势正在持续,多头注意离场。

 

聚烯烃:现货低位成交尚可,期货支撑明显
昨日,聚烯烃延续震荡行情,pp收于8864,l收于9035。盘内聚烯烃均出现较大幅度回撤,当pp期货价格到8800附近成交均出现增量,对价格形成一定的支撑。前期上涨的两个驱动均出现走弱,能耗双控不及预期,动力煤限价。动力煤期货价格大幅回撤,带动下游商品,市场看跌氛围浓厚。发改委加强对动力煤贸易商的管控,对动力煤价格采取管控。昨日l的跌幅反超pp,主要原因是前期l的跌幅相对于pp更小。库存方面,今日早库石化库存77,较昨日下降3.5,库存依旧同比偏高。从上周起,pp和pe
 上游石化和煤化工企业库存持续累库,周内去库缓慢,对石化报价造成一定的下行压力。除此之外,pe港口库存出现持续累库的现象,进口压力逐渐累积。pp贸易商库存累库,前期累积的库存对贸易商报价造成一定的压力。pp粉料受原料丙烯影响高位震荡,粉料和粒料价差扩大,替代性走弱。需求端,下游bopp、塑编等开工率小幅回升,但下游对于采购采取谨慎观望的态度,按需补库。下方价格支撑pp01合约8750,l01合约8900,但伴随动力煤价格继续下降,聚烯烃价格获奖突破,空单可以继续持有。

 

纸浆:外盘报价支撑持续减弱
昨日夜盘主力合约sp2112较日间收盘价下跌42元/t,收于4858元/t,基差292。针叶浆主流现货价格银星5150元/t;阔叶浆主流现货金鱼、鹦鹉4500元/t。
浆价持续下跌,近期成本面支撑持续减弱打击了浆价,新一轮纸浆外盘报价陆续发布,降幅较前两轮稍有加大,国内现货价格也持续下滑,价格下调使得浆价下降;且纸浆终端需求仍偏弱,纸浆刚需低位弱稳,回升并不明显,纸厂自身补库依然谨慎,采购继续放缓,下游需求难以恢复。
短期来看,随着下游原纸价格不断上行。库存逐渐消化,后期采浆积极性或将提高,但受外盘降价利空,目前浆价暂未支撑,因此盘面或延续弱势。

 

有色金属早评

 

铜:风险事件或已尘埃落定
沪铜主力期货合约在周二继续稳定在了7.2万元每吨附近,振幅较上周缩窄,结合技术面前期阻力位成为后期支撑位的逻辑,目前基本可以判定此前的短期下跌趋势已经结束。从宏观角度看,美联储鲍威尔的讲话对整个有色金属起到了一定的打压作用。他表示如果美联储看到通胀预期上升的严重风险,将会提高利率,而现在是缩减购债的时候。我们认为美联储在11月利率决议上公布缩窄计划,并在12月开始实施的可能性较大,缩窄周期或将持续到明年6月。基本面上,目前现货价格较为坚挺,市场仍然期待中下游企业逐步提高对价格的接受程度。在风险事件几乎落地的前提下,策略上建议在7.2万元每吨附近做多沪铜主力期货合约,上方目标7.5万元每吨。

铝:回调有限,等待价格企稳
周二沪铝主力合约重心继续下移收于21250,降幅为1.92%。持续累库反应需求疲软,叠加煤价大幅下挫致使成本塌陷,两大原因互相加持下,铝价已跌回9月初水平。不过我们认为铝价继续回调空间有限,首先供给端受限问题一直存在,且能耗双控背景下,四季度不排除限产扩大可能。当前贵州要求当地铝企全面停产,目前相关企业正在逐步停槽,具体落实有待跟进。其次,铝价受动力煤盘面价格下调带动持续走低,但外购煤炭价格仍较高,各地网电价格也有所抬升,据安泰科测算已约有三成企业面临亏损。再有,铝价回调后下游需求略有回升,据我的有色调研,上周五铝价持续下行后,部分经销商、门窗厂、终端行业开始选择囤货,不少型材生产企业新订单增加,市场成交氛围逐渐回暖,铝棒库存有所下降。综上,预计电解铝累库情况将有所好转,铝价回调空间有限,周内不排除小幅反弹可能,下方2w1支撑位突破后,关注2w附近支撑,建议观望为主。

锌:下降趋缓,静待企稳
周二沪锌主力合约收于24435元/吨,降幅1.07%。锌价近期的暴涨暴跌逾国内锌锭基本面关系并不紧密,暴涨系海外冶炼厂减产消息推动,暴跌受国内政策端对非理性煤价的调控影响。国内方面,锌价回落并未引起较大的需求反弹,供需格局并未出现明显改变。从库存看,本周一锌锭社库较上周五下降1500吨至14.58万吨。海外方面,能源及电力价格问题依旧严重,近期nyrstar的减产动作以及嘉能可的减产预期还是给市场带来了较大的冲击,未来不排除欧洲、印度等地继续传出减产消息。不过lme现货与3个月期货的基差有所修复,周二降至46美元/吨,lme库存则继续下降1600吨至19.8万吨。综合来看,短期内由于动力煤价价格仍未见底,工业品整体情绪难有好转,不过中长期看,海外不稳定因素影响较大。单边操作仍建议观望为主,或可在24000-25000之间高抛低吸;跨市套利,认为多伦锌空沪锌胜算更大。

镍不锈钢:镍和不锈钢双双大涨
镍和不锈钢价格在周二双双大涨超过2%,短期两者正相关关系或重新回归。在限产消息没有进一步通知前,这种关系或能够得以维持。根据基本面上的消息,近日中共中央、国务院印发的《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》中提到,完善投资政策,充分发挥政府投资引导作用,构建与碳达峰、碳中和相适应的投融资体系,严控煤电、钢铁、电解铝、水泥、石化等高碳项目投资,加大对节能环保、新能源、低碳交通运输装备和组织方式、碳捕集利用与封存等项目的支持力度。这对不锈钢明年的产量或将有一定的指导性作用。策略上建议在15万元每吨附近做多沪镍主力期货合约,在2.1万元每吨附近做空不锈钢远月合约。

贵金属:风险偏好回升 贵金属高位回调
周二贵金属市场高位回调,其中黄金回至1800下方交投,因美国市场公布的三季度财报及房屋数据强劲,提升市场风险情绪,且油价盘中冲高回落,缓解通胀忧虑。美指亦呈现止跌企稳迹象。但美债收益率的回落,限制昨日贵金属跌幅,贵金属皆收带一定下影线阴柱。随着缩债时点进一步临近,贵金属市场恐持续承压。本周四将召开欧央行利率决议,密切关注对美指走势影响。周五还将公布美pce。另还需关注原油价格变动对通胀预期的影响,近期原油价格连刷新高。基金持仓方面,全球最大黄金etf--spdr
 gold trust持仓较上日增加1.74吨,当前持仓量为979.81吨;ishares白银etf持仓维持不变。操作上黄金上行趋势仍未改,短线继续关注1800整数关口阻力,若继续攻破则不排除进一步上冲前高1835可能。下方第一支撑在1780-1785附近。但我们认为黄金基本面仍未满足走强基础,冲高回落风险大,建议逢高布空为主。白银已接近前高25区域,短线预计高位震荡,观望为主。


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