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【中投期货】—早盘视点—20211028-博天堂备用网址

2021年10月28日 09:09

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【宏观策略】美股涨跌不一,普京要求11月8日逐步开始增加欧洲天然气供应,欧洲能源危机有所缓和,近期最为坚挺的油价下跌。发改委9天连发16文,煤炭品种再度集体跌停,并几乎引发整个工业品“全军覆没”。对于当前的行情,我们近期反复提示政策风险,能源危机是一个短期现象,能源问题缓解后市场波动的风险非专业投资者所能预判和忍受。我们认为当前市场风险仍是第一位,但是过度杀跌亦不可取,建议耐心等待市场稳定后再行参与。

 

【股指期货】周三两市明显回落,走势显著弱于外盘。我们在近期的策略中强调,以美股为代表的外围市场走强是当前a股市场最重要的影响因素,但是a股走势显著弱于外盘也是超出我们预期。考虑到四季度宏观经济数据仍有回落压力,降准预期暂时落空,当前市场趋势上行的动能不足,很难出现单边行情,而市场走势验证了我们的判断。建议继续关注外盘的变化,操作上仍以震荡思路为宜。

 

【贵金属】物价上行引发各央行紧缩潮,如巴西央行加息,加拿大央行宣布结束qe,提前加息指引至明年中期。但是美联储并没有明显态度上的变化,黄金走势相对于其他大宗品更为稳健,除了美联储“淡定”的因素外,近期金价一直萎靡不振也有关系。11月议息会议即将到来,我们仍建议耐心等待金价调整之后的机会,至少要等到美联储议息会议结束后再行参与。

 

【铜】煤炭三兄弟集体跌停,紧缺得到缓。有色也出现集体走低的现象,沪铜继续疲软走势。铜精矿加工费较上周持平,为 65 美元/千吨,原料供给格局有所改善。受限电政策的持续影响,冶炼厂和下游加工企业的开工率明显处于低位。在能耗双控目标下,市场需求仍会受到拖累。消费方面,下游畏高情绪依旧,对于目前高升水格局接受度仍不高,沪铜及华南铜升贴水均较前一交易日下降。虽然国内煤炭能够通过行政方式调控,铜走出了过山车行情,处于宏观政策和消费的博弈中,短期期铜涨跌两难,波动仍较大,空头暂居优势,处于疲软走势,建议观望为宜,谨慎追空。

 

【锌】国内部分地区限电政策放宽,炼厂生产有所恢复,不过主产区云南将进入枯水期, 当地炼厂后期或再度受限。下游方面,因原料价起伏较大、限电及采暖季环保预期限制镀锌企业开工,而采购成本较高及终端刚性需求韧性不足,拖累氧化锌企业开工。由于国内煤炭系价格行政干预增多,导致前期因新星、嘉能可欧洲冶炼厂减产的炒作暂告一段落,资金减仓较为明显。面临下游需求减弱,国内有所累库,以及煤炭政策频频加码问题,供应将出现大幅增加,利空氛围浓重,且存在恶化可能性,锌价将继续疲软走势。

 

【钢材】昨日,钢材期货大跌,螺纹主力较前一交易下跌262元/吨,收盘4655元/吨;热卷主力较前一交易日下跌204元/吨,收盘5032元/吨。高层再三打压能源价格,导致钢材成本迅速坍塌。近期利空消息频出,情绪非常悲观,买涨不买跌,钢价大跌也导致现货成交量也随之骤降。我们认为随着专项债的加速发行,地产行业资金的放松,螺纹需求会进一步回暖,如今正处于超跌通道。尽管超跌,但在杀跌过程中,不宜盲目抄底,建议持币观望待悲观情绪完全释放后再进行下一步操作。

 

【原油】国际原油价格很大程度上已经不能用基本面来解释。在单纯的供需矛盾之外,还有能源革命与能源安全的矛盾,保护环境与保障民生的矛盾,国际博弈与市场经济的矛盾。从目前的市场风险偏好来看,只要大宗商品还处于通胀而非滞胀格局,除非市场基本形势改变或者重大系统性风险发生,否则对于本轮原油强势行情不能盲目猜顶。众所周知,近年来国际原油市场最重要的影响因素,无外乎opec 限产和新冠疫情,不过二者都随时间推移而边际弱化。至少年内opec 会采取较为保守的增产策略,难以产生新的计划外供应增量;人类防疫斗争虽然远未取得胜利,但全球经济已经逐渐适应与疫情共存的模式。当前原油市场的主要潜在风险是:美国解除对伊朗原油出口限制,北溪-2天然气管线开通运营,美联储调转方向开启缩表加息进程等。应该认识到,原油价格的上涨空间可能会远超预期,但绝对不是无限的,而且一旦盛极而衰,价值回归也会相当剧烈。物极必反是亘古颠扑不破的真理,油价高位上每涨一美元,都在给市场增添更大的不确定性。

 

【橡胶】从供需变动趋势来看,天然橡胶本轮行情料将在高位震荡中完成见顶过程。泰国主产区原料价格有所下跌,对美金胶报盘的成本支撑减弱;中国橡胶产区更早进入高产期,云南原料价格持稳但海南跌幅较大。根据天气预报,东南亚多雨天气仍将持续一段时间,对割胶作业尚有一定影响,但整体开割率处于历史中性,原料价格或将逐渐震荡回落。下游轮胎开工状况虽有一定好转,但在碳中和背景下,较长时期内都将维持相对低位;终端汽车行业因缺芯长期萎靡,重卡销售的国六政策红利不再。随着后期泰国全面放量和海运价费回落,中国橡胶进口量有望止跌回升,届时青岛地区库存或将迎来从去库到累库的拐点。天然橡胶估值仍然不高,但基本面逻辑偏弱,这是长久以来的现状。此外,近期大宗商品市场系统性风险骤增,政策干预和供需错配相矛盾,应注意高波动性环境对橡胶金融属性方面的影响。

 

【豆类】周三cbot大豆期货市场经历双边震荡后微幅收涨,市场继续关注出口需求和收割进展,盘中呈现粕强油弱状态。目前美国大豆收割率超过七成,新豆上市后各方期待海外需求能提振美豆价格抗跌。在美豆收割后期,美国中西部部分地区近日降雨增多,导致农户放缓收割节奏。美国农业部将于今日公布美豆出口销售情况,市场预计截至10月21日当周,美豆出口销售量在125-202万吨之间。根据农业咨询公司safras&mercado的数据,截止10月22日,巴西大豆种植率达到35.8%,去年同期为16.3%,五年均值为27.3%。南美大豆开局良好,目前主流机构普遍预期巴西大豆产量将突破1.4亿吨历史纪录,阿根廷大豆产量预计在5100万吨正常水平。南美大豆保持丰产预期,为明年上半年全球大豆供应提供保障。

 

【大豆】 目前黑龙江产区大豆收割基本结束,新豆上市量增加,新豆价格较去年同期大幅上涨。中储粮油脂公司在连续进行四次购销双向竞价交易后,10月21日将调控模式变为单向拍卖,当日计划拍卖的52418吨大豆全部成交,成交均价为5863元/吨,溢价10-240元/吨。10月25日中储粮进行51329吨大豆拍卖,再度全部成交,成交价在5810-6050元/吨,最高溢价达到300元/吨。大豆主产区陈豆拍卖成交火爆,且拍卖价格不断走高,显示需求旺盛,并为新豆价格高位运行提供重要支撑。周三豆一期货市场冲高受阻震荡收低,夜盘维持调整态势,国内工业品市场出现连续暴跌局面,恐慌性抛售情绪下豆一涨势受限。预计今日豆一期货市场维持震荡偏弱走势,可适量减持豆一期货多单或盘中短线顺势参与。

 

【豆粕菜粕】 周三国内豆粕现货市场多以回落为主,下跌幅度多在20-50元/吨,国内沿海豆粕现货报价多在3410-3690元/吨运行,南弱北强现象突出。受上周国内大豆压榨量下滑及需求端加速提货影响,国内豆粕库存继续下降。截止10月22日当周,国内主要油厂豆粕库存降至48万吨,较上周减少10万吨,比去年同期减少47万吨,创下六年多同期低点。豆粕库存偏低一定程度上延缓价格下跌节奏。国内生猪养殖利润回升,远期补栏积极性提高,饲料需求前景悲观预期缓解。国内豆粕期货主要依赖美豆进口成本和国内豆油表现定价,在美豆和南美大豆供应前景保持宽松预期下,国内豆粕期货承受较大供应压力,油粕之间翘翘板效应十分明显。周三国内豆粕期货先抑后扬,夜盘逆势上涨,但主要是豆油受压调整后的被动上涨,豆粕主动反弹动力仍显不足。预计今日国内粕类期货市场延续震荡走势,可逢低少量买入或盘中短线参。

 

【油脂】周三cbot豆油市场继续承压收低,短期上行动力明显减弱。周三马来西亚棕榈油收盘下跌,在市场对中国需求前景的担忧下结束此前连续两日涨势。国际原油价格自高位大幅回落,也增加了棕榈油继续冲高的难度。关于马来西亚10月1-25日棕榈油出口数据,船运调查机构its和sgs发布的环比降幅分别为12.1%和14.5%,降幅较前二十日小幅收窄。马来西亚10月份棕榈油出口环比下降基本确定,显示高价对需求端抑制效应正在加强。国内三大油脂单周库存大幅减少18万吨仍是油脂高位运行的重要支撑,但国内工业品市场因政策压力出现高位反转局面,且恐慌情绪有愈演愈烈之势,资金整体退潮背景下油脂板块也难独善其身。供应偏紧题材已经将油脂价格推升至十年高位,虽然政策面尚未直接对油脂动手,但持续上涨过程中累积的投机泡沫成份同样不可忽视。如果国内工业品价格被打回原形,国内油脂市场也将重新建立新的供需平衡。预计今日国内油脂板块低开震荡,高位多空分歧扩大可能加剧盘中振幅,可短线顺势快进快出或维持观望。

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