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【中投期货】—早盘视点—20211029-博天堂备用网址

2021年10月29日 09:13

2021年10月29日 09:13

【宏观策略】美股再度大涨创历史新高,大宗商品整体跟随反弹。国内工业品逐渐摆脱连续跌停的走势,盘面出现缓和。政策风险集中释放之后,尤其是市场情绪缓解之后,目前位置追空操作风险较大。对于长逻辑的品种,如能耗双控受益的品种,可适当关注错杀的机会;对于现货价格下行幅度有限,期货价格下跌幅度过大而导致大幅基差的品种,亦可关注近月合约企稳后基差修复的机会。当前国内定价、受到政策影响的品种进入观察期,以原油为代表的国际性品种走势仍较健康。

 

【股指期货】周四两市继续大幅回落,与外围市场进一步背离。正如商品市场国内定价和国外定价的品种走势差于巨大,a股中周期板块受部分工业品价格大幅下跌拖累,成为指数杀跌的元凶。我们认为短期内周期类走势逐渐缓和,对市场情绪有一定稳固作用。由于当前市场没有系统性风险,加上外围市场强势,指数下跌并不意味着市场有多大风险。预计指数在阶段内宽幅震荡的态势仍将明显,我们认为波段性交易思路仍可使用,短期内指数再度回落可考虑短线试多。

 

【贵金属】美联储议息会议即将召开,金价进入相对沉默的阶段。我们认为美联储可能按部就班宣布taper,但是加息仍需要较长时间。自次贷危机之后,美联储已经是货币宽松的真诚信徒和忠实执行者,所谓的经济达到预定的指标就恢复正常的货币政策亦是市场预期而已。如果没有较为恶性的通胀出现,美联储单凭借印钞就可以复苏经济,以及收割全世界的态度不会改变。货币泛滥和资产泡沫是常态,目前仍找不到金价中期走弱的理由。

 

【铜】煤价跌停引发市场悲观情绪,铜价继续疲软走势,关注七万的支撑位。从基本面来看,铜精矿tc承压,且受限电影响,精铜产量持续承压。铜矿供应扰动增强,铜精矿现货tc承压,冶炼利润回落。国内限电限产影响铜供需两面,但短期对需求端影响较大,国内铜社会库存有累库迹象,而国外铜货源依然紧张,伦敦现货铜升水回升至200美元上方,国内铜价下跌持货商继续挺价出货,部分下游有逢低补货的动作,且临近月末个别企业也有补票需求,刺激升水小幅上上涨至340-480.总之,基本面现实与宏观预期博弈,价格暂时不会出现方向性走势。

 

【铝】国家发改委、市场监督局组成4个联合调查组,分赴晋陕蒙煤产区和秦皇岛港等北方主要下水煤港口,开展煤炭现货市场价格转向督查,严厉查处违法违规行为。近一周以来,发改委连续9天发文16篇,郑煤、焦煤、焦炭连续跌停,拖累包括铝在内的有色金属市场延续跌势。铝价走势连续走弱关注20000元/吨整数关口。目前来看,监管机构对煤炭市场管控形式大幅趋严,消息面上比较多,对市场情绪冲击巨大。近期现货市场交投情况来看,随着铝价连续回调以及辅料价格大幅下跌,下游情绪其实略有好转,尤其是华南和河南地区采购积极性有所回升,也可能是前期被高价抑制的下游需求进一步释放。但短期内煤炭价格深跌,市场情绪受到影响,铝价脱离供需面深度回调,考虑到原料氧化铝价格高企、用电成本推高,成本面抬升加上产能天花板、限产限电预期仍在,预计下调空间近期收窄。

 

【钢材】昨日,钢材期货止跌,螺纹主力较前一交易上涨57元/吨,收盘5712元/吨;热卷主力较前一交易日上涨31元/吨,收盘5063元/吨。盘前,一度传闻发改委将动力煤价格上限定值528元/吨,若传闻为真,则钢材成本将进一步坍塌,螺纹一度跌至4464元/吨,热卷一度跌至4786元/吨。午盘后有新闻传出,李克强总理要求实现煤炭资源价格软着陆,切记过度调控给经济运行带来突发性问题。动力煤限价传闻被证伪后,钢价触底反弹。从钢联本周周数据来看,五大品种周产量环比上升43.03万吨,钢厂库存上升32.28万吨,社会库存下降39.37万吨,周消费上升3.06万吨,钢产量已回归到9月份水平,钢厂去库不畅,经销商补货不积极,需求尽管有所上升但并不显著。我们认为需求的缓慢增长与钢材下跌有关系,所谓买涨不买跌。如今钢价跌破5月低点,创近8个月,该点将成为钢价新的较为坚实的底部。我们认为,随着钢价的回升,专项债的加速发行,地产行业资金的放松,钢价会有所好转。

 

【原油】美国能源信息署(eia)数据显示,截至10月22日当周,美国商业原油库存增加426.8万桶至4.308亿桶,增幅远超市场预期的190万桶。虽然总库存上升,但库欣原油库存下降约390万桶至2730万桶,达到2018年10月以来的最低水平,约为一年前库存水平的一半。位于俄克拉荷马州的库欣地区是美国重要的原油重镇,也是wti原油期货的定价中心,该地区储罐里存放的原油数量是原油市场的一个风向标。库欣原油库存不足的情况十分反常,与2020年春季形成了鲜明对比,当时原油供应出现大量过剩,库欣储罐容量爆满,最终逼多踩踏导致了负油价的发生。随着全球性能源危机加剧,一些主流石油贸易商认为,未来几周库欣原油库存会降至维持运营的低位水平,该预期促使市场越发看涨油价。此外,原油交割库状态对油价的远期曲线具有很大影响,期限结构是衡量市场紧张或过剩程度的关键指标。wti原油期货2112合约与2212合约之间的价差本周超过12美元之多,达到2014年以来不曾有过的高点。美油这种高溢价通常被视为看涨信号,意味着市场预期库欣原油库存下降趋势还将延续。

 

【橡胶】天然橡胶兼具农产品和化工品属性,自四季度以来,受拉尼娜天气和原油涨价双重提振,低库存背景下的橡胶保持偏强运行。基本面整体来看,当前节点上天然橡胶产业链并无实质性的优化或劣化,行业周期仍处于牛熊转化的漫长阶段,年度周期或将呈前高后低的季节性特征。东南亚产胶国虽然降雨颇多且疫情严重,但anrpc统计数据显示对天然橡胶生产影响有限,毕竟主产区处于增产期,原料释放加速提升才是常态。不过,国际橡胶市场上主产国生产、出口以及国内进口三个环节的产业链衔接问题并未解决,当前进口到港数量依然低迷,青岛地区现货维持去库存状态,预计这一情况将在未来两月内开始反转。后期橡胶基本面博弈主要围绕在供需关系偏弱和国内低库存现实之间,走势上还要受国家对主要工业原料的政策左右。例如,当煤炭及煤化工品种遭遇政策性打压重挫时,前期大幅上涨的沪胶也会配合调整,因此短期或将延续高位宽幅波动。

 

【豆类】因出口销售数据不佳及原油下跌打压买盘人气,周四cbot大豆期货市场小幅收底,盘中豆油跌幅大于豆粕。目前美国大豆收割率超过七成,新豆陆续上市后各市场关注点转向美豆需求和南美大豆种植情况。美国农业部公布美豆出口销售报告显示,截至10月21日当周,美豆出口销售净增118.34万吨,低于市场预估的区间下沿,其中向中国出口销售108.10万吨。根据农业咨询公司safras&mercado的数据,截止10月22日,巴西大豆种植率达到35.8%,去年同期为16.3%,五年均值为27.3%。巴西中部地区近日将陆续出现零星降雨,有助于大豆种植和早期生长。南美大豆开局良好,目前主流机构普遍预期巴西大豆产量将突破1.4亿吨历史纪录,阿根廷大豆产量预计在5100万吨正常水平。南美大豆保持丰产预期,为明年上半年全球大豆供应提供保障。

 

【大豆】 目前黑龙江产区大豆收割基本结束,新豆上市量增加,新豆价格较去年同期大幅上涨。中储粮油脂公司在连续进行四次购销双向竞价交易后,10月21日将调控模式变为单向拍卖,当日计划拍卖的52418吨大豆全部成交,成交均价为5863元/吨,溢价10-240元/吨。10月25日中储粮进行51329吨大豆拍卖,再度全部成交,成交价在5810-6050元/吨,最高溢价达到300元/吨。大豆主产区陈豆拍卖成交火爆,且拍卖价格不断走高,显示需求旺盛,并为新豆价格高位运行提供重要支撑。周四豆一期货市场承压收低,在国内工业品市场暴跌氛围下借机调整,整体表现较为独立抗跌。夜盘低开高走,有蓄势上行迹象。预计今日豆一期货市场高开震荡,可适量增持豆一期货多单或盘中短线顺势参与。

 

【豆粕菜粕】 周四国内豆粕现货市场继续保持弱势,多地下跌10-30元/吨,国内沿海豆粕现货报价多在3420-3680元/吨运行,延续南弱北强现象。饲企逢低补库及大豆压榨量下滑,国内豆粕库存保持降势。截止10月22日当周,国内主要油厂豆粕库存降至48万吨,较上周减少10万吨,比去年同期减少47万吨,创下六年多同期低点。豆粕库存偏低以及豆油高位回调令豆粕价格跌势放缓。生猪价格延续回暖节奏,存栏量维持高位,企业补栏仍显谨慎,需求端较为平稳。国内豆粕期货主要依赖美豆进口成本和国内豆油表现定价,在美豆和南美大豆供应前景保持宽松预期下,美豆反弹乏力维持低位盘整,国内豆粕期货承受较大供应压力,豆油在工业品整体跌势下承压回落,缓解豆粕上行阻力,油粕比值得以暂时修复。周四国内豆粕期货市场继续低位震荡行情,主动反弹动力仍显不足,属于豆油下跌后的被动反弹。预计今日国内粕类期货市场延续震荡走势,可盘中短线参与或维持观望。

 

【油脂】周四cbot豆油市场继续承压回落,调整节奏愈加明显。周四马来西亚棕榈油在其他植物油和原油弱势影响下继续下跌。国际原油价格上行遇阻,马来西亚市场追高情绪趋于谨慎。关于马来西亚10月1-25日棕榈油出口数据,船运调查机构its和sgs发布的环比降幅分别为12.1%和14.5%,降幅较前二十日小幅收窄。马来西亚10月份棕榈油出口环比下降基本确定,显示高价对需求端抑制效应正在加强。国内三大油脂单周库存大幅减少18万吨仍是油脂高位抗跌的主要动力,但国内工业品市场因政策压力出现高位急跌行情并形成下跌趋势,恐慌盘出逃对油脂市场的影响不容小觑。供应偏紧题材已经将油脂价格推升至十年高位,虽然政策面未直接针对油脂,但同样存在泡沫成份的油脂市场难以独善其身。如果国内工业品价格被打回原形,商品的比价效应将推动国内油脂市场建立新的供需平衡。预计今日国内油脂板块维持震荡走势,当前市场环境复杂多变,高位多空分歧加剧盘面波动,油脂市场宜短线顺势参与或维持观望。


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