期货公司排名:2021年度中国期货公司排名榜,aa类期货公司加1毛钱,量大只加1分(全部品种),ctp快速交易系统;a类期货公司享零佣金政策,机会不多,马上预约期货开户.

华泰期货沪铜:宏观不确定性因素相对较多 但低库存仍对铜价有利-博天堂备用网址

2021年11月1日 09:57

2021年11月1日 09:57

有色金属

贵金属:通胀预期仍有望抬升 贵金属暂时仍以逢低吸入为主

主线逻辑                                                                              

1.利率端而言,此前10年期美债收益率一度涨破1.65%关口,但在10月下旬,由于拜登政府此前持续尝试推出财政刺激计划的企图再度受到抑制,并且可以发现,10年期美债的拍卖结果也相对较好,外国人持有美债数量再度开始回升(以日本与英国为主)。以此美债收益率又重新跌破1.60%关口,目前预计11月间长端美债收益率的涨势由于拜登政府刺激政策的推动无法取得进一步的进展以及美国方面经济数据在进入冬季后或难有持续强劲的表现而受到抑制。

2.美债收益率曲线方面,此前由于长端美债收益率持续走高,收益率曲线持续陡峭化,而由此引发的carry trade的机会则也会使得长端美债收益率的持续走高形成一定阻碍,不过目前短端美债收益率同样出现了一定程度的走高,这或许也会预示着美联储的加息动作会逐渐被提上议程,那这对于贵金属价格而言,则会产生较大的负面影响。

3.通胀方面,10月间由于受到潜在能源危机的影响而引发的市场通胀预期持续抬升的结果,使得breakeven inflation rate一度大幅走高逾30bp,不过此后随着国内方面对于煤炭价格的调控以及限产限电的应对,使得煤炭能源紧俏的问题,至少在情绪上得到一定缓解,故此在10月末通胀预期有所回落。但是在全球范围内,能源紧俏问题能否切实解决还有待观察,倘若该问题无法得到妥善解决,那么叠加原油价格仍然处于较高位置,这对于通胀预期而言,反馈仍然相对正向。

4.汇率方面,10月美元指数一度上攻至94.56一线。显示出市场对于可能发生的美国方面早于预期的加息动作正在进行重新定价,但在10月中下旬,随着预期逐渐被市场所消化,而此后市场的关注度更多地将会从taper预期转为taper完成后,美联储是否能够顺利地将议题推进至加息的讨论之上,这一过程对于未来美元走势或产生至关重要的影响。

5.避险需求方面,对于delta变异毒株在全球范围内的蔓延情况,以及各国对于疫情的控制是否有力仍是潜在的不确定性因素。此外,美国与阿富汗间的争端是否将会愈演愈烈以及中美双方的对话也需持续关注。最后,4季度潜在的全球范围内的能源危机风险也同样需要重点留意。这有可能大幅激发市场避险需求。

6.此外需要注意的是,由于今年7月以后,巴塞尔协议ⅲ逐步开始落实,这使得银行在持有纸黄金这类资产时所需要的可用稳定资金大幅提升,以满足净稳定资金比例(nsfr)大于100%的要求。这无疑会对于市场投机情绪产生一定打压,从而使得黄金的波动性或较此前有所下降。

综上所述,10月间,10年期美债收益率的涨势于中下旬呈现明显缓和,结合近期美债的拍卖情况也相对良好的事实来看,此后长端美债收益率或将呈现震荡或小幅回落的格局,而在通胀预期仍然保持较为强劲的情况下,贵金属或仍具逢低配置的价值。

操作建议:

黄金:谨慎看多

白银:谨慎看多

金银比:逢低做多

期权策略:暂缓

风险点:

美联储加息议程提前 


镍不锈钢:镍不锈钢供需仍偏乐观,关注高冰镍进展

镍不锈钢品种:报告关键逻辑

1. 2021年三元电池高镍化加速镍需求增长,硫酸镍原料供应紧张大幅提升镍豆使用量,为精炼镍消费带来强劲支撑。9-10月份部分新能源企业受限电影响产量下降,但可能只是短期现象,11月份随着缺电现象缓解,镍豆消费可能回归强势。

2. 受不锈钢减产影响,不锈钢行业用精炼镍量有所下滑,但镍铁供应紧张,而且不锈钢占精炼镍消费比例偏低,预计其对精炼镍需求的影响较为有限。

3. 不锈钢后期供应端受政策影响较大:中短期将持续受到能耗双控和限产政策影响,中长线则可能受碳达峰、碳中和政策影响,预期的新增产能投产存在较大不确定性。

4. 镍铬不锈钢全产业链库存皆处于低位,镍和不锈钢价格上涨弹性较大。

镍不锈钢品种:2021年11月份策略

1. 镍观点:精炼镍自身供需仍偏乐观,中间品新增产能可能不及预期,消费短期受挫但不改整体强势,全球精炼镍显性库存持续下滑,国内精炼镍库存处于历史低位,价格上涨弹性偏大。不过短期整体商品市场情绪偏悲观,且下游新能源企业限电仍未结束,镍价建议等待外围情绪回暖后以逢低买入思路对待。 

2. 304不锈钢观点:镍矿与镍铁供应偏紧,304不锈钢成本难有明显松动空间。能耗双控和限产政策可能持续对供应端进行限制,供应缩减为不锈钢价格带来较强支撑,但消费端较大程度取决于价格的变动,因此不锈钢价格适合逢低买入,不宜过度追高。

3. 镍策略:谨慎偏多。等待回调后以逢低买入思路对待。

4. 304不锈钢策略:谨慎偏多。等待回调后以逢低买入思路对待。

5. 风险及关注要点:美联储货币政策、高冰镍产能进展、不锈钢限产政策、新能源行业限电情况、不锈钢进口政策、三元电池和替代电池的技术发展。 


铜:宏观不确定性因素相对较多 但低库存仍对铜价有利

总结:

宏观:海外货币政策正在由宽松向逐渐收紧过渡 国内则不排除会受到潜在能源紧俏以及经济展望或趋于悲观的影响而适当放宽货币政策

基本面:国内基建地产展望相对偏弱 供应则略有趋松 海外需求恢复或受到能源问题影响而同样难言乐观  

核心逻辑:

1.宏观层面,目前10月美联储议息会议纪要上已经基本可以认可美联储将会在今年年内公布具体的taper规划以及路径,而此前推动美元走强的最为主要的因素得到兑现,美元持续走强的格局或许将会有所改变。而国内方面,由于近期能源紧俏所引发的限产限电或将对整体经济增加造成较大的冲击,但也不排斥此后央行会采取适当地放宽货币的动作,总体而言宏观不确定性因素相对较大。

2.供应端,目前进口矿tc价格已经回升至65美元/吨左右的位置,而4季度cspt小组给出的tc基准价为70美元/吨,显示出市场对于矿端供应逐渐趋松有一定的预期。不过由于目前运费依旧高企,以及近期所公布的部分矿业公司财报中可以看到,若干企业还是下调了其2021-2022年的产量预计。而在冶炼端,目前随着加工费仍处相对高位,以及副产品硫酸价格虽有回落,但也同样相对较高,使得炼厂利润实则相对可观。在限产限电对铜炼厂主要产区不再形成进一步影响的情况下,供应或仍有小幅趋松的可能。

3.需求端,10月间,由于此前限产限电的影响,使得诸如地产、基建等与铜相关度较高的板块均呈现出了相对较差的展望,尤其在房地产方面,叠加房产税试点政策的影响,使得未来房地产乃至地产后周期展望或许更为不利。因此总体而言,11月需求或将维系相对羸弱之格局。

4.库存方面,此前lme注册仓单最低下降至不足1.8万吨的水平,而10月21日,lme也是紧急修改了部分规则以缓解由于仓单过低而可能面临的逼仓压力,目前lme注册仓单回升至3万吨附近的水平,但是目前全球库存仍然处于极低的状况之下,而在这样的情况下,实则对于铜价格而言,仍然是偏有利的局面。

综上所述,11月间,虽然铜品种基本面或许难言乐观,但是由于铜相对较强的金融属性,故此在通胀预期持续走高的情况下,铜品种价格或许并不会出现太过大幅的回落,整体预计仍以震荡格局为主。 

操作建议:

单边操作:中性(高抛低吸)  区间在66,500元/吨至74,500元/吨

套利操作:内外正套  期权策略:卖出宽跨 

风险点:

全球范围内央行宽松货币以及财政政策预期出现改变 4季度潜在能源危机威胁


锌:nyrstar限产一度带高锌价 但供需双弱格局不改

核心观点:

2021年10月产业链各环节情况梳理

1.原料端:进口锌精矿加工费维持在80美元/吨,略有下调,国产矿加工费维持于3900-4500元/吨左右。但在10月间,锌冶炼厂nyrstar受高电价影响限产50%且嘉能可旗下欧洲地区冶炼厂将采用峰谷用电政策,不排除欧洲其他地区进一步减产的可能。

2.冶炼端:虽然此前抛储对供应有所弥补,但9月下旬起至10月间云南、广西、湖南等地因限电导致部分冶炼厂被拉闸停产,但目前随着煤炭价格受到调控,以及限产限电的持续实施,此后煤炭能源紧俏的问题,即便仍然存在,但从市场情绪角度而言,或许将会有一定程度缓解。

3.消费端:能耗双控对消费的影响开始突显,天津、江浙、广东等地镀锌、锌合金、氧化锌行业因限电开工率下滑,呈现 “旺季不旺 ”局面。

4.库存端:国内社会库存出现小幅累库,但仍处于低位,海外经济复苏持续去库,并且库存也同样处于相对低位。

11月行情预测:

10月欧洲电力危机引发市场对于锌冶炼扰动的担忧,一路推高锌价,但随着国内对煤价强控制叠加g20各国或将调整碳排目标,能源属性较强的锌价大幅回调,回吐此前涨幅。11月间,锌价有望回归基本面逻辑,预计国内锌市场延续供需双弱格局,故目前操作建议在 23500-25500元/吨之间高抛低吸。

操作建议:

单边23500-25500元/吨波段操作,中性

关注点:                                                   

国内能耗双控政策

消费大幅度下滑


铝:煤价波动干扰市场情绪 铝品种震荡为主

核心观点:

2021年10月产业链各环节情况梳理

1.原料端:部分氧化铝企业受限电和铝土矿供应影响有所减产,价格维持高位。

2.冶炼端:随着采暖季和枯水期的到来,贵州、辽宁等多地受限电影响减停产,国内供应趋紧。能源危机下海外欧洲地区出现减产,供应端扰动不断。

3.消费端:初级加工端开工率有所下滑且受房地产板块影响终端需求整体较为疲软。

4.库存:受消费不温不火和抛储货源流入下游影响,国内铝锭社会库存持续累库。

十月铝价先涨后跌。10月中旬,沪铝一度触及24800元/吨,主要由于:一随着采暖季和冬奥会的到来,减停产进一步扩大,且限电紧张的情况下多地供应趋紧,二煤电联动叠加氧化铝等成本端价格飙升一路推高铝价。但随着动力煤政策调控的重拳出击,动力煤期货价格连续跌停,能源属性明显的铝品种也受到牵连一路下行。同时,随着国储局抛储货源流入市场,而下游加工企业对高铝价接受度低且限电波及主要加工地,铝锭社会库存持续累库,铝价有所承压,一度跌破20000元/吨。 

十一月行情预测:

虽然煤炭价格受到政策管控而大幅下跌牵连铝价,但当前电解铝成本依然处于高位,需等待后续电价的调整。此外,从铝基本面情况来看,随着采暖季和西南地区枯水期的到来,冶炼厂受限产量短期难以释放,且有减产产能扩大的可能,对铝价仍旧有所支撑。而随着铝价回调下游加工企业接货情况和开工率略有好转,需求边际或将恢复。但铝锭社会库存持续累库,虽然累库幅度有所下降,铝价仍有所承压,需关注库存拐点的出现。因此,在煤价企稳之前,预计11月铝价将维持震荡格局,运行区间19000-22000元/吨,单边上建议谨慎观望。

操作建议:

单边19000-22000元/吨波段操作,中性

关注点:

国内能耗双控及限电政策

消费远不及预期

流动性收紧快于预期 


标签:期货手续费

联系电话:13521216846(微信同号),aa类公司只加1毛钱,a类零佣金,期货公司博天堂备用网址官网直接开户,优惠到底!推荐!