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华泰期货钢材:消费持续低迷 钢价大幅下挫-博天堂备用网址

2021年11月1日 09:57

2021年11月1日 09:57

黑色建材

钢材:消费持续低迷 钢价大幅下挫

10月螺纹2201期货合约累计下跌1060元/吨,跌幅18.6%,热卷2201合约累计下跌710元/吨,跌幅12.43%。上海螺纹累计下跌660元/吨;上海热卷累计下跌420元/吨,热卷价格表现强于螺纹。10月份,全国粗钢压产工作进入持续进行,钢材产量仍处低位,而下游需求端持续低迷,供需两弱格局下,由于供给减量大于需求减量,大幅累库现象未能发生,但同时库存下降幅度趋缓,叠加现阶段为传统旺季,市场对后期成材消费悲观。钢材成本有所下降,唐山螺纹现货即期利润大幅下降,螺纹降幅更为明显。基差方面期货始终贴水现货,目前螺纹热卷基差大幅拉大。

供给方面:截至10月31日,mysteel调研247家钢厂高炉开工率74.90%,环比上周下降1.66%,同比去年下降12.60%;高炉炼铁产能利用率78.83%,环比下降1.22%,同比下降13.64%;钢厂盈利率81.39%,环比下降7.36%,同比下降8.66%;日均铁水产量211.31万吨,环比下降3.27万吨,同比下降34.82万吨。mysteel调研163家钢厂高炉开工率52.07%,环比下降1.10%,产能利用率60.78%,环比下降1.38%,剔除淘汰产能的利用率为66.17%,较去年同期下降17.92%,钢厂盈利率69.94%,环比下降7.36%。进入10月份虽然有少部分企业复产,但大幅复产的可能性较低,且四季度仍将面临秋冬季和北京奥运会限产影响。由于监管部门要求全年粗钢压产任务需提前到11月底完成,压产有望进一步扩围,关注后期邯郸及山西的压产动作,整体具备产量维持低位的基础。

消费方面:截至10月31日,钢联公布最新五大成材周度表观需求929万吨,月环比下降6%,其中螺纹表观需求304万吨,月环比下降13%,热卷表观消费296万吨,月环比下降3%。10月建材下游消费受到地产进一步下行的拖累,表现持续低迷,起色不够明显。随着经济进入到困难期,钢材消费强度明显转弱,汽车和家电表现不佳。整体来看,四季度国内板材消费及出口都不乐观,螺纹消费端也难有进一步的作为,但边际或者从环比看会可能有所增加。

库存方面:上周mysteel调研全国五大成材库存加总1709万吨,月环比减少5%,其中螺纹库存819万吨,月环比减少7%,热卷库存341万吨,月环比下降5%。10月份五大钢材仍在去库,但去库幅度明显低于去年同期,库销比升至高位,11月份预计钢材库存去化速度不容乐观。

展望11月,全年粗钢压产任务要求在11月底完成,低产量环比10月份需要得到维持,另外,秋冬季错峰生产明确限产30%(同比),冬奥会的2月份,大概率加码限产,这样将确保目前的限产(压产)幅度得以半年维持;而消费端,建材消费强度大幅下降,同比降幅高达20-30%以上。进入四季度,这种下滑的趋势不但没有扭转,仍有进一步恶化的趋势,消费端难有作为,展望远期,建筑材消费依然悲观。由于目前成材已大幅贴水现货,短期可结合市场情绪和预期,灵活操作,长线趋势上中性偏空对待。后期重点关注库存的去化情况以及原料端成本支撑情况。

策略:

单边:短期中性

跨期:无

跨品种:无

期现:无

期权:无

关注及风险点:

粗钢压产、限电及宏观经济政策的执行及变化、炉料价格等。


铁矿石:成材供需两弱,铁矿下跌空间打开 

10月份以来,铁矿01合约从721.5元/吨先反弹后下跌至最低616.5元/吨,基本收于月度最低点。随着全国粗钢压产政策稳步实施,铁水产量持续下降,同时下游钢材消费“金九银十”成色明显不足,加之疫情的反复,建材的消费表现弱势,钢厂补库意愿不足,使得铁矿价格延续下跌。现货方面,截止10月29日,mysteel铁矿石远期现货价格指数113.2美元/干吨,环比月初下跌5.1美元/干吨。 

供应端,10月份进口铁矿发运较9月环比有所回落,全球铁矿石月周均发运总量3,212万吨,月周均环比降低115万吨;其中澳洲供应量环比大降, 10月月周均发运量1,718万吨,环比上月降低163万吨,低于8月分月均周发运水平;巴西10月月周均发运量为734万吨,较9月下降14万吨,连续两月发运下降;此外初澳巴以外非主流矿月周均发运结束连续两月下跌趋势,10月份月周均发运674万吨,较9月环比增加78万吨。整体来看,随着铁矿石价格的继续下跌,铁矿石供应将出现一定的减量。

需求端,10月份中国压产政策稳步推进,导致铁水产量持续下降,截至10月30日,mysteel统计247家钢厂样本10月铁水产量月周均环比上月下降12万吨至213万吨,考虑到压产时间线将提前至11月底完成,由此必然造成国内铁矿消费的进一步萎缩。更为关键的是后期钢铁冶炼仍将受到采暖季错峰生产和冬奥会的双重限制,国内铁矿消费难以提升。

库存端,10月进口铁矿到港总量较上一月有所回升,截至10月30日,mysteel统计45港港口库存总量14491.95万吨,月环比累库1,170万吨.累库幅度加大。6月-10月,铁矿库存有实质性累积1,870万吨左右,库存已至近年同期高位水平,预计后期累库仍将继续。

整体来看,全国粗钢压产的稳步推进并要求企业在11月前完成压减任务,同时国内对钢材需求大幅下滑,国内铁矿消费将进一步萎缩,加上进口铁矿的持续高库存,从而延续铁矿供应过剩的格局。随着近期海运费大幅回落后,短期铁矿的到岸成本降低,成本支撑难以维持。预计铁矿仍将向下空间将打开,建议逢高做空铁矿。

策略:

单边:中期看空

套利:无

期现:无

期权:无

跨品种:无

关注及风险点:

粗钢压产政策的落地力度和幅度,海运费上涨风险等。


焦炭焦煤:高处不胜寒,双焦迎大挫

观点:

焦炭方面,10月份焦炭经历了史诗级行情,焦炭2201合约从开盘3546元/吨一路涨至最高点4550元/吨继而跌落神坛,最低跌破2943元/吨,月跌幅16.14%,跌超1000多点。近期双焦盘面价格还是受到动力煤价格管控的影响,波动巨大,现货方面,整体焦炭库存依旧呈现逐步下行趋势,能耗双控、粗钢压减以及近期唐山受二级响应影响钢厂限产较多,钢厂主要还是按需采购,当前其余地区焦企多正常生产,厂内库存压力偏小,现山西地区主流准一级湿熄焦报3940-4300元/吨,现港口准一级冶金焦主流现汇出库价4250元/吨。

从供给端看:焦企开工率小幅下滑,山西个别地区环保检查下焦企开工小幅下滑,对焦炭价格有所支撑。mysteel调研230家独立焦企样本:剔除淘汰产能利用率为73.30%,环比上周减1.55%;日均产量53.44,减1.06;统计全国100家独立焦企样本:产能利用率65.01%,环比上周减0.96%;日均产量31.04,减0.46。

从消费端看:截止至10月29日,mysteel统计247家钢厂样本高炉开工率74.9%,环比上周下降1.66%,同比去年下降12.6%,高炉炼铁产能利用率78.83%,环比下降1.22%,同比下降13.64%。随着能耗双控和限产的影响,钢厂产能有所下滑,基本以按需采购为主,市场观望情绪浓厚。

从库存看:截止10月29日,mysteel统计独立焦企全样本焦炭库存120.78万吨,减2.05。全国247家钢厂焦炭库存729.34,减少7.86,平均可用天数14.99天,增0.25天。全国110家钢厂样本,焦炭库存413.74,增1.55,平均可用天数14.73天,持平。

焦煤方面,10月份,焦煤和焦炭走势相近,也是经历了史诗级反转行情,焦煤2201合约从高点3878.5元/吨,跌至最低点2173.5元/吨,收盘于2268元/吨,月跌幅31.07%。受煤炭控价影响,动力煤价格直线回调,当前市场观望情绪较浓,内蒙地区受疫情影响,运输不畅,运费和汽油价格的上涨。下游焦炭本轮提涨暂未落地,叠加钢厂限产进一步深化,原料煤的采购积极性有所下滑,目前整体还是偏稳运行。

从供给端看:mysteel统计数据显示,10月28日,全国110家洗煤厂开工率71.93%,较上期值增1.5%;综合开功率周内继续小幅提升,煤矿目前基本满负荷生产,开工率已基本恢复至高位水平,但是保供压力依旧较大,炼焦煤流向依然压产明显,总体供给压力逐步好转。

从消费端看:mysteel调研数据显示,10月28日,全国230家独立焦企产能利用率为73.30%,环比上周减1.55%,十月份独立焦企开工主要以下滑趋势为主,其中主要受山东地区环保督查影响,焦化限产骤增,另外山西吕梁及临汾等地环保检查频繁等导致焦企开工出现持续下滑,但年度对比来看,焦企产能利用率依然维持相对高位。

从库存看:10月最新mysteel统计全国110家洗煤厂样本最新数据显示,原煤总库存178.33万吨降7.99万吨,精煤总库存152.67万吨降3.28万吨,原煤方面,本周原煤库存有小幅缩减,下游焦企开始补库,随着冬季的到来,考虑到天气寒冷运输的问题以及全力保障动力煤供应等,焦企基本处于补库状态。 

综合来看,这波随着动力煤的下跌,双焦盘面影响较大,在能耗双控以及环保政策的干扰下,焦炭供需均有明显收缩,整体处于供应偏紧格局,叠加超大贴水的存在在盘面企稳后仍然维持看多思路对待。总之优质主焦煤相对抗跌,回调幅度有限。后续重点关注粗钢压减进度,影响双焦需求的程度,以及动力煤保供政策是否能带来配煤供给增加。

策略:

焦炭方面:企稳后看涨 

焦煤方面:企稳后看涨 

跨品种:无 

期现:无

期权:无

关注及风险点:消费强度是否能回归,双焦双控、钢材压产政策落地范围及落实成程度,宏观经济政策,煤炭进出口政策,工信部门的最新政策动态。 


动力煤:新增产能不断释放 煤价继续下行

行情回顾:10月国庆节后行情犹如串天炮一样,一路直飙至1982元/吨的高位。后来在上层保供稳价政策下,价格急剧下跌,截至10月29号夜盘,收于970元/吨;月初受到山西暴雨等因素影响,煤矿生产有所减少,且公路运输困难,下游电厂采购困难加剧。10月份大秦线再次检修,直接导致港口运输能力下降,港口库存长期处于低位状态,5500大卡现货价格一度上涨至2500以上价格。后期随着上层保供稳价政策实施,煤价快速回落,且下游电厂库存回升较快。且近期受疫情以及限价影响,煤矿销售较差,运输又加困难下,部分煤矿出现顶仓现象。综合来看,后期随着煤矿产能增加,以及国家政策的长期实施,煤价依然有回落空间。

观点:前期煤价大幅上涨是因为供给短期以及运输困难下造成,后期随着保供稳价政策运行,煤价逐渐的回落,且产量也在逐渐提高。据中国煤炭工业协会统计与信息部统计,2021年1-9月,协会直报大型煤炭企业原煤产量完成20.8亿吨,同比增加7749万吨,增长3.9%。排名前10家企业原煤产量合计为15.8亿吨,同比增加9269万吨,占规模以上企业原煤产量的53.9%。但需要注意的是,当前电厂库存依然处于低位,运输依然紧张,进入11月份后北方供暖即将全面开启,届时用煤量剧增。因此,在多重因素干扰下,我们建议观望为主。  

策略:中性观望

风险:政策的强力压制,资金情绪,交易所规则调整,港口的累库,突发的安全事故等。


玻璃纯碱:玻璃需求走弱盘面下行 纯碱成本下移走势反转

玻璃方面:供应端变化不大,但是需求受地产不佳、下游资金等因素影响持续走弱,库存快速累积,现货市场成交乏力,厂家降价频繁,悲观情绪蔓延。期货盘面主力合约10月开盘2265元/吨,收盘1801元/吨,全月下跌441元/吨。现货价格重心大幅下降,其中华南市场均价环比跌幅最大,下跌444至2600元/吨。分区域看,沙河市场持续下行走势,由于终端需求不佳及加工订单不足,市场交投僵持,企业库存增加,价格多次下滑,下游接货谨慎。东北市场震荡下行,下游刚需采购,厂家出货减缓。华中市场亦持续下行,厂家信心不足,接连出台优惠政策,企业产销减弱,后期仍存下行风险。华东市场价格重心下行,企业纷纷降价以缓解前期库存压力,终端需求有限出货不佳,致使库存不断增加。华南区域多数企业产销走弱,价格降幅较大,下游订单缩减下,观望情绪较浓。西南地区价格持续走低,降价幅度较大,整体出货情况仍偏弱。西北地区随行就市,价格同样不断下调,月末阶段叠加疫情影响,出货再度走弱,库存呈增加状态。

供给端:本月放水冷修2条,复产点火1条,产能利用率变化不大。月末,国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计296条(5867.55万吨/年),其中在产263条,冷修停产33条,浮法产业企业开工率为88.85%,产能利用率为89.49%。

需求端:地产、汽车销售环比有所好转,但同比依旧疲软。9月房地产销售面积环比8月有所回升,但仍明显低于往年同期水平。9月商品房销售面积16139万平方米,比8月份增加3594万平方米,环比增长28.65%,较去年9月减少13.2%。9月,汽车产销分别达到207.7万辆和206.7万辆,环比增长20.4%和14.9%,同比下降17.9%和19.6%。1-9月,汽车产销1824.3万辆和1862.3万辆,同比增长7.5%和8.7%,增速比1-8月继续回落。

库存端:已超去年同期。月末,全国样本企业总库存3476万重箱,环比上月月底上涨24.17%,同比上涨47.46%(同样本口径下,环比上涨24.67%,同比下降34.93%),库存天数21.28天。成本和利润:环比大幅下降。月末, 国内重质碱主流价格在3420-3800元/吨。以煤制气为例,浮法玻璃价格为2596元/吨,利润562元/吨;以天然气为例,浮法玻璃价格2600元/吨,利润595元/吨;以石油焦为例,浮法玻璃价格 2500元/吨,利润748元/吨。

综合来看,目前玻璃供给变化不大,但需求走弱较为明显,住房不炒的定位下,未来需求端难有大幅改善,库存累积较快,建议逢高做空。

纯碱方面:近期下游对高价货源抵触,供给端装置恢复产量缓慢回升,库存小幅增加,价格高位震荡。期货盘面主力合约01月开盘3471元/吨,收盘2669元/吨,下跌802元/吨。现货端,10月纯碱市场稳中上行,价格维持在3450-3900元/吨震荡,上涨0-300元/吨不等。

供给端:10月上旬,能耗双控影响企业减量,供应下降。中下旬,装置恢复产量提升,但个别企业检修影响,导致开工偏低。据隆众数据,10月纯碱产量237.20万吨,纯碱企业整体开工率75.30%,在产企业开工率78.80%。

需求端:下游需求相对稳定,但情绪波动明显。10月初,下游采购心态尚可,货源表现紧张,企业按需采购为主,随着煤炭政策及期货大幅下跌影响,纯碱需求走弱,市场多维持谨慎态度。

库存端:轻重碱库存环比均有所回升。10月初纯碱库存29.35万吨,月底纯碱库存35.85万吨,库存增加6.5万吨,涨幅22.15%。其中,轻质碱月初11.47万吨,月底14.74万吨,增加3.27万吨,涨幅28.51%。重质碱月初17.88万吨,月底21.11万吨,增加3.23万吨,涨幅18.06%。

综合来看,纯碱企业装置开工率缓慢提升,下游需求表现一般,心态较为谨慎,成交气氛偏弱。同时玻璃价格进一步下跌,利润大幅收缩将抑制纯碱需求,而煤炭价格大幅下挫也造成纯碱成本的下移,预计国内纯碱价格将呈现震荡下行走势。

策略:

玻璃方面,中性偏空,关注生产线及地产端的变化情况

纯碱方面,中性,关注生产装置、库存变化及下游生产情况

风险:国内疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不


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