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股指 探底回升为时尚早-博天堂备用网址

2021年11月4日 08:36

2021年11月4日 08:36

     综合历史数据发现,在制造业pmi走弱的趋势下,a股整体没有太大的下跌风险,而真正的风险其实是在pmi接近探底的时候。


近期国家统计局公布国内10月pmi数据,制造业pmi录得49.2%,不及预期值49.7%,较前值下降0.4个百分点。制造业pmi自今年3月起即处于下行趋势中,当前已连续两个月位于临界值之下。非制造业pmi录得52.4%,略不及预期,但在建筑业的拉动下,仍处于景气区间之内。综合pmi录得50.8%,较上月回落0.9个百分点。

从价格端来看,相关价格指数继续上行,主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均大幅走高。主要原材料购进价格指数时隔4个月再度超过70%,出厂价格指数从上月的56.4%扩大至61.10%,均处于近年的次高点。能源危机下天然气和煤炭短缺,引发全球对石油的额外需求,当前美国wti原油价格为80多美元/桶,处于2014年以来的新高位置。自8月以来受北方开始供暖、环保限产等因素的影响,动力煤价格迎来快速上涨期,并在10月中旬突破1900元/吨,相比8月低点涨幅超过160%。受海外多家厂商减产,锌价走高,与此同时,lme铜仓单库存呈现加速下滑的趋势。在仓单库存中,注销仓单比例已经飙升至92.20%,注册仓单量仅为1.42万吨,处于历史极低的水平,10月有色金属价格也出现一定反弹。当前,石油煤炭、化工、有色等行业的两个价格指数均位于73%以上,市场担忧的通胀情况尚未出现明显缓解,10月ppi价格指数大概率将再度上行创新高。

从供需端来看,两端均出现进一步放缓。10月生产指数录得48.4%,较上月下降1.1个百分点,连续两个月处于收缩区间内,10月生产指数更是创下2017年以来新低。受国内能耗双控政策影响,高耗能高污染相关产业生产受到限制,纺织、建材、钢铁等行业的生产指数均位于45%以下收缩区间。10月代表制造业需求的新订单指数为48.80%,较上月回落0.5个百分点,连续三个月处于荣枯线之下,内需依旧比较疲软。受房企违约以及“房住不炒”政策等因素的影响,房地产销售面积和销售额持续走弱,9月房地产销售额当月同比首次落入负值,10月30个大中城市商品房成交总面积为1180.05万平方米,相比于9月总成交面积下降97.03万平方米,也大幅低于往年水平,预计10月房地产投资仍会继续下行。

前三季度公共财政投向与基建有关的农林水事务、交通运输、节能环保和城乡社区事务的总支出的累计增速,从1—8月的-7.6%下滑到-8.2%;单月9月投向基建类的占比26.2%,较上月回落0.1%。因此,无论从累计增速还是单月增速,9月的公共财政支出并没有向基建领域倾斜,基建投资仍待发力,国内整体的内需还比较弱。

回顾历史,近10年以来制造业pmi连续多月处于荣枯线之下的共计两次,分别是2015年7月至2016年2月和2019年4月至2019年10月,我们分别统计了在这期间a股的走势情况。在2015年7月至2016年2月期间,万得全a呈现先跌后涨又跌的走势。在2015年8月万得全a下跌超700多点,随后在10月企稳回升,上涨超1000点。在2016年初,随着制造业pmi逐渐探底,指数再度大幅下跌,仅1月回吐涨幅1300多点。在2019年4月至2019年10月期间,万得全a整体在4000点附近呈振荡走势,并未出现明显涨跌,之后随着新冠肺炎疫情暴发,政策走向全面性宽松,流动性宽松下万得全a指数突破前期振荡区间,重回5000点上方。因此,综合以上历史,可以发现在制造业pmi走弱的趋势下,a股整体没有太大的下跌风险,而真正的风险其实是在pmi接近探底的时候。

当前国内的制造业pmi已连续两个月处于临界值下方,房地产投资仍处于下行趋势中,基建投资尚未真正发力,在疫情的影响下消费数据也并不是非常亮眼,现在判断探底还为时尚早。在通胀依旧高企的情况下,货币政策受到一定掣肘,宽信用和宽货币均未真正落地,10月底央行通过公开市场操作维持银行间流动性合理充裕,在宏观层面对于指数的推动作用不大,股指大概率维持区间振荡。

从具体板块来看,近期国内疫情扩散至多个城市,疫情影响下经济下行压力进一步加大,消费品板块难有亮眼表现,金融板块虽然估值低但缺乏驱动力,较难出现大幅拉升,而周期板块在前期政策调控下,近期有企稳迹象,叠加资金重新流入新能源板块,在三大期指中ic或相对更为强势,可逢低吸纳。(作者单位:三立期货)


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