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南华期货期市早餐—20211104-博天堂备用网址

2021年11月4日 09:39

2021年11月4日 09:39

最新政经要闻


1、国务院常务会议要求增强工作针对性有效性,保持经济运行在合理区间。帮助市场主体纾困,推动解决一些地方减税降费打折扣、大宗商品价格高涨推升成本、拖欠中小微企业账款等问题。面对经济新的下行压力和市场主体新困难,有效实施预调微调。强化“菜篮子”市长负责制,做好肉蛋菜和其他生活必需品保供稳价工作。
 
2、《区域全面经济伙伴关系协定》(rcep)保管机构东盟秘书处发布通知,宣布文莱、柬埔寨、老挝、新加坡、泰国、越南等6个东盟成员国和中国、日本、新西兰、澳大利亚等4个非东盟成员国已向东盟秘书长正式提交核准书,达到协定生效门槛。根据协定规定,rcep将于2022年1月1日对上述十国开始生效。
 
3、国家发改委对散布煤价不实信息的媒体进行约谈,要求其严守真实、客观、公正原则,严禁捏造、散布煤炭相关不实信息。山西、内蒙古、陕西严厉打击违规存煤场所,坚决清理取缔未经批准以及未办理用地等手续的存煤场所,严厉打击利用违规存煤场所囤积居奇、哄抬煤价等非法牟利行为。全国电厂存煤突破1.1亿吨,较9月底增加超过3100万吨;近期多家煤炭企业主动将动力煤坑口价格降至每吨1000元以下。
 
4、美联储宣布维持基准利率不变,并将于11月晚些时候启动缩减购债计划,每月资产购买规模减少150亿美元。但仍坚持认为,高通胀将被证明是“暂时的”,很可能不需要快速加息。美联储主席鲍威尔在利率决议后的新闻发布会上强调,减码购债的时机对加息没有直接信号意义。此次货币政策会议的侧重点在于减码购债,而不是加息。鲍威尔表示,美国经济朝着美联储的目标取得了进展。即便是缩减购债规模,美联储的政策也为经济提供了强有力的支持。通胀强劲上扬,但并无证据表明存在螺旋式薪资上涨,预计将在2022年二季度或三季度回落。
 
5、马斯克称尚未与赫兹正式签订合同导致隔夜特斯拉股价大跌,但赫兹称已陆续收到订单中的特斯拉汽车。另一家租车公司安飞士股价飙升逾一倍,其首席执行官表示将在美国电动汽车普及方面发挥重要作用。

金融期货早评

股指: 财新服务业超预期
昨天a股三大股指继续弱势震荡,收盘沪指跌0.20%,收于3498.54点,失守3500点整数关口,深证成指跌0.07%,创业板指跌0.37%。万得全a指数成份中涨停家数61家,跌停数目11家,涨跌家数比2.10,赚钱效应一般。北向资金净买入7.31亿元。两市成交金额大幅缩小至10002亿元。期指方面,if主力跌0.28%,ih跌0.89%,ic涨0.59%,期指成交量大幅缩小。
中国10月财新服务业pmi录得53.8,前值为53.4,较9月回升0.4个百分点,高于市场预期,为2021年8月来最高,但仍略低于长期均值54.1。财新服务业pmi环比回升,说明虽然疫情在国内多点出现,但国内需求总体较前期有所恢复,这对期指的影响偏多。美联储利率会议会后宣布目标区间维持在0%-0.25%不变。11月起每月少购债150亿美元,正式开始缩表。两者都基本符合市场预期。鲍威尔:明年二、三季度美国通胀或回落,现在还不是加息的时候,安抚市场。消息公布后,美股上涨,对期指的影响略偏多。
 
国债期货:pmi超预期下行
国债期货周三高开低走午后翻绿,临近尾盘拉升,最终跌幅收窄。公开市场共2000亿逆回购到期,央行开展500亿逆回购操作,当日净回笼资金1500亿元。资金利率多数下行,隔夜银行间质押回购利率回归“1时代”。相比每天100亿的常规“地量”操作,投放规模扩大到500亿表明央行对于短期流动性的关注。而这样适时增加对冲的行为,也能够提振市场对于流动性的信心,这也是今日期债短端合约相对更加强势的原因。一级市场方面,财政部发行3、7年国债,中标利率均低于中债估值,全场3倍左右,需求较为旺盛。
周二夜盘发改委消息表示煤企似乎就坑口价达成了共识,夜盘动力买期货价格保持平稳,止住了此前的下行趋势。而周三白天动力煤价格回升,此前受到波及的黑色系以及煤化工品种多数回暖,我们近期多次指出债市对于大宗商品特别是工业品的价格相关系数明显提升,而煤价止跌以后,通胀预期下行支撑的多头逻辑可能也会有所降温。晚间美联储即将公布11月议息会议纪要,目前市场对于taper不存在较大争议,关注点主要在于taper结束后明年三季度是否会开启加息。而对于国内来说,中外货币政策周期错位,国内流动性受taper影响不大,更多会是情绪上的冲击。而考虑到短期内多头情绪的延续性,回调可能会是较好的买入窗口。
 
人民币汇率:美联储偏鸽,美元指数下行至94下方
11月3日,在岸美元兑人民币(16:30)收盘价为6.3966,较前一交易日升值19个基点;人民币中间价当日报6.4079,调贬70个基点;离岸美元兑人民币汇率(16:30)收盘价为6.3959,较前一交易日升值69个基点;美元指数在94附近震荡。消息面:1)美国联邦公开市场委员会(fomc)在会后声明中表示,将于"本月晚些时候"开始缩减购债规模。在这一过程中,美联储每月将从目前每月购买的1,200亿美元削减150亿美元,其中100亿美元是国债,50亿美元是抵押贷款支持证券;2)美国10月ism非制造业pmi为66.7,预期62,前值61.9。
昨日,美联储议息会议公布缩减购债计划基本与预期相符,而关于加息美联储依然强调目前的通胀是暂时的,不会急于加息,市场解读为美联储偏鸽派,美元指数在会议决议公布后出现下行。缩减购债落地后,后续美元指数或将重点回归到经济数据上,预计后续走势将以震荡为主,若经济数据没有明显突破,年内以区间震荡为主。人民币方面,目前美国后续经济政策相对欧元区优势带来的拉动力预计后移,因而给人民币的压力有限,预计人民币侧重也将回归国内经济基本面。今日美联储相关消息仍会持续放出,需持续关注,预计汇率维持区间震荡,双向波动。

大宗商品早评

黑色早评

螺纹:供需双弱
昨上海螺纹报5000元/吨降20元。本周找钢网建材产量降23.77万吨至341.58万吨,十月中上旬纠正一刀切限电限产和运动式减碳,叠加限电缓解,螺纹产量十月以来基本保持回升态势,但在环保、能耗双控和京津冀及周边地区秋冬季限产方案即将常态化执行的背景下,产量回升空间或比较有限,本周明显回落,但目前螺纹产量已经处于近几年低位,限产继续深化空间也比较有限。终端需求表现仍显弱势,本周找钢网建材表需降23.32万吨至343.11万吨,成交中性,昨日成交18.84万吨,随着天气转冷,需求回落趋势或仍将延续,库存去化仍偏缓慢,其中厂库延续增势,本周增18.38万吨,社库降19.91万吨,中期地产政策仍旧严格,房地产税立法和改革仍在积极推进,地产投资延续回落趋势,土地流拍蔓延,地产耗钢需求中期下滑趋势基本确认,但四季度经济下行压力较大,逆周期调节仍存有预期,部分区域地产销售调控政策也有边际放松。综合来看,螺纹产量有所下滑,在环保、能耗双控和华北采暖季限产即将常态化执行等影响下,产量大概率仍将维持偏低水平,终端需求仍旧偏弱,在中期需求走弱负反馈影响下螺纹价格大概率仍将趋势走弱,但盘面贴水幅度较大以及炼钢利润大幅回落下情况下钢价仍有反弹驱动,虽有反弹但空间有限。
 
热卷:供需双增
昨上海热卷报5100元/吨涨100元。本周找钢网热卷产量增14.5万吨至345.7万吨,自十月中上旬部分地区钢厂开工出现一定程度回升,但复产主要集中在建材,热卷产量虽有微增但幅度远不及建材,近期在卷螺差持续回升下热卷产量增幅有所扩大,总体在11月处于粗钢产量平控攻坚期以及华北采暖季限产即将常态化执行的背景下,热卷产量回升空间有限。制造业需求虽处低位,但也有边际微增,本周找钢网热卷表需增12.29万吨至355.73万吨,下游限电对卷板需求的影响虽较大,但近期部分区域限电也有缓解,库存去化仍较慢,其中厂库微增1.4万吨,社库降11.43万吨,中期需求仍偏弱,10月份pmi在荣枯线之下延续回落趋势,经济下行压力继续加大,其中新订单指数为48.8,比上月下降0.5个百分点,新出口订单指数为46.6,比上月略有上升0.4个百分点,生产指数为48.4,比上月下降1.1个百分点,需求不足对企业生产的制约仍较为突出,制造业景气水平中长期仍未有改善迹象。综合来看,随着华北秋冬季限产即将常态化执行,卷板产量短期虽有回升但空间较为有限,大概率仍将维持偏弱态势,需求受限电缓解以及成本压力减轻影响略有好转,盘面贴水幅度较大以及炼钢利润大幅下滑背景下热卷价格仍有一定反弹驱动,但中期在需求走弱负反馈,以及出口下滑担忧等因素影响下卷价大概率仍将趋势走弱,短期虽有反弹但空间或较为有限。
 
铁矿:盘面震荡偏弱,反弹力度不足
昨普式62指数报99.65涨3.2,青岛港pb粉报713元/吨涨20元/吨。白天煤炭政策有放松迹象,黑色板块回暖,01铁矿小幅反弹至590元/吨左右,夜盘大幅下行至566.5元/吨左右。消息面,最近污染防止持续加严,除了前期河北唐山等地的限产停产外,河南开封、焦作等地也启动了重污染黄色预警,相应的减排措施启动。下游方面,钢材利润持续走差,据钢联调研,目前钢坯含税成本5017元/吨,钢厂平均毛利润-117元/吨,钢厂利润倒挂。钢材利润的走差也传导到上游。目前由于焦炭价格高企,相对于铁矿反而占炼钢成本更高。焦炭本身基本面更强,铁矿在自身基本面偏弱的情况下成为了利润传导的对象,近来跌幅大于焦炭。从海外一些分析师的观点来看,基本也保持了对铁矿看空的观点,房地产的下行和限产政策的推进是铁矿牛转熊的主要逻辑,至少在明年3月15日前,铁矿的弱势局面很难改变。目前的一个主要问题还是本次下跌的底部位置,笔者给出的点位依然保持在500元/吨左右,至于500元下方的空间有多少,目前盘面对标的超特粉历史最低价为240元/吨左右,叠加运费、升贴水等因素,450元/吨左右是可能的一个底部。策略上,依然维持偏空看法;套利方面关注0105正套。
 
焦炭:第一轮提降全面落地
河北、山东等地钢厂陆续提降,第一轮焦炭降价落地,焦企利润再度挤压。供应方面,内蒙地区因疫情加入限产行列,焦炭日产量下降,总库存仍旧偏低,随着山西地区运输恢复,焦企降库明显,库存往下游转移。山西汾阳仍有310万吨产能待关停,预期供应偏低情况将持续。需求方面,唐山、安徽多地钢厂发布检修消息,钢材市场疲软,现货价格明显回调,对焦炭需求相应回落。目前焦炭供需双弱,成本端有下跌趋势,短期内焦炭价格偏弱运行。本周重点关注现货端提降状态,操作建议,轻仓逢高空。
 
焦煤:逢高做空
盘面有所反弹,日内波动会比较大,设置好止损位,操作以轻仓试空为主。目前基本面有所松动,焦煤主产区现货开始降价,山西临汾、长治地区优质低硫主焦煤种价格下调150-200元/吨,吕梁地区低硫肥煤价格下调150元/吨。加之澳煤部分通关消息,使焦煤挺价情绪逐渐转弱。供应方面,主产地煤矿供应继续恢复,汾渭统计上周样本煤矿原煤产量明显增加,山西吕梁等地在产能核增后产量释放较快。进口蒙煤方面,通关车辆保持持续低位。等待现货调整后或开启基差修复行情,建议关注11月下旬,抄底有难度,整体建议偏空对待。
 
动力煤:盘面震荡偏弱,库存增加明显
昨秦皇岛5500卡动力煤报1130元/吨跌35元/吨。大秦线检修完毕,运力提升明显,秦皇岛铁路到车保持在6000车以上。10月份国家铁矿发送电煤1.22亿吨,同比增长25%,环比增长21%。中国华电召开今冬明春能源保供领导小组第四次会议,要求千方百计尽快把煤电企业发电能力恢复到正常水平。要加快煤炭增产增供,多条战线抓好电煤保供,尤其是北方地区电厂供煤保障。策略上,建议观望为主。
 
玻璃:反弹布空
昨日多地现货价格继续呈现下降趋势,目前下游加工企业的订单情况没有明显的好转,厂家产销率未有明显提升。部分大型厂家的库存明显偏高,对后期价格造成比较大的压力。华中地区经过前期调价后现货价格优势变大,本周继续调整价格,以增加对华东和华南出库力度。市场买涨不买跌情绪较强,下游贸易商和加工企业观望情绪浓厚。预计近期玻璃现货市场的走势难有较大幅度的改观,建议反弹布置空单。
 
纯碱:短期观望
湖北应城新都装置于11月2日停车检修,预计2天左右。昨天国内纯碱装置开工率为75.5%。下游需求方面,平板玻璃厂家纯碱库存尚可,在自身现货价格调整后,对高价碱有一定抵触情绪,观望为主。现货价格暂时维持高位,厂家挺价为主,市场供需博弈持续。昨日受到动力煤限价消息变动影响,盘面出现反弹,近期建议观望为主。
 
农产品早评
 
白糖:承压回撤
洲际交易所(ice)原糖期货周三下跌,受原油价格大跌拖累。相较于生产乙醇,巴西糖厂更青睐于用甘蔗榨糖,这也有糖价带来压力。郑糖昨日夜盘小幅下跌,跟随大宗商品回落,受库存压力影响。现货方面,昨日南宁仓库报价5700-5730元/吨,昆明报价5640-5700元/吨。短期糖价承压较为明显,如若外盘价格无法继续上行,则国内糖价或转弱,反弹沽空为主。
 
棉花:维持区间运行
洲际交易所(ice)棉花期货周三小幅上涨,因美元疲软助推买盘,但价格脱离前一交易日触及的纪录高位,因商品市场普遍疲软。昨日夜盘,郑棉先跌后涨,整体维持震荡。储备棉昨日销售30002.009吨,成交率39.52%,平均成交价17532元/吨,较前一日下跌214元。11月2日,北疆地区收购进入后程,籽棉收购价持续低位,个别区域所剩资源不多,有零星轧花厂想抓住尾声增加收购量,个别还在10元/公斤以上收购。南疆地区随着采棉机大量到位,喀什地区多数企业为收购资源,机采棉收购价小幅上调。据了解,目前部分地区限电政策有所宽松,织造厂、纱厂开机率均有上升。棉纱现货方面因出货迟缓,库存上升,回笼资金等原因,加上新疆地区收购价有所回落,市场最近纯棉纱价格普遍下调。成交来看,整体市场成交量一般,局部地区尚可。目前市场多以低价类成交为主,下游接受力度稍好于前期。郑棉承载较大压力,近期有回调需求,逢反弹沽空为主。
 
红枣:关注下树情况 仓单增加情况
新疆主产区各地灰枣下树进度在3-4成左右,集中下树期各地农忙节奏加快,整体看高价成交量较少,客商多选择性价比高的货源适当采购,加工厂考虑对于大量囤货意愿减弱,开始承接代加工订单。预计随着红枣的大量上市,及近期优质红枣的订购,中下旬统货价格将有望小幅回落。陈枣价格稳硬,据客商反应原料价格的上涨致成本大幅增加,但短时陈货价格继续上涨市场接受恐有难度,中间商利润微薄。郑商所仓单预报昨日已达到了13322张,较昨日再度增加近500张。盘面方面最近波动不稳定,不建议单边操作,下方关注13000支撑,上方关注16000压力。
 
苹果:晚熟富士加速上市
晚熟富士加速上市,好货和次货价格两级分化明显。目前优果率较低。市场炒作情绪较浓,对标新季苹果的05合约绝对估值已经较高,后期关注入库情况,以及后期80#商品货能否维持高位。前期预期等待验证,在落地前建议观望。
 
玉米:继续持有多单
华北地区持续性降雨影响,新季玉米收割推迟,同时东北产区收割进度偏慢,导致供给端短期偏紧。临储小麦投放量大幅下滑,另外近期小麦价格偏强,部分地区已经高于玉米价格,对玉米形成一定支撑。市场采购氛围逐步转暖,对盘面有一定提振作用。但是进口玉米及其他替代物数量持续增加,东北方面,随着着天气好转,后期供应亦将上升,整体供应压力的季节性仍在。主力短期高位震荡为主,多单可继续持有。
 
生猪: 消费负反馈下现货震荡偏弱
供应端方面,较大体重猪存栏有一定断层,标肥价差使得压栏目前依旧有利可图。体重恢复需要时间。部分屠宰企业出冻品库存,缺少压价动力。需求方面,鲜销提振,之前的因素主要是低价以及季节性消费提振,目前季节性因素尤在,随着气温降低将验证落地。现货连续涨价过快,终端在连续提涨之下销量有一定的减少。目前消费端的负反馈与压栏盈利相博弈下现货价格震荡偏弱。中长期来看,猪周期中供应增加的逻辑未有转变,供给拐点还未到来。且目前的压栏将会增大11月中下已经12月的供给。建议不宜激进追空,依照中期逻辑逢高布置空单。冬天需要警惕生猪疫情的反复,若疫情发生则反弹高度或提高。
 
油脂油料:信号需要逐步释放
国际方面:cbot美豆持续横盘震荡,市场多空分歧较大,多方坚持种植成本走高及原油横盘逻辑,空方恐慌利率决议对大宗商品价格影响及美豆未来库存压力逻辑。
油料方面:隔夜豆粕01及菜粕01继续横盘震荡走势。从基本面来看,市场依旧维持后期供给增加的观点,由于榨油在油脂端带来的较为丰厚的获利导致油料端未来可能出现更多的供给,以及饲料端较为低靡的需求。预计油料将继续保持弱势震荡。
油脂方面:昨日三大油脂维持震荡行情,冲高后流畅回落回到震荡平均位置。昨日日盘的上涨及隔夜夜盘的下跌的考虑可能受到原油下跌及市场整体情绪的影响,基本面方面暂无更多新消息。后市由于昨夜美联储偏鸽发言,未来可能市场将要保持震荡格局,更明确的转向信号可能会随着原油的确认转向下跌逐步释放。
策略方面考虑逢高沽空远月豆类,或做多菜油空豆的跨品种套利。棕榈油可考虑低多高空的区间操作,以上策略以轻仓尝试为主,做好风险控制。
 
能源化工早评 
 
原油:eia原油库存上升,美联储启动缩债,油价大跌
昨日eia原油库存上升,美联储启动缩债,油价大跌,美国wti原油11月期货下跌351美分,跌幅4.18%,报80.40美元/桶;布伦特期货下跌309美分,跌幅3.65%,报81.63美元/桶;sc原油下跌13.3元/桶,报513.5元/桶。从市场消息来看,美国截至10月29日当周eia原油库存增加329万桶,产量也小幅增加,令油价承压;昨日美联储表示将逐步放缓购买规模,每月大约150亿美元,直到明年年中全面停止量化宽松。美国总统乔拜登将通胀压力归咎于欧佩克及其盟友,并敦促其增加产量,市场预期如果opec 不加快增产步伐,美国可能从战略储备中释放原油。短期内利空情绪集聚,油价恐有进一步回落的风险,opec月度会议即将召开,重点关注opec会议结果。

燃料油:价格延续下跌
昨日燃料油偏弱运行,随原油回落,fu01下跌67点,报2823元/吨,贴水新加坡2美元/吨,lu01下跌48元/吨,报3765元/吨,升水新加坡6.3美元/吨。在船运需求方面,上周船运市场活跃度的上升,意味着“塞港”现象有所缓解,有助于提振船燃需求。在库存方面,小幅累库仍然存在,上周新加坡燃 料油库存上升10.9万桶至2180万桶,ara地区燃料油库存下降1.9万吨,至101.6万吨,国内fu期货库存降至0.436万吨的低位水平,lu期货库存上升2万吨,至5.297万吨。在内外盘低升水,在国内高硫期货库存见底的情况下,不宜于继续空fu。对于lu来讲,柴油价格虽燃回调,但仍处于高位,有望对低硫供给形成分流,对低硫形成利好,做多低硫裂解可继续持有。
 
甲醇: 平衡表尚可,预计有支撑
新奥二期气化炉故障停车,宁煤170万吨甲醇配套50万吨聚烯烃停车,宁波富德预计11月18日停车,外盘略有变动,特立尼达cgcl停车检修50天,m5故障临时停车,本周盘面略显企稳,化工中偏强,那么我们假设港口动力煤下跌至1000附近,折坑口大约800元/吨,西北甲醇成本2300在附近,由于原油对聚烯烃仍有支撑,mto利润大面积恢复,mto重启后内地港口需要维持顺挂格局,按运费500计算,动力煤港口港口价格1000的情况下,甲醇港口合理估值在2800附近。目前甲醇生产大幅亏损,而沿海mto利润是大幅修复的,上周的兴兴下跌个人理解更多是因为利润波动太大,导致库存管理跟不上利润变化,因此个人认为兴兴停车不会太久,同时近期内地久泰、大唐的重启应该有助于内地价格的企稳,目前港口应该是最坏的情况了,华东mto开工率低于30%,未来交易逻辑将逐步交易港口mto开车,理论上内地港口价差需要修复,且内地有成本支撑,短期或有支撑,可以考虑轻仓试多,但是我们并不认为甲醇还有特别大的上涨空间,可以考虑叠加跨式期权。
 
pvc:估值有待修复
昨日煤炭系试图反弹,但是再遭政策压制,pvc继续下跌,市场交易房地产周期与成本坍塌,电石与pvc共振下行,今日电石价格延续走弱,山东到厂跌500元/吨至5830元/吨,成本持续回落。市场主要在交易成本坍塌的逻辑,目前烧碱价格回落,抵消了一部分电石下滑带来的成本下移,pvc和电石作为今年供给侧改革的枪口品种,目前产业链呈现了上游没利润,下游却利润丰厚的格局,这种格局显然是不合理需要修正的。目前的价格下更多的是应该关注未来pvc的抄底机会,长期配置角度看,双控格局下,pvc仍是长线多配。在价格大幅下跌后,我们认为企稳需要看到需求端的刚性发挥作用,pvc作为房地产品种,需求端的刚性应是比较可靠的,9-10月的表需我们认为是扭曲的,虽然后期供给将逐步恢复,但需求也有明显走强的空间,近端似乎已经可以观察到订单的走强。我们认为经过近端电石的下跌,下方空间已经有限,未来应逐步考虑pvc估值修正的问题,操作层面建议轻仓买入v2205合约。
 
pta:油价回调成本支撑松动
周三pta震荡回调,11月中旬货源报盘贴水01合约80-85元/吨,递盘贴水95元/吨,11月底报贴水75元/吨,递盘贴85元/吨;由于江苏局部出现疫情,目前该地区码头进出需要核酸证明,局部出现提货障碍。国际油价周三大幅回调,美国石油协会(api)报告显示美国原油库存连续第六周增加,美国的原油和馏分油库存大幅增加,与此同时,外界要求石油输出国组织(opec)增加供应的呼声越来越大。油价的回调预示pta近期坚挺的成本支撑开始松动,同时10月份平均690的高加工费吸引开工率近期显著回升,供应压力持续增加。主力01合约周三出现显著回调,晚盘随着油价跌幅增大,pta跌至5000附近,空头增加较大。目前pta加工费已经降至500左右,根据前期经验一般加工费跌至400左右,部分企业迫于成本压力将停工检修。目前5000左右的价格往下空间较为有限,主要支撑在4900附近,目前价格追空性价比有限,等待反弹逢高做空。前期建议的01和05反套头寸可以继续持有。  
 
短纤:跌至成本支撑附近
周三江浙涤纶短纤厂家报价多数维持稳定,1.4d厂家主流报价维持在7600-7900元左右,实单商谈意向或7400-7500元/吨。而贸易商报价基差在01合约-70到 80之间(自提可调),尾盘约折7200-7300元左右,实单商谈。周三江浙涤丝厂家报价多数稳定,少数有100-200元/吨下调,整体观望气氛仍浓,交投清淡,下游按需少量采购为主。江浙涤丝整体产销延续清淡,多数厂家产销主流在10-50%之间,仅个别略高。随着上游原料pta和meg价格走弱,短纤的聚合成本小幅降至7100附近,短纤盘面现金流为427,企业生产动力尚可。目前短纤主力01合约基本降至成本附近,现货价格相对企业比较坚挺,短纤继续往下空间有限,操作上可以在7000附近建立多单。
 
乙二醇:震荡下跌
周三夜盘eg震荡下跌,尾盘收于5502。近期煤化工的走势有触底反弹的迹象,由于上周四的一则消息,乙二醇短期从5500强势反弹至6000,这说明当前行情可能走到了一个节点上,也说明当前乙二醇的价格相对被低估了。当前eg的基本面属于中性偏强,成本端看,动力煤价格管控,但是01合约最低跌到了903。之前的预期是2022年5月把动力煤的价格打到800,而政府也发文抑制过度投机,市场在思考动力煤01合约的价格预期是不是已经打足了。供给端,哈密40万产能荒煤气制eg成功试车,浙石化80万吨预计11月投产,后期三条线预计负荷提升,供给端有恢复的预期,同时eo的价格已经涨到了10000,许多装置开始转产eo,供给端依旧是偏紧。目前而言产业链依旧是健康的,月底长丝有促销的预期,成本端恐慌有所缓解,加上需求依旧良好,这给予eg一定的价格支撑。
库存方面,ccf、华东库存59万吨,较上周去库1万吨,强于预期。基本面上看,eg的供给端变化不大,终端方面订单江浙终端开工环比提升,产品库存基本维持,需求良好。成本端而言,原油价格处于高位,油制利润压缩,成本方面,目前原油依然是上涨趋势,以布伦特01合约82-83计算,油制成本5700-5800。当前价格已经击破油制成本。煤制方面,目前动力煤坑口1200已经落实,加上300运费,煤制成本在6300-6500左右,所以从成本端看,依旧存在着支撑。上周我们也提到在这个位置,做空eg的安全边际比较低,即使动力煤继续受压制,由于eg目前的估值偏低,随时可能像上周四一样,闻讯而迅速反弹。操作上,建议控制仓位,区间在5500-6000之间,建议逢低做多。

沥青:原油大幅调整,短多暂且离场
eia累库叠加美联储缩债,原油在昨日夜间大幅调整,预计也将带动沥青同步回落,随着当前重质原油加工利润的走弱,沥青重走成本支撑逻辑。虽然上周华北地区地炼沥青走货突然好转,我们认为当前的去库是阶段性的需求推动,随着北方大部分区域大降温,需求端的支撑恐难持续,随着原油和成品油价格的大幅调整前期轻仓多单和正套头寸暂时离场观望。
 
lpg:美国丙烷继续累库
美联储利率决议后,市场仍预期美联储明年6月和12月各加息一次,同时,伊核谈判将于11月29日开启,油价大幅下行,对丙烷形成利空。昨日eia公布美国周度丙烷库存,增40万桶,在进入取暖季本该去库时连续3周累库,幅度和持续时间超预期,对丙烷形成压力。随着国内成品油价格持续回落,山东醚后碳四价格降至5400元/吨,最便宜交割品的大幅回落对期货盘面形成压制。同时,pdh继续负利润,对未来装置开工率和丙烷需求不利。因此,当前市场对lpg利空的因素云集,期货价格下行趋势未变,有反弹也较弱,建议逢反弹做空,上方阻力位5500附近。
 
聚烯烃:价格下方预计有支撑,动力煤继续驱动
昨日,聚烯烃盘面随动力煤反弹后回落,pp01合约收于8555,l01合约收于8606。聚烯烃盘面继续受到动力煤期货价格波动的影响较大,无法走出独立行情。但预计伴随动力煤期货价格的回落,聚烯烃在8400-8500附近支撑较强。昨日,受到动力煤信息的干扰,出现了白天上涨晚上回落的行情,预计后续动力煤将维持800附近震荡,聚烯烃预计回归基本面。但原油对聚烯烃价格的支撑获奖减弱。昨日装置更新,神华宁煤或有两条线停车,每月涉及产能约3-4万吨,宁波福德11月18日预计停车。两套聚烯烃装置的产能较大,对供给端压力有一定的缓解,上游开工率预计持续维持低位。但从供需平衡表来看,当前聚烯烃依旧面临供大于求的情况,短期内对行情的支撑较为有限。pp和pe总库存去库明显,聚烯烃贸易商库存和上游库存明显去库,前期库存压力得到较为明显的缓解,当前下游的库存普遍反应按需采购,需持续关注上游和贸易商是否能持续去库当前。下游对8500以下的价格接受度较好,成交明显好转。下游需求继续跟进,终端日耗品出现边际好转,但工业品的需求依旧较差。部分地区限电放松,下游开工小幅好转,但浙江等地下游依旧表示受限电影响较大。短期内市场或继续受到动力煤带动,价格预计维持偏弱震荡。后续原油价格回落风险,聚烯烃价格的下边际存在一定的继续回落风险。当前多空仍处于博弈阶段,原料端继续主导行情,下方8400由于现货端成交放量支撑较强,短期建议维持观望,做扩1-5价差头寸继续持有。
 
纸浆: 盘面价格震荡为主
昨日夜盘主力合约sp2112较日间收盘价下跌8元/t,收于4970元/t,基差30。针叶浆主流现货价格银星5000元/t;阔叶浆主流现货金鱼、鹦鹉4500元/t。
原纸不断涨价增强了浆市交投信心,使得浆价较前期有所上涨;但值得注意的是纸浆终端需求仍偏弱势,库存数据也在持续增加,库销比增加给纸浆价格带来上涨压力。就目前盘面走势来看,浆市基本面走势平稳,业者谨慎观望外盘成交情况,预计短期浆价底部确认后,盘面价格企稳为主。主力合约价格区间4600-5000震荡为主。
 
有色金属早评 
 
铜:风险事件落地,铜价承压
美联储将贴现利率维持在0.25%不变,于11月启动缩债计划,每月资产购买规模减少150亿美元,将于12月加快缩债步伐。美联储将每月国债和mbs购买量分别调整至700亿和350亿美元。(此前分别为800亿和400亿美元)。通胀方面,美联储强调通胀上升的原因预计是暂时的。供应、需求失衡导致价格上涨。经济增长方面,美联储认为经济活动和就业继续加强, 但经济前景面临持续风险。受疫情影响最严重的行业正在复苏,复苏路径继续取决于疫情发展。基本面上,根据我们和部分铜加工企业的沟通,目前尚未有订单的明显增加。现货贸易商仍然紧咬价格,不愿低价出货,基差小幅增加。策略上建议做多沪铜主力期货合约,止损位置在6.75万元每吨附近。
 
铝:延续低位震荡
周三沪铝主力合约上涨1.39%,收于20375元/吨。夜盘随着动力煤价格再度回落,沪铝跌幅达到2.55%,回吐日内涨幅。近期电解铝的供给方面未有较大改变,不过四季度在冬奥以及碳中和背景下,不排除进一步受限可能。需求方面,虽然铝价回调刺激了下游消费,但从库存变化看影响尚且有限。预计11-12月库存累库将有所放缓,但出现大幅去库的可能性较低。宏观方面,周四凌晨美联储公布议息决议,同市场预期般宣布启动taper,每月减少150亿美元购债规模,但对于22年是否会启动加息并未给出明确指引。综合来看,当前铝价之锚依旧还是动力煤价格,煤价企稳后,沪铝价格大概率将出现一定反弹,不过要想回到10月初高点难度较大,2w以下可轻仓做多。
 
锌:海外能源危机预期出现变数
周三沪锌主力合约小幅上涨0.74%,收于2378元/吨。基本面上,矿端因内蒙限电影响出现间停产,锌精矿供应趋紧,不过冶炼厂逐步复产,锌锭产量短期内预计将小幅回升。库存方面,周一国内锌锭社库小幅去库2900吨至14.07万吨,lme库存延续下降至19.47万吨,国内外的库存低位均给予锌价一定支撑。不过海外能源短缺加强的预期目前来看难以兑现,俄罗斯或将加大对欧洲的天然气供应,欧洲气价回落;此外印度地区的煤炭短缺问题也未进一步发酵。因此,海外锌冶炼厂进一步减停产的预期大概率落空。宏观方面,周四凌晨美联储公布议息决议,同市场预期般宣布启动taper,每月减少150亿美元购债规模,但对于22年是否会启动加息并未给出明确指引。目前锌价变动虽仍受动力煤盘面价格影响,但正逐渐回归其自身基本面。预计短期将维持震荡走势,建议持币观望。
 
镍不锈钢:风险事件落地,镍价回落
美联储将贴现利率维持在0.25%不变,于11月启动缩债计划,每月资产购买规模减少150亿美元,将于12月加快缩债步伐。相较于其他的有色品种,镍价的跌幅较大,主要是因为此前受其自身限产消息影响大幅上涨,因此回调力度较强。从基本面上看,供需双强的局面或将在11月开始有所改变,东南亚地区的季节性影响将会从在年末逐渐开始显现。不锈钢方面,主要的变量还是在供给端,国家的11月限产禁令迟迟未见,市场暂时无法对产量进行准确的预判。需求端国内市场基本保持稳定,海外欧洲的需求随着pmi到cpi的逻辑链逐渐通常而回升,或在年末得到实质性的好转。策略上建议在14万元每吨附近做多沪镍主力期货合约。
 
贵金属早评:fomc符合预期 仍需看通胀脸色
周三黄金大幅下挫,因晚间公布的adp就业数据好于预期,投资者在今日凌晨美联储利率决议前加大投注,黄金最低下探1758.5,白银亦下试23区域。今日凌晨美联储fomc会议内容总体符合预期,会后声明中公布于11月起开启taper,但美联储同时表示,后续将根据经济前景对购债速度进行调整。会后新闻发布会上,鲍威尔表示现在不是加息的好时机,通胀会在明年回落。黄金闻讯止跌反弹并部分收复晚间跌幅,白银反弹力度强于黄金,最终收带长下影线十字形。我们认为,随着美联储对通胀预期开放性加大,接下来美联储货币政策将被动根据通胀预期调整taper节奏以及加息立场。因此,如果通胀进一步上行,货币政策的滞后性,有望助推贵金属价格继续上行,但油价去年11月后开启上涨模式下的基数上行,以及寒冬对能源价格炒作的边际转弱,美通胀压力料趋缓,美国政府也将继续向opec方面施压增产原油,以缓和通胀压力。如通胀压力缓和,贵金属后市走势大概率维持弱势,美两党就美债务上限问题预计在本月展开激烈争执,预计仍将以债务上限悬挂方式解决,财政政策将继续为美国经济提供支撑,实际利率有望自地位回升,从而利空金银。但短期美联储货币政策的相对鸽派,可能让部分空头离场观望,短期金银不排除小幅反弹。操作上,前期黄金空单可选择止盈离场。

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