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华泰期货燃料油:富查伊拉燃料油库存维持低位-博天堂备用网址

2021年11月4日 09:52

2021年11月4日 09:52

能源化工

原油:呼吁欧佩克增产无果,美日释放战略储备预期升温

昨日油价跌幅较大,从eia数据来看,整体情况与api公布类似,且库欣库存仍小幅下降,我们认为这对于市场的利空的影响相对有限,我们认为当前市场最大的担忧仍旧来自政策风险,即在美国、日本、印度等国家多次呼吁欧佩克增产无果的情况下,美日可能会联手释放战略储备,此外,iea之前也在公开场合有相关表态,这一市场预期在升温,尤其是在4号欧佩克会议继续按兵不动的情况下,而从原油自身基本面上看,并无特别显著利空,虽然近期中国疫情导致大量航班取消,但随着欧美放松国际旅行限制,两者将会相互抵消,此外,今年冬季的冷冬预期仍未彻底缓和,我们认为美国释放战略储备仍旧是市场最为担忧的利空。

策略:谨慎偏多,做多柴油裂解价差

风险:美国大幅释放原油战略储备 


燃料油:富查伊拉燃料油库存维持低位

根据普氏最新数据,富查伊拉燃料油库存在截至11月1日当周录得738.6万桶,环比前一周下降32.1万桶,降幅4.17%。虽然旺季过后中东和南亚电厂需求下滑,供需面边际转松,富查伊拉库存从最低位有所回升。但目前当地库存水平仍处于低位区间,反映燃料油基本面矛盾并不显著。此外,近期科威特由于装置问题而新增的高硫燃料油供应主要流向新加坡,对富查伊拉库存直接影响较小。总体来看,我们认为燃料油基本面虽然有边际转弱的迹象,但在主要地区库存处于中偏低位的环境下,市场压力并不明显。 

策略:谨慎看多,逢低多lu、fu主力合约,lu相对更为看好;前期多单可适当减仓(单边策略)

风险:疫情形势超预期恶化;欧佩克增产超预期;炼厂开工大幅回升;美债收益率大幅攀升;美元超预期走强;航运需求改善不及预期;馏分油市场表现不及预期;中东夏季发电需求不及预期

策略:考虑逢低多lu2201-fu2201,前期多单可继续持有(价差策略)

风险:疫情控制进程不及预期;欧佩克增产不及预期;伊朗制裁解除时点晚于预期;脱硫塔安装数量增长超预期;航运需求改善不及预期;汽柴油消费改善不及预期


沥青:现货价格持稳,油价回调扰动盘面

观点概述:昨日原油价格有所回调,但沥青现货价格相对持稳,反映沥青自身基本面边际改善的现实。目前主营炼厂减产以及需求短期好转使得市场整体氛围改善,最新百川数据显示国内炼厂与社会库存延续下降态势。虽然驱动还不够强,但由于前期跌幅较大,基本面和情绪的边际改善足以带动估值反弹。然而昨日原油端的回调给盘面带来一定压力,从单边价格的角度来看,需要警惕原油高位的回调风险,虽然油市基本面仍较为坚挺,但需要注意通胀压力下供应超额释放的可能(欧佩克超额增产、伊朗制裁提前解除、主要消费国释放战略库存等)。 

策略建议及分析: 

建议:中性偏多,逢低多bu主力合约 

风险:原料供应大幅增加;国际油价下挫,需求超预期下滑等。


pta:持续进入累库周期,加工费继续压缩

一、浙石化px逐步提负,px加工费持续低位

(1)福佳大化一条线11月中旬重启,一条线推迟至1月重启。(2)10月25日荣盛发公告,商务部同意安排浙江石油化工有限公司炼化二期项目2021年原油非国营贸易进口允许量1200万吨。11月1日,浙石化px两条线已提升至满负荷,px供应量逐步回升,px加工费预期持续低位。

二、pta开工率仍阶段性高位,pta进入累库周期

(1)pta开工率阶段性高位,pta加工费如预期压缩至500一线。

三、长丝产销持续低位

(1)周三长丝产销仅20%。

平衡表展望:pta11-12月逐步进入累库周期。

策略建议:(1)单边:暂观望, pta加工费偏高有回缩预期,px加工费左侧基本压缩到位,原油预估下跌看空间有限。(2)跨期套利:1-5价差反套。

风险:pta工厂对检修节奏的把控,浙石化px负荷情况,聚酯降负的维持时间


甲醇:动力煤首日反弹,带动甲醇回升

一、西北价格持续偏低

(1)内蒙北线2600元/吨(-50),南线2600元/吨(-120),西北价格持续低位,本周隆众西北工厂库存23.9万吨( 2.5万吨),西北待发订单量13.2万吨( 1.4万吨),回升较慢。(2)11月3日,全国煤炭交易中心与各省、自治区、直辖市发改委等有关部门举行线上会议,提及煤价要回归至理性区间,但也绝不允许再度不合理的大幅上涨。动力煤期货亦首日企稳,煤化工板块前期交易成本坍塌的逻辑逐步进入尾声。假设以1000元的煤价衡量,运至甲醇港口成本约在2600元附近,下方空间或有限。

 二、本周港口库存再度去库

(1)本周隆众港口库存69.2万吨(-6.8万吨)再度延续去库,提货量较高以及回流内地支撑。(2)周二传出消息特立尼达mhtl5号装置短停。(3)mto情况:兴兴目前仍是复工待定;宁波富德mto原计划11月初检修,目前推迟至11月底检修。斯尔邦9.16停产,复工延后至10月底,然而仍未恢复,关注11月上中恢复进度。南京诚志二期mto10月中至年底检修,计划12月重启。 

11-12月平衡表展望:mto检修均全兑现背景下,11-12月仅进入季节性小幅去库预期。

策略思考:(1)单边:谨慎看多,成本坍塌逻辑逐步进入尾声,关注11-12月去库预期。(2)跨品种套利:q4平衡表预判甲醇去库幅度较pp大,pp01-3ma01价差仍是逢高做缩。(3)跨期套利:1-5价差暂观望。

风险:原料动力煤价格波动带来的成本支撑摆动,西北煤化工双控减产落地情况,mto企业检修计划兑现情况,q4气头限产具体情况。


橡胶:现货需求一般,基差走弱

3号,ru主力收盘14580( 190)元/吨,混合胶报价12750元/吨( 125),主力合约基差-955元/吨(-315);前二十主力多头持仓75441(-3288),空头持仓102996(3311),净空持仓27555(-23)。

3号,nr主力收盘价11320(-120)元/吨,青岛保税区泰国标胶1770(-20)美元/吨,马来西亚标胶1760美元/吨(0),印尼标胶1730(0)美元/吨。主力合约基差-384(-138)元/吨。

截至10月29日:交易所总库存285213( 15818),交易所仓单220320( 8360)。

原料:生胶片53.03( 0.33),杯胶58.5(0),胶水54.5(-0.3),烟片57.55( 0.33)。

截止10月28日,国内全钢胎开工率为58.43%(-2.06%),国内半钢胎开工率为54.87%(-1.39%)。

观点:市场氛围影响下,昨天橡胶白天盘面小幅反弹后重新走弱。目前国内的主要矛盾还是在港口库存的累库拐点推迟,因10月以来的海运费持续下降,预计后期国内到港量将逐步回升,市场预计累库拐点在本月下旬。泰国主产区正处于割胶旺季,但雨水仍较多,使得原料价格坚挺,对于橡胶的成本支撑较强。成本端的支撑叠加国内港口库存偏低,海外供应压力没有到来之前,预计胶价向下调整空间有限。

策略:中性

风险:产量大幅增加,库存继续累积,需求大幅减少等。


标签:期货手续费

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