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华泰期货油脂油料: 油脂整体偏强 粕类弱势下滑-博天堂备用网址

2021年11月4日 09:59

2021年11月4日 09:59

农产品

郑糖:震荡走弱

昨日国际糖价窄幅震荡,unica数据显示10月上半月巴西糖产量下降56%,幅度超预期,贸易流偏紧状况使得国际糖价下方支撑较强,后期主要观望北半球主要是印度的生产情况。国内盘面日内走弱,夜盘继续回调,但仍运行在5900上方。新榨季临近,阶段性高库存仍在,在月度工业库存持续近7年新高背景下,9月单月全国销糖85.33万吨,同比增加2.58万吨。榨季结转库存104.86万吨,同比增加48.35万吨。目前盘面上最大的利多仍是负进口利润,进口成本上涨的影响终将反映到价格上,前期得益于还不算太高的进口成本,加工糖厂持续以低于广西糖到港价的价格报价,销售较为顺畅,后期随着到岸成本不断增加,加工糖挺价意愿较为明显。

总体看全球糖市供需偏紧态势未减,目前看北半球甜菜糖已经开启生产序幕,国内糖价受外盘带动,价格重心有望缓慢上移,短期盘面受资金主导波动加大,逢低做多为主,不宜追涨。中性。

风险点:雷亚尔汇率风险,原油风险等。


郑棉:继续震荡 暂观望为主

昨日国内郑棉日内小幅反弹,商品整体仍维持弱势,郑棉表现已较强,但从盘面表现看多头上冲信心亦不足。籽棉收购市场整体稳定,目前北疆基本收购结束,南疆收购过半,成本基本固定,新疆棉收购在10.3元/公斤左右。国内纺织市场方面,通过调研了解到,目前多数纺织企业棉花原料在1个月或以上,并不急于购进原料,纱线订单也因布厂减产及下游抗拒原料价格上涨出现下滑,纺织企业库存增加,逻辑层面来说,当下成本定价,收购价虽小幅回落,但成本依然高企,目前收购的平均成本多数在24000元/吨以上,盘面大幅贴水情况下,企业套保意愿极低,仓单问题短期仍无法解决。

策略层面盘面主导驱动还是成本端提振,我们认为在目前背景下,政策层面压制短期看涨情绪,对盘面节奏产生较大影响,但矛盾并未有效缓解,郑棉偏强运行,但商品整体弱势背景下恐有补跌风险。中性。

风险点:政策风险、高价传导风险等。


油脂油料: 油脂整体偏强  粕类弱势下滑

前一交易日收盘油脂整体偏强,粕类弱势下滑。咨询机构safras称,截至10月29日,2021/22年度巴西大豆播种进度达51%,一周前为35.8%,上年同期35%,五年同期均值40.4%。其中马托格罗索州大豆播种进度达83%,一周前69%;帕拉纳州63%,一周前41%。巴西政府预计2021/22年度大豆播种面积将提高到4000万公顷(9880万英亩),产量将达到1.41亿吨,同比提高2.5%。法国分析机构战略谷物公司发布的月度报告显示,预计2021年欧盟油菜籽产量为1697万吨,略低于上月预测的1703万吨,但仍比上年增加2.2%。预计2021/22年度末(2022年6月底),欧盟油菜籽库存为70万吨,创有记录以来历史新低。外电11月3日消息,巴西全国谷物出口商协会周三在一份报告中称,预计该国11月大豆出口量达到193万吨。国内粕类市场,华南豆粕现货基差m01 190,华南菜粕现货基差rm01 100;国内油脂市场,华南地区24度棕榈油现货基差p01 520,华北地区豆油现货基差y01 620  ,华南地区四级菜油现货基差oi01 100。

三大油脂价格接连创下近十年新高,背后的核心逻辑还是在于国外产地产量恢复不乐观,尤其是马棕产量仍处于较低水平,同时新季加拿大菜籽出现大幅减产,叠加国内三大油脂库存同样处于历史同期低位,支持了油脂价格持续上涨。但随着三大油脂价格接连破万,高价格下商品市场的情绪和国家调控政策的影响逐渐凸显,因此虽然油脂长期供需关系并未发生明显变化,但短期需注意价格回调风险。同时,美豆期货盘面和升贴水价格继续走弱,进口大豆成本进一步下降,再加上油脂价格仍处高位,豆粕价格承压下跌,短期豆粕以震荡走弱为主。

策略:

粕类:单边谨慎看空

油脂:单边谨慎看多

风险:

粕类:南美天气风险 

油脂:政策风险


玉米与淀粉:期价再度上涨

期现货跟踪:国内玉米现货价格稳中有涨,东北与华北产区及南北方港口多有上涨;淀粉现货价格则稳中偏弱,部分地区报价下调10-50元不等。玉米与淀粉期价增仓上涨,其中淀粉相对强于玉米。

 逻辑分析:对于玉米而言,10月期间整体表现为现货推动模式,目前期现大致平水,在这种情况下,后期重点在于下游补库的持续性,主要担心在于新作上市压力仍有待释放,即目前仍可能处于被动去库存阶段,此外,还需要重点留意饲用替代品,特别是小麦临储投放与成交的情况。对于淀粉而言,我们建议重点留意存在成本与供需两个方面的风险,前者参考玉米部分,不再赘述;后者主要在于行业产能过剩的背景下,现货生产利润高企,如果后期煤电因素影响趋弱,有望通过开机率带动供需趋于改善。

策略:中期转为看多,但短期维持中性,建议投资者观望为宜,可考虑择机入场做空淀粉-玉米价差。

风险因素:国家抛储政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情。


鸡蛋:现货继续上涨

期现货跟踪:博亚和讯数据显示,鸡蛋现货价格企稳回升,主产区均价上涨0.05元至4.95元/斤,主销区均价持平在5.24元/斤。期价则震荡分化运行,近月相对强于远月,以收盘价计,1月合约上涨36元,5月下跌5元,9月合约下跌7元,主产区均价对1月合约升水331元。

逻辑分析:在蔬菜价格暴涨的带动之下,鸡蛋现货需求有所改善,而在产蛋鸡存栏处于历史同期低位,之前供需双弱的格局发生改变,带动鸡蛋现货价格自国庆节后持续大幅上涨。而期价则相对弱势,基差持续走强,目前处于历史同期高位,仅次于2019年同期,反映市场较为悲观的预期。在这种情况下,我们建议重点留意现货价格走势,并结合基差进行阶段性操作。

策略:维持中性,建议投资者观望为宜,可考虑基于基差和现货阶段性操作。

风险因素:新冠肺炎疫情、非洲猪瘟疫情


生猪:现货小幅回落

期现货跟踪:博亚和讯数据显示,全国猪价涨跌互现,整体小幅回落,外三元均价16.04元/公斤,较上一日下跌0.11元/公斤,15kg外三元仔猪均价16.95元/公斤,较上一日上涨0.01元;期价整体窄幅震荡运行,其中主力合约即2201合约上涨40元,主力合约对全国均价基差下跌150元至-205元。

逻辑分析:据近期公司调研了解到,近期猪价持续上涨主要源于三个方面的因素,其一是蔬菜价格大幅上涨;其二是养殖户特别是东北低价区存在挺价心理,且大猪与标猪价差也促成二次育肥;其三是低价刺激消费明显改善,叠加今年冷冬预期较强带动腌腊需求提前。但生猪产能惯性增长,根据能繁母猪存栏可以合理推断后期生猪出栏量仍较大,整体市场仍将处于供需宽松状态,供应压力依然存在,但有望后移。

策略:中期维持看空,建议暂以观望为宜,后期可择机在远月合约上布局空单及套保单。

风险:非洲猪瘟疫情与新冠疫情


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