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国投安信期货11月8日晨间策略-博天堂备用网址

2021年11月8日 09:18

2021年11月8日 09:18

【原油】
周五油价收涨,欧佩克 会议后市场避险情绪降温。后市来看,由于对需求端边际向好已交易较长时间且相对达成共识,11月交易重点可能仍集中于供应端消息面扰动及库存对基本面的印证,预计季节性累库幅度有限,库存或维持整体低位,无实质性利空前仍以多头思路为主。

【贵金属】
周五美债收益率大跌支撑贵金属反弹。上周欧洲、日本、英国等主要央行利率决议谨慎偏鸽令市场重估政策预期。美国非农等经济数据表现出色,美联储如期taper但对加息表态谨慎,鲍威尔认为加息时间将取决于经济路径。taper靴子落地后贵金属出现反弹迹象,关注9月高点位置阻力。

【铜】
上周铜价整体承压,低位窄幅波动,险守七万一线。美10月非农就业增加53.1万,超预期,为7月来最大增幅;失业率降至4.6%,创去年3月来新低。拜登5500亿基建方案获通过,需求改善前景令铜市有所提振。中国10月未锻轧铜及铜材进口41万吨,环比微增,但对国内供应状况改善有限。技术上看,铜价处于整理区间,等待明朗。

【铝】
周五夜盘沪铝小幅反弹,空头出现减仓。上周多重因素叠加令悲观情绪加速兑现,铝价快速下跌后铝厂亏损面扩大或令备货需求回暖。采暖季供给持续受限而消费存在弹性,库存有望出现拐点。短期关注5月低点18000元附近支撑。

【锌】
上周五伦锌收回跌幅在3220美元,技术支撑集中在3100-3130美元间。国内市场关注工业品需求端交易压力。smm七地库存上周流出6300吨,现锌下调到23060元/吨,对交割月小幅升水55元/吨。空头持有。

【铅】
伦铅疲软反弹,沪铅震荡收阴在1.56万。smm社库跌至17万吨。安徽地区限电影响再生铅产出,开工率小幅滑落。国内铅市偏供求两旺,但仓单入市也在压制铅价。沪铅缓跌,延续空头方向。

【镍】
隔夜沪镍震荡上行。镍铁价格在原料端兰炭和电价没有松动前,成本仍有一定支撑,后期需关注煤炭价格下跌后镍铁原辅料价格的变化,待外围情绪稳定后逢低买入思路对待。
                   
【不锈钢】
隔夜沪不锈钢价格区间震荡。现货价格持续下跌,成交一般。广青科技近日将复产,前期因限电导致减产的不锈钢企业陆续恢复生产,供应有所恢复。但原料端价格处于高位使不锈钢成本居高不下,对不锈钢形成支撑。不锈钢适合逢低买入,而不宜过度追高。

【螺纹&热卷】
需求依然疲弱,产量略有下降,库存降速继续放缓,钢厂累库压力增大。在地产持续下行、pmi连续两月低于50的背景下,需求前景预期仍偏悲观,关注稳增长力度。随着粗钢压减政策推进,采暖季、冬奥会限产临近,未来供应边际回落将对钢价形成一定支撑。弱需求、大贴水格局下,盘面多空分歧加大,短期有超跌反弹动能,关注商品情绪变化。

【铁矿】
铁矿供应平稳,需求在限产影响下,铁水产量维持低位。近期海运费持续下滑,铁矿到岸成本中枢下移,此外目前市场对于终端需求预期悲观,存在进一步带动铁矿回调的可能。我们预计铁矿偏弱震荡,需要注意市场大幅波动的风险。

【焦炭】
近几日钢材领跌的背景下,大贴水的焦炭相对抗跌一些。焦炭现货首轮提降200,但盘面贴水幅度已提前反应大幅降价预期。目前钢厂的铁水有进一步减产动作,即使焦炭供应也基本维持低位,但下游钢厂利润收缩太快,导致跌价传导压力大增。炼焦成本也已开始松动,因此焦炭期价在提前大跌的背景下预计震荡为主,等待最终的基差收敛。

【焦煤】
焦煤现货端,跨界煤种继续降价,主焦煤也有松动但目前跌幅不大。再叠加港口已卸货澳煤通关,也直接拖累了主焦煤的市场情绪,蒙煤价格直接下跌200。焦煤现货拐点已见,但冬储时间段的下跌速度还有待观察,盘面大幅下跌后恐慌情绪已有所释放,预计震荡等待基差收敛。

【锰硅】
高耗能企业电价抬升,电力成本占比提升至30%以上。受消息影响,盘面煤炭价格略有回升,对于硅锰成本预期下降的影响有所缓和,判断短期内硅锰价格震荡幅度有所抬升,建议谨慎操作。

【硅铁】
电力成本抬升,兰炭价格下降,关注硅铁厂成本方面变动。盘面煤炭价格有所回暖,预计硅铁价格短期内有所企稳,建议谨慎操作。

【燃料油】
冬季若高气价持续发电需求替代或集中于低硫资源,且四季度国内低硫燃料油产量在出口配额政策不确定性及利润比价制约下可能有所下滑,低硫燃料油有望受强预期及强现实共振支撑,四季度或较宜作为多配品种,做扩高低硫价差套利可继续持有。

【液化石油气】
国内市场疫情扩散和成品油端压力对需求造成影响,现货价止涨转跌。国内深加工压力增大推动现货结构分化增强,另一方面海外市场顶部压力增强,推动盘面贴水放大。近期国产气供应维持低位,而需求虽隐忧增强但刚需支持下终端采购力度尚可,现货紧平衡格局仍有望维持,盘面预期和交割逻辑增大波动率,维持低位震荡,等待现货回调风险释放,近期区间操作为主。

【动力煤】
由此来看四季度低库存矛盾仍难以得到有效解决,而“双拉尼娜”背景下的偏冷预期有望加剧这一矛盾,煤炭供应系统对电热部门的倾向性保供使得建材、冶金、化工等非电力耗煤行业供应偏紧的情况仍值得关切。价格管理已进入高压阶段,随着q5500坑口1200元/吨、港口1500元/吨的限价措施陆续执行,期货市场开始已在交易上周讨论的坑口528元/吨、港口800元/吨限价预期,这一目标位靠近后跌势或有放缓;近期现货市场在内蒙坑口限价1000元/吨、到港成本1250元/吨左右暂获支撑。

【尿素】
国内各地区尿素现货涨跌不一,期货震荡偏弱,基差偏强。随着期、现货价格再次背离,下游和贸易商在前几天补库后逐渐放缓观望,短期将震荡运行,关注原料价格波动及政策变化。

【甲醇】
太仓地区现货市场价格微幅走弱,市场低价惜售,刚需逢低入市采买,基差明显走强。原料端煤炭的利空情绪基本得到释放,甲醇将进入震荡筑底阶段。进入11月中旬甲醇基本面将有所好转,近、远月合约将会分化重回基本面。
【沥青】
上周五国际油价盘面出现反弹,整体还处于高位,对沥青期货盘面带来一定支撑。不过,现货市场还是偏弱,北方地区降温迎来雨雪天气,整体需求偏弱。同时,南方地区需求亦一般,中下游用户观望情绪较重,整体出货一般,只是炼厂减产,库存水平可控。在这种情况下,单边趋势还将依赖成本端原油的走势,不过,沥青自身整体可能还处于去库态势,月间正套策略可继续持有。

【苯乙烯】
苯乙烯国内外大装置检修偏多;苯乙烯下游利润较好,负荷处于往年同期水平,对苯乙烯现货承接度不错;纯苯需求端尚未恢复,供应随成品油增产有增加预期,港口库存环比增加,表现偏弱。当前苯乙烯检修偏多,整体负荷偏低;纯苯下游尚未恢复,供应增加,港口库存环比增加,eb-bz可继续持有。

【聚丙烯&塑料】
两市走势分歧。聚丙烯方面,各地限电政策逐渐取消,下游企业生产情况总体平稳,但开工情况同比偏低,需求对于价格的拉动作用有限。俟应端受到原料价格大幅波动的影响,新增装置投放速度延缓,但前期新投装置稳定运行,供常基本面弱平衡,原料端影响弱化,价格弱势整理为主。塑料方面,目前检修同比仍较多,前期投产装置稳定运行,进口倒挂难有增量。需求平稳同比偏低。整体供需至双弱局面。成本端影响力弱化,但风险仍存,价格横盘震荡整理,有企稳反弹之势。

【pta】
部分地区限电,终端双十一订单进入尾声,需求有减弱预期,因此涤丝促销效果不理想,可见需求乏力。pta供应恢复明显,11月累库预期较强,明年一季度新装置投产加剧过剩预期,反套依旧有空间。加工费低位,油市牵动pta神经,趋势依旧看油价。

【乙二醇】
油制路线亏损,部分转产eo,引水紧张,进口难有明显增长,煤化工亏损收窄,但复产缓慢,限电虽有放松,但整体依旧存在,下游聚酯开工恢复也较慢,乙二醇动态供需矛盾不突出。低库存决定价格依旧有弹性,能源市场依旧主导市场情绪。

【短纤】
限电放松,开工回升,近期下游消化9月底至10月中上旬的原料备货为主,涤丝产销较差,利润挤压。产销持续偏弱,利润主动修复缺乏驱动,价格依旧被动跟随原料波动。

【20号胶】
20号胶基本面总体变化不大,东南亚天然橡胶供应端将由高产期进入减产期,关注天气状况,而需求端表现一般,上周中国轮胎开工率重新回升。外部环境欠佳,nr期货价格剧烈震荡,估值依然偏低,中长线逢低接回的轻仓多单继续持有。

【天然橡胶】
天然橡胶基本面变化不大,中国天然橡胶供应端由高产期进入停割期,而需求端表现一般,按需采购为主。外部环境欠佳,ru期货价格剧烈震荡,估值依然偏低,中长线轻仓多单继续持有,择机逢低再布局多单。

【玻璃】
行业继续累库降价,市场情绪差,下游按需采购为主,囤货意愿低,部分地区加工企业限电的情况环比略有小幅的好转,提升了一定幅度的开工率,但整体订单情况环比增量有限。目前产线仍有生产动力,暂未看见供应缩减趋势。宏观方面,地产延续弱格局,竣工增速下滑。供需依然偏弱,目前是成本支撑和需求继续偏弱博弈,短期建议观望为主。

【纯碱】
纯碱厂家库存继续增加,但同时社会库存下降幅度大,据了解降10.6万吨。开工方面,纯碱整体开工76%,青海盐湖、安徽德邦、兴化开车,但同时金大地和湖北双环后期有检修计划,预计整体开工或震荡走势为主。需求方面,下游采购情绪弱,部分玻璃厂从社会库存进行补库,据了解目前玻璃厂纯碱库存53天左右。目前,厂家库存继续累加,但社会库存压力减弱,暂时下游浮法玻璃还未看到供应缩减趋势,或有小幅补贴水行情。

【棕榈油&豆油】
随着近期终端消费者积极采买,短期要注意政策端是否会有变动,市场担忧情绪上升,波动风险加大,豆棕油方面短期暂以高位震荡对待,注意控制风险。

【豆粕】
上周五夜盘油脂价格较弱,豆粕价格小幅支撑反弹。国内收盘之后美豆合约明显下跌,近期国内大豆成交偏慢,巴西大豆竞争优势明显,市场担忧美豆销售下降。cftc报告显示,管理基金美豆净持仓量增加1.8万手至4.3万手。我的农产品发布上周国内压榨量206万吨,预计本周压榨量维持200万吨高位。

【生猪】
周末生猪现货稳定略上涨,本轮寒潮降雪天气对生猪运输可能产生不利影响,也从需求端构成利好,短期猪价或继续上涨。中期看,四季度及明年1季度出栏量大的事实无法改变。且近期新冠疫情扩散至多个省市,公私出行及外出就餐消费均受到影响。从1月合约的角度看,由于1月合约买方交割完后即进入2月,价格年后进入淡季,从交割角度对买方不利。操作上,远月合约建议持空,3月及5月以及7月,1月合约受现货走势影响更大,关注现货反弹的持续时间和强度。

【鸡蛋】
卓创数据显示,10月在产蛋鸡存栏量小幅上升至11.69亿只,前月11.65亿只。从补栏数据来看,在行业较好的养殖利润驱动下,近几个月鸡苗补栏较好,处于偏高水平。9月和10月的样本鸡苗月度出苗量都处于除2019年以外的最好水平。而淘汰量今年一直处于偏低水平的年份。未来产蛋鸡存栏处于上升的趋势,供需将由紧张转向宽松。建议持空。

【菜粕&菜油】
外盘菜籽整体仍保持高位水平,但短期也受到了大豆与其他油脂的下跌影响,本周关注两份供需报告的影响。国内菜粕方面关注豆菜粕价差处于偏低水平的影响,豆粕对菜粕替代消费将发生,在油籽价格整体偏弱震荡的情况下,预计菜粕价格延续弱势震荡。菜油较其他油脂价格偏高,对于现货消费存在部分抑制,预计在油脂短期回调中将有所矫正,策略上保持中期偏多、短期偏空思路。

【股指】
上周从全周来看,美联储议息会议前后是全球宏观交易的重要时间窗口,主要作用点在于全球的债市。美联储在议息会议附近释放了相对比较鸽的信号,引起美债收益率的回调,而在会议前后中国国债市场也一直得到提振。这让外围股指的金融条件继续得到提振,对国内股指不构成拖累,但是国内a股主要受到内部风险偏好的压制,或者说地产产业链带来的信用收缩的力量强大。因此国内股指尚难走出总的震荡格局,以把握区间下沿小幅修复的机会为主,观察国内政策信号的边际变化。

【国债】
国债期货全线大幅收涨,10年期主力合约涨0.39%报100.12元,价格创9月6日以来收盘新高。本周央行公开市场净回笼7800亿元。资金面方面,shibor短端品种多数上行。地产债大幅收跌出现临停潮,部分品种两次临停,对房地产的预期比较悲观。美联储taper过后,短期内较大的市场扰动因素消失,国债重回增长因子交易逻辑。国债期货行情不悲观。


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