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华泰期货贵金属:taper彻底落地 贵金属迎来利空兑现后的反弹-博天堂备用网址

2021年11月8日 09:30

2021年11月8日 09:30

有色金属

贵金属:taper彻底落地 贵金属迎来利空兑现后的反弹

宏观面

北京时间上周四凌晨,在议息会议上,美联储维持利率不变,同时宣布计划每月减少150亿美元的资产购买,符合投资者预期。不过美联储同时表示,目前的通胀仍然是暂时的,或许并不急于进入到加息的步骤之中。而市场目前预计2022年7月份或采取首次加息,但是这与此前市场预计的将会在2022年加息两次的情况有所出入。在利率决议公布后,虽然美元同样录得了一定涨势,但是10年前美债收益率却是在上周大幅走低10bp,而breakeven inflation rate在原油走低的情况下,仍然录得4bp的上涨,因此就目前情况看,参考2013年美联储taper后贵金属的表现,当下可以考虑伺机逢低配置贵金属品种。

基本面

上周(11月05日当周),黄金t d合计成交量为135,266千克,较此前一周上涨5.37%。白银t d累计成交则为15,543,998千克,较此前一周下降6.03%。上周上期所黄金仓单为3,093千克,较此前一周下降持平。白银仓单则是出现了8,792.00千克的下降至2,221,006千克。而在comex库存方面,上周comex黄金库存下降92,734.15盎司至33,143,843.73盎司,而comex白银库存则是出现了653,154.88盎司的上涨至353,931,536.60盎司。

在贵金属etf方面,上周(11月05日当周)黄金spdr etf出现了6.73吨的下降至975.41吨,而白银slv etf持仓则是下降76.13吨至16,929.63吨。不过就已知贵金属etf持仓而言,目前总持仓仍处于相对高位。

上周沪深300指数较前一周下降1.36%,与贵金属相关的电子元件板块指数则是上涨6.49%,光伏板块指数下降6.70%。在光伏经理人方面,截止2021年11月01日(最新)数据,报187.20,较此前一期上涨3.82%。

操作建议

黄金:逢低做多

白银:逢低做多

金银比:暂缓

套利:暂缓

风险点

央行货币政策态度导向改变  


铜:美联储taper靴子落地,铜价持续震荡

现货情况:

据smm讯,11月5日当周smm1#电解铜平均价运行于70,230元/吨71,260元/吨,周度呈震荡走势。平水铜平均升贴水报价运行于贴水35元/吨至升水375元/吨,周中呈下跌走势。上周铜价呈震荡走势,沪铜12合约运行于最低68,770元吨降至最低71,470元/吨,周五夜盘收70,170元/吨,周度跌30元/吨。

观点:

宏观方面,opec 产油国联盟坚持12月增产40万桶/日的原定计划,同时,据彭博消息,沙特阿拉伯12月将其主要阿拉伯轻质原油的价格定为每桶 2.70 美元的溢价,高于11月的1.30美元,超出市场预期。英国央行利率决议公布,维持关键利率和量化宽松目标不变。英国央行意外放鸽,大幅降低市场对英国加息的押注。美联储taper靴子落地,在维持政策利率不变的情况下,从11月下旬开启taper,每月减购150亿美元,将于2022年中旬彻底结束净购新债,taper节奏符合市场预期。鲍威尔会后表示,开始taper不意味着发出加息信号,在加息时间方面联储“可以有耐心”,并强调现在还不是加息的时候,鲍威尔表态整体偏鸽。数据方面,受供应链瓶颈和物流问题导致成本飙升,美国10月markit制造业pmi终值降至58.4,创2020年12月份以来新低。美国10月30日当周首次申请失业救济人数26.9万人,连续五周下降。美国10月非农就业人口增加53.1万人,远超市场预期,创今年7月以来最大增幅。美国10月失业率为4.6%,好于市场预期,创2020年3月以来新低。就业数据的超预期表现,缓解市场对于美国劳动力市场状况的担忧,提振市场加息预期。拜登5500亿美元基建法案获得通过,将对美国经济起到促进作用,但民主党未能在众议院同时就1.75万亿美元的税收和支出计划进行投票。

国内方面,发改委网站发布消息称,煤炭保供稳价工作取得阶段性成效,全国煤炭供需形势明显好转。此前各地出现柴油“加油难”的问题的缓解,据市场调研,河北地区零号柴油批发价目前已下降超千元每吨。2021年第三季度宏观杠杆率下降0.6个百分点,从二季度末的265.4%下降至264.8%;前三季度共下降5.3个百分点。从去杠杆态势上看,未来宏观杠杆率将以稳定为主。

供应端来看,据mysteel调研,受天气及疫情防控影响,阿拉山口铜精矿运输持续受扰,我国西北地区冶炼厂的原料供应压力持续。秘鲁反采矿抗议浪潮正愈演愈烈,许多抗议者要求限制流域源头的矿区开采,海外矿端扰动加强。周度tc指数62.59,环比下降0.25。消费端来看,据smm,近期全国范围内限电力度有所减弱,精铜制杆周度开工率67.3%,较上周大增10.08%。同时,受地产需求转弱的影响,10月电线电缆企业开工率为80.45%,环比减少3.87%,同比减少14.23%。进入11月份各省在电力缺口降低下,限电政策将有所缓和,预计11月电线电缆企业开工率为82.64%,环比增加2.15%,呈现弱反弹。废铜方面,精废价差再度回落合理价差下方,对铜价形成支撑。库存方面lme本周去库17575吨,至12.26万吨,shfe去库2151吨,至9734吨。社库去库0.79万吨至9.60万吨。保税区库存减少0.64万吨至22.69万吨。进口方面,本周进口窗口关闭,lme0-3升贴水仍处高位,整体成交清淡。

整体来看,宏观方面英国央行放鸽,美联储taper靴子落地,鲍威尔讲话整体偏鸽。欧佩克维持原定增产计划,沙特上调油价,拜登5500亿基建法案获得通过,对铜价起到支撑作用。但美国非农数据超预期表现,提振市场加息预期。基本面来看,供应端持续受到干扰,金九银十后,需求走弱在加工端表现。同时废铜及库存对于铜价存在支撑,在库存拐点出现之前,预计铜价将持续震荡局面。

策略:

1. 单边:中性 2. 跨市:暂缓 3. 跨期:暂缓;4. 期权:暂缓

关注点:

1.累库拐点 货币政策导向 能源危机风险


镍不锈钢:全球镍库存继续下滑,但短期需警惕外围情绪拖累

镍品种:

本周镍价弱势运行,硫酸镍与镍铁对精炼镍的比值走强,随着镍价下行后现货成交持续改善,现货升水小幅上行,进口窗口处于关闭状态。smm数据,本周沪镍库存增加102吨至8036吨,lme镍库存下降5823吨至137196吨,上海保税区镍库存增加1000吨至9300吨,中国(含保税区)精炼镍库存下降1115吨至25359吨,全球精炼镍显性库存下降6941吨至162555吨。

镍观点:近期外围市场情绪依然偏弱,镍价弱势运行,不过价格下跌后现货成交逐步好转。精炼镍自身供需仍偏乐观,中间品新增产能可能不及预期,消费短期受挫但不改整体强势,全产业链库存处于低位,价格上涨弹性偏大。不过短期外围情绪偏悲观,新能源企业限电仍未恢复,镍价建议暂时观望,等待外围情绪回暖后以逢低买入思路对待。

镍策略:单边:中性。

镍关注要点:美联储货币政策、高冰镍供应预期、新能源汽车政策。

304不锈钢品种:

mysteel数据显示,本周全国300系不锈钢社会库存下降0.25万吨至40.14万吨,降幅为0.62%,其中冷轧增热轧减。本周不锈钢期货价格高位回落,现货价格亦逐步下行,基差处于上市后高位,现货市场上供需两弱,成交表现冷清。

不锈钢观点:近期外围市场情绪偏弱,虽然不锈钢库存处于相对低位,但短期并无新增利好,不锈钢期货价格上方空间受到限制,随着钢厂陆续复产,短期需警惕受外围情绪拖累下行。不过未来能耗双控和限电限产可能持续对供应端进行限制,原料端价格亦难有松动空间,供应缩减和低库存状态为不锈钢价格带来较强支撑,而消费端较大程度取决于价格的变动,因此不锈钢建议暂时观望,等待外围情绪回暖后仍以逢低买入思路对待。

不锈钢策略:中性。短期需警惕外围情绪拖累。

不锈钢关注要点:不锈钢限电限产政策、不锈钢库存、不锈钢消费。


锌铝:等待库存拐点,铝价震荡下行

锌:

锌市场变动:截至11月5日当周,伦锌较此前一周下降5.18%至3,221.50美元/吨,沪锌主力较此前一周下降2.7%至22,835元/吨。lme锌升贴水(0-3)由此前一周的68.75美元/吨下降至45.00美元/吨。

锌矿市场:据百川,上周进口矿加工费运行于80-90美元/干吨,国产锌精矿加工费区域性下调,整体运行区间在4000-4400元/吨之间,其中内蒙古地区tc平均运行在4100-4300 元,均价4200元;陕西地区tc平均运行在4100-4400元,均价4250元;四川地区运行于4000-4100元,均价4050元;广西地区运行于4100-4300元,均价4200元;云南地区运行于4000-4100元,均价4050元;湖南地区价格运行于4300-4400元,均价4350元。

锌锭库存变动:11月5日当周,根据smm讯,国内锌锭库存11.73万吨,较此前一周下降0.8万吨。保税区库存2.6万吨,较上周减少0.1万吨。。lme锌库存较此前一周下降 0.47万吨至19.28万吨。

下游消费:据当周mysteel调研数据显示,在130家镀锌生产企业中,62条产线停产检修,整体开工率为76.69%;产能利用率为64.1%,较上周上升0.35%;周产量为77.11万吨,较上周增加0.42万吨;钢厂库存量为47.97万吨,较上周下降0.48万吨。在47家彩涂生产企业中,17条产线停产检修,整体开工率为84.68%;产能利用率为59.94%,较上周上升0.22%;周产量为16.58吨,较上周增加0.06万吨;钢厂库存量为15.05万吨,较上周增加0.19万吨。

据mysteel检测,国内主要市场涂镀板卷仓库库存:镀锌121.34万吨周环比降0.59万吨;彩涂27.96万吨周环比增0.1万吨。涂镀总库存149.3万吨周环比降0.49万吨。

综合观点:上周锌价偏弱震荡,主因俄罗斯宣布将对欧洲稳定供应天然气,打破此前能源危机下供应再度收紧的预期。周五公布的美国数据表明就业市场状况良好,有望带动需求回暖,其中美国10月adp就业人数新增 57.1万,是6月以来的新高;10月ism非制造业pmi为66.7,录得高位。海外方面,欧洲供气问题逐步缓解,各国电价企稳,海外冶炼企业产能后续压力减小,整体供应端压力较之前有所缓和。但海外能源危机并未完全结束,后续影响仍需重视。国内方面,近期内蒙古地区限电影响当地矿山生产,或导致11月供货量下滑。冶炼端广西,云南等地延续限产措施。消费端,随着近期锌价回落,锌合金开工有所提升,主因终端企业存在补货需求,且限电放宽后,生产趋于正常。但随着冬季来临,叠加年内房地产板块的不景气,镀锌开工或将受到限制。库存方面,lme锌库存持续下降,国内锌锭小幅去库。价格方面,近期基本面多空交织,考虑到国内消费或将持续拖累锌价,单边上建议以谨慎看空为主。

策略:单边:谨慎看空。

风险点:1. 流动性收紧快于预期 2. 消费不及预期 3.国内能耗双控政策 

铝:

铝市场变动:截至11月5日当周,伦铝下降2.71%至2,555.00美元/吨,沪铝主力较此前一周下降5。18%至18,680元/吨。lme铝现货升贴水(0-3)由-11.75美元/吨下降至-22.14美元/吨。

成本方面:据mysteel,当周主流地区氧化铝价格维稳,同时烧碱、煤炭等原料价格出现波动,市场观望情绪浓厚。北方市场报价4070-4150元/吨,持平;南方市场报价达到3860-3970元/吨,跌10元/吨。从区域上看,山西氧化铝成交价格为 4080-4140元/吨,持平;河南地区报价4090-4150元/吨,持平;山东地区报价4070-4110元/吨,持平;广西地区3860-3900元/吨,跌20元/吨;贵 州地区3940-3970元/吨,持平。

库存变动:11月5日当周,铝锭社会库存环比增加3万吨至101.3万吨,lme铝库存100.41万吨,较上周下降3.88万吨。

综合观点:上周铝价延续此前下行趋势,价格重心震荡走低,主因国内社会库存持续累库使得铝价一再承压且近期俄罗斯宣布将取消铝出口关税并增加全球供应,对海外现货市场上的铝价造成打击,沪铝随之震荡下行。基本面上,供应端基本维持前期限产后的产能运行,预计在采暖季和能耗双控等政策下,基本暂无复产以及新投产产能释放。此外,由于电价高企,近期电解铝成本持续高位,行业平均成本已接近20000元/吨,部分企业出现亏损问题,需持续关注成本端变动情况。需求端方面,下游限电限产有所缓解叠加铝价走低,刺激下游刚需温和回升,但目前恢复程度有限。库存方面 ,周内库存数据显示国内铝锭社库持续累库至101.3万吨,其中无锡等地贡献主要增幅,需关注库存拐点何时出现。价格方面,需要关注采暖季下限产变动对铝价支撑的情况,但考虑到消费近期复苏程度有限,短期内单边上建议谨慎看空。

策略:单边:谨慎看空。套利:中性。

风险点:1. 流动性收紧快于预期 2. 消费不及预期 3. 国内能耗双控政策


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