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华泰期货棉花:美棉高位回落 郑棉窄幅震荡 -博天堂备用网址

2021年11月8日 09:32

2021年11月8日 09:32

农产品

棉花:美棉高位回落 郑棉窄幅震荡 

本周郑棉继续震荡运行,北疆籽棉采摘收尾,棉花加工企业重心转向皮棉销售,高价新棉向下游传导困难,现货市场代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格b指数均价21578元/吨,较前周下跌230元/吨,跌幅1.1%。 

外盘美棉本周高位小幅回落,上周美棉签约量锐减,环比下降54%,截至10月30日,美国新棉收获进度加快,吐絮和收获进度分别达到94%、45%,比前周增加3-10个百分点。国际棉花咨询委员会(icac)预测2021/22年度全球棉花产量达到2571万吨,同比增长6.0%;消费量2620万吨,同比增长1.6%。短期,北半球新花上市量逐渐增加,经济增速放缓拖累消费前景,美棉当前位置再向上幅度有限。

本周国内盘面整体窄幅震荡,国内棉花市场方面,北疆籽棉采摘基本结束,南疆手摘棉采摘接近尾声,机采棉进度加快。据国家棉花市场监测系统数据,截至11月5日,全国新棉采摘进度为82.8%,测算累计加工皮棉187.2万吨。国内棉价未跟随国际棉价上涨,新棉收购市场价格也回落至10元/公斤左右。国内纺织市场方面,下游纺企对高棉价接受程度不高,积极采购储备棉补充原料,而更下游企业对后期订单普遍担忧,高价传导方面仍有不畅。

策略层面盘面主导驱动还是成本端提振,我们认为在目前背景下,政策层面压制短期看涨情绪,对盘面节奏产生较大影响,但仓单矛盾并未有效缓解,我们预计盘面在目前政策背景下再上涨幅度可能有限,但期现回归逻辑亦使得盘面下跌幅度不大,短期继续以震荡思路对待。中性。

风险点:政策风险、高价传导风险等。


白糖:内外盘糖价继续偏强运行

本周国际糖价走强,unica数据显示10月上半月巴西糖产量下降56%,幅度超预期,贸易流偏紧状况使得国际糖价下方支撑较强,当下巴西减产利多逐渐兑现,且中南部临近收榨尾声,产区降雨缓解干旱,天气题材炒作降温。同时北半球进入压榨期,全球可供出口糖源数量增加,ice原糖要突破前高并不太容易。海运费与原油价格从高位有所回落,全球宏观货币政策有所收紧,通胀压力下加息周期将到来的预期使得资金心态更为谨慎,预计外糖仍以区间震荡态势运行。

国内盘面本周震荡运行,新榨季临近,阶段性高库存仍在,在月度工业库存持续近7年新高背景下,9月单月全国销糖85.33万吨,同比增加2.58万吨。榨季结转库存104.86万吨,同比增加48.35万吨。产量层面2021/22榨季国内食糖产量下降。甜菜糖减产没有悬念,甘蔗糖方面云南糖将先于广西糖上市,广西糖厂最早开机时间为11月上旬。国产糖季节性供给增加,陈糖消化进度与新糖上市定价将成为市场关注焦点,短期供给呈偏宽松状态,我们预计总体供应端结转库存增量可以将减产缺口大部分覆盖,国产糖供应也无明显矛盾。目前看11月初的全国糖会传递市场乐观心态,进口糖成本上涨将逐步抬升国内糖价重心,进口成本上涨的影响终将反映到价格上,前期得益于还不算太高的进口成本,加工糖厂持续以低于广西糖到港价的价格报价,销售较为顺畅,后期随着到岸成本不断增加,加工糖挺价意愿较为明显。

总体看全球糖市供需偏紧态势未减,目前看北半球甜菜糖已经开启生产序幕,全球糖市目光从即将收榨的巴西中南部转向即将开榨的印度与泰国。新榨季印度糖业出口政策力度减弱,出口成本增加有利于支撑国际糖价维持高位,国内糖价受外盘带动,价格重心有望缓慢上移。市场情绪总体偏乐观,短期震荡后盘面有望进一步上行。谨慎偏多。

风险点:雷亚尔汇率风险,原油风险等。 


油脂油料:豆粕延续跌势,油脂高位回落

市场分析及交易建议: 

国际油籽市场:美国农业部发布的周度出口销售报告显示,截至10月28日的一周,美国2021/22年度大豆净出口销售186.39万吨,符合市场预期。当周大豆出口装船265.05万吨,高于前一周的240.58万吨。迄今为止,2021/22年度(始于9月1日)美国大豆累计出口总量为3231.54万吨,低于上年度的4843.18万吨。经纪商stonex公司分析师称,预计2021/22年度巴西大豆产量为1.4473亿吨,高于早先预期的1.4426亿吨。美国农业部预计2021/22年度巴西大豆产量1.44亿吨,上年为1.37亿吨。

国内粕类市场:供需方面,上周豆粕库存50万吨,环比减少2万吨;上周菜粕库存1.3万吨,环比减少0.1万吨。进口利润方面,进口大豆近月船期cnf价格579美元/吨,近月进口大豆盘面压榨利润约-200元/吨。现货成交方面,华南豆粕现货基差m01 250,华南菜粕现货基差rm01 80。

国内油脂市场:供需方面,上周豆油库存108万吨,环比减少4万吨;上周菜油库存41万吨,环比增加1万吨;上周棕榈油库存46万吨,环比增加6万吨。现货成交方面,华南24度棕榈油现货基差p01 550,华北一级豆油现货基差y01 680,华南四级菜油现货基差oi01 130。

三大油脂价格接连创下近十年新高,背后的核心逻辑还是在于国外产地产量恢复不乐观,尤其是马棕产量仍处于较低水平,同时新季加拿大菜籽出现大幅减产,叠加国内三大油脂库存同样处于历史同期低位,支持了油脂价格持续上涨。但随着三大油脂价格接连破万,高价格下商品市场的情绪和国家调控政策的影响逐渐凸显,因此虽然油脂长期供需关系并未发生明显变化,但短期需注意价格回调风险。同时,美豆期货盘面和升贴水价格继续走弱,进口大豆成本进一步下降,再加上油脂价格仍处高位,豆粕价格承压下跌,短期豆粕以震荡走弱为主。

策略:

粕类:单边谨慎看空

油脂:单边谨慎看多

风险:

粕类:南美天气风险 

油脂:政策风险 


玉米:小麦调控政策的不确定性

1.对于现货而言,深加工企业现货生产利润高企而玉米原料库存处于历史同期低位,南北方港口库存继续下滑,再加上饲用替代品小麦临储停拍,下游补库带动现货价格持续稳中有涨;

2.对于期货而言,当前市场纠结之处在于中下游补库的持续性,从库存周期的角度看,目前只是阶段性补库,整体仍处于被动去库存消化新粮的阶段,还是已经进入主动补库存阶段,即市场基于年度供需缺口预期持续看涨,其中最大的变数在于小麦临储拍卖政策,其通过替代品供应来决定当前年度供需缺口能否得到补充。

玉米淀粉:转向原料成本推动

1.卓创资讯数据显示,本周行业开机率带动行业库存继续回升,淀粉-玉米价差先扬后抑,总体变动不大,但淀粉期价创出新高;

2.由此可以看出,在前期供需端拉动淀粉期现货上涨之后,近期逐步转向原料成本端的推动,但在我们看来这两个方面均存在风险,成本端即玉米不再赘述,供需端则主要在于行业产能过剩的背景下,现货生产利润高企,如果后期煤电因素影响趋弱,有望通过开机率带动供需趋于改善。

鸡蛋:基差依然处于历史高位

1.鸡蛋现货价格上周末出现大幅下跌,进入本周后受疫情和电商促销带动,现货价格持续震荡上涨,大致回到上周末下跌之前的水平;

2.而期价则先扬后抑,基差相应大幅波动,但目前仍处于历史同期高位,仅次于2019年同期,反映市场较为悲观的预期。在这种情况下,我们建议重点留意现货价格走势,并结合基差进行阶段性操作。

生猪:关注现货和基差

1.生猪现货价格上半周震荡回落,下半周再度上涨,整体继续创出反弹以来新高,期价亦先抑后扬,整体变动不大,1月合约围绕全国现货均价上下反复变动;

2.虽然中期生猪供需依然宽松,供应压力仍然存在,但考虑到市场对春节前需求预期较为强烈,供应压力有望继续后移,近期涌益咨询公布的出栏体重与农业农村部公布的宰后均重均有持续回升,短期现货价格或持续坚挺,继而通过基差对期价构成支撑,在这种情况下,现货和基差走势值得投资者重点留意。

交易建议:

玉米与淀粉:中期看多,短期中性,建议投资者观望为宜,可考虑择机入场做空淀粉-玉米价差。

鸡蛋:中期维持中性,建议投资者观望为宜,可考虑基于基差和现货阶段性操作。

生猪:中期维持看空,建议暂以观望为宜,后期可择机布局空单及套保单。

风险因素:

国家进口政策、新冠肺炎疫情和非洲猪瘟疫情。


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