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南华期货期市早餐—20211109-博天堂备用网址

2021年11月9日 09:54

2021年11月9日 09:54

最新政经要闻

1、央行推出碳减排支持工具,支持清洁能源、节能环保、碳减排技术等重点领域发展,并撬动更多社会资金促进碳减排。央行通过“先贷后借”的直达机制,向金融机构提供低成本资金,引导金融机构在自主决策、自担风险的前提下,向碳减排重点领域内的各类企业一视同仁提供碳减排贷款,贷款利率应与同期限档次lpr大致持平。东吴证券首席经济学家任泽平表示,碳减排支持工具相当于定向降息再贷款支持绿色经济、新能源,可能释放1万亿级别的货币量。

2、2021年国家医保谈判将于11月9日开始,本次谈判有众多“明星药”参与其中。其中,pd-1依然是焦点,国产pd-1将携新适应症在11月10日参与谈判;本次谈判还有约20个国产创新药品种或将进行初次谈判,包括定价百万元/次的car-t疗法、国内首个自主研发的adc药物等,谈判结果值得期待。

3、特斯拉ceo马斯克在社交媒体上发起一项投票,询问粉丝自己是否应该出售10%的特斯拉股票,该部分股票价值约210亿美元。马斯克同时还表示,无论结果如何,他都将“遵守投票结果”。截至投票结束时,接近6成的网友投出赞成票。有分析师指出,马斯克在未来几个月面临超过150亿美元的股票期权税单,因此无论投票结果如何,他今年都有可能出售特斯拉股票。特斯拉盘初一度跌超7%,最终收跌4.92%,报1162美元/股。

4、发改委等部门印发《“十四五”节水型社会建设规划》明确,到2025年,基本补齐节约用水基础设施短板和监管能力弱项,节水型社会建设取得显著成效,用水总量控制在6400亿立方米以内,万元国内生产总值用水量比2020年下降16%左右,万元工业增加值用水量比2020年下降16%,农田灌溉水有效利用系数达到0.58,城市公共供水管网漏损率小于9%。



金融期货早评



股指: 股指震荡偏强

昨天a股三大股指震荡整理。收盘沪指涨0.20%,深证成指涨0.32%,创业板指涨0.82%,有色、钢铁、电气设备板块领涨,医药板块领跌。两市成交金额缩小至万亿元。北向资金小幅净卖出10.03亿元。两市涨停家数99家,跌停7家,涨跌家数比1.45,赚钱效应较好。期指方面,if主力跌0.33%、ih跌0.63%,ic涨0.16,期指贴水加深,成交量变化不大。央行推出碳减排支持工具,允许金融机构先贷后借60%贷款本金,利率1.75%。绿色信贷减少部分企业融资成本,利好期指。a50etf上市首日成交火爆,打破了此前etf上市当日32.86亿元的最高历史纪录。a50etf的上市给投资者提供了便捷投资a股市场龙头的机会,有利于吸引增量资金,利好期指。

 

国债期货:市场主线不定,短期观望为佳

国债期货周一高开低走,午后底部回升,最终近乎收平。公开市场共1000亿逆回购到期,央行开展100亿逆回购操作,当日净回笼资金900亿元。资金利率不同市场走势有所分化,银行间质押回购利率整体在低位保持平稳,而交易所资金价格明显回升,目前上交所与深交所隔夜利率接近2.2%的政策利率水平,而银行间隔夜仍滞留在“1时代”。一级市场发行依旧火热,午后农发行增发3、5年期金融债中标利率均低于中债估值,但资金面情绪指数在下午盘中明显上行,随着流动性的持续回笼,资金面或边际收紧。
上周末海关公布的10月进出口数据再度超出市场预期,也一定程度对基本面预期造成影响。从结构来看,三季度以来出口多次超预期主要受到价格拉动而非销量,这也与海外一直存在的供应链问题相一致,是供给导致,另一方面也反映海外的需求可能并没有市场想象的强劲。而从分项来看,电子产品相关出口增速明显抬升,或于年末“黑色星期五”以及圣诞促销备货相关。利率受到基本面预期的推动重回2.9%以下,继续向下的空间相对有限。短期内市场主线逻辑摇摆不定,震荡之下关注国内经济数据公布情况以及mlf续作情况。

 

人民币汇率:cfets升势迅猛,人民币汇率窄幅震荡

周一(11月8日),在岸人民币兑美元16:30收盘报6.3981,较上一交易日涨32个基点。当日人民币兑美元中间价报6.3959,调升21个基点。消息面上,多位美联储高官为明年加息预热。
昨日,如我们所料,人民币汇率呈窄幅震荡格局,非农数据对市场的影响弱化,美元指数震荡偏弱,无缘95关口。目前来看,由于美元指数已突破到94,其短期的强势对人民币的影响非常有限,因此人民币汇率依旧将维持窄幅震荡走势,而cfets指数升势迅猛,因此需关注央行是否会进行预期管理。

 

大宗商品早评


黑色早评

 

螺纹:成交仍偏弱,钢价低位震荡

昨上海螺纹报价4990元/吨涨60元。螺纹产量十月以来基本保持回升态势,但在环保、能耗双控和京津冀及周边地区秋冬季限产方案即将常态化执行的背景下,上周产量出现小幅回落,整体螺纹产量仍处于偏低水平,同比回落近20%。终端需求表现仍显弱势,表需回落幅度较大,市场观望情绪较浓,成交相对偏低,昨日建材成交17.46万吨,随着天气转冷,需求回落趋势或仍将延续,中期地产政策仍旧严格,房地产税立法和改革仍在积极推进,地产投资延续回落趋势,土地流拍蔓延,地产耗钢需求中期下滑趋势基本确认,但四季度经济下行压力较大,逆周期调节仍存有预期。综合来看,在环保、能耗双控和华北采暖季限产即将常态化执行等影响下,产量大概率仍将维持偏低水平,盘面贴水幅度较大以及炼钢利润大幅回落下情况下钢价仍有反弹驱动,但终端需求仍旧偏弱,且随着天气转冷,需求仍有走弱空间,在中期需求走弱负反馈持续影响下螺纹价格大概率仍将趋势走弱,短期反弹空间有限。

 

热卷:低位震荡

昨上海热卷报4960元/吨涨10元。近期在卷螺差持续回升下热卷产量略有回升,但总体增幅不及建材,在11月仍处于粗钢产量平控攻坚期以及华北采暖季限产即将常态化执行的背景下,热卷产量回升空间有限,大概率仍将维持偏低水平。制造业需求虽处低位,但在下游限电缓解以及成本大幅回落下也有边际改善,中期需求维持偏弱趋势,10月份pmi在荣枯线之下延续下滑趋势,经济下行趋势仍未能好转,其中新订单指数为48.8,比上月下降0.5个百分点,新出口订单指数为46.6,比上月略有上升0.4个百分点,生产指数为48.4,比上月下降1.1个百分点,需求不足对企业生产的制约仍较为突出,制造业景气水平中长期仍未有改善迹象。综合来看,随着华北秋冬季限产即将常态化执行,热卷产量短期虽有回升但空间较为有限,大概率仍将维持偏弱态势,需求受限电缓解以及成本压力减轻影响略有好转,盘面贴水幅度较大以及炼钢利润大幅下滑背景下热卷价格仍有一定反弹驱动,但中期在需求走弱负反馈影响下卷价大概率仍将趋势走弱,短期反弹空间有限。

 

铁矿:盘面不确定性增强,向下的可能性较大

昨普氏62指数报93.85涨1.1,青岛港pb粉报680元/吨与昨日持平。铁矿盘面目前走势目前很像10月份在700元/吨左右徘徊的行情,01合约在560到590间窄幅波动,没有趋势行情,但是与10月份不同的是,现在铁矿的基本面更加恶劣,下游需求走差,天气转寒后钢厂需求进一步走弱,铁矿成交十分疲软。另外昨天唐山钢坯暴跌300元/吨,焦炭也开启提降,整个黑色板块也摇摇欲坠。目前铁矿的主要多头逻辑还是估值支撑为主,铁矿价格相对来讲处于低位。但是我们依然维持对铁矿的看空观点,下方目标位看到500元/吨,最低位看到450元/吨,因此策略上还是逢高做空为主。 

 

焦碳:盘面企稳,重心下移

目前焦炭作为中间环节品种上下两难,上方受累于需求持续走弱,下方苦于煤焦仍处较高位置。本周钢厂首轮提降200元/吨正式全面落地,焦化利润再次受到挤压,再次来到盈亏边缘。供应方面,内蒙地区因疫情加入限产行列,焦炭日产量下降。山西汾阳仍有310万吨产能待关停,预期供应偏低情况将持续。需求方面,唐山、安徽多地钢厂发布检修消息,钢材市场疲软,现货价格明显回调,对焦炭需求相应回落。库存方面继续呈累库态势,焦企库存积压现象显现,下游控制采购。同时,周期性的补库采购在目前的行情下难以展开。总体看,焦炭后市宽幅震荡,重心下移,后续现货有继续下降的预期,逐步修复基差贴水。

 

焦煤:供需逐渐宽松,矿端库存开始上升
焦煤整体供需逐渐宽松。供应较前期产量缓慢回升,本周原煤产量周环比增加3.3万吨至631.68万吨,各地煤矿基本已按最大负荷生产。近期煤矿产量增加主要有两方面的因素,一方面是这段时间受增产保供影响,煤矿产能得到核增,产量有所增加;另一方面是受最近电煤市场情绪转弱,前期当电煤销售的一部分跨界煤种如气煤、贫瘦煤又重新进入了炼焦煤市场,从而影响气煤和贫瘦煤的市场供应量明显增加。需求方面,下游消极采购。一方面是因为焦炭有继续下降的预期,目前焦炭第一轮提降已基本落地,焦企利润被再度挤压,打压原料煤价格意愿较强,所以对原料煤采购多持谨慎态度;另一方面随着在港澳煤逐步放行通关,对市场情绪冲击明显。现阶段下游对原料煤的需求明显减弱。整体看,供给回升,需求走弱并预期较差,供需矛盾至此有回归平衡预期,焦煤下方仍有空间。

 

动力煤:产量持续提升,后市有望现供需两旺格局

昨秦皇岛5500卡动力煤报1130元/吨与昨日持平。产地方面,坑口价持续下跌,目前少部分煤价已调整到900元/吨以下。产量方面,发改委表示,煤炭最高日产量达到1193万吨,创近年来新高。随着煤矿核增产能释放、建设煤矿逐步投产、临时停产煤矿复产,10月份以来煤炭产量持续保持增长态势,11月1日-5日煤炭日均调度产量达到1166万吨,较9月底增加超过120万吨,最高日产量达到1193万吨,创近年来新高。电煤供应持续增加,电厂存煤加快回升。电煤铁路装车保持在6万车以上的历史高位,11月份以来电煤装车同比增长超过35%。电厂供煤持续大于耗煤,存煤快速增加,11月份以来日均供煤达到774万吨,库存日均增加160万吨,11月6日电厂存煤超过1.17亿吨,较9月底增加4000万吨左右。港口存煤水平稳步提升,11月7日秦皇岛港煤炭场存达到539万吨,较9月底提升近150万吨。运力方面,降雪造成的影响还在持续,内蒙部分道路拥堵严重。策略上,建议观望为主。

 

玻璃:现货价格继续下调
现货方面,近期受到华中和华东等地区价格调整的幅度较大影响,其它地区生产企业为保证出库,纷纷调价跟进。贸易商和加工企业的市场信心受到调价影响较大,目前下游加工企业的订单情况没有明显的好转,按需采购为主,部分大型厂家的库存明显偏高,下游观望情绪重。受季节性因素影响,后续北方市场需求预计将明显减量。短期北方市场或将迎赶工,关注本周库存变化情况。预计近期玻璃现货市场的走势难有较大幅度的改观,建议反弹继续布置空单,上方压力位1800。

 

纯碱:市场成交一般

昨日国内纯碱装置开工率为78.30%,环比小幅上涨,部分装置负荷有一定上涨。河南骏化纯碱装置开车时间计划延迟至11月10日之后。下游需求方面,平板玻璃厂家在自身现货价格连续调整后,对高价碱有一定抵触情绪,观望为主。订单方面,新单数量减少。现货价格暂时维持高位,厂家挺价为主。贸易商观望情绪加重,暂以出货为主,谨慎采购。预计市场供需博弈持续。下游平板玻璃需求持续转弱,主力合约预计震荡走低。


农产品早评

 

白糖:回撤接多

洲际交易所(ice)原糖期货周一收盘几无变动,但盘中一度触及一个月高位。郑糖昨日夜盘回撤,吃掉部分涨幅,寻找支撑。现货方面,昨日南宁站台报价5830元/吨,昆明报价5720-5740元/吨,本周一广西部分集团报价上涨50-80元,部分集团成交已上万,云南销量也节节攀升,英茂、南华当日成交破万,直接碾压上周一周成交总量。创新高后,短期需要回撤寻找支撑,建议短期回撤接多为主。

 

棉花:下游部分刚需 但仅为部分品种

洲际交易所(ice)棉花期货周一收跌,市场静待美国农业部的月度供需报告出炉。昨日夜盘,郑棉先跌后涨,整体重心略有下移。储备棉昨日销售30043.171吨,成交率59.58%,平均成交价18595元/吨,较前一日上涨788元。南疆地区机采棉采收正在抓紧进行中,农户交售积极性比较稳定。整体来看,籽棉收购价大部分持稳,个别区域略有下调。截止到2021年11月7日,新疆地区皮棉累计加工总量198.42万吨,同比减幅14%。现阶段,市场上部分春节订单有下达,下游有刚需补库需求,一些大厂反应到,近期有接到一些大单。均是高配40s紧密纺、精梳40s等品种,订单排期大概在1-2个月左右。现在虽有部分订单,但订单总量不足,订单持续性不强,能抢到大单的也多以规模性纺厂为主。短期郑棉依旧维持震荡,区间为21000-22000。

 

红枣:天气影响主销区出货

新疆主产区各地灰枣下树进度在一半左右,主流成交区间在7-8元/公斤,目前枣果商品率可达85%-90%,部分地区受雨雪天气影响,延期3-5天上市并无太大影响。河北市场受天气影响,暂无商户出摊,装卸物流受阻,其他销区走货尚可,新货较少,价格在5-6元/公斤,实际成交根据品质产区补贴价格不一。郑商所仓单预报昨日达到13195张,仓单注册增至319张,均为阿克苏b类和c类。昨日盘面出现大涨,主要因北方天气影响,后续价格波动或较为剧烈,注意控制风险,近期以回调短多操作为主。

 

苹果:入库数据压制盘面

新季苹果优果率较低优货次货价格相差较大。目前来看入库情况于2016年持平且预计后续依旧会有继续入库,期货盘面受此影响回落。但果锈影响交割品数量的因素依然存在。综合来看,上涨缺乏更多利多因素。

 

生猪:天气因素导致收购困难延续

供应端方面,标肥价差依旧存。天气骤然降温,部分地区出现雨雪,影响运输导致生猪收购较为困难。需求方面,天气因素或使得季节性需求进一步爆发加之运输困难,现货价格连续2日上涨。中长期来看,猪周期中供应增加的逻辑未有转变,供给拐点还未到来。但近期雨雪天气频发降温之下或使得需求因素暂时占据主导地位。目前建议暂时观望。同时,冬季到来需要警惕生猪疫情的反复。

 

油脂油料早评:等待报告落地

国际方面:usda即将公布11月月度供需报告,当前市场对于大豆年末库存进一步上调预期,同时预估美豆收获量可能也会进一步上调。随着报告将出,当前美豆cbot主力合约已经开始下探1200点,持仓结构为净多头。
油料方面:隔夜豆粕及菜粕主力合约继续在100个点内区间弱势震荡,油脂的下挫给予油料了一定的支持,但结合近期近远月合约的涨跌幅度可以看出,后市的供需结构依旧未变,油料难以有较为明显的反弹。油料端自十一以来交易逻辑彻底转变为需求端较差及供给端主要供给大豆的丰产和当前油厂较高的开机率,多方因素令豆粕稳定在下行区间上。当前01合约相对抗跌,下有现货价格支撑,上有供强需弱压制,预计后市依旧低位震荡。当前点位入场性价比较低,可考虑逢高布空远月。
油脂方面:昨日油脂整体以震荡为主,随着报告即将落地,市场对于原料美豆的供给进一步上调,随着边际利空加强,油脂将再难保持当前的高价位区间。虽然多头将油脂的锚定在了原油上,当前原油表现也较为坚挺,但最后油脂还是要回归基本面逻辑,随着未来全球大豆市场的供给压力的逐渐显现,油脂考虑将从当前高位开始转势。后市建议逢高布空05豆油、05棕油或作扩05豆棕价差,建议轻仓逐渐布局,等待报告落地再行确定具体持仓量。

 

玉米:高位震荡为主
前期华北地区持续性降雨影响,新季玉米收割推迟,同时受种植和烘干成本增加影响,东北农户惜售待涨心态偏强,导致供给端短期偏紧。临储小麦投放量大幅下滑,另外近期小麦价格偏强,部分地区已经高于玉米价格,对玉米形成一定支撑。市场采购氛围逐步转暖,对盘面有一定提振作用。但是,随着天气转冷,部分储存能力有限的农户和贸易商或加快售粮进度。中长期,进口玉米及其他替代物数量持续增加,东北方面,随着着天气好转,后期供应亦将上升。预计主力短期高位震荡为主,后续涨幅放缓,前期多单可逐步止盈。

 

能源化工早评 

 

原油:延续震荡上行趋势

周一原油整体延续震荡上涨走势,自上周opec月度会议后,opec 无视美国增产呼吁,维持40万桶/天的增产速度不变,美国表示最快在本周宣布措施以缓解石油和汽油价格。美国wti原油期货上涨87美分,涨幅1.07%,报82.14美元/桶;布伦特期货上涨89美分,涨幅1.08%,报83.63美元/桶。sc原油期货上涨4.3元/桶,涨幅0.82%,报526.5元/桶。从基本来看,美国战略库存已经下滑至2004年以来的最低水平,即便美国释放战略库存,后期也会出现报复性反弹。由于页岩油产量增长不足,已经逐渐丧失对油价的调控地位。目前,全球914万桶/天的剩余产能,有74%控制在opec 手里,除了伊朗还有114万桶剩余产能外,全球其它国家的产能基本上已经打满,市场缺乏有效的边际供给,伊核谈判预计本月底开始启动,但伊朗原油短期仍难以回归。在需求方面,当前美国季节性检修基本上结束,美国大概率会重回去库周期。当前欧洲第四波疫情爆发的风险加剧,我国多地爆发疫情,会对需求造成一定的拖累,但由于第四季度的进口配额已经下放,中国原油进口需求增量仍在。总体来讲,供给偏紧的状态会一直延续到来年第一季度末期,不过原油已经处于高估状态,处于有驱动,没有估值的情况,建议大家观望为主。

 

燃料油:小幅上涨

周一受原油反弹的影响,燃料油录得上涨,fu01上涨22点,报2924元/吨,升水新加坡4.8美元/吨, lu01上涨34元/吨,报3851元/吨,升水新加坡9.9美元/吨。近期各地“塞港”现象有所缓解,有助于推动船用油需求的上升,由于前期fu明显处于低估状态,而且内外盘处于倒挂,昨日出现了大幅的上涨,主要走的是估值修复的逻辑,现在fu升水新加坡4.8美金,仍处于低估状态,在加上国内期货库存只有四千多吨,估值修复的驱动力仍在。对于低硫来讲,船用需求仍是推动其裂解走强的主要驱动力,从后期来看,因为天然气资源紧张,会带动冬季低硫的发电需求,上周日本电厂采购了8万吨左右的低硫,韩国电厂采购了10万吨左右的低硫,用于冬季发电需求,将会推动低硫走强。再加上最近汽柴油价格一直维持高位,也会对低硫产量形成分流,所以后期比较看好低硫裂解。

 

甲醇:或有小反弹

大唐由于装置温度过低,重启失败,随着周末全国大降温,重启难度进一步加大。宁煤由于双控指标,烯烃甲醇同步停车至年底。华中部分煤制装置逐步重启,西南煤制开始检修。沿海方面,斯尔邦下周将逐步开始重启,富德继续采购原料,检修推迟至12月中。外盘方面,文莱bmc停车,伊朗davamand检修,导致kimiya、marjan等停车,特立尼达m5停车。动力煤仍在下行区间,周末接国家发改委通知,全省国有煤炭企业5500大卡市场煤坑口价从11月8日0时起一律下调至900元/吨,调控仍在持续发力,在动力煤持续下行的背景下,煤化工难有较为强力的独立行情。但是目前我们评估甲醇的基本面并不差,11-12月沿海库存将持续处于较低水平。且目前是沿海mto开工率最低的时候,未来只会环比改善,虽然内地仍然处于弱势情况,但是我们认为一旦沿海mto回归,内地港口倒挂的结构是需要修正的,内地的弱势并不影响港口的强势,且当下结构下盘面对应标的是牢牢锁定在港口的。
因此我们总体将甲醇定性为震荡行情,上方下方空间都比较有限,建议继续卖出2600-3100的跨式期权。另外,周末气温大幅下降,鄂尔多斯日产大幅下滑,我们认为短期不少煤化工都已下跌至较强支撑位,关注潜在的小反弹机会。
 

 

pvc:关注反弹机会

本周pvc价格继续大幅下跌,本周盘面一度逼近8000大关,产业链持续向上负反馈,电石、兰炭下跌加速,但是边际装置已经出现了亏损,榆林兰炭已经亏损,电石也出现了一些降负荷减产的情况,周一电石基本企稳,宁夏、内蒙出厂4100-4500附近,液碱上周大跌,以碱养氯的空间在缩小,成本端将逐步形成一些支撑,下方空间已经有限。下游方面,近端需求反馈仍然不佳,但环比有好转,几家期现公司样本开工、订单等统计开工率等统计均有走强,上周我们走访了华东下游,江苏已经暂停轮停限电,浙江嘉兴附近等地仍略有限电,但影响已经不大,在pvc原料价格大幅下跌的前提下,下游利润得到一定恢复,同时叠加订单的好转,下游开工率有望提升。下半周随着盘面企稳,下游拿货变得逐步积极。前期价格大幅下挫,贸易商普遍抛售,目前贸易商环节货源已经不高,上游预售走暖,厂库开始去化。
盘面价格基本是锚定山东氯碱综合成本在交易的,前期烧碱价格较高,使得上游对pvc端亏损容忍度较高,但是随着烧碱供应的恢复,价格的回落,pvc的估值将显得明显偏低。因为pvc和电石作为今年供给侧改革的枪口品种,目前产业链呈现了上游没利润,下游却利润丰厚的格局,这种格局显然是不合理需要修正的。我们定性的认为电石与pvc在双控与电费上涨的大格局下是不可能回到去年七八千的那个价格区间的,目前的价格下更多的是应该关注未来pvc的抄底机会,本周随着成本端的大幅下跌,边际成本支撑已经开始逐步显现,虽然远月预期仍然比较差,但是继续大幅做空pvc已经不合适。我们观测到数个煤化工品种均已经到了一个比较明显的支撑位,关注本周的反弹机会。
 

 

pta:油价带动触底反弹 加工费大幅改善

周一现货市场基差略有走强,受天气因素影响,北方局部封港,个别供应商3天不发货,故而pta现货市场走挺,现货11月中旬货源报盘贴水01合约80,递盘贴水85,11月底报贴水75;日内现货成交不多,成交价落4990元/吨附近,另有少量远期后点价成交。周一油价延续上周五涨势,受美国通过基建法案及中国出口数据提振,美国总统拜登周六盛赞国会通过了拖延已久的1万亿美元基建法案,该法案可能会促进增长和对燃料需求。中国10月出口增长放缓,但超出预测,受冬季假日季前全球需求上升和受新冠疫情影响的供应链改善提振。油价走强和pta短期供应略紧,促使周一pta期货出现显著反弹,上游px在上周早些时候升至935美元/吨以上后,随着油价下跌而降至一个月低点,价格较高点下跌24美元/吨,由于上游px价格跌幅较大,pta盘面加工费触底反弹重新回到了600左右的较高水平,较高的加工费将促使生产企业继续维持目前的75%的开工率,11月份pta累库预期增加,pta往上空间比较有限,供应压力始终存在。打破目前的供应僵局的途径只能是长时间维持低加工费,迫使部分企业停工检修才行,显然仅上周一周的低加工费时间不够。周一主力01合约大幅减仓,减仓上行形成的反弹空间比较有限,值得注意的是资金并没有顺势移仓05合约,表明资金对于后市并不是很乐观,操作上还是等待逢高做空的机会,建仓价位在5250左右。

 

短纤:震荡企稳区间操作为主

周一江浙涤纶短纤厂家报价多数稳定,个别厂家周末略有补跌,1.4d厂家主流报价在7500-7600元左右,实单商谈意向或7300-7400元/吨。而贸易商报价基差再次提升至01合约0到200之间(自提可调),约折7150-7400元左右,实单商谈。周一江浙涤丝厂家fdy报价局部上涨100-200元/吨,整体交投气氛仍然不佳,下游观望中谨慎按需采购为主。周一江浙涤丝整体产销微微好转,多数厂家产销主流在30-70%之间。目前短纤聚合成本在7000左右,盘面现金流300多,企业生产利润较好,但是下游需求观望较多,近期短纤库存上升显著。短期短纤下有成本支撑,往上供应压力和需求不旺,短纤有望维持7000-7400的区间震荡,操作上建议围绕区间高抛低吸。

 

乙二醇:限电放开,震荡反弹

昨天晚上乙二醇低开下杀然后走出了150个点反弹,我们认识跟昨天晚上浙江省出台政策,暂停有序用电有关。
这对于乙二醇而言是一定的利好,聚酯开工率相应会提升,那么当前符合是85,限电之前基本上是90以上,但是我们认为聚酯符荷的提升是有限,之前我们了解到下游聚酯工厂现在的策略是产销平衡,那么当前双十一的订单需求已经过去,上周开始poy dty fdy 都开始小幅度累库,再往后要看春夏季的订单需求,所以目前需求的表现一般也会限制聚酯的符荷的提升。所以说我们认为短期煤制供应偏紧,限电取消,聚酯符合提升会促使乙二醇迎来一个修复性的反弹,但是往后看依然是偏空的观点。煤制供应当前偏紧,但是在煤价格趋势长期向下的情况,许多煤制新增装置将会释放产能,供应长期预计增加,需求方面,聚酯成品货多于预期,备货谨慎,终端反应一般,需求总体弱于预期,因此对于乙二醇的观点偏空。短期或有反弹,但是缺乏上涨驱动,因此策略上选择逢高做空。

 

沥青:现货意外调降冲击盘面,原油坚挺之下3000以下不宜追空

昨日夜间原油依然强势,但沥青盘面在昨日主营炼厂意外调降100元后大幅下挫。如我们前期报告中提及,随着汽柴油价格的大幅回落,理论上当前偏重质原油加工利润已经大幅恶化,但偏轻质原油加工利润还处于相对高位,沥青产量依然有被动增加的可能,进入消费淡季后沥青裂解难有走强可能。沥青上周厂库去库2.72万吨,社库去库5.63万吨,环比总去库8.35万吨依然创今年以来最大单周去库最大水平,目前总体库存推算为281万吨,依然高于去年同期的256万吨的水平,上周沥青产量环比增加,我们认为依然是入冬前的部分终端赶工所致(社库水平去库更甚),华北山东地炼产量依然处于相对低位,但有小幅回暖。目前山东地炼仓单数量处于相对低位,如果原油价格企稳,沥青短期下方空间也不大。昨日我们提示的3000元支撑位被击穿,多单介入需谨慎,上方空间不大,年底前沥青依然在油品中是弱势存在。

 

lpg:弱势震荡
内盘pg走势继续大幅弱于外盘,内外价差走弱至-1300元/吨附近,基差走强至1200元/吨上方,表明外盘价格和民用气对盘面的影响减弱,醚后碳四的影响占主导。近期,随着国内成品油市场快速降温,山东醚后碳四价格大跌至5000元/吨附近,最便宜交割品醚后碳四对价格的压制正在增强。去年四季度也出现过类似情形(内外价差持续走弱 基差走强 醚后碳四对盘面影响增强),原因是:进入冬季后汽油需求下滑,同时疫情加重出行受阻,成品油相对弱势导致醚后碳四价格大幅低于民用气,进而对盘面形成压制。今年醚后碳四对盘面的影响较去年大幅提前且增强,预期后市醚后碳四对盘面影响将持续。同时,pdh利润继续大幅转负,对未来装置开工和丙烷需求造成不利影响。整体上看,pg下行趋势仍在持续,上方重要阻力5500元/吨附近。

 

聚烯烃:l现货偏紧,pp供给预计缩量

昨日,l01合约收于8938;pp01合约收于8695。动力煤价格逐渐企稳,对聚烯烃盘面的影响减弱,后续预计在900左右窄幅震荡。原油因疫情和伊朗问题价格上方存在一定压力。pp和pe总库存继续去库,上游继续去库。现货端,聚乙烯现货偏紧,聚丙烯8500以下成交较好。聚乙烯开工率下滑至75.01%,本周装置开车较多,开工率预计回升。伴随国内聚烯烃价格回落,pp出口有部分报盘。需求端,储备米粮扩大内需下游制品消化增加,但北方农膜需求进入尾声,需求依旧较为平淡,bopp边际出现走弱。供应端,宁煤外售煤炭停车2条pp共计50万吨产能,后续pp有停车可能性的装置较多,平衡表受影响较大。当前,下游原料库存较低,下方现货成交放量有支撑;但需求仍无好转,上行驱动不足;供给端开工较低,但上游中游总体库存仍在高位,对行情驱动有限。因此整体格局,聚烯烃为供需双弱博弈的格局,短期预计维持震荡。l当前受到市场现货偏紧的影响偏强震荡,但伴随装置开车,线性排产上升,线性偏紧格局难延续,l-p价差预计收紧。从震荡区间突破可能性角度来看,我们认为目前许多投机性需求是基于当前油价对聚烯烃仍有支撑,但一旦原油下跌,未来震荡区间向下突破的概率大于向上,因此震荡区间内我们更倾向于采用逢高做空的操作。当前pp震荡区间8400-8800,l震荡区间8800-9100。

 

纸浆: 盘面震荡运行

上周针叶木浆和阔叶木浆现货价格变动幅度不大,纸浆期货市场近期稍有反弹,而下游原纸频发涨价函,对成本面构成支撑,进而提振了纸浆价格。但针叶木浆现货价格受外盘报价下调和市场需疲软影响,震荡下行调整。而阔叶木浆由于部分地区供应偏紧,小幅回暖。
短期来看,国内浆价处于过去5年偏低的位置,纸浆期货走强需同时有成品纸提涨作为驱动力,上行空间受限,预计短期纸浆价格可能企稳震荡为主。

 

有色金属早评 

 

铜:风险事件落地,震荡行情不改

沪铜主力期货合约在周一小幅冲高后回落,报收在7万元每吨。在经历了能源板块及有色金属内部锌的减产影响后,铜价暂时回归到平衡状态,波动率稳定在了8%以下。宏观层面上,上周美联储的缩减购债规模对市场影响有限,当日美元指数不涨反跌,反映出投资者对风险事件几乎消化完毕。因此在今年接下来不到2个月的时间里,铜价将回归基本面。从目前的基本面上看,结合技术面分析,我们可以看到在7万元每吨附近有一个较强的支撑位,这是市场经过第三季度调整后达成的一个新的平衡。这个位置可以作为第四季度价格波动的一个参考。根据海关总署数据显示,2021年10月未锻轧铜及铜材进口量为41.05万吨,环比增加1.1%,同比下降33.58%。2021年1-10月累计未锻轧铜及铜材进口量为442.94万吨,同比下降21%。 2021年10月铜矿砂及其精矿进口量为179.7万吨,环比下降14.87%,同比增长6.33%。1-10月累计进口量为1916.5万吨,同比去年增长6.3%。策略上建议在7万元每吨附近做多沪铜主力期货合约,止损位置在6.8万元每吨附近。

 

铝:低位震荡

沪铝主力合约周一收于18980元/吨,较前一交易日上涨1.61%。宏观方面,美指虽有回调但仍处于高位,有色整体依旧承压运行。基本面上,蒙西地区传冬奥会前后减产消息,具体影响时间在明年1.28-3.13,约有35万吨年化产能将受影响。需求方面,下游限电问题缓解,除原生铝合金板块外,下游其他加工板块开工率均有回升。库存方面,smm七地社库数据显示,本周一较上周四小降0.2万吨至101.1万吨。当前供应端边际减产减弱,市场开始关注需求端的恢复情况。若去库得以延续,铝价将受到较强反弹助力。海外现货较国内紧张,lme库存下降3675吨至100.04万吨。成本方面,煤价在调控下逐渐趋于理性,氧化铝价格当前也已出现拐头下跌迹象,电解铝成本端支撑走弱,尤其是对于自备电厂的铝企而言。综合来看,本周在消息面上出现了新的利多因素,但铝价当前仍缺乏强劲反弹支撑,短期预计仍以震荡运行为主,中长期看若冬奥及能耗双控影响扩大,则年底仍有走强机会。策略上,预计在18000-20000之间震荡运行,区间操作为主。

 

锌:需求好转,小幅回升

沪锌主力12合约周一收于22920元/吨,较上一交易日上涨0.37%。基本面看,供给端限电问题缓解,广西、湖南、河南地区限电陆续解除,产量预计环比回升。需求方面,锌价下跌,沪粤津等地现货市场成交情况均尚可,市场情绪有所修复。不过进入淡季,终端消费整体偏弱。库存方面,smm七地锌锭库存为12.78万吨,较上周五下降6600吨,已连续三周去库存。lme库存也仍在走低,周一减1050吨至19.17万吨。消息面上,上周周末美国众议院通过了几十年来规模最大的基础设施法案,将在未来几年释放5500亿美元的新支出预算,用于道路、桥梁、公共交通和其他项目,将对多头信心有所提振。宏观方面,美指处于高位,锌价除承压。综上,当前多空因素交织,沪锌下探深度有限,但回归前期高位的难度也较大,预计短期将重回宽幅震荡走势,区间在22500-24000之间。

 

镍不锈钢:镍价暂时稳定

周一沪镍和不锈钢主力期货合约走势相似。沪镍微涨0.97%至142740元每吨,不锈钢则报收在18215元每吨。宏观方面,美联储的利率决议终于落地,市场对此反应平淡,之后的交易逻辑更偏基本面,这也为镍价此后的走强提供了支撑。从基本面上看,镍的下游不锈钢内部出现了一定的隐患。虽然现货价格跌幅相对较小,但是不锈钢利润正在逐步缩小,上周已经缩小至千元以下,不锈钢现货市场的交割也非常清淡,终端在中长期对于2万元每吨的价格无法接受,供需双弱的局面或将持续一段时间。对镍来说,虽然短期或无法回归到15万元每吨的位置,但是价格在14万元每吨附近或形成一个支撑位,这也会为未来镍价的走势提供一个参考。策略上建议在14万元每吨附近轻仓做多沪镍主力期货合约。

 

贵金属早评:美债实际利率继续回落支撑贵金属反弹

周一美债实际利率继续回落至-1.11%,尽管美债十年期名义利率从1.45%回升至1.51%,反映通胀预期在原油价格走高下上升0.08%。叠加美指在94.5附近的关键阻力下方盘整回落,皆支撑短期贵金属反弹。昨日spdr黄金etf持仓维持不变在975.41吨;ishares白银etf持仓亦保持16929.63吨。从etf基金持仓看,贵金属特别是黄金长期投资热情仍不足。今晚重点关注美联储主席鲍威尔讲话。据politico:鲍威尔的美联储主席再提名决定即将公布,最晚在感恩节做出决定,这可能支持鲍威尔近期的鸽派立场。另外本月美国会将重新面临债务上限上调问题,关注两党博弈情况以及解决方式,财政政策是美国经济拖底的重要因素。中期看,在油价继续上涨乏力、疫情影响减弱以及财政拖底预期下,美债实际利率有望回升,并利空中期贵金属走势。短期仍需关注鲍威尔立场、美联储主席换届提名、美指能否攻克前高,以及原油对通胀交易的影响,金银或维持高位震荡。操作上,短线金银建议观望,等待逢高沽空机会,上方关键阻力1830-1835区域。


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