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上海中期期货——早盘策略20211110-博天堂备用网址

2021年11月10日 09:22

2021年11月10日 09:22

宏观


宏观:关注美国10月cpi、11月6日当周首次申请失业救济人数


三大美股指和泛欧股指均跌落纪录高位,10年期美债收益率下破1.42%近七周新低。内盘煤炭三兄弟夜盘跌超4%、铁矿跌超6%。原油两周新高,欧美天然气至少跌超7%。美元指数跌破94继续偏离一年多高位。伦铜结束两连阳跌离逾一周高位,黄金三创两月新高。国际方面,美国10月ppi同比增长8.6%,符合预期值8.6%,前值为 8.6%。核心ppi环比增长0.4%,预期0.5%,前值 0.2%。美国10月ppi与上月增速持平,在供应紧张的情况下,高通胀或将持续一段时间。美联储主席鲍威尔表示,美联储在衡量经济接近充分就业的程度时,会考虑一系列广泛的指标,同时他重申了在政策决策上,“关注处于就业市场观望状态的人们”所带来的好处。上周,鲍威尔预计2022年下半年美国能达到充分就业。美国能源信息署预计布伦特原油价格将在2022年随着石油增产而下跌,同时其略微上调了2021年原油价格预期,大体维持2022年油价预期不变;拜登政府此前面对opec 拒绝增产或将在本周宣布动用战略石油储备,同时寻求其他新的政府工具稳定油价。国内方面,发改委近日指示山西省近半个月内第二次发出限价令。山西国有煤矿5500大卡市场坑口价已腰斩。中煤集团周二全面下调港口和坑口动力煤售价。关注美国10月cpi、11月6日当周首次申请失业救济人数。


金融衍生品

股指:暂时观望


昨日三组期指主力合约走势分化。2*ih/ic2111比值为0.9012。本月公布经济数据显示国内经济呈现恢复放缓状态,资金方面,隔夜品种上行24bp报2.137%,7天期上行7bp报2.191%,14天期上行6bp报2.227%,1个月期上行0.3bp报2.399%。北向资金今日流入15.54亿元。从技术面来看,上证50指数处于20日均线下方,近期国内疫情反复、经济复苏放缓,建议暂且观望。期权方面,因近期市场风险较大,建议做多波动率加大策略。

金属

贵金属:暂时观望


隔夜国际金价震荡上行,现于1831美元/盎司附近运行,金银比价74.90。美联储宣布,fomc委员一致同意将基准利率维持在0%—0.25%不变,符合市场预期。同时,将于11月开始缩减购债,每月减少购债150亿美元。由于美联储taper已被市场消化,且强调通胀是暂时的观点,未给出任何关于提前加息的信号,贵金属承压幅度有限。数据方面,美国10月非农就业人口增加53.1万人,远超市场预期的45万人,创今年7月以来最大增幅。8、9月份数据同时被上修。失业率方面,美国10月失业率为4.6%, 创2020 年3月以来新低。由于劳动力短缺影响生产且推高价格,各大公司迫切希望招聘员工。财政方面,美国众议院通过两党基建法案,拜登将签署其为法律。截至11/8,spdr黄金etf持仓975.41吨,持平,slv白银etf持仓16929.63吨,持平。我们预计,金价短期维持震荡格局。


铜及国际铜:暂时观望

隔夜沪铜主力合约收跌,美元指数回落,伦铜运行于9568元/吨。11月9日lme铜库存减5975吨至109550吨;11月9日上期所铜仓单增600吨至10285吨。美国10月ppi同比增长8.6%,较上月持平。有消息称,美国总统拜登正在考虑是否动用战略石油储备来应对汽油价格高企,市场对于远期通胀的预期有所下滑。基本面来看,10月smm中国电解铜产量为78.94万吨,环比降低1.7%,同比降低3.9%。北方降雪天气扰动物流运输,供应端仍处于偏紧态势。近期各地限电缓和甚至取消,一定程度上提振铜消费,但也会使铜冶炼厂加快生产步伐。整体来看,铜价暂时没有趋势性机会,我们建议日内交易为主。套期保值者,可以选择买入虚值看跌期权规避存货跌价风险。


铝:暂时观望

夜盘沪铝主力合约收跌,美元指数回落,伦铝现运行于2562美元/吨。随着下游限电影响的减少,铝锭库存出现去库拐点,本周一smm统计的国内电解铝社会库存101.1万吨,较上周四小降0.2万吨,铝棒社会库存13.2万吨,减少1.65万吨。高能耗行业用电依然受限,电解铝供应仍有收缩预期。但当前成本是掣肘铝价的主要因素,动力煤价格低位运行,氧化铝价格持续回落至3800元/吨附近,铝价成本仍有下移风险。整体来看,后续需持续关注限电影响减弱后带来的消费复苏情况,若能带来持续去库,则铝价可能出现止跌反弹。套期保值者,可以选择买入虚值看跌期权规避存货跌价风险。


镍:暂时观望

夜盘沪镍主力合约收跌,美元指数回落,伦镍价格运行于19445美元/吨附近。11月9日lme镍库存减1680吨至134172吨,上期所镍仓单增1034吨至6242吨。基本面来看,高镍铁价格偏强运行,能耗双控政策下镍铁和不锈钢厂均有减产任务,但部分不锈钢厂10月开始复产,青山钢厂复产,对镍铁需求维持刚性。需求方面,不锈钢行业目前处于供需双弱格局,出口不锈钢环比降幅较为显著,不锈钢社库呈小幅累库状态;新能源汽车产销续创历史新高,当前硫酸镍市场供应压力增加,下游三元前驱体企业减产,硫酸镍报价下行,市场多以观望为主。整体上看,镍价受到镍铁价格支撑,及海外巨头减产刺激,但中长期看上行驱动不足,同时,关注美元走势及印尼出口政策。


锌:多单止盈

隔夜锌价盘面区间震荡,宏观来看,煤价下跌牵连且市场对此前欧洲锌减产消息产生反馈,金属普跌。基本面来看,近期广西地区锌冶炼厂开工略有恢复,云南地区或随着枯水季的到来冶炼再度受限。消费端同样受到限电政策影响,镀锌等开工仍受限制,虽有消费旺季支撑,但经济增速下滑现状仍带来不利影响。现货方面,0#锌22970-26070元/吨,1#锌25900-26000元/吨。在宏观面支撑有限,供需转弱的格局下,操作建议多单止盈,套利方面可尝试内外正套。


铅:区间思路

隔夜铅价偏弱震荡。宏观来看,美国非农就业数据低于预期,美元回落,铅价跟随周边金属上涨。同时国内限电影响铅供需两端,供应端叠加成本支撑,但需求端同样受限电影响,下游开工率下滑,但总体来看,供应端的减量仍然大于需求端的减量,国内库存小幅去化,整体上,铅成本端与供应端支撑,需求弱势,库存小幅下降,建议区间参与。


不锈钢:多单止盈

隔夜不锈钢期价偏弱震荡,游国内针对高耗能企业限电限产,铬铁和镍铁产量下降较大,工厂挺价意愿较高,此外山西暴雨导致运输放缓,市场缺货情况加重,原料价格继续表现坚挺,成本端支撑。从基本面来看,供需受限电影响均产生下滑,但不锈钢限电减产扩大并超预期,9月钢厂300系排预计将下滑,库存小幅去库,供应端支撑。整体来看,不锈钢的价格预计会因限产短期上涨,操作上建议多单止盈。


铁矿石:需求转弱,铁矿石期货弱势运行

夜盘铁矿期货主力合约大幅下跌。近期山西等地区钢厂实行秋冬季限产政策,而河南开封、焦作等地启动重污染天气橙色预警,工业企业按照“一厂一策”实施限产,唐山地区维持烧结限产政策,因此铁矿需求偏弱。从供应数据来看,10月份供应环比回升,但11月份受冬季限产以及炸药管控等因素影响,国产铁精粉供应将略回落。进口矿方面,据mysteel数据,11月5日当周国内45港铁矿石库存14703.83万吨,环比增加211.88万吨,进口铁矿供应充裕。需求方面,据mysteel数据,11月5日当周高炉开工率70.9%,周环比下降4%,因此需求不利铁矿期货价格,铁矿石期货弱势运行。操作建议方面,建议中长线暂时观望,短线可以按照技术走势日内交易为主,注意及时止盈。


热卷:短期将维持弱势,建议短线交易为主

夜盘热轧卷板期货主力合约跌幅较大。短期需求较弱不利热轧卷板期货。根据海关总署数据,10月我国贸易顺差创历史新高,出口继续维持强势。11月份关注家电等出口情况。从热轧卷板供需来看,北方地区进入冬季,高炉整体开工率较前段时间有所下滑,但受公共卫生事件与情绪共同影响,部分下游需求依旧看弱,因此热轧卷板期货反弹动力不足。上周热轧卷板周度产量环比回升。据mysteel数据,11月4日当周热卷产量为297.13万吨,环比增加4.38万吨,厂库和社会库存下降,总库存下降2.15万吨。11月份中旬关注钢厂限产情况。需求方面,作为地产后周期的家电行业需求疲软,家电行业整体销售表现不及去年,但十一月线上大促活动或将在一定程度上改善家电行业销售状况,预计11月家电行业整体经营情况较为稳定。11月芯片短缺问题略有缓解,但部分地区受公共卫生事件影响,消费者购车需求受到一定抑制,预计11月汽车行业产销量环比增幅不大。整体来看,热轧卷板供需两弱,热轧卷板弱势震荡。因此操作建议建议方面,建议暂时观望或日内顺势交易,注意及时止盈。

螺纹:螺纹钢弱势下行,建议暂时观望或短线交易为主

夜盘螺纹期货主力合约跌幅超过4%,市场情绪较弱,加上近期螺纹需求较弱,螺纹钢期货持续下跌。昨日华东地区螺纹钢现货下跌20元/吨左右。短期螺纹钢多空因素并存,一方面现货价格下跌至至成本线附近,成本存在一定支撑;另一方面部分钢厂限产,螺纹钢供应增加有限,社会库存亦有所下降。因此螺纹钢期货下方存在一定支撑。不过华北地区需求较弱,北材南下华南地区投机性需求亦偏弱,因此需求不利于螺纹钢期货大幅上涨。从数据来看,据myteel数据,11月4日当周螺纹产量288.4万吨,环比下降2.16万吨,钢厂螺纹钢库存回升,社会库存下降,总库存下降4.45万吨。需求方面,北方地区将逐渐进入需求淡季,部分城市因疫情工地施工受影响,华东和华南地区刚性需求稳定,但投机性补库需求偏弱。因此操作建议方面,建议暂时观望等待机会或日内短线顺趋势交易。


能化

原油:观望

隔夜原油主力合约期价震荡上行。11月的eia短期能源展望上调了2021年原油需求预期,下调了明年的原油需求预期,同时预测明年全年的原油市场将会处于供大于求的局面。opec维持12月增产40万桶/日水平不变。美国截至10月29日当周原油库存增加329万桶,预期增加225万桶,前值增加426.8万桶。基本面来看,截止10月29日当周,美国原油产量为1150万桶/日,环比增加20万桶/日,同比增加100万桶/日。opec 维持每月增产40万桶/日至2022年4月的政策不变。在油价维持高位情况下,市场担忧美国释放战略储备及伊朗核谈判进程加速。需求方面,iea 10月石油市场报告认为,天然气和煤炭价格飙升迫使发电公司转而使用石油,或促使全球石油需求进一步增长;并将今年和明年全球石油需求预测分别提高了17万桶/日和21万桶/日。此外预计今年9月到明年第一季度持续的能源危机累积效应可能导致石油需求比正常条件下再增加50万桶/日,或导致明年全球原油需求超过疫情前水平。操作上,建议暂时观望。


pta:区间思路

隔夜 ta主力合约偏弱震荡,pta的价格受其成本端原油影响,走势较为强劲 。从基本面来看,pta整体基本面未有实质性改变,仍处于供应过剩的格局,成本端, px新增产能投放较大,压制石脑油、px、mx价差;供应端来看,供应面同样面临较大压力,8月中旬以来,pta装置陆续重启,随着逸盛新材料360万吨pta装置负荷提升至8成附近,pta负荷上升至79.1%。月底附近,虹港150万吨,三房巷120万吨以及中泰120万吨附近计划重启,pta负荷预计恢复至85%。pta产能及产量将集中体现;需求端,一方面新增产能不及pta,另一方面目前利润偏低较难提高开工积极性。操作上建议区间思路为宜。


pvc:建议暂时观望或短线多单交易

夜盘pvc期货期货主力合约小幅下跌。昨日5型电石料华东主流现汇自提9380-9550元/吨,乙烯法pvc现货继续下跌,基差726元/吨,基差将逐渐修复。前期pvc期货整体跌幅较大,一方面动力煤期货继续大跌,电石价格近期亦补跌,pvc成本支撑下降, pvc期货上涨乏力。另一方面pvc需求较弱,型材需求随着房地产需求放缓而转弱,这不利pvc期货价格。从供需来看, 近期pvc开工率略下降,据卓创资讯数据显示,11月5日当周pvc整体开工负荷69.78%,环比下降0.54个百分点;其中电石法pvc开工负荷70.24%,环比下降0.64个百分点;乙烯法pvc开工负荷68.11%,环比下降0.15个百分点。本周pvc供应变动不大。需求方面,随着pvc价格下跌,下游企业投机性需求转弱,pvc生产企业出货压力增加。因此短期pvc期货将震荡运行。操作建议方面,建议暂时观望或短线逢低多单交易。


沥青:观望

隔夜沥青主力合约期价震荡回落。现货方面,11月9日镇海石化道路沥青出厂价为4250元/吨。东北地区价格3250-3300元/吨、山东地区价格3050-3250元/吨、华南地区价格3300-3550元/吨、华东地区价格3300-3600元/吨。供应方面,11月国内部分炼厂沥青减产或停产,整体资源供应量继续缩减。特别是华东及华南地区主力炼厂沥青产量缩减明显,资源供应收紧随着政策逐步落实。需求方面,北方市场多数地区道路项目陆续停工,刚需逐步萎缩,南方刚需难有实质性提升。西北地区仅零星项目施工,加之部分地区受疫情影响,整体需求继续萎缩,出货量较前期明显缩减。操作上,建议暂时观望。


燃油及低硫燃油:观望

隔夜燃料油主力合约期价震荡回落。现货方面,11月8日新加坡高硫380燃料油价格为456.26美元/吨。供应方面,截至11月3日,山东地炼一次常减压装置平均开工负荷72.49%,较上周微降0.09%。本周期暂无新投产和新检修的常减压装置,个别炼厂微幅调整,其他炼厂装置负荷保持平稳。需求方面,北半球进入冬季,中东、南亚地区发电厂对高硫燃料油的需求明显下滑。库存方面,新加坡燃料油库存录得2231.9万桶,环比前一周增加51.9万桶,涨幅2.4%。低硫方面,主力合约期价震荡上行。现货方面,新加坡vlsfo价格为606.05元/吨。当前船燃端消费表现较为稳固,船用油需求或持续受复苏周期提振;但海运费有下行趋势,支撑力度减弱,仍需关注全球疫情发展情况。操作上,高低硫合约暂且观望。


尿素:偏空看待

昨日尿素主力合约期价收跌2.97%。现货方面,11月9日山东地区小颗粒尿素报价为2570元/吨。供应方面,西南、西北部分厂家持计划内检修计划,日产量或延续低位。本周国内尿素开工负荷率56.07%,环比下滑3.57%,周同比下滑17.39%。周度产量为85.54万吨,环比下滑5.99%,周同比下滑20.59%。港口库存方面,厂家集港订单偏少,港口库存低位;企业库存方面,新单跟进速度偏缓,厂家库存高位整理。需求方面,由于尿素价格回落明显,预计对高氮复合肥有所影响。目前市场业者多观望,多谨慎操盘。胶合板厂家开工负荷低位,采买暂难放量。农业需求方面,淡季零星采买为主。需关注下游复合肥实单跟进情况及后续煤头装置复产情况。操作上,建议偏空看待。


天然橡胶:建议低位多单滚动操作(持多)

夜盘天然橡胶期货主力2201合约震荡运行。昨日天然橡胶现货下跌50-100元/吨。近期天然橡胶将维持区间震荡,一方面下游轮胎企业开工率并未进一步下降,需求稳定,部分企业开工率有所提升。随着轮胎库存下降,轮胎企业开工率仍有增加空间。若汽车产量随着芯片紧张缓解而回升,轮胎需求将回升。另一方面天然橡胶社会库存处于低位,这将对天然橡胶价格形成一定支撑。此外,天气亦对天然橡胶供应形成扰动,本周云南西双版纳等天然橡胶产区为小雨和多云天气,泰国南部部分地区天气小雨到中雨,关注产地割胶情况。因此天然橡胶期货下方存支撑。不过上游原油震荡运行,近期合成胶高位回落,这不利天然橡胶期货大幅反弹。因此长期来看,东南亚处于割胶期,天然橡胶供应持续增长而需求偏弱,天然橡胶长线来看供需压力较大,但短期低库存及降雨等天气对供应端影响继续存在,这将对盘面有所支撑,橡胶期货将宽幅震荡。操作建议方面,建议前期低位多单滚动操作。


苯乙烯:暂且观望

隔夜苯乙烯期价偏弱震荡。沙特阿美表示全球天然气短缺已经开始提振供暖原油需求,美国非农就业数据逊于预期导致美元走软,国际油价继续上涨,苯乙烯成本端支撑。从苯乙烯供应端来看,苯乙烯的开工负荷呈现小幅回升趋势,随着开工负荷的回升,预计短期苯乙烯的供应量持续维持高位;需求端来看,目前下游需求转弱,下游eps、ps 、abs开工下滑。库存端来看,苯乙烯华东港口库存小幅下降。整体来看,苯乙烯成本端支撑,供需偏弱,库存小幅去库,操作上,建议暂且观望。


纯碱:逢高止盈

隔夜纯碱期价偏弱震荡。国家发改委牵头研究依法对煤炭价格实行干预措施,组织召开保供稳价座谈会后,市场预期煤炭价格受压,纯碱成本塌陷。同时江苏、青海不再限电,纯碱出现利空因素。供应端来看,限电的影响基本结束,开工率逐渐回升。需求端来看,玻璃方面库存再度回升,下游采购意愿依然很弱。整体来看,纯碱基本面弱势,操作上,建议逢高止盈。


短纤:区间思路

隔夜短纤期价偏弱震荡,短纤成本端来看,短纤的上游主要是pta和乙二醇,从pta来看,受原油价格上涨影响,预计pta市场价格偏强震荡。从乙二醇来看,海外天然气价格上涨成为推升乙二醇价格上升的动力,乙二醇价格预期偏强走势,短纤成本端支撑。供应端来看,随着双控的发力,短纤供应端负荷的减少预计远大于需求端。需求端来看,秋冬季是短纤的旺季,需求端在四季度预计持续向好。库存端来看,目前短纤库存处于相对低位,短纤的库存预计维持平稳运行趋势。操作上建议区间思路为宜。


乙二醇:政策扰动升温,关注政策变动

受煤炭价格回落影响,乙二醇期货主力合约隔夜承压走弱,持仓增加10920手至175180手。随着煤炭价格的持续上移,国家发改委陆续出台严厉防控价格异常上涨的举措,加之交易所配合出台抑制投机的措施,煤炭价格迅速出现过山车行情,价格持续走弱进而使得煤化工品种成本支撑逻辑坍塌,价格同步回落。本轮价格跌势主要受成本逻辑减弱影响叠加港口到港率的回升,但开工方面依旧受挫,且下游开工随着部分地区双控管控力度放松有所企稳。一旦煤炭价格企稳,下游恢复使得市场存在短期供需错配状态,价格下方存在支撑。因此短期市场仍需重点关注成本端对盘面的扰动状况,待价格企稳后可重点关注逢低轻仓买入策略。


  甲醇:关注双控政策及下游烯烃表现   

受煤炭价格回落影响,甲醇期货主力合约隔夜承压大幅回落,成交良好,持仓增加10920手至175180手。前期随着煤炭价格的暴力上行,国家连续出台煤炭保供政策,严厉打击非法投机交易,煤炭价格应声下跌,呈现过山车行情。前期随着价格拉升,下游对甲醇持观望态度,采购意愿不强,西北烯烃工厂外卖甲醇状态不佳。在此背景下,随着成本逻辑坍塌叠加需求一般影响,甲醇同样迎来过山车走势。目前供应端仍然存在开工率偏低状态,传统下游需求略有回升,烯烃开工止跌且存在装置重启预期,港口虽然存在累库预期但短期压力一般,因此供需变动不大。我们认为期价未来走势仍旧需关注煤炭价格变动情况,以及国家出台的相关政策措施。

玻璃:关注需求启动节奏

受需求端拖累,玻璃期货主力合约隔夜承压弱势运行,成交良好,持仓增加9565手至235544手。近期玻璃期货主力合约价格延续跌势,主要原因在于旺季预期落空叠加库存累积,市场交投情绪延续悲观氛围。按照玻璃季节性规律分析来看,玻璃行业当前正处于传统需求旺季周期,但疫情防控形势严峻、地产行业景气度下降使得旺季预期落空成为既定事实。节前国内大宗商品价格受能耗双控政策影响加剧,多地出台限电措施,市场扰动因素增加。目前分析来看,优于玻璃前期产能出清以及供给弹性偏弱,双控政策对于其供应端影响力度不大,而主要影响来自于双控趋严以及限电对下游装置的开工影响,产销进一步转弱,库存累库速率快于预期,需求利空被放大。因此,我们认为短期玻璃将大概率延续偏弱走势,但随着期货贴水幅度增加,下跌动能将逐渐减弱,加之地产竣工数据在四季度依旧值得期待且年内供应变动不大,不建议投资者深度看跌,近期需重点关注需求启动节点。


塑料:建议暂时观望或日内短线交易

夜盘塑料期货主力合约小幅下跌。隔夜国际原油收涨,这将对今日塑料形成一定支撑。昨日lldpe现货价格变动不大,现货成交尚可,华北地区lldpe价格在9000-9150元/吨,基差135元/吨,基差偏高。短期塑料期货以震荡看待,长线建议暂时等待机会,激进投资者短线可日内逢低多单参与,但要注意及时止损止盈。塑料期货继续下跌空间或有限,一方面,进口pe高于国产pe价格,进口量下降将减轻国内供应压力;北方因大雪影响局部地区货源流通受限。另一方面下游刚需尚可,最近石化企业去库存顺畅,石化企业库存70万吨附近,库存压力不大,因此不建议过分看空。不过11月之后前期检修的装置存重启预期,加上棚膜需求将逐渐下降,塑料期货反弹空间亦受限制。本周塑料期货将继续震荡整理。因此操作建议方面,建议持震荡思路短线逢低多单参与。


聚丙烯:建议暂时观望或短线逢低多单交易

夜盘pp期货主力合约小幅下跌,动力煤期货下跌对pp等煤化工产品形成一定压力。pp现货持稳,神华拉丝pp网上竞拍成交率尚可,华东拉丝主流价格在8650-8750元/吨。近期供需方面,拉丝pp生产比例29%,交割标准品标准品供应压力不大;均聚注塑pp生产比例增加,检修产能占比11%。进口方面,进口pp高于国产pp,进口量不高。需求方面,塑编企业开工负荷稳定,注塑以及bopp开工率亦变动不大。近期注塑级pp需求回升,后期广东等地新能源汽车销量回升将带动共聚级pp需求。bopp加工利润较高,对pp需求亦稳定。综合来看,pp供应稳定,刚性需求犹存,加上pp期货下跌至pp粉料价格水平,pp期货继续下跌空间或不大,短期pp期货将震荡运行。操作建议方面,建议暂时观望或持震荡思路短线逢低多单交易。


动力煤:暂时观望

隔夜动力煤期货主力(zc201合约)大幅低开后震荡整理,成交低迷,持仓量微增。现货市场近期行情稳中偏弱运行,成交冷清。秦港5500大卡动力煤平仓价1080元/吨(0),期现基差209.6元/吨;主要港口煤炭库存4648.5万吨( 108.1),秦港煤炭疏港量39.5万吨( 10.3)。综合来看,国家发改委发文称,11月原煤最高日产量达到1193万吨,创近年来新高。11月6日电厂存煤超过1.17亿吨,较9月底增加4000万吨左右。受坑口价格调控目标的影响,近期下游采购消极,煤矿销售难度加大,上游库存增长明显。港口方面,低迷沉寂数周后,近期市场情绪基本稳定。成交活跃度明显提升,市场参与者普遍认为目前价格暂稳,但对于上涨仍持怀疑观望态度。下游方面在高压限价政策下,市场煤价持续下跌,逐渐触底企稳。叠加寒潮影响,多数地区气温剧烈下降,刺激居民用电量增加,加大终端电厂采购力度。随着冬季集中供暖来临,煤炭保供效果迎来效果检验阶段。我们认为虽然煤炭市场供需关系偏紧的格局将随着产能有效释放得到缓解,但在确定供应问题得到解决前或难见政策纠偏,行情就此上行的难度偏大。不过值得注意的是,近期煤矿安全生产形势并不乐观,或对产能释放造成一定的影响。预计后市将震荡整理,或有小幅回调,重点关注电厂日耗的变化,建议投资者暂且观望。


焦煤:短空看待

隔夜焦煤期货主力(jm2201合约)低开并震荡下行,成交低迷,持仓量略减。现货市场近期行情大幅下行,成交一般。京唐港低硫主焦煤平仓价3350元/吨(0),期现基差1040元/吨;炼焦煤总库存2026.2万吨( 28.5);100家独立焦企库存可用16.49天(-0.3)。综合来看,受政策调控影响,下游采购积极性减弱,煤矿出货转差,主产区低硫主焦煤价格相继大幅回落。进口方面,受疫情影响甘其毛都口岸加强管控力度,通关持续低位。唐山主流钢厂蒙5招标最新承兑价格3400元/吨,较上期招标价格下调500元/吨。港口澳洲焦煤被定向通关方向,在一定程度上补充终端缺口,缓解供需矛盾。下游方面,受河北省唐山市开启重度污染预警影响,当地部分焦企开始延长结焦时间,山西地区仍保持一定程度的限产。我们认为,目前动力煤坑口限价暂未直接影响到炼焦煤市场行情。但考虑到国家发改委调研煤矿生产成本的情况,后续或将进一步加大煤种价格调控范围。此外,原煤价格下跌将直接降低洗煤厂成本,炼焦煤行情或难走强,预计后市将稳中偏弱运行,重点关注煤炭市场调整政策及现货市场成交情况,建议投资者短空看待。


焦炭:短空看待

隔夜焦炭期货主力(j2201合约)较大幅度低开,此后震荡下行,成交低迷,持仓略减。现货市场近期行情转弱,成交一般。天津港准一级冶金焦平仓价3910元/吨(-200),期现基差897.5元/吨;焦炭总库存979.93万吨( 2.8);焦炉综合产能利用率72.63%(-0.67)、全国钢厂高炉产能利用率57.31%(-3.5)。综合来看,继山东第二轮提降后,近日山西晋城地区钢厂提出焦炭采购价格第三轮下调200元/吨。上游方面,山西环保检查,总体焦炭日产量下降,供应偏低;山东部分焦企因采暖季有供暖任务,后续产量或有小幅上调。部分焦企考虑原料成本支撑或趋弱,且自身厂内仍有焦炭库存待消化,目前有降价抛货的意愿。港口方面,可售资源较少,贸易商心态偏弱,价格已出现松动。下游方面,钢材市场疲软,对焦炭需求相应回落,钢厂开始控制到货。此外,河北、河南等地钢厂大面积检修,刚需持续回落。加之取暖季限产以及冬奥会或将对钢厂生产造成持续性影响,市场悲观情绪蔓延。我们认为,一方面成本支撑转弱、钢厂利润急剧下滑,焦炭市场面临下行的压力;另一方面,目前焦炭期现基差过大,期货行情继续领跌的难度不小。预计后市将稳中偏弱运行,重点关注钢厂高炉限产情况及焦煤市场行情,建议投资者短空看待。


农产品

生猪:暂时观望


昨日生猪期货主力合约偏弱运行,收于16155元/吨。现货方面,全国外三元出栏生猪均价为17.14元/公斤,较前日出栏均价上涨0.08元/公斤。目前北方地区受降雪天气影响出猪较不顺畅,养殖户被迫压烂,屠企收猪困难市场成交缩量;需求端来看西南地区开始腌腊动作,带动下游消费有所好转。随着后期天气进一步寒冷及屯肉备货政策引导或再次提振需求。短期来看雨雪天气影响生猪出栏调运,生猪现货价格或稳中盘整为主。中长期来看,四季度集团公司供应量保持相对高位,后期的生猪供应并不紧张。同时随着猪价的反弹,养殖端压栏惜售情绪加强。散户和集团场方面都有不同程度的增重计划,预计后期生猪出栏体重将会继续增加。需求方面四季度为季节性消费旺季,腌腊灌肠等将提振猪肉需求。但因十月需求突然好转,本月面临降温及囤肉消息等影响,四季度单月间需求差距或缩小,消费性提前透支因素今年出现频率或较高。此外高价猪肉对下游的抑制效应十分明显,猪价上方空间受到限制。能繁母猪方面,能繁母猪存栏量约在 6 月达到高点,按照十个月的生长周期来推算,在明年 5 月之前生猪供给难以出现拐点。综合来看短期现货价格仍较为坚挺,但由于考虑到春节供应将会明显增量以及需求或提前透支等盘面目前小幅贴水,操作上建议短期暂且观望,继续关注现货走势。


棉花及棉纱:高位震荡,关注2万关口支撑

隔夜郑棉主力合约震荡偏弱运行,收于21445元/吨,收跌幅0.16%。周二ice棉价震荡偏强运行,结算价119.38美分/磅。国际方面,usda 11月棉花供需报告中对2021/22年度美棉花预测中与10月基本持平,美棉产量预测略高。美棉花产量为1820万包,较上月调增20万包,产量上调1.11%。国内消费量和出口保持不变。美棉11月库消比为18.89% 较上月增加了1.11个百分点。全球棉花方面,2021/22年度全球棉花预测中,全球棉花消费量和产量调增,期末库存小幅下降。全球棉花产量较10月调增151万包上调约1.29%,其中巴西、巴基斯坦和美国其均上调产量;而新年度全球棉花消费量11月上调70万包较上月调增约0.57%,其中巴基斯坦和墨西哥消费量较高。2021/22年度11月供需报告预测中全球棉花期末库存为8690万包,较10月调减约20万包,下调幅度约0.23%;全球库销比由10月的51.3%下降至50.92%,报告整体中性利多。国内方面,11月9日储备棉投放销售资源30045.015吨,实际成交20594.958吨,成交率68.55%。平均成交价格18489元/吨,较前一日下跌106元/吨,折3128价格20252元/吨,较前一日下跌210元/吨。新疆棉成交均价21244元/吨,较前一日上涨315元/吨,新疆棉折3128价格22633元/吨,较前一日上涨176元/吨,新疆棉平均加价幅度1846元/吨。从当前郑棉的基本面来看,近期籽棉价格虽有回落,但主体收购成本在此节点也变的愈加清晰,折算成皮棉大概在23500元/吨附近,依旧与盘面形成倒挂。根据9月的棉花工业库存数据来看,棉纺织企业棉花工业库存环比下降。据调查,截至 9 月底纺织企业在库棉花工业库存量为91.42万吨,较上月底下降 4.13 万吨。纺织企业可支配棉花库存量为 128.86 万吨,较上月下降 6.29 万吨。截至9月底纺织企业纱线库存17.68天,较上月上升4.12天。坯布库存24.89天,较上月上4.74天。9月下游纱线及坯布库存均有增加,主要由于下游市场自8月以来处于持续转弱的局面,订单稀少,叠加后期再限电等因素的影响下使得下游市场累库现象有所增加。当前下游市场依旧维持偏弱的走势,纱线价格在上涨报价后成交明显缩量,整体走货较慢。预计近期棉价高位震荡为主,建议区间操作为宜。

白糖:区间操作

隔夜郑糖主力价格震荡偏强运行,收于6083元/吨,收涨幅0.12%。周二ice原糖震荡回落,主力结算价19.9美分/磅。国际方面,ice原糖仍延续着自8月中旬以来高位震荡整理的走势,这主要是由于巴西中南部压榨趋于结束,其影响已被消化后,市场在等待北半球全面压榨后对国际市场供求平衡的影响。在两个产糖大国印度与秦国未大规模压榨之前,国际糖价继续保持整理的可能性较大。整理区间的波动主要受到一些其他因素的扰动。国内方面,主产区制糖集团及加工糖厂报价大幅上调,部分糖厂多次报价,上调幅度在40-100元/吨,整体全面进入高价区间,市场成交略有放量。广西发布自律公约预计推迟开榨时间至11月25日,利于陈糖持续去库,关注原糖走势及新糖上市节奏。操作上建议投资者短线区间操作为宜。期权方面,当前白糖期权波动率偏低,建议买入sr201-c-5900,套利方面关注1-5反套机会。

鸡蛋:短线日内交易为主

昨日鸡蛋主力合约震荡偏强运行,收于4485元/500kg,收涨幅0.29%。11月09日主产区鸡蛋价格维稳,现货均价5元/斤,货源供应正常,库存量有限,下游消化不易,业者心态较为谨慎。截止10月31日鸡蛋存栏环比小幅增加,存栏量11.69亿只,同比下降7.59%,环比增加0.34%,10月新开产蛋鸡将陆续增加,但整体处于偏低水平,大码蛋库存整体偏紧对底部蛋价起到支撑作用。近期随着鸡蛋价格转弱,而饲料成短期稍降,养殖户养殖利润好转。下游市场高价难销,贸易商在产区采购积极性一般,行情稍显弱势,预计中秋节前鸡蛋价格维稳小涨。淘汰鸡方面,11月9日全国均价鸡蛋价格5.32元/斤,当前可淘汰老鸡不多,整体需求表现尚可。短期鸡蛋表现一般,生猪价格短期偏强支撑蛋价,宏观政策利多农产品,预计本周鸡蛋价格震荡偏强为主,建议投资者主力合约日内操作为宜。


玉米及玉米淀粉:区间参与

隔夜玉米主力合约偏强震荡,收于2721元/吨。国际方面,usda11月玉米供需报告中对2021/22年度美玉米产量和消费量有所上调。其中21/22年度美玉米单产预估上调至177蒲式耳每英亩,产量较上月预测增加0.43亿蒲式耳至150.62亿蒲式耳。需求方面用于饲料及残余的玉米数量预估与10月报告持平,而燃料乙醇的美玉米消费量预测则调高0.5亿蒲式耳至52.5亿蒲式耳。美玉米出口预估未作调整,维持在25亿蒲式耳。21/22年度美玉米期末库存小幅调减0.4%至14.93亿蒲式耳,库销比回落至10.07%。全球玉米方面,21/22年度全球玉米产量预测调高640万吨至12.04亿吨,全球玉米消费量预估由10月报告的11.86亿吨调增至11.92亿吨。全球玉米出口量小幅上调至2.03亿吨,最终21/22年度全球玉米期末库存上升0.8%至3.04亿吨,全球玉米库销比上升0.11个百分点至25.54%。国内方面米现货价格震荡偏强,哈尔滨玉米市场价格为2280-2340元/吨,长春地区玉米市场价格为2420-2470元/吨,山东深加工玉米收购均价约在2860-2920元/吨左右;辽宁锦州港口收购价2660-2670元/吨;广东港口玉米主流价格在2840-2860元/吨。东北地区因雨雪天气导致物流运输受阻,东北深加工企业收购价上调;而华北地区受寒冷天气影响新粮晾晒进度缓慢,同时大雪天气使得到货短期供给相对紧张,企业上调收购价格。需求端来看,目前深加工企业库存保持下滑,部分企业库存已处于偏低水平。同时开机率有所回升,玉米深加工利润明显改善,预计企业将有补库需求,企业收购需求将对玉米价格形成支撑。饲料养殖端来看,近期生猪行情向好,市场补栏情绪较前期有所改善也带动了玉米饲用需求的回暖。同时玉米与小麦之间价差缩窄,谷物替代优势减弱,玉米饲料消费预期偏强带动了玉米价格上涨。综合来看受小麦上涨及淀粉价格的走高盘面短期或仍偏强,但长期来看今年秋粮增产已经确定,并且目前新粮收割进程在加快,收割后新粮大量上市或将对市场形成一定压力。操作上建议多单继续持有,建议持续关注新粮上市情况及政策变动。


大豆:暂且观望 

10月份东北地区大豆进入收割高峰期,随着新粮上市,大豆供应逐步增加,但近期黑龙江疫情,影响大豆市场流通,短期供应担忧有所上升。农业农村部10月份供需形势分析报告显示,2021/22年度国内大豆产量维持1865万吨预估,较上年减少1.85%,新季大豆开秤价走高,大豆下游需求逐步恢复,贸易商采购积极性有所增加。政策方面,中储粮10月21日重启国储单项拍卖,11月2日,中储粮拍卖52395吨国产大豆全部成交,成交均价6111元/吨,较上次上涨204元/吨,拍卖成交火爆对豆一形成支撑,豆一维持高位偏强震荡走势,操作上建议暂且观望。

豆粕:暂且观望 

11月大豆供需报告中,usda对2020/21年度美豆数据未作调整,2021/22年度美豆单产由51.5蒲/英亩下调至51.2蒲/英亩,产量随之下调63万吨至1.2043亿吨,出口量下调109万吨至5579万吨,期末库存上升54万吨至925万吨,库销比升至7.80%。全球大豆方面,2020/21年度全球大豆产量上调97万吨,压榨量上调43万吨,期末库存上调95万吨,2021/22年度全球大豆产量下调113万吨,其中阿根廷大豆产量下调150万吨,压榨量上调43万吨,期末库存下调79万吨。本次报告中因usda意外下调新作美豆产量,且阿根廷大豆产量下调使得拉尼娜担忧升温,报告利多。本周美豆出口回升,截至10月28日当周,2021/22年度美豆出口销售186.39万吨,较上周环比增加58%,当前美豆处于出口高峰期,关注出口进度情况。近期巴西产区降水良好,大豆播种进度较快, agrural数据显示,截至10月28日当周,2021/22年度巴西大豆播种进度为52%,去年同期为42%。10月末阿根廷大豆展开播种,布交所报告截至10月27日阿根廷大豆种植进度为4.6%,去年同期尚未展开播种,未来两周降水有所改善,有利于播种展开,短期降水利好对大豆形成压制,中期来看,2021/22年度拉尼娜仍有可能给阿根廷产区带来干旱风险,受usda供需报告提振,美豆依托1180美分/蒲探底回升。国内方面,随着限电状况缓解,油厂压榨量回升至高位,截至11月5日当周,大豆压榨量207万吨,上周189万吨,豆粕提货好转,但供应压力增大,库存止降转升,截至11月5日当周,豆粕库存为59.68万吨,环比增加17.71%,同比减少32.45%。11月份进口大豆到港量增加,而豆粕消费较为疲弱,豆粕供应压力预期有所增加,基差承压走弱。操作上建议暂且观望。豆粕期权方面,建议卖出宽跨式期权头寸。

菜籽类:暂且观望

加拿大菜籽减产损失难以逆转,对菜籽价格形成支撑。菜粕方面,随着气温回落,水产需求转弱,且豆菜粕库存收窄,不利菜粕消费,菜粕库存低位回升,操作上建议暂且观望。菜油方面,自8月底以来菜油库存逐步下降,本周菜油库存延续下降,截至11月5日当周,沿海油厂菜油库存为29.81万吨,环比减少2.61%,同比增加83.90%。随着后期菜油进口量减少,菜油库存供应将逐步趋紧。操作上建议暂且观望。期权方面,建议卖出菜粕宽跨式期权头寸。


棕榈油:高位宽幅震荡

产量方面,10月份马棕产量恢复偏慢,sppoma数据显示10马棕产量较上月同期增加2.3%,马来西亚政府已批准3.2万名外国工人从10月中旬开始分阶段进入马来西亚,但短期对产量恢复恢支撑有限。出口方面,9月末印度、中国棕榈油库存显著回升,10月份棕出口放缓,船运机构its/amspec数据分别显示,10月马棕出口较上月同期下降13.5%/10.75%,但印度政府宣布从2021年10月14日起至2022年3月31日将毛棕榈油,毛豆油以及毛葵花籽油的基础进口关税从2.5%下调至0%,将精炼棕榈油、精炼豆油以及精炼葵花籽油的进口关税从32.5%下调至17.5%,对后期马棕出口形成支撑。综合来看,短期棕榈油偏紧格局延续,油脂整体易涨难跌。国内方面,本周棕榈油库存止升转降,库存水平较往年仍处低位,截至11月5日当周,国内棕榈油库存为46.28万吨,环比减少5.44%,同比减少2.01%。由于进口利润仍倒挂,后期库存累积程度受限。建议高位宽幅震荡思路。 期权方面,建议卖出宽跨式期权头寸。 


豆油:高位宽幅震荡

9月份美豆压榨量回落,同时豆油消费大幅下降,带动豆油库存回升,nopa数据显示,9月份美国大豆压榨量419万吨,环比减少3.2%,同比减少4.8%,9月份美豆油库存升至16.84亿磅,环比上升1.0%,同比上升17.5%,美豆油库存反季节性上升,供应偏紧局面大幅缓解。美豆油消费出现边际放缓,但产能维持扩张趋势,可再生柴油总产量仍将维持在较高水平。国内方面,本周限电政策缓解带动油厂开机回升,豆油提货明显好转,豆油库存小幅下降,截至11月5日当周,国内豆油库存为86.77万吨,环比减少0.65%,同比减少14.57%。当前豆油库存仍处低位,现货供应较为紧张,但抛储传言对豆油形成打压,11月份进口大豆到港量增加,油厂开机或逐步回升,但豆粕消费疲弱,豆油供应压力有限。 建议高位宽幅震荡思路。 


苹果:日内交易为主

昨日苹果主力合约震荡运行,收于7707元/吨,收涨幅0.06%。当前晚熟苹果陆续上市,整体苹果入库率较低,优果率较低,优质果价坚挺。当前栖霞新作苹果纸袋80#一二条红市场成交价3元/斤;洛川市场苹果纸袋70#以上不封顶市场成交价格3.15元/斤;平均市场苹果纸袋75#以上上不封顶市场成交价格1.25元/斤。当前苹果普遍表现质量较差,好货数量较少,好货与差货价格悬殊较大。目前客商采购优质好货的积极性较高,对于差货压价销售。低价货源较多,利于市场销售产能,利好优质好货后期销售。冷库最终入库量将决定后期行情走势,冷库入库较为缓慢,与往期相比入库量不高。后期关注客商和果农的入库积极性以及最终入库量。当前苹果期货日内波动较大,建议日内多单交易为主,谨慎控制仓位。


花生:暂且观望

昨日花生期货主力合约高开低走,收于8784元/吨。目前新花生方面,山东新米白沙通货报价在8400-8600元/吨左右,河南新米通货米价格在8800元/吨左右。目前东北部分地区迎来雨雪天气影响新米上货量及货物运输,产地基础上货量不多,农户惜售挺价心理明显。贸易商采购较为谨慎,多按需少量采购为主。油厂方面,目前油厂已陆续入市开始收购,油厂入市对花生价格有一定支撑。四季度花生和花生油将逐步进入消费旺季,需求或逐渐好转,但长期来看供应端压力仍存。综合来看目前受雨雪天气影响现货价格或仍偏强,操作上建议暂且观望,持续关注油厂收购情况。

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