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华泰期货原油:美国尚未决定释放战略储备库存-博天堂备用网址

2021年11月10日 09:25

2021年11月10日 09:25

能源化工

原油:美国尚未决定释放战略储备库存

昨日eia报告出炉之后,美国仍未决定释放spr,这次是继上周欧佩克会议之后第二次放了市场鸽子,目前抛储已经成为狼来了的游戏,油价已经重新回到此前高点,美国如果不靠实际行动而是抛储预期来引导市场并不能起到抑制油价的效果,我们认为近两周是美国最后的抛储时间窗口,如果美国不能兑现,那么油价将会重新回到基本面主导,未来冬季气温需求,疫情形势,库存情况将会决定未来油价走势。

策略:中性,做多柴油裂解价差(gasoil-brent)

风险:美国释放战略储备 


燃料油:原油端坚挺,高低硫价差偏强运行

目前原油价格仍维持坚挺,昨日brent与wti再度涨至85美元关口附近。稳固的现货基本面是支撑价格的重要因素,如果美国释放战略储备等潜在利空在短期不兑现,则油价有望维持甚至进一步突破,对fu、lu价格均存在提振。从燃料油自身市场来看,近期整体变动不大,“低硫基本面强于高硫”的格局继续维持,lu-fu价差震荡偏强运行,我们认为对于单边价格以及高低硫价差均可采取逢低多的思路,但需密切关注原油端潜在风险因素的兑现或证伪情况。

策略:谨慎看多,逢低多lu、fu主力合约,lu相对更为看好;前期多单可适当减仓(单边策略)

风险:疫情形势超预期恶化;欧佩克增产超预期;炼厂开工大幅回升;美债收益率大幅攀升;美元超预期走强;航运需求改善不及预期;馏分油市场表现不及预期;中东夏季发电需求不及预期

策略:考虑逢低多lu2201-fu2201,前期多单可继续持有(价差策略)

风险:疫情控制进程不及预期;欧佩克增产不及预期;伊朗制裁解除时点晚于预期;脱硫塔安装数量增长超预期;航运需求改善不及预期;汽柴油消费改善不及预期  


沥青:原油端支撑仍稳固,关注库存变动趋势

观点概述:昨日国内现货价格大体持稳或小幅下跌,盘面在周一夜盘大跌后缓慢反弹。当前市场的支撑来自于成本端的稳固与供应端的收缩。但与此同时,由于全国多地遭遇降温、雨雪天气,沥青需求受到抑制。当前在供需两弱格局下库存的变动趋势尤其重要,今天的周度资讯机构数据或将提供有效的指引。此外,原油市场虽然现货偏紧,但有潜在供应增加的风险(如美国释放战略储备),需要对油价保持谨慎。

策略建议及分析: 

建议:中性偏多,逢低多bu主力合约 

风险:原料供应大幅增加;国际油价下挫,需求超预期下滑等。


pta:加工费回落

一、px加工费持续低位

(1)福建联合11.8降负至2成,计划11.10检修2个月。(2)10月25日荣盛发公告,商务部同意安排浙江石油化工有限公司炼化二期项目2021年原油非国营贸易进口允许量1200万吨。11月1日,浙石化px两条线已提升负荷,px供应量逐步回升,后续第三条线亦有提负预期,px加工费已左侧压至低位。

二、pta持续累库周期

(1)pta加工费再度压缩至500附近。(2)恒力3#220万吨恒力石化11.5-11.25兑现检修

三、长丝产销一般

(1)长丝产销持稳在55%。(2)2021年10月纺织服装出口289.37亿美元,增长16.47%;其中纺织品出口125亿美元,增长7.19%;服装出口164.37亿美元,增长24.68%。

平衡表展望:pta11-12月逐步进入累库周期。

策略建议:(1)单边:pta及px加工费基本压缩到位,原油基准预期回调有限,单边价格观望。(2)跨期套利:累库预期背景下,1-5价差反套。

风险:pta工厂对检修节奏的把控,浙石化px负荷情况,聚酯降负的维持时间。


甲醇:港口基差持续坚挺,mto装置恢复

一、内蒙调降

(1)内蒙北线2500元/吨(-100),南线2550元/吨(-50),出货顺利。(2)西北气头甲醇限气减产停车逐步兑现。

二、港口基差持续走强,盛虹斯尔邦恢复

(1)港口基差再度走强至 120,上周港口快速去库现实,叠加12月进口下滑预期,港口基差快速走强。上周隆众港口库存69.2万吨(-6.8万吨)再度延续去库,提货量较高以及回流内地支撑。(2)外盘装置方面,上周伊朗marjarn165万吨短停,kimiya短停。本周初kimiya恢复。(3)mto情况:斯尔邦11.8如预期恢复。兴兴目前仍是复工待定;宁波富德mto原计划11月初检修,目前推迟至11月底检修。南京诚志二期mto10月中至年底检修,计划12月重启。

11-12月平衡表展望:mto检修均全兑现背景下,11-12月仅进入季节性小幅去库预期。

策略思考:(1)单边:谨慎看多,成本坍塌逻辑逐步进入尾声,关注11-12月去库预期。(2)跨品种套利:11-12月平衡表预判甲醇去库幅度较pp大,pp01-3ma01价差仍是逢高做缩。(3)跨期套利:1-5价差暂观望。

风险:原料动力煤价格波动带来的成本支撑摆动,西北煤化工双控减产落地情况,mto企业检修计划兑现情况,q4气头限产具体情况


橡胶:港口库存延续去化

9号,ru主力收盘13925(-60)元/吨,混合胶报价12400元/吨( 25),主力合约基差-850元/吨(-40);前二十主力多头持仓71761(-1845),空头持仓98399(-659),净空持仓26638( 1186)。

9号,nr主力收盘价11085(-60)元/吨,青岛保税区泰国标胶1710(-10)美元/吨,马来西亚标胶1710美元/吨(0),印尼标胶1675(-10)美元/吨。主力合约基差-381(-13)元/吨。

截至11月5日:交易所总库存297456( 12243),交易所仓单242250( 21930)。

原料:生胶片52.5(0),杯胶47.55( 0.15),胶水52.3(-0.5),烟片55.88(-0.12)。

截止11月4日,国内全钢胎开工率为61%( 2.57%),国内半钢胎开工率为56.48%( 1.61%)。

观点:昨天胶价延续窄幅波动,公布的最新港口库存延续去化,一方面因到港量仍偏少,另一方面因下游拿货增加带来上周港口库存下降幅度有所增加。深浅色胶库存继续分化带来全乳与混合胶的价差近期继续缩窄。当前橡胶价格运行逻辑主要在供应端,随着泰国主产区天气的好转以及海运费的持续下降,国内到港量将逐步增加,使得前期胶价供应端的支撑减弱,前面这波下行中基本反映以上变化。目前需求端呈现稳定状态,供应因港口物流无法快速缓解使得深色胶依旧呈现偏紧格局,浅色胶则因国内产量增加,上行仍有压力。预计胶价短期下行有限,上行驱动还需等待。等待市场企稳后的逢低买入机会。

策略:谨慎偏多

风险:产量大幅增加,库存大幅累积,需求示弱等。


标签:期货手续费

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