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华泰期货油脂油料: 单产下调,美豆反弹-博天堂备用网址

2021年11月10日 09:27

2021年11月10日 09:27

农产品

郑糖:期价震荡偏强

昨日外盘原糖继续回调,郑糖偏强运行,夜盘随商品整体回落。新糖开榨,国产糖季节性供给增加,陈糖消化进度与新糖上市定价将成为市场关注焦点,短期供给呈偏宽松状态,我们预计总体供应端结转库存增量可以将减产缺口大部分覆盖,国产糖供应也无明显矛盾。目前看11月初的全国糖会传递市场乐观心态,进口糖成本上涨将逐步抬升国内糖价重心,进口成本上涨的影响终将反映到价格上,前期得益于还不算太高的进口成本,加工糖厂持续以低于广西糖到港价的价格报价,销售较为顺畅,后期随着到岸成本不断增加,加工糖挺价意愿较为明显。

总体看全球糖市供需偏紧态势未减,全球糖市目光从即将收榨的巴西中南部转向印度与泰国。新榨季印度糖业出口政策力度减弱,出口成本增加有利于支撑国际糖价维持高位,国内糖价受外盘带动,价格重心有望缓慢上移。市场情绪总体偏乐观,短期震荡后盘面有望进一步上行。谨慎偏多。

风险点:雷亚尔汇率风险,原油风险等。


郑棉:期价继续震荡运行

昨日美棉小幅走强,国内盘面偏弱,夜盘冲高回落,整体仍维持震荡态势。国内棉花市场方面,北疆籽棉采摘基本结束,南疆手摘棉采摘也接近尾声,机采棉进度加快。据国家棉花市场监测系统数据,截至11月5日,全国新棉采摘进度为82.8%,测算累计加工皮棉187.2万吨。国内棉价未跟随国际棉价上涨,新棉收购市场价格也回落至10元/公斤左右。国内纺织市场方面,下游纺企对高棉价接受程度不高,积极采购储备棉补充原料,而更下游企业对后期订单普遍担忧,高价传导方面仍有不畅。

策略层面盘面主导驱动还是成本端提振,我们认为在目前背景下,政策层面压制短期看涨情绪,对盘面节奏产生较大影响,但仓单矛盾并未有效缓解,我们预计盘面在目前政策背景下再上涨幅度可能有限,但期现回归逻辑亦使得盘面下跌幅度不大,短期继续以震荡思路对待。中性。

风险点:政策风险、高价传导风险等。


油脂油料: 单产下调,美豆反弹

11月usda供需报告显示美国2021/22年度usda大豆单产预估51.2蒲式耳/英亩,市场预期51.9,前值51.5,意外下调0.3。2021/22年度大豆产量44.25亿蒲,市场预期44.84亿蒲,前值44.48,下降0.3亿蒲。2021/22年度大豆期末库存3.4 亿蒲,市场预期3.62亿蒲,前值3.2亿蒲,增加0.2亿蒲。美豆2021/22年度出口预期20.5亿蒲,前值20.9亿蒲,环比减少0.4。截至11月7日当周,21/22年度美豆收割进度87%,预期89%,前周79%,去同91%,五年均88%。sppoma称,11月1-5日马来西亚棕榈油产量环比减少18.47%,其中ffb单产环比减少5.91%,出油率环比增加0.38%。国内粕类市场,华南豆粕现货基差m01 170,华南菜粕现货基差rm01 100;国内油脂市场,华南地区24度棕榈油现货基差p01 530,华北地区豆油现货基差y01 600  ,华南地区四级菜油现货基差oi01 150。

三大油脂价格接连创下近十年新高,背后的核心逻辑还是在于国外产地产量恢复不乐观,尤其是马棕产量仍处于较低水平,同时新季加拿大菜籽出现大幅减产,叠加国内三大油脂库存同样处于历史同期低位,支持了油脂价格持续上涨。但随着三大油脂价格接连破万,高价格下商品市场的情绪和国家调控政策的影响逐渐凸显,因此虽然油脂长期供需关系并未发生明显变化,但短期需注意价格回调风险。同时,美豆期货盘面和升贴水价格继续走弱,进口大豆成本进一步下降,再加上油脂价格仍处高位,豆粕价格承压下跌,短期豆粕以震荡走弱为主。

策略:

粕类:单边谨慎看空

油脂:单边谨慎看多

风险:

粕类:南美天气风险 

油脂:政策风险


玉米与淀粉:期现货延续涨势

期现货跟踪:国内玉米现货价格延续涨势,淀粉现货价格亦普遍上涨,各地报价上调20-150元不等。玉米与淀粉期价继续震荡上行,近月相对强于远月,淀粉相对弱于玉米。

逻辑分析:对于玉米而言,当前市场纠结之处在于中下游补库的持续性,从库存周期的角度看,目前只是阶段性补库,整体仍处于被动去库存消化新粮的阶段,还是已经进入主动补库存阶段,即市场基于年度供需缺口预期持续看涨,其中最大的变数在于小麦临储拍卖政策,其通过替代品供应来决定当前年度供需缺口能否得到补充。对于淀粉而言,在前期供需端拉动淀粉期现货上涨之后,近期逐步转向原料成本端的推动,但在我们看来这两个方面均存在风险,成本端即玉米不再赘述,供需端则主要在于行业产能过剩的背景下,现货生产利润高企,如果后期煤电因素影响趋弱,有望通过开机率带动供需趋于改善。

策略:中期维持看多,但短期维持中性,建议投资者观望为宜,可考虑择机入场做空淀粉-玉米价差。

风险因素:国家抛储政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情。


鸡蛋:现货价格趋于稳定

期现货跟踪:博亚和讯数据显示,鸡蛋现货价格止跌趋稳,主产区均价持平在5.03元/斤,主销区均价持平在5.35元/斤。期价则窄幅震荡运行,以收盘价计,1月合约上涨7元,5月下跌12元,9月合约下跌6元,主产区均价对1月合约升水543元。

逻辑分析:近期期价表现相对弱于现货,基差整体仍处于历史同期高位,仅次于2019年同期,反映市场较为悲观的预期。在这种情况下,我们建议重点留意现货价格走势,并结合基差进行阶段性操作。

策略:维持中性,建议投资者观望为宜,可考虑基于基差和现货阶段性操作。

风险因素:新冠肺炎疫情、非洲猪瘟疫情


生猪:现货稳中分化

期现货跟踪:博亚和讯数据显示,全国猪价涨跌互现,整体变动不大,外三元均价17.29元/公斤,较上一日上涨0.02元/公斤,15kg外三元仔猪均价19.67元/公斤,较上一日上涨0.19元;期价整体稳中偏弱,其中主力合约即2201合约下跌90元,对全国均价基差上涨110元至1135元。

逻辑分析:据近期公司调研了解到,近期猪价持续上涨主要源于三个方面的因素,其一是蔬菜价格大幅上涨;其二是养殖户特别是东北低价区存在挺价心理,且大猪与标猪价差也促成二次育肥;其三是低价刺激消费明显改善,叠加今年冷冬预期较强带动腌腊需求提前。但生猪产能惯性增长,根据能繁母猪存栏可以合理推断后期生猪出栏量仍较大,整体市场仍将处于供需宽松状态,供应压力依然存在,但有望后移。

策略:中期维持看空,建议暂以观望为宜,后期可择机在远月合约上布局空单及套保单。

风险:非洲猪瘟疫情与新冠疫情


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