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【中投期货】—早盘视点—20211111-博天堂备用网址

2021年11月11日 08:55

2021年11月11日 08:55

【宏观策略】美国10月cpi同比上涨6.2%,超过5.8%的预期,创下1990年以来的新高,美股回落,原油因为库存回升下跌。面对令人咋舌的通胀,我们在之前的策略早有预料,这是无底线宽松政策必然导致的结果。美国总统拜登表示扭转通胀是重中之重,尤其是在能源领域,压制油价仍是美国总统应对通胀的“法宝”;而美联储则表示通胀令人吃惊,但是加快步伐紧缩尚为时过早。从美国的数据和政策看,“通胀是真,紧缩是假”一直是近一年的基调,预计美联储政策短期内仍难以调整。内盘方面,房地产融资有所宽松,预计地产行业逐渐度过政策最紧张时刻,对于情绪杀造成的暴跌行情,有望一定程度缓解。

 

【股指期货】两市大幅回落后回升,个股则涨多跌少,市场情绪相对稳定。对于近期市场连续调整的走势,我们在早盘策略中反复强调,四季度的经济数据相对于三季度将更加严峻,这一点将显著压缩企业盈利增速,以及市场预期,并判断市场短期内难以有趋势性机会,并驳斥了部分机构贯穿全年的“牛市论”。对于当前行情,我们认为政策出现一定程度的缓和,无论是m2的回升,还是房地产政策一定程度的放松,都对市场有积极影响。指数在目前位置再度大跌可能会构筑空头陷阱,一旦出现明显调整,关注波段参与机会。

 

【贵金属】即使十年期美债收益率大幅上行,但是国际金价一度飙升至1870美元位置,创6个月新高。对于金价的走势,我们在前期策略强调,美债收益率是一个短期影响指标,而对于当前美国通胀超预期,事实上也不是影响黄金长期走势的因素。对通胀无动于衷的美联储,以及其坚定的宽松政策,是金价强势的根本原因。近一年多来,我们从未在任何时候看空过金价,而是反复强调大跌之后的低吸机会。

 

【铜】现货对当月合约报于升水100~升水180元/吨,升水继续持稳,卖方挺价主导买方难有压价空间。供应端,由于限电因素,国内冶炼厂的开工率一直得不到有效提高,市场供应量难有太大压力;而需求端,限电因素对于国内中下游的铜材加工厂产生了较大的负面影响,特别是江西和浙江工厂都面临较大限电压力。目前铜市主受周边金属及消息面影响较大,在近期消息面影响逐步消散后,或重新回归基本面价格指引。在供需两弱的情况下,沪铜将弱势震荡为主。

 

【铝】限电、能耗双控趋严,新疆、广西、云南、贵州多地加码将带来实质性减产,供应趋紧。铝土矿供应趋紧,氧化铝价格大涨,随着铝价连续大跌,冶炼厂利润大幅收窄,部分炼厂出现亏损。国内消费旺季不旺,国内社会库存持续累库压制铝价,沪铝将维持震荡运行。短期资金面多空势头或未完全离场,料沪铝价格难有有效反弹。

 

【钢材】昨日,螺纹主力较前一交易日下跌11元/吨,收盘4246元/吨;热卷主力较前一交易日下跌39元/吨,收盘4463元/吨。近日,中国银行间市场交易商协会召开了房地产企业代表座谈会,这是自9月27日央行货币政策委员会提出维稳后的第一次实际行动。根据贝壳研究院数据表明,2021年10月,房企境内外债券融资共发行31笔,较上月减少31笔,发行规模约约304亿元人民币,环比减少55.9%,同比减少56.1%。2021年1-10月房企境内外债券融资累计约7993亿元,较2020年同期下降24%,金额减少2463亿元。我们认为,房企资金紧张的局面有望得到缓解,地产行业的政策底已经过去,地产对钢材的需求会逐步释放出来,如今期货价格已十分接近现货成本,钢材继续大跌的可能性不大。

 

【原油】美国能源信息署(eia)月度能源展望报告出炉,从供需角度对原油市场的看法整体前高后低。供应方面,eia预计2021年美国原油产量将较去年下降15万桶/日至1113万桶/日,但到2022年美国原油产量将增加77万桶/日至1190万桶/日。需求方面,eia上调今年原油需求预期,但下调了明年原油需求预期,同时预测2022全年原油市场整体或将进入供大于求的状态。库存方面,eia认为四季度原油库存尚可保持低位,但明年一季度库存水平较之前的预估值有所上升。总的来看,eia对于今年剩余时间里的原油走势仍然持有相对乐观的态度,但对于明年一季度及之后的行情就不那么有信心了。把眼光收回到当前,国际原油四季度迄今的强劲态势同样体现在现货市场。沙特阿美把出口到亚洲的原油官方售价大幅调涨,即便如此,亚洲市场成交依旧比较活跃,新加坡成品油裂解利润仍然较高,表明原油需求持续向好。原油价格高位上或仍会有反复,但牛市一日不结束就一日不可看空。

 

【橡胶】anrpc发布的最新一期市场报告提出,随着全球经济活动进一步复苏,橡胶市场被压抑和不均衡的需求现状将得到明显改善,有助于橡胶价格重心稳步上移。anrpc数据显示,预计2021年全球天然橡胶消费量料将增加8.3%至1400万吨,略高于全球天然橡胶产量1380万吨,到2022年全球天然橡胶消费量有望进一步增长4%-5%。参考历史经验来看,在经历较为重大的变故甚至灾难后,全球天然橡胶消费量往往会出现异常的报复性增长。据统计,一战过后全球天然橡胶消费量激增33%,二战结束后的1946年橡胶消费增幅达到惊人的121%,此外诸如经济萧条、传染病等全球系统性危机后,天然橡胶消费多有跳增。新冠疫情全球爆发已近两年之久,尽管部分国家地区尚未实现群体性免疫,但人类社会经济生活逐渐适应这种共存状态,对轮胎等橡胶制成品需求正在温和反弹。继2020下半年的中国之后,美国和欧洲等地今年防疫封锁陆续解除,运输及其他经济活动增长释放了前期受抑制的需求。不可否认后市盘面仍将充满波动,但在需求支撑下很难相信橡胶价格会再度回到万元以下的低点。

 

【豆类基本面】美国农业部意外下调美豆产量继续带动市场回暖,周三cbot大豆期货市场继续小幅收高,盘中豆油豆粕纷纷上涨。美国农业部在11月供需报告中预计,2021/2022年度美豆产量为44.25亿蒲式耳,此前市场预期值为44.84亿蒲式耳;美豆单产预估为51.2蒲式耳/英亩,低于报告前预期的51.9蒲式耳/英亩。与此同时,由于美豆出口预估下调,致使美豆期末库存仍在攀升。从库存角度看,美豆供应压力并未缓解。中国10月大豆进口量同比骤降41.2%,在南美大豆保持丰产预期下,预计中国可能采购更多的南美大豆。巴西国家供应公司发布的报告显示,截至11月6日,巴西大豆种植率达到67.3%,前一周为53.5%。美国农业部最新评估的巴西大豆产量均在1.44亿吨;阿根廷大豆产量预计为4950万吨。南美大豆保持丰产预期,为明年上半年全球大豆供应提供重要保障,正成为美豆上行的重要阻力。

 

【大豆】近日黑龙江产区大豆毛粮价格多在3.0元/斤附近,优质大豆价格更高,呈现供应旺季大豆价格高开高走局面,目前产区大豆价格已处于历史最高水平。中储粮11月10日进行大豆购销双向竞价交易,双向数量为90942吨,拍卖底价为5850元/吨。双向交易模式下参与企业需要按价还粮,而近期大豆价格强势运行,企业还粮压力大增,多选择观望致使本次全部流拍。近期黑龙江省因防疫导致大豆流通和外运量减少,连日来东北多地遭遇暴雪和冻雨等极端天气,收购和运输环节受阻,阶段性供需矛盾加剧。此外,受采购成本和运费等上涨影响,涨价势头从产区向销区传导。周三豆一期货高开高走强势大涨,中储粮双向竞价交易全部流拍,尤其是企业“愿买怕卖”心态强烈,市场看涨预期受到鼓舞,推动豆一期货价格重回涨势。预计今日豆一期货市场高开震荡,可盘中短线顺势参与或维持观望。

 

【豆粕菜粕】周三国内豆粕现货市场整体反弹,多地报价上调20-50元/吨,国内沿海豆粕现货报价多在3260-3450元/吨运行,美豆止跌回升改善市场人气,豆粕现货市场整体跟涨。大豆供应增加,油厂压榨开工率回升,周度压榨量升至200万吨之上。截止11 月 8 日,国内主要油厂豆粕库存 55 万吨,比上周增加 10 万吨,比上月同期减少 5 万吨,比上年同期减少 31 万吨,比过去三年同期均值减少 21 万吨。国内实施猪鸡饲料中玉米和豆粕减量替代以来豆粕需求增量受限,预计豆粕库存将继续攀升,从而削弱了需求端对豆粕价格的支撑力度。美豆产量下调但库存升高,美豆供应压力并未得到缓解。国内11-1月到港大豆将快速增加,而南美大豆供应前景保持乐观,市场缺少可持续炒作的供给题材,远期供应压力仍是豆粕期货上行的重要阻力。周三豆粕期货市场延续震荡回升走势,在得到美豆反弹配合后买盘进一步受到提振,但国内油脂重回升势后,本就缺乏主动性反弹动力的豆粕期货可能再遇抛压。预计今日国内粕类期货市场维持震荡走势,可适量减持粕类期货多单或短线顺势参与。

 

【油脂】周三cbot豆油市场震荡收高,与美豆节奏保持一致延续回暖态势。周三马来西亚棕榈油市场高开高走强势反弹,11月上旬棕榈油出口好于预期扭转市场看空情绪。马来西亚棕榈油局(mpob)公布的10月棕榈油供需数据显示,马来西亚10末棕榈油库存较前月增加4.42%至183万吨;产量增加1.3%至173万吨;出口下降12.03%至142万吨。船运调查机构发布的数据显示,马来西亚11月1-10日棕榈油出口量环比增加8.0%,此前市场一度担忧出口可能下降。国内三大植物油库存整体低于正常水平仍是支撑油脂价格抗跌的主要动力。监测显示,截至11月8日,全国主要油厂豆油库存82万吨,比上周减少1.5万吨,比近三年同期均值减少61万吨。受国内大豆周度压榨量重回200万吨之上影响,预计豆油库存有望止跌回升。油脂调控预期并未兑现,市场恐慌杀跌情绪缓解,基本面利多因素重获市场重视。周三国内油脂高开高走强势反弹,夜盘继续保持升势,对此前调整展开修正。预计今日国内油脂板块延续震荡偏强走势,当前市场环境错综复杂,高位分歧加剧油脂盘面波动,库存紧张限制油脂跌幅,油脂空单宜减持观望或短线顺势快进快出操作。


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