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【中投期货】—早盘视点—20211115-博天堂备用网址

2021年11月15日 09:24

2021年11月15日 09:24

【宏观策略】宏观面无明显变化,市场格局也没有明显变化,即欧美股市继续强势,欧洲股市新高,原油市场回落后企稳,但是内盘品种继续呈现波动态势。考虑到全球经济偏“滞胀”的格局难以改变,且此次海外通胀的构成原因复杂,目前无论是激进的碳中和政策、供应链问题还是货币宽松方面,各方都不愿意出现一点妥协,这意味着“胀”的压力依然较大,不受政策影响的外盘品种表现较为稳健,内盘品种仍在政策影响之下,市场的这种分化格局没有变化。

 

【股指期货】上周两市探底后回升,房地产市场的预期变化至关重要。我们认为,外围市场走势对a股的情绪有明显影响,但是能够决定a股走势的主要因素仍在于中国的宏观经济和流动性,从近期的情况看,地产周期的变化对a股市场影响最为明显。房地产行业深刻影响了包括地产、银行、建材、家电等主要权重板块走势,我们认为地产政策已经度过最为严厉的时刻,以北京等地看成交开始逐渐复苏。预计a股市场面临的整体情绪有所缓解,但是指数能够出现大的机会,仍须等待近期部分宏观利空因素的改善,建议暂以震荡思路为宜。

 

【贵金属】美债波动,美元强势上行,但是金价也出现上涨态势。我们始终认为金价存在一定程度的低估,主要原因在于市场对于欧美央行紧缩的决心估计过高。从英国央行高调预期紧缩,到最终结果是继续宽松不变,足见欧美央行在宽松成瘾的路径很难改变,以及在疫情尚未终结的情况下谨小慎微。对于黄金而言,即使资产泡沫和通胀对市场的宽松预期有所影响,但是难以改变全球宽松的格局,黄金大幅调整之后仍是买入机会。

 

【铜】受限电以及检修等因素影响,国内冶炼厂的正常生产经营受到限制,产量有所下滑。需求端,国内各地区下游高耗能铜加工企业仍受限电政策以及能耗双控等影响,市场需求仍相对偏弱。地产竣工同比仍在高位,叠加金九银十家装旺季,将带动空调渠道去库存,但家电芯片、制冷剂等原材料价格上涨挤压空调企业利润,企业生产积极性下降,订单收紧。供应释放节奏受干扰,需求整体偏弱,预计铜价继续保持震荡思路。

 

【锌】供给方面,内蒙限电导致矿端紧张,加工费有所下调。而冶炼厂方面,仍受到限电的影响,但已有所好转,预计产量将回升,但增量不会很大。北方气温骤降和环保政策趋严,开工率偏低,当前需求多以刚需为主,同时预计今年四季度房地产持续走弱,基建虽有资金支持但项目上马较难。国内消费表现偏弱,但随着锌价回落,市场采购情绪有所回升,不宜过分偏空。

 

【钢材】上周,螺纹主力合约与上周持平,周五收盘4249元/吨;热卷主力周微降22元/吨,周五收盘4547元/吨。周数据来看,五大品种周产量环比下降5.04万吨(前值: 1.54),钢厂库存上升5.83万吨(前值: 31.65),社会库存下降31.67万吨(前值:-19.22),周消费上升33.68万吨(前值:-11.1),全国高炉开工率49.17%环比上升0.69%(前值:-3.59%),电炉开工率50.99%环比下降2.16%(前值:-1.28%)。上周钢材表需有所上升,止跌之后更是刺激了投机需求,尽管如此钢铁的需求仍较往年低(低于2016年同期水平)。随着冷空气的来临,北方已提前进入冬季,陆续停止施工,工地用钢需求仍处于下降趋势。从产量上来看,京津冀及周边地区钢厂限产仍处于较严的状态,同时受钢价低迷的影响,钢材扩大产能积极性不足。我们预计供需双弱的情况下,成本将成为春节前的钢价的主要影响因素。

 

【原油】opec最新发布的月度报告显示,预计2021年四季度全球原油需求平均为9949万桶/日,比前值降低33万桶/日;预计2021年全球原油需求将增长570万桶/日至9644万桶/日,较上期预估下修16万桶/日。2022年全球原油需求也被下调了16万桶/日,尽管如此,opec预计明年原油需求量将达到1.006亿桶/日,比2019年疫情前高出50万桶/日,其中对opec原油需求预测下调10万桶/日至2870万桶/日。在全球经济复苏和供应紧缺的矛盾下,能源价格上涨可能会压制部分经济体的增速和需求低于预期。随着opec 乃至美国供应增加,以及全球需求增长放缓,将推动石油库存在2022年开始重新累积。需要注意的是,在一路狂飙突破80美元之后,油价继续上行受到一系列因素制约,阻力正变得越来越大。姑且不对本轮原油牛市何时结束妄加猜测,在年内冲高触顶后转入季节性走弱阶段,从大级别上看的确符合趋势调整的需要。

 

【橡胶】目前天然橡胶市场供应端胶种间出现分化,需求端表现为稳定状态。以ru交割品为代表的浅色胶国内产量增加,产区原料价格暂时持稳,上行仍有压力。四季度中国天然橡胶将由高产期进入低产期,云南产区将于11月中下旬开始陆续停割,此外近期降雨偏多,国内供应预期将下滑。由于到港船期尚未全面兑现,包括混合胶在内的深色胶货源依旧偏紧。青岛地区库存继续缩减,且10月进口橡胶数量同环比均有下降,仍对胶价构成一定支撑。不过海运价费已经大幅下降,以及10月胶价上涨刺激套利盘需求,预计11月新胶到港量环比将有明显增加。橡胶下游消费边际有所回升,但整体仍然相当疲弱。山东轮胎企业开工率环比回暖,拉闸限电有所缓解,检修厂家逐步复工。当前工厂外贸订单尚可,欧美圣诞节补库有望提振开工。10月国内汽车产销情况较9月有所好转,但仍低于2020年同期水平。预计橡胶继续下跌空间有限,但上涨同样缺乏驱动,中短期震荡思路为主。

 

【豆类基本面】受美国豆粕期货急涨带动,周五cbot大豆期货市场强势反弹,周度涨幅超过3%,技术上构筑短期双底结构。美国高蛋白饲料原料需求旺盛以及物流障碍等因素是推动cbot豆粕期货大涨的主要原因。美国农业部公布的周度出口销售报告显示,截止11月4日当周,美国2021/2022年度大豆出口销售净增128.94万吨,处于市场平均预估区间95-180万吨之内。其中对中国出口销售93.93万吨。当周美国大豆出口装船370.17万吨,创市场年度高位,其中向中国出口装船233.77万吨。巴西大豆开局良好,天气条件好于常年水平,产量前景保持乐观,包括美国农业部在内的主流评估机构多预计巴西大豆产量在1.44亿吨之上。南美大豆保持丰产预期,为明年上半年全球大豆供应提供重要保障。

 

【大豆】近日黑龙江产区大豆毛粮价格多在3.0元/斤附近,优质大豆价格更高,呈现供应旺季大豆价格高开高走局面,目前产区大豆价格已处于历史最高水平。中储粮11月10日进行大豆购销双向竞价交易,因企业在竞买时需要按价还粮,而近期产区大豆价格看涨预期较强,企业为避免还粮压力,多选择观望致使本次全部流拍。中储粮定于今日继续进行59832吨国产大豆双向竞价交易,市场密切关注竞价结果。随着东北地区公路运输和收购环节恢复正常,大豆外运量增加,南北方供需矛盾逐渐缓解。此外,受采购成本和运费等上涨影响,大豆涨价势头从产区向销区传导,但部分需求因高价受到抑制。周五豆一期货出现冲高乏力小幅调整行情,市场上行格局并未破坏,仍有冲高潜力。预计今日豆一期货市场高开震荡,可适量持有豆一期货多单,或盘中短线顺势参与。

 

【豆粕菜粕】周五国内豆粕现货市场继续小幅反弹,各地报价上涨10-30元/吨,国内沿海豆粕现货报价多在3320-3530元/吨运行,饲企和贸易商补库积极性提高,主流油厂成交放量。国内大豆周度压榨量恢复至200万吨之上,豆粕库存止跌回升。截止11 月 8 日,国内主要油厂豆粕库存 55 万吨,比上周增加 10 万吨,比上月同期减少 5 万吨,比上年同期减少 31 万吨,比过去三年同期均值减少 21 万吨。美国农业部意外调低美豆产量后美豆市场止跌回升,成本传导效应以及市场情绪的改善增加油厂挺价动力和需方采购积极性,带动豆粕价格脱离底部进入反弹节奏。目前国内豆粕市场下行压力暂缓,但反弹高度仍要克服南美大豆丰产预期下的供应压力限制。周五豆粕期货市场先扬后抑,追涨盘较为谨慎;菜粕因库存紧张表现更强,技术上有望率先回补国庆假日后跳空缺口。预计今日国内粕类期货市场承接美豆强势震荡上行,可增持粕类期货多单或短线顺势参与。

 

【油脂】周五cbot豆油市场震荡回落,粕强油弱特征十分明显。周五马来西亚棕榈油市场止跌回升,1月合约周度涨幅为1.15%,市场在11月产量放缓和需求下降中寻找平衡点。船运调查机构发布的数据显示,马来西亚11月1-10日棕榈油出口量环比增加8%-13%。市场担心印度等国冬季需求下降,马来西亚棕榈油出口将因此减少。国内油脂市场低库存高基差仍是支撑油脂价格高位运行的主要动力。受国内大豆周度压榨量攀升带动,豆油供给增加,而国内棕榈油因进口利润倒挂,港口库存连降,价格表现更为坚挺。豆油和棕榈油价格几乎持平,从需求角度看,豆油性价比高于棕榈油。周五国内油脂继续震荡回升,在缺少政策面利空因素干扰的情况下,油脂供需基本面是价格高位运行的重要支撑。预计今日国内油脂板块延续震荡偏强走势,盘中如粕类跟随美豆涨幅过大可能压制油脂冲高,可少量持有油脂期货多单或短线参与。


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