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华泰期货国债:地产调控政策成为主导因素-博天堂备用网址

2021年11月15日 09:33

2021年11月15日 09:33

金融期货

国债期货:地产调控政策成为主导因素

市场回顾:

利率市场,主要期限国债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.28%、2.63%、2.77%、2.94%和2.93%,主要期限国债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为65bp、29bp、16bp、66bp和31bp,国债利率上行为主,国债利差总体扩大。主要期限国开债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.45%、2.85%、3.01%、3.21%和3.19%,主要期限国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为74bp、35bp、18bp、76bp和36bp,国开债利率上行为主,国开债利差总体扩大。

资金市场,主要期限回购利率1d、7d、14d、21d和1m分别为1.89%、2.16%、2.26%、2.53%和2.45%,主要期限回购利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d分别为57bp、30bp、20bp、65bp和38bp,回购利率上行为主,回购利差总体扩大。主要期限拆借利率1d、7d、14d、1m和3m分别为1.86%、2.12%、2.09%、2.38%和2.45%,主要期限拆借利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d分别为60bp、33bp、36bp、53bp和26bp,拆借利率上行为主,拆借利差总体扩大。

期债市场,ts、tf和t主力合约的周涨跌幅分别为-0.05%、-0.16%和-0.33%,期债下跌为主;4ts-t、2tf-t和3tf-ts-t的周涨跌幅分别为0.12元、0.01元和-0.1元,期货隐含利差扩大;ts、tf和t主力合约的净基差均值分别为-0.0184元、-0.0088元和0.0057元,净基差多为负。

行情展望:

公开市场上,央行omo继续净投放2800亿,较上周增加9000亿,资金面本周也有一定收紧。ppi与cpi之差再度拉大,创历史新高,但cpi的回升预示上游涨价逐渐传导下游。10月社融数据公布,存量增速持平前月,政府债融资提速的效果开始显现,社融拐点或已至。不过,实际的通胀和社融数据对债市影响不大,主线仍是信用扩张的预期,长端利率全周明显上行,短端利率下行,主要是受到地产放松预期升温的冲击,稳货币和弱信用预期暂时受到一定扰动,由于尚难知具体政策实施情况如何,故期债转为谨慎观望。

套利方面,净基差均值转负,做多基差迎来良机,主因期债近期持续强于现券,基差持续走弱,未来重点关注做多ts和tf的基差(正套)机会;跨品种价差维持观望的态度,主因资金平稳,宽信用预期反复。

风险提示:流动性收紧;放松地产信贷


股指期货:信用磨底企稳,关注股指的阶段性做多机会

周五上证指数收涨0.18%报3539.1点,创业板指跌0.09%,万得全a涨0.31%。本周,上证指数涨1.36%,创业板指涨2.3%。本周,道指跌0.63%,标普500指数跌0.31%,纳指跌0.69%。

近期政策和金融数据端对a股有支撑。10月份金融数据超预期,央行博天堂备用网址官网公布10月金融统计数据,整体来看,10月信贷、社融增速企稳,增量略超预期,m2同比增速连续两月企稳回升,社融同比增速与9月份持平,止住跌势,考虑到11月底前专项债需发行完毕,11月份专项债的发行也会对社融和m2总量形成较强支撑,国内信用短期料有所企稳。碳减排支持工具落地,绿色贷款有望成为明年新增信贷重要来源,未来关注国内信用的拐点,宽信用的条件逐渐显现,相关部门高度重视大宗商品保价稳供工作,动力煤期货价格下跌幅度较大,大宗商品价格近期明显下行,ppi端通胀压力有所缓解;信贷脉冲领先国内股指大概六个月,未来关注信贷脉冲的拐点。房地产近日释放宽松信号,人民银行公布数据显示,近期金融机构房地产贷款投放明显提速,10月末银行业金融机构个人住房贷款余额37.7万亿元,10月个人住房贷款余额增加3481亿元,较9月多增1013亿元,近期也有部分城市放松限购传闻流出,但仍需等待高层表态。

近期以下投资主线我们认为可重点关注。

第一:科技板块最近密切关注。十九届六中全会公报专门指出“推进科技自立自强”,加快科技发展,加强自主创新是中国要长期坚持的一个大方向,中长期来看,科技板块的景气度料会持续处于高位。近期科技板块表现较为强势,电子、通信以及计算机行业经过8、9、10三个月份的持续调整之后,近期有所回暖,三大行业11月份涨幅均超4.5%,具有较强科技属性的科创50指数10月中旬创阶段新低后持续上行,目前已经较低点上行超过9%。

第二:关注成本端压力下行,盈利有改善动力的中下游行业。2021年中游制造行业面临压力,上游原材料的涨价以及限电压制了中游的利润。中游织造行业比如机械行业、轻工织造行业、交通运输行等有业绩预期改善的行业近期也可密切关注。上游行业的石油化工、煤炭、有色、钢铁需要谨慎,今年营收和净利润的基数很大,明年该数据面临压力。

第三:继续关注金融、食品饮料等核心资产的机会,新能源板块可长期配置。10月市场风格有所转向,国家强势干预调控下国内大宗商品显著回调,股商联动,商品板块股票十月份下跌明显。具有代表性的资源股指数10月份下跌3.8%,目前已经连续三个月回调。前期表现一直相对乏力且有避险属性的茅指数近期表现明显相对强势,较为符合类滞胀宏观情境下的投资选择,代表未来投资方向的新能源板块同样可持续关注,作为中长期配置方向。

策略:谨慎偏多

风险:美国债务上限两党博弈和变异疫情反复风险、通胀超预期


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