期货公司排名:2021年度中国期货公司排名榜,aa类期货公司加1毛钱,量大只加1分(全部品种),ctp快速交易系统;a类期货公司享零佣金政策,机会不多,马上预约期货开户.

华泰期货原油:美国抛储悬而未决,油价维持高位震荡-博天堂备用网址

2021年11月15日 09:34

2021年11月15日 09:34

能源化工

原油:美国抛储悬而未决,油价维持高位震荡

上周美国仍未就抛储做出决定,周二eia月报显示明年油市将进入供过于求,而目前拜登政府内部关于抛储与否仍存分歧,暂且就抛储与否不谈,对于美国而言,当前理想的油价在何种水平?从通胀的角度考虑,汽油价格对美国的通胀影响较大,根据aaa协会统计,当前全美平均汽油价格在3.5美元/加仑,为近5年来最高,通常汽油价格超过3美元/加仑对通胀的影响就非常大,如果美国政府目标是想将汽油价格压制在3美元/加仑以下,那么对应原油价格需要回调至70美元/桶以下,这是考虑汽油与原油价格完全线性变动的情况下,但事实并非完全如此,今年以来,美国成品油价格表现强于原油,主要的驱动来自消费端的强劲复苏,以及今年炼厂开工恢复缓慢,包括汽油在内的成品油库存处于5年历史最低水平。由于释放的战略储备是原油库存而非汽油库存,因此从拜登政府的角度而言,一方面是希望压低原油价格,从而压低汽油生产成本,另一方面是希望通过压低原油价格提振炼厂开工率,但从实现路径来说,第一种较为直接,但第二种路径提升炼厂开工率仍有较大不确定性,虽然抛储可能带来短期炼厂利润提升,但如果企业预期这属于短期市场红利,对于提升开工率的意愿并不高,即抛储并不会对美国成品油偏紧的基本面产生太大的改善作用,这就意味着抛储效果会不尽人意,所以目前拜登政府也在考虑其他政策工具,如限制原油成品油出口以及放松可再生能源政策,从而刺激炼厂生产,但就目前而言,由于政府内部的分歧,这些政策是否出台前景存疑,美国最大的问题仍在于成品油供给跟不上消费,如果仅从原油端考虑来进行抛储,我们认为治标不治本,对成品油基本面的改善不会非常显著。

策略:中性,做多柴油裂解价差(gasoil-brent)

风险:美国释放战略储备 


燃料油:低硫市场持续受到支撑,我国第三批出口配额下发

就燃料油自身基本面而言,目前市场内部仍维持“低硫强于高硫”的格局。高硫燃料油在季节性转淡后市场缺乏来自消费端的驱动,而且全球炼厂开工的反弹将继续提升燃料油产量,尤其是目前加氢成本高企抑制了炼厂对高硫渣油进行深加工的负荷,变相增加了高硫燃料油的外放供应量,因此在当前的供需形势下高硫市场或延续弱势,未来俄罗斯焦化装置上线后可能会带来一定利好。相比之下,低硫燃料油受到汽柴油分流以及加氢成本高的支撑,裂差、月差以及现货贴水均呈现震荡偏强走势。目前来看在全球交通活动持续复苏、天然气价格维持高位的大环境下,这两方面的支撑因素可能会延续到今年冬季。 另外值得一提的是,上周我国下发了低硫燃料油第三批出口配额:其中中石化得到58万吨,中石油33万,中海油9万吨;另外扣除了中化23万吨和浙石化38万吨的低硫燃料油出口配额。目前亚太低硫燃料油市场整体偏紧,而我国保税船燃主要的供应商中石化和中石油已受到出口配额不足的限制,这 100万吨配额的落地将对目前我国低硫油供应起到缓解作用,同时控制对海外的进口需求,但考虑到今年国内低硫产量基本在80-100万吨/月的水平,因此配额的下发更多是保障正常供应的进行,对于低硫市场并不是特别显著的利空因素。 

总体来看,我们认为目前燃料油市场“低硫高于高硫”的格局还将延续,但近期高低硫价差的走阔已经对其进行了定价,在目前位置并没有太强的驱动,可以考虑逢回调配多的思路。单边价格方面,目前原油端风险较大,虽然不排除价格继续突破的机会,但需要注意近期可能的抛储或伊朗谈判的进程,建议谨慎操作。如果短期利空落地带动价格显著回调,那么可能是更好的配多机会。 

策略:中性偏多,原油端利空释放后可逢低多lu主力合约,前期多单适当减仓(单边策略)

风险:疫情控制进程不及预期;欧佩克增产超预期;炼厂开工大幅回升;美债收益率大幅攀升;美元超预期走强;航运需求改善不及预期;馏分油市场表现不及预期;lu仓单大量注册;fu仓单大量注册

策略:逢低多lu2201-fu2201价差,前期多单可继续持有(价差策略)

风险:疫情控制进程不及预期;欧佩克增产不及预期;脱硫塔安装数量增长超预期;航运需求改善不及预期;汽柴油消费改善不及预期;lu仓单大量注册;fu仓单大量注销


液化石油气: 市场矛盾难解,期货端贴水维持高位

就国内基本面来看,不同区域、品种间延续着分化的态势。具体而言,随着国内气温下降,燃烧气消费继续走强,利好丙烷与民用气市场。原料气方面,碳三与碳四下游也泾渭分明,国内丙烷受到高进口成本的支撑,虽然当前pdh利润承压,但装置开工率仍处于高位,原料需求仍然坚挺;相比之下,碳四下游则明显偏弱,在国内炼厂增产保供成品油的背景下,调油需求表现不佳,烷基化开工率维持低位(目前全国开工率仅有38.7%)。在此背景下,国内lpg现货市场呈现“碳三强于碳四、华南强于山东”的分化格局。 

相较于外盘与现货端,近期国内pg期货盘面表现显著偏弱,我们认为这很大程度上来自于交割品表现分化以及仓单增加带来的交割压力。截止目前注册仓单量为6315手,虽然近两周有所回落,但依然有不少来自于山东炼厂厂库。考虑到目前山东醚后碳四价格大幅低于广东基准民用气价格(目前价差接近1000元/吨),盘面锚定的最便宜交割品漂移到碳四产品,且潜在多头还可能面临危化品资质要求、异地仓单、交割品品质不确定等问题。总体来看,在当前的现货以及仓单结构下,期货端将持续承压,我们预计负基差结构继续维持,对于盘面建议观望为主。

策略:中性,暂时观望

风险:无


沥青:去库趋势延续,市场情绪有所好转

逻辑:近期在国内炼厂显著减产的驱动下,沥青基本面出现边际好转的迹象,此外山东、华北等地区的赶工需求使得沥青局部消费受到支撑,在此背景下炼厂与社会库存持续回落。此外,原油价格近日虽然有一定回调,但整体仍处在高位水平,沥青成本端支撑并未崩塌。总体来看,我们认为在现货市场边际改善、仓单量偏低的背景下,对于盘面可适当以偏多思路对待,但需注意油价在潜在利空兑现后大幅回调的风险。

策略建议及分析:

建议:中性偏多,逢低多bu主力合约

风险:原料供应大幅增加;国际油价下挫,需求超预期下滑等。


pta:终端负荷仍低,下游负反馈

上周五较本周五变化,ta2201收于4998元/吨,较前一周 30元/吨。现货方面,pta4923元/吨,较上周 40元/吨,ta基差-75元/吨,较上周 10元/吨,pta加工费473元/吨,较上周-27元/吨;px922美元/吨,较上周 15美元/吨,px加工费145美元/吨,较上周 4美元/吨。

px供应方面,本周ccf的px亚洲开工率68.8%(-5.3%),px中国开工率69.7%(-2%)。亚种px供应回落,浙石化px第三条线仍未明显提负,福海创80万吨停车至年底,福建联合85万吨11.10停车2个月,印度ompl兑现检修。亚洲px11-12月累库速率不大, px加工费140美元/吨附近低位基本已压缩到位。

pta供应方面,本周ccf的pta开工率78.1%(-3.3%)开工仍处于偏高位置。恒力3#220万吨11.5至11.25检修,盛虹150万吨11.11重启。阶段性检修仍不多,累库预期背景下,pta加工费压缩至500元/吨以下,基本压缩到位。

终端供需方面,江浙织机开工70%(-12%),加弹74%(-5%),江浙地区双控政策仍存,终端负荷受压;终端订单表现不佳,对长丝再库存意愿弱。本周长丝库存压力继续增加,本周poy库存天数21天( 1.4)、fdy库存天数28.9天( 1.6)、dty库存天数18.6天( 3.3)。聚酯整体开工率85.4%( 0.8%),直纺长丝开工率78.5%( 0%)。

涤短工厂开工率84.6%( 0.9%),涤短工厂权益库存天数8.7天( 0.8),库存压力增加。瓶片工厂开工率76.7%( 1.5%),瓶片工厂库存天数回落至天偏上。

总体来看,px加工费左侧已打至低位,但亚洲px累库压力不大,px加工费再压缩空间有限。pta11-12月持续累库预期,pta加工费压缩预期,叠加本周终端开工进一步下降的负反馈,pta加工费进一步压缩至500以下,但预计再压缩空间有限。

策略:

单边:pta及px加工费基本压缩到位,原油基准预期回调有限,单边价格观望。

跨期套利:累库预期背景下,1-5价差反套。

关注及风险点:

低加工费背景下pta工厂的潜在检修可能,浙石化px提负进展,聚酯低负荷的持续时长


甲醇:后续进口下滑预期vs煤化工估值再度下滑

上周截止周五,ma2201收于2561元/吨,较前一周-207元/吨。现货方面,太仓2969元/吨,较上周-137元/吨,太仓基差135元/吨,较上周 70元/吨;内蒙北线2500元/吨,较上周-100元/吨;鲁南2950元/吨,较上周-50元/吨。

内地供应方面,卓创甲醇开工率63%(-1.5%),西北开工率74.5%(-1.4%)。煤头方面,河南推迟至11月底,荣信维持单线运行,榆林凯越、新奥、兖矿国宏、山西华昱等煤头装置恢复;气头方面内蒙远兴5成,关注中下旬停车进展。西北待发订单量17.7万吨( 4.5万吨),快速回升。

内地需求方面,大唐mtp仍未重启。传统下游加权开工率36.3%( 0.4%),同比仍低位,甲醛19%( 2.2%),二甲醚14.1%(-3.7%),mtbe44.3%( 0.2%),醋酸负荷92.3%( 2.3%)。

预计11月5日到11月21日沿海地区进口船货到港量在51万吨,相比预计11月5日到11月21日沿海地区进口船货到港量在51万吨,到港量级接近。外盘装置开工有所回升,伊朗zpc1#恢复、kimiya恢复,但marjarn、kaveh仍停车中;特立尼达m5恢复;bmc仍停车。

mto需求方面,本周卓创mto开工率68.2%( 4.5%)。斯尔邦11.8如预期恢复。兴兴仍未恢复。宁波富德mto此前检修计划在12月。南京诚志二期mto10月中至年底检修。

库存方面,卓创港口总库存90.1( 4.9万吨),首度重新累库,其中的江苏库存48.8万吨( 0.3万吨),而江苏可流通库12.4万吨( 0.1万吨),华南13.7万吨(-0.6万吨),浙江27.6万吨( 5.2万吨),江苏前期进口浮仓船货陆续卸货入罐但提货量维持高位,浙江前期进口船货陆续卸港。西北工厂库存24.7万吨( 0.8万吨),西北工厂库存压力逐步累积。

本周动力煤价格再度探底,带动ma、eg等前期煤化工炒作的品种再度出现成本坍塌型的估值回落,然而在回落过程中,港口基差再度走强,表明市场在煤化工估值下跌vs12月进口下滑的平衡表改善预期,两个逻辑之间有所摇摆。随着价格进一步回落至2600以下,估值进一步回落后,市场交易逻辑或逐步向后者过渡。

策略:

单边:谨慎看多,成本坍塌逻辑逐步进入尾声,关注甲醇11-12月去库预期。

跨品种套利:11-12月平衡表预判甲醇去库幅度较pp大,pp01-3ma01价差仍是逢高做缩。

跨期套利:1-5价差逢低做扩。

关注及风险点:

原料动力煤价格波动带来的成本支撑摆动,气头减产落地情况,mto企业检修及恢复的兑现情况

 

聚烯烃:本周石化库存环比上涨,市场交投一般

期现价格情况:

11月5日,lld和pp拉丝基准价分别为9150和8650元/吨,主力合约对应基差分别为134和-23。

从外盘价差来看,11月5日lld和pp的远东cfr完税价格分别为9591元和9479元,进口利润分别为-441元和-829元。

第三从下游利润来看,pe方面,华北地膜和棚膜价格分别为9800元/吨和10800元/吨,较上周上涨200元/吨;pp方面,华东bopp为12200元/吨 , 较上周下跌250元/吨。

第四是相关品价差来看,华东ld与lld价差为3300元/吨, hd-lld价差550元/吨;共聚pp与pp拉丝的价差为400元/吨,pp共聚-pp拉丝价差较上周上涨230元/吨;另外周末lld和拉丝pp的生产比例分别为40.05% 和32.02%。

周度供需和库存情况:

供给方面,11月5日 pe 和 pp 装置开工率分别为94.99%和92.32%。本周新增华泰盛富全密度装置小修和中韩石化二期 hdpe 装置大修。本周中国 pe 石化检修装置涉及年产能 316 万吨,检修损失量在 3.47 万吨,环比减少 1.48 万吨。本周广州石化全密度,沈阳化工 lldpe,兰州石化老全密度,中海壳牌一期 hdpe 和 ldpe,燕山石化老 ldpe 装置三线,独山子石化老全密度和新全密度装置一线,延安能化 hdpe,兰化榆林全密度,久泰能源全密度等装置继续检修。目前周度检修损失量处于中等水平,国产供应相应增加。

需求端来看, pe下游开工方面,农膜62%(-2%) , 包装膜56%( 1%) ; pp下游开工方面,塑编50%( 0%) , bopp60% ( 5%) ,注塑57%( 1%)。原料采购方面,节前工厂适量采购备货原料库存一般维持在 3-9天的使用量。


橡胶:下游拿货增加,胶价偏强震荡

上周橡胶期价止跌反弹,主要在市场氛围转暖的带动下,黑色系不再下跌同时下半周关于国内房地产市场松绑的消息使得商品氛围提振。自身基本面来看,下游轮胎厂因成品库存的转移,压力有所缓解之后,加大了原料的采购,支撑现货价格。

国内交易所总库存截止11月12日为307325吨( 9869),期货仓单量253940吨( 11690),国内旺季导致产量继续回升,上周仓单继续增加,随着云南临近停割,后期仓单增幅将放缓。截至11月7日,青岛保税区库存延续下降,降幅环比增加,主要因下游拿货增加。后期关注累库拐点。

上周国内外现货价格重心小幅下移。据卓创了解,国内现货市场交易平淡,主要因需求端缺乏实质性利好,下游虽有开工提升,但仍处于相对低位,且终端需求不佳,需求驱动逻辑不强,泰国产区多雨,产量及出口均未有明显提升,加之国内现货市场低库存延续,对盘面仍有支撑。青岛美金现货价格重心下跌,下游维持刚需采购,整体交投平淡。天然橡胶美金船货市场均价下跌,目前越南产区已进入旺产季,而泰国南部产区雨水偏多,从而支撑合艾市场收购价格偏强。国内轮胎企业开工有所提升,但下游买采保持刚需,交投一般。截至上周末,天然橡胶升水合成胶250元/吨(-650),上周合成橡胶的下跌带来两者价差扩大。

下游轮胎开工率方面,截止11月11日,全钢胎企业开工率64%( 3%),半钢胎企业开工率60%( 3.52%)。下游终端旺季临近以及担忧后期限电政策影响,带来近期开工率持续回升,下游原料采购也有所增加。

观点:因橡胶船期的继续推迟带来国内青岛港口尚未看到集中到港的情况。同时近期因疫情的影响,指标胶的进入也受到一定影响,国内供应压力仍不大。下游轮胎厂因近期成品库存转移到经销商后,库存压力有所缓解,开工率的回升也增加了其原料采购意愿。供需呈现小幅改善迹象,支撑橡胶价格。同时国内云南主产区临近停割,总体产量增加有限,带来原料价格下行空间受限以及交割品增加幅度有限。国内低库存短期或难以缓解下,预计胶价有望维持偏强震荡,上方压力位主要在烟片进口窗口一线,建议保持多头思路。

策略:谨慎偏多

风险点:国内供应大幅增加,疫情等影响需求继续示弱,资金紧张。


标签:期货手续费

联系电话:13521216846(微信同号),aa类公司只加1毛钱,a类零佣金,期货公司博天堂备用网址官网直接开户,优惠到底!推荐!