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华泰期货沪锌铝:房地产政策松动刺激市场情绪,铝价有所反弹-博天堂备用网址

2021年11月15日 09:35

2021年11月15日 09:35

有色金属

贵金属:cpi数据大超预期 贵金属价格强势走高

宏观面

上周贵金属价格波动剧烈,尤其在美国方面周三公布的cpi报告显示10月份消费者价格涨幅为1990年以来最快,录得6.2%,远超预期的5.8%。表明美联储面对粘性通胀问题。这或许在一定程度上否定了此前美联储主席鲍威尔所强调的通胀暂时的言论,并且参议员曼钦也表示,创纪录的通货膨胀带来的威胁不是“暂时的”,不能忽视通货膨胀带来的“经济损失”。故此即便在美元以及美债收益率同样大幅走高的情况下,市场对于通胀的担忧仍然使得贵金属价格强势走高。目前对于贵金属仍然以逢低配置为主。

基本面

上周(11月12日当周),黄金t d合计成交量为146,500千克,较此前一周上涨8.31%。白银t d累计成交则为17,306,046千克,较此前一周上涨11.34%。上周上期所黄金仓单为3,093千克,较此前一周下降持平。白银仓单则是出现了18,355千克的上涨至2,239,361千克。而在comex库存方面,上周comex黄金库存下降9,056.08盎司至33,134,787.65盎司,而comex白银库存则是出现了1,086,081.70盎司的下降至352,845,454.91盎司。

在贵金属etf方面,上周(11月12日当周)黄金spdr etf出现了0.58吨的上涨至975.99吨,而白银slv etf持仓则是上涨122.33吨至17,051.96吨。不过就已知贵金属etf持仓而言,目前总持仓仍处于相对高位。

上周沪深300指数较前一周上涨0.95%,与贵金属相关的电子元件板块指数则是上涨3.82%,光伏板块指数上涨4.17%。在光伏经理人方面,截止2021年11月08日(最新)数据,报177.63,较此前一期下降5.11%。

操作建议

黄金:逢低做多

白银:逢低做多

金银比:暂缓

套利:暂缓

风险点

央行货币政策态度导向改变 


铜:市场分歧加深,铜价震荡或将维持 

现货情况:

据smm讯,11月12日当周smm1#电解铜平均价运行于70,600元/吨71,450元/吨,周度呈震荡走势。平水铜平均升贴水报价运行于贴水5元/吨至升水225元/吨,周中呈上升走势。上周铜价呈震荡上行走势,沪铜12合约运行于最低69,340元吨至最高71,260元/吨,周五夜盘收71,160元/吨,周度涨1,760元/吨。

观点:

宏观方面,目前俄罗斯已经开始向欧洲供气,但是东欧各国的政治博弈是干扰因素,11日白俄罗斯总统表示可能会考虑关闭俄罗斯至欧洲的一条天然气管道。美国与欧佩克关于石油增产问题僵持不下,此前欧佩克宣布维持产量。目前白宫表示不会宣布释放战略石油储备(spr)的计划,但是据知情人士透露,原油出口禁令以及成品油出口禁令是白宫准备的补救措施之一。因此天然气与原油价格可能将持续反复震荡,而寒冷天气到底该如何演绎将扮演催化剂的角色。通胀及加息预期方面,随着美联储taper的落地,市场关注22年的加息走向,需持续关注后期的通胀数据及fomc会议。而常作为通胀领先指标的波罗的海干散货指数(bdi)目前已回落至今年6月低位,但供应链作为通胀的一个关键性因素,恢复至正常的时间目前仍不确定。目前黄金与美元齐涨,体现出市场对于通胀是否是暂时的以及美联储是否会采取提前加息等超预期紧缩措施出现分歧。国内方面,ppi与cpi齐涨,从结构上看除了菜价冲高的推动外,ppi往cpi的传导仍在进行。央行党委召开会议指出,更好支持消费投资恢复,抑制价格过快上涨。近期金融机构房地产贷款投放明显提速,市场对内地房地产风险情绪有所释放,风险偏好有所回升。

基本面来看,受限电影响,供需两端均受冲击。目前全国来看限电有所缓解,精铜杆开工率小幅回升2.52个百分比,从月度数据来看,10月加工端开工率均受到波及,但预计11月将有所反弹。未来一段时间将面临需求的走弱与年末赶工的矛盾。精废价差随着铜价回落,再次回归合理价格下方,马来西亚废铜政策目前延后至明年实施,废铜对铜价的支撑将持续。库存方面lme周度去库22300吨至10.03万吨,shfe周度累库4325吨至14059吨,12日社库环比8日减少1.26万吨至8.26万吨,年内首次降至9万吨以下,再度创出新低。进口方面,lme0-3升贴水周度有所下降,但仍维持百元高位,外贸市场交投维持清淡状态。

整体来看多空交织,目前市场分歧加深,原油与天然气价格反复震荡,黄金与美元的齐涨体现市场对于通胀的矛盾冲突。基本面来看,国内限电缓解后开工率回暖,lme持续去库,社库再创新低,库存拐点仍未到来,铜价震荡态势或将维持。

策略:1. 单边:中性 2. 跨市:暂缓 3. 跨期:暂缓;4. 期权:暂缓

关注点:1.     累库拐点 货币政策导向 能源危机风险


镍不锈钢:外围市场情绪有所回暖,镍价小幅弹升

镍品种:

本周镍价维持震荡走势,随着外围市场情绪回暖,后半周镍价迎来小幅弹升行情。近期因镍价处于相对低位,硫酸镍与镍铁对精炼镍的比值走强,现货成交持续改善,现货升水小幅上行,进口窗口处于关闭状态。smm数据,本周沪镍库存增加390吨至8426吨,lme镍库存下降6918吨至130278吨,上海保税区镍库存持平至9300吨,中国(含保税区)精炼镍库存增加50吨至25409吨,全球精炼镍显性库存下降6868吨至155687吨。

镍观点:近期外围市场情绪有所回暖,镍价小幅弹升。精炼镍自身供需仍偏乐观,高冰镍新增产能进度弱于预期,随着新能源企业限电缓解,精炼镍消费将逐步回暖,目前全产业链库存处于低位,镍价上涨弹性偏大。不过因短期宏观情绪仍不明朗,暂持观望态度,后期等待市场情绪回暖后以逢低买入思路对待。

镍策略:单边:中性。

镍关注要点:美联储货币政策、高冰镍供应预期、新能源汽车政策。

304不锈钢品种:

mysteel数据显示,本周全国300系不锈钢社会库存增加0.33万吨至40.47万吨,增幅为0.82%,其中冷轧减少、热轧增加。本周不锈钢期货价格延续弱势走势,现货成交偏淡,下游仍多处于观望阶段,基差处于相对高位,不锈钢期货仓单仍在持续小幅下降。

不锈钢观点:近期市场情绪偏弱,虽然不锈钢库存处于相对低位,但不锈钢厂陆续复产后,短期并无利好支撑,不锈钢价格上行动力不足。不过后期能耗双控和限产可能持续对供应端进行限制,原料端价格亦难有明显松动空间,价格持续回落后消费可能会逐步改善,因此不锈钢建议暂时观望,等待外围情绪回暖后以逢低买入思路对待。

不锈钢策略:中性。

不锈钢关注要点:不锈钢限电限产政策、不锈钢库存、不锈钢消费。


锌铝:房地产政策松动刺激市场情绪,铝价有所反弹

锌: 

锌市场变动:截至11月12日当周,伦锌较此前一周增加1.41%至3,221.50美元/吨,沪锌主力较此前一周增加1.53%至23,185元/吨。lme锌升贴水(0-3)由此前一周的45.00美元/吨下降至14.00美元/吨。

锌矿市场:据百川,当周进口矿加工费运行于 75-85美元/干吨。国产锌精矿加工费平稳运行,整体运行区间在 4000-4400元/吨之间,其中内蒙古地区tc平均运行在4100-4300 元,均价4200元;陕西地区tc平均运行在4100-4400元,均价4250元;四川地区运行于4000-4100元,均价4050元;广西地区运行于4100-4300 元,均价4200元;云南地区运行于4000-4100元,均价4050元;湖南地区价格运行于4300-4400元,均价4350 元。

锌锭库存变动:11月12日当周,根据smm讯,国内锌锭库存11.39吨,较此前一周下降0.34万吨。保税区库存2.6万吨,较上周不变。。lme锌库存较此前一周下降 0.95万吨至18.33万吨。

下游消费:据当周mysteel调研数据显示,在130家镀锌生产企业中,60条产线停产检修,整体开工率为77.44%;产能利用率为67.12%,较上周上升3.02%;周产量为80.74万吨,较上周增加3.63万吨;钢厂库存量为49.88万吨,较上周增加1.91万吨。在47家彩涂生产企业中,17条产线停产检修,整体开工率为84.68%;产能利用率为66.02%,较上周上升6.07%;周产量为18.26吨,较上周增加1.68万吨;钢厂库存量为15.75万吨,较上周增加0.7万吨。

据mysteel检测,镀锌119.26万吨周环比降2.08万吨;彩涂28.32万吨周环比增0.36万吨。涂镀总库存147.58万吨周环比降1.72万吨。

综合观点:上周锌价偏强震荡。宏观方面,中国10月cpi,ppi数值略有增长。基本面上,锌市场供需状态变化不大。近期锌精矿加工费持稳,但进入冬季内蒙古地区矿山多有减产,预计矿端供应偏紧。其中冶炼方面,近期四川地区电费有所上涨,对当地锌冶炼成本有一定影响。需求方面依旧疲软。近日河北唐山、天津等地空气质量预警延续,导致部分镀锌加工厂限产,且随着冬奥会临近,山西、河北环保力度或将趋严,影响下游企业开工。近期终端板块中房地产政策有所松动,需关注对消费的实际影响力度和持续性。库存方面,lme锌库存持续下降,国内锌锭小幅去库,近期甘肃、内蒙等地受疫情影响或将对锌锭运输造成阻碍。当前国内锌锭社会库存仍处于低位,对锌价有所支撑。价格方面,考虑到国内消费或将持续拖累锌价,单边上建议以观望为主。

策略:单边:中性。

风险点:1. 流动性收紧快于预期 2. 消费不及预期 3.国内能耗双控政策  

铝:

铝市场变动:截至11月12日当周,伦铝上升5.56%至2,697.00美元/吨,沪铝主力较此前一周上升3.4%至19,315元/吨。lme铝现货升贴水(0-3)由-22.14美元/吨上升至-2。8美元/吨。

成本方面:据mysteel,当周主流地区氧化铝价格大幅下跌,同时烧碱、煤炭等原料价格出现波 动,市场观望情绪浓厚。北方市场报价3920-3990元/吨,跌155元/吨;南 方市场报价达到3750-3820元/吨,跌130元/吨。从区域上看,山西氧化铝成交价格为3920-3960元/吨,跌170元/吨;河南地区报价3960-3990元/吨, 跌145元/吨;山东地区报价3930-3970元/吨,跌140元/吨;广西地区 3750-3790元/吨,跌110元/吨;贵州地区3800-3820元/吨,跌145元/吨。

库存变动:11月12日当周,铝锭社会库存环比降低0.6万吨至100.7万吨,lme铝库存97.47万吨,较上周下降2.96万吨。

综合观点:上周铝价先抑后扬。前因煤炭保供限价,加上在氧化铝价格下行的预期下,成本端崩塌导致铝价下挫,后随着房地产政策松动,市场情绪升温使得铝价震荡上扬。基本面上,目前维持限产后产能运行,暂无规模性新增减产出现。虽然随着煤价调控部分地区限电有所放松,但考虑到当前电解铝行业生产成本较高,部分铝企已出现亏损生产现象,暂无新产能释放。此外,冬奥会将至,供应端产量或有再度压减风险。需求端方面,近期铝价回调明显且华南,华中两地限电有所放松,下游企业开工率逐步回升,消费有一定幅度的改善。近期房地产政策有所松动 ,但仍需要观察终端对铝锭实际消费的影响情况。库存方面 ,周内库存数据显示国内铝锭社库小幅去库,从库存变动情况来看,广东地区铝锭出库量有所增加,而华东市场稍显弱势,能否延续去库趋势有待进一步观察。lme铝库存延续去库至100万吨以下。价格方面,需要关注采暖季下限产变动对铝价支撑的情况,考虑到近期房地产政策变动较多对市场情绪影响较大,短期内单边上建议以观望为主。

策略:单边:中性。套利:中性。

风险点:1. 流动性收紧快于预期 2. 消费不及预期 3.  国内能耗双控政策


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