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华泰期货白糖:内外盘糖价继续偏强运行-博天堂备用网址

2021年11月15日 09:36

2021年11月15日 09:36

农产品

白糖:内外盘糖价继续偏强运行

本周国际糖价震荡偏强,unica数据显示10月上半月巴西糖产量下降56%,幅度超预期,贸易流偏紧状况使得国际糖价下方支撑较强,当下巴西减产利多逐渐兑现,且中南部临近收榨尾声,产区降雨缓解干旱,天气题材炒作降温。同时北半球进入压榨期,全球可供出口糖源数量增加,ice原糖要突破前高并不太容易。海运费与原油价格从高位有所回落,全球宏观货币政策有所收紧,通胀压力下加息周期将到来的预期使得资金心态更为谨慎,预计外糖仍以区间震荡态势运行。

本周内盘震荡偏强,现货层面国产糖季节性供给增加,陈糖消化进度与新糖上市定价将成为市场关注焦点,短期供给呈偏宽松状态,现货价格上行有限,整体基差偏弱。我们预计总体供应端结转库存增量可以将减产缺口大部分覆盖,国产糖供应也无明显矛盾。目前看11月初的全国糖会传递市场乐观心态,进口糖成本上涨将逐步抬升国内糖价重心,进口成本上涨的影响终将反映到价格上,前期得益于还不算太高的进口成本,加工糖厂持续以低于广西糖到港价的价格报价,销售较为顺畅,后期随着到岸成本不断增加,加工糖挺价意愿较为明显。

总体看全球糖市供需偏紧态势未减,全球糖市目光从即将收榨的巴西中南部转向印度与泰国。新榨季印度糖业出口政策力度减弱,出口成本增加有利于支撑国际糖价维持高位,国内糖价受外盘带动,价格重心有望缓慢上移。市场情绪总体偏乐观,短期盘面升水较大,不确定性增加,不宜追涨,仍逢低做多为主。谨慎偏多。

风险点:雷亚尔汇率风险,原油风险等。


郑棉:震荡运行 再向上动力不足 

本周国内棉花价格震荡走弱,盘面基本震荡运行,现货层面代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格b指数均价21258元/吨,较前周下跌320元/吨。 

外盘美棉本周冲高回落,美国农业部数据显示,上周美国棉花收获已完成55%。美国农业部发布的11月份全球产需预测,2021/22年度全球棉花产量增幅较大,同比提高8.58%;消费量增幅相对有限,同比提高2.66%。国际纺织市场方面,美国有降关税举措,印度、越南等国家外流订单出现回归迹象,整体看国际终端消费市场订单数量有限,纺织、服装消费市场信心疲软,全球棉花基本面趋于更加宽松,高位棉价脆弱性在加大。

国内棉花市场方面,随着新棉进入集中上市期,籽棉收购价格逐步回落至10元/公斤以内。据国家棉花市场监测系统数据,截至2021年11月12日,全国新棉采摘进度为86.4%,测算累计加工皮棉233万吨,累计销售皮棉16.9万吨。国内纺织市场方面,随着限电措施有所放松,尽管开机率逐步恢复,但纱线需求仍然疲软导致产业链价格传导受阻,产品库存累积明显。纺织企业让利幅度有所扩大,利润不断收窄,现阶段对高棉价接受程度不高,积极采购储备棉补充原料,而更下游企业对后期订单也普遍担忧,高价传导方面仍有不畅。

策略层面目前看整体市场随着新棉进入集中上市期,籽棉收购价格回落,加上抛储国内现阶段供应不缺,虽然期现还有倒挂,但后期看现货层面有松动迹象,政策层面也让多头难以再发动大的上涨行情,盘面再向上动力不足,后期操作思路应以逢反弹抛空为主。中性。

风险点:政策风险、高价传导风险等。


油脂油料:油粕比价存在修复需求

市场分析及交易建议: 

国际油籽市场:11月usda供需报告显示,美国2021/2022年度大豆单产预期51.2蒲式耳/英亩,10月预期为51.5蒲式耳/英亩,环比减少0.3蒲式耳/英亩;美国2021/2022年度大豆期末库存预期3.4亿蒲式耳,10月预期为3.2亿蒲式耳,环比增加0.2亿蒲式耳。巴西2021/22年度大豆产量预估为1 .44亿吨,10月报告预估为1.44亿吨。巴西2020/21年度大豆产量预估为1.38亿吨,10月报告预估为1.37亿吨。巴西2021/22年度出口预估从9,300万吨上修至9,400万吨。11月mpob报告显示,马来西亚10月棕榈油产量为1725837吨,环比增长1.30%。10月棕榈油出口为1417868吨,环比减少12.03%。10月棕榈油库存量为1834103吨,环比增长4.42%。

国内粕类市场:供需方面,上周豆粕库存55万吨,环比增加5万吨;上周菜粕库存1.8万吨,环比增加0.5万吨。现货成交方面,华南豆粕现货基差m01 230,华南菜粕现货基差rm01 40。

国内油脂市场:供需方面,上周豆油库存107万吨,环比减少1万吨;上周菜油库存37万吨,环比减少4万吨;上周棕榈油库存45万吨,环比减少1万吨。现货成交方面,华南24度棕榈油现货基差p01 600,华北一级豆油现货基差y01 650,华南四级菜油现货基差oi01 150。

虽然油脂长期供需基本面未发生扭转,但需要注意到,当前马棕库存水平已超过去年同期,但当下棕榈油价格远超去年同期,显示当前油脂估值偏高,同时叠加商品市场做多情绪转弱以及国际原油价格回调所带来的溢出风险,因此,短期油脂市场存在价格回落修复估值的需求。同时,11月usda报告对美豆来讲可谓是利空出尽,后期市场交易驱动将转向南美,在美豆期货盘面企稳、升贴水止跌、油脂回落的情况下,国内豆粕下跌空间有限,等待后期南美天气炒作为美豆和国内豆粕价格带来新一轮的上涨驱动。

策略:

粕类:单边谨慎看多

油脂:单边谨慎看空

风险:

粕类:人民币汇率大幅升值 

油脂:近月挤仓风险 


玉米:供需阶段性改善

1.对于现货而言,随着北方天气改善,在华北-东北及南北方港口玉米价差高企之下,北方港口玉米集港量和山东深加工企业门前到车量下半周大幅回升,带动现货价格出现回落;

2.对于期货而言,周中期价转为远月贴水结构,表明市场更多担忧阶段性供需紧张的因素,在近期供需阶段性改善之后,整体市场或仍处于被动去库存即消化新粮压力的阶段,但后期仍需要重点留意小麦临储拍卖政策,其通过替代品供应来决定当前年度供需缺口能否得到补充。

玉米淀粉:或转向负反馈

1.卓创资讯数据显示,本周行业开机率虽有小幅下滑,但行业库存继续小幅回升,淀粉-玉米价差先扬后抑,整体小幅走扩,淀粉期价受原料成本因素带动周中继续创出新高;

2.由此可以看出,在前期供需端拉动淀粉期现货上涨之后,近期逐步转向原料成本端的推动,整体继续正反馈逻辑,但后期需要留意走向负反馈的可能性,即成本和供需均可能存在风险,成本端即玉米不再赘述,供需端则主要在于行业产能过剩的背景下,现货生产利润高企,如果后期煤电因素影响趋弱,有望通过开机率带动供需趋于改善。

鸡蛋:基差仍处于历史高位

1.由于电商促销需求下降,再加上前期受疫情影响产区供应增加,市场中下游补库意愿下降,现货价格持续震荡下行;

2.而期价周初以来持续震荡运行,临近周末出现回升,带动基差总体走弱,但仍处于历史同期高位,仅次于2019年同期,反映市场较为悲观的预期。在这种情况下,我们建议重点留意现货价格走势,并结合基差进行阶段性操作。

生猪:继续关注现货和基差

1.生猪现货价格周初上涨之后转入持续震荡运行,期价则整体回落,基差持续走强,表明市场转而担心后期现货价格下跌的悲观预期;

2.虽然中期生猪供需依然宽松,供应压力仍然存在,但考虑到市场对春节前需求预期较为强烈,供应压力有望继续后移,近期涌益咨询公布的出栏体重与农业农村部公布的宰后均重均有持续回升,短期现货价格或持续坚挺,继而通过基差对期价构成支撑,在这种情况下,现货和基差走势值得投资者重点留意。

交易建议:

玉米与淀粉:中期看多,短期转为谨慎看空,建议谨慎投资者考虑淀粉-玉米价差套利,激进投资者可以考虑单边做空。

鸡蛋:中期维持中性,建议投资者观望为宜,可考虑基于基差和现货阶段性操作。

生猪:中期维持看空,建议暂以观望为宜,后期可择机布局空单及套保单。

风险因素:

国家进口政策、新冠肺炎疫情和非洲猪瘟疫情。


标签:期货手续费

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