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【中投期货】—早盘视点—20211116-博天堂备用网址

2021年11月16日 10:00

2021年11月16日 10:00

【宏观策略】宏观面无明显变化,拜登正式签署两党基础设施建设法案,刺激经济的态势不变;欧洲方面,以英国央行的紧缩“言而无信”为代表,欧洲的宽松态度依然坚决,欧洲股市集体创历史新高。通胀成为决策者长期忽视,但是民众却深受其害的一种现象。从市场走势看,外盘定价品种走势相对稳健,内盘定价品种的核心依然在动力煤,考虑到北方全面进入供暖季,煤炭使用量大幅上升,煤炭价格依然是焦点,对应的内盘品种依然在政策影响之下,由于操作难度较大,建议多看少做。

 

【股指期货】两市小幅震荡,走势相对温和,成交量则继续维持在相对较低位置,显示短期内偏震荡的行情难以改变。我们在近期的策略中强调,a股的定价体系中,地产周期对a股情绪的影响要大于外盘,因此国内的政策走势较为关键。我们仍然强调,在“经济压力较大、流动性中性偏松、估值处于相对合理水平”的情况下,市场要出现趋势性行情难度尚较大,我们认为指数区间震荡的态势短期内难以改变。

 

【贵金属】10年期美债收益率再度回升至1.6%之上,但是对金价影响不大。在通胀问题上,民众与欧美央行的预期和态度大相径庭,欧美央行都认为高通胀是暂时现象,但是越来越多的机构认为此轮通胀并不是美联储轻描淡写的“过渡性”的,黄金这种显著受益通胀和资产泡沫的资产,近一年多的走势与美股以及原油等品种“相去甚远”,我们认为,黄金不涨虽存在理由,但是在目前阶段走熊意味着被错杀,因此建议关注大幅调整后的买入机会。

 

【铜】10月精铜产量超预期下滑,随着限电趋缓,产量有望反弹;同时,海运偏紧局面缓解,进口有望改善,国内精铜供应有望回升。供需面来看,供需双弱,但需求略偏强,供需延续偏紧局面,库存处低位且延续去化。消费端尽管铜材开工率出现不同程度的下滑,但库存并没有累积,反而进一步去化,当前全球显现铜库存进一步下滑以及现货的高升水是价格的坚定支撑。整体来看,短期低库存支撑铜价,有望震荡上升,关注7-7.3万这个区间。中长期来看,流动性收紧利空铜价,供需偏紧局面将逐渐趋松,铜价重心将下移。

 

【锌】市场对能源危机的交易逻辑迅速冷却,沪锌亦跟随回调,锌价回落至新星宣布减产前的水平窄幅震荡。国内煤炭价格受到调控,冶炼成本受到控制,部分地区限电情况趋松,限电减产情况减少,但进口预计难以流入,国内供应恢复预计有限。消费端来看,国内镀锌企业订单不佳,增量较为有限,年底前若能持稳,将继续支撑库存偏低运行,预计锌价难深跌。

 

【钢材】昨日,螺纹主力较前一交易日下跌111元/吨,收盘4138元/吨;热卷主力较前一交易日下跌114元/吨,收盘4433元/吨。目前煤炭的供应已超过日常1200万吨,并仍处于上升趋势,煤炭供需已变宽松,随着而来的是电力紧张的问题得到缓解和焦煤产量的回升。如今焦煤与焦炭库存已开始出现累库,价格重心下移。供需双弱的情况下,供给与需求在近几个月都难以有所变换,钢材成本将成为短期价格变化的重点。

 

【原油】美国消费者价格指数(cpi)攀升至近30年来高位,正在挑战拜登政府对高价能源的容忍限度,原油因不确定性预期影响出现一定回调。除了敦促opec 提高供应以外,白宫还考虑动用战略石油储备(spr),甚至在极端情况下禁止出口,以平抑油价上涨,降低油气成本。市场一方面对这一潜在利空加以反馈,另一方面却又质疑政策效果可能不会令人满意。截至10月底,美国spr的4个储油点共储存原油6.125亿桶,业者估计最多可从中释放约6000万桶,按往年需求水平测算仅能支持全美三天的消费。预计美国能够释放的spr原油总量有限,不足以对油汽价格造成实质动摇。单从政府干预缓解能源危机的预期出发,原油等相关商品进一步上涨或将受到抑制;倘若白宫没有兑现承诺因而产生预期差,适得其反的空头支票将刺激油价反弹。

 

【橡胶】从10月高点回调整固之后,沪胶再度走出一轮反弹行情,其原因合理推测为,市场由政策市、情绪市回归现货交投逻辑。统计数据显示,近期无论人民币还是美金胶,下游应用的主要流通品种—混合胶现货价格表现相对强势。人民币市场上,由于近月货源买盘需求较强,泰混人民币价格远期结构呈近强远弱的贴水状态。截至11月中旬,沪胶—泰混价差约在1500元/吨左右,较月初迅速收窄近20%的幅度。美金市场上,2021年泰标价格长时间升水泰混,3月上旬泰标—泰混价差最高时达到70-80美元/吨。三季度随着国内标胶到港船期增多,二者价差逐渐收窄,日前泰混成交价格反而升水泰标10-20美元/吨。由上可见,在天然橡胶主要品种中,国内大量使用的混合橡胶近月货源买盘需求强劲,为橡胶市场反弹行情提供了支撑。

 

【豆类】 受美国大豆压榨数据强于预期提振,周一cbot大豆期货市场延续反弹节奏继续升高,盘中延续粕强油弱特征。美国全国油籽加工商协会公布的月度报告显示,10月大豆压榨量合计1.83993亿蒲式耳,超出分析师的预期,10月大豆压榨量触及九个月高位,显示在美国新季大豆供应量提升后美国国内压榨需求也在快速回升。周一民间出口商向美国农业部报告向未知目的地出口销售26.4万吨大豆。美国农业部公布的周度作物生长报告显示,截止11月14日当周,美国大豆收割率为92%,去年同期和五年均值分别为95%何93%。美豆收割基本结束,市场关注点转向美豆需求和南美大豆生产。巴西大豆开局良好,天气条件好于常年水平,产量前景保持乐观,包括美国农业部在内的主流评估机构多预计巴西大豆产量在1.44亿吨之上。南美大豆保持丰产预期,为明年上半年全球大豆供应提供重要保障。

 

【大豆】近日 黑龙江产区大豆毛粮价格多在3.0元/斤附近,优质大豆价格更高,呈现供应旺季大豆价格高开高走局面,目前产区大豆价格已处于历史最高水平。中储粮11月15日进行119664吨国产大豆双向竞价交易,与上周一样再次全部流拍。根据参拍规则,企业在竞买时需要按价还粮,而近期产区大豆价格整体上涨,企业为避免还粮时陷入被动,参拍积极性不高致使连续流拍。随着东北地区公路运输和收购环节恢复正常,大豆外运量增加,南北方供需矛盾逐渐缓解。此外,受采购成本和运费等上涨影响,大豆涨价势头从产区向销区传导,但部分需求因高价受到抑制。周一豆一期货延续调整行情,夜盘继续下行,市场追涨动力有降温迹象,主力资金向远月移仓,短期仍有向下调整空间。预计今日豆一期货市场低开震荡,可适量减持豆一期货多单,或盘中短线顺势参与。

 

【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货市场稳中偏强,局地报价上涨10-20元/吨,国内沿海豆粕现货报价多在3310-3520元/吨运行,现货需求表现较弱,限制油厂提价幅度。国内大豆周度压榨量恢复至200万吨之上,且近期到港大豆量增速较快,豆粕库存止跌回升。截止11 月 8 日,国内主要油厂豆粕库存 55 万吨,比上周增加 10 万吨,比上月同期减少 5 万吨,比上年同期减少 31 万吨,比过去三年同期均值减少 21 万吨。美国农业部意外调低美豆产量后美豆市场止跌回升,成本传导效应以及市场情绪的改善推动豆粕价格止跌回升。国内生猪存栏环比连续下降,养殖需求对粕价的提振作用有限。虽然国内豆粕市场下行压力缓解,但南美大豆开局良好,缺少减产炒作题材,远期供应压力依然较明显。周一粕类期货市场宽幅震荡未能守住日内高点,市场追高情绪相对谨慎,菜粕的反弹形态继续优于豆粕。预计今日国内粕类期货市场延续震荡回暖行情,美豆深化反弹且粕强油弱会继续影响国内资金流向,可适量持有粕类期货多单或短线顺势参与。

 

【油脂】周一cbot豆油市场继续承压收底,延续粕强油弱特征。周一马来西亚棕榈油市场继续收涨,11月上半月棕榈油产品出口大增为市场带来提振,但高价抑制需求的担忧也在升温。船运调查机构发布的数据显示,马来西亚11月1-15日棕榈油出口量环比增加10%-27%,较前十日增速加快。分析机构认为,出口增长、产量下滑将令11月棕榈油库存降低。与此同时市场对棕榈油和豆油价差收窄不利于棕榈油需求的忧虑也在加深。国内油脂市场低库存高基差现状仍是支撑油脂价格抗跌的主要动力。受国内大豆周度压榨量攀升带动,豆油供给增加,但国内棕榈油因进口利润倒挂,港口库存连降,价格表现更为坚挺。豆油和棕榈油价格几乎持平,从需求角度看,豆油性价比高于棕榈油。周一国内油脂板块冲高回落升势趋缓,在现货坚挺而远期供应趋向宽松的复杂背景下,多空将继续展开激烈博弈。预计今日国内油脂板块延续震荡走势,油粕比值继续向下修正,可适量减持油脂期货多单或盘中短线操作。

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