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申银万国期货研究所早间评论—20211116-博天堂备用网址

2021年11月16日 10:01

2021年11月16日 10:01

一、当日主要新闻关注

1)国际新闻

欧洲央行行长拉加德称,由于供应瓶颈和能源价格上涨,增长势头在一定程度上正在放缓。gdp预计仍将在今年年底左右超过疫情前的水平。她表示,仍然认为明年通胀会放缓,中期通胀仍将低于目标。在房价面临下行压力的时期,央行所做的调整也可能导致hicp(调和cpi)走低。

2)国内新闻

中国经济10月“成绩单”出炉,主要指标同比增速有升有落,但从两年平均增速看,多数指标均有所加快。其中,工业、服务业、消费品零售数据回暖,城镇新增就业提前完成全年目标任务,固定资产投资企稳,房地产开发投资则延续回落态势。统计局表示,我国经济积极因素在累积增长,10月份ppi与cpi剪刀差扩大主要还是由于ppi涨幅扩大,目前生产资料价格情况有所改善,cpi也不具备大幅上涨的基础。总的看,中国经济仍然会保持稳定恢复态势,发展动能还在逐步增强。

3)行业新闻

国家发改委等五部门发布《高耗能行业重点领域能效标杆水平和基准水平(2021年版)》。五部门强调,要依据能效标杆水平和基准水平,限期分批实施改造升级和淘汰。坚决遏制高耗能项目不合理用能,对于能效低于本行业基准水平且未能按期改造升级的项目,限制用能。

 

二、主要品种早盘评论

1)金融

【股指】

股指:美股小幅下跌,上一交易日a股分化,周期股回调带动中证500走弱,两市成交额1.15万亿元,资金方面北向资金净流入33.83亿元,11月12日融资余额减少11.13亿元至16980.22亿元。11月15日,北京证券交易所开市,为全国创新型中小企业提供了崭新的融资平台,首批上市的81家公司10只为新股,71只为存量精选层股票,开盘约半小时内,10只新股两次触发临停。我们认为现阶段市场风格会更加平衡,各指数中性偏多。从走势来看,股指止跌回升,股指期货贴水率有明显缩小,操作上建议逢低做多。

【国债】

国债:显著上涨,10年期国债活跃券收益率下行1.5bp至2.92%。央行开展10000亿元mlf操作,完全对冲本月到期的mlf,shibor品种多数下行,资金面保持平稳。10月份工业增加值和消费数据好于预期,但受房地产投资回落影响,投资数据低于预期,预计在政府债券持续发行和央行纠偏房地产相关政策,居民按揭和房企融资有望改善的情况下,社融存量增速将逐步企稳。受国际输入性因素叠加国内主要能源和原材料供应偏紧影响,国内ppi续创有数据以来新高,美国cpi同比创31年最高,美债收益回升。在滞涨宽信用背景下,预计国债期货价格上行空间有限,操作上建议暂时观望。

 

2)能化

【原油】

原油:市场等待观望进一步消息面指引,美国页岩油产量继续增长,美元汇率增强打压市场气氛,然而欧佩克增产不力支撑市场,欧美原油期货涨跌交错。美国页岩油产量继续增加。周一美国能源信息署在报告中预测,2021年12月份美国七个关键的页岩油生产区原油产量日均831.6万桶,比修正过的2021年11月份原油日产量数量增加8.5万桶。短期油价处于震荡区间下沿。

【甲醇】

甲醇:夜盘甲醇上涨0.04%。截至11月11日,国内甲醇整体装置开工负荷为62.95%,较上周下跌1.47个百分点,较去年同期下降8.00个百分点。本周国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在68.24%,较上周上涨4.54个百分点。本周江苏mto装置重启,带动国内cto/mto装置整体开工上涨。整体来看,沿海地区甲醇库存在90.1万吨,环比上周上涨4.9万吨,涨幅在5.75%,同比下降27.54%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在20.8万吨附近。据卓创资讯不完全统计,预计11月12日到11月28日沿海地区进口船货到港量46.11-47万吨。

【橡胶】

橡胶:橡胶周一延续上涨,ru01收于14540,上涨265,资金持续向05合约移仓,产区供应稳定,在减产季逐步来临的预期之下,原料价格坚挺,需求持续偏弱,目前期货仓单持续增加,保税区去库放缓使得供应压力有所增加,整体基本面方面无太大转变,短期走势预计延续反弹。

【纸浆】

纸浆:纸浆期货延续震荡整理。新一轮外盘报价陆续公布,较上月继续下跌,市场心态不稳,主要地区及港口纸浆库存去库缓慢。需求端,下游提价意愿明显,纸企利润有所修复,对浆价有一定提振作用。不过需求面无明显增量,纸企刚需采购为主,开工率提升有限,成品纸库存依旧高位,利好支撑不足,浆价反弹受阻,短期预计继续承压运行。

【聚烯烃(ll、pp)】

聚烯烃(ll、pp):线性ll,中石化价格部分下调100,中石油部分上调100。煤化工9050通达源,成交尚可。拉丝pp,中石化部分下调100,中石油部分地区下调100。煤化8600常州,成交不佳。两油石化库存72.5万,环比下降0.5万吨。周一聚烯烃期货重心下移,现货成交不佳。盘面上,隔夜原油价格回落,对于化工品的压力仍在。综合而言,需求和成本压力下,期价延续回调。

【pta、meg】

[pta、meg]:pta大幅走弱,meg震荡。聚酯成本端支撑偏弱。产业上,pta市场现货依然供应充足,11月约220万吨pta装置检修;乙二醇开工负荷提升有限,煤价成本支撑持续减弱。需求端,下游聚酯产销不旺,整体开工负荷处于历史同期低位。库存方面,乙二醇港口库存增加,pta垒库趋势延续。整体上,pta、meg基本面偏弱,关注近期原料端及聚酯检修减产消息。

【沥青】

沥青:bu2112合约开盘报3118元/吨,最高报3200元/吨,最低报3102元/吨,收盘报3172元/吨,较上一交易日上涨98元/吨,涨幅为3.19%。成交量为43.14万手,持仓量减少9840手至17.15万手。四季度基本面来看,降雨降温天气将会使得需求出现断层式下降,社会库出货的积极性将会进一步打压市场,四季度沥青价格或更多依靠成本以及减产支撑,沥青大概率难以出现预期外的增幅。操作方面建议谨慎建仓,留意反套机会。

 

3)黑色

【钢材】

钢材:由于钢厂亏损面积进一步扩大,主动减产的钢厂数量逐步增多,导致铁水产量进一步下降。而炉料价格在实际需求没有出现显著好转的情况下仍有下行空间,成本也存在下移压力,焦炭本周或有继续提降的空间,螺纹成本支撑坍塌的逻辑仍在演绎。另外,昨日10月地产数据新开工当月同比下滑幅度超过30%,反观粗钢供给已完成年初各个省份指定的压减任务,供需差的进一步走阔再度确认。与此同时,地产端的政策在需求大幅放缓后近期出现了一定的微调,但全局性的政策调整并未见到,对短期供需和近月合约而言,在供需差未有明显收窄,成本存在下移空间的情况下,期现货价格仍存在明显压力。

【铁矿】

铁矿:夜盘震荡。铁矿近期价格大幅回落,核心是市场预期终端地产用钢需求会持续大幅回落,同时港口库存持续增加,北方钢厂环保限产继续加严,铁水产量大幅下滑,铁矿供应持续走向宽松。供应端,四季度四大矿山发货量环比会有小幅回落,但全年发货量基本持平,国内需求的大幅回落对价格形成较大压制。在下游需求快速回落的背景下,港口现货成交持续走弱,同时港口库存和钢厂库存大幅增加,现货价格有望持续承压。后市来看,在基本面未见反转的背景下,价格有望呈现偏弱走势。

【煤焦】

双焦:夜盘走势偏弱。近期价格大幅回落主要原因是焦炭提降四轮落地、焦煤现货价格加速下跌,同时终端地产需求大幅回落,共同导致盘面价格大幅回落。当前焦炭第四轮提降200元/吨落地,累降800元/吨。供应方面,焦企厂内仍有部分高价原料煤库存未消化,当前焦企多有累库现象。焦煤方面,当前市场供应较前期有所增加,但下游市场需求减弱,厂内部分煤种库存有小幅累积。盘面来看,在政策面调控预期较强、叠加需求大幅回落背景下,双焦价格有望呈现偏弱走势。

【锰硅】

锰硅:昨日锰硅主力合约弱势下行。当前现货出厂价格下调100元/吨至8700元/吨附近。主产区限电缓和、锰硅产量较前期低位持续回升,而受钢材限产影响、需求端增幅受限。焦炭价格高位回调,锰硅的成本支撑逐渐松动。综合来看,目前市场情绪较为悲观,厂家及贸易商出货积极,锰硅市价或仍将以偏弱运行为主,需关注主产区因成本倒挂的停减产情况。

【硅铁】

硅铁:昨日硅铁主力合约弱势下行后低位震荡。当前主流出厂报价下调200元/吨至8900元/吨附近。受钢材限产影响,钢厂对硅铁的需求增幅受限;而主产区用电紧张情况缓解、硅铁产量水平低位回升。兰炭价格跟随煤价高位回落,硅铁成本支撑有所松动,厂家挺价情绪转弱。综合来看,由于产量水平回升、成本支撑松动,硅铁市价易跌难涨,需关注主产区因成本倒挂的停减产情况。

【动力煤】

动力煤:隔夜动力煤主力合约偏强震荡,收于821.6元/吨,港口煤价在1075元/吨。随着保供增产工作的推进,煤炭产量持续增加,本月最高日产量突破1200万吨;大秦线日度发运量基本维持在130万吨以上的高位;北方四港库存持续积累,目前已超过去年同期水平;下游电厂的补库进程持续推进,存煤可用天数回升至21天以上的安全标准。综合来看,随着市场供需格局的持续改善,后市煤价或仍存回落空间,需关注冬季电厂日耗的提升情况以及矿区产能的释放情况。

 

4)金属

【贵金属】

贵金属:上周公布的美国10月cpi上涨至6.2%,为1990年12月以来最高水平。密歇根大学11月消费者信心数据降至66.8,为10年低点。滞涨逻辑推动黄金突破走高,带动白银走强。当前贵金属整体逻辑以交易美联储货币政策收紧节奏以及通胀为主。近期持续走高的美国通胀使得市场预计明年加息两次以上的概率超90%,货币政策收紧预期已打满的情况下贵金属抗通胀属性占据主导。taper利空落地后金银的反弹在技术面的支持下或保持强势。本周关注美联储官员对通胀看法、拜登对新一任美联储主席的提名以及中美视频会晤情况。

【铜】

铜:夜盘铜价冲高回落,总体延续震荡。目前铜市一方面担忧未来需求疲软,另一方面低库存和现货紧张。lme库存继续下降至10万吨下方,上期所库存轻微增加至3.8万吨。随着动力煤价格回落,限电对需求影响可能逐步减小。铜价短期可能企稳,总体振幅可能加大。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌:夜盘锌价回落。随着动力煤价格的回落,电力供应紧张趋于阶段性恢复。目前需求乏善可陈,总体供需双弱。国内库存总体较低和lme库存下降,支撑锌价。预计锌价短期可能企稳。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝:铝价夜盘下跌。基本面方面,国内社会库存周末增加,截至11月15日在102.3万吨,较上周末增加1.6万吨。供应方面,据国家统计局数据,10月国内电解铝产量313万吨,同比下降1.8%。据上海有色网调研近期下游主要省份开工持续提升,短期消费预计增长。尽管价格表现疲软,但考虑年底冬季供需仍有望改善,且下方空间受成本影响相对有限,目前价格仍建议逢低买入为主。

【镍】

镍:镍价下跌。基本面方面,镍板产量稳定,镍铁供应偏紧。近期电力供应整体好转,下游存在改善预期,镍铁、镍板的需求可能随着不锈钢及下游的恢复得到加强。中长期来看,明年下游整体消费可能受高通胀和美联储的taper影响下滑,国内地产放松和新能源对消费影响仍以支撑为主,难以推动价格持续上行。操作中建议逢高卖出为主,但仍需警惕印尼镍铁出口政策变化带来的风险。

【不锈钢】

不锈钢:不锈钢价格上行。前期受限产影响,不锈钢价格表现强势,但近期随着电力形势好转价格有所回落。不锈钢库存上周小幅增加,后市供需预计随供应增加逐步转弱。利润方面目前304不锈钢利润延续回落,短期可能继续下降。中长期看不锈钢供应预计继续增加,未来价格或难以持续上行。

【铅】

铅:伦铅大幅下跌,沪铅继续走弱。产业上,11月11日国内铅锭社会库存17.13万吨,周度延续去库6500吨。供应端,10月全国电解铅产量24.45万吨,环比降6.52%,主要受限电、减产检修影响。伴随限电缓解,原生与再生铅炼厂普遍复产,供应同步增长。需求端,国内电动自行车铅蓄电池企业限电延续,下游市场消费需求转好。整体上,供应恢复背景下,建议轻仓持空为主。

【锡】

锡:伦锡震荡走弱,沪锡偏弱。海外市场,全球第三大精炼锡制造商msc逐步恢复生产,10月份运营产能已恢复至80%附近,市场供应短缺预期缓解。国内10月份精炼锡产量14443吨,环比增加10.95%。近日缅甸锡矿进口口岸再受干扰,广西地区受限电影响减弱,国内锡锭库存低位回升。整体上,库存回升背景下,近期沪锡高位震荡走势。

 

5)农产品

【白糖】

糖:白糖夜盘小幅走强。总体而言,巴西中南部压榨临近尾声,后期关注巴西甘蔗生长季天气、糖去库存速度以及乙醇价格对新榨季制糖比的指引。同时原糖市场也将继续关注北半球需求、开榨情况,另外宏观方面原油价格扰动也将对糖价产生影响,目前巴西乙醇跟随原油价格上涨到20美分/磅一带,对全球糖价形成支撑。糖会上预期国内新榨季产量在1020万吨左右,低于上榨季的1066万吨。策略上,sr01合约可以逢回调后在5700-5800一带买入,同时套利交易者可以进行买sr01空sr05的月差正套交易。

【生猪】

生猪:生猪期货继续上涨。根据涌益咨询的数据,国内生猪均价17.78元/公斤,比上一日上调0.27元/公斤。总体而言,3季度猪价大幅下跌至盈亏线之下使得4季度生猪均重、屠宰情况均出现改善。目前看短期收购好转持续,同时现货已经升水期货,但中长期去库存仍需时间,短期投资者可以逢回调买入01合约并在反弹后止盈,长期投资者可以等待市场情绪最悲观后再择机入场做多。

【苹果】

苹果:苹果期货小幅上涨。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋商品果3.6元/斤,与上一日比持平;陕西洛川75#商品果收购价4.0元/斤,与上一日比持平。受到前期价格不利天气影响,西北苹果个头偏小,山东苹果果锈偏多,同时次果价格低刺激走货快,降低苹果入库量。新季苹果基本面正在发生变化。建议空头在回调后平仓,多头等待回调后开多。

【油脂】

油脂:夜盘油脂震荡偏弱,y2201收盘于9472,跌幅0.67%,棕榈油p2201收盘于9464,跌幅0.13%,菜油oi2201收盘于12603,涨幅0.33%。马印两国出口税差拉大后,马来西亚11月前15日棕榈油再次出口好转,11月到次年3月是减产周期,不易大幅累库。国内油脂上周继续去库存,现货高基差,进口或者压榨亏损,10月马棕的产量和库存虽有提高,但是还处于历史低位,油脂盘面走势仍以高位震荡为主。

【豆粕】

粕:11月15日(星期一)cbot大豆收盘上涨。01月大豆收1258.00美分/蒲式耳,涨幅1.11%。m2201收盘于3180,涨幅0.66%,rm2201收盘于2709,涨幅0.99%。截至11月14日当周,美国大豆收割率为92%,符合预期,略低于去年同期。截至11月12日,巴西2021/22年度大豆种植率为77.6%,大豆种植步伐较去年同期的67.3%,美豆出口窗口缩窄,南北美大豆竞争出口,预计美豆盘面上方空间有限,盘面偏弱为主。国内大豆榨利改善,市场预期11月到港大豆1030万吨,现货基差回落,上周国内豆粕库存继续增加,豆粕01可以尝试逢高做空,豆粕15月差可以继续反套。

【棉花】

棉花:郑棉延续区间窄幅震荡。受出口销售报告拖累,外盘小幅回落。当前美国和印度新棉上市进度明显偏慢,产量也存在下调预期,全球棉花供需紧平衡态势并未改变。国内收购进入尾声,籽棉收购价跌至10元/公斤上下。期现倒挂下新仓单注册缓慢,短期在期现回归逻辑下,郑棉预计难有大跌。不过当前下游对高价棉接受程度不高,采购意愿较低,高价传导仍然不畅。近期政策面压力也较大,郑棉缺乏上拉动力,短期预计维持区间震荡。

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