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【中投期货】—早盘视点—20211117-博天堂备用网址

2021年11月17日 09:15

2021年11月17日 09:15

【宏观策略】美国10月零售销售创今年3月来最大增幅,以及美国总统拜登签署1.2万亿美元两党基础设施建设法案,美股继续上涨,欧美股市再创新高。德国暂停北溪二号项目审批,天然气大幅跳涨。从近期欧美的决策来看,无论是经济复苏、地缘政治还是碳中和都是重点考虑的范畴,通胀问题仍被显著忽视,因此以欧美股市为代表的全球资产继续大幅上涨。内盘方面,由于供暖季刚刚开始,煤炭方面的政策异常严厉,另外房地产方面的高压态势不变,内盘定价品种的走势仍取决于政策。

 

【股指期货】两市弱势震荡的格局不变,与外围市场几乎每日都在创历史新高的走势差异明显。出现这种情况的主要原因在于内外宏观环境的差异,尤其是煤炭政策、地产政策等政策的影响下,权重板块较为低迷,如10月份房地产投资同比增速下降14.8%,环比增速下降5.40%,下降的速度远超过以往月份。预计四季度的宏观经济形势依然低迷,我们认为市场趋势性的机会依然难以出现,操作上震荡思路为宜。

 

【贵金属】美元指数加速上行,对黄金造成一定压力。欧美方面,货币宽松和财政刺激并行,资产泡沫和物价上涨交织,在这样的背景下,黄金面临的最大压力就是加息预期的上行,但目前主流央行在紧缩方面都是小心翼翼,因此对于黄金而言,出现大幅调整机会,仍是买入时机,追涨则无必要。

 

【铜】房地产高压、多头部分离场,沪铜跌破71000元/吨整数关口。供应方面,自7号开始内蒙古东南部、辽宁中北部、吉林南部、黑龙江西部等地迎来特大暴雪,受此影响,由东北南下的陆运已经中断,包括赤峰在内的所有东北电解铜暂时无法发货南下。此外,国内冶炼厂出口延续,所以从目前情况来看,供应受到的影响更大。消费仍然保持韧性,限电结束后开工率有所提升。库存方面,全球库存继续回落,lme持续去库,不过境内库存由于进口逐步到货转为累库。供需偏紧局面将逐渐趋松,铜价重心将下移。

 

【锌】房地产表现令人忧心, 沪锌跌破23000关口。近期多省限电影响逐步放松,甘肃、内蒙等地仍受影响,精炼锌产量总体存增加预期。但电价上涨叠加硫酸等副产品价格高位回落,当前炼厂利润再度压缩,不算副产品则企业已陷入小幅亏损,或限制后期生产积极性。需求端,镀锌及氧化锌板块开工率均有所上涨,但锌合金方面受到疫情影响,部分企业无法复工,预计新增订单也将受到影响。美指或继续高位运行,有色板块将集体承压。综合来看,锌价短期将回归前期的震荡走势。

 

【钢材】昨日,螺纹主力较前一交易日下跌10元/吨,收盘4128元/吨;热卷主力较前一交易日下跌62元/吨,收盘4371元/吨。根据最新数据显示,10月份,中国商品房销售面积、销售额分别下降21.7%和22.6%,连续三个月保持两位数下降,降幅较进一步扩大,市场延续低温态势。基建数据也不容乐观,基建投资连续6个月负增长。我们认为随着冷空气的来临,北方已提前进入冬季,陆续停止施工,用钢需求近几个月回升空间有限。产量方面受取暖季错峰生产及低迷的钢价,难有上升空间。我们预计供需双弱的情况下,成本将成为春节前的钢价的主要影响因素。

 

【原油】opec 严控增产的一大重要理由是,该组织认为明年初原油市场将从偏紧状态转向宽松,然而这一观点长期能否成立值得商榷。依据opec报告的说法,2021年原油供应缺口将在2022年一季度变为供应过剩,在整个2022年供应增长将领先于需求,到2022年底全球石油库存将回升到略高于2020年底的水平。问题在于,opec可能高估了其未来的原油生产能力。按照现有产量政策推算,到2021年底,opec及其盟友尚且保有200万桶/日以上的富余产能,而当前全球原油市场缺口亦远超200万桶/日,很难造成类似2020年初那样的严重过剩。事实上,即便保持当前谨慎的增产节奏,一些opec成员国已经开始跟不上步调。据普氏能源较为可信的外部统计,近期opec原油总产量实际低于配额,除了沙特、阿联酋等核心成员外,其他很多产油国受到客观条件限制无法达到理论产量。如果明年opec 产量峰值同理论上限相差较大,而供应缺口继续存在,原油市场情况可能会比预测的要紧张得多。

 

【橡胶】当前混合胶受买盘增强提振,进而带动期货盘面反弹,主要是由于供应及库存结构仍偏利多。回顾自今年3月起,青岛地区一般贸易仓库天然橡胶库存开始持续的去库阶段,其后4-10月间中国混合胶进口量均明显低于去年同期。按照传统规律,市场预期国内新胶到港将在东南亚产胶旺季逐步提高,然而直到11月混合胶进口量尚且不及预期,国内库存仍处于下降状态。2021年混合橡胶进口同比下滑的主要原因是船期紧张,国外分流以及去年高基数。今年前三季度海运价费高昂,货柜排期紧张,导致橡胶船货交付常态化延迟。随着欧美需求从疫情中复苏,主要产胶国倾向于以更高价格出口至海外。2020下半年沪胶价格高企,刺激套利需求带来混合胶进口大增,今年沪胶与泰混价差收窄,套利盘加仓意愿有限。由于部分长约混合胶被替换为标胶,市场预计11-12月混合胶到港量实际提升料将有限,配合近期贸易商补货需求提升,当前混合胶买盘强劲。

 

【豆类】受获利回吐拖累,周二cbot大豆期货市场结束五连涨震荡收底,盘中重回油强粕弱特征。周二民间出口商向美国农业部报告向未知目的地出口销售16.1万吨大豆。分析公司his预计2022年美国大豆种植面积为8793.5万英亩,该机构10月预估值为8733.5万英亩,较2021年高出70万英亩。美国农业部公布的周度作物生长报告显示,截止11月14日当周,美国大豆收割率为92%,去年同期和五年均值分别为95%何93%。美豆收割基本结束,市场关注点转向美豆需求和南美大豆生产。巴西大豆开局良好,天气条件好于常年水平,产量前景保持乐观,包括美国农业部在内的主流评估机构多预计巴西大豆产量在1.44亿吨之上。南美大豆保持丰产预期,为明年上半年全球大豆供应提供重要保障。

 

【大豆】近日 黑龙江产区大豆毛粮价格多在3.0元/斤附近,优质大豆价格更高,呈现供应旺季大豆价格高开高走局面,目前产区大豆价格已处于历史最高水平。中储粮11月15日进行119664吨国产大豆双向竞价交易,与上周一样再次全部流拍。根据参拍规则,企业在竞买时需要按价还粮,而近期产区大豆价格整体上涨,企业为避免还粮时陷入被动,参拍积极性不高致使连续流拍。随着东北地区公路运输和收购环节恢复正常,大豆外运量增加,南北方供需矛盾逐渐缓解。此外,受采购成本和运费等上涨影响,大豆涨价势头从产区向销区传导,但部分需求因高价受到抑制,市场追高心态趋于谨慎。周二豆一期货先抑后扬探底回升,但夜盘再度回落,技术上形成短期顶部迹象,短期上行阻力增加。预计今日豆一期货市场低开震荡,豆一期货多单宜减持,可逢高试空参与或维持观望。

 

【豆粕菜粕】周二国内豆粕现货市场继续温和上涨,多地报价上调20-20元/吨,国内沿海豆粕现货报价多在3320-3540元/吨运行,美豆连续反弹改善市场预期,需方采购意愿提升。国内大豆周度压榨量恢复至200万吨之上,且近期到港大豆量增速较快,豆粕库存止跌回升。截止11 月15 日,国内主要油厂豆粕库存 58 万吨,比上周增加3 万吨,比上月同期基本持平,比上年同期减少 33 万吨,比过去三年同期均值减少18 万吨。美国农业部意外调低美豆产量后美豆市场止跌回升,成本传导效应以及市场情绪的改善推动豆粕价格触底反弹。饲料粮减量替代政策有序推进,2021年前三季度,配合饲料中玉米占比由2017年的52%降至38.8%,豆粕占比由17.9%降至15.6%。南美大豆产量前景保持乐观,供应压力仍限制豆粕期货跟涨幅度。周二豆粕期货市场跟随美豆反弹继续试探高位阻力,夜盘回踩均线支撑,主动性反弹动力仍显不足。预计今日国内粕类期货市场震荡调整,可适量持有粕类期货多单或短线顺势参与。

 

【油脂】周二cbot豆油市场止跌回升,下行节奏有所放缓。周二马来西亚棕榈油市场继续小幅反弹,11月上半月棕榈油产品出口强劲增长提供支撑。三家船运调查机构发布的数据显示,马来西亚11月1-15日棕榈油出口量环比增加10%-29%,较前十日增速加快,但机构数据差异太大,可供参考意义打折扣。与此同时市场对棕榈油和豆油价差收窄不利于棕榈油需求的忧虑也在加深。国内油脂市场低库存高基差现状仍是支撑油脂价格抗跌的主要动力。受国内大豆周度压榨量攀升带动,豆油供给增加,但国内棕榈油因进口利润倒挂,港口库存连降,价格表现更为坚挺。国内豆油和棕榈油期货价差由年初的1000元/吨降至-60元/吨的历史新低,存在内在修复要求,而且从需求角度看,豆油性价比高于棕榈油。周二国内油脂板块维持震荡行情,整体表现依然抗跌,菜油和棕榈油继续强于豆油。预计今日国内油脂板块延续震荡偏强走势,高位多空分歧加剧盘面波动,可轻仓持有油脂期货多单或盘中短线顺势而为。

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