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华泰期货原油:api原油库存小幅增加,汽油库存大幅下降-博天堂备用网址

2021年11月17日 09:17

2021年11月17日 09:17

能源化工

原油:api原油库存小幅增加,汽油库存大幅下降

白宫内部对于抛储抑制通胀仍有较大分歧,我们在本周的周报中提及,抛储虽然可以抑制油价,但效果偏短期,且治标不治本,对于当前美国成品油市场的结构性偏紧帮助不大,要改善当前的汽油偏紧需要炼厂进一步提高开工率或者提高汽油净进口量,目前白宫考虑调控油价的手段包括释放战略储备、调整可再生能源政策 (rins)、禁止原油成品油出口等方式,但不管哪种政策工具,都存在一定的副作用,这也是近期拜登政策在抛储这一问题上悬而未决的最大原因,但目前通胀问题对于拜登政府已经产生了较大的政治压力,我们认为未来相关政策出台仍旧是大概率事件

策略:中性,做多柴油裂解价差(gasoil-brent)

风险:美国释放战略储备 


燃料油:原油端支撑坚挺,燃油单边价格维持高位震荡

由于美国释放战储的利空迟迟未兑现,而原油市场持续受到自身强劲基本面的支撑,油价维持高位运行。在成本端支撑较为稳固的背景下,内外盘高低硫燃料油单边价格整体维持在高位震荡运行。当前低硫市场仍强于高硫,但前期高硫结构的走弱以及低硫结构的走强已经对基本面的转变进行了定价,因此价格层面继续分化的驱动有限。考虑到高硫燃料油此前受到科威特脱硫装置故障等意外事件的冲击,因此在科威特出口结束后市场有望得到边际修复,与此同时汽柴油对低硫燃料油的溢价有所回落,支撑或边际转弱。但我们认为这仅仅是短期的调整,从现在到冬季的中期角度来看低硫燃料油市场驱动要强于高硫燃料油,高低硫价差显著回落的动力不足。 

策略:谨慎看多,逢低多lu、fu主力合约,lu相对更为看好;前期多单可适当减仓(单边策略)

风险:疫情形势超预期恶化;欧佩克增产超预期;炼厂开工大幅回升;美债收益率大幅攀升;美元超预期走强;航运需求改善不及预期;馏分油市场表现不及预期;中东夏季发电需求不及预期

策略:考虑逢低多lu2201-fu2201,前期多单可继续持有(价差策略)

风险:疫情控制进程不及预期;欧佩克增产不及预期;伊朗制裁解除时点晚于预期;脱硫塔安装数量增长超预期;航运需求改善不及预期;汽柴油消费改善不及预期


沥青:油价维持高位震荡,现货市场持稳

观点概述:加上气温回升,沥青需求改善,叠加山东等地赶工的进行,在经历上涨后国内现货价格整体持稳,山东部分炼厂提货困难的现象仍然存在。但据市场消息河北鑫海大装置已开工,预计北方沥青供应将阶段性增加。与此同时,原油成本端支撑依然坚挺,油市虽然面临潜在供应释放的利空,但在利空兑现前现货端偏紧的现状仍将对价格形成支撑。整体来看,我们认为沥青市场情绪相比此前已有所好转,但经历一轮反弹后续驱动仍存疑,前期多单可考虑逐步平仓离场。

策略建议及分析: 

建议:中性偏多,近期多单可考虑逐步减仓 

风险:原料供应大幅增加;国际油价下挫,需求超预期下滑等。


pta:ta加工费低位反弹

一、px加工费低位盘整

(1)浙石化px第三条线仍未明显提负,福海创80万吨停车至年底,福建联合85万吨11.10停车2个月,印度ompl兑现检修。亚洲px11-12月累库速率不大, px加工费140-150美元/吨附近低位基本已压缩到位。

二、pta加工费低位反弹

(1)目前pta检修量级不多,终端负反馈背景下,前期pta加工费持续压在450附近。近日低位反弹。

三、长丝产销回落

(1)长丝产销回落至35%。(2)江浙地区双控政策仍存,终端负荷受压;终端订单表现不佳。

平衡表展望:pta11-12月持续逐步进入累库周期。

策略建议:(1)单边:pta及px加工费基本压缩到位,原油基准预期回调有限,单边价格观望。(2)跨期套利:累库预期背景下,1-5价差反套。

风险:低加工费背景下pta工厂的潜在检修可能,浙石化px提负进展,聚酯低负荷的持续时长


甲醇:伊朗装置再度故障

一、内地偏弱

(1)内蒙北线2400元/吨,南线新价2400元/吨,出货有待观察。河南山东等地快速回落。(2)动力煤再度下挫的背景下,甲醇再度成本坍塌型下挫。

 二、外盘装置再度故障

(1)伊朗zpc1#短停,2#低负荷运行,伊朗装置短期故障加剧。12月进口持续减少预期。(2)港口仍维持一定尺度的正基差。市场在煤化工估值下跌vs12月进口下滑的平衡表改善预期,两个逻辑之间有所摇摆,目前仍是前者占主导。

11-12月平衡表展望:11-12月仅进入季节性小幅去库预期,但目前市场的矛盾在于12月港口去库预期vs动力煤拖累成本坍塌。

策略思考:(1)单边:暂观望,市场再度交易成本坍塌逻辑,等待动力煤站稳后再做12月去库预期。(2)跨品种套利:11-12月平衡表预判甲醇去库幅度较pp大,pp01-3ma01价差仍是逢高做缩。(3)跨期套利:1-5价差逢低做扩。

风险:原料动力煤价格波动带来的成本支撑摆动,气头减产落地情况,mto企业检修及恢复的兑现情况。

 

橡胶:港口库存延续去化

16号,ru主力收盘14695( 155)元/吨,混合胶报价12975元/吨( 50),主力合约基差-745元/吨( 145);前二十主力多头持仓62649(-2981),空头持仓82889(-3242),净空持仓20240(-261)。

16号,nr主力收盘价11700( 85)元/吨,青岛保税区泰国标胶1792.5( 17.5)美元/吨,马来西亚标胶1790美元/吨( 25),印尼标胶1770( 60)美元/吨。主力合约基差-385( 303)元/吨。

截至11月12日:交易所总库存307325( 9869),交易所仓单253940( 11690)。

原料:生胶片53(-0.83),杯胶48.75( 0.5),胶水53( 0.5),烟片57.35(-0.2)。

截止11月11日,国内全钢胎开工率为64%( 3%),国内半钢胎开工率为60%( 3.52%)。

观点:最新的港口库存数据继续下降,主要是到港量一般,而下游拿货增加使得库存进一步下降。目前尚未看到累库拐点,后期重点关注到港情况,按照目前了解的船运情况,船期推迟还在继续,预计要出现集中到港还需要较长时间,累库拐点将延续,对于国内胶价持续产生支撑。昨日云南磨憨口岸重新开放,将使得指标胶重新进入国内,短期现货价格或有一定的松动,预计总体影响不大。近期轮胎厂开工率持续回升,主要为年底国内终端销售高峰做准备,同时,因前期成品库存部分转移到经销商,轮胎厂成品库存压力有所减缓,下游原料采购增加带来胶价支撑。胶价有望延续偏强震荡。

策略:谨慎偏多

风险:产量大幅增加,库存大幅累积,需求示弱等。


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