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南华期货期市早餐—20211118-博天堂备用网址

2021年11月18日 09:47

2021年11月18日 09:47

最新政经要闻


1、国务院常务会议决定,在前期设立碳减排金融支持工具基础上,再设立2000亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款,专项支持煤炭安全高效绿色智能开采、煤炭清洁高效加工、煤电清洁高效利用和推进煤层气开发利用等。会议要求,统筹研究合理降低项目资本金比例、适当税收优惠、政府专项债资金支持、加快折旧等措施,加大煤炭清洁高效利用项目支持力度。


2、国务院领导人表示,将稳定宏观经济运行,坚持不搞“大水漫灌”,继续面向市场主体需求制定实施宏观政策,适时出台实施更大力度的组合式减税降费举措,深化放管服改革,更大激发市场主体活力和发展内生动力,帮助市场主体特别是量大面广的中小微企业渡过难关。


3、美国商务部长雷蒙多表示,美国现在不会加入亚洲自由贸易协定;美国有途径深化《全面进步跨太平洋伙伴关系协定》(cptpp)以外的亚洲贸易。


4、欧洲央行副行长金多斯表示,2022年将会证实当前的高通胀只是暂时现象,他个人认为2022年不会加息。但他同时表示,必须“密切关注”薪资谈判,确保大幅加薪不会使高通胀变得更持久。



金融期货早评



股指:股指震荡走弱

昨天a股三大股指震荡收涨,收盘沪指涨0.44%,深证成指涨0.67%,创业板指涨0.81%。有色、电力、石油石化板块领涨。万得全a指数成份中涨停家数112家,跌停数目6家,上涨家数超3000家,市场情绪佳,赚钱效应极好。北向资金小幅净卖出2.38亿元。两市成交金额变化不大。期指方面,if跌0.12%,ih跌0.59%,ic涨0.52%,期指贴水均收窄,暗示市场情绪回暖。
在前天普跌后昨天市场情绪有所修复,出现普涨。美国cit宣布正式恢复双面太阳能组件关税豁免权,并将第201节税率从18%降至15%,光伏储能板块大涨。从升贴水来看,昨天三大期指的贴水均收窄,暗示市场情绪回暖。但根据我们的观察,期指升贴水往往反映的是当前的市场情绪,在未来市场情绪的预测性上没有显著的作用。

国债日报:关注做平曲线的机会
国债期货周三早盘低开,全天低位震荡,尾盘小幅收跌。具体来看,十年期主力合约t2112下行0.08%,五年期合约tf2112下跌0.05%,两年期主力ts2112跌幅0.06%。现券方面,截至尾盘,10年期活跃券210009收益率上行0.65bp报2.9225%,1年期现券210016上涨1.75bp报2.285%。
公开市场有1000亿逆回购到期,央行续作500亿逆回购,当日净回笼资金500亿元。资金利率全线上行,银行间隔夜上行23bp再度向政策利率靠拢,交易所隔夜品种利率上行幅度也接近20bp,税期临近之下,流动性边际收紧。国际货币资金面情绪指数全天各时段整体偏高,流动性压力下,大行融出意愿不强。一级市场方面,午后农发行增发1、10年期金融债,中标利率均低于中债估值,从全场倍数来看,短久期品种更受欢迎。
今日国债长端合约小幅下跌,并没有摆脱震荡的趋势,而考虑到10月经济数据中房地产继续弱势运行,以及今日地产债整体下跌的情况,我们认为这首先说明pmi数据公布以来基本面下行的预期已经基本反映,同时投资者对于房地产市场的信心依旧不足。另一方面,本周以来商品板块动力煤以及黑色品种价格仍有一定幅度的下跌,但债市也没有受到明显的影响,因此可以认为短期内通胀预期以及基本面下行基本反映,债市的震荡局面仍将延续。我们在此前报告中曾提示,上周长端利率跌幅较大,随着资金面边际收紧,期限利差可能再度收窄。这一点从日内走势来看盘面已经有所体现,后续可以继续关注做平收益率曲线的策略。


外汇早评:美元指数高位回落,预计强势仍存但进一步上行动能不足
周三(11月17日),在岸人民币兑美元16:30收报6.3817,较上一交易日下跌47个基点。当日人民币中间价报6.3935,调降11个基点。消息面上,1)英国10月cpi环比升1.1%,预期升0.8%,前值升0.3%;同比升4.2%,预期升3.9%,前值升3.1%。10月零售物价指数环比升1.1%,预期升0.8%,前值升0.4%;同比升6%,预期升5.7%,前值升4.9%;2)欧元区10月cpi终值同比升4.1%,预期升4.1%,初值升4.1%;环比升0.8%,预期升0.8%,初值升0.5%。
昨日亚洲盘期间(北京时间9:30—16:30),美元指数高位震荡,usdcny和usdcnh即期汇率在6.385附近波动。展望后市,鉴于市场对美联储提前加息预期有所调整,但与欧元区相比,美国经济表现以及疫情防控方面相对稳定,因此美元指数的强势仍将继续,但上行动力不足。人民币方面,我们预计,在美指强势的表现下,短期内人民币汇率大概率保持一定的韧性。


大宗商品早评


黑色早评
螺纹:产量大幅回落,表需仍显弱势
昨上海螺纹报价4760元/吨稳。本周找钢网建材产量降25.15万吨至308.56万吨,虽粗钢产量平减已提前完成,政策压力减轻,但目前一方面炼钢利润高位回落,另一方面华北限产力度依旧较大,预计螺纹产量大概率仍将维持偏低水平波动。终端需求表现总体依旧较差,随着天气转冷,短期需求回落趋势或仍将延续,本周找钢网建材表需降16.18万吨至348.07万吨,成交一般,昨建材成交17.3万吨,库存保持去化,其中厂库降22.81万吨,社库降16.7万吨,中期地产耗钢需求下行趋势不改,10月房地产投资延续大幅下滑,商品房销售面积单月同比-22%,新开工面积单月同比-33%,拿地单月同比-24%也意味着新开工还会进一步下滑,基建投资的两年平均同比微幅反弹至1.9%尚未有明显起色,虽然地产融资及部分城市限购政策已经开始边际转暖,但目前的力度还不够大,地产投资仍将延续回落。综合来看,虽然粗钢产量平减已经提前完成,但炼钢利润显著回落,叠加环保、能耗双控和华北采暖季限产常态化执行的持续影响,螺纹产量仍将维持偏低水平,短期需求随着天气转冷,仍有季节性走弱空间,中期需求下行趋势虽不改,在盘面贴水已有明显修复以及成本出现显著回落的背景下钢价或仍以低位偏弱震荡为主。

热卷:供需双降
昨上海热卷报4700元/吨稳。本周找钢网热卷产量降5.27万吨至344.2万吨,粗钢产量平减目标提前完成,但华北采暖季限产常态化执行的背景下,热卷产量大概率仍将维持偏低水平。制造业需求仍处低位,本周找钢网热卷表需降11.46万吨至355.59万吨,但在下游限电缓解以及成本大幅回落下继续回落空间比较有限,库存去化略有放缓,其中厂库降3.6万吨,社库降7.79万吨,中期需求仍维持偏弱预期,10月份pmi在荣枯线之下延续下滑趋势,经济下行趋势仍未能好转,其中新订单指数为48.8,比上月下降0.5个百分点,新出口订单指数为46.6,比上月略有上升0.4个百分点,生产指数为48.4,比上月下降1.1个百分点,制造业景气水平中长期仍未有改善迹象。综合来看,炼钢利润较之前明显回落,同时随着华北秋冬季限产的常态化执行,热卷产量大概率仍将维持偏弱态势,需求仍旧偏弱,但受限电缓解以及成本压力减轻影响下行空间较为有限,中期需求走弱负反馈预期仍存,在盘面贴水已有明显修复下近期卷价或仍以低位偏弱震荡为主。

铁矿:市场情绪偏差,价格接近底部位置
昨普式62指数报89.95爹0.45,青岛港pb粉报590跌5。01合约白天反弹至550后又回落至530左右,夜盘依然在530左右震荡。近来最大的利空消息即是唐山污染防治下的限产,另外昨天封港限制运输也利空铁矿,铁矿在重重利空下依然偏弱震荡为主。供给端,昨天南非统计局数据显示9月铁矿产量环比下降14.6%,同比增长6.9%。南非的铁矿在非主流矿中比较具有代表性,以2020年的数据来看,南非矿的产量为7100万吨,澳洲为9亿吨,巴西为4亿吨,总的来看以9月数据来看非主流矿没有受到严重冲击。需求段,上周铁水产量为203万吨,我们倾向于认为这是铁水产量的da底部,后期铁水产量预计会有所恢复。总之,目前的市场依旧十分悲观,难以看到实质性的多头逻辑,但是鉴于目前的价格已经处于低估值的区间,我们不再过多看空铁矿,预计后市以偏弱震荡为主,不建议在这个位置追空,同时也关注多头的入场时机。

焦炭:五轮提降落地
五轮提降落地,共计降价1000元/吨。本周后期盘面有企稳迹象,预计2600-3300进行筑底宽幅震荡。焦炭夹在焦煤和成材中间,自身驱动不足,为跟随性的品种。供应方面,较前期十月有明显改善,部分主产区秋冬季限产维持20%,后续警惕环保组入驻山西引发的局部地区限产。需求方面,钢厂联合抵制期货超低价格,不进行交割品的生产。下游若是率先企稳,原料端或会跟随止跌回弹。库存方面,继续呈累库态势,部分焦企库存积压现象显现,下游控制采购。同时,周期性的补库采购在目前的行情下难以展开,被动补库较多。预计盘面焦炭偏弱宽幅震荡,建议波段操作。

焦煤:宽幅震荡
焦煤盘面目前跟随下游需求有企稳迹象。整体来看,焦煤供需逐渐宽松,下游拿货观望情绪增浓。表现就是上周在线拍卖,流拍现象极多,成交价基本为起拍价。焦煤估值目前市场论调多为,按照动力煤2.3-2.4倍价格定价,01合约已经给出了较为合适的预期估值。随着市场企稳,现货的补跌,盘面会渐渐转为交易基差修复逻辑,十一月底或有小幅反弹。供给方面,进口蒙煤保持在日均350车左右,较上周有小幅增长;澳煤港口资源有待流向市场,炼焦煤紧缺局面将有所改善,而下游焦企目前以消耗前期库存为主。需求方面,本周焦化利润维持低位,部分焦企小幅亏损,样本产能利用率下降明显;如继续压缩焦化利润,后续主动减产恐会持续增多。库存方面,明显看到焦企持续累库状态。整体看,供给回升,需求走弱并预期较差,供需矛盾至此有回归平衡预期,焦煤下方仍有较大空间。


玻璃:反弹做空
华中地区现货价格持续下调,外发原片冲击华东和华南市场,本地企业出库压力增加。产能方面,12月份计划放水冷修的生产线涉及日熔量3500吨,预计将对后期稳价起到一定帮助。需求方面,国家限电措施逐步减弱,下游加工企业限电的情况有所减少,有助于增加玻璃加工企业的开工率,近期部分地区玻璃加工企业采购玻璃原片的数量也有增加,但整体需求依旧偏弱。受季节性因素影响,后续北方市场需求预计将率先开始减量,近期有赶工趋势。短期玻璃厂家库存偏高的问题无法缓解,现货市场预计持续偏弱。主力合约上方压力1800,建议反弹做空。

纯碱:窄幅震荡
因煤气化检修,湖北双环纯碱装置11月12日起减量生产,预计12天左右。金山装置11月15日开始停车检修,具体停车时长待定。纯碱企业出库速度放缓,库存持续累积。现货价格方面,部分地区轻碱价格开始松动,重碱价格保持坚挺。下游需求方面,平板玻璃厂家在自身现货价格连续调整后,对高价碱有一定抵触情绪,观望为主。预计市场供需博弈持续。进入12月下游部分窑炉到期平板玻璃产线放水冷修,叠加下游平板玻璃需求持续转弱,主力合约预计窄幅震荡。

 

农产品早评
白糖早评:原糖冲击前高,但需警惕印度
洲际交易所(ice)原糖期货周三上涨,触及逾一个月最高。需要警惕的是印度榨季将引来一个强健的开端,如果价格上涨至20.5美分左右,印度糖出口可能会回升,这将继续限制价格上行。此外,马邦的甘蔗种植面积是历史最高水平125万公顷,去年则为114.2万公顷。郑糖昨日夜盘跟随上行,整体涨幅超过1%。据悉,跟随广西压榨进度表显示,最早开榨的糖厂要在25日开榨,新糖则已经开始预售。现货方面,昨日南宁新糖预售报价6000-6020元/吨,中间商站台报价5850元/吨,昆明报价5740-5770元/吨。短期糖价震荡偏弱为主,持续关注印度方面情况。


棉花早评:关注区间上沿突破可能
洲际交易所(ice)棉花期货周三上涨逾2%,3月合约床下历史高位,受大宗商品市场普遍的买盘动能激励,且受到合约展期交易支撑。昨日夜盘,郑棉先跌后涨,整体维持偏强走势。储备棉昨日销售20022.207吨,成交率82.05%,平均成交价19606元/吨,较前一日下跌576元。新疆地区籽棉收购价涨跌不一。其中,南疆个别地区机采棉收购价向上微调,手摘棉收购价持续下滑,喀什地区降幅明显,个别地区降幅达到0.3元/公斤。下游方面,市场目前大单缺乏,商家反应,现在订单多是陆陆续续,没有连续性,几天才能接到很少量的订单。商家出货意愿较为强烈,纱厂、贸易商均说到,现在出货均一单一谈,基本都有一定程度让利,成交价也是有所阴跌。短期郑棉依旧维持震荡,区间为21000-22000,关注区间上沿突破的可能性。

 
红枣早评:关注上下游供需矛盾
新疆主产区灰枣下树过大半,由于价格不断上探,多数客商采购量不及预期,对于大量囤货仍心存谨慎,已采购货源陆续发往销区市场,近期销区市场到货量或逐渐增多。骏枣也开始进入下树期,已下树骏枣产量略小于前期预估,目前质量不错的骏枣价格参考7.00元/公斤,北方地区骏枣需求度尚可,部分客商考虑骏枣替代。主销区各市场看货客商较多,正值新季备货阶段,各地市场新货上量有限,虽下游二三级客商备货积极性提高,但多数对年后淡季消费持悲观态度,备货量较往年有减量,部分库里没货的下游客商积极采购,但对于大量备货多有顾虑,按照订单随买随卖。郑商所仓单预报昨日达到10637张,仓单注册增至3301张,大多数交割库均有注册仓单。短期枣价或继续上行,关注仓单压力。


苹果:优果率低的情况下盘面或跟随好货价格
库外货源已经不多,入库也基本完成,后期虽然有增加但是预计幅度将不会很大。
 目前看来入库率在五年平均水平,整体供应不算偏紧,但是现阶段,现货商的惜售情绪较高,对苹果前期的销售价格形成支撑。今年苹果优果率较低问题确实存在,主要表现为果锈和大小等问题,可通过优果次果价差反证优果率,盘面或跟随好货走势。综合来看,留意贸易商的惜售情绪,关注后续好货次货价差是否缩窄来验证优果率情况。


生猪:弱势调整
供应端方面,膘肥价差有所收窄,但依旧有利润,压栏或延续。天气转冷后生猪疫情有一定的爆发,因对应的技术有所提高,河南山东江苏等地虽有点状爆发,但情况较去年相比较好。中长期来看,猪周期中供应增加的逻辑未有转变。需求方面,雨雪天气情况有所好转,北方宰量有所提升,西南地区因腌腊需求较好,宰量提升明显,整体需求呈现腌腊等需求有一定刚性,鲜销则呈现高价需求负反馈,现货价格突破18元阻力较大。下游白条涨幅不及上游。需关注生猪疫病,若生猪疫情蔓延则后续呈现短期抛售较多,中期供应收窄局面。同时新冠若有反复则会使得餐饮消费降低,对需求端有所减弱。若无风险点发生,结合供给增加逻辑及需求消费淡季可逢高空lh2203合约。


油脂油料:油脂油料企图再创新高
国际方面:隔夜cbot美豆大幅上涨,触及十一以来最高位置。当前基本面暂无太大变化,豆粕端需求、良好出口数据及技术性买盘共同作用推高美豆价格。
油料方面:隔夜豆粕菜粕受美豆上冲影响均集体冲高,豆粕突破前期3200压力位,菜粕上冲2800。当前基本面逻辑暂无新变化,由于猪数量的原因,豆粕存在一定的刚需支持,且当前豆粕价格抬升,小麦及生猪价格下降,豆菜粕较低的价差,令油料不易下跌,当前上涨考虑受到美豆同期提振作用影响。
油脂方面:隔夜棕油继续上涨,拉大了豆棕价差的背离程度。当前市场情绪较为疯狂,棕榈油坚持短供应逻辑上涨,多头可能存在软逼空头行为。而豆油与菜油由于受到棕榈油的带动及美豆的上涨影响,也跟随走高。当前远月合约走势强于近月,可能由于资金的移仓动作及月差走缩动作导致。目前多空角逐激烈,风险加剧,建议对01合约暂时持币观望,逢高轻仓布置远月05或09合约油脂合约。

玉米:高位震荡
前期华北地区持续性降雨影响,新季玉米收割推迟,同时受种植和烘干成本增加影响,东北农户惜售待涨心态偏强。市场采购氛围逐步转暖,中储粮进口玉米及整理物拍卖成交率继续向好,对盘面有一定提振作用。另外近期小麦价格偏强,部分地区已经高于玉米价格,对玉米形成一定支撑。但是,随着天气转冷,部分储存能力有限的农户和贸易商或加快售粮进度。本年度玉米丰产,随着着天气好转,市场预期后期东北供应亦将上升。预计主力短期高位震荡,暂时观望。

 

能源化工早评
原油早评:大幅下跌
美国释放战略库存的可能性增加,昨日国际油价大幅跳水。美国wti原油期货下跌219美分,跌幅2.71%,报78.57美元/桶;布伦特期货下跌180美分,跌幅2.18%,报80.62美元/桶;sc下跌13元/桶,报498.2元/桶。昨日天然气价格大幅回落,市场对原油替代需求的担忧缓解。周一中美讨论了释放战略库存的好处,但并未做出最终决定。昨日eia商业原油库存减少210万桶,超出市场预期,但市场并未在油价上做出反应,在需求方面当前欧洲第四波疫情爆发的风险加剧,我国多地爆发疫情,会对需求造成一定的拖累,同时高油价也对全球原油需求增长起到抑制作用。目前,通胀飙升,拜登政府已经面临政治风险,如何打压油价,降低通胀水平也是市场重点关注的问题。从技术面来看,brent已经触及80美金/桶关口,若跌破80美金/桶,则油价将面临进一步探底风险。总体来讲,供给偏紧的状态会一直延续到来年第一季度末期,不过原油已经处于高位大幅震荡区间,属于有驱动没有估值的状态,短期若跌破80美金/桶关口可以适当空配。


燃料油早评:上午开市以补跌为主
燃料油整体跟随原油走势,fu01上涨3点,报2888元/吨,升水新加坡6.1美元/吨, lu01上涨11元/吨,报3744元/吨,升水新加坡8.6美元/吨。从燃料油自身行情来看,全球“塞港”问题有了一定的缓解,但在途船舶数量仍然低于往年同期水平,也是压制燃料油裂解的主要因素。从库存来看,上周ara地区燃料油库存上升5.3万吨,至106.5万吨,新加坡燃料油库存下降8.98万吨,至342.5万吨,库存属于均位水平对燃料油价格的影响不大。自上月高硫燃料油发电需求被证伪后,高硫裂解一路下滑,近期有触底修复的迹象,但尚不存在有效的向上驱动,目前国内fu仅有0.436万吨的仓单,且fu01和新加坡的价差仅为0.4美金/吨,属于偏低位置,有估值修复的动力在,可关注fu01和fu05的正套机会。对于低硫lu来讲,因冬季临近,发电预期仍在,特别是日韩等国的发电需求,有助于推动低硫裂解上行,从全球的低硫的走势来看,运动偏强,目前lu01升水新加坡3.2美金/吨,属于正常范围,建议做多低硫裂解。


甲醇:内地驱动仍弱,抄底时间未到
宁夏两套mto外售甲醇,宁煤每日500吨,宁煤计划月底重启mto,甲醇可能略提前。宝丰每周6000吨,中原乙烯计划月底开车,鲁北继续下调,价格较上周五低价跌190元,神驰、华龙2520,鲁清、京博2530,利华益2540-2550。目前从沿海看,边际恢复的装置主要在于两套,盛虹(已经重启)和兴兴(关注重启),但这两套的问题都在于自身甲醇库存很高,即使重启,仍需要时间消化原料库存,至外采甲醇需要至少半个月的时间,因此短期港口氛围不会特别强。但是内地装置已经开始恢复,情绪仍然脆弱,动力煤跌跌不休背景下,尤其在鲁西重启甲醇烯烃未能重启的消息出来之后,整体弱势加剧。短期我们认为甲醇内地仍处于向下驱动之下,港口虽然有潜在利多驱动,但第一力度不够,第二还不够明确,不足以入场交易,短期仍然建议观望。
但长周期看,化工品这轮下跌之后,我们大致感受到甲醇的需求是在改善的,从mto、醋酸到精细化工,华东限电放松后整体还是出现了一定的改善。目前浮仓已经部分消化,待沿海mto回归后,甲醇整体的供需我们定性的认为仍是健康的,21年之后我们认为甲醇的产能投放周期已经结束,而聚烯烃的投放周期仍然延续,明年有渤化、广汇、华亭等mto投放,对甲醇而言不宜太过悲观,本轮甲醇下跌之后,mto利润大幅修复,长周期来看,未来交易的主旋律仍在压制mto利润。


pvc:电费可能下调,pvc重心或继续下移
近期市场传言,内蒙地区电石、pvc企业电价将下调0.12元/度。经了解,由于目前高耗能行业压力目前压力较大,内蒙相关企业联合向电厂申请电价下调0.05元/度,但目前仍在讨论中。若落地,未来可能产生煤价电价螺旋下行的预售,影响较大。同时近端需要关注的还有出口,根据产业反馈上周起累计出口成交已经超过6万吨,截止周三奔牛去库0.8万吨,下方有所支撑。
本周电石反弹走高,利润已经基本得到修正,
 pvc产业链也算是经历了压力测试,再兰炭没有继续大幅下跌的背景下,短期pvc已经难创新低。烧碱本周继续大幅回落,也已经接近至往年正常区间,目前pvc上游兰炭、电石、氯碱基本呈现盈亏平衡到小幅盈利的状态,由于需求不佳,盘面持续锚定在山东氯碱综合成本附近,但是随着烧碱供应的恢复,价格的回落,氯碱的利润可能会进一步压缩。经过电石本周的反弹,目前pvc上游估值过低的问题已经基本得到修正,继续反弹需求需求端的支撑,但近端下游需求环比虽然略有改善,但是幅度仍然不够,华东库存去化缓慢,难以支撑价格继续走高。短期我们定性的认为:只要兰炭继续下行,电石、pvc则仍有进一步下跌的空间,反弹则需要看到需求的大幅好转,短期来看,下跌的概率仍高于反弹。  

pta早评:震荡偏弱累库预期不变
周三pta现货市场商谈气氛偏淡,现货基差持稳,零星聚酯工厂递盘。11月货源在01贴水70-75成交,成交价格在4895附近。12月初货源在01贴水65-70成交,12月中在01贴水55成交,主港主流货源基差在01贴水70附近。油价周三下跌,上周美国汽油库存下降幅度超过预期,随着假期季节的到来,旅行需求的增加可能是美国汽油库存下降的背后原因。这可能会给美国政府带来更大的压力,要求释放美国战略石油储备,这可能会使油价面临风险。供需面来看,pta负荷提升至偏高水平,聚酯需求提升有限,累库压力增加,加工费适度压缩,随着浙江地区限电政策放开,后期聚酯负荷预计提升,现货基差偏强,但11月累库预期不改,近期随着加工费已经降至较低水平,关注后期装置重启和检修情况。周三主力01合约震荡小幅下跌,近期持续移仓的03合约周三增仓比较有限,似乎资金对于年底补库行情信心开始减弱,操作上继续建议围绕4750-5250的区间操作。


短纤早评:底部窄幅震荡
周三短纤现货盘整,部分偏低价位有所抬升,工厂产销大多偏大,个别较高在170%,整体产销较昨日下滑,在63%附近。期现出货意愿积极,基差维持,江阴某大厂货源01 200~250元/吨,另一大厂货源01 0~50元/吨。浙江某工厂新投30万吨直纺涤短装置近日将出产品,主要为1.4d
 棉型短纤。周三江浙涤丝报价多稳,零星下调,成交优惠为主。聚酯成本小幅下移,当前终端订单偏弱,下游心态谨慎,产销表现低迷,短期涤丝下跌趋势仍未改变。周三短纤聚合成本继续维持在6800左右,基本距离期货主力01合约盘面价格不远,短纤成本支撑比较显著,但是下游终端需求疲软抑制了走强的可能,预计短期内还是维持震荡筑底的行情,操作上观望为主。

乙二醇早评:震荡盘整
乙二醇夜盘在5050-5150区间震荡,最近乙二醇的下跌趋势,我们认为主要在交易近端供给增加,聚酯负荷难以提升的一个悲观预期。那么最近跟贸易商沟通也了解到,在这个价格工厂补货的意愿是较强的,那么我们需要注意两点,第一点是乙二醇价格继续在5100-5300的区间震荡,那么工厂目前的原料库存天数是13左右,比平均少了2天,一天的量就是5万吨,工厂补货意愿强,那么近期的库存就会有一个显著的去化,第二点是,乙二醇破位往5000以下杀,那么工厂反而会有观望心态,则会加剧这样一种悲观预期,那么在资金的作用下,乙二醇往下看200-300个点也是可以的。需要注意的是,当前下游聚酯工厂的成品库存累积的很快,目前已经到了20天,一般为14-15天,由于目前聚酯产业链的利润都在聚酯成品端,但是高额的利润无法兑现,终端的采购意愿不强,订单数据平淡,所以导致聚酯成品库存累积,目前对于聚酯工厂而已,成品库存累积并不会导致其负荷的下降,但是成品库存的数量一般最大为30天,如果继续累积到25以上,终端的负反馈就会导致两点,一个聚酯负荷难以提升,一个聚酯端需要让利。所以操作上而言,在5100这个位置做空的盈亏比并不合适。操作上,01建议观望反弹机会。


沥青早评:原油向下,短空持有
昨日夜间原油开始转头向下,因iea调低了未来原油供需展望。未来沥青需求端开始走弱,在前期的成本逻辑之下,价格存在被动跟跌的可能。我们前期提示的在3100上方需要随时做好技术性止盈的操作(右侧),以及正套头寸近期盘中已经推荐止盈,昨日提示的短空操作,以日线高点作为短线止损位,可暂时继续持有,下方暂时看到3000元/吨一带。


聚烯烃早评:聚烯烃延续震荡
昨日,聚烯烃维持震荡,pp01合约收于8405,l01合约收于8767。聚烯烃伴随化工板块回落,原因可以归结于原料端的破位下跌,和聚烯烃自身基本面的矛盾累计。动力煤产量突破前期高位,市场主流平衡表出现动力煤过剩的预期,价格虽小幅反弹但难改颓势。原油,前期原油的估值一直较高,算上上这周原油连续累库了三周,其次月底伊朗谈判对原油价格上方有一定压力,前期持续上涨的趋势恐难以延续。供给端,从上周出现了一些变化,首先是pe的开工率上周上升13.55%,到了88.56%。pp,宁煤的两条线,产能50万吨,将于月底开车。上礼拜,也出现过一些pdh联合停车打压丙烷价格的消息,其中市场上觉得可能性较大的是金能那套装置,但是核实后金能化学还在外采丙烷,丙烷采购量可维持至12月,所以停车的可能性也较小。因此供给端前期对盘面的支撑也有所弱化。今年一直较弱的需求端,对行情支撑也较为有限。现货端,前期聚烯烃支撑较强的最主要的原因来自于现货端的成交情况。聚乙烯一直反应有存在标品缺货的现象,基差一直都较强。价格低位,成交一直较好。除此之外,当前pp出口报单较多。因此对于聚烯烃,多空都处在博弈的状态,但我们看见聚丙烯的成交的支撑已经破了。pe的现货缺货的现象虽然还在,但伴随装置开车和农膜需求走弱,现货偏紧的现象预计缓解。因此成交在国内需求弱成本下行的情况下对行情较难形成实质性的驱动。本周成交良好,本周库存数据预计走好,但下游维持低库存,后期聚烯烃弱势,下游观望情绪加重,库存是否能持续维持良性库存存疑。因此我们对于聚烯烃维持偏空的观点不变,前期空单可继续持有。可关注多ma05空pp05的做缩mto头寸。


lpg早评:小幅反弹但难改弱势
短期国内汽柴油价格小幅反弹带动醚后碳四价格短期企稳,pg期货盘面小幅反弹。但是,成品油价格大趋势向下的情况下,预期期货盘面向上反弹的空间有限,反弹难改下行趋势。昨日,eia公布美国周度丙烷库存,降20万桶,幅度不及预期,库存已不再是5年同期最低水平,mb
 lst和fei的价差继续走弱至-190美元/吨附近,美国丙烷市场的更为弱势,产量继续回升,创历史新高,消费一般。同时,pp继续下跌后,pdh维持负利润,市场对未来pdh开工率和丙烷需求越发悲观。因此,pg反弹空间有限,上方强阻力5100附近。

 

有色金属早评
铜:整体震荡行情不变
周三沪铜主力期货合约下跌近1%至70140元每吨,整体震荡行情不变。圣路易斯联储主席布拉德发表鹰派讲话,认为美联储应为对抗通胀加快taper步伐,市场对于提前加息的预期再度升温,美元指数一度涨超96。铜的震荡行情或将持续,交易逻辑也较为清晰。宏观的紧缩货币政策为铜价创造阻力位,基本面季节性需求为铜价提供支撑。基本面上看,根据国家电网的数据,今年1-10月,全社会用电量保持较快增长,三次产业用电量均保持两位数增长;全国20个省份全社会用电增速超过全国平均水平;制造业中,高技术及装备制造业增速领先,四大高载能行业当月合计用电增速连续两月负增长;建材和黑色行业当月用电负增长,化工和有色行业当月用电正增长。策略上建议持币观望。

铝:延续偏弱走势
沪铝主力2201合约周三收于18645元/吨,较上一交易日下跌0.32%,跌幅有所放缓。宏观层面,美指在各方因素作用下不断走高,当前运行在96附近高位,对有色板块形成不小压制。国内不佳的地产数据,也使得市场看空情绪更加坚定。基本面上,弱需求成为当前交易的主要逻辑,汽车缺芯问题短期难解,地产在政策导下下行确定较强,叠加传统淡季的季节性因素影响,我们认为需求端将继续走弱。从库存看,smm社库较上周四上涨1.6万吨至102.3万吨,未能形成趋势性去库。在库存未释放明确利多信号前,多头情绪或始终低迷。成本方面,煤炭价格仍不排除继续下跌可能,而市场当点对于氧化铝价格下调的预期又较强,因此预计成本端支撑仍将继续走弱。预计铝价短期仍以震荡偏弱运行为主,可在18500-20000间区间操作,止损点位建议设在1.8w和2.05w。

锌:延续震荡走势
周三沪锌2201合约收于22905元/吨,较上一交易日上涨1.19%。宏观方面,美指高位运行,对有色板块形成压制。基本面看,冶炼厂前期受限电影响得到缓解,且有消息称,某中型锌冶炼厂将在11月投产,产量增加预期走强。需求端,下游镀锌及氧化锌板块开工率均有所上涨,但锌合金方面受到疫情影响,部分企业无法复工,预计新增订单也将受到影响。此外,由于近日河北钢厂减产消息传出,镀锌板块或受到一定影响。不过终端市场,基建重大项目集中开工,将对整体需求起到托底作用。库存方面,国内本周出现累库,在产量逐渐恢复而需求进入传统淡季后,预计前期连续去库难延续,不过海外方面则依旧保持去库。综上,预计沪锌仍以震荡走势为主,区间在22500-23500之间。

镍不锈钢:不锈钢触底反弹
受美元指数上涨影响,周三沪镍主力期货合约下跌近1%至14.3万元每吨附近,不锈钢则稳定在1.75万元每吨附近。不锈钢能够在镍价下跌时稳定价格,有以下几个原因:1.
 不锈钢利润被处于相对低位;2. 不锈钢价格在1.8万元每吨以下被市场所接受;3. 自身供需保持稳定。目前不锈钢现货成交有所转好,需求端逐渐转暖,不过整体水平依然偏低。考虑到最近盘面走势并未有明显的趋势,建议持币观望。

贵金属:高位震荡回调可试多
周三美债利率在原油价格下坡80后亦拐头向下,通胀交易的缓和缓解美联储加息压力,美元指数冲高回落,对金价形成一定支撑美债实际利率较周二基本持平,对金价影响偏中性。基金持仓方面,
 昨日spdr黄金etf持仓增加0.88吨至976.87吨;ishares白银etf持仓维持不变。美联储主席提名将于近期公布,假如布雷纳德胜出,则有望短期支撑贵金属价格,因其立场较鲍威尔鸽派,但中期影响有限。美债上限问题预计在下旬重新提上议程,关注进展及避险情绪。今晚重点关注美联储官员讲话。操作上,黄金在技术突破1835多空分水岭后转强,价格中枢已经上移,1835成转变为重要支撑位,操作上不建议追高,可逢回调做多为主。

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